Creacion de Valor

Las acciones bancarias

Valor nominal
Valor de mercado

Costo de oportunidad de los accionistas

Alternativas de inversion

Prima de riesgo .- Es la diferencia entre el Retorno

esperado de una accion y el Retorno de bonos sin
riesgo

Retorno esperado de una accion =

Tasa de bonos sin riesgo +Prima de riesgo

Prima de riesgo en Paises del OECD ---- 4- 6 %

Valoracion de acciones

Valor de una accion .-Es el Valor descontado de los

dividendos que genera
Sea un banco con el siguiente balance:
Balance (31 de diciembre, 2009) millones
Activos
Reservas
40
Prestamos
500
Prestamos Interbancarios 300
Bonos del gobierno
230
Activos fijoos
30
Total

1100

Pasivos
Depositos
800
Depositos Interbancario 200
Patrimonio

Total

100

1100

Valoracion de acciones
Sea que para este Banco, el mercado espera que
genere una utilidad de 10.8 MM que se paguen
como dividendos.
Por simplicidad asumamos una vida de 3 aos
entonces :
ROE del Banco = 10.8

Valoracion de acciones

Veamos dos casos :



1.-El mercado demanda 5 %

% = .

El valor de mercado 115.8 excede el capital invertido

por los accionistas
Esta diferencia se llama creacion de valor

Creacion de valor = Valor de mercado Cap. invertido

= 115.8 100 = 15.8

Valoracion de acciones


El mercado demanda el 15 %
% = .

La inversion inicial de 100 ahora se valoriza en 90.4

Destruccion de valor=Valor de mercado Inversion de cap

= 90.4 100 = - 9.6

Valoracion de acciones
RESUMEN
Inversion
100
Flujos

Valor de
mercado

Creacion de
Valor

10.8

10.8

10.8

al 5 %

115.8

15.8

al 15 %

90.4

-9.6

Reglas gerenciales

Se crea valor si :
1.-Valor de mercado > capital invertido
2.-ROE > Costo de capital
ROE > Tasa libre de riesgo + Premium de riesgo