UNIVERSIDAD PRIVADA TELESUP.

CARRERA PROFESIONAL DE
ADMINISTRACIN, FINANZAS Y
NEGOCIOS GLOBALES.
CURSO: FINANZAS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS.
ALUMNO: DANILO STERGAR.
CICLO ACADMICO: V.
CUSCO 2013

UNIDAD 1
ACTIVIDADES Y EJERCICIOS
EN UN DOCUMENTO WORD REALICE UN INFORME ACADMICO DE CUL ES EL
ENTORNO FINANCIERO DEL PER, COMO ESTA CONFORMADO EL SISTEMA
FINANCIERO EN EL PER
De diversos artculos se tiene que por sexto ao consecutivo, el Per fue elegido como el
pas que ofrece el mejor entorno de negocios para las microfinanzas a nivel mundial, de
acuerdo con el informe Microscopio Global sobre el Entorno de Negocios para las
Microfinanzas 2013, elaborado por The Economist Intelligence Unit.
La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) afirm que el Per lidera esta
clasificacin global de 55 pases emergentes por mostrar un entorno regulatorio muy
adecuado, un mercado competitivo e innovador y el mayor avance en las medidas de
proteccin de los clientes.
De los 55 pases evaluados, Per ocupa el primer lugar con un ndice de 82.5, seguido de
Bolivia (69.8) y Pakistn (69.7).
Las razones son que el Per implement las Normas Internacionales de Informacin
Financiera (NIIF) y que la SBS supervisa casi la totalidad de la cartera de
microprstamos.
Adems resalt la nueva ley que crea el dinero electrnico como una nueva alternativa
para ofrecer servicios financieros en plataformas electrnicas.
Se tiene a su vez que la SBS implement normas para crear un mercado imparcial y
competitivo, que se caracteriza, entre otros aspectos, por sus tasas de inters libres (no
estn sujetas a topes), y requisitos razonables de capital.
Este mercado tambin se caracteriza por la existencia de diversas estructuras jurdicas,
bajas barreras para el ingreso, una adecuada supervisin y la presencia de centrales de
riesgo slidas.
Los altos niveles de transparencia en materia de tasas de inters efectivas, los estados
financieros e incluso los mecanismos de resolucin de conflictos entre clientes,
complementan este marco legislativo y regulatorio.
Precis que la SBS hace un seguimiento de toda esta informacin y la difunde al pblico a
travs de Internet y en los medios de comunicacin escritos (diarios); mientras que las
instituciones microfinancieras deben publicar sus tasas de inters y estadsticas sobre
resolucin de conflictos en sus sitios web.
Cabe precisar que el saldo de crditos otorgados a las micro y pequeas empresas
(Mype) ascendi a US$31.149 millones, total que ha sido destinado a casi dos millones de
Mype, segn la SBS.
La BS resalt el pas lidera esta clasificacin global de 55 pases emergentes -elaborada
por The Economist Intelligence Unit- por mostrar un entorno regulatorio muy adecuado, un

mercado competitivo e innovador y el mayor avance en las medidas de proteccin al

cliente.
2.- EN UN DOCUMENTO EN WORD REALICE UN CUADRO COMPARATIVO EN
DONDE SE ESTABLEZCAN LAS DIFERENCIAS ENTRE EL INERES SIMPLE Y EL
INTERS COMPUESTO
INTERS SIMPES
Inters que se aplica al capital inicial
debido a que los intereses generados no se
capitalizan
No se capitalizan los intereses
Es menor al inters compuesto
La base para el clculo permanece
constante en el tiempo
Es de poco uso en el sector financiero
formal
El inters simple es utilizado por el sistema
informal

INTERS COMPUESTO
En cada periodo el capital sobre el cual se
calculan los intereses se incrementa en el
valor de los inters del periodo anterior por
lo que cada mes sufre un incremento
Los intereses se capitalizan, es decir el
inters que se calcule en cada periodo se
suma al capital o al saldo anterior
Es utilizado en el sistema formal

UNIDAD DE APRENDIZAJE II
ACIVIDADES Y EJERCICIOS
EN UN DOCUMENTO EN WORD REALICE UN INFORME ACADMICO SOBRE COMO
SE COMPORTA EL MERCADO DE DINERO EN EL PER.
EL MERCADO DE DINERO
En una economa no slo existe un sector productor de bienes y servicios, existe adems
un sector financiero que otorga crditos o fondos y capta depsitos o fondos. El sector
financiero es un intermediario que minimiza los costos de informacin y transaccin entre
quienes poseen fondos y quienes los necesitan.
Los costos de informacin asociados al sector financiero son: Saber quin desea fondos,
quin los tiene, que proyectos se financian, que rentabilidades hay, cul es el costo de los
fondos para cada uno de los cientos o miles de ahorristas o inversionistas.
Los costos de transaccin del sector financiero son: Cmo contrato con cientos de
inversionistas y ahorristas, cmo los reno, como me pongo de acuerdo, cmo les pago y
otros.
Para obviar estos costos, surgen entidades que se transforman en nexos entre los
agentes con exceso de fondos y los agentes que demandan fondos, estos intermediarios
denominados bancos o instituciones financieras convocan masivamente a los agentes
ahorristas o excedentarios de fondos, los que depositan su dinero a cambio de un retorno
o tasa de inters pasiva.
Los bancos luego evalan y eligen a que agente inversionista o demandante de fondos, le
dan el dinero, a ellos les cobran una tasa de inters activa. El banco gana el diferencial
entre tasa de inters activa y pasiva, que se denomina spread bancario o margen
bancario.
En el mercado financiero, existen fondos monetarios y fondos representados en activos
financieros. Los fondos que existen en el sector financiero en forma de dinero, se
representa por Ms.
Los ttulos valores o activos financieros pueden ser demandados en funcin a su valor
(VAF), el mismo que depende del tipo de inters:
VAF: VAF ( i )
VAF es el valor actual del activo financiero, ya que este se valoriza en funcin al valor
actual de su flujo de retornos o ganancias.
En este caso la tasa de inters es la tasa de corte o de descuento del flujo de retornos, tal
como se muestra en la ecuacin siguiente:
VAF: F1 / (1+ i ) + F2 / (1+ i )2 + + Fn / (1+ i )n
Esto supone que el VAF mantiene una relacin inversa con el tipo de inters, en este caso
el activo baja de valor cuando sube la tasa de inters y sube de valor cuando baja la tasa
de inters. Los agentes compran activos financieros cuando bajan de valor y los venden
cuando suben. Esto se relaciona al dinero Ms, ya que ante la compra o venta de activos
financieros, el pblico reduce o aumenta su tenencia de dinero.

El pblico guarda parte del dinero o demanda dinero, lo que se representa como Md. La
demanda de dinero se da cuando:

Se guarda para prevenir faltas de dinero en el futuro

Para comprar bienes en el futuro
Para comprar activos financieros
Para comprar otras monedas o guardar para tener riqueza en el futuro.

LA OFERTA DE DINERO
La oferta de dinero, es el dinero generalmente manejado el Banco Central de Reserva. La
oferta de dinero puede ser dinero que circula en efectivo o dinero que est en forma de
activos casi efectivos, como depsitos de ahorro, cuentas corrientes, plazos fijos y otros.
La oferta de dinero Ms, puede ser:
Ms = Ciruculante en efectivo + Depsitos a la vista = M1
M2 = M1 + Depsitos de Ahorro
M3 = M2 + Depsitos a Plazo fijo + Cuenta Corriente
M4 = M3 + Otros depsitos en Moneda Nacional
M5 = M4 + Liquidez en Moneda Extranjera = M = Liquidez total

Cmo surge el dinero?

El dinero surge como un medio de cambio fcil y barato, en la antigedad los medios de
cambio eran sal, oro u otros medios cuyo transporte era complicado y su forma de
valorizacin difcil. Por ello surge el dinero en monedas y billetes, al principio era
equivalente a montos en oro depositados en el banco central de cada pas,
posteriormente y debido a la confianza de los agentes, el dinero en monedas y billetes,
muchas veces ya no tiene estos equivalentes en metales, sino simplemente se emiten y
son recibidos por el pblico. A eso se llama dinero fiduciario.
El banco central emite este dinero y a esta emisin se la llama primaria o expansin de la
base monetaria. La Base monetaria B, representa el dinero que circula en poder de los
agentes y al dinero que est depositado en el Banco Central y se modela as:

B: C + R
Donde:
C: Circulante o dinero en efectivo
R: Reservas, que son el dinero depositado por las entidades del sistema financiero
en el Banco Central. Se hace de modo obligatorio y tambin se les denomina
fondos de encaje.

Cul es el papel del banco Central? El banco Central es el principal responsable de

expansin monetaria, esta expansin depende de los objetivos macroeconmicos.
Cmo se expande la base monetaria o como se hace emisin primaria? Para ello el
Banco Central tiene en sus pasivos el circulante ms las reservas o base monetaria, pues
estos fondos son derechos del pblico y de las entidades financieras.

Para entender la expansin monetaria, debemos pensar en el equilibrio entre el pasivo del
Banco Central y sus activos. Los desequilibrios significan una expansin o reduccin del
dinero en la economa. Para ello partiendo, del anlisis de fuentes y usos de fondos, en
los cambios de activo o pasivo, se entiende el crecimiento monetario.
En una empresa los fondos entran si se vende activos o si se reducen los activos. A la
inversa los fondos salen si caen los pasivos o aumentan los activos. De igual modo los
fondos suben si los pasivos se incrementan y los fondos caen si los pasivos se reducen.
Debemos ahora explicar cules son los activos del banco central. Este tiene en sus
activos las siguientes cuentas monetarias:

Las reservas en dlares del pas o RIN

Tiene los crditos al sistema financiero o Redescuentos
Tiene activos como oro
Tiene crditos al estado o deuda pblica interna

El Banco Central opera de igual modo para generar fondos o dinero, un incremento de
activos como mayor oro, mayores crditos al sistema financiero o al estado, mayores
reservas RIN, implican que estn saliendo fondos o moneda nacional, es decir est
expandiendo la base monetaria o emisin primaria. Eso se refleja en un aumento del
circulante o de las reservas, que son cuentas del pasivo.
LA EXPANSIN SECUNDARIA DEL DINERO
El dinero en la economa se expande, tambin, por vas secundarias, esto se da cuando
estn cambiando los depsitos en la banca o se est cambiando la tasa de encaje.
Podemos establecer entonces las variables siguientes:

La relacin circulante depsitos c : C / D.

La relacin Reserva depsitos, conocida como tasa de encaje: r : R / D.

Si crece la relacin circulante depsitos c, significa que el nivel de circulante esta

creciendo, retirando depsitos de la banca, lo que hace que los bancos no puedan prestar
y ello reduce la creacin secundaria de dinero. A la inversa, con mayores depsitos (Cuya
fuente puede ser un mayor inters) cae la relacin c y se elevan los prstamos de la
banca, colocando de manera secundaria ms dinero.
Si sube la tasa de encaje r, entonces lo bancos deben depositar ms dinero en el banco
Central, esto reduce sus fondos prestables, reduciendo los crditos que otorga con lo cual
se reduce la expansin secundaria del dinero.
Tambin es posible tener una expansin secundaria del crdito bancario, si el Banco
Central reduce el costo de los crditos pblicos o privados, este costo se llama tasa de
redescuento, si esta tasa es baja, se incentiva al prstamo de las entidades financieras.
Establezcamos la relacin entre las variables c y r :
M:B.m
En donde M es la cantidad de dinero, B es la base monetaria y m es el
multiplicador bancario, que mide la expansin secundaria del dinero.
Entonces podemos reformular la relacin:

 m:M/B
Si reemplazamos el valor del dinero M1 y el valor de la base monetaria:
m:C+D/C+R
Si dividimos a cada variable entre depsitos D:
m:[C/D+D/D]/[C/D+R/D]
De esto resulta el modelo final de multiplicador bancario:
m:[c+1]/[c+r]
Finalmente, debemos concluir que la oferta de dinero puede ser manejada por el Banco
Central y una parte por la expansin secundaria del dinero, que maneja la banca.
GRFICO 2.12. LA OFERTA MONETARIA

En este modelo de oferta monetaria, se tiene una oferta que crece positivamente con el
ingreso, eso se debe a la relacin que existe entre la tasa de inters y el multiplicador
bancario, va los depsitos en la banca.
La oferta monetaria vertical, supone un manejo autnomo del Banco Central, es decir que
sus polticas son independientes de la tasa de inters, an cuando puede influir en ella,
debido a que la mayor oferta monetaria abarata el dinero y cae su precio, el cual es la
tasa de inters.
EL RIESGO DEL MANEJO DE LA OFERTA MONETARIA
El manejo de la oferta monetaria conlleva algunos riesgos, los que se detallan a
continuacin:
Un excesivo crdito al sector pblico puede generar la expansin del dficit fiscal y
elevados niveles de dinero, de modo que los consumidores con el dinero que no
demandan presionarn los precios va el mayor consumo de bienes y servicios.
Un excesivo crdito privado, adems del efecto en precios, puede generar que las
entidades financieras sean irresponsables en el manejo de sus fondos y recurran ante
cualquier problema al banco central.

Un bajo encaje puede significar para los depositantes, un mayor riesgo de no

recuperacin de sus fondos, debido a que su cobertura es mnima.
Un excesivo afn de acumular reservas, puede presionar en el tipo de cambio y
distorsionar a aquellos que tienen deuda en moneda extranjera, pues debern tener ms
soles para cumplir sus compromisos.
Un elevado afn de financiar al estado o al sistema financiero mediante la compra de
ttulos, puede elevar el valor de los activos y reducir el tipo de inters a niveles muy bajos,
de modo que las entidades del sistema financiero sean poco incentivadas en el spread y
los ahorristas no sean estimulados por el bajo inters. Generando un sistema financiero
paralelo informal.
LA DEMANDA DE DINERO
La demanda de dinero puede separarse en demanda de dinero para activos financieros
(incluyendo los dlares o el dinero para riqueza) y otra parte de la demanda para
transacciones o para comprar diversos bienes no financieros. La relacin bsica es que
demandar es guardar dinero.
Podemos establecer un modelo bsico de demanda de dinero Md:
Md = K ( Y ) + H ( i )
Donde K, es la parte de la demanda de dinero para transacciones y depende de la
evolucin del producto o ingreso. En este caso K es una relacin positiva, ya que a mayor
ingreso mayor demanda de dinero para transacciones.
Donde H, es la demanda que se relaciona con la tasa de inters, a mayor inters menor
demanda de dinero, esto se debe a que un alza del inters abarata los activos financieros,
produciendo una compra de esos, dejando el agente de guardar dinero. Entonces H es
una relacin negativa.
MERCADO DE DINERO Y DE CAPITALES
El Banco Central disea y dirige la poltica monetaria del pas, controlando la oferta
monetaria y emitiendo las unidades monetarias necesarias para el buen funcionamiento
de la economa, pero siempre teniendo en cuenta su objetivo de inflacin. Esta poltica
monetaria tiene que ser acorde con la poltica fiscal del gobierno, que la controlar
emitiendo ms o menos dinero y fijando los tipos de inters.
El Banco Central controla la cantidad de dinero determinando la cantidad de dinero de alta
potencia, es decir controla la oferta monetaria. Dado que ste modifica la cantidad de
dinero realizando operaciones de mercado abierto, las variaciones de la cantidad de
dinero producen su primer efecto en los mercados de activos, principalmente en los
mercados de bonos y acciones. Las variaciones de la cantidad de dinero afectan a los
tipos de inters, los cuales afectan, a su vez, al gasto de los consumidores y de las
empresas, es decir, a la demanda agregada. Y las variaciones de la demanda agregada
afectan al nivel de renta.

LA DEMANDA DE DINERO:
El Banco Central controla la oferta monetaria, que interacta con la demanda de dinero
para afectar a la economa. Los principales factores que afectan a la demanda de dinero
son el nivel de precio, los tipos de inters y la renta real.
LA DEMANDA DE DINERO Y EL NIVEL DE PRECIOS:
La demanda nominal de dinero es la cantidad de pesos que quieren tener los individuos y
las empresas. Dado que el dinero se tiene para comprar bienes y servicios, la cantidad
nominal de dinero demandada vara cuando varan los precios. Por lo que la demanda de
dinero es una demanda de saldos reales, es decir, el valor de las posesiones de dinero
medido en funcin de su poder adquisitivo y ste se mide por la cantidad de bienes que
pueden comprarse con l.
Sin embargo tambin se considera el caso en que el Banco Central aumente la cantidad
de dinero, y que el pblico se encuentra con que tiene ms dinero del que desea. El
dinero le quema el bolsillo y se deshace de l gastando ms. Ese aumento del gasto
provoca una subida de precios, que sera una buena descripcin sumaria de la inflacin
en una economa que est cerca del pleno empleo.
La demanda de dinero y los tipos de inters:
Al examinar la relacin entre la demanda de dinero y los precios, se hace hincapi en el
hecho de que el dinero se tiene para financiar el gasto. La relacin entre la demanda de
dinero y el tipo de inters se basa en el hecho de que los individuos poseen dinero en
lugar de cualquier otro activo.
La cantidad de dinero que decide poseer el pblico, depende en parte de la cantidad que
planee gastar, pero tambin de los costos y los beneficios de tener mucho dinero o
relativamente poco (el inters). El pblico puede tener muchos activos en lugar de dinero.
Los depsitos de ahorro y a plazo y los fondos de inversin del mercado de dinero, junto
con los bonos y las acciones, constituyen los principales activos financieros.
La demanda de dinero se basa en los costos y los beneficios de tener dinero en lugar de
bonos. Los economistas consideran el inters como la recompensa del ahorro, es decir, el
pago que se ofrece para animar a la gente a que ahorre, permitiendo que otras personas
accedan a este ahorro.
La demanda de dinero y la renta real:
El tercer factor del que depende el dinero es el gasto. Como se ha visto anteriormente el
nivel de gasto depende de la cantidad de renta real que ganan las economas domsticas.
Un aumento de la renta real (valor de la renta expresado en los bienes que se pueden
comprar con ella) provoca un aumento del nivel de gasto. Dado que un aumento del gasto
sin que varen los saldos reales significa que es ms molesto administrar la cuenta
bancaria, el aumento de la renta real eleva la cantidad demandada de saldos reales.
Al analizar los tres resultados bsicos, se tiene que, un aumento del nivel de precios
altera la demanda real de dinero y eleva la demanda de saldos nominales en la misma
proporcin. En segundo lugar, un aumento del costo de oportunidad de poseer dinero
reduce la demanda de saldos reales. En tercer lugar, un aumento de las rentas reales

eleva la demanda de saldos reales. Estos tres aspectos de la demanda de dinero son
importantes canales para funcionamiento de la poltica monetaria.
Para concluir, el mercado de dinero se encuentra en equilibrio cuando la cantidad
demandada de saldos reales es igual a la ofrecida. Dado el nivel de precios, el Banco
Central determina la oferta de saldos reales.
EN UN DOCUMENTO EN WOR REALICE UN INFORME DE LA TASA DE INTERES
APLICADAS A LOS BONOS UTILIZANDO LOS DATOS QUE PROPORCIONAN LAS
REVISTAS ENITIDAS POR EL bcr
El Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) coloc el ltimo martes 125.3 millones de
soles del Bono Soberano SEP2013 que tiene un plazo de dos aos, y 300 millones del
Bono Soberano 12FEB2042, cuyo plazo de vencimiento es de 30.5 aos.
El director general de Endeudamiento Pblico y Tesoro del MEF, Carlos Linares, destac
que los bonos ofertados tuvieron una demanda bastante alta, ya que en ambos casos se
registraron ms de 600 millones de soles.
Esto fue algo poco usual y posibilit una colocacin bastante buena en trminos de la
tasa de inters que se obtuvieron, asever.
Explic que la mayor demanda de bonos se debe a que los inversionistas estn a la
bsqueda de rentabilidades mayores en instrumentos que tengan un riesgo seguro.
Hace meses que el Tesoro no emita bonos en el mercado local debido a la volatilidad
que hubo en los mercados, y la preferencia por el riesgo Per que se refleja en las tasas
que se ha observado en las ltimas semanas, tanto en bonos locales como en los bonos
del exterior, declar en TV Per.
El Bono Soberano 12SEP2013, que se emiti por primera vez, obtuvo una tasa de 4.4%,
mientras que el Bono Soberano 12FEB2042 tuvo una tasa de 6.50%.
Esto refleja el apetito por el riesgo Per tanto en el mercado local como de inversionistas
extranjeros, porque tambin hubO extranjeros participando en la subasta de ayer, aadi.
Manifest que con los resultados de la colocacin de ayer se pudo verificar que existe una
tendencia a la baja en la curva de la tasa de inters de los bonos del gobierno peruano.
Eso sirve como referencia al sector privado para las emisiones que realicen en el
mercado interno, y eso se va a reflejar en un menor costo de captacin para las entidades
financieras o las empresas que emitan bonos, agreg.
Acot que esas tasas de inters estn retomando los niveles previos al perodo electoral.
Lo ms probable es que continuemos con las emisiones en los prximos meses, dijo.
24/8/11
TAGS: bonos seguros, MEF, Oscar Linares, Per,
Per, el pas ms seguro para invertir en bonos soberanos
La diferencia de tasa que paga con un bono de EEUU es menor a un punto. Venezuela,
Argentina y Ecuador. los pases ms riesgosos para comprar deuda pblica
En Amrica Latina se ha evidenciado la preferencia de los inversores que confan en
los ttulos de Per, Colombia, Uruguay y Mxico, mientras que Venezuela, Argentina y
Ecuador estn entre los bonos pblicos ms riesgosos.
Per tiene el riesgo pas ms bajo de la regin. Das pasados, el EMBI+ que elabora J.P.
Morgan cerr a 91 puntos, es decir que un bono de Per paga una diferencia menor a un
punto porcentual que un ttulo de EEUU.
El riesgo pas es el ndice que mide la diferencia de tasas de inters que existe entre un
bono del Tesoro de EEUU y el rendimiento que tiene un ttulo en el pas medido.

Cada 100 puntos, quiere decir que ese pas paga un punto porcentual ms alto que un
ttulo de similar duracin de los EEUU.
El EMBI + que elabora el banco norteamericano surge de la cotizacin promedio de los
bonos, su tasa interna de retorno vs. el rendimiento de los bonos de EEUU. El ndice
incluye a varios pases emergentes de Amrica Latina, pero tambin de Europa del Este y
de Asia.
Al cierre del 22 de octubre, el EMBI para Amrica Latina cerr a 320 puntos, cifra que
surge del promedio de todos los ndices, sin embargo, Per (98), Colombia (104),
Uruguay (110), Mxico (118) y Brasil (145) estn muy por debajo del promedio, y
tcnicamente, a valores de hoy son pases ms solventes que Espaa, cuya 'prima de
riesgo' supera los 400 puntos por encima del bono alemn de referencia.
En cambio, Venezuela (907), Argentina (862) y Ecuador (766) son los que deberan pagar
tasas de inters ms alta si pidieran dinero en el mercado mediante la emisin de bonos.
En el caso de Argentina, das pasados, su nacionalizada empresa YPF, la ms grande de
ese pas, pag ms de 16% anual por un ttulo de mediano plazo.
El riesgo pas es una variable tenida en cuenta por los inversores y que tambin regula la
tasa para el sector privado. Una empresa que busca financiamiento internacional, tendr
como piso la tasa que paga el pas, por lo tanto, cuanto ms baja es la tasa, mejores
oportunidades para las empresas locales que buscan financiacin.
Cuanto ms alta es la tasa de riesgo pas, ms difcil es conseguir financiacin para el
Estado. Un ejemplo concreto puede citarse en que el riesgo pas de Espaa, por encima
de los 400 puntos, ha provocado que la Comunidad de Madrid suspendiera una emisin
porque los inversores no tenan inters en adquirir esos ttulos.
Un bono del Tesoro de EEUU a cinco aos paga una tasa de inters de 0,75% anual. Si
Per emite un ttulo similar, los inversores le pediran una tasa de 1,75% anual en dlares.
Si lo mismo hace Venezuela, tendra que pagar casi 10% anual, mientras que Argentina
estara en el 9,5% anual, por bonos en condiciones y plazo similares al norteamericano
Per, el pas ms seguro para invertir en bonos soberanos
La diferencia de tasa que paga con un bono de EEUU es menor a un punto. Venezuela,
Argentina y Ecuador. los pases ms riesgosos para comprar deuda pblica
En Amrica Latina se ha evidenciado la preferencia de los inversores que confan en
los ttulos de Per, Colombia, Uruguay y Mxico, mientras que Venezuela, Argentina y
Ecuador estn entre los bonos pblicos ms riesgosos.
Per tiene el riesgo pas ms bajo de la regin. Das pasados, el EMBI+ que elabora J.P.
Morgan cerr a 91 puntos, es decir que un bono de Per paga una diferencia menor a un
punto porcentual que un ttulo de EEUU.
El riesgo pas es el ndice que mide la diferencia de tasas de inters que existe entre un
bono del Tesoro de EEUU y el rendimiento que tiene un ttulo en el pas medido.
Cada 100 puntos, quiere decir que ese pas paga un punto porcentual ms alto que un
ttulo de similar duracin de los EEUU.
El EMBI + que elabora el banco norteamericano surge de la cotizacin promedio de los
bonos, su tasa interna de retorno vs. el rendimiento de los bonos de EEUU. El ndice
incluye a varios pases emergentes de Amrica Latina, pero tambin de Europa del Este y
de Asia.
Al cierre del 22 de octubre, el EMBI para Amrica Latina cerr a 320 puntos, cifra que
surge del promedio de todos los ndices, sin embargo, Per (98), Colombia (104),
Uruguay (110), Mxico (118) y Brasil (145) estn muy por debajo del promedio, y
tcnicamente, a valores de hoy son pases ms solventes que Espaa, cuya 'prima de
riesgo' supera los 400 puntos por encima del bono alemn de referencia.

En cambio, Venezuela (907), Argentina (862) y Ecuador (766) son los que deberan pagar
tasas de inters ms alta si pidieran dinero en el mercado mediante la emisin de bonos.
En el caso de Argentina, das pasados, su nacionalizada empresa YPF, la ms grande de
ese pas, pag ms de 16% anual por un ttulo de mediano plazo.
El riesgo pas es una variable tenida en cuenta por los inversores y que tambin regula la
tasa para el sector privado. Una empresa que busca financiamiento internacional, tendr
como piso la tasa que paga el pas, por lo tanto, cuanto ms baja es la tasa, mejores
oportunidades para las empresas locales que buscan financiacin.
Cuanto ms alta es la tasa de riesgo pas, ms difcil es conseguir financiacin para el
Estado. Un ejemplo concreto puede citarse en que el riesgo pas de Espaa, por encima
de los 400 puntos, ha provocado que la Comunidad de Madrid suspendiera una emisin
porque los inversores no tenan inters en adquirir esos ttulos.
Un bono del Tesoro de EEUU a cinco aos paga una tasa de inters de 0,75% anual. Si
Per emite un ttulo similar, los inversores le pediran una tasa de 1,75% anual en dlares.
Si lo mismo hace Venezuela, tendra que pagar casi 10% anual, mientras que Argentina
estara en el 9,5% anual, por bonos en condiciones y plazo similares al norteamericano
3.- LEA SOBRE EL MERCADO HIPOTECARIO EN EL PER EMITA UNA OPININ AL
RESPECTO Y SEALE LAS FUENTES QUE UTILIZO PARA LLEGAR A SU
CONCLUSION
La construccin se ha convertido en uno de los motores de la economa peruana, que
avanz el ao pasado un 6.3%, y se espera para este ao una expansin similar, segn el
Gobierno.
Sin embargo el Banco Central de Reserva, pide prudencia a los bancos por crditos
hipotecarios en dlares, Julio Velarde, presidente de la autoridad monetaria, afirm que no
es sensato por parte de las entidades financieras prestar en moneda extranjera a
personas que ganan en soles.
Los bancos en Per deberan actuar con prudencia a la hora de otorgar crditos
hipotecarios en dlares, que siguen creciendo a una alta tasa ante el auge de la economa
local, han sido los comentaros realizados por el jefe del Banco Central de Reserva (BCR),
Julio Velarde.
La tasa de crecimiento anual de crditos hipotecarios en dlares en el pas cerr en
diciembre del ao 2012, en 18.2%. Ese nivel es menor al de meses previos, cuando lleg
a tocar hasta un 24%, segn datos del BCR.
Los prstamos en dlares en el segmento hipotecario representan un 44.7% de todos los
crditos destinados a la construccin o adquisicin de viviendas.
Analistas afirman que una dolarizacin alta en la economa local podra perjudicar al
sistema financiero ante la volatibilidad o un cambio brusco en el tipo de cambio.
El BCR ha elevado tres veces en lo va del ao -siete desde mayo del 2012- las tasas de
encaje bancario en dlares para atenuar el impacto de la entrada de divisas, que ha
apuntalado a la moneda local hasta mximos de ms de 16 aos.

Velarde afirm sin embargo que la tasa de crecimiento de los crditos hipotecarios en
general no es alarmante, debido al reducido tamao de prstamos. Yo no creo que est
creciendo excesivamente, no lo veo de alguna de forma. Vemos todava que el mercado
hipotecario es bastante pequeo, el nmero de crditos hipotecarios es casi similar a lo
que tenamos en los aos 70 en Per, anot.
Otro aspecto importante de sealar es que si ben el auge inmobiliario, ha sido un aspecto
importante en el desarrollo de la economa peruano, lo cierto tambin es que han sido las
empresas constructoras han generado han generado un aumento abusivo de las casas y
departamentos, lo que puede llevar a una sobrevaluacin y crear el efecto burbuja.

UNIDAD DE APRENDIZAJE II
ACTIVIDADES Y EJERCICIOS
EN UN DOCUMENTO EN WORD REALICE UN INFORME SOBRE LOS FUTUROS
FINANCIEROS QUE SE MANEJA EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA
La volatilidad de los precios de los metales seguir afectando los resultados de las
empresas mineras, explic el analista Roberto Montero. No hay ningn fundamento para
decir que la bolsa debera subir, advirti.
Futuro gris? La Bolsa de Valores de Lima (BVL) acumula prdidas de 20% en lo que va
del 2013, y segn Roberto Montero, partner de Kevala Advisors, la cada se acentuar y
cerrar en -25% este ao.
La volatilidad ser descendente. No de manera alarmante pero s negativa porque somos
muy dependientes de los precios de los metales, y no se esperan que tengan un
comportamiento positivo, explic.
Las acciones mineras resumi el financista- sern afectadas por la volatilidad de los
commodities y la incertidumbre de los inversionistas respecto al recorte del estmulo
monetario de EE.UU.
Hacia finales de ao, veremos mayor volatilidad por las decisiones de la Reserva
Federal, y los resultados corporativos no sern muy positivos. Por lo tanto, no hay ningn
fundamento detrs para decir que la bolsa debera subir, sentenci.
Si bien en agosto el mercado se recuper, el analista aclar que el crecimiento fue con
bajo volumen. Ni las AFP ni fondos mutuos entraron a comprar porque no es el momento.
Habr volatilidad a la baja porque la coyuntura y los fundamentos no estn para entrar
todava, dijo.
En este sentido, refiri que si bien los precios de las acciones en la BVL son bajos- el
prximo ao el panorama ofrecer mayor estabilidad y el ambiente ser propicio para
ingresar. Para los prximos tres o cuatro meses, asegur, el costo de oportunidad de
invertir en bolsa es mayor a las ganancias potenciales.
El prximo ao es diferente y seguramente los precios de los metales sern ms
estables. Los resultados corporativos de las mineras sern mejores y toda la parte
internacional ser mucho ms clara. Por lo menos, ya sabemos quin sera la siguiente
presidenta de la FED y qu poltica seguir. Todas esas cosas llevarn a que los
inversionistas puedan jugar las fichas segn su perfil de riesgo, argument.
Respecto a las acciones vinculadas a la demanda interna, indic Montero, se estima un
leve repunte en la medida que los Estados Financieros se recuperen de las prdidas
cambiarias del segundo trimestre.
No se espera un alza del tipo de cambio en lo que queda del ao. Retroceder, pero no
demasiado. El contexto para los resultados trimestrales ser un poco ms calmado y

deberamos tener mejores resultados en la parte de consumo y construccin, ms no as

en minera, afirm.
Finalmente, acot que si en EE.UU. las seales respecto al estmulo monetario son ms
claras en los prximos meses la volatilidad podra bajar.
COMENTARIO
Diversificacin y rebalanceo son dos conceptos importantes en la gestin de nuestras
inversiones. De ambos trminos, se escucha mucho el de diversificacin, pues se
aconseja mucho "debes diversificar". Este aspecto es importante tener en cuenta en el
contexto actual, con la BVL retrocediendo 22.97% en lo que va del ao.
Los expertos sealan que al momento de empezar las inversiones nosotros debemos
tener muy claro cul o cules son nuestros objetivos, es decir, qu buscamos o para que
nos servirn los fondos que estamos invirtiendo. Esto es importante porque a partir de
nuestros objetivos, establecemos nuestro horizonte de inversin, y a partir de ello,
siempre tomando en cuenta nuestro perfil de riesgo, diseamos la estrategia de
inversiones.
Queda claro pues que la estrategia de inversiones es un concepto de largo plazo, y el
resultado es un portafolio o cartera de inversiones cuya estructura o composicin debe
estar alineada con nuestros objetivos y nuestro perfil de riesgo. Nuevamente sealando a
los expertos, si alguno cree que tiene un portafolio diversificado porque ha elegido 4, 5 6
acciones de la Bolsa de Valores de Lima, lamentablemente ello no califica como un
"portafolio" de inversiones, y mucho menos un portafolio diversificado.
Un portafolio de inversiones diversificado debe contener las cuatro clases de activos:
renta fija o bonos, renta variable o acciones, activos alternativos (commodities, real estate,
entre otros), y money market.
El porcentaje de cada una de estas clases de activos, y las caractersticas de los activos
particulares que la compongan obedece a la estrategia. Pero todava hay mas, la eleccin
de los activos debe hacerse en funcin a los fundamentos "globales". Se dan cuenta que
no estoy limitando la composicin del portafolio a activos peruanos. La diversificacin
completa no se limita a una distribucin por activos, tambin debe diversificarse
globalmente, y hacer una asignacin segn los fundamentos regionales en las economas
del mundo que mejor lo estn haciendo.
Ese "portafolio" de 5 6 acciones en la BVL que muy probablemente tendr un sesgo
minero en su composicin, no slo est expuesto a riesgos especficos, tambin
concentra riesgo Per, y a estas alturas intuyo que no lo est pasando muy bien. Un
portafolio diversificado globalmente habra reducido el impacto del retroceso de la BVL.
Mas an, y ac es donde interviene la idea del "rebalanceo". Siendo la Bolsa local
predominantemente minera, un escenario como el que caracteriz el mercado de
commodities mineros durante el ao, a raz de la desaceleracin de la economa China,
alertaba un desenlace como el que estamos viviendo. En dicho escenario, corresponda
un rebalanceo del portafolio. Por ejemplo, dentro del porcentaje asignado a acciones,
reducir la exposicin a Per y sobre ponderar otros mercados con mejor comportamiento
esperado, hubiera sido aconsejable (EEUU, Japn, o Alemania por ejemplo). Como ven,
la idea de estrategia de largo plazo no significa que nos vamos a quedar sentados
esperando que el portafolio se destruya. Dependiendo de coyunturas particulares, se

hacen rebalanceos tratando de aprovechar oportunidades, o evitar eventos desfavorables.

Esto es lo que se llama una gestin activa.
La diversificacin global es la forma correcta de administrar sus inversiones. Pero seamos
realistas, con montos pequeos no es posible hacerlo, tanto por temas operativos como
por costos. Un patrimonio pequeo no es excusa para una mala gestin de las
inversiones. Al inicio, mientras se va construyendo el patrimonio personal, mi
recomendacin siempre ser invertir a travs de Fondos Mutuos. Si el monto es muy
pequeo, tal vez tengamos que limitarnos a los Fondos locales, pero en la medida que se
va ganando escala se puede dar el salto hacia una diversificacin regional. A nivel
internacional hay una gran variedad de alternativas para hacerlo..
2.- DENTRO DE LOS MERCADOS DE OPCIONES CUAL ES LA QUE MAS SE USA EN
EL PERU FUNDAMENTE SU RESPUESTA
Una opcin es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra
el derecho, pero no la obligacin, de comprarle o de venderle una cantidad determinada
de un activo a un cierto precio y en un momento futuro. Existen dos tipos bsicos de
opciones:
1) Contrato de opcin de compra (call)
2) Contrato de opcin de venta (put)
As como en futuros se observa la existencia de dos estrategias elementales, que son la
compra y la venta de contratos, en opciones existen cuatro estrategias elementales, que
son las siguientes:
i) Compra de una opcin de Compra (long call): Otorga al comprador el derecho a
comprar el activo subyacente (oro, plata, o algn otro commodity) al precio de ejercicio en
o antes de la fecha de vencimiento a cambio del pago de una prima. Tiene las prdidas
limitadas a la Prima y las ganancias ilimitadas. Los compradores de una opcin de
compra buscan beneficiarse de las subidas de precio del subyacente o protegerse de
ellas. Tienen una visin alcista del mercado y suelen esperar que se incremente la
volatilidad. Su riesgo se encuentra limitado al precio de la prima y su potencial de
beneficio es ilimitado al vencimiento en un mercado alcista.
ii) Venta de una opcin de Compra (short call),Obliga al vendedor a vender el activo
subjacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de vencimiento, a cambio del
cobro de una prima. Tiene ganancias limitadas y prdidas ilimitadas. Los vendedores de
una opcin de compra buscan beneficiarse de las cadas de precio del subyacente o
protegerse de ellas. Tienen una visin neutral o ligeramente bajista del mercado (como se
observa hoy) y suelen esperar que disminuya la volatilidad. Su riesgo, su potencial de
prdida, es ilimitada al vencimiento en un mercado ascendente, mientras que su beneficio
se encuentra limitado al precio de la prima.
iii) Compra de una opcin de Venta (long put), Otorga al comprador el derecho a vender el
activo subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de la fecha de vencimiento
a cambio de una prima. Tiene las prdidas limitadas a la prima y ganancias ilimitadas. Los
compradores de una opcin de venta buscan beneficiarse de las cadas de precio del
subyacente o protegerse de ellas. Tienen una visin bajista del mercado y suelen esperar
que aumente la volatilidad. Su riesgo, su potencial de prdida, es limitada a la prima

mientras que su potencial de beneficio es ilimitado al vencimiento en un mercado

descendente (como el actual mercado).
iv) Venta de una opcin de Venta (short put), el vendedor tiene la obligacin de comprar el
activo subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de vencimiento a cambio
del cobro de una prima.Tiene las ganancias limitadas a la prima y prdidas ilimitadas. Los
vendedores de una opcin de venta buscan beneficiarse de las subidas de precio del
subyacente o protegerse de ellas. Tienen una visin neutral o ligeramente alcista del
mercado y suelen esperar que disminuya la volatilidad. Su riesgo, su potencial de prdida,
es ilimitada al vencimiento en un mercado descendente, mientras que su beneficio queda
limitado a la prima.

En el Per est cobrando cada vez mayor relevancia debido a que stos permiten
eliminar o disminuir los riesgos asociados a fluctuaciones de tasas de inters, tipo
de cambio, etc. En Per, el mercado ms desarrollado es el de forwards de
monedas, que alcanz en mayo de 2006 un saldo de US$ 787 millones y US$ 2
233 millones en compras y ventas, respectivamente, lo que representa un
crecimiento de 79% y 128%, respectivamente, con relacin a mayo del 2005.
Cabe recordar que, en un Forward de Monedas, dos contrapartes se
comprometen a intercambiar, en una fecha futura, un monto determinado en
distintas monedas a un tipo de cambio especfico. Adicionalmente, en el Per se
negocian otros tres derivados financieros:
Swap de Monedas: dos contrapartes se comprometen a intercambiar intereses y
amortizaciones sobre montos nominales pactados en dos monedas. Por ejemplo,
una empresa con ingresos en soles y deudas en dlares puede cambiar su deuda
a soles pactando un Swap en el que paga soles y recibe dlares.
Swap de Tasas de Inters: dos contrapartes se comprometen a intercambiar una
tasa de inters fija por una variable. Por ejemplo, una empresa puede fijar la tasa
variable de su deuda pactando un Swap en el que paga tasa fija y recibe tasa
variable.
Forward de Tasas de Inters: similar a un Swap pero con un solo intercambio.
3.- EN UN DOCUMENTO EN WORD REALICE UN REPROTE ACDAEMICO SOBRE LA
IMPORTANCIA DE LOS DERIAADOS CAMBIARIOS EN NUESTRO MERCADO

MERCADOS INTERNACIONALES DE DERIVADOS

Todos los pases que disponen de mercados financieros desarrollados, han creado
mercados de productos derivados donde se negocian contratos de futuros sobre
tipos de inters, divisas e ndices burstiles y contratos de opciones sobre divisas,
tipos de inters, ndices burstiles, acciones y contratos de futuros. El origen de

los mercados de futuros y opciones financieros se encuentra en la ciudad de

Chicago, que puede considerarse el centro financiero ms importante en lo que a
productos derivados se refiere. El subsector de productos derivados da empleo
directo a 150.000 personas de la ciudad de Chicago, ya que es en dicha ciudad
donde se ubican los tres mercados ms importantes en cuanto a volumen de
contratacin
Una caracterstica consustancial a todos los pases que han implantado mercados
de productos derivados ha sido el xito en cuanto a los volmenes de
contratacin, que han crecido espectacularmente, superando en muchas
ocasiones a los volmenes de contratacin de los respectivos productos
subyacentes que se negocian al contado, considerando que stos tambin han
experimentado considerables incrementos en sus volmenes de negociacin.
Derivados cambiarios: sese con cuidado
Los derivados cambiarios son instrumentos financieros que permiten protegerse de las
fluctuaciones cambiarias. Estos derivados son, por ello, una herramienta esencial para
una buena administracin de riesgos financieros (del riesgo cambiario). Es satisfactorio
que su uso en nuestro pas se est extendiendo, pero an no es suficiente: demasiados
de nuestros exportadores e importadores siguen expuestos a estas fluctuaciones. Dicho
esto a favor de estos productos, las cosas no son tan simples como parecen. Haremos un
poco de historia para entender por qu.
Unas pequeas explicaciones previas pueden ser necesarias. Un importador puede
comprar dlares por un valor prefijado para la fecha prevista de pago -mediante un
forward, que es una obligacin en firme o una opcin que da la posibilidad de comprar a
ese valor si a uno le conviene, contra el pago de una pequea prima-, para evitar que el
precio del insumo comprado aumente inesperadamente si sube el dlar. Lo mismo puede
hacer un exportador, pero vendiendo dlares, para no correr el riesgo de que su venta
pierda valor, si el dlar baja, y se reduzca as su margen.
Asimismo, una empresa o un banco que contrae un prstamo en dlares u otra divisa
podr firmar un swap (que es un intercambio de divisas), para pagarlo como si fuera en
soles. Por ejemplo. Mibanco tom hace un tiempo un prstamo del BID que pagar en
soles gracias a un swap.
El importador o exportador o deudor que se cubre est gestionando su riesgo cambiario.
El banco que le ofrece la cobertura -como el tipo de cambio flucta y en el da de pago
puede ser diferente del pactado en el derivado- est tomando un riesgo crediticio
potencial si su contraparte no cumple con su pago (si el diferencial es desfavorable para
ella, lo que le genera una deuda potencial, ese diferencial es lo que se llama el riesgo en
mark-to-market o valor de mercado y se mide todos los das). Ese riesgo crediticio
potencial es una forma de riesgo cambiario crediticio, como el que toma un banco que
hace una hipoteca en dlares a alguien que gana en soles.
Pasemos entonces al repaso histrico anunciado:

Mxico, fines de 1994: La llamada "crisis tequila". Varios bancos mexicanos haban
apostado de manera excesiva mediante derivados a que el peso mantendra su valor. La
devaluacin de entonces aument sus deudas para con la banca extranjera, complicando
las negociaciones. El contagio en Asia fue muy limitado, pero la rupia indonesia baj lo
suficiente como para que las empresas de ese pas que haban efectuado operaciones
forward, apostando a la relativa estabilidad de entonces, perdieran decenas de millones
de dlares.
Crisis asitica, julio de 1997 y meses siguientes: Tailandia tuvo que abandonar la defensa
desesperada del Baht cuando se qued prcticamente sin reservas, pues haban sido
comprometidas en ventas a futuro, que apostaban al mantenimiento del tipo de cambio.
En Indonesia, numerosas empresas, olvidando la pequea leccin de 1994, haban
apostado a que la rupia seguira con su minidevaluacin paulatina, vendiendo
masivamente dlares que no tenan mediante forwards y opciones. Esta vez las prdidas
para ellas fueron enormes, pues la devaluacin fue mucho mayor, y muchas no pudieron
pagar. La situacin empeor por el hecho de que la mayora de los bancos internacionales
que les haba vendido esos derivados no segua el monto nominal ("nocional", en jerga de
especialistas) de las operaciones, sino solo segua el riesgo en valor de mercado, que es
mnimo cuando las variaciones cambiarias son ligeras. Es decir, dejaron y/o alentaron a
que los clientes hicieran muchsimo ms operaciones que lo justificado econmicamente.
En Corea del Sur, la refinanciacin de las deudas bancarias de corto plazo se complic,
pues los bancos coreanos apostaron a la estabilidad del tipo de cambio haciendo
operaciones de forward, llamadas NDF (non-delivery forward), donde slo se intercambia
el diferencial de valor de mercado en vez de flujos de monedas (si se registran slo por
ese monto en vez del nocional, es casi imposible saber qu montos hay en juego en
realidad).
Crisis rusa, agosto de 1998: Otra vez los NDF. Inversionistas forneos haban tomado
prestado dlares para comprar bonos en rublos, ms rentables, y pactado proteccin con
bancos internacionales contra toda prdida de valor del rublo. Estos bancos a su vez
buscaron protegerse mediante NDF's pactados con bancos rusos, que 'apostaron' a favor
de su propia moneda. Cuando se devalu el rublo, muchos no queran respetar sus
obligaciones, y no se conocan los montos comprometidos en el mercado de derivados,
no regulado (llamado OTC-over the counter). Fue un desorden total. Muchos bancos
tuvieron grandes prdidas, algunos quisieron pasrselas a los clientes diciendo que el
incumplimiento ruso era un 'act of God' o una suerte de fuerza mayor.
Crisis actual, octubre 2008: Varias monedas emergentes sufrieron grandes devaluaciones.
Result que muchas empresas mexicanas y brasileas haban especulado apostando a la
apreciacin de sus monedas y que Pymes coreanas haban especulado con opciones
llamadas Kikos. Hubo problemas similares en otros pases, como la India y Polonia:
quiebras, restructuraciones de deudas y juicios contra los bancos. Varios bancos
protagonistas de 1997/98 tambin lo fueron esta vez. Medicin de riesgos? Nada de
monto nocional, slo valor de mercado y, adems, modelos de clculos de "exposicin
potencial mxima", por supuesto subestimatorios del riesgo real (como tantos modelos).
Es decir, no se aprendi nada de los episodios anteriores.
Lecciones para las entidades financieras?
Aprender de una vez por todas que esos derivados son para cubrirse y no para
especular.
No dejar a sus traders vender derivados especulativos a sus clientes y menos alentarlos.
Nunca olvidar los montos nocionales previstos y ligados a operaciones subyacentes
concretas, para limitar riesgos (incluso en los NDFs).

Compartir informacin en coordinacin con la SBS, identificando a clientes 'apostadores'.

Hay reportes que lo permiten. Que los bancos no supieran qu operaciones tenan los
clientes con terceros facilit esa especulacin en el pasado.
Lecciones para las autoridades?
La SBS hizo bien en poner lmites prudenciales a los derivados, respecto del capital de los
bancos. Falta que penalice la venta de derivados especulativos con provisiones
adicionales en la norma de riesgo cambiario crediticio, que ya existe,
El BCR hace muy bien en contrariar de diferentes maneras a las actividades
especulativas mediante derivados cambiarios.
La SMV (ex Conasev) y los gremios de auditores deberan asegurarse de que las cuentas
de las empresas reflejen fielmente el monto nocional de estas operaciones. Todo el que
hace estas operaciones debera tener sus cuentas auditadas.
La SBS y el BCR deben vigilar igualmente las operaciones que se hacen con los bancos
del exterior, pero sin impedir verdaderas coberturas (por ejemplo, es fuertemente
aconsejable cubrir un crdito en dlares que uno tiene ac o en el exterior con un swap)
Estas entidades y los bancos no deberan pensar nunca que el riesgo cambiario crediticio
es de digamos 1% porque en promedio sobre X aos la volatilidad del tipo de cambio
sera esa. Eso es autoengaarse: el riesgo es el que hay el da en que hay que pagar.
Lecciones para las empresas clientes de las entidades financieras?
Aprender de una vez por todas que esos derivados son para cubrirse y no para
especular. No le haga caso a un trader que le sugiere vender muchos dlares que no
tiene por muchas veces sus exportaciones, simplemente porque segn l, apoyado por
algn modelo, "fijo que el dlar va a bajar ms, entonces usted comprar esos dlares
ms barato y se ganar la diferencia, y si pierde, ser casi nada". Bueno, eso hicieron
varias empresas indonesias, mexicanas, brasileas, coreanas, etc. en el pasado y se
encontraron frente a devaluaciones inesperadas de ms de 15 o 20 %, o peor.
Su negocio es producir, vender, comprar bienes y servicios, asegurarse de hacerlo con
mrgenes suficientes y algo predecibles, no es jugar con el tipo de cambio. As que si
asegur su margen vendiendo o comprando con un dlar a cierto precio y luego parece
que hubiera podido ganar ms, no piense que perdi plata, pues nada era seguro y sin
esa proteccin se expona al riesgo de perder plata de verdad.
Cuidado con las afirmaciones perentorias en cuanto a la evolucin posible del tipo de
cambio. En realidad, no sabemos.
["Riesgos financieros" se publica los 10, 20 y 30 de cada mes.]

UNIDAD DE APRENDIZAJE 4
ACTIVIDADES Y EJERCICIOS
1.- EN UN DOCUMENTO EN WORD REALICE UN INFORME DE LAS OPERACIONES
QUE TIENE QUE REALIZAR UNA ASEGURADORA PARA CUBRIR UN ACCIDENTE DE
TRNSITO
Esta empresas requieren realizar una operacin de seguro,

2.- MENCIONAR CULES SON LOS BANCOS QUE PERTENECEN A LA BANCA

COMERCIAL

Banco Central del Reserva BCR

Banco de Comercio
Banco de Crdito del Peru - BCP
Banco de la Nacin
Banco del Trabajo
Banco Falabella Peru
Banco Financiero del Per
Banco Interamericano de Finanzas
Banco Ripley
BBVA Banco Continental
Citibank
HSBC
Interbank
MiBanco
Scotiabank

3.- INDICAR QUE EMRPESAS SE ENCUENTRAN INSCRITAS EN LA BOLSA DE

VALORES DE LIMA PARA CAPATAR FONDOS.
A.F.P. HORIZONTE S.A.
A.F.P. INTEGRA S.A.
ACE SEGUROS S.A. COMPAIA DE SEGUROS Y REASEGUROS
ADMINISTRADORA DEL COMERCIO S.A.
AFP HABITAT S.A.
AGRO INDUSTRIAL PARAMONGA S.A.A.
AGRO PUCALA S.A.A.
AGROINDUSTRIAS AIB S.A.
AGROINDUSTRIAS SAN JACINTO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (AGROINDUSTRIAS
SAN JACINTO S.A.A.)
AGROKASA HOLDINGS S.A.AGRCOLA Y GANADERA CHAVN DE HUANTAR S.A.
ALICORP S.A.A.
ALTURAS MINERALS CORP.
AMERAL S.A.A.
AMERIGO RESOURCES LTD.
AMRIKA FINANCIERA S.A.
ANDEANGOLD LTD.
ANDINO INVESTMENT HOLDING S.A.A.
AQM COPPER INC.
AUSTRAL GROUP S.A.A.
BANCO AZTECA DEL PERU S.A.
BANCO CENCOSUD S.A.
BANCO DE COMERCIO

BANCO DE CREDITO DEL PERU

BANCO FALABELLA PERU S.A.
BANCO FINANCIERO DEL PERU
BANCO GNB PER S.A. (ANTES HSBC BANK PERU S.A.)
BANCO INTERAMERICANO DE FINANZAS S.A. - BANBIF
BANCO INTERNACIONAL DEL PERU S.A.A. - INTERBANK
BANCO LATINO - EN LIQUIDACIN
BANCO NUEVO MUNDO - EN LIQUIDACION
BANCO RIPLEY PER S.A.
BANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO - PERU
BANCO SANTANDER PER S.A.
BAYER S.A.
BBVA BANCO CONTINENTAL
BCP CAPITAL S.A.A.
BNP PARIBAS CARDIF S.A. COMPAIA DE SEGUROS Y REASEGUROS ANTES
CARDIF DEL PER S.A.)
BOLSA DE VALORES DE LIMA S.A.
BRAJA CONSTRUCTORA INMOBILIARIA S.A.
BRITISH AMERICAN TOBACCO DEL PERU HOLDINGS S.A.A. (BAT HOLDINGS .A.A.)
CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CREDITO DE AREQUIPA S.A.
CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRDITO DE HUANCAYO S.A.
CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRDITO DE SULLANA S.A.
CAJA RURAL DE AHORRO Y CRDITO NUESTRA GENTE S.A.A.
CANDENTE COPPER CORP.
ANDENTE GOLD CORP.
CARTAVIO SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CARTAVIO S.A.A.)
CASA GRANDE SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA (CASA GRANDE S.A.A.)
CASTROVIRREYNA COMPAIA MINERA S.A.
CAVALI S.A. I.C.L.V.
CEMA COMUNICACIONES S.A. EN LIQUIDACION
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.
CENTRAL AZUCARERA CHUCARAPI PAMPA BLANCA S.A.
CERVECERIA SAN JUAN S.A.
CHINANGO S.A.C.
CITIBANK DEL PERU S.A. - CITIBANK PERU
COMERCIAL DEL ACERO S.A.
COMPARTAMOS FINANCIERA S.A. (ANTES FINANCIERA CREDITOS AREQUIPA S.A.)
COMPASS - FONDO DE INVERSION PARA PYMES
COMPAA DE MINAS BUENAVENTURA S.A.A.
COMPAA GOODYEAR DEL PERU S.A.
COMPAA MINERA ATACOCHA S.A.A.
COMPAA MINERA MILPO S.A.A.
COMPAA MINERA PODEROSA S.A.
COMPAA MINERA RAURA S.A.
COMPAA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A.
COMPAA MINERA SANTA LUISA S.A.
COMPAA UNIVERSAL TEXTIL S.A.
CONCESIONARIA TRASVASE OLMOS S.A.
CONSORCIO AGUA AZUL S.A.
CONSORCIO CEMENTERO DEL SUR S.A. - CONCESUR S.A.
CONSORCIO INDUSTRIAL DE AREQUIPA S.A.

CONSTRUCCIONES ELECTROMECANICAS DELCROSA S.A.

CONTINENTAL SOCIEDAD TITULIZADORA S.A.
COPEINCA ASA
CORIL INSTRUMENTOS DE CORTO Y MEDIANO PLAZO 1 - FONDO DE INVERSION
CORIL INSTRUMENTOS DE CORTO Y MEDIANO PLAZO 2 - FONDO DE INVERSION
CORIL INSTRUMENTOS DE CORTO Y MEDIANO PLAZO 4 - FONDO DE INVERSIN
CORIL INSTRUMENTOS FINANCIEROS 5 - FONDO DE INVERSIN
CORIL INSTRUMENTOS FINANCIEROS 7 - FONDO DE INVERSIN
CORPORACION ACEROS AREQUIPA S.A.
CORPORACION ANDINA DE FOMENTO - CAF
CORPORACION CERAMICA S.A.
CORPORACION CERVESUR S.A.A.
CORPORACION FINANCIERA DE DESARROLLO S.A. - COFIDE
CORPORACION FUNERARIA S.A.
CORPORACION LINDLEY S.A.
CORPORACIN FINANCIERA DE INVERSIONES S.A.
CREDICORP CAPITAL SOCIEDAD TITULIZADORA S.A.
CREDICORP LTD.
CREDISCOTIA FINANCIERA S.A.
CREDITEX S.A.A.
DESARROLLOS SIGLO XXI S.A.A.
DEUTSCHE BANK (PER) S.A.
DUKE ENERGY EGENOR S. EN C. POR A.
DUNAS ENERGA S.A.A.
DURAN VENTURES INC.
EDEGEL S.A.A.
EDELNOR S.A.A.
EL PACIFICO - PERUANO SUIZA CIA. DE SEGUROS Y REASEGUROS
EL PACIFICO VIDA COMPAIA DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A.
ELECTRO DUNAS S.A.A.
ELECTRO PUNO S.A.A.
ELECTRO SUR ESTE S.A.A.
EMP. REG. DE SERVICIO PUBLICO DE ELECTRICIDAD ELECTRONORTE MEDIO
S.A.- HIDRANDINA
EMPRESA AGRARIA AZUCARERA ANDAHUASI S.A.A.
EMPRESA AGRARIA CHIQUITOY S.A. - EN REESTRUCTURACIONEMPRESA
AGRICOLA BARRAZA S.A.
EMPRESA AGRICOLA GANADERA SALAMANCA S.A.
EMPRESA AGRICOLA LA UNION S.A.
EMPRESA AGRICOLA SAN JUAN S.A.
EMPRESA AGRICOLA SINTUCO S.A.
EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A.
EMPRESA AGROINDUSTRIAL LAREDO S.A.A.
EMPRESA AGROINDUSTRIAL POMALCA S.A.A.
EMPRESA AGROINDUSTRIAL TUMAN S.A.A.
EMPRESA AZUCARERA "EL INGENIO" S.A.
EMPRESA DE GENERACION ELECTRICA SAN GABAN S.A.
EMPRESA DE GENERACIN ELCTRICA DEL SUR S.A. - EGESUR
EMPRESA EDITORA EL COMERCIO S.A.
EMPRESA ELECTRICA DE PIURA S.A.
EMPRESA ELECTRICIDAD DEL PERU - ELECTROPERU S.A.

EMPRESA FINANCIERA EDYFICAR S.A.

EMPRESA REGIONAL DE SERVICIO PUBLICO DE ELECTRICIDAD - ELECTROSUR
S.A.
EMPRESA SIDERURGICA DEL PERU S.A.A.
ENERGA DEL PACFICO S.A.
ENERSUR S.A.
EXSA S.A.
FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS SAN MIGUEL S.A. - EN LIQUIDACIN
FABRICA NACIONAL DE ACUMULADORES ETNA S.A.
FABRICA PERUANA ETERNIT S.A.
FACTORING TOTAL S.A.
FALABELLA PER S.A.A.
FARO CAPITAL FONDO DE INVERSIN INMOBILIARIO I
FERREYCORP S.A.A.
FERREYROS S.A.
FILAMENTOS INDUSTRIALES S.A.
FINANCIERA CONFIANZA S.A.
FINANCIERA EFECTIVA S.A.
FINANCIERA PROEMPRESA S.A.
FINANCIERA TFC S.A.
FINANCIERA UNIVERSAL S.A.
FINANCIERA UNO S.A.
FONDO DE INVERSION MULTIRENTA INMOBILIARIA
FORTUNA SILVER MINES INC.
FOSFATOS DEL PACFICO S.A. - FOSPAC S.A.
FUTURA CONSORCIO INMOBILIARIO S.A.
GAS NATURAL DE LIMA Y CALLAO S.A.
GENERANDES PERU S.A.
GERENCIA INMOBILIARIA EDIFICA S.A.C.
GLORIA S.A.
GR HOLDING S.A. (ANTES LP HOLDING S.A.)
GRAA Y MONTERO S.A.A.
GRUPO ACP CORP. S.A.A.
H2OLMOS S.A.
HIDROSTAL S.A.
HIPERMERCADOS TOTTUS S.A.
HIPOTECARIA SURA EAH (ANTES INCASA EAH)
INDECO S.A.
INDUSTRIA TEXTIL PIURA S.A.
INDUSTRIAS DEL ENVASE S.A.
INDUSTRIAS ELECTRO QUIMICAS S.A. - IEQSA
INMOBILIARIA IDE S.A.
INMOBILIARIA MILENIA S.A.
INMUEBLES COMERCIALES DEL PER S.A.C.
INMUEBLES PANAMERICANA S.A.
INRETAIL PER CORP.
INSUR S.A. COMPAA DE SEGUROS
INTERCORP FINANCIAL SERVICES INC.
INTERCORP PERU LTD.
INTERNACIONAL DE TITULOS SOCIEDAD TITULIZADORA S.A.
INTERSEGURO COMPAA DE SEGUROS S.A.

INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A.

INVERSIONES CENTENARIO S.A.A.
INVERSIONES EN TURISMO S.A. - INVERTUR
INVERSIONES FINANCIERAS DEL PER S.A.
INVERSIONES LA RIOJA S.A.
INVERSIONES NACIONALES DE TURISMO S.A. - INTURSA
INVERSIONES PACASMAYO S.A.
KALLPA GENERACIN S.A.
KARMIN EXPLORATION INC.
KUNTUR TRANSPORTADORA DE GAS S.A.
LA POSITIVA SEGUROS Y REASEGUROS
LA POSITIVA VIDA SEGUROS Y REASEGUROS S.A.
LAIVE S.A.
LATINA HOLDING S.A.
LEASING PER S.A.
LEASING TOTAL S.A.
LIMA CAUCHO S.A.
LIMA GAS S.A.
LOS PORTALES S.A.
LUNA GOLD CORP.
LUPAKA GOLD CORP.
LUZ DEL SUR S.A.A.
MAESTRO PERU S.A.
MANUFACTURA DE METALES Y ALUMINIO "RECORD" S.A.
MAPFRE PERU COMPAIA DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A.
MAPFRE PER VIDA COMPAA DE SEGUROS Y REASEGUROS
MARMOLES Y GRANITOS S.A. (MYGSA)
METALURGICA PERUANA S.A. - MEPSA
MIBANCO BANCO DE LA MICRO EMPRESA S.A.
MICHELL Y CIA. S.A.
MINERA ANDINA DE EXPLORACIONES S.A.A.
MINERA IRL LIMITED
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS - REPUBLICA DEL PERU
MINSUR S.A.
MITSUI AUTO FINANCE PER S.A.
MOTORES DIESEL ANDINOS S.A
NEGOCIACION AGRICOLA VISTA ALEGRE S.A.
NEGOCIOS CONTACTOS Y FINANZAS - INVERSIONES S.A. / NCF INVERSIONES S.A.
NEGOCIOS E INMUEBLES S.A.
NORVIAL S.A.
PALMAS DEL ESPINO S.A.
PANORO MINERALS LTD.
PERU HOLDING DE TURISMO S.A.A.
PERU LNG S.R.L.
PERUANA DE ENERGIA S.A.A.
PERUANA DE MOLDEADOS S.A. - PAMOLSA
PERUBAR S.A.
PERUVIAN PRECIOUS METALS CORP. (ANTES SIENNA GOLD INC.)
PESQUERA EXALMAR S.A.A.
PETROLEOS DEL PER - PETROPERU S.A.
PLUSPETROL CAMISEA S.A.

PLUSPETROL LOTE 56 S.A.

PRIMA AFP S.A.
PROFUTURO A.F.P.
PROTECTA S.A. COMPAA DE SEGUROS
VT PORTAFOLIO DE VALORES S.A.
QUIMPAC S.A.
RASH PER S.A.C.
RAYON INDUSTRIAL S.A. - EN LIQUIDACIN
REACTIVOS NACIONALES S.A. (RENASA)
RED BICOLOR DE COMUNICACIONES S.A.A.
RED DE ENERGIA DEL PERU S.A.
REFINERIA LA PAMPILLA S.A.A. - RELAPA S.A.A.
RIGEL PER S.A. COMPAA DE SEGUROS DE VIDA
RIMAC SEGUROS Y REASEGUROS
RIO ALTO MINING LIMITED
RIO CRISTAL RESOURCES CORPORATION
ROKMASTER RESOURCES CORP.
SAGA FALABELLA S.A.
SAN FERNANDO S.A.
SCOTIA SOCIEDAD TITULIZADORA S.A.
SCOTIABANK PERU S.A.A.
SECREX COMPAIA DE SEGUROS DE CREDITO Y GARANTIAS S.A.
SEGUROS SURA (ANTES INVITA SEGUROS DE VIDA)
SERVICIO DE AGUA POTABLE Y ALCANTARILLADO DE LIMA - SEDAPAL
SHOUGANG GENERACION ELECTRICA S.A.A.
SHOUGANG HIERRO PERU S.A.A.
SIERRA METALS INC.
SIGMA - FONDO DE INVERSION EN LEASING OPERATIVO - LEASOP I
SOCIEDAD AGRICOLA FANUPE VICHAYAL S.A.
SOCIEDAD ELECTRICA DEL SUR OESTE S.A. - SEAL
SOCIEDAD INDUSTRIAL DE ARTICULOS DE METAL S.A.C. - SIAM
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
SOCIEDAD MINERA CORONA S.A.
SOCIEDAD MINERA EL BROCAL S.A.A.
SOLUCION EMPRESA ADMINISTRADORA HIPOTECARIA S.A.
SOUTHERN COPPER CORPORATION
SOUTHERN LEGACY MINERALS INC.
SOUTHERN PERU COPPER CORPORATION - SUCURSAL DEL PERU
SULLIDEN GOLD CORPORATION LTD.
SUNSET COVE MINING INC.
SUPERMERCADOS PERUANOS S.A. - SP S.A.
TC SIGLO 21 S.A.A.
TELEFONICA DEL PERU S.A.A.
TELEFONICA MOVILES S.A.
TELEFONICA, S.A.
TEXTIL SAN CRISTOBAL S.A. - EN LIQUIDACIN
TIENDAS EFE S.A.
TRADI S.A.
TRANSACCIONES FINANCIERAS S.A.
TRANSPORTADORA DE GAS DEL PERU S.A. - TGP
TREVALI MINING CORPORATION

UNION DE CERVECERIAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON S.A.A.

UNIN ANDINA DE CEMENTOS S.A.A. -UNACEM S.A.A.
VENA RESOURCES INC.
VOLCAN COMPAIA MINERA S.A.A.
YURA S.A.
ZINCORE METALS INC