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    Emision de Acciones

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    ca Dominicana, Ine. ORM ORSK LCA CGT) VOL. IV © No.3 © MAYO-JUNIO 1999 © SANTO DOMINGO, R.D. Emisi6n de Acciones Comuncs: EL PROXIMO PASO Por Ange Lara Camy Geren de Finanza Anion ests Nacionales, SA Coordinador Maestria Finanzas Corporativas INTEC ‘Sin lugara duds nuestro sistema financero, aunque lentamente, se va diversiticando cada vez més producto de las nevesidades que les surgen a fos fetes que interactuan en el mismo. Bajo este ‘context, la innovacién se impone necesariamente en el campo de las finanzas por fo que como consecuencia de esto han surgido en los dltimos alos nuevos instrumertos financieros que pueden set usados segGn las necesidades tanto de los individuos como de las empresas, Las emisiones de Papeles Comerciales, iniciadas por el surgimlento de la Bolsa de Valores, en el 1991, la de algunos bonos indexados y algunas operaciones més sofisticadas, de Deuda de Largo Plazo apoyan las ideas planteadas en el pérrafo anterior Estas cambio, nos sugieren que se estén gestando Un cambio en la visiOn de esta disciplina en la Repéblica Dominicana y podrfamos plantear muy atrevidamente, que para cerrar el ciclo s6lo se ‘equleen is emisiones de accionesy su posterior ‘negociacin en un mercado secundario. Esta dima tentativa vendifa a ser uno de fos peldafios més importantes que necesita un sistema financiero ‘moderne. éCudndo emitir Acciones? Laemision oe Accones para mana una empresa ¢s una decision gerencal que tiene que ve cone tema de la estructura Optima de capital de ta empresa, Esto es, a delerminacion dela proporcitn de deuta y acciones que eleva al maximo el precio de las acciones de a empresa y por lo tanto el valor dl empresa, Cuando el directive financiro encuentra este punto, dle tratar de levara la empre al mismo o cerca el mismo. Asimismo, debe tomarse en cuenta el rasgo dinémico que contiene este elemento y su dependencia directa del nivel de ventas, entre otros factres,obtenio por la emprasa Financiamiento mediante Acciones Comunes: Ventajas y Desventajas Una vez se ha determinado el punto de estructura Optima de capital, se debe sopesar las ventas y desveniaias para la empresa dé sta acion. Las ventajas principales de la emision de aociones son ls siguientes: ‘No existe obligacién contractual dela empresa de reembolsar el aporte a una fecha espectica.Tampoco as obligatrio salistacer los pagos de dividendos. © Las acciones comunes funcionan como un colehén de seguridad para los acreedoes financiers y comerciales, por Uo que proveen a la empresa oe ura mayor capacidad creciticia. * Las acciones comunes tiene mayores probabilidades de ser negociadas en un ‘mercado busi ya que proporcionan un rendimiento mas alto que el previsto por las aciones preteens yes deus como contrapartda del mayor riesgo que estas contienen Las acciones comunes son mas factibles cue las acciones preferentes en un ambiente inflacionari ya que los actives pesmanentes de las cuales estas son contapartida, inevementan su valor Las principales desventja son tas siguientes: ‘© Riesgo de pérdida de control de la empresa Yor tanto ucién cel estuere realizado or los vios accionistas para consolidar la misma, © Lasacciones oomunes constituyen lafuente ce financiamiento mas cara y por lo tanto la. que mas incide en la estructura del costo onderado de capital de la empresa. Factores Relevantes que Inciden en la Emision de Acciones Es fundamental él papel que juega el comporamiento macroeconomico para el inversionista en acciones comunes, dada la forma en que un ambiente macroeconémico cambiante incide sobre el equilibrio del mercado de bonos yaociones. Un ambiente donde los precios de las principales variables econ6mico-financieras 10 Sean estables, generan inoeridumbres en los actores econdmicas que atentan contra tt ta decisifn financiara Lainflacin es un factor de importancia capt, Una elevacn de esta constrine la demanda de invetsién generando un tuo descendente de fa demanda agrogaca totaly polo tanto de a actividad econémica global. Esto aecta las venljas de las empresas, los benficios precios de sus acciones, Asimismo, desequilitrios en los mercados cambiarios posfan induct al inversionsta a ‘epatiar capitals en busca de proteccién. Por ‘ura pat, pci dis fa venta que ofecen las alas tasa de interés reales vigentes en el pals. Por otra pate, no es un secreto que las cvaluaclones afectan a la mayorla de las empresas por el componente importado dé sus operaciones. Si la empresa no reporta buenos beneficos eoonémioos, pues tampoco representaré ratios para ls invrsionstas én acciones, que buscan bésicamente renimientos en dividends y ganancis capital, Sin embargo, ottos actors adicionales deen tomarse en cuenla a la hora de emitirse aoclones: 4) Aspectos Fiscales: Al alevarse los impuestos, os precios de ts acciones tienden a desoender debido a que él ingreso y la vomunsracifn al fatr trai y capital descienden. Asimismo, la politica impositiva, que es una de las caras 08 fa poltica fiscal, impone las restricciones @ la polica de gastos poblcs, dteminando alc ical y su conseouente incidenca an lg inflacin y las tasas de interés. 2) Informacién: Es necesario que él inversionista en aociones comunes cuente ‘on informaciones sobre el negocio en ‘que si invitiendo ara estableoe el valor intrinseco de las acciones y ast poder

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