Macroeconoma II

Los Tipos de Cambio y

el Mercado de Divisas
Captulo 13 KO
Profesor
Rodrigo Sanhueza
1er Semestre 2015
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Tipo de Cambio
Es el precio de una moneda en trminos de otra (activo
financiero)
En Chile, cuando sube el tipo de cambio se deprecia el
peso y aprecia el dlar. Se habla de una depreciacin
cambiaria

Tipo de Cambio
Qu ocurre con la cuenta corriente cuando se deprecia
el tipo de cambio?

Se encarecen importaciones
Se abaratan exportaciones

Cuenta corriente aumenta

Al igual que dems bienes, tipo de cambio se determina
en la interaccin de compradores y vendedores en el
mercado cambiario o de divisas
Al hablar de tipo de cambio, nos referimos siempre al
tipo de cambio spot o al contado
Tambin existen contratos a plazo, que permiten fijar
hoy un tipo de cambio en el futuro

Equilibrio en el Mercado
Cambiario: Enfoque de Activos

Demanda de activos de inversin

Individuos ahorran acumulando riqueza para consumir en
el futuro
Individuos comparan retornos esperados de activos
financieros para invertir sus ahorros, entre ellos monedas
de otros pases (divisas)
La tasa de retorno o rentabilidad de un activo es el
porcentaje en el que vara su precio en un periodo de
tiempo
Retorno nominal vs retorno real
El tipo de cambio es el precio de las divisas (precio de
dlar)
Al decidir por invertir en un activo financiero, adems del
retorno esperado los agentes econmicos evalan
Riesgo (volatilidad)

Demanda de activos de inversin

Todo lo dems constante, individuos demandan activos
con mayor retorno esperado
Para comparar retornos de divisas, necesito saber 2 tipos
de informacin
1. Tasas de inters que ofrecen sus depsitos
2. Evolucin esperada del tipo de cambio
Ejemplo:
.
.
.
.

Tasa clp a 1y = 3%
Tasa usd a1y = 1%
Tipo de cambio esperado a 1y = 550 clp/usd
Tipo de cambio spot = 500 clp/usd

Me conviene invertir en pesos o en dlares?

Clave: para ser comparables, retornos esperados deben
expresarse en la misma moneda
6

Demanda de activos de inversin

Tipo de cambio (spot) es la variable de ajuste de este

modelo
E se ajusta hasta que retorno de invertir en clp sea igual
a retorno de invertir en usd llevado a clp:

A esta condicin de equilibrio del mercado de divisas le

llamaremos Paridad Descubierta de Tasas de Inters
Implica que tipo de cambio E se determina segn

Demanda de activos de inversin

Quin es ?

Demanda de activos de inversin

Quin es ?