PROYECTO DE FINANZAS I

ANLISIS DE IMPACTO DEL NIVEL DE

ENDEUDAMIENTO DE LAS PYMES EN LA PROVINCIA DE
EL ORO, EN RELACIN A SU RENTABILIDAD, AO 2013

DOCENTE:
Ing. Diego Cueva

INTEGRANTES:
Pablo Molina
Daniel Nole
Ariana Prez
Bryan Santn
Luis Yaguachi

TITULACIN:
Administracin en Banca y Finanzas

SEXTO CICLO
ABRIL 2015 AGOSTO 2015
1

ndice:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

Tema
Abstract..
Keywords
Introduccin
Revisin de literatura. .
Metodologa
Discusin de resultados
Conclusiones.
Referencias bibliogrficas..

Pg. 3
Pg. 3
Pg. 4
Pg. 4
Pg. 6
Pg. 8
Pg. 11
Pg. 18
Pg. 19

Tablas:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

Tabla 1: Razones de Liquidez

Pg. 8
Tabla 2: Razones de apalancamiento financiero.
Pg. 9.
Tabla 3: Razones de actividad..
Pg. 10
Tabla 4: Razones de rentabilidad.
Pg. 11
Tabla 5: Razn de liquidez de empresas importadoras de la provincia de
El Oro. Pg. 12
Tabla 6: Razn de apalancamiento financiero de empresas importadoras
de la provincia de El Oro.
Pg. 13
Tabla 7: Razones de actividad de empresas de la provincia de El
Oro.
Pg. 14
Tabla 8: Razones de rentabilidad de empresas de la provincia de El
Oro.
Pg. 15
Tabla 9: Razones de apalancamiento y rentabilidad de empresas de la
provincia de El Oro
Pg. 16

Grficas:
1. Grfico 1: Razn de liquidez de empresas importadoras de la provincia
de El Oro
Pg. 12
2. Grafica 2: Correlacin del apalancamiento y la rentabilidad de empresas
importadoras de la provincia de El Oro.( Deuda capital y
ROA)..
Pg. 17
3. Grafica 3: Correlacin del apalancamiento y la rentabilidad de empresas
importadoras de la provincia del Oro (Deuda capital y margen de
utilidad).
Pg. 17

1. Tema.
Anlisis del impacto del nivel de endeudamiento de las PYMES en la
provincia del El Oro, en relacin a su rentabilidad, ao 2013.
2. Resumen
En la economa del Ecuador en los ltimos aos las pequeas y medianas
empresas han tomado un papel protagnico debido a su alto crecimiento y apoyo
por parte de instancias gubernamentales. Pero hay que mencionar que la falta
de informacin tanto econmica como administrativa, han afectado de alguna
manera su estabilidad en el mercado. Ante ello el presente trabajo se enfoca en
recabar informacin sobre el comportamiento del financiamiento en la
rentabilidad, para esto hemos utilizado datos de pequeas y medianas empresa
de la provincia de El Oro del ao 2013, especficamente de los estados
financieros. La metodologa empleada fue tanto cuantitativa como cualitativa, las
mismas que son tcnicas de investigacin apropiadas para la obtencin de las
razones financieras y la determinacin de la correlacin, as como para la
realizacin de anlisis. Entre las principales conclusiones que obtuvimos fue el
buen manejo de la liquidez para cubrir deudas a corto plazo sin la necesidad de
recurrir a un financiamiento a largo plazo, as como tambin la efectiva
recuperacin de los productos otorgados a crditos. Adems se pudo contrastar
la revisin de literatura con los resultados obtenidos, ya que la misma nos refleja
que no existe una correlacin directa en cuanto a su grado de financiamiento con
su rentabilidad.
Abstract:
In the economy of Ecuador in recent years, small and medium companies have
taken a leading role because of its high growth and support from government
agencies. But we should mention that the lack of both financial information or
administrative, have somehow affected their stability in the market. Given this,
the present work focuses on gathering information about the behavior of financial
profitability, have used this data for small and medium business of the province of
El Oro in 2013, specifically in the financial statements. The methodology was
both quantitative and qualitative, they are appropriate to obtain financial ratios
and determining the correlation investigation techniques and for the analysis.
Among the main conclusions we got was good management of liquidity to cover
short-term debt without the need for long-term financing, as well as the effective
recovery of loans granted to products. In addition we could contrast the literature
review with the results, since it reflects us that there is no direct correlation in
their degree of financing profitability.

3. Keywords :

Estructura Financiera.
Pequea y Mediana empresa (PYME).
Endeudamiento.
Comercio.

4. Introduccin.
La globalizacin exige que en el Ecuador asuma con responsabilidad los
nuevos retos a los que se enfrenta, esto implica tener produccin nacional y
liderazgo empresarial con la capacidad suficiente para competir a nivel
mundial con productos y servicios de calidad, sin embargo, esta
competitividad no involucra slo infraestructura, tecnologa, inversin y
produccin, sino que necesita formar capital humano, estabilidad social y
gobernabilidad.
Segn el Servicio de Rentas Internas las pequeas y medianas empresas en
el Ecuador se han convertido en la base del desarrollo social tanto
produciendo, demandando y comprando productos o aadiendo valor
agregado, por lo que se constituyen en un actor fundamental en la
generacin de riqueza y empleo. Por lo general en nuestro pas las PYMES,
realizan diferentes tipos de actividades econmicas entre las
que
destacamos las siguientes:

Comercio al por mayor y al por menor.

Agricultura, silvicultura y pesca.
Industrias manufactureras.
Construccin.

En este sentido siendo las PYMES, de importancia en el sector de la

economa de nuestro pas es esencial que existiera un mayor apoyo en
programas de desarrollo, financiamiento y asesora que ayuden a optimizar
los recursos de la empresa; para ello es esencial que se desarrolle
estrategias que contribuyan a elevar los ndices de satisfaccin y
productividad y con ello garantizar su crecimiento y permanencia en el
mercado. (SRI, 2015)
Ecuador en la actualidad el 58% de las PYMES estn concentradas en las
actividades de manufactura y comercio, siendo ampliamente mayoritarias
aquellas empresas de esta ltima con el 41% del total en el ao 2015 (dentro
del sector comercial, tiene mayor peso las actividades al por mayor con 24%,
4

al por menor con 14%, y los establecimientos y restaurantes con el 2%). Otro
sector de localizacin importante para las PYMES, con el 14% de
participacin, es el de Finanzas, seguros y servicios profesionales, en el
cual se agrupan gran cantidad de empresas que brindan diferentes servicios.
Al igual que sucede en Per y Colombia, las PYMES del Ecuador, estn en
su gran mayora ubicadas en las dos grandes ciudades: Quito y Guayaquil, el
48% del total se encuentra en la capital, y el 37% en el puerto principal. El
nmero restante se esparce en forma reducida por varias provincias del pas,
entre las que se puede nombrar Azuay (5%), El Oro (3%), Manab y
Tungurahua (2% cada una). Esta concentracin, no resulta extraa, si se la
compara con la situacin de las grandes empresas, las que presentan una
distribucin geogrfica muy similar. (EKOS, 2013)
Mientras que para el desarrollo del presente trabajo hemos utilizado el
Balance General y el Estado de Prdidas y Ganancias de 12 empresas de la
provincia del Oro, el mismo que nos va a permitir cumplir con el objetivo de la
investigacin: Identificar la correlacin que tiene el grado de apalancamiento
con la rentabilidad de las pequeas y medianas empresas de la provincia del
Oro. (EKOS, 2013)
Para ello la metodologa empleada se bas en dos mtodos de investigacin:
Cuantitativo: para calcular las razones financieras, y la Media Aritmtica de
cada una de estas y con ello poder identificar la realidad econmica y
financieras de las empresas en la provincia de El Oro.
Cualitativo: para verificar las hiptesis sobre el impacto que tiene el grado de
endeudamiento dentro de las empresas y realizar el anlisis de la informacin
obtenida.
Las principales conclusiones que obtuvimos fueron:
El manejo de la razn de liquidez por parte de sus administradores es
eficaz, debido a que les permite solventar deudas a corto plazo sin tener
que recurrir a un financiamiento a largo plazo.
En cuanto a su financiamiento para inicio de sus operaciones o ampliacin
del mismo, est basada en un 75% en deuda a largo plazo con
instituciones financieras.
Adems pudimos contrastar lo de la revisin de literatura, debido a que el
grado de financiamiento de una empresa no tiene una correlacin directa
a su rentabilidad, causa que pudo haberse originado por el enfoque de
sus administradores, ya que como pudimos evidenciar el objetivo
primordial es de aumentar el valor de la empresa antes de las ganancias
de sus propietarios.

5. Revisin de literatura:
El financiamiento para todas las empresas es de gran importancia ya que con
ello pueden llevar a cabo sus estrategias de operacin, inversin y aumento de
la produccin en un momento dado.
Identificar la composicin de la estructura de capital en la empresa es relevante,
ya que, para intentar conseguir el objetivo financiero establecido: maximizar el
valor de la empresa, se ha de disponer de la mezcla de recursos financieros que
proporcionen el menor coste posible, con el menor nivel de riesgo y que
procuren el mayor apalancamiento financiero posible. As, pues, los principales
tipos de decisiones sobre la estructura financiera son acerca de las dos
siguientes cuestiones:

La cuanta de los recursos financieros a corto y largo plazo.

La relacin entre fondos propios y de terceros a largo plazo

Por tanto, hay que analizar la estructura financiera de la empresa,

concretamente el estudio de las fuentes financieras disponibles para la empresa
y sus caractersticas (incluyendo las distintas fuentes, internas o externas, a
corto, medio o largo plazo); y se han de establecer unos criterios que permitan
la mejor adecuacin de los medios financieros globales a las inversiones tanto
actuales como futuras en los activos corrientes y no corrientes. (Maroto, J, 2015)
Las decisiones sobre la Estructura Financiera
Cada fuente financiera lleva aparejado un coste, por lo que la empresa trata de
captar los recursos al menor coste posible, manteniendo ciertos equilibrios
dentro de la propia estructura financiera. Para ello tiene que determinar el Coste
de los Recursos Propios, el Coste de los Recursos de terceros.
A su vez la estructura financiera tiene que guardar cierto equilibrio con la
estructura econmica en relacin con el destino de esos recursos. Este
equilibrio viene medido por el Fondo de Rotacin o Fondo de Maniobra que se
determina como el exceso de los Capitales Permanentes, esto es, el Patrimonio
Neto ms el Pasivo No Corriente menos el Activo No Corriente. Este fondo es
un indicador de la solvencia financiera de la empresa a largo plazo.
La composicin de la estructura financiera de la empresa depende, por tanto,
del coste de los recursos financieros, del riesgo que la empresa est dispuesta a
asumir, y del destino de esos recursos para que exista una correspondencia
entre la naturaleza del recurso financiero y la de la inversin que financia.
Hay diferentes teoras sobre la estructura de capital siendo sta la diferencia
entre la estructura financiera y el pasivo corriente. El objetivo de la gestin de la
6

estructura de capital es buscar la combinacin de fuentes financieras que

maximice el valor de la empresa o alternativamente minimice el coste de capital.
No obstante, no hay un modelo nico aceptado para determinarla pero si hay
diferentes herramientas bsicas de direccin de estructura de capital.
La decisin sobre la estructura de capital se enmarca en las decisiones de
financiacin empresarial que junto con las decisiones de inversin y de poltica
de dividendos conforman el eje central de la Direccin Financiera de la
Empresa. (Josefina)
Composicin de la Estructura Financiera de las PYMES
La composicin de la estructura financiera de las PYMES, est predominada
por los recursos propios de los socios, y en una menor escala por el crdito
bancario a corto plazo.
Los factores que la condicionan se justifican en las asimetras informativas
respecto de las entidades financieras, que limitan el endeudamiento de las
PYME y elevan su prima de riesgo. Tales factores financieros influyen sobre las
decisiones de inversin de las PYMES y condicionan su crecimiento, lo que, a
su vez, realimenta las carencias de su estructura financiera. (Acn)
Financiamiento y el impacto en la Rentabilidad
Como hemos mencionado el financiamiento para una empresa es de vital
importancia para su operacin, inversin y aumento de la produccin en un
tiempo determinado, para ello es importante identificar si el financiamiento que
ha realizado la empresa ha sido utilizado correctamente.
Y uno de los indicadores para ello es a travs de la rentabilidad, ya que la
misma nos permite identificar si la empresa ha utilizado correctamente sus
recursos financieros o no.
Es importante definir que el mejor financiamiento de una empresa es tanto
mayor cuando los beneficios son mayores y los costos que se requiere son
menores, por lo que no sera muy bueno para la empresa obtener grandes
ganancias, si con ello implicara tener un enorme costo de financiamiento
Desde el punto de vista de los administradores de la empresa, el manejo del
endeudamiento es todo un arte y su optimizacin depende, de la situacin
financiera de la empresa en particular, de los mrgenes de rentabilidad. En
palabras ms sencillas, trabajar con dinero prestado es bueno siempre y cuando
se logre una rentabilidad neta superior a los intereses que se pagan por ese
dinero. (Anaya, 2013)

6. Metodologa
Por el enfoque tpico de nuestro trabajo hemos empleado el mtodo cualitativo y
cuantitativo, el mismo que son mtodos de investigacin que permiten obtener la
informacin necesaria para el desarrollo del tema; es as que en base a ello se
procedi a construir un modelo para la determinacin de los factores influyentes
en la rentabilidad de las empresas a travs de un enfoque basado en el
apalancamiento financiero; para ello hemos utilizado datos de 12 empresas de
importacin, perteneciente a la categora de las PYMES de la provincia del Oro,
especficamente, informacin de los Estados Financieros como el Balance
General y el Estado de Prdidas y Ganancias, las mismas que son variables
eminentemente cuantitativas, que deben cuantificarse y determinarse mediante
tcnicas o modelos, para despus analizarlas e interpretarlas. (Nandhi, 2002)
De los estados financieros se tom datos especficos que se requieren para el
clculo de las razones financieras, los cuales son indicadores que van a permitir
o cuantificar la realidad econmica y financiera de la empresa, adems que nos
permite identificar cul es su nivel de endeudamiento. A continuacin se teoriza
sobre las razones financieras empleadas para el presente trabajo
:
Razones de liquidez o solvencia a corto plazo
Las razones de liquidez permiten identificar el nivel de efectivo y la capacidad
que tiene la empresa para cubrir las obligaciones a corto plazo.
Razn
Mide la capacidad de cubrir
Activos circulantes
circulante
deudas de la empresa
a
Pasivos circulantes
corto plazo.
Razn
Mide la capacidad de afrontar
Activos circulantes Inventario
rpida
deudas a corto plazo, sin
(Prueba
tomar
en
cuenta
los
Pasivos circulantes
del cido)
inventarios.
Razn de
Permite hacer un anlisis a
Efectivo
efectivo
profundidad de la liquidez de
Pasivos circulantes
una empresa
Capital de
Nos permite identificar el
trabajo
dinero
que
posee
una
neto a
empresa para trabajar a corto
Capital de trabajo neto
activos
plazo, teniendo en cuenta que
Total
de
activos
totales
ya ha cancelado sus pasivos
circulantes al mismo perodo
con sus activos disponibles.
Medida del
Mide cuanto tiempo pueden
Activos circulantes
intervalo
operar la empresa antes de
necesite
otro
Costos de operacin promedio diario que
financiamiento.
Tabla 1: Razones de liquidez
Fuente: Fundamentos de Finanzas Corporativas
Elaborado: Autores

Razones de apalancamiento financiero o solvencia a largo plazo

Las razones de apalancamiento financiero abordan la capacidad a largo plazo de la
empresa de cumplir con sus obligaciones.
Permite conocer cul es el
Razn de la
Activos totales Capital contable total impacto de la estructura de
deuda total
capital, el grado de su
Pasivos totales
endeudamiento en relacin
con sus activos.
Mide la relacin que existe
dentro de la estructura de
Razn de
Deuda total
capital entre los recursos
(deuda
proporcionados
por
Capital total
capital)
terceros y los fondos
propios.
Mide
la
cantidad
de
apalancamiento que una
empresa est utilizando
Activos
totales
Multiplicador
para financiar sus activos y
del capital
adems muestra la relacin
Capital total
entre el valor de los activos
de una organizacin y el
valor de su patrimonio neto.
Mide la capacidad de
dinero que posee una
empresa para trabajar a
Razn de la
corto plazo, teniendo en
Deuda a largo plazo
deuda a largo
cuenta
que
ya
ha
Deuda a largo plazo + Capital contable total
plazo
cancelado sus pasivos
circulantes
al
mismo
perodo con sus activos
disponibles.
Veces que se
Mide hasta qu punto la
ha ganado el
ha
generado
Utilidad Antes de Interes e Impuestos empresa
inters
intereses
y
la
capacidad
de
Intereses
pago de los mismos.

Cobertura de
efectivo

UAII + Depreciacin
Intereses

Mide la capacidad de una

empresa para dar un
servicio a la deuda, est
relacionada tanto con los
pagos de inters como del
principal.

Tabla 2: Razones de apalancamiento financiero

Fuente: Fundamentos de Finanzas Corporativas
Elaborado: Autores

Razones de actividad o rotacin de activos

Las razones de actividad miden la eficiencia con lo cual la empresa utiliza sus
activos, segn la velocidad de los valores aplicados de ellos, para la empresa no
conviene tener activos improductivos.
Mide el nmero de veces en un
ao, que la empresa logra vender
Costo de ventas
Rotacin del
el nivel de su inventario.
inventario
Determina la duracin del ciclo
Inventario
operativo y del perodo de
cartera.
Das de
Mide los das que el inventario de
365 das
ventas en
la empresa permanece detenido
Rotacin del inventario
inventario
en promedio antes que se venda.
Mide el nmero promedio de
Ventas
Rotacin de
veces que la cartera se
cuentas por
transforma en recursos en
Cuentas por cobrar
cobrar
efectivo para la empresa.
Das de
Permite conocer los das en que
365
das
ventas en
una empresa cobra sus ventas a
cuentas por
Rotacin de cuentas por cobrar crdito pendientes a pago y
cobrar
vuelve a prestar el dinero.
Mide cuanto trabajo se obtiene
del capital de trabajo. Determina
Ventas
Rotacin del
la cantidad de dinero que la
capital de
empresa genera con ganancias
Capital de trabajo neto
trabajo neto
con la ganancia de capital de
trabajo neto.
Permite establecer la frecuencia
Ventas
Rotacin de
de rotacin de los activos fijos
activos fijos
tangibles que como promedio ha
Activos fijos netos
empleado la empresa durante un
tiempo determinado.
Mide la frecuencia de rotacin de
Ventas
Rotacin de
los activos totales que como
activos
promedio
ha
empleado
la
Activos totales
totales
empresa durante un tiempo
determinado o sea, la inversin
promedio.

Tabla 3: Razones de actividad

Fuente: Fundamentos de Finanzas Corporativas
Elaborado: Autores.

10

Razones de rentabilidad
Las razones de rentabilidad miden el grado de eficiencia con que la
empresa utiliza sus activos y con cunta eficiencia administra sus
operaciones.
Mide las ventas de la empresa que
Utilidad Neta
Margen de
generan un porcentaje de utilidad
utilidad
en el ao, se enfoca en la
Ventas
proporcin de sus ventas.
Rendimiento
Utilidad Neta
Mide el beneficio generado por el
sobre los
activo a la empresa.
Total de activos
activos (ROA)
Mide
la
capacidad
de
la
organizacin de remunerar a sus
Utilidad Neta
Rendimiento
accionistas.
Determina
la
sobre el
rentabilidad
sobre
los
recursos
Capital contable total
capital (ROE)
propios, el retorno de los recursos
propios invertidos que se han
transformado en resultado.
Tabla 4: Razones de rentabilidad
Fuente: Fundamentos de Finanzas Corporativas
Elaborado: Autores
La informacin de las razones financieras permitir cumplir el objetivo del tema,
el mismo que es identificar la correlacin que tiene el grado de apalancamiento
con su rentabilidad dentro de las PYMES, y adems de utilizar la media
aritmtica para determinar el promedio de las razones de las empresas tomadas
como anlisis.

7. Discusin de resultados
Las razones financieras nos van a permitir identificar el nivel econmico y
financiero de las empresas tomadas como muestra y as con ello poder analizar
el entorno de las PYMES en la provincia de El Oro.
Las mismas que se agrupan en las siguientes categoras:

Razn de Liquidez o Solvencia a Corto Plazo.

Razones de Apalancamiento financiero o Solvencia a Largo Plazo,
Razones de Actividad o Rotacin de Activos.
Razones de rentabilidad.

11

RAZN DE LIQUIDEZ
Capital
Prueb Razn de
Razn
a
de
trabajo
NMINA DE EMPRESAS
Circulant
Rpid Efectiv neto a
e
a
o
ACT.
Totales
COLORMARKET CIA. LTDA.
1,53
0,29
0,04
0,27
IMPORTEN CIA. LTDA.
1,40
1,21
0,14
0,29
PRECIADO IMCOPREC CIA. LTDA.
1,35
1,17
0,26
DANICELL CIA. LTDA.
0,98
0,90
0,85
(0,02)
IMPORTADORA Y EXPORTADORA
0,99
0,30
0,04
(0,01)
RUSAFA CIA. LTDA.
CREDIPINOS C. LTDA.
1,03
0,28
0,05
0,03
GRUFAMA CIA. LTDA.
0,41
0,41
0,25
(0,34)
FERRIDEKAR CIA. LTDA.
2,40
2,25
0,14
0,58
AGROINVERSIONES CIA. LTDA.
1,13
0,87
0,05
0,11
PLASDEC PLASTICOS DEL
3,39
2,14
0,38
0,69
ECUADOR CIA. LTDA.
AGROVIGORSA C. LTDA.
1,17
1,17
0,07
0,13
BLACIO & AGUILAR C. LTDA.
1,10
0,68
0,65
0,09
Promedio total de las Empresas
1,41
0,97
0,22
0,17
Tabla 5: Razn de liquidez de empresas importadoras de la provincia de El Oro.
Fuente: Superintendencia de Compaas.
Elaborado: Autores

Medida
del
Interval
o
180,29
239,23
85,28
150,63
596,20
451,31
39,91
31,37
162,52
198,54
84,53
33,78
187,80

Razn Circulante

6%
8%

Razn Rpida
51%

Razn de Efectivo

35%
Capital de trabajo neto a ACT.
Totales

Grfico 1: Razn de liquidez de empresas importadoras de la provincia de El Oro.

Fuente: Superintendencia de Compaas.
Elaborado: Autores

12

Anlisis:
En la Tabla 5 que trata sobre las razones de liquidez, podemos identificar que en
esta categoria lo que respecta a la razn circulante las empresas de la provincia de
El Oro, en promedio por cada $ 1 de deuda a corto plazo tiene $1,41 para cubrirla,
lo que nos refleja que los administradores financieros tomando en cuenta que son
empresas comerciales tienen un adecuado manejo en su liquidez. En cuanto a su
prueba cida nos refleja que por cada $1 de deuda a corto plazo las PYMES de este
sector cuentan con 0,97ctvs. Para su cancelacin sin tener que acudir a la
liquidacin de sus inventarios.
Pero para tener un analisis ms profundo sobre la disposicin inmediata de liquidez
que tienen estas empresas para cubrir cualquier gasto a corto plazo, recurrimos a la
razn de efectivo la cual nos refleja que en promedio estas organizaciones tienen
0,22ctvs para cubrirla.
No hay que olvidar que por lo general el capital de trabajo neto se lo considera como
la cantidad de liquidez a corto plazo que tiene una empresa, ante ello la razn de
capital de trabajo neto a activos totales nos demuestra que en la provincia de El Oro
las pequeas y medianas empresas tienen 0,17ctvs para cancelar sus deudas a
corto plazo.
Adems podemos identificar que estas empresas del sector comercial podran
operar alrededor de seis meses sin necesidad de otra ronda de financiamiento a
largo plazo, considerando que las variables externas no tendran un cambio para
ello.
RAZN DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
NMINA DE EMPRESAS
COLORMARKET CIA. LTDA.
IMPORTEN CIA. LTDA.
PRECIADO IMCOPREC CIA. LTDA.
DANICELL CIA. LTDA.
IMPORTADORA Y EXPORTADORA RUSAFA CIA.
LTDA.
CREDIPINOS C. LTDA.
GRUFAMA CIA. LTDA.
FERRIDEKAR CIA. LTDA.
AGROINVERSIONES CIA. LTDA.
PLASDEC PLASTICOS DEL ECUADOR CIA.
LTDA.
AGROVIGORSA C. LTDA.
BLACIO & AGUILAR C. LTDA.
Promedio total de las empresa

RAZN DE
DEUDA
TOTAL
0,89
0,71
0,74
0,83

RAZN
DEUDA
CAPITAL
8,06
2,50
2,83
4,77

MULTIPLICADOR
DEL CAPITAL
9,06
3,50
3,83
5,77

0,98
0,97
0,59
0,42
0,86

65,38
34,83
1,41
0,72
6,14

66,38
35,83
2,41
1,72
7,14

0,31
0,75
0,91
0,75

0,44
3,01
10,05
3,89

1,44
4,01
11,05
4,89

Tabla 6: Razn de apalancamiento financiero de empresas importadoras de la provincia de

El Oro
Fuente: Superintendencia de compaas
Elaborado: Autores
13

Anlisis:
Las PYMES en la provincia de El Oro, en promedio financian el 75% de sus activos
con deuda a largo plazo con terceras personas, mientras que tan slo el 25% es
financiado por contribuciones de sus propietarios, pero para poder determinar si
este financiamiento es conveniente para estas empresas debemos de analizar la
estructura de capital de las mismas. Pero para tener una idea ms precisa si estas
empresas cuentan con la capacidad de cumplir con sus obligaciones a largo plazo
podemos utilizar como indicador la razn de deuda de capital, la misma que nos
refleja que por cada dlar en el patrimonio existe $ 3,89 dlares de deuda, adems
el valor de los activos son 4,89 veces ms que el de sus patrimonios.
RAZONES DE ACTIVIDAD
NMINA DE EMPRESAS

R. DEL
INVENTARIO

ROTACI
N DE
Das del
CTA.
Inventario.
POR
COBRAR

D. DE
ROTACIN
VENTAS
ROTACIN ROTACIN
DEL C. DE
EN CTA.
DE ACT.
DE ACT.
TRABAJO
POR
FIJOS
TOTALES
NETO
COBRAR

COLORMARKET CIA. LTDA.

2,50

145,82

21,57

16,92

7,50

9,32

2,04

IMPORTEN CIA. LTDA.

PRECIADO IMCOPREC
LTDA.

11,17

32,67

3,65

99,89

9,01

2,58

31,78

11,48

19,05

1.727,59

4,92

DANICELL CIA. LTDA.

33,09

11,03

(226,99)

23,06

4,45

IMPORTADORA RUSAFA

0,88

415,98

6,08

60,02

(63,34)

26,94

0,71

CREDIPINOS C. LTDA.

1,11

329,94

6,65

54,89

37,74

1,05

GRUFAMA CIA. LTDA.

FERRIDEKAR CIA. LTDA.
AGROINVERSIONES CIA.
LTDA.
PLASDEC PLASTICOS DEL
ECUADOR CIA. LTDA.
AGROVIGORSA C. LTDA.

(14,06)

6,37

4,83

187,02

1,95

16,90

21,60

23,71

13,81

9,65

37,84

3,94

92,53

21,01

95,70

2,41

4,98

73,35

7,93

46,00

3,06

89,65

2,11

1.639,70

0,22

6,55

55,75

34,97

36,76

4,47

BLACIO & AGUILAR C. LTDA.

28,53

12,79

131,42

11,90

Promedio total de las empresa

10,41

89,49

9,16

33,80

14,03

16,19

4,61

Tabla 7: Razones de actividad de empresas importadoras de la provincia de El Oro

Fuente: Superintendencia de compaas.
Elaborado: Autores

Anlisis:
Para analizar en esta categora y debido a que en los datos existen valores atpicos,
hemos credo conveniente utilizar la medida de tendencia central como lo es la
mediana, ya que esta medida nos arroja una mejor informacin, en cuanto a lo que
respecta a la su rotacin de inventario de estas empresas podemos determinar que
en este sector existe una rotacin del inventario de 10,41 veces en todo el ao dato
14

que es bueno para este tipo de empresas, ya que su giro de negocio lo que ms
implica son el movimiento de inventario, esto lo podemos demostrar con la eficiencia
que tienen los encargados de las mismas, ya que alrededor de 89 das en promedio
permanece retenida antes de que se venda.
En cuanto al tiempo que se demora en cobrar sus ventas a crdito son de 9,16
veces durante todo el ao, y as puedan convertirse en efectivo esta transaccin,
por consiguiente en este sector este tipo de empresas tardan alrededor de 33 das
en promedio para cobrar sus ventas a crditos.

Razones de rentabilidad

NMINA DE EMPRESAS
COLORMARKET CIA. LTDA.
IMPORTEN CIA. LTDA.
PRECIADO IMCOPREC CIA. LTDA.
DANICELL CIA. LTDA.
IMPORTADORA Y EXPORTADORA
RUSAFA CIA. LTDA.
CREDIPINOS C. LTDA.
GRUFAMA CIA. LTDA.
FERRIDEKAR CIA. LTDA.
AGROINVERSIONES CIA. LTDA.
PLASDEC PLASTICOS DEL ECUADOR
CIA. LTDA.
AGROVIGORSA C. LTDA.
BLACIO & AGUILAR C. LTDA.
Promedio total de las empresa

MARGEN DE
UTILIDAD
0,03
0,11
0,02
0,05
0,01

ROA

ROE

0,06
0,28
0,08
0,23
0,00

0,21
0,99
0,30
(11,96)
(0,44)

0,01
0,08
0,04
0,06
0,03

0,01
0,40
0,57
0,13
0,07

0,53
(1,16)
0,97
1,17
0,10

0,06
0,01
0,04

0,26
0,08
0,18

2,01
0,91
(0,53)

Tabla 8: Razones de rentabilidad de empresas importadoras de la provincia de El Oro

Fuente: Superintendencia de Compaas
Elaborado: Autores

Anlisis:
La capacidad que tienen estas empresas para generar utilidad con respecto a su
actividad es de 0,04 ctvs, de su nivel de ventas o lo que es lo mismo estas
empresas de la Provincia de El Oro generan 0,04 ctvs. Por cada producto vendido,
margen que puede ser aceptado ya que en el 2013 el ecuador sufri una
desaceleracin en cuanto a su crecimiento econmico.

15

Con lo que respecta a su nivel de activos en promedio estas empresas generan una
utilidad de 0,18 ctvs. Por cada $1 que tiene en activos totales, margen que
podramos aceptar ya que su nivel de inventarios es bastante considerable en estas
empresas de comercio y adems que vienen llevando un buen manejo de estos
activos totales.
En lo que respecta a la rentabilidad de sus accionistas podemos identificar que en
estas empresas no tienen un margen de rendimiento bueno para ellos, ya que
tienen una perdida por su inversin realizada aproximadamente de 0,53 ctvs. Esto
puede haberse generado ya que la mayora de su inversin se basa en
financiamientos con terceros o que sus administradores se han preocupado por
maximizar el valor de las acciones de las empresas, antes de generar un
rendimiento econmico para sus accionistas.

Identificacin del impacto del grado de endeudamiento de las empresas en

relacin con su rentabilidad:

CORRELACIN DEL NIVEL DE ENDEUDAMIENTO CON SU

RENTABILIDAD
RAZN DE
MARGEN
NMINA DE EMPRESAS
DEUDA
DE
TOTAL
UTILIDAD
COLORMARKET CIA. LTDA.
8,06
0,03
IMPORTEN CIA. LTDA.
2,50
0,11
PRECIADO IMCOPREC CIA. LTDA.
2,83
0,02
DANICELL CIA. LTDA.
4,77
0,05
IMPORTADORA Y EXPORTADORA
RUSAFA CIA. LTDA.
65,38
0,01
CREDIPINOS C. LTDA.
34,83
0,01
GRUFAMA CIA. LTDA.
1,41
0,08
FERRIDEKAR CIA. LTDA.
0,72
0,04
AGROINVERSIONES CIA. LTDA.
6,14
0,06
PLASDEC PLASTICOS DEL
ECUADOR CIA. LTDA.
0,44
0,03
AGROVIGORSA C. LTDA.
3,01
0,06
BLACIO & AGUILAR C. LTDA.
10,05
0,01
Promedio total de las empresa
11,68
0,04

ROA
0,06
0,28
0,08
0,23
0,00
0,01
0,40
0,57
0,13
0,07
0,26
0,08
0,18

Tabla 9: Razones de apalancamiento y rentabilidad de empresas importadoras de la provincia

de El Oro
Fuente: Superintendencia de Compaas.
Elaborado: Autores

16

0,60
0,50
0,40
ROA

0,30

Lineal (ROA)
0,20

y = 0,0012x
R = -1,192

0,10
-

10,00

20,00

30,00

40,00

50,00

60,00

70,00

Grfica 2: Correlacin del nivel de apalancamiento de una empresa en su rentabilidad

(ROA)
Fuente: Superintendencia de Compaas.
Elaborado: Autores

Grfica 3: Correlacin del nivel de apalancamiento de una empresa en su rentabilidad

(Margen de Utilidad)
Fuente: Superintendencias de Compaas.
Elaborado: Autores

Anlisis:
Analizando los datos obtenidos de la muestra de las pequeas y medianas
empresas de la provincia de El Oro, podemos identificar que el grado de
apalancamiento que tienen estas empresas no tiene ninguna relacin directa a su
17

rentabilidad, ya que el nivel de endeudamiento que tienen estas empresas durante

el periodo 2013, no ha llevado a tener una rentabilidad proporcional a su
endeudamiento. As lo refleja las dos variables que hemos tomado para la
correlacin: Deuda Total-ROA y Deuda Total-Margen de Utilidad
Esto pudo haberse ocasionado debido a que el 75% de su financiamiento de estas
empresas lo tienen con terceras personas y tan slo el 25% con capital de sus
propietarios. Adems este resultado contrasta con la revisin de literatura, la misma
que puntualiza que el nivel de endeudamiento de todas las empresas tiene una
relacin directa a su utilidad, o en otras palabras que por cada $1 de financiamiento
generara aproximadamente 0,50ctvs de utilidad.

7.- Conclusiones.
El nivel de liquidez que manejan las pequeas y medianas empresas de la
provincia de El Oro, por parte de los administradores es bueno debido a que
cuentan con el efectivo para cubrir sus deudas a corto plazo.
El 75% de financiamiento de estas empresa son con instituciones financieras ya
sea para iniciar sus operaciones o para la ampliacin de su negocio.
El inventario permanece retenido alrededor de 89 das antes de su venta
mientras que tardan 33 das en promedio para recuperar las ventas a crdito.
El margen de utilidad para estas empresas son de alrededor de 0,04ctvs. Por las
ventas de sus productos, preocupndose los administradores por la
maximizacin de las acciones de la empresa, antes que la obtencin de
ganancias para sus propietarios.
El grado de endeudamiento de las pequeas y medianas empresas de la
provincia de El Oro no tiene una correlacin directa con su rentabilidad, esto
pudo haberse ocasionado debido a su financiamiento con terceros.

18

8.- Referencias bibliogrficas

1. Acn, J. A. (2014). Estructura Financiera y crecimiento de las PYMES. Obtenido de

http://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=139890
2. Acn, J. A. (s.f.). Estructura Financiera y Crecimiento de las Pymes. Obtenido de
http://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=139890
3. Anaya, H. O. (2013). Anlisis Financiero Aplicado. Mexico : Educacin .
4. EKOS. (2013). Contribucin clave en la Economa. Obtenido de
http://www.ekosnegocios.com/negocios/verArticuloContenido.aspx?idArt=1229
5. Interna, S. d. (26 de julio de 2015). Pequeas y medianas empresas. Obtenido de
http://www.sri.gob.ec/de/32
6. Josefina, F. G. (s.f.). Estructura financiera de la empresa. Obtenido de
http://www.expansion.com/diccionario-economico/estructura-financiera-de-laempresa.html
7. Nandhi, M. (2002). Metodologa de Investigacin. Mexico : LIMUSA S.A.
8. Ross, S., Westerfield, R., & Jordan, B. (2010). Fundamentos de finanzas
corporativas. Mxico D.F: Mc Graw Hill
9. SRI. (2015). PYMES. Obtenido de http://www.sri.gob.ec/de/32
10. Horne, J. C. Van, & Jr, J. M. W. (2010). Administracin Financiera. (M. G. Hill, Ed.)
(Novena edi). Mxico D.F. Retrieved from
https://bibliotecat2.files.wordpress.com/2014/10/fundamentos-de-administracionfinanciera-13-van-horne.pdf

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