LICENCIATURA EN ACTUARA

BENEMRITA UNIVERSIDAD AUTNOMA DE PUEBLA

TEORA DEL INTERS II

ACTM-005

El dinero no da la felicidad, pero procura una sensacin tan parecida, que se

necesita un especialista muy avanzado para verificar la diferencia
Oscar Wilde

Anualidades continuas
Las anualidades continuas son un caso especial de las anualidades
pagaderas ms frecuentemente que la convertibilidad de la tasa, en este
caso, los pagos se hacen en intervalos continuos de tiempo.

Es muy difcil encontrar este tipo de anualidades en la prctica, sin

embargo, algunas veces se usan
como aproximacin de anualidades
pagaderas diariamente.

Por la misma naturaleza de una anualidad continua, los pagos son muy
pequeos, entonces, en este tipo de anualidades se opera con la suma de
los pagos continuos en un intervalo determinado de tiempo (en el tiempo
de conversin de la tasa), a esta suma se le conoce como velocidad de
pago. Dado que los pagos continuos son R y m en el nmero de pagos por
conversin de la tasa, entonces Rm es la velocidad del pago.

Anualidades continuas
Las anualidades continuas se denotan de la siguiente manera:

Para VP

Para VF

Podemos encontrar la frmula del valor presente de una

anualidad continua partiendo del hecho de que es un caso
especial de las pagaderas ms frecuentemente que la
convertibilidad de la tasa cuando m tiende a infinito:

F.1.

Tambin podemos deducirla trayendo a valor

presente todos los pagos continuos de una
unidad monetaria.

Anualidades continuas

Sabemos que la suma de los pagos continuos trados a valor

presente lo podemos determinar con integrales, entonces:

ax dx= ax
ln a

F.1.

Para el valor futuro, en lugar de factor de descuento usamos

factor de acumulacin, entonces:

F.2

Anualidades continuas

Sabemos que la suma de los pagos continuos trados a valor

presente lo podemos determinar con integrales, entonces:

ax dx= ax
ln a

F.1.
cuando el inters es compuesto

Para IS:

Para DS:

F.3

(1 + it)-1 dt

(1 - dt) dt

Para DC: El integrando es (1-d)t

F.4
F.5

Para el valor futuro, en lugar de factor de descuento usamos

factor de acumulacin, entonces:
(1 + it) dt F.6
Para IS:

F.2
cuando el inters es compuesto

Para DS:

(1 dt)-1 dt

F.7

Para DC: El integrando es (1-d)-t

F. 8

Anualidades continuas
Si deseamos expresar una anualidad continua estrictamente en
trminos de la fuerza de inters, tenemos:
F. 9 y 10
Los estudiantes deben demostrar las relaciones anteriores a partir de las frmulas F.1 y F.2

Ejemplos:
1.- Sandra Talamantes desea calcular el VP de pagos continuos
cuya velocidad de pago es de $1,200 anuales y se van a
realizar durante 10 aos a una tasa de inters del 20%
a)
Simple
b)
Compuesto

Anualidades que crecen como

progresin geomtrica

Las anualidades que crecen como progresin geomtrica tienen

la caracterstica de que los pagos se van incrementando
conforme a un factor.

Ejemplo: Dibuje el diagrama en el tiempo de una anualidad

cuyos 4 pagos anuales crecen como una progresin geomtrica
a razn del 10%. El primer pago es de $1,000.

Anualidades que crecen como

progresin geomtrica
Solucin: En forma general el diagrama en el tiempo va as

x1

x2

x3

x4

Ahora demos valores a las variables, sabemos que el primer pago

x1=1,000 y que la razn de crecimiento g=10%, entonces los
pagos seran

x1 = 1,000
x2 = 1,000 (1+g) = 1,000 (1.10) = 1,100
x3 = 1,100 (1+g) = 1,100 (1.10) = 1,210
x4 = 1,210 (1+g) = 1,210 (1.10) = 1,331
El diagrama en el tiempo queda:

1,000

1,100

1,210 1,331

Anualidades que crecen como

progresin geomtrica

En trminos generales, el diagrama en el tiempo queda:

x1

x1 (1+g)

x1(1+g)2 x1(1+g)3

Ntese que cada pago se obtiene

multiplicando el primer pago por (1+g)
elevado a un exponente menor en
una unidad que el nmero de pago.
x n = x1 ( 1+g)n-1

Supuestos que se manejan en anualidades que crecen como progresin

geomtrica:
1.- La tasa de inters permanece constante para todo el plazo de la anualidad.
2.- Debe existir correspondencia entre la frecuencia de la tasa y los periodos de
pago.
3.- La tasa de crecimiento es constante.
4.- Siempre debemos buscar la correspondencia entre la razn de crecimiento y
los periodos de pagos.
5.- El VP de una anualidad creciente se evala un periodo antes del primer pago

Los estudiantes deben deducir la frmula del VPG y VFG de una

anualidad de plazo n cuyos pagos crecen como progresin geomtrica a
una razn k y con primer pago de una unidad monetaria.

Perpetuidades que crecen como

progresin geomtrica
Sean tres casos:
Caso 1: Cuando la tasa de crecimiento es igual a la tasa de inters g=i, el VP de
la perpetuidad no puede ser calculada, ya que es infinito o diverge.

Caso 2: Cuando la tasa de crecimiento es mayor a la tasa de inters g>i

VPG= x1
Si g>i entonces el trmino (1+g)/(1+i) > 1 y al elevarlo a cualquier nmero entero
positivo mayor que 1 se va haciendo cada vez ms grande, al ser muy grande, el
trmino (1+g)n/(1+i)n se hace muy grande, y nuevamente el VP diverge y no puede
ser calculado.

Perpetuidades que crecen como

progresin geomtrica

Caso 3: Cuando la tasa de crecimiento es menor que la tasa de inters g<i

El trmino (1+g)/(1+i) es menor que 1 y al ser elevado a un nmero entero positivo
el nmero ir disminuyendo conforme aumente n hasta que sea cero. Por lo tanto,
el VPPG solo se puede calcular cuando g<i.
Donde se puede demostrar que el VPPG = x1/(i-g)

Anualidades cuyos pagos forman

una serie aritmtica
Ya vimos que las anualidades pueden crecer conforme a una
progresin geomtrica.
Puede suceder tambin que la serie de pagos formen una
progresin aritmtica, es decir, cuyos pagos crecen conforme a
un sumando
Ejemplo: Dibuje el diagrama en el tiempo de una anualidad
cuyos 4 pagos anuales crecen como una progresin aritmtica
de tal manera que cada pago sea igual al anterior ms una
cantidad constante de $100. El primer pago es de $1,000.

Solucin: En forma general el diagrama en el tiempo va as

x1

x2

x3

x4

Anualidades cuyos pagos forman

una serie aritmtica

Ahora demos valores a las variables, sabemos que el primer

pago x1=1,000 y que la cantidad constante de crecimiento es
de $100, entonces los pagos seran
x1 = 1,000
x2 = 1,000 + 1(100) = 1,000+ 100 = 1,100
x3 = 1,100 + 1(100) = 1,000 + 2(100) = 1,000+2(100) = 1,200
x4 = 1,200 + 1(100) = 1,000 + 3(100) = 1,000+3(100) = 1,300

El diagrama en el tiempo queda:

1,000

1,100

1,200 1,300

Anualidades cuyos pagos forman

una progresin aritmtica

En trminos generales, el diagrama en el tiempo de una anualidad

cuyos pagos forman una progresin aritmtica, se representara de la
siguiente manera:
P

P+Q

P+2Q

P+3Q

P+(n-2)Q

n-1

P+(n-1)Q

Ntese que cada pago se obtiene

sumndole al primer pago n-1
veces la constante aritmtica.
P+ (n-1) Q

Actividad para los estudiantes: Deduccin de las frmulas del

VPA y VFA

Se debe llegar a las siguientes expresiones:

VPA =

F.1

VFA =

F.2

Casos especiales de anualidades cuyos

pagos forman una serie aritmtica

Primer caso: Situacin en la que una anualidad cuyos pagos forman

una serie aritmtica de tal forma que P=Q=1 (increasing annuity).
Las anualidades van creciendo de 1 en 1 hasta llegar a n.

P+Q

P+2Q

P+3Q

P+(n-2)Q

n-1

P+(n-1)Q

Si P=Q=1, la representacin en el diagrama en el tiempo queda de la siguiente

manera:

n-1

n-1

La representacin para el VP de esta anualidad es

y para VF

Ejercicios para los estudiantes

Actividad para los estudiantes: Deduccin de

sustituyendo P=Q=1

Actividad para los estudiantes: Deduccin de

sustituyendo P=Q=1

Se debe llegar a las siguientes expresiones:

F.3

F.4

Casos especiales de anualidades cuyos

pagos forman una serie aritmtica

Segundo caso: Situacin en la que una anualidad cuyos pagos

forman una serie aritmtica de tal forma que P=n y Q= -1 (decreasing
annuity). Las anualidades decrecen de 1 en 1 empezando en n y
terminando en 1.

P+Q

P+2Q

P+3Q

P+(n-2)Q

n-1

P+(n-1)Q

Si P=n y Q=-1, la representacin en el diagrama en el tiempo queda

de la siguiente manera:

n-1

n-2

n-3

n-1

La representacin para el VP de esta anualidad es

n
y para VF

Ejercicios para los estudiantes

Actividad para los estudiantes: Deduccin de

sustituyendo P=n y Q=-1

Actividad para los estudiantes: Deduccin de

sustituyendo P=n y Q=-1

Se debe llegar a las siguientes expresiones:

F.5

F.6

Perpetuidades: Ejercicio para los

estudiantes

Actividad para los estudiantes: Deduccin de VPPA.

Se debe llegar a la siguiente expresin:

VPPA=

Valores conmutados

Los valores conmutados se utilizan para simplificar expresiones de

anualidades incluyendo las aritmticas y se definen como sigue:

Primer valor conmutado: Valor presente un pago de una

unidad monetaria hecho al final de n aos.

Segundo valor conmutado: Valor presente de una perpetuidad que

paga una unidad monetaria donde el primer pago empieza en n.

Tercer valor conmutado: Valor presente de una perpetuidad

creciente de 1,2,3 (P=Q=1), el primer pago se empieza en n.

Ejercicios para los estudiantes

1.- Demuestre que la frmula del VP de una anualidad
creciente (increasing annuity
) donde P=Q=1, puede ser
representado como H1-Hn+1- n Gn+1.
2.- Demuestre que la frmula del VP de una anualidad
decreciente (decreasing annuity
) donde P=n y Q= -1,
puede ser representado como n G1-H2+ Hn+2.
3.- Haga un resumen del tema valores conmutados
(incluyendo ejemplos) de la tercera edicin del Kellison
pginas 144 y 145.