Anlisis Financiero

M. Sc. Vctor Hugo Ramrez Lafuente

PROFESOR

Vctor Hugo Ramrez Lafuente

Lcdo. Administracin Industrial
(ESPE, Ecuador).
Master
en
Finanzas Empresariales
(ESPE, Ecuador)
Gerente de Administracin y Finanzas de
varias empresas multinacionales del sector
bancario, industrial, comercial y de servicios.
Actual Gerente Corporativo de Finanzas del
HOLDING DINE SA.

OB J E T I V O S
Al finalizar el mdulo el participante podr:
A nivel de conocimientos
Conocer los alcances y las limitaciones de la informacin
suministrada por los estados contables.
Analizar los estados contables desde distintas
perspectivas de usuarios.
A nivel de habilidades
Leer e interpretar la informacin contenida en los estados
contables.
Aplicar una metodologa para abordar el anlisis y
diagnstico integral de la empresa.
Usar ratios financieros, patrimoniales y econmicos para
evaluar la gestin.
A nivel de actitudes
Valorar la utilidad de contar con informacin contable
correctamente elaborada.

METODOLOGIA
Enfoque terico-prctico
Interactividad entre los asistentes y el profesor.
El mdulo ser dictado en un lenguaje amigable, con
utilizacin de trminos tcnicos slo cuando sea
imprescindible.
Recurrente apelacin a lo esquemtico y visual.
Se incluirn casos y ejercicios prcticos
interactivos.
Se propiciar el trabajo en equipo.

C O N T E N I D O S
El valor de la informacin contable para los usuarios.
Base del anlisis: cmo leer e interpretar la
informacin contenida en los estados contables.
Cmo abordar el anlisis econmico financiero.
Objetivos. Herramientas.
El perfil de la inversin.
El perfil de financiamiento.
El equilibrio entre inversin y financiamiento.
La potencialidad de generar utilidades
Conclusiones finales

ANLISIS DE LA INFORMACIN
USUARIOS DE LA INFORMACIN CONTABLE

QUINES NECESITAN
ANALIZAR LA INFORMACIN CONTABLE?

USUARIOS DE LA INFORMACIN
Proveedores

Ejecutivos

Gobierno

Bancos

EMPRESA

Inversores

USUARIOS DE LA INFORMACIN

Qu les interesa conocer?

PROVEEDORES
BANCOS
Y

TENEDORES DE BONOS

INVERSIONISTAS

MANAGEMENT

Liquidez

Flujos de caja
Rentabilidad y
liquidez
Rentabilidad,
eficiencia en el uso de
los recursos, flujo de
fondos positivo

ANLISIS DE LA INFORMACIN
ESTADOS CONTABLES

SOBRE QU
HACEMOS EL ANLISIS?

BALANCE GENERAL
Balance General

(+)
Activo
Circulante

Liquidez

Pasivo
Circulante

(+)

Pasivo
Largo Plazo

Exigibilidad

Capital
y
Reservas

(-)

Activo
Fijo

(-)
Inversin

Financiamiento

BALANCE GENERAL

INVERSIN
Disponible
ACTIVO
Realizable
CIRCULANTE
Stocks
Inmovilizado
Financiero
Inmovilizado
Inmaterial
Inmovilizado
ACTIVO
Material
FIJO

FINANCIAMIENTO
Exigible a
corto plazo
Exigible a
largo plazo
Capital
Reservas
Resultados
no
asignados

EXIGIBLE

NO
EXIGIBLE

ESTADO DE RESULTADOS

ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
(Costo de ventas)
Margen Bruto
(Costos Fijos)
BAITDA (EBITDA)
(Depreciaciones y amortizaciones )
BAIT (EBIT)
(Intereses)
Beneficios antes de Impuestos (BAT)
(Impuestos)
Beneficio Neto (BDT) (Bottom line)

Anlisis e interpretacin de estados contables

ANLISIS DE LA INFORMACIN

CMO ABORDAR EL ANLISIS

ECONMICO - FINANCIERO?

Cmo abordar una anlisis econmico-financiero

TC NICAS E INSTRU M ENTOS DE ANLISIS

1 Por
Composicin

2 Por Evolucin

3 Por
Relaciones

% Verticales

% Horizontales

Ratios

Cmo abordar una anlisis econmico financiero

EL PERFIL DE LA INVERSIN
LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
EL EQUILIBRIO ENTRE INVERSIN
Y FINANCIAMIENTO
LA POTENCIALIDAD DE
GENERAR UTILIDADES
DINMICA DE LAS INVERSIONES
REALIZADAS Y EL
FINANCIAMIENTO UTILIZADO

Anlisis e interpretacin de estados contables

EL PERFIL DE LA INVERSIN

PERFIL DE LA INVERSIN
LA INVERSIN
BALANCE GENERAL

Caractersticas
Liquidez: cercana de los
activos a transformarse
en efectivo
Flexibilidad: Posibilidad
de rpida desinversin

Activo
Circulante

Activo
Fijo

PERFIL DE LA INVERSIN
LIQUIDEZ
Toda inversin tiende a transformarse en $

Cobro

Dinero

Inversin

Clientes
Venta

Compra

Producto
terminado

Produccin
Depreciacin

PERFIL DE LA INVERSIN
LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL
Congruencia con la actividad
Armona de la Inversin segn la
competencia y el sector
Relacin entre la inversin y el ciclo de vida:
crecimiento madurez
Debilidades y fortalezas segn el contexto:
estable - voltil

PERFIL DE LA INVERSIN
1 Por Composicin: % verticales

Estructura del activo segn sector

%

Construccin

Manufactureras

Disponible

Disponible

Comercio

Servicios

Disponible

Disponible

Realizable

Realizable

Realizable

Realizable
Existencias

Existencias

Existencias

Existencias

Activo Fijo

Activo Fijo

100 %

Activo Fijo

Activo Fijo

PERFIL DE LA INVERSIN

Inversin
creciente

Inversin de
reposicin

Desinversin

PERFIL DE LA INVERSIN
OTROS RATIOS

Nivel de
Inmovilizado

Antigedad del
=
Activo Fijo

Nivel de
Liquidez

Activo Fijo
Activo Total
Amortiz. Acum.
Activo Fijo
Activo Circulante
Activo Total

Anlisis e interpretacin de estados contables

ANLISIS DE LA INFORMACIN

LA ESTRUCTURA DE
FINANCIAMIENTO

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO

LA ESTRUCTURA FINANCIERA
Balance General
Pasivo
Circulante

Pasivo
Largo Plazo

9 Financiamiento por terceros

acreedores
9 Comerciales
9 Financieros
9 Fiscales

9 Financiamiento por accionistas

Capital
y
Reservas

9 Por autofinanciacin
9 De enriquecimiento: resultados
9 De mantenimiento:
amortizaciones

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO

ANLISIS DEL FINANCIAMIENTO
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
CALIDAD
AUTOFINANCIACIN
COSTE DEL FINANCIAMIENTO

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
Balance General

9 Participacin de acreedores y
accionistas en el financiamiento

Pasivo
Circulante

Exigible
Pasivo
Largo Plazo

Endeudamiento =
Capital
y
Reservas

No Exigible

Pasivo
Patrimonio Neto

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO

CALIDAD DE ENDEUDAMIENTO
Balance General
Pasivo
Circulante

9 Exigibilidad del financiamiento

a) Exigibilidad =

Pasivo Circulante
Pasivo Largo Plazo

Largo Plazo Corto Plazo

Pasivo
Largo Plazo
b) Naturaleza de los acreedores
Comerciales Financieros Sociales y Fiscales

c) Renovacin
Cclicos - Expresos

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO

AUTOFINANCIACIN
Balance General
Aportes de Accionistas

Autofinanciacin
(+) Utilidades Retenidas
(+) Amortizacin
Capital
y
Reservas

(+) Previsiones y Provisiones

(-) Dividendos

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO

COSTO DEL FINANCIAMIENTO
Balance General
Pasivo
Circulante

Intereses
Pasivo
Largo Plazo

Capital
y
Reservas

Dividendos + Intereses
P. Neto + Pasivo

Dividendos

Costo
Promedio

PERFIL DEL FINANCIAMIENTO

OTROS RATIOS

Solvencia

Seco de
Solvencia

Patrimonio Neto
Pasivo Total
P. Neto Res. No Asignados.

Endeudamiento =
a corto plazo

Pasivo Total
Pasivo Circulante
Patrimonio Neto

Anlisis e interpretacin de estados contables

ANLISIS DE LA INFORMACIN

EL EQUILIBRIO ENTRE
INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

SOLIDEZ PATRIMONIAL
RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO
Balance General

Activo
Circulante

Pasivo
Circulante

Pasivo
Largo Plazo

El endeudamiento y su
garanta
La capacidad de pago:
Relacin entre activos y
pasivos circulantes
(volumen y velocidad de circulacin)

Activo
Fijo

Capital
y
Reservas

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

El endeudamiento y su garanta (Global)
Balance General
Solvencia Global =
o Garanta

Activo real
Pasivo

Pasivo
Activo

Cunto puede bajar el

valor de los activos e
igualmente hacer frente a
las deudas?

Activo real = Activo con valor de

realizacin

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

Solvencia Global o Garanta
Balance General

Activo
Circulante
60%

Exigible
Total
(corto + largo)

45%

Balance General

Activo
Circulante
60%

Exigible
Total
(corto + largo)

90%
Activo
Fijo
40%

Fondos
Propios
55%

Activo
Fijo
40%
FP 10%

Ratio = 100/45 = 2,22 Solvente

Ratio = 100/90 = 1,11 Crtico

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

Solvencia Global o Garanta
Balance General

Balance General
Dficit Fondos
Propios 20%

Activo
Circulante
60%

Exigible
Total
(corto + largo)

100%

Exigible
Total
Activo
Real
80%

(corto + largo)

100%

Activo
Fijo
40%

Ratio = 100/100 = 1,00 Insolvente

Ratio = 100/90 = 1,11 Quiebra

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

Relacin entre activos y pasivos circulantes
Balance General

Activo
Circulante

Pasivo
Circulante

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Relaciones
de
Volumen

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Capacidad de pago en funcionamiento
FONDO DE MANIOBRA

FM = AC - PC

PC
AC
FM

Muestra el excedente de
activos de CP que se tiene
por sobre el exigible de CP,
para poder maniobrar y
hacer frente a los pagos
compensando los
descalces entre el momento
de pago y el de cobro.

KP
AI

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Capacidad de pago en funcionamiento
FONDO DE MANIOBRA
El valor Absoluto del Capital de Trabajo dice Nada
Empresa "A" Empresa "B"
Activo Circulante
200
1100
Pasivo Circulante
100
1000
Fondo de Maniobra
100
100

Debe vincularse con la Liquidez Corriente

Activo Circulante
Pasivo Circulante
Indice de Liquidez

Empresa "A" Empresa "B"

200
1100
100
1000
2
1.1

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Balance General
VOLUMEN

Activo
Circulante

Pasivo
Circulante
Liquidez corriente =

Activo Circulante
Pasivo Circulante

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Capacidad de pago en funcionamiento
NECESIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO
Prov.

NCT = AC - Proveedores
AC
NCT

Muestra la porcin de
activo corriente que no
tiene financiacin
automtica de proveedores,
y que debe buscarse
financiacin ya sea capital
permanente o deudas de
vencimiento expreso.

AI

Pr
+
KP

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Relaciones
de
Velocidad

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Ciclo operativo y ciclo de efectivo
Colocacin
O/C

Llegada
de la MP

Recepcin
de efectivo

Venta de
Prod. Term.
Perodo de cuentas
por cobrar

Perodo de inventario

Tiempo

Perodo de cuentas
por pagar
Recepcin
de factura

Pago en efectivo
de la MP

Ciclo operativo
Ciclo de efectivo

Descalce

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Balance General
ROTACION

Activo
Circulante

Pasivo
Circulante

Flujo

Rotacin =

Stock Promedio
Costo de Ventas
Rotacin de Inventarios =
Inventarios promedio
Rotacin de cuentas por cobrar =

Ventas + IVA

Clientes promedio

Rotacin de cuentas por pagar =

Compras + IVA

Proveedores promedio

Relacin entre activos y pasivos circulantes

cmo determinar cul es la variable flujo
adecuada?
SIGA EL PROCESO

Variable
Flujo

Variable
Stock

Compras

Costos de
produccin

Costo de
ventas

Entrada

Proceso

Salida

Materia
Prima

Produccin
en proceso

Producto
terminado

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Balance General
PERIODO

Total das perodo

Activo
Circulante

Pasivo
Circulante

Perodo en das =

Das de Inventario =

ndice de rotacin
365
Rotacin de Inventarios

365
Das de cuentas por cobrar =
Rotacin de clientes
365
Das de cuentas por pagar =
Rotacin de Proveedores

Complementar con anlisis de

antigedad de saldos, y estacionalidades

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Balance General
RATIO DE VELOCIDAD

Activo
Circulante

Pasivo
Circulante

Liquidez Terica
Perodo de Inventario + Perodo de Cobranza
Perodo de Pagos

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Equilibrio
entre
Volumen y Velocidad

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Balance General
RATIOS DE VOLUMEN Y VELOCIDAD

Activo
Pasivo
Circulante Circulante

Suficiencia de Liquidez
Liquidez Corriente
Liquidez Terica

Si es menor a 1 indica
posibilidad cierta de
incumplimientos

Relacin entre activos y pasivos circulantes

Balance General

Fondo de Maniobra Necesario

Mtodo de los das de venta a financiar
1 Calcule los plazos del ciclo de caja.

Activo
Pasivo
2 Convierta los plazos en das de venta a
Circulante Circulante
precio de venta.

= Plazo (x) % del precio de venta

3 Calcule el nmero de das de venta a
precio de venta a financiar.
=

plazos en das de venta

4 Convierta en unidades monetarias los

das a financiar.
= anterior (x) $ de venta diaria
5 Calcule el fondo de maniobra necesario
= anterior (+) Disponible mnimo

RELACIN INVERSIN Y FINANCIAMIENTO

OTROS RATIOS
Seco de
Liquidez

Activo Circulante Bienes de Cambio

Extra Seco de =
Liquidez
Autonoma

Dependencia =

Pasivo Corriente
Act.Circ. Bs. de Cbio Ctas. a Cobrar
Pasivo Corriente

Patrimonio Neto
Activo Total
Pasivo Total
Activo Total

Financiamiento
=
del Inmovilizado=

Patrimonio Neto
Activo no Corriente

Anlisis e interpretacin de estados contables

ANLISIS DE LA INFORMACIN

LA POTENCIALIDAD DE
GENERAR UTILIDADES

Anlisis de la SITUACIN ECONMICA

RENDIMIENTO DE LA INVERSIN Y
PARA LOS ACCIONISTAS
ndice de RENTABILIDAD TOTAL (ROE)
BDT
PATRIMONIO NETO

ndice de RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSION (ROA)

BAIT
TOTAL DEL ACTIVO

Anlisis de la SITUACIN ECONMICA

LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO
DESAGREGACIN DE DU PONT (ROA)
BAIT

VENTA

=
ACTIVO

BAIT

x
ACTIVO

VENTA

Rotacin

Margen

Rentabilidad

Sobre Activos

Anlisis de la SITUACIN ECONMICA

LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO
DESAGREGACIN DE PARS (ROE)
BPT

VENTA

=
PAT. NETO

Rentabilidad
Para el
Accionista

BAIT

ACTIVO

ACTIVO

VENTA

Rotacin

Mrgen

Efecto Econmico

BAT

x
PAT. NETO

Deuda

BDT

x
BAIT

Intereses

Efecto Financiero

BAT

Impuestos

Efecto
Fiscal

Anlisis de la SITUACIN ECONMICA

APALANCAMIENTO FINANCIERO
ROE
ROA
Relaciona el rendimiento de los activos, con
el rendimiento para los accionistas.
Si es menor a 1 indica que el costo
promedio del financiamiento por terceros es
superior a la rentabilidad de los activos de la
empresa

Anlisis e interpretacin de estados contables

ANLISIS DE LA INFORMACIN

ANLISIS DINMICO DE LA
INVERSIN Y LA FINANCIACIN
El camino del Cash Flow
Y
Estado de Origen
y Aplicacin de Fondos

Anlisis dinmico

EL CAMINO DEL CASH FLOW

Flujo
de las
Operaciones

Dividendos

Capital
de
Trabajo

Deudas

Aumento Inversiones
de
Efectivo
Capital

Estado de origen y aplicacin de fondos

Han sido correctas las decisiones de inversin?
Fue adecuado el financiamiento utilizado?
Para conocer esto se debe primero responder:
1. qu inversiones se realizaron?
2. qu financiacin se utiliz?
3. cmo se distribuy la financiacin entre
aportes de los accionistas
autofinanciacin
financiacin ajena?
4. qu parte de la financiacin ajena lograda fue de
corto plazo y qu parte fue de largo plazo?

Estado de origen y aplicacin de fondos

Beneficios
Depreciaciones y no erogables
Cash Flow Econmico

ESQUEMA
DEL
E.O. y A. F.

Variacin en Activo Corriente

Variacin en Pasivo Corriente
Cash Flow Operativo
Variacin en Activo No Corriente
Variacin en Pasivo No Corriente
Variacin en Patrimonio Neto
Generacin de Caja

Anlisis e interpretacin de estados contables

ANLISIS DE LA INFORMACIN

CONCLUSIONES

CONDICIN NECESARIA PARA EL XITO

Buen Sistema de
Informacin

Recopilamos
la
informacin

Planificamos

Analizamos
la
informacin

Ejecutivos
que sepan
leer e
interpretar
la
Diagnosticamos informacin

...Y puedan tomar decisiones adecuadas