EL SISTEMA FINANCIERO

El sistema financiero procura la asignacin eficiente de los recursos entre

ahorradores y demandantes de crdito. Un sistema financiero sano,
requiere, entre otros, de intermediarios eficaces y solventes, de mercados
eficientes y completos, y de un marco legal que establezca claramente los
derechos y obligaciones de los involucrados.
1. EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL
El sistema financiero internacional es el conjunto de mercados financieros
internacionales y de instituciones financieras internacionales cuya
principal funcin es canalizar los recursos de quienes desean prestarlos o
invertirlos (prestamistas o inversionistas) a quienes requieren
financiamiento (prestatarios). El sistema financiero internacional es un
factor fundamental para el funcionamiento de la economa mundial, al
proporcionar el marco para el intercambio de bienes, servicios y capitales.
El sistema al que nos referimos se encuentra estandarizado para todo el
mundo. Despus de la firma del tratado de Bretton Woods, en la que se
restaur el comercio internacional y los flujos de capitales se fue
consolidando la integracin de la economa mundial, con la presencia del
Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Mundial (BM) y el Acuerdo
General de Aranceles y de Comercio (GATT).
2. EL SISTEMA FINANCIERO PERUANO
El sistema financiero est compuesto por los mercados financieros, los
instrumentos financieros y las instituciones financieras. Los instrumentos
financieros estn constituidos por activos financieros directos e indirectos,
segn la forma de intermediacin a que se vinculan. Segn el tipo de
intermediacin, puede precisarse dos mercados: el intermediacin
indirecta y la intermediacin directa. Como hemos sealado para el caso
del sistema financiero en este caso, tambin su principal funcin es
canalizar los recursos de los agentes superavitarios hacia los agentes
deficitarios, con el objeto de articular las operaciones econmicas y
financieras de las personas naturales y/o jurdicas.
2.1. MERCADOS FINANCIEROS
Los mercados financieros estn constituidos por los foros, espacios fsicos
o virtuales y el conjunto de reglas que permiten poner en contacto a los
agentes superavitarios (ofertantes de recursos financieros) y los
agentes deficitarios (demandantes de recursos financieros), con el
propsito de entregar y recibir financiamiento.
(FERRER QUEA, 2004) Entindase como Mercado Financiero al
ambiente, que no se limita a un espacio fsico, sino que incluye todo

mecanismo que permita la interaccin entre los participantes que

demandan y ofrecen recursos de naturaleza financiera.

Los mercados financieros se presentan de dos maneras: mercados de

intermediacin financiera indirecta y los mercados de intermediacin
financiera directa.
Los mercados de intermediacin financiera indirecta. En este caso
cuando el agente superavitario, que es el que dispone de los recursos
financieros y cuyo exceso requiere colocarlo (prestarlos) no se pone en
contacto directamente con la persona que requiere del prstamo, sino que
recurre a una tercera persona que le recibe los recursos financieros para
luego prestarlo a otra persona (agente deficitario).
En los mercados organizados, este tipo de intermediacin es el que se
encuentra ms cerca de la micro, pequea y mediana empresa. Los
agentes deficitarios cuando requieren colocar los excesos de sus
recursos disponibles recurren a una institucin que puede ser un Banco,
Caja de Ahorro, etc., en la que depositan a cambio de recibir una
compensacin llamada inters. Por otro lado, cuando un agente
deficitario requiere de recursos financieros recurre a una institucin que
como en el caso anterior puede ser un Banco, Caja de Ahorros, etc. para
solicitar un prstamo por el que pagan una compensacin denominada
inters; en seguida la institucin toma los recursos financieros recibidos
de los depositantes y facilita los recursos a los solicitantes. Como se puede
notar en el grfico No. 1, el agente superavitario no llega a contactarse
directamente con el agente deficitario; de manera que se configura
como una intermediacin indirecta. Se deja claro, que los agentes
superavitarios y agentes deficitarios pueden ser personas naturales o
empresas.
INTERMEDIACIN FINANCIERA
INDIRECTA
SISTEMA
SISTEMA NO
BANCARIO
BANCARIO
Bancos
Cas. de Seguros
Comerciales
Banca de Inversin Fondos de Pensiones
Financieras
Fondos Mutuos
Los
mercados
Mutuales,
etc.
Cajas
de
Ahorro,
etc.
de
intermediacin financiera directa. En este caso el agente
superavitario se encuentra en contacto directo con el agente deficitario,
para realizar las operaciones de financiamiento. Un ejemplo tpico de
mercado organizado perteneciente a la intermediacin financiera directa
es la Bolsa de Valores de Lima. Por lo general cuando la empresa requiere

de recursos para financiar sus proyectos o actividades, puede emitir

acciones, bonos u otros instrumentos financieros y colocarlos a mediante
la cooperacin de la Bolsa de Valores de para obtener los recursos que
requiere; en este caso la Bolsa de Valores slo se limita a poner en
contacto y brindarle los servicios de los que dispone a las empresas
superavitarias y deficitarias, con la finalidad de que las operaciones
financieras sean de calidad. Lo que hay que destacar es que la bolsa de
valores no es la que otorga el financiamiento; de este modo se debe
entender que la empresa que requiere el financiamiento emite el
instrumento financiero y la empresa que otorga el financiamiento adquiere
el instrumento financiero cobrando por ello intereses peridicos en su
beneficio.
Las operaciones de financiamiento durante la intermediacin financiera
directa pueden darse en el Mercado Primario o en el Mercado
Secundario; cuando la los valores que se comercializan son de reciente
emisin y se efectuara su primera compra-venta, entonces decimos que
estamos operando en el mercado primario; por otro lado, si los valores
(instrumentos financieros) no son de reciente emisin, es decir, cuando se
va a revender entonces decimos que se est operando en el mercado
secundario.
INTERMEDIACIN FINANCIERA DIRECTA
MERCADO PRIMARIO
BOLSA

FUERA DE
BOLSA

MERCADO SECUNDARIO
BURSTIL

EXTRABURSTI
L

2.2. ACTIVOS FINANCIEROS

Un activo financiero es un instrumento que canaliza el ahorro hacia la
inversin. Se materializa en un contrato realizado entre dos partes, que
pueden ser personas naturales o jurdicas.
El comprador, que recibe el nombre de inversor, adquiere el derecho a
recibir unos pagos que, en el futuro, debern ser satisfechos por parte del
vendedor del activo. Quien vende el instrumento es designado con el
nombre de emisor, y recibe al transmitirlo una cantidad monetaria que le
permite financiarse y que le genera la obligacin de realizar unos pagos en
el futuro al inversor o comprador.
2.2.1.

CLASIFICACIN

2.2.1.1. ACTIVOS FINANCIEROS DE RENTA FIJA Y VARIABLE.

La principal tipologa de los activos financieros se realiza distinguiendo los
activos de renta fija de los activos de renta variable.

Activos financieros de renta fija. Son aquellos para los cuales se

encuentra establecido en forma anticipada el flujo de fondos futuros (que
incluye los intereses) que nos van a pagar por un perodo de tiempo
determinado, es decir la vida del instrumento financiero.
El ejemplo ms habitual son los depsitos a plazo fijo en los cuales se
conoce la tasa de inters incluida en el propio certificado del plazo fijo,
que nos entrega el banco.
Otro caso son los bonos que tienen un esquema de vencimientos de
inters y capital perfectamente definido a lo largo de su vida o vigencia.
Este instrumento es una alternativa que encuentran las empresas y
gobiernos en el mercado de capitales para obtener fondos de parte de los
inversores. En el caso de las empresas los bonos o deuda corporativa,
suelen ser denominados Obligaciones Negociables, en tanto los Ttulos
Pblicos son las emisiones de deuda de los gobiernos estatales.
Activos financieros de renta variable. La renta variable agrupa a
numerosos activos financieros que se caracterizan por no garantizar ni la
devolucin del principal ni la obtencin de rendimientos. Dentro de estos
activos, cabe destacar el papel de las acciones, que se han convertido en
el activo de renta variable ms reconocible por su alto volumen de
contratacin.
La compra de acciones supone la adquisicin de titularidad sobre una
parte del capital social de una sociedad annima, de forma que el inversor
resulta accionista de la misma, con todos los derechos asociados:
dividendos, asistencia y voto en las Juntas Generales, etc.

2.2.1.2. SEGN EL PLAZO DE VENCIMIENTO

Activos monetarios y activos financieros a corto plazo. Desde el
punto de vista financiero, los activos monetarios son activos financieros
emitidos a corto plazo y que, por tanto, disponen de mucha liquidez. As,
por ejemplo, se consideran activos monetarios las letras del tesoro y los
pagars. Esta tipologa es utilizada para construir los fondos monetarios
que deben invertir todo su patrimonio en activos monetarios y que, por
tanto, tienen riesgo reducido.

Activos financieros a medio-largo plazo. Por lo general se trata de

instrumentos asociados al pago de un capital e intereses de mantenerse
hasta su vencimiento que tambin pueden transarse en el mercado, en
cuyo caso se est sujeto al precio de mercado.

Los instrumentos de deuda de mediano y largo plazo son aquellos

representativos de deuda, emitidos por empresas, bancos, entidades
gubernamentales y el Banco Central. Estos ttulos tienen asociado un
inters conocido a un plazo de tiempo determinado que puede ser
mediano o largo.

2.2.1.3. ACTIVOS FINANCIEROS SUBYACENTES Y DERIVADOS

El activo sobre el que se emiten una opcin, futuros, un swap u otros
derivados. El subyacente es la fuente de la que se deriva el valor del
instrumento derivado. El activo subyacente podra ser un activo en el
sentido usual o podra ser un tipo (tal como un tipo de inters o un tipo de
cambio), un valor de ndice (tal como un ndice de renta fija o de renta
variable) o un crdito de referencia (en el caso de derivados de crdito). El
activo subyacente se suele citar sencillamente como subyacente.
2.3. INSTITUCIONES FINANCIERAS
Las instituciones financieras que operan en el Per se clasifican en
intermediarios financieros y en inversionistas financieros.
Intermediarios Financieros:

Empresas bancarias
Empresas Financieras
Cajas Rurales de Ahorro y Crdito
Cajas Municipales de Ahorro y Crdito
Cajas Municipales de Crdito Popular
Empresas de Desarrollo de las Pequeas y Micro Empresas
Empresas de Arrendamiento Financiero
Empresas de Factoring
Empresas afianzadoras y de Garantas
Empresas de Servicios Fiduciarios
Cooperativas de Ahorro y Crdito (autorizadas para captar recursos
del pblico).

Inversionistas institucionales:

Administradoras de Fondos de Pensiones

Administradoras de Fondos Mutuos
Compaas de Seguros.

Sin embargo, se debe dejar claro que el funcionamiento del sistema

financiero peruano, no es posible solamente con la presencia de los
mercados,
instrumentos
financieros
e
instituciones
financieras

(intermediarios financieros e inversionistas institucionales); se requiere

adems la normatividad suficiente a partir de la Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de
Banca y Seguros (Ley N 26702) y otras conexas. Adems de la
intervencin de los organismos de control, regulacin y supervisin del
sistema.
3. ORGANISMOS DE REGULACIN Y SUPERVISIN DEL SISTEMA
FINANCIERO
3.1. EL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER
El Banco Central de Reserva del Per, se rige por lo establecido en la
Constitucin, su Ley Orgnica y su Estatuto. El Banco Central, como
persona jurdica de derecho pblico, acta con autonoma dentro de los
parmetros que la ley le confiere.
La finalidad principal del Banco Central de Reserva del Per es la de
preservar la estabilidad monetaria; adems tiene como funciones regular
la moneda y el crdito del sistema financiero, as como administrar las
reservas internacionales a su cargo y otras que le faculta la ley. Informa
peridicamente al pas sobre la situacin de las finanzas nacionales. A
diferencia de los Bancos Comerciales no persigue utilidades, esto es en la
legislacin de todos los pases.
El Banco cuenta con un Directorio compuesto por siete miembros que
ejercen su mandato en forma autnoma. El Poder Ejecutivo designa a
cuatro, entre ellos al Presidente. El Congreso ratifica a ste y elige a los
tres restantes, con la mayora absoluta del nmero legal de sus miembros.
Los Directores no representan a entidad ni inters particular alguno y la
duracin de sus cargos es el perodo constitucional que corresponde al del
Presidente de la Repblica.

ORGANIGRAMA DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

Presidente
Directorio

Gerencia de
Auditora

Oficina del
Abogado Consultor

Secretara General
Gerencia General
Gerencia de
Comunicaciones
Gerencia Jurdica
Gerencia de
Riesgos

Gerencia de
Contabilidad
y Supervisin

Gerencia Central
de Administracin

Geren
cia de
Recursos
Humanos

Gerencia de
Tecnologas de
Informacin

Gerencia de
Compras y
Servicios

Gerenci
a Central
de Est
udios
Econ
micos

Gerencia de
Informacin y
Anlisis
Econmico

Gerencia de
Poltica Monetaria

Gerenci
a Centra
l
de Ope
raciones

Gerencia de
Operaciones
Monetarias y
Estabilidad Financiera

Gerencia de
Operaciones
Internacionales

Gerencia de
Gestin del
Circulante

3.2. LA SUPERINTENDENCIA DE BANCA Y SEGUROS

Conforme a la Ley N 26172, la Superintendencia de Banca y Seguros es una
institucin constitucionalmente autnoma y con personera de derecho
pblico, cuyo objeto es proteger los intereses del pblico en el mbito de los
sistemas financiero y de seguros; para ello, debe cautelar la solidez
econmica y financiera de las personas naturales y jurdicas sujetas a su
control, velando porque se cumplan las normas legales, reglamentarias y
estatutarias que las rigen; ejerciendo el ms amplio control de todas sus
operaciones y negocios y denunciando penalmente la existencia de personas
naturales y jurdicas que, sin la debida autorizacin ejerzan las actividades
sealadas en la ley, procediendo a la clausura de sus locales, y, en su caso,
solicitando la disolucin y liquidacin del infractor.
El funcionario de mayor nivel jerrquico de la Superintendencia, es el
Superintendente de Banca y Seguros. Su nombramiento compete al Poder

Ejecutivo y es ratificado por el Congreso de la Repblica. Ejerce el cargo por el

perodo constitucional del gobierno que lo designa, pudiendo ser nombrado
para uno o ms periodos sucesivos. Continuar en el ejercicio del cargo
mientras no se designe a su sucesor.
Actualmente a travs de este organismo se viene controlando la actividad
econmica del total de las empresas bancarias, incluyendo a las sucursales de
los bancos extranjeros; asimismo, las cajas de ahorro y crdito y las A.F.P. Del
mismo modo, vigila la marcha de las empresas aseguradoras y otras
entidades financieras como COFIDE. Esto equivale a un importante sector del
capital total del ahorro pblico del pas. La Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP, naci a raz de la profunda crisis de 1929, derivada del Crash
de la Bolsa de Valores de Nueva York y la devaluacin del marco Alemn,
acontecimientos que haban desencadenado en esa poca un profundo
desequilibrio en las finanzas mundiales. Debido a esto se promulg en mayo
de 1931 la primera Ley de Bancos en el Per, que contempla en su primer
captulo la creacin de la Superintendencia de Bancos, y en uno de sus
considerandos estableca que: Ninguna otra clase de empresa tiene tan
urgente necesidad de supervigilancia como aquellas operan que con el
dinero del pblico.

ORGANIGRAMA DE LA SUPERINTENDENCIA DE BANCA, SEGUROS Y AFP

3.3. LA SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES

La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) es un organismo tcnico
especializado adscrito al Ministerio de Economa y Finanzas que tiene por
finalidad velar por la proteccin de los inversionistas, la eficiencia y
transparencia de los mercados bajo su supervisin, la correcta formacin de
precios y la difusin de toda la informacin necesaria para tales propsitos, a
travs de la regulacin, supervisin y promocin.
Tiene personera jurdica de derecho pblico interno y goza de autonoma
funcional, administrativa, econmica, tcnica y presupuestal. Rige su
funcionamiento de acuerdo a su Ley Orgnica y su Reglamento de
Organizacin y Funciones. Dicta las normas legales que regulan materias del
mercado de valores, mercado de productos y sistema de fondos colectivos;
asimismo, supervisa su cumplimiento.
El Superintendente del Mercado de Valores, ejerce la representacin oficial de
la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) y es designado por el Poder
Ejecutivo mediante resolucin suprema refrendada por el Ministro de
Economa y Finanzas. Ejerce el cargo por un perodo de seis aos, no
renovable para el periodo inmediato.

ORGANIGRAMA DE LA SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE

VALORES