rey oer Ceo) Asociacién Mexicana de Intermediarios Bursétiles reg Ge er ck por la fortaleza de México ee eee Oc hee | Las ventajas del Capital de Riesgo y Privado | Teese ius a GR UECPUNTO DE VISTA eee ee tor) LOS CINCO MAS Pe ee er ee ae CConace los cinco principales cambios a la Ley del Mercado de Valores Ne ee CAPITAL DE RIESGO 4. Las ventajas del Capital de Riesgo y Privado Entrevista con Luis Antonio Marquez Heine y Javier Feméndez ee ee a institucionales o privados, cuya funcién es inyectar recursos y eee ane ce Gl Cee Oo Entrevista con Rafael Robles Miaja y Thomas S. Heather sobre la ee} SOC Co Oto cnt ee ee Ge) Een ate ee eee oe Victor Gonzéler, Director de Financiamiento Corporativo de ie Grupo Financiero Presidente del Comité de Financiamiento Corporative de la AMIB, explica cémo los negocios de menor tamario pueden crecer Ree cae ee tery Peers Ree ee a et eae eee ase eter 19. Caracteristicas de las S.A. en el Mercado de Valores Cetus aii) 24. Entrevista con Carlos J, Moctezuma, director de Relacién er Esta es la historia de cémo una pequefia constructora de Sinaloa pee ee eee eee bbuscadas por inversionistas de todo el mundo, DESDE LOS LIBROS DE HISTORIA (Interior de la contraportad) Steere en ee eee DIRECTORIO Presidente: Gonzalo Rojas Ramos Vicepresdentes (Gabriel Kur Labarthe aki de Abiega Pons Moises Tiktn Nickin Director General: Erén del Rosal Calzada Director Técnico de Comités EEmesto Reyes Retana Valdés Direetora de Normatividad y Juridio: Angela Balmori iglesi Director de Investigacion y Comunicaci ‘José Luis Acosta Chavira Asociacién Mexicana de Intermediarios Bursétiles: valores por la fortaleza de México Valores es una publican elaborada por la Direccdn de Investigacin y Comunicacin. CCoordinacién editorial Maria del Carmen Grandin! Ochoa (mgrandiniqpamth com.mx) Investigaeiin y esta Israel Jesreel Fajardo Gonzalez (ijardo@amit.com.mx) Fotogrlia de entrevista: Mariana Mus Disefio: leograma Consultores (ideograma.cor) oletin trimestral: Nimero Especial Editor responsable: Rail Castro Lebriia ‘Nimero de Certficada de Reserva otorgado por Instituto Nacional del Derecho de Autor: 104.2003-121914273900-106 \Nimero de Certficade de Licitud de Titulo: 132 Nim. de Ceriicado de Lcd de Contenido: 10849 DDomicilio de la Pblicacin: Paseo dela Reforma 255 Piso L Col. Cuauitémoe CP 6500, México, DF “Tal, (65) 5705-0277 Fax, (85) 57266952 y 53, Imprenta Hiatus Editor. Capuchinas No. 93.95-102 Ceol. La Cone - Naucalpan de Juirez, Edo. de Mes Distibuidor: AMI, Paseo de la Reforma No, 255 Piso 1 Col. Cuauttémoe CP. 06500, CP. 05500, México DE>>>PUNTO DE VISTA 2007, nuestra gran oportunidad Jara todos los que formamos parte 4e la comunidad bursatil de nuestro pais 2007 es un afto que, sin temor a equivocamos, ofrece una de las mas importantes oportunidades de toda nuestra historia Desde hace algsin tiempo hemos men: cionado camo, tras la aprobacién de Ja nueva Ley del Mercado de Valores, se abrié la puerta para que las peque- fias empresas de nuestro pats puedan convertrse, en un futuro, en las grandes emisoras que coticen en la Bolsa Mexi- cana de Valores. Este no es un tema menor. No hemos podido dimensionar todavia la forma en ue este nuevo instrumento juridico va 4 cambiar, de forma radical y para siem- pre, la estructura del aparato productive nacional. Es por este motivo que esta edicin de Valores por la fortaleza de ‘México tiene una estructura diferent. Este sera un nlimero de servicio donde daremos a conocer, por principio de ccuentas, las grandes oportunidades que hnoy estén a disposicin de los empren dedores mexicanos, Para nosotros, es sumamente impor tante que los empresarios del pais conozcan a profundidad los cambios que ahora entrar en vigor y la forma en que pueden aprovecharlos para allegarse recursos y financiar sus planes de crecimiento: de ahi la idea de este snimero especial Nuestro objetivo es que este ejemplar que ustedes tienen en sus manos, se convierta en una herramienta de consulta y la principal referencia en ‘materia buesdil con la que cuenten las empresas emisoras, empresarios de todos los tamatios y de toda la Rept blica, las universidades y los medios de De manera clara y detallada ofrecemos a nuestros lectores informacién itil sobre los programas de apoyo empresarial con los que cuenta el gobierno mexicano, Contactos a los que pueden acercarse en. busca de toda clase de ayuda e incluso ‘obtener financiamiento en condiciones competitivas, También hablaremos de herramientas que serin fundamentals para la eco nomia mexicana, como son el Capital de Riesgo y el Capital Privado, que sin duda alguna, son el oxigeno que deman- dan muchos negocios en México. En muchos paises, principalmente en los més desarrollados, ambas figuras se han transformado en una excelente herramienta para llevar recursos a pro- yectos que no han nacido al mundo de los negocios y a empresas en operacién. con amplio potencial de desarrollo, Abordaremos nuevamente a una importante empresa mexicana, la desarrolladora de vivienda Homex, que ‘orgullosamente es un casa de éxito de nuestro Mercado de Valores. Se trata de una empresa que pas6 por todos los niveles de un emisor y, al paso del tiempo y con una gran conviecién por insttucionalizase, leg6 a converttse no s6lo en una de las principales empre sas del Mercado Bursitl de nuestro pats sino un referente internacional en el tema de la vivienda, Nunca antes habiamos tenido esta canti: dad de apoyos y herramientas para que las empresas mexicanas se desarrollen y, por ello, es tiempo de trabajar con mss fuerza en este 2007. Gonzalo Rojas Ramos Presidente de la AMI, Edicion especial 1De forma clara y sencilla exponemos las principales modificaciones al marco regulatorio del sector bursatil y la forma en que beneficiard a empresas e inversionistas de todos los tamafios.II Nace la SAPI Com el fin de desarrollar el Capital Privado como parte complementaria del Mercado de Valores, se crea la figura de la “Sociedad Anénima Promotora de Inversién” (SAPI); la cual en forma gradual itd adoptando las mejores practicas de gobierno corporativo, de proteccién de minorias y de revela- ci6n de informacién, ‘Tendrd un plaza maximo de 3 afos para preparar su listado en Bolsa Le aplicardn ciertas excepci- nes a lo dispuesto por la Ley General de Socieda ddes Mercantile, permitiéndoles mayor flexiblidad para realizar transacciones como cambios estatuta- rios, evtar la competencia desleal entre socios, ‘compromisos de votos entre accionistas y acuer- ddos entre accionistas para la venta de acciones a terceros. Esta nueva figura, junto con la Sociedad Andnima Promotora de Inversion Bursétil(SAPIB), olrecers nuevas opciones de inversién y fomentaré el desa- rrollo de la mediana empresa en nuestro pais. Modernizacién en la estructura de las emisoras Derivado de avances regulatorios, se moderniza la estructura de la Sociedad Anénima Bursatil (SAB). Para ello, el Consejo se convertira en un érgano estratega y de vigilancia que tendra a su cargo las funciones de establecer lineamientos generales para la conduccién del negocio, la aprobacién de las operaciones relevantes o que la sociedad celebre con partes relacionadas, previa opinién del ccomité competente y la vigilancia de la gestién y ‘conduccién de la sociedad. EI Director General sers responsable de la gestién, conduccidn y ejecucidn de los negocios de manera cotidiana, de la existencia y mantenimiento de los sistemas de contabilidad, contol y registro, del ‘cumplimiento de los acuerdos del conseja y de la asamblea, asf como de la revelacién de eventos relevantes, Se desaparece la figura del Comisario y se reco- noce la figura del auditor externo, La partcipacién de este tltimo se limita a la auditorla de estados financieros Ill IV Nuevas reglas pars Intermediarios Bursétiles Con el propésito de actualizar el marco normative aplicable a la intermediacién, se reducen los requi- sitos para las autorizaciones y la carga de supervi sin, dependiendo de la gama de actividades que tuna casa de bolsarealice, facultando a la autori- ddad para determinar los requisitos de operacién, Se elimina la figura de especialistas bursiiles pero, >>CAPITAL DE RIESGO México esta avanzando en la conformacién de una red de inversionistas institucionales o privados, cuya funcién es inyectar recursos y experiencia a emprendedores y empresas que, més adelante, se integraran al Mercado de Valores. Conoce las ventajas del Capital de Riesgo y Privado El capital de riesgo Inverionitar sofeticados buscan una paniipacién temporal dent de una empresa afin de obtener ‘endinientos exponenciales importantes 4 ValoresTc coins com ana ena des, Un gape de estan tes, por mencionar un ejemplo, que durante sus cursos. dde maestria pensaron en un nuevo formato de salas de cine, modernas y de gran calidad, que se extendiera por toda la Repiilica Un grupo de empresarios con recursos, por citar un segundo ejemplo, que decide participar en una industria nueva en el pais ~coma la de telecomunicaciones- y que ademas de capi- tal necesitan la asesoria y el conocimiento de otros jugadores, ue ya tengan esa experiencia en sus paises de origen. Los anteriores casos no son ejemplo al azar. Se trata de dos ‘campafiias que iniciaron como buenas ideas y que, al paso de los afios, ya son realidades. El primer caso es el de Cinemex, la cadena de salas cinematogréficas més importante de México, yl segundo ejemplo es el de la compaiia celular Pegaso que, Juego de un tiempo en operacién, fue adquirida por el gigante espaitol Telefénica Son dos casos muy distin- ts, ciertamente, En primer lugar se trata de dos secto- res ampliamente diferentes, camo son el entretenimiento yeelde las telecomunica- ciones. Las dos companias tomaron caminos muy dis- tintas también, Una sigue en coperacién y en pleno proceso de expansion a nivel nacional y la segunda fue vendida a un consorcio extranjero que buscaba aprovechar la liberalizacién de algunos sectores de la economia mexicana y que al paso del tiempo se convirti6 en el segundo operator de telefonia celular en nuestro pats. Sin embargo, en algtin momento los dos se beneficiaron de fondos de inversidn, con los cuales les transmitieron recursos y, todavia mas importante, los conacimientos y la experien- cia que se requiere para competir en mercados cada dia mis ddemandantes, Hoy, gracias al trabajo de muchas personas dentro del sis tema financiero, México cuenta con una industria de Capital Privado y de Capital de Riesgo que esté mds que dispuesta a contribuir con el crecimiento econdmico de México Principales caracteristcas Luis Antonio Marquez, director ejecutivo de la Asociacién Mexicana de Capital Privado (AMEXCAP), explica algunas de las caracteristicas que tienen estos dos tipos de esquemas. ‘Nosotros entendemos el Capital de Riesgo o el Capital Privado como el esquema donde, inversionistas sofisticados, busean Cinemex y Pegaso se beneficiaron de fondos de inversion, con los cuales les transmitieron recursos, conocimientos y la experiencia que se requiere para competir en otros mercados. una participacién temporal dentro de una empresa a fin de obtener renidimientos exponenciales importantes”, detalla Es decir, existen inversionistas con importantes sumas de recursos los cuales destinan esos montos a administradores profesionales de fondos. Estos dltimos, a su vez, buscan pros- pectos interesantes, empresas con potencial o buenas ideas a desarrolar, afin de emplear dichos recursos de la mejor forma. Cabe recordar que el inversionista siempre aporta capital, recursos frescos para la operacién y consolidacién del pro- yecto en cuestién, pero nunca deuda que, a la larga, pueda poner en riesgo la misma operacién del negocio, Como ya se mencion, Jos manejadores de fondos buscan que su participacién en una empresa determinada, sea estrict ‘mente temporal. “Por lo tanto, la regla ntimero uno del juego es que los inversionistas requieren de una sala; es decir que al final o cumplido un deter- minado tiempo se pueda salir dde esa empresa a través de diferentes canales” ‘Uno de esos canales, cempleado sobretodo en los mercados mas importantes del mundo, es que la part cipacién accionaria de los inversionistas sea colocada en los mercados bursitiles CCon esto se alcanzan una gran cantidad de beneficios. Por ejemplo, los manejadores que inyectaron una cantidad deter ‘minada de recursos en un negocio ya han podide obtener tuna utilidad y cuentan con més recursos frescos para seguir apoyando nuevos proyectos igualmente interesantes. Adicionalmente, el negocio que ha sido colocado en Bolsa ahora podrs beneficiarse también de nuevos inversionistas que han revisado su desarrollo y potencial, contando con una ‘mayor cantidad de recursos frescos que permitan su consoli- ddacion y expansién, Del mismo modo, al estar sujetas ala legislacién bursétil, las ‘nuevas emisoras tienen un fuerte compromiso de transparen- cia en todas sus operaciones, adoptan las mejores practicas de gobierno corporativo y respetan los derechos de todos sus accionistas sin importar su tamafo o capacidad econémica. 1 problema del Capital de Riesgo”, reconoce Luis Antonio “Marquez, “es que en ocasiones hay confusidn y las empte- sas plensan que tener esta clase de socios es tener un socio pasivo, por llamarlo de algiin modo. Pero lejos de eso, se trata Edicion especial 5>>>CAPITAL DE RIESGO de un socio altamente activo ya que el fondo se va a encar- gar de que el negocio obtenga rendimientos de forma muy importante, que llegue a un estado de madurez y, en términos. generales, éxito” Pero quiénes componen esta clase de inversionistas que apoyan de forma tan importante el desarrollo de las nuevas empresas? “Pueden ser personas fisicas con dinero, pero tam- bién fondos de pensiones, aseguradoras, inversionistas mas sofistcados como una casa de bolsa, universidades, funda- El problema del Capital de Riesgo es que en ocasiones hay confusi6n y las empresas piensan que tener esta clase de socios es contar con un socio pasivo. ciones, corporaciones. Pueden ser organisms de la talla del Banco Interamericano de Desarrollo, Nacional Financiera a través de la Corporacién Mexicana de Inversiones de Capital’. En México, la industria de fondos no se ha desarrollado con todo su potencial y, para que eso ocurra, es importante entender que los inversionistas no sélo inyectan recursos eco- :n6micos “sino también conocimientos, relaciones, asesoria, conocimientos financieros, estratégicos, comerciales, clientes” Capital... gde Riesgo 0 Privado? Luis Antonio Marquez también comenta que, desde los afos de 1995 y 1996 cuando este esquema se empez6 a explotar en “México, el pliblico lo ha llamado indistintamente Capital de Riesgo 0 Capital Privado, cuando en realidad existen algunas diferencias entre un instrumento y otto. “EI Capital de Riesgo es lo que se llama en otros mercados “Venture Capital: Cuando hablamos de estos casos, nos estamos refiriendo a capital semilla donde generalmente se invierten entre $0 mil délares y 1 millon de délares. General- ‘mente, los beneficiarios son emprendedores que llegan con ‘una buena idea la cual hay que afinar” En este caso el resgo es mayor, ya que se tata de productos o servicios que no han sido probados por el mercado; sin embargo, por esa misma 1az6n, los rendimientos para los inversionistas suelen ser ‘mucho mayores. ‘En los Estados Unidos, por ejemplo, el sector de entreteni- ‘miento de tecnologia fue el que recibié la mayor cantidad de recursos y, en promedio, los inversionistas obtuvieron un retomo de 4? por ciento sobre sus recursos”, comenta el directivo de AMEXCAP. 6 Valores En segundo término, aunque no por ello menos importante, std el llamado Capital Privado, “Bésicamente se trata de recursos que se inyectan a empresas que ya estin en opera dn, que ya estén facturando, que tienen un posicionamiento dentro del mercado pero que necesitan de un empujén para consolidarse en el mercado expandirse". Esta clase de empresas ~continia- generalmente requieren _montos més grandes, los cuales varian entre 2 millones y 15 millones de délares. Aqui es donde tenemos un mayor bloque de prospectos en México, sobre los cuales estamos trabajando para su desarrollo” Sélo para dar una idea, la industria del Capital de Riesgo en los Estados Unidos tiene més de 300 billones de délares| ‘mientras que en México las inversiones suman entre 100 y 200 millones de délares, lo que habla del enorme potencial de desarrollo que tiene el sector en terrtorio nacional. Muchos de esos recursos han sido puestos sobre la mesa por el mismo gobierno, como parte de una politica integral para el desarrollo de las pequefias y medianas empresas (Pymes) Por lo tanto es bien importante La participacién de sector privado en Capital de Riesgo 0 ‘Venture Capital” De forma paralela, la AMEXCAP ha venido trabajando con la Secretaria de Economia, el ITAM y el Banco Interamericano de Desarrollo lo que, junto ala aprabacién de la nueva Ley del Mercado de Valores, vaticina un importante crecimiento para esta actividad en el pais. La propia secretaria ha venido trabajando también en la con- formacién de los lamados "Clubes de Inversionistas” de los cuales ya existen cinco que operan con recursos que han sido aportados por el Banco Nacional de Comercio Exterior, Nacional Financiera y el Banco Nacional de Obras y Servicios Pblicos. ‘También se conformé recientemente la Comporacign Mexicana de Inversiones de Capital, donde actualmente se cuenta con 250 millones de délares con posiilidades de legar hasta 400 millones, ‘Creemos que esto va a detonar que inversionistas quieran partcipar cada vez. mas en empresas que no sean tan grandes, sino que puedan invertir en metcados de menor tamao”, establece el directivo de AMEXCAP. El tabejo de Nacional Financiera En esta misma tesitura, Javier Fernéndez Arrechea, Ditec- tor de Negocios Binacionales y Emprendedores de Nacional inanciera (Nafin), ha venido trabajando en los tltimos aos en el Programa de Emprendedores de la instituci6n, buscando evar recursos pata los estudiantes universitarios, afin de crear a las nuevas empresas de nuestro pats.‘Los objetivos del Programa de Emprencledores ~detalla en. entrevista por separado- son promover la creatividad empre- sarial por medio de proyectos, implementar esquemas de inversionistas Angeles, crear fondos de capital de riesgo para proyectas productivos,disefiar esquemas de salida para los inversionistas a través del Mercado Bursatil y, como conse- ccuencia de todo lo anterior, generar empleo” El Programa de Emprendedores nacié en marzo de 2004 y fue {naugurado por el gobierno de Vicente Fox. “En ese momento iniciamos con 17 universidades afiliadas y actualmente tenemos 82, iniciamos con 408 inversionistas Angeles y hoy tenemos a 2 mil 332, iniciamos con mil proyectos y ahora tenemos 3 mil 952" Los inversionistas dngeles son grupos que invierten por su ‘cuenta en posiciones accionarias o en compafiias que se encuentran en su fase de inicio o en crecimiento, “Estos inver- sionistas se involucran en el proyecto conociendo a fondo sus alcances, Por ejemplo, en Estados Unidos de 500 mil empre- sas creadas anualmente, los éngeles inversionista participan en el 10 por ciento, con un monto de 24 billones de délares”. La mecénica de operacion es la siguiente: las diferentes universidades afiliadas mandan sus proyectos a financiar, los cuales entran a una fase de evaluacién por parte de Nafin. ‘Mais tarde, esos mismos proyectos son puestos en el portal de Internet. Es ahi donde los inversionistas, con una clave espe- cial, ingresan a revisarlos y, si les llama la atencién alguno de ellos, ofrecen los recursos necesarios “De forma adicional al portal, tenemos lo que llamamos pasarelas de proyectos y de lo que se trata es de que los temprendedores hagan una presentacién -de un maximo de 12 liminas- que contenga la deseripcidn del proyecto, el modelo de negocios, las ventajas competitivas, las barteras de entrada, Jos requerimientos de inversién y lo que van a otorgar a cambio" Grandes riesgos ¥ grandes beneficios El Venture Capital invierte en productos 0 servicios no probados en el mercado pero los rendimiantossuelen ser mucho mayores De la mano, Nafin ha organizado seminarios para los empren- Adedores. “Estos seminarios son una guia que te ayuda a llevar tuna idea hasta el proyecto conereto de una empresa. Es unt seminario interactivo por medio de Internet que, ademas, es ‘muy préctico; se revisa cémo aterrizar un presupuesto, emo hacer un plan de negocios, es una gran ayuda, es como un asesor virtual Cada proyecto que se recibe debe contener un plan de nego- cios el cual debe incluir Ios siguientes puntos: una deseripcién general, un estudio de factibilidad, un estudio de mercado, ‘uno mas téenico y un estudio econémico-financiero, Las aportaciones de capital y los recursos posteriores ~que provienen tanto del sector piblico como de inversionistas privados- se van desarrollando dependiendo de los avances o ‘metas que existan para el proyecto en cuestin. Esta es la forma en que México viene hacienclo crecer los esquemas de Capital de Riesgo y de Capital Privado, en la bbisqueda de aprovechar al méximo la cteatividad de los temprendedores de nuestro pais. *D>>PASO DE SA A SAPI Con el nuevo marco legal, ahora los empresarios pueden elegir entre nuevos esquemas para desarrollar sus proyectos y obtener multiples beneficios. Las nuevas figuras de Slembra... Los inversonistas siembra su Capital ‘en buenos proyectos con excelentesniveles de retorno, Ure cision ss imersnes ae incluye la nueva Ley del Mercado de Valores (LMV) es que contempla la creacién de nuevos tipos de empresa, con los cuales se faclita la llegada de nuevos socios que aporten Capital, y ‘que més tarde el negocio pueda convertirse en. tuna de las emisoras de la Bolsa Mexicana de Valores (BMY). Es decir, anteriormente la Ley General de Sociedades Mercantiles ~al amparo de la cual hoy se crean la mayoria de los negocios en el pais- solamente contemplaba la figura de la Sociedad Andnima, la clisia S.A., que contiene muchas restriciones a la voluntad de las partes que se involucran en una empresa, Actualmente, en la nueva LMV se incorporaron tipos de empresas tales como la Sociedad Andnima Promotora de Inversion (SAP), la Sociedad Anénima Promotora de Inversin Bursétil (SAPIB) y la Sociedad ‘Anénima Bursatil (SAB). Bajo estas nuevas circunstancias, el abogado Rafael Robles Miaja asegura que lo primero que deben hacer los empresarios es "pensar detenidamente donde estan parados y hacia >PASO DE SA A SAPI ue contempla, como el gobierno corporativo, representan una carga El experto se refiere alas précticas de gobierno corporativo, precisamente, como uno de los principales avances de la nueva Ley del Mercado de Valores. El siguiente paso en la evolucién de la SAPI, que es la Sociedad Anénima Promotora de Inversién Bursatil (SAPIB), puede dar pie a la creacién de un mercado secundario para inversionistas institucionales y calificados. Por lo regular, los analistas mejoran sus recomendaciones cuando las empresas tienen buenas practicas de este tipo, cuando tienes comités 0 dreas de apoyo para el consejo de administracién y se cuenta con consejeras independientes, Esto, independientemente de los niveles de apalancamiento| {que muestre la emisora en cuestién”, explica Heather. Asi como Robles Miaja, el experto coincide en que la nueva legislacién cuenta con una serie de nuevas figuras que pueden resultar muy interesantes para efectos de lo que a nivel internacional se conoce como el Capital Privado, Hay casos de éxito increfbles ~recuerda Heather- como es el caso de la cadena de salas cinematograficas Cinemex. Esta ‘ue una combinacién de jvenes con buenas ideas y de inversionistas que buscan buenos proyectos con excelentes niveles dle retorno, para luego vender sus participaciones y recuperar sus recursos. Es en casos como estos donde la SAPL puede ser de gran utiidad” I siguiente paso en la evolucién de la SAPI, que es la Sociedad Andnima Promotora de Inversién Bursétil (SAPIB), puede dar pie a la ereacién de un mercado secundario para inversionistas institucionales y calificados”, continta el expert. Es deci, grandes corporaciones © fonds de inversién que ’busquen tener participaciones en negocios que ya vieron la Iuz, que tienen un amplio potencial de crecimiento y que necesitan de recursos para continuar en sus procesos de expansién y de consolidacién, Por tado lo anterior, insiste Heather, es que los empresarios tengan muy claro “qué quieren los duefios de un negocio, hhacia dnde se quieren dirigity hacia dénde quieren dirigir sus esfuerzos", * ony eosechards para luego vender sus parcipaciones yrecuperarRequisitos Registro Nacional de Valores (RNV) saa htimos tres ejerccios Historal de Usilidad Promedio de Positive los dlimos tres aos We acciones objeto | 10'000,000 ttulos de a Oferta Publica Numero de Inscripeién: 200 (LM) invorsionistas Mantenimionto: 100 (Reglamento BMV) Redefinicién de funciones y responsabilidades dol Consejo y del Director General Comités de consejeresindependientes desempariarin funciones de Prcticas Socitarias y Auditors Dessparece el Comisarioy sus funcionesy us responsablidades se reasignan al Consejo, Comités y Auctor Extemo Responsabildad de consejos de lealtad y diigencia Revelacién de Principia de relevancio Informacién Prospecto Report anual Estados fnancieros anuales auditados Estados financiers timestrales con anexos SAPIB Inseripcion: 150 (UMM Manteniiento: 100 Reglamento BMV) + Consejo de administracin con al menos un miambro independiente + Comité de pricticassocitarias, Principio de rlevancia Menores requisitos de inscripcién Prospecto Reporte anual simplticado Estados financiers anuales auditados Estados financiers trimestrales sin anexos Edicion especialDiferencias en Sociedades Anénimas Excepciones LGSM Derechos Minorias Administracién y vigilancia Funciones Régimen de responsabilidades Revelacién Informacion Derecho comparado 2 Valores ss Of No pica + 25% nombrarconsejro y comisrio + 22% convocar asambleas, aplazar ‘otacisn,accin cil vs conse, asf coma ‘oponersejudicialmente a rescluciones de seomblea + Consejo de administacibn © administrador dno + Comisario Régimen de LGSM Consejo responsable del aia a diay comisaio de la vigilancia LGSM) Los consejros deben sctuarconforme a su ‘mandato,cuidando el negocio come propio. acs Los No aplica on ‘Acuardos de voto Tag along rights Drag along rights Recompya acciones ‘Acciones distintas >>EMISIONES DE DEUDA Victor Gonzalez, director de Financiamiento Corporativo y Banca de Inversion de xe Grupo Financiero y Presidente del Comité de Financiamiento Corporativo de la AMIB, explica una forma muy eficaz para que los negocios de menor tamafio puedan crecer y destacar en un entorno cada vez mas competido. Para las chicas que quieren ser grandes Grandes esperanzas Ls pequeias empresas pueden converte tambin an emizoras al partcipar en el Mercado de DeudaCa eee -sueiio que, para las grandes empresas de nuestro pais, toma muchos aitos de preparacién y de adopcién de las mejo- res practicas de gobiemo corporativo que se siguen a nivel internacional. Sin embargo, esto no significa que los negocios de menor tamaio tengan cerrada la puerta del Mercado de Valores. May al contrario, las pequefias empresas pueden convertirse también en emisoras al participar en el Mercado de Deuda, gracias a los nuevos instrumentos que existen en la legislacién mexicana, Victor Gonzalez, director de Financiamiento Corporativo y Banca de Inversién de Txe, explica que este segmento ofrece importantes posibilidades muy adecuadas para las compafias pequefias que requieren de financiamiento para incrementar sus operaciones y, algin dia, porqué no, también formar parte del Mercado de Capitales. Los negocios de menor tamafio, comenta el ditectivo, tienen Ja posiblidad de efectuar emisiones en el Mercado de Corto Plazo ~donde los plazos de las mismas legan a ser de hhasta 360 dias- y donde précticamente no hay limitaciones| en términos de la cantidad de recursos que los emisores| pequefios y medianos pueden recaudar de los inversionistas a través de la Bolsa Mexicana de Valores. Uno de Ios primeros pasos que deben dar las empresas, sin importar el tamafo de las mismas, es que cuenten con una calificacion por parte de las agencias que se encargan de ‘medir el nivel de riesgo de todas las emisiones que existen a nivel internacional Cabe mencionar que algunos inversionistas institucionales tienen restricciones para invertiren emisiones de deuda y solamente pueden destinar recursos a las que estén mejor calificadas. De esta forma se aseguran de que sus recursos incurran en un nivel de riesgo adecuado, “En términos de las calificaciones, cuando hablamos de un nivel de riesgo A3, por mencionar un ejemplo, la colocacién puede ser de entre 50 y 100 millones de pesos dependiendo ya de las earacteristicas particulates de la emisora. Si est en. lun sector muy riesgoso pues va a ser diffll egar a los 100 millones de pesos; si esté en un sector -independientemente de la calificacién crediticia de la emisora- nuevo y que se espera que erezca mucho, pues podemos colocar més papel’ Para empresas medianas con calificacién A2 o superior, el ‘monto es précticamenteilimitado, y en muchos casos ronda ls miles de millones” Victor Gonzalez detalla que, de acuerdo con la Ley del Mercado de Valores, las emisoras que busquen participar en el Mercado de Deuda deben ofrecer una serie de informacién tanto a las autoridades como a los inversionistas, y cumplir con una serie de requisitos como el hecho de que el negocio est6 debidamente constitudo. De la mano con esto, se deben ofrecer sus estatutos y los poderes de las personas que suscriben los titulos que se van a colocar en el mercado. Tambign se requiere informacién financiera, como detalles del iltimo trimestre con revision Jimitada o el ditimo auditado, dependiendo de cuales sean los tiempos de la colocacién, ‘Realmente cualquier empresa puede cumplir con esos requisites, {ue realmente son los minimos para que una sociedad pueda acceder al Mercado de Valores”, comenta Victor Gonzélez. ‘Nosotros en lo que realmente nos hemos enfocado en IXE, por ser un banco pequefio, es en trabajar precisamente con emisoras que eran pequefitas y que han ido creciendo en el tiempo. Nos obligamos a revisar cuales son las posibilidades para llevar a esa empresa al Mercado de Valores, con una emisién regularmente de corto plazo. Estamos abiertos a trabajar con cualquier empresa de cualquier sector” ‘Normalmente lo que hacemos ~continta- es que nos sentamos. con el director de finanzas y con el director general de la compafia y vemos cudl es su giro, a qué se dedican, a qué sector pertenecen afin de tener conocimiento del riesgo de ese sector en particular. No es lo mismo hablar de una empresa ue se dedica a ofrecer préstamos alas personas que no se encuentran dentro del sector bancario como a una empresa ‘manufacturera, por ejemplo, que tiene mucho invertido en su fbrica, en sus terrenos y en su capital de trabajo’ Al trabajar con negocios pequetos, continta el drectivo, si se requiere que los montos minimos de la colocacién en et Mercado de Deuda se ubiquen entre los 25 y 30 millones de pesos. Se busca que haya un nimero interesante de inversionistas que estén dispuestos a tomar ese papel y, precisamente, ese pardmetro es el que determina el monto :inimo de recursos por colocat. Los inversionistas siempre toman la precaucién de compartir el riesgo de una emisién con otros tomadores del papel, de ahi que sea importante el dares garantias de que habré otros, participantes. Vale la pena insistir también en que esta forma de financiamiento esté disponible para empresas que nunca than acudido a los mercados en busca de capital. “Puede ser ‘un negocio familiar que se le presenta una oportunidad para crecer o para comprar a un competidor. En ese momento los dues pueden decidir entre dos opciones: ir al banco a pedir un erédito y convertirse en emisores”, concluye el directive. * Edicion especial 1s>>>EMISIONES DE DEUDA [ABN AMRO Securities (México), 5.A. de CV, Casa de Bolsa ‘Acciones y Valores Banamex, S.A. de CV, Casa de Boles Integrante del Grupo Financiero Banamex Actinver Casa de Bolsa, S.A. de CV. Bank of America Securities, Casa de Bolsa, SA.decy. Grupo Financiero Bank of America Barclays Capital Casa de Bolsa, S.A. de CV. Grupe Financlero Barclays Méxleo Base Internacional Casa de Bolsa, S. A. de CV. Casa de Bolsa Arka, S.A. de CV. Casa de Bolsa Banorte, S.A. de CV. Grupo Financiero Banorte Case de Bolsa BBVA Bancomer, S.A. de C: Grupo Financlero BBVA Bancomer Casa de Bolsa Credit Suisse First Boston (México), SA. de Cv, Grupo Financioro Credit Suisse First Boston (México), Casa de Bolsa Santander Serfin, S.A. de CV. Grupo Financiero Santander Serf Deutsche Securities, S.A. de CV. Casa de Bolsa Relacién de Contactos - Areas de Financiamiento Corporativo Claudio Carden Fed Income Capital Markets México +.5089,97.20 audio carcdoni@abnamro.com Lic. Ignacio GomexDaza Alarcén Subdiractor de Finanzas Corporativas 1 12.260667 ‘igomezsda@accvalcom.mx Uc. Jl Serrano Casto GA Banca de Inversién 11.93.8687 Llc. Alejandro Canales Reygaeas Director Banca de version 15206098 alejandro.canales@bankofamerica.com Uc. José Antonio Villa Avila Director General 5241.32.11 y5241.32.00 antoniowilla@barclays.com Luc. Julio Ricardo Escandén Jiménee Director de Administacin y Finanzas .0161.81551.22.18 Jescandon@base.comms Luc. Patricia Flores Milchorene Directora de Finanzas Corporativas 1. 56,25.15.85 rrilehorens@rmail cara com, rm ‘Act Arturo Monroy Ballesteros Director de Banca de Inversin 1.52.68.16.95 arturo monroybalesteros@banorte.com Ing, Luis Pablo Bustamante Desdler Director Banca de Inversién 1.5201,2049 ‘pustamante@bbva bancomercom Ing. Jaime Martine: Negrete Espinosa Director de Banca de Inversién 1 58,63,89.88 y 52.89.89,00 Uc. Vitor Cércamo Palacios Director Finanzas Corporativas 1.5257.83.06 veatcamop@santandercom.mnx Lic. Gustavo Galvén-Ducke Snches-Renero Director de Cobertura a Clientes +.5201.8032 sustavo.gabvan_ducke@db.comRelacién de Contactos - Areas de Financiamiento Corporativo a ——se eee Finamex Casa de Bolsa, S.A. de CV. ‘Grupo Financiero Finamex ‘GBM Grupo Bursitil Mexicano, S.A. de CV. Casa de Bolea HSBC Cata de Bolea, S.A. de CV. Grupo Financiere HSBC ING (México), 5.A. de CV, Casa de Bolsa ING Grupo Financiero Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Interacciones + Inversion Casa de Boles, 5. A. de. V. Inversora Burst, SA. de C.V. Grupo Financier Inbursa Invex, Casa de Bolsa, $A. de C.V. Invex Grupe Financiere Ine Casa de Bolsa, SA. do C.V. Ie Grupo Financiero ‘Act. Luis Arturo Madero Vizcaya Director de Banca de Inversion 152092122 lamacterafinamex.com.ms Lic. Everard Camacho Alanis Director de Finanzas Corporativas 1.54.8057.35. ‘ecamacho@gbm comm Ing Luis Marines Arizmend Director Banca de Inversion /Capiale 1.57.21.51.45 y57.21.51.36 Luis Martinez@hsbe.com.mmx Lie José Miguel Diaz Goi Director de Mercados de Copitales Locales 152582123 jost.miguel.diar@amerieas.ing.com ‘Act Carlos Miguel Diaz Judrez Director Ejecutiva de Operacién Bursii £.53.26.86.00 Llc, José de Jess Pacheco Meyer Director Genera 1.50.33.33.17 Ing, Luis Roberto Frias Humphrey Director de Banca Corporativa, Internacional y Financiamiento Corporativo 1.56.25.4951 y 5625.49. ifash@inbursa.com Ing, Alberta Escofet Cedefio Director de Negocios asscolat@invexcom + Le, Javier Nijera Mutoz DGA Financamiento Corporativo Banca de presas y Dervados 5268.97.71 + Ing, Vietor Gonaélee Heménder Director de Financiamiento Corporativo 1.52.68.98.36 + Le, Gilberto Cant Jiménez Director Mercado de Copitales ine Casa de Bo 1.52.68.97.38 A. de CN, gcentuBice.com.m>>>EMISIONES DE DEUDA Relacién de Contactos - Areas de Financiamiento Corporativo J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de CV. J.P. Morgan Grupo Financiero ‘Merrill Lynch México, SA. de CV. Casa de Bolsa ‘Monex Casa de Bolsa, SA. de CV. ‘Monex Grupe Financiero Maltivalores Casa de Bolsa, S.A. ‘Maltivalores Grupo Financiero Protege Casa de Bolsa, S.A. de CV. Scotia Inverlat Casa de Bolsa, S.A. de CV. Grupo Financiero Scotiabank Inveriat UBS Casa de Bolsa, S.A. de CV. Valores Mexicanos Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Value S.A. de C.V, Casa de Bolsa Value Grupo Financioro Vector Casa de Bolt, S.A. de CV. Uc. José Oriol Bosch Par Director General de Casa de Bolsa +. 85.40.95.74 Jase.0.bosch@jpmorgan.com Emilio Mahud Vicepresidente 5201.32.07 mila: mahud@rm com Ing. Fermando Vizcaya Ramos Director de Banca de Inversion y Fiducario. 1. 5231.00.68 Uc. Femando José Lezama Shiraishi Responsable Area Finanzas Corporativas y Banca de Inversion 1.52.84.62.00 ext. 3100 femando lezama@multva.com.mx Maestro Packo M. Garis Encargado de Financiamianto Carporatvo £. 52.49.44 90 poadiasprotegock.com CP Vinicio Alvarer Acevedo Director Ejecutivo de Banca de Inversién 1 53.25.32.13 y 53.25.3251 Alejanco Ortega Executive Director UBS Investment Bank 1.52.82,77.55 slejandro.ortega@ubs.com R.Juan Carlos Gonsélaz Orosco Director de Administracin £.52.79.1442 y 5279.12.00 |sgonzalezSivalmex.com.ms CP Antonio Garcia Fomander Director de Finanzas Corpocativas 91.77.7800 fe@yalue.com.mx + Le. Guillermo Vichis Director de Financiamiento Corperative 152623641 guichis@vectorcom.mx + CP Gobviela E. Martinez Montes de Oca ‘Gerente Financiamiento Corporativo 15262.36.30 gmartine@vectorcom.msCaracteristicas de las S. A. del Mercado de Valores soe om Debers agregérsele ls expresion | Deberd inclirse Deberdincorporarse la "Burst" ole abreviatua "8". | inscxipcién"Promotora leyenda" Promotora de (it 22) de Inversion Bursitil"o la Inversion" ola abreviatura "Pl abreviatura "PLB." (Ar. 19) | Ar. 12), SAPII + Ties fos, aparticde la fecha | Indetnida de insripcién en el registo ‘+ Para cumplrcon regias-plan Consejo de Administracion, ccon al menos ol 25% de cconsejers independientes “+ Comités de consejos Independientes desemperiarén las funciones de prcticas societariasy auctor 1+ Se exclye lafigura de Comisario y sus funciones yy responsabilidad se twansferen al Consejo, Comités y auditor extere, (Ars. 24,25 y 28) Consejo de Administracién can al menos un consejero independiente + Comité de précticas societarias presidido por un consejaro independinte, (are 19) 1 Consejo de Administracin © Comite de Auditora, (Aste, 14y 15) dela Sociedad Edicion especial ”) & SAPI>>>EMISIONES EUDA>>>CASOS DE €XxITO Caracteristicas de las S. A. del Mercado de Valores sass saris © Funciones del Consejo. + Establece ls estrategia del negocio ineamientos de contol interno. Kdentifca alternatives pra generar valor + Vigilala gestion de la sociedad por parte del DG y drecivosrelevantes ‘+ Aprucbs los estados fnancieros. Apruebse certas operaciones, nombramientos y retribuciones. 8 ditectivos con la opinién del Comité de Practicas Socetarias ++ Aprucbs linamientos y polticas relatives a temas eontables y de contol interme con la opinign ol Comité die Auditors, (At 28) (Opin sobre transacciones con personas relacionadas y ls elavantes (pina sobre designacién, desempero, remuneracién y otorgamiento de préstamos a DG y directives relevantes Propane candidatos para los érganos de administracion del grupo empresarial Silo requere, solicita opinién de expertos independientes Convoca a asambleas de accionistas. (Art. 43) 20 ValoresCaracteristicas de las S. A. del Mercado de Valores . ce sas saris ® . Responsabilidad de los | Los consejevos, cirectores goneralosy directivos relevantes responderdin por os dafosy perucios Consejeros y Directores | ue ocasionan a los accionistas, cuando intencionalmente leven 2 cabo u ordonen que se realicen los siguientes actos: “+ Difundan informacién flea © que induzca@ ertor COmitan registrar operaciones dela sociedad o ateren los registos contables dela misma ‘Cculten informacin relevante o eventos que deben ser divuigados al piblico © los sccionstas Destruyan, total o parcialmente la documentaci relativa los asientos contables (Otorguen el uso 0 goce de los bienes y servicios dela sociedad a favor de personas que ejercen poder de mando, sn la aprobacién de la asamiblea ‘Aprueben o rechacen operaciones que perjudiquen notoriamente a la sociedad, Intervengan ‘en la resolucion de asuntos o en a realizacién de operaciones con conflcto de interés ‘Omitan guardar discrecién o confidoncialidad dela informacion ‘Compitan con la sociedad o aprowechen en benefcio propio de tercros, oportunidades de negocio COmritan ejerceracciones de responsabilidad COmitan atendr injstiicadamente las solicitudes de informacién y documentacién de los consejeros ointegrantes de los comités Prosenton dolosamente a los consejers ointegrantes do los comités,informacién falsa 0 que induzcaa error. (rts. 35 y 36) Ejerce Ins funciones de gestion y conduccidn de los negocios Propone al conejo la estrategia del negocio y los lineamientos de contra Es responsable de la preparacisn y contenido dela informacion relevant Responsable dela exisencia y mantenimianto de os sistemas de contabildad, de otras funciones que hoy lecorresponden al consejo. (Art 44) Edicion especial aA SAPD c JEUDA>>>CASOS DE eXITO Caracteristicas de las S. A. del Mercado de Valores sas® saree Responsabilidad de *+ Los aucitores, abogedos externos y profesionistas que emitan opiniones responderén por los defts y auditores, abogados perjuicis que ocasionen alos accionistas, cuando: ¥ profesionistas = De manera negligente,o dictamen u opinién propercionado al piblico contenge vicos, delectos u omisiones. =Dolosamente, en dicho dictamen u opinisn se incorporeinformacin flsa © que induzca 8 ero, ‘se recomienden operaciones perjuciciales 0 se sugiera u ordene que una operacién se recite ‘en contravencion de los prinipios de contabildad, Art. 347), Principio de relevanci Prospecto| Principio de relovancia Prospecto (ncuye ol + Principio de relevancia (Givulgacién de toda Reporte anual Estados fancieros anuales avditados Estados financiers mest ales conanexos. At. 104) ‘Adguisicign de Valores 2 Valores programa de adopcién progresiva dol régiman do Sociedad Anénia Burst Reporte anual simplieado. Estados financieros anvalesauditados Estados financiers timestales sin anexes. vt. 108) UUnicamente inversionstas insttuconalesy calificades ylo personas que rmanfesten por escrita conocer las caracteristicas, ciferencias yrasgos de esta sociedad. (Ar. 20) informacion cualitativa y ‘uantitatva cuya importancia afecte la evaluacién y toma cdo docisiones). (Art. 18)Caracteristicas de las S. A. del Mercado de Valores sap % saPist SAPL s ‘+ Aptucba el uso y goce de los bienes y servicios, en favor de personas que eercen poder de separacién 0 rire ‘+ Aprueba las politica paral utlizaciin de los recursos humans y materiales ‘+ Apnueba las operaciones que involucran la enajenacién del 30% 0 més de ls activosy aquellas repcesenten dicho porcentae y sean levadas a abo con personas relacionadas {Al ofrecimianto enters nacional que se haga a persona indeterminada para adquirr, enajonar, usc transmit valores suscaptibis de intermediacién cuyo precio see determinado o determinable xy se funda a través do un medio masive de comunicacién. (Art. 2 XV, Arts. 7, 11 y $3) ‘+ Laoferta piblicarequoris dela previa autorzacién de la Comisén, Los valores objoto do oferta pblica deberin estar insritos en ol RNV. Se prohibe cualquier oferta de valores, ya sea pblica recta, que se haga dentro de tertorio nacional 2 cualquier persona y por cualquier meio, sobre valores no inscritos en el RNY, a menos que: ~ Se dirja exclsivamente a invesionstas insitucionales ycaificados. Sea ofrecida a menos de 100 personas Se cuente con autorizacién de la Comisin, misma que tomaré en cuenta los medios de difusién ‘2 emplearse, el nimeroy tipo de inversionistas a los que va cing, el vlumen a ofrecerse, ecétera Edicion especial 23De promesa 24 Uns isseiores seats ue a lanzado gobierno ave nici operaciones el pasado 1 de diciembre es que se ‘mantendré el apoyo al sector de la vivienda, en espera de que cada vez més mexicanos puedan cumplir su suenio de contar una casa propia, Esto signilica que la industria desarrolladora de vivienda con- tinuard siendo uno de los rubros de mayor crecimiento en la economia mexicana y que, en los préximos afios, podriamos ver a nuevas emisoras de este sector debutando en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Por ello vale la pena revisar el caso de la desarrolladora Homex la cual, si bien hoy es una realidad, tuvo que pasar ppor las diferentes facetas de un emisor del mercado de deuda, y de capitales. Sobre este proceso habla el director de Rela: cidn con Inversionistas, Carlos J. Moctezuma, {Como se dio el desarrollo de Homex para llegar 2 ser una emisora bursitil? mex inicié operaciones en 1989. Desde el principio pudi ‘mos ingresar a diferentes mercados en la Repiblica y en la segunda mitad de los aos noventa, pasada la crisis de finales del 94, tuvimos una etapa de crecimiento muy importante ‘Ya en el aio de 1998 decidimos dar un primer paso hacia la institueionalizacién a fin de emitir deuda en e! mercado. Emi ‘mos un bono, papel comercial, por 10 millones de délares en el mercado mexicano con la asesoria de Nacional Financier. [En ese momento nos dimos cuenta que el mejor camino para la ereacion de valor y para hacer que la empresa perdurara en el tiempo era la institucionalizaciOn. Esta fue una de las razones por las que también aceptamos que participara con nosotros, en 1999, el fondo privado ZN México.a realidad 2Cémo ayuds ese fondo? Lo que ZN trajo fueron, precisamente, mas elementos que faciltaron esa institucionalizacién que buscabamos. En ese ‘momento creamos un Consejo de Administracin, se organiza- ron reuniones mensuales del Comité Ejecutiva y tuvimos los primeros bocetos de lo que seria nuestro Comité de Auitoria Mas adelante, dentro de ese mismo proceso, hicimas una segunda emisi6n de papel comercial. Ya en el aflo 2002 nos encontramos con Sam Zell, quien es un inversionista de los Estados Unidos, poseedor de un fondo de inversién llamado Equity International Para ese momento ya habiamos formado un Consejo de ‘Administraci6n de entre 10 y 12 miembros, la mayoria de ellos independientes, al mismo tiempo se consolidan los Comités de Auditoria, Compensacién y Gobierno. {Ustedes se acercaron al fondo, © fueron ellos los que los buscaron? ‘Aqut lo primero que tlenes que hacer es tener plena conciencia, del proceso que va a seguir la empresa. Una vez que lo hayas hecho te acercas al fondo con una idea de eudnto es lo que estds dispuesto a vender del capital de la compafia; empieza uuna negociacién y un analisis por parte del inversionista para ddeterminar un valor det porcentaje que les vas a vender En concrete ;céme crecié Homex gracias @ les fondos? El primer fondo tomé 20 por ciento del capital de la empresa. [Después de eso hicimos estudios de expansidn y Hegamos a la Edicin 2s>>>CASOS DE eXxITO conclusin de que habia mucho hacia donde crecer, habia mucho ‘mercado en México y lo que necestébamos era mas capital. Ahi fue donde decidimos invitar a Sam Zell, quienes invirtieron La institucionalizacion nos ha abierto puertas importantes, como acceder al mercado secundario de Estados Unidos, donde emitimos un bono por 250 millones de dolares a una tasa que en septiembre de 2005 era muy atractiva para el mercado." 30 millones de délares en el capital de Homex. En 1999 cons- ‘ruiamos 2 mil casas, para el 2002 legamos a hacer 4 mil y ya en la actualidad estamos construyendo 40 mil viviendas. Sam Zell tiene hoy un 13 por ciento de la compan, lo que debe tener un valor de mercado de 380 millones de d6lares Esto significa que el valor de la empresa se ha multiplicado varias veces en el tiempo Una vez que hicimos la cotizacién en Bolsa, salimos a un precio de 15,80 délares por accién y ahora estamos cerca de los 50 délares en el mercado de Nueva York. Nosotros pensamos que, sin el Capital Privado, nada de eso hubiera pasado. Hubiéramos seguido emitiendo papel comercial 0, alo mejor, hubiéramos emitido algiin tipo de Certificado Bursatil. No creo que hubiera sido tan répido el proceso ni tan valioso tanto para los accionistas como para las tenedores. {Come vine la colocacién de acciones en Bolsa? Con este proceso en marcha, con los Comités formados, se ppuso la meta de dar el gran salto y hacer una colocacién, accionaria en 2004. Efectuamos una oferta primaria tanto en México como en Estados Unidos y tuvimos la suerte de que la ‘demanda por nuestros titulos sobrepasé ampliamente la oferta {Con la colocacién concluye la institucionalizacién? [No necesariamente. Hemos seguido avanzando en el proceso :Cémo? Eligiendo a nuevos miembros para que sean integran- tes de los Comités y, particularmente, del Comité de Gobierno. Uno de los times pasos que hemos dado, que no significan 26 Valores {que sean los tltimos, fue invitar a funcionatios de Wal-Mart a due se integraran al Consejo de Administracién, Adicionalmente se opt6 por la contratacién de un director general para Homex, pero que no tuviera nada que ver con Ja familia de control. Asi, el 1 de octubre entré en funcio- nes David Sanchez, quien es el nuevo director general de la compat {Como explicarle a otras empresas los beneficios, de Ia institucionalizacion? 'Nos ha abierto puertas muy importantes. Por ejemplo, tuvi ‘mos la oportunidad de acceder al mercado secundario de los Estados Unidos, emitimos un bono por 250 millones de déla- res en septiembre del 2005 a una tasa que en ese momento era muy atractiva para el mercado. ‘Tenemos, pues, una gran ventaja en el acceso al mercado internacional para buscar financiamiento. En junio de 2005 también pudimos comprar la compania Casas Beta, que era el sexto desarrollador de vivienda en el pais. Hicimos la primera compra grande del sector en, aproxi ‘madamente, 200 millones de délares, de los cuales pagamos casi la mitad con acciones de Homex porque son ttulos liqui- dos que se mueven mucho en los mercados. La institucionalizacion también se refleja en la calidad de la informacién que ofrecemos a los mercados. Tenemos dite rentes drganos de gobierno y estamos sujetos a la Ley del Mercado de Valores. Toda esta da como resultado mayor confianza de los inversionistas Nosotros creemos que sies un diferenciador muy claro y cteemos que es una ventaja competitiva que también valora el inversionista institucional, Este es un mercado en el que com. ppetimos por capital con muchas empresas de muchos patses del mundo y creo que la Bolsa es un vehfculo para acceder a los diferentes mercados. Esa es, bisicamente, la historia del plan institucional y de lo que ha pasado con Homex. Una pieza fundamental {ue la idea de trascender; es decir, el empresario mexicano debe aceptar la idea de ingresar al mercado de valores y de que las empre- sas necesitan institucionalizarse. La institucionalizaci6n conlleva mayores posibilidades de que la empresa trascienda en el tiempo, sin depender de las perso- nas. Esa es la clave del proceso. *Estadisticas y Datos de Casas de Bolsa: Indicadores del Sector Bursatil y del Financiamiento Bursétil Precision del mercado Indicadores del Sector Bursatil po. 20 | Datos de Casas de Bolsa | Custodia de Valores | Captacin Total | Capital Contable | Numero de Cuentas | Custodia/Nim. Empleados | ‘Custodia/Niim. Cuentas | Custodia/ PIB | Custodia/ Captacién Total | Numero de Empleados | Namero de Sucursales | Utiidad de Operacién | Utilidad Neta | Distribucién Geogréfica de la Custodia | Distribucién de la Custodia por Tipo de Mercado | Indicadores del Mercado de Valores pig. 24 | Indicadores de Mercado | Valorde CCopitalizacién | Rotacién | Importe Promedio Operado Diario del Mercado Accionario | Nimero de Emisoras del Mercado Accionario | Operatividad del Mercado Accionario | Comparative Internacionales | Valor de Capitalzacion respecto al PIB | Valor de Capitalizacién | Tamario Promedio de la Empresa | Financiamiento Bursatil pg. 27 | México | Financiamiento Bursatil de Deuda Corporativa | Financiamiento del Sector Privado del Pats | Participacin de lnversién Extranjera en la Bolsa Mexicana de Valores | Sociedades de Inversién pig. 28 | México | Activos de Sociedades de Inversién | Numero de Cuentas de Sociedades de inversion | Activos Sociedades de Inversién/Captacién Bancaria | Inversionistas Sociedades de Inversion | Activos Sociedades de Inversién/PIB | MexDer pig. 30 | Futuros del IPC | Evolucién de MexDer | Anexo Estadistico pig. 31 | Indicadores Mensuales | Indicadores Bursitiles | Indicadores dol Mercado de Valores | Cuadro de Sociedades de Inversién (Personas Fisicas, Personas Morales y Fondos Comunes) | Nota: Los datos que a continuacién se presentan se encuentran en pesos corrientes. Edicion especial 2