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Bondf
Bondf
DEFINICION:
UN BONO ES
UNA PROMESA DE PAGAR MONTOS
ESPECIFICOS DE DINERO
EN FECHAS PREDETERMINADAS EN EL
FUTURO
A LO LARGO DE UN PRIODO FIJO DE
TIEMPO.
Ct =
M=
t = 1, ., M - 1
y el ltimo pago: CM = C + FV
EJEMPLO:
UN BONO PARA 30 AOS CON
VALOR NOMINAL DE $1.000 Y CUPON RATE
DEL 8% PAGADOS ANUALMENTE.
CR = 8%;
FV = $1.000;
M = 30
C = (0,08)($1.000) = $80
El tenedor del bono recibir $80 todos los
aos a lo largo de los siguientes 29 aos.
El ltimo pago ser:
$80 + $1.000 = 1.080 = C + FV.
NM
DEFINICIN:
Bonos que pagan el VF al vencimiento
y no pagan nada, C = 0, durante los perodos
interinos se llaman
BONOS CUPON CERO
DEFINICIN:
P
t 1
C
(1 r)
t
M
t 1
C2
C3
C
1
P
P
t 1
C FV
(1 r) (1 r)
t
M
C
FV
P
1 (1 r)
M
r
(1 r)
C
2M
FV
2
P
r t
r 2M
t 1 (1
)
(1 )
2
2
FV
(1 r) M
P = C/r
EJEMPLOS:
M = 30 FV = $1.000
Pagos semestrales:
CR= 8%
C = (0,08)1.000/2 = $40.
r = 10%
60
40
1.040
t
60
1,05
t 1 (1 0, 05 )
40
1.000
60
P
1 1,05
$810,70
60
0,05
1,05
CR= 8%;
r = 10%.
80
1.000
30
1 1,1
$811,46
30
1,1
1,1
Se vende este bono a un descuento porque
CR =0,8 < r = 10%. Si la r fuera del 5% (en vez
del 10%), el precio del mismo sera:
40
1.000
60
P
1 1,025
$1.463,63
60
0,025
1,025
Y el bono se vendra con una prima.
Resultado:
CR = r el bono se vende a su par P = VF
CR > r el bono lleva una prima
P > VF
1.000
$57, 31
30
1,1
Si el bono fuera un consul su precio sera:
$80
P
$800
0,1
Es decir, invertiendo $800, el bono promete al
inversionista un flujo de caja indefinido de $80.
360 DESCUENTO
360 FV P
d
t
VF
t FV
FV P
365
id
360
dt
1 360
365d
360 dt
EJEMPLO:
t = 90 days
FV = $1.000.000
d = 11%
360 DESCUENTO
0,11
90
1.000.000
DESCUENTO $27.5000.
1.000.000 972.500 360
d
0,11
1.000.000
90
365 1.000.000 972.500
REB i
0,11468
90
972.500
365
(0,11)90
i (0,11)
1
360
360
0,11468
DURATION de MACAULY
M
t 1
tC t
1 r t
P
t 1
D t
Ct
(1 r) t
Wt
;
P
M
D tWt
t 1
Ct
(1 r) t
P
W
t 1
1.
INTERPRETACION DE LA
DURACION
Ct
P
t
t 1 1 r
dP
dP
1 M tC t
dr
d(1 r) (1 r) t 1 (1 r) t
dP (1 r)
(1 r) M tC t
d(1 r) P
P(1 r) t 1 (1 r) t
M
tC t
dP
t
(1
r)
P
t 1
D
d(1 r)
P
1r
RESULTADO:
2.
Cunado se cambia el rendimiento al
vencimiento por 1%, el precio del bono
se
cambia en unos 7%.
(1 fr)
D
N 2 VF
N 1
1 r r
f
m
C
m
r
2 VF
1 1 r
m
C
r
1
m
4.N aos
EJEMPLO:
r = 10% = 0,1
VF = $ 100
C = $6 => CR = 6%
N = 30
f=1
m=1
P = $62,29
100
1,1 1,1 1 (0,1)30 (0,1)
30
6
D
30
2 100
(0,1) 1,1 1 (0,1)
6
30
D 11,09
Ejemplo:
r = 10%
VF = $ 100
C = $6
f=1
m = 2 => Pagos semestrales
N = 60
60
60 1
2 100
1,1 1,05 1 0,1
0,1
1
2
6
2
D
2 100
60
0,1 1,05 1 0,1
6
60
D 14,23
Tabla de duracin
r = 10%
N\C
R
5
10
12
14
16
4,76
4,57
4,41
4,28
4,17
4,07
3,99
3,92
10
10
8,73
7,95
7,42
7,04
6,76
6,54
6,36
6,21
15
15
11,61
10,12 9,28
8,74
8,37
8,09
7,88
7,71
20
20
13,33
11,20 10,32
9,75
9,36
9,09
8,89
8,74
25
25
14,03
11,81 11,86
10,32 9,98
9,75
9,58
9,45
30
30
14,03
11,92 11,09
10,65 10,37
10,18 10,04
9,94
35
35
13,64
11,84 11,17
10,82 10,61
10,46 10,36
10,28
40
40
13,13
11,70 11,18
10,92 10,76
10,65 10,57
10,51
50
50
12,19
11,40 11,40
10,99 10,91
10,85 10,81
10,78
100
100
11,02
11,01 11,00
11,00 11,00
11,00 11,00
11,00
dP
P
D d(1 r)
1r
se puede escribir la aproximacin :
d(1 r)
P DP
1r
EJEMPLOS:
r = 10%
r = 11%
0,01
P 11,09 62,29
6,28 P
1,1
r 10%
$56,01
r = 8%
(- 0,02)
P = - (11,09)(62 ,29)
12,56 P1 $74,85
1,1
EL RATIO DE COBERTURA
BASADO DE LA DURACION
El ratio de sensibilidad del
precio:
Recurdese que el valor de la posicin de cobertura
es:
V = S + NF.
El activo subyacente es un bono y por lo tanto, los
cambios del precio del bono ocurren cuando se
cambie la tasa de inters y por ella se cambia el
remdimiento al vencimiento. En trminos
matematicos:
dV
dS
dF
dS dyS
dF dy F
+ N
=
+ N
.
dyS dr
dy F dr
dr
dr
dr
dV
dS
dF
dS dyS
dF dy F
+ N
=
+ N
.
dy
dy
dr
dr
dr
S dr
F dr
dV
dr
dS dyS
.
dyS dr
=> N = dF dy f
.
dy F dr
DS
DF
dS 1 + yS
dS 1 + yS
=
dyS
dyS
S
S
dF 1 + y F
dF 1 + y F
=
dy F
dy F
F
F
S DS (1 + yF)
N = F DF (1 + yS)
13-week
U.S Treasury bill
Three-month Eurodollar
time deposit
Size
$1,000,000
$1,000,000
Contract grade
Yields
Discount
Add-on
Hours
7:20AM to 2:00
(Chicago time)
Delivery Months Mar. Jun. Sep. Dec.
7:20 AM to 2:00 PM
Ticker Symbol
TB
ED
Minimum Price
Fluctuations
Last day of
trading
Delivery Date
SPOT
P = $979.272,22
FUTUROS
F = $978.300
y = ( 100
S 97.927222
365
91 - 1) = .0876
365
y = ( 100 91 - 1) = .0981
F 97.83
Comprar 1 futuro de T-bill
para junio.
17.5
P = $980.561
SPOT
90-das L = 9,25%
FUTUROS
F = 906.500
Vender 10 futuros de
Comprar 10 futuros de
Das r = L
eurodlares F = $930.000
1. L = 7%
F = 895.000
Ganacia de los futuros: $115.000/4 = $28.750
SPOT
FUTUROS
Vender 10 futuros de T-bills
= 91,75
F(marzo)
= 91,60
F(junio)
= 91,45
Comprar 10 futuros
FECHA
SPOT
FUTUROS
15.June
L = 10,05%=>r=101,05%=>I=$276.250 Comprar 10 futuros
de T-bills F(junio)=89,95
ganancia = 10[91,45-89,95]10.000(0,25) = $37.500
I pagado $238.750 (9,55%)
15.Sep
Repagar $10M
I = 10[(L + 100)/100]10.000(0,25)
r = {[I pagado]/10M}(0,25)
Margen de ganacia = 1%
FUTUROS
Vender 10 futuros de T-bills
F(diciembre)
= 91,75
F(marzo)
= 91,60
F(junio)
= 91,45
FECHA TASA
SPOT
FUTUROS
15.Sep
Recibir $10M