Mayo 2013

Actualizacin contable

Deterioro: Aplicacin
prctica de la NIC 36 (II)

Descripcin
La aplicacin prctica de la NIC 36 sigue presentando un reto
para las entidades.
En este segundo artculo intentamos aclarar algunas de estas
complejidades y ofrecer guas de resolucin a los problemas
ms comunes.

Deterioro: Aplicacin prctica de la

NIC 36 (II)
Preparado por Hildur Eir Jnsdttir

Resumen ejecutivo
La estimacin del valor recuperable de un activo o de una UGE
presenta un reto para las empresas. Este artculo pretende aclarar
algunas de las complejidades de la aplicacin prctica de la NIC 36 y
ofrece guas de resolucin a los problemas ms comunes.
En resumen, los principales aspectos que se tratan en detalle en
este artculo son los siguientes:
El uso del mtodo de flujos futuros de caja descontados para
medir el valor razonable menos los costes necesarios para la
venta.
Los flujos futuros de caja a incluir en la estimacin del valor
en uso y, en particular, el tratamiento de reestructuraciones
previstas.
La determinacin de la tasa de descuento ms adecuada y
consideraciones sobre el coste de la deuda y el coste de los
recursos propios.
La polmica sobre el uso de una tasa de descuento antes o
despus de impuestos y la correlacin con los flujos de caja
estimados.

el FVLCS aunque no tenga intencin alguna de vender el activo o

la UGE, ya que la NIC 36 asume circunstancias de absoluto racional
econmico, donde un inversor siempre tomar las decisiones
econmicas ms racionales posibles.
El valor en uso (value in use o VIU en sus siglas en ingls)
representa el valor presente de los futuros flujos de caja que la
entidad espera obtener a travs del uso del activo y, en su caso, de
su venta al finalizar la vida til del mismo. Por tanto, el clculo del
VIU implica la estimacin de los cobros y pagos futuros esperados
del uso del activo o de la UGE, excluyendo los flujos de caja
asociados a reestructuraciones futuras o mejoras a acometer para
incrementar el rendimiento de los activos. Adicionalmente, si se
esperan flujos de caja procedentes de la venta o destruccin final
del activo o de la UGE, dichos flujos se incluirn en la estimacin.
Estos flujos de caja esperados se descontarn hasta su valor actual
aplicando una tasa de descuento antes de impuestos que refleje la
consideracin actual del mercado sobre el valor temporal del dinero
y los riesgos inherentes al activo o a la UGE en cuestin. Cuando no
se pueden tomar directamente tasas de mercado que se ajusten a
la naturaleza de los activos bajo valoracin, la tasa de descuento se
tiene que estimar en base a hiptesis razonables.

Estimacin del valor recuperable

Introduccin
La Norma Internacional de Contabilidad (NIC) 36 Deterioro del
valor de los activos requiere que el valor recuperable de un activo
o de una unidad generadora de efectivo (UGE) sea el mayor entre
su valor razonable menos los costes necesarios para su venta y su
valor en uso. Si cualquiera de estos valores supera el valor en libros
del activo o UGE en cuestin, no se habr producido un deterioro.
El valor razonable menos los costes necesarios para la venta
(fair value less cost to sell o FVLCS en sus siglas en ingls) es
el importe que se podra obtener en una terica venta mediante
una transaccin realizada a precios de mercado entre dos partes
interesadas en efectuar tal transaccin. La empresa puede medir

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Segn la NIC 36, el valor recuperable de un activo o de una UGE

se mide como el mayor entre su valor razonable menos los costes
necesarios para su venta y su valor en uso.

Es necesario calcular el valor recuperable

tanto en base al FVLCS y al VIU?
La NIC 36 explica claramente que siempre y cuando uno de estos
dos valores supere el valor en libros del activo o de la UGE, no existe
deterioro y no ser necesario estimar el segundo valor.
Si bien se presume que siempre ser posible calcular el VIU al
basarse este valor en las proyecciones internas de cada empresa,
no siempre se podr disponer de una estimacin fiable del FVLCS

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que toma como referencia valores externos a la propia empresa.

En estos casos, el VIU ser la referencia del valor recuperable del
activo o de la UGE a efectos de compararse con el valor contable del
mismo en el anlisis de un potencial deterioro.

Determinacin del valor razonable menos los

costes de la venta
El FVLCS debe basarse en la siguiente escala de jerarqua de
mtodos de valoracin:
El precio comprometido en un pre-acuerdo de venta. Es previsible
que este indicador solo est disponible cuando el activo est
mantenido para la venta. La decisin de venta de un activo es un
supuesto que obliga al anlisis del posible deterioro del mismo.
El valor de cotizacin en un mercado activo.
Si no se dispone de los anteriores indicadores de valor, se calcula
el FVLCS en base a la mejor informacin disponible para reflejar
el importe que podra obtenerse por la empresa en el caso de la
venta del activo o de la UGE en una transaccin con un tercero
independiente.
A la hora de estimar este valor, la empresa tiene que considerar el
precio al que se han realizado transacciones recientes de activos
similares en el mismo sector de actividad empresarial. Estas
transacciones comparables deben cumplir los siguientes criterios:
Haberse producido dentro del mismo sector econmico salvo que
el activo sea de naturaleza genrica y su valor razonable no se
vea alterado por la actividad empresarial del dueo.
La naturaleza y estado de los activos deben ser claramente
comparables.
El entorno econmico debe ser similar. Es decir, entre la fecha
de las transacciones comparables hasta la fecha de anlisis del
deterioro no se deben haber producido cambios en el entorno
econmico general que pudieran afectar al valor de venta del
activo.
Sera inusual poder estimar el FVLCS en base a una nica
transaccin comparable. Sin embargo, la NIC 36 tambin permite
que, en el caso de activos que no cotizan en un mercado activo,
se evale el valor de venta en base a reconocidas tcnicas
de valoracin. Por ello, normalmente se emplean los valores
observables en transacciones pasadas como un elemento ms
de juicio, conjuntamente con otros valores estimados mediante
diferentes tcnicas de valoracin.

Se puede hallar el valor de venta en base al

mtodo de flujos descontados de caja?
Los expertos de valoraciones disponen de tcnicas que
generalmente les permiten estimar un FVLCS. La cuestin principal
es si el valor estimado de FVLCS supone realmente una medida
fiable del importe al que la empresa podra vender el activo o la
UGE a un tercero. Por ello, las valoraciones deben dar un peso
considerable a variables observables en el mercado antes que a los
juicios y estimaciones de la direccin de la empresa.
Los modelos de valoracin basados en el descuento de flujos de caja
slo se podrn emplear para estimar el FVLCS en aquellos sectores
econmicos en los que habitualmente se emplee esta tcnica en la
valoracin de empresas. Los flujos de caja que se incorporarn al
modelo debern ser aquellos que considerara cualquier agente en
el mercado, tanto en importe como en naturaleza.

Los modelos de valoracin basados en el descuento

de flujos de caja slo se podrn emplear para
estimar el valor razonable menos los costes
necesarios para la venta en aquellos sectores
econmicos en los que habitualmente se emplee
esta tcnica en la valoracin de empresas.
Cabe destacar, a modo de ejemplo, que los flujos netos de caja
asociados a futuras inversiones en activos fijos se incluirn
solo hasta la cuanta que considerara un agente cualquiera en
el mercado (por ejemplo un competidor) a la hora de evaluar
el potencial de la inversin en el activo o en la UGE. No sera
apropiado incluir asunciones de flujos adicionales de caja que
no estaran disponibles para otra empresa y que, por tanto, no
considerara a la hora de valorar el activo.
La propia NIC 36 reconoce que no siempre se podr disponer de
una estimacin fiable del FVLCS y que, en estos casos, el VIU ser la
referencia del valor recuperable del activo o de la CGU.

VIU y las estimaciones de flujos de caja

futuros
Segn la NIC 36, se tiene que analizar el potencial deterioro de un
activo o de una UGE en su estado actual y no en base a la capacidad
que espera la direccin de la empresa que pueda llegar a tener
en el futuro. Por tanto, los flujos de caja que se consideran en el
anlisis son aquellos que podr generar el activo en su estado

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actual durante la totalidad de la vida til del mismo, excluyndose

cualquier plan que tenga la direccin para mejorar la capacidad de
rendimiento.

El efecto de los flujos de caja asociados a

planes de reestructuracin
Cuando una empresa tiene previsto reestructurar
significativamente su operativa, generalmente se incluyen estos
planes en los presupuestos y en las previsiones futuras de negocio,
incluso aunque an no exista un compromiso oficial para acometer
la reestructuracin. La NIC 36 exige que las entradas y salidas
de caja previstas en relacin a proyectos de reestructuracin se
excluyan de las proyecciones de flujos a efectos del anlisis de
deterioro siempre y cuando la empresa an no est oficialmente
comprometida con la misma. Esto quiere decir que slo se podrn
tener en cuenta estos flujos si los planes de reestructuracin
cumplen los criterios detallados en la NIC 37 Provisiones, pasivos
contingentes y activos contingentes y se pueden registrar a la fecha
las pertinentes provisiones relacionadas con la reestructuracin.
De manera similar, los flujos asociados a proyectos de mejora de la
capacidad del activo solo se podrn contemplar en la estimacin de
flujos de caja futuros a partir del momento en que se incurran en
los costes asociados a dichas mejoras.

El valor en uso no incluye los flujos de caja

asociados a reestructuraciones futuras o mejoras
a acometer para incrementar el rendimiento del
activo.
Lo anterior lleva a situaciones en las que una empresa que tiene
previsto acometer inversiones adicionales o iniciar un proceso de
reestructuraciones de personal que permitan mejorar de manera
sustancial la rentabilidad de sus activos, an as se vea obligada a
registrar una provisin por deterioro de activos. Hasta que no se
acometan las inversiones o se cumplan los criterios para el registro
de una provisin por la reestructuracin prevista, no se podrn
tener en cuenta ni las salidas de caja necesarias para materializar
los proyectos ni las entradas de caja previstas por la mejora de
rendimiento. A excepcin del deterioro de un fondo de comercio,
las provisiones por deterioro de activos se pueden revertir en
ejercicios posteriores si se producen cambios en las circunstancias
econmicas. Por ello, posiblemente una provisin de deterioro
registrada antes de acometer planes de inversin adicional o una
reestructuracin se pueda revertir a los pocos meses, una vez se
inicien los proyectos previstos.
Dado que las empresas suelen preparan un nico presupuesto
y plan de negocio en base a su direccin estratgica para los
prximos aos, no siempre es sencillo separar los flujos de

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reestructuraciones y mejoras de capacidad (que no se pueden

incluir en las proyecciones de flujos futuros a efectos del anlisis
de deterioro), los flujos resultantes de mejoras de eficiencia
(que se pueden considerar) y los flujos de salidas de caja por
mantenimiento de la capacidad del activo o de la UGE (que se
tienen que incluir).
Los flujos de caja deben incorporar los costes esperados de
inversiones para mantener el activo o la UGE en su estado actual
salvo que est ya en su etapa de declive inevitable. Si la hiptesis
de la valoracin es que la UGE tiene un horizonte perpetuo
de generacin de caja, se debern considerar las inversiones
necesarias para mantener su base de activos e incluir las mismas en
las estimaciones de flujos de caja.
Adicionalmente, la empresa puede reflejar el efecto de mejoras
de eficiencia en sus flujos de caja esperados. Estos aspectos son
una parte normal de cualquier negocio y los efectos de mejoras
continuas de eficiencia se deben tener en cuenta siempre que las
mismas tengan una base razonable.

La tasa de descuento ms apropiada

Como ya se ha comentado con anterioridad, los flujos de caja que
se emplean en el test de deterioro son inherentes a los planes
internos y propios de la empresa. Lo contrario ocurre con la tasa
de descuento a emplear. La norma exige que se utilice una tasa de
descuento que refleje las consideraciones actuales del mercado
sobre el valor temporal del dinero y los riesgos especficos del
activo o de la UGE bajo anlisis.
Generalmente no ser posible obtener directamente del mercado un
ratio especfico para el activo y, en estos casos, se podrn utilizar
como punto de partida tasas relacionadas con la empresa, tales
como la WACC (weighted avarage cost of capital) que en la
prctica es la ms empleada.
Sobre la mejor metodologa de clculo de la WACC hay mucho
escrito pero poco consenso en la prctica sobre los componentes
que alimentan su clculo. La estimacin de la tasa de descuento
es una tarea crucial dentro del anlisis de deterioro ya que
variaciones relativamente pequeas en la tasa pueden alterar
significativamente el valor recuperable resultante del activo o de
la UGE. Por ello, si bien no existe la tasa perfecta, es importante
llegar a una tasa razonable y que se pueda justificar ante terceros.

El coste de la deuda
En aquellos sectores en los que las empresas habitualmente tengan
deuda cotizada, se podr obtener este indicador directamente del
mercado.
Para calcular el coste de la deuda bancaria y otras de manera
ms general, un mtodo frecuentemente utilizado consiste en

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considerar el tipo de inters implcito de bonos gubernamentales a

tipo de inters fijo o el tipo de inters al que los bancos se prestan
dinero ente s. Se tomarn como referencia aquellos bonos que
tengan vencimiento en un periodo similar a la vida til del activo
bajo anlisis por deterioro y al tipo de inters del bono se le sumar
un margen bancario razonable. Es decir, la prima comercial que el
banco sumara a la tasa libre de riesgo a cambio de prestar dinero a
una empresa hipottica con un perfil de riesgo similar al del activo o
al de la UGE.

La estructura de capital (ratio de deudarecursos propios)

No conviene olvidar que la tasa base debe ser una que

refleje de manera adecuada el valor temporal del dinero y no
incorpore riesgos adicionales que no sean extrapolables al
activo. En el contexto actual, el tipo de inters de ciertos bonos
gubernamentales lleva implcita una consideracin adicional por el
propio riesgo de crdito del estado en cuestin y, por ello, puede
no ser la referencia ms adecuada para incorporar a los tests de
deterioro de activos o UGEs de la empresa.

La empresa debe considerar el coste adecuado de la deuda para

un nivel concreto de ratio deuda-recursos propio que, sin duda,
variar cuando se produzca un detrimento de valor de recursos
propios como ha sido el caso en los ltimos aos en los que hemos
vivido reducciones significativas en la cotizacin de las empresas.
Bajo estas circunstancias, los expertos suelen opinar que es ms
apropiado tomar en consideracin los ratios medios de deudarecursos propios a un horizonte temporal ms largo e incorporar el
cambio de riesgo directamente en el coste de la deuda.

Determinar un margen bancario razonable requiere el uso de juicio

y la facilidad crediticia de cada sector de actividad empresarial ser
un factor de influencia claro. Es previsible que los sectores que
inviertan fuertemente en activos tangibles, tales como inmuebles
que puedan servir de garanta de sus prstamos, apliquen un
margen bancario ms reducido que aquellos sectores que no
dispongan de semejantes garantas.

La prima de riesgo de los prstamos actuales de

la propia empresa slo se podr utilizar como
referencia cuando el perfil de riesgo del activo o de
la UGE sea similar al de la empresa en su totalidad.
En ocasiones, la prima de riesgo de los prstamos actuales de la
propia empresa puede servir de referencia para estimar el margen
bancario. Este ser el caso cuando el perfil de riesgo del activo o de
la UGE se asemeja al perfil de riesgo de la empresa en su totalidad.

El coste de los recursos propios

La estimacin del coste de los recursos propios es el componente
ms difcil dentro de la WACC y ha sido objeto de gran debate entre
expertos en la materia.
Una de las preguntas que ha surgido recientemente y que sigue sin
una respuesta clara, es si la crisis actual ha aumentado el riesgo
asociado a los recursos propios. Conviene contar con la ayuda de
expertos para estimar el coste de los recursos propios e intentar
asegurar la consistencia del mismo con el resto de las asunciones
que se tomen en el test de deterioro.

La mejor manera de obtener la estructura objetivo o tipo de

capital es mediante la observacin del ratio medio de financiacin
de las entidades cotizadas que operen principalmente en el mismo
sector de actividad que la UGE. Las entidades deben ser cotizadas
para poder determinar de manera fiable el valor de mercado de sus
recursos propios.

La tasa de descuento antes y despus

de impuestos
Cmo se calcula una tasa de descuento
antes de impuestos?
El valor en uso definido por la NIC 36 es un concepto contable y no
necesariamente refleja una valoracin empresarial de un activo o
de una UGE. A efectos de calcular el valor en uso, la NIC 36 exige
que se empleen tanto flujos de caja como una tasa de descuento
antes de impuestos.

La NIC 36 exige que se empleen tanto flujos de caja

como una tasa de descuento antes de impuestos.
Sin embargo, tanto la WACC como otras tasas observables en el
mercado son tasas de descuento despus de impuestos. Debido a
la dificultad de hallar una tasa antes de impuestos adecuada y dado
que la WACC se ajusta ms a la metodologa normal de valoraciones
de negocio, muchas empresas prefieren calcular el valor en uso
aplicando tanto flujos de caja como una tasa de descuento despus
de impuestos.
Es posible hacer que un clculo del valor despus de impuestos
arroje el mismo resultado que un clculo antes de impuestos. De
hecho, las bases de conclusiones de la NIC 36 explican que, en
teora, ambos mtodos deben dar el mismo resultado siempre
que la tasa de descuento antes de impuestos se base en la tasa
de descuento despus de impuestos ajustada por el importe y

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ocurrencia de los futuros flujos fiscales. A su vez, esto significa que

la tasa antes de impuestos no suele equivaler a la tasa despus
de impuestos elevada al integro por una tasa impositiva estndar
aunque, en algunos casos, puede dar una aproximacin razonable
como se explica ms adelante.

Flujos de caja despus de impuestos que incorporan flujos fiscales

reales ajustados por el efecto de los impuestos diferidos

La tasa despus de impuestos elevada al integro no

suele equivaler a la tasa antes de impuestos.

Ambos enfoques deben aplicarse con cautela y solo sern una

aproximacin aceptable si se puede demostrar que dan un resultado
razonablemente parecido al clculo del valor en uso siguiendo las
directrices estrictas de la NIC 36 (basado en una metodologa antes
de impuestos).

Los principios generales que rigen el clculo de la tasa de descuento

antes de impuestos son los siguientes:
No se tienen en cuenta las bases imponibles negativas disponibles
(porque se registran de manera separada).
La base fiscal del activo (o de la UGE) coincide con su valor en
uso y no hay diferencias temporales relacionadas con el mismo
que afecten a las cuotas fiscales futuras de la empresa.
Eso implica que, a efectos del test de deterioro, posiblemente haya
que sustituir los flujos fiscales reales de la empresa por unos flujos
fiscales nocionales que incorporen estas hiptesis. Igualmente ser
el caso si la empresa no paga impuestos porque tenga disponibles
unas bases imponibles negativas, o las vaya a generar en el futuro.

Cmo realizar el test de deterioro

aplicando una tasa de descuento despus de
impuestos?
Muchas empresas prefieren calcular el valor en uso aplicando una
tasa de descuento y unos flujos de caja despus de impuestos. No
obstante, para llegar a un valor en uso equivalente a aquel exigido
por la NIC 36, probablemente ser necesario ajustar la estimacin
de flujos fiscales futuros.

En este caso, los valores contables de impuestos diferidos de

activo y pasivo se incorporarn al valor de contraste del activo
o UGE bajo anlisis, una vez descontados de manera apropiada
para asegurar la consistencia en el anlisis.

Finalmente, cuando se aplica una tasa de descuento despus de

impuestos, la empresa debe ser capaz de transformarla en la tasa
de descuento antes de impuestos equivalente a efectos de cumplir
con los requerimientos de desglose en los estados financieros.

Cundo se puede elevar al ntegro la tasa de

descuento despus de impuestos aplicando
una tasa fiscal estndar?
Bajo ciertas circunstancias, se podr hallar la adecuada tasa de
descuento antes de impuestos mediante una simple elevacin al
ntegro de la tasa despus de impuestos considerando una tasa
fiscal estandarizada.
Este ser el caso cuando no hay crecimiento en los flujos de caja, el
clculo se hace a perpetuidad y los flujos fiscales son un porcentaje
constante de los flujos de caja totales.
Mientras que estas circunstancias se mantengan, ser
relativamente sencillo determinar la tasa de descuento adecuada
para el anlisis de deterioro tanto en una base antes como despus
de impuestos.

En la prctica, hay dos maneras de hallar el valor en uso mediante

un clculo despus de impuestos que de el mismo resultado que el
clculo antes de impuestos que exige la NIC 36:
Flujos de caja despus de impuestos que incorporan flujos fiscales
nocionales
Las asunciones sern las mismas que para calcular una tasa
de descuento antes de impuestos. Por tanto, no se tendrn en
cuenta diferencias temporales asociadas al activo bajo anlisis
o, lo que es lo mismo, se supondr que el valor fiscal del activo
equivale a su valor en uso. Adicionalmente, se ignora el efecto de
posibles bases imponibles negativas.

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Ernst & Young

Ernst & Young pone a su disposicin esta publicacin en la que

informamos sobre las novedades contables habidas tanto en las
Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF) como
en la normativa espaola (PGC).
Si necesita cualquier informacin adicional se puede poner en
contacto con los profesionales de Ernst & Young encargados de
la elaboracin de esta publicacin.
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Socio Responsable del IFRS Desk de Espaa
Telfono de contacto: 915 727 767
E-mail: juanjose.salasherrera@es.ey.com
Hildur Eir Jnsdttir
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