HPE-Unidad 5-Escuela austriaca

No todos nacieron en Austria. La escuela naci en 1870; tienen una visin

particular del capitalismo. Discutan con los marginalistas y los postulados
del marxismo versin sovitico.
Aspectos generales del pensamiento de la escuela

Son representantes de la economa burguesa

Son kantianos: los fenmenos del mundo son creaciones de la
mente humana.
Se opusieron a la teora valor-trabajo
Oposicin al intervencionismo del Estado.
El individuo pasa a ser el eje central; los hechos sociales se explican
a partir de sus decisiones e intervienen factores como tiempo, error,
etc.
Para ellos, el subjetivismo esta rodeado de cuestiones psicolgicas.
Ignoran los postulados macroeconmicos.
Para los austriacos, el sistema econmico tiene como agente
principal el CONSUMIDOR.
Las teoras econmicas son universales : son validas en cualquier
tiempo y lugar ( se opusieron a la escuela histrica alemana)

Metodologa
La metodologa
es donde la escuela austraca difiera
ms
significativamente de otras escuelas de pensamiento econmico
Los economistas austracos rechazaron los mtodos estadsticos, los
experimentos naturales y los experimentos construidos empricos, al
argumentar que, si bien son apropiados para las ciencias naturales donde
se pueden aislar factores en condiciones de laboratorio, las acciones de los
seres humanos son demasiado complejas para este tipo de tratamiento
porque las personas no son sujetos pasivos y no adaptables
Los austracos argumentan que, ms bien, se debe aislar el proceso lgico
de la accin humana. Mises llama praxeologa a esta disciplina. El
mtodo praxeolgico austraco se basa en el uso intensivo de
la deduccin lgica de lo que ellos argumentan que es innegable:
los axiomas evidentes por s mismos o hechos irrefutables sobre la
existencia humana.
De acuerdo con los austracos, la deduccin es preferible a la induccin en
la interpretacin de la evolucin econmica,
La induccin no garantiza la seguridad como lo hace la deduccin, ya que
los datos econmicos del mundo real son intrnsecamente ambiguos y
sujetos a una multitud de influencias que no pueden ser separadas ni
cuantificadas, una causa o la correlacin con otra. Por ello, afirman que los
mtodos estadsticos empricos, los experimentos naturales y los
experimentos construidos no tienen forma de verificar la causa y efecto en
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los eventos econmicos del mundo real, ya que los datos econmicos
pueden ser correlacionados a mltiples cadenas potenciales de causalidad.
En definitiva, los austriacos no admiten anlisis experimental de teoremas
econmicos (existen proposiciones verdaderas que son verdaderas aun si
no pueden ser contrastadas con la experiencia). Es decir, eran hostiles a la
investigacin cuantitativa
Dualismo metodolgico vs. Monismo metodolgico
Realizaron una distincin de importancia entre ciencias naturales y
sociales. Lo que caracteriza a las primeras es que sus elementos tienen un
comportamiento determinado, es decir, no deciden acerca de su respuesta
ante un estmulo. En la medida en que el cientfico conozca la totalidad de
las variables independientes puede predecir con un alto grado de
precisin lo que ocurrir, con la variable dependiente. Si no conoce la
totalidad de las variables independientes slo dispone de un
conocimiento probabilstico acerca del comportamiento de la variable
dependiente, por ejemplo la meteorologa.
En las ciencias sociales, por el contrario, el comportamiento de los
individuos no est determinado, sino que stos pueden decidir acerca de la
respuesta que darn frente a un determinado estmulo. An cuando se
pudiese conocer la totalidad de variables que afectan a un individuo; lo que
en ciencias naturales permitira una prediccin puntual, todava queda por
conocer la decisin que el individuo tomar en respuesta a esos estmulos.
En ciencias sociales, no slo la cantidad de variables relevantes es enorme,
sino que adems opera la libertad de elegir de las personas, es decir, el
comportamiento deliberado y no determinado.
Esta diferencia hace que los datos estadsticos en unas y otras ciencias
sean de naturaleza distinta. En las ciencias naturales, ante iguales
circunstancias las respuestas de los elementos son siempre las mismas.
Esto es lo que permite que una hiptesis pueda someterse a prueba
mediante recoleccin de datos histricos y que sea posible proyectar hacia
el futuro dichos resultados, puesto que los elementos se seguirn
comportando igual que en el pasado debido a su determinismo.
En ciencias sociales las estadsticas son de naturaleza distinta, ya que los
datos reflejan exclusivamente una situacin singular, que responde a
circunstancias especficas de tiempo y lugar y a las cuales ciertos
individuos eligieron dar determinadas respuestas en ese momento. Pero de
ninguna manera esos datos pueden ser proyectados porque las
circunstancias, los individuos y las valoraciones acerca de esas
circunstancias estn en continuo cambio.
Y esto sin mencionar los errores de confeccin de las estadsticas sociales.
La econometra ha evolucionado sobre la base de ignorar estos problemas.
En realidad los econometristas han venido jugando a ver quien obtiene el
r2 ms alto, sin darse cuenta de que esta herramienta no es superior a la
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que usa el ama de casa para saber cuanto aument el costo de vida o la
manera en que predice un exitoso empresario sin estudios universitarios.
En ciencias sociales la prediccin consiste en anticipar los cambios futuros,
para lo cual los datos del pasado son de importancia secundaria.
La naturaleza de las ciencias sociales hace que sea imposible someter a
prueba las distintas teoras, ya que las estadsticas slo describen un
perodo histrico determinado y no cumplen con el requisito de
atemporalidad que se da en el caso de las ciencias naturales. Esto pone en
cuestin el carcter cientfico de los fenmenos sociales. A nuestro juicio,
Mises ha resuelto satisfactoriamente este problema. Segn este
economista la economa es, como la lgica y la ma temtica, una ciencia
apriorstica. Es decir, cuenta con la ventaja de partir en el proceso
deductivo de fundamentos ltimos cuya verdad es obvia a priori; por lo
tanto, las conclusiones obtenidas sobre la base de deducciones lgicas son
necesariamente verdaderas, y las observaciones empricas no pueden
refutarlas ni confirmarlas. Si bien Hayek tiene algunas diferencias con la
posicin metodolgica de Mises, sus conclusiones en teora econmica son
bsicamente similares.
En general, los economistas del resto de las escuelas adoptaron, imitando a
las ciencias naturales, el mtodo hipottico deductivo que bsicamente
consiste en la elaboracin de modelos matemticos que posteriormente
se someten a verificacin emprica por medio de la econometra. Pero,
como ya dijimos, la naturaleza de las estadsticas sociales impide tal
verificacin.
Los economistas austracos no rechazan el mtodo matemtico por
desconocer esta herramienta. Ms bien ocurre lo contrario; debido a que no
se han quedado en la superficie del algoritmo y han penetrado en los
fundamentos epistemolgicos de las ciencias naturales, de la matemtica y
de las estadsticas, se dan cuenta del error de recurrir a la modelizacin.
Sorpresivamente fue Keynes, un matemtico destacado, quien sealo los
errores de la economa matemtica.
Valor
El gran hito que separa al pensamiento de la Escuela Austraca del resto
comienza en la teora del valor. Las teoras de Jevons, Walras y Menger
tienen diferencias mucho mas profundas
que las que se sealan
generalmente en los textos de historia del pensamiento econmico. Como
dice Mises, el paso de la teora clsica del valor a la teora subjetiva
implic mucho ms que la sustitucin de una teora poco satisfactoria por
otra mejor. Este paso tuvo consecuencias importantes tanto para la teora
del mercado como para el mbito y mtodo de la economa. Lo que
intentaremos ver, entonces, es que la revolucin austraca en el tema del
valor fue ms profunda que las de Cambridge y Lausanne. Y, a partir de
all, ver las consecuencias que se siguen para la teora del mercado y del
mtodo de la ciencia econmica. El tratamiento de los temas no pretende
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ser exhaustivo, sino sealar algunos ejemplos de dnde y por qu se
suscitan las diferencias.
Antes de entrar en el tema del valor conviene hacer algunas aclaraciones,
ya que ste ha dado lugar a ambigedades y errores que causaron
bastante confusin. Uno de ellos es hacer responsables a los economistas
clsicos de errores que en realidad no cometieron. Por empezar, cabe
recordar que los clsicos distinguan entre valor de uso y valor de
cambio y, si bien no se preocuparon mucho de cmo se determinaba el
primero, tampoco desconocan su importancia.
Pero lo importante es que estos economistas pusieron todo su acento en
explicar las causas del valor en cambio, lo que equivale a decir el precio.
Por lo tanto, es improcedente contraponer a una teora del valor en cambio
otra del valor de uso, como lo es la teora de la utilidad marginal. Lo que
corresponde es contraponer otra teora del valor en cambio (precio). Para
evitar ambigedades utilizaremos el trmino valor en cambio como
sinnimo de precio y simplemente valor como sinnimo de valor de
uso o utilidad.
Los economistas clsicos sostenan que el valor en cambio estaba
determinado por el costo de produccin. Ni Jevons, ni Marshall, ni Walras
lograron abandonar completamente esta teora. En realidad, las ideas de
Marshall y Walras implicaron un retroceso respecto de Jevons. Se ve
claramente que ambos usan la teora de la utilidad marginal para
complementar y no para refutar la teora del costo de produccin. Para
ellos es tanto un error pensar que slo el costo de produccin determina el
valor en cambio como que slo lo determina la valoracin subjetiva. Son
ambos elementos los que entran en juego.
Las conclusiones de los austracos fueron diferentes. Para ellos la teora de
la utilidad marginal no era el complemento que faltaba a los clsicos, sino
que implicaba un giro copernicano respecto de la teora del valor en cambio
clsica. A partir de la teora de la utilidad marginal los austracos llegaron a
la conclusin de que no son los costos los que determinan los precios (valor
en cambio), sino que, por el contrario, son los precios de los bienes finales
los que determinan los precios de los bienes de produccin, o sea los
costos. Si bien en el largo plazo precios y costos tienden a igualarse, para
los austracos la direccin causal es opuesta a la sostenida por los clsicos.
Ningn empresario puede pagar por los factores de produccin un precio
superior al que los consumidores estn dispuestos a pagar por el bien final.
Los bienes de produccin adquieren valor porque los bienes finales son
valorados. El empresario est dispuesto a pagar un precio por los bienes de
produccin porque alguien est dispuesto a pagar un precio por el bien
final. Los precios de los bienes de produccin se determinan por la puja de
la demanda para utilizarlos en la produccin de bienes finales alternativos.
Los costos no son una de las variables que determinan el precio del bien
final; la determinacin de ese precio es independiente de los costos. Los
costos son el resultado de la existencia de precios esperados.

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En la determinacin de los precios intervienen solamente factores
subjetivos, o sea las utilidades marginales de cada una de las partes que
intercambian. Cada una de ellas realiza el intercambio porque valora ms lo
que recibe que lo que entrega y no le interesa si la otra parte incurri en
costos altos o bajos. Menger lo explicaba de la siguiente manera:
[...] si un diamante fue encontrado accidentalmente o si se lo obtuvo de
una mina de diamantes con el empleo de mil das de trabajo es
completamente irrelevante para su valor. En general, nadie, en su vida
cotidiana, pregunta por la historia del origen de un bien para estimar su
valor, sino que toma en cuenta solamente el servicio que el bien le brindar
y al que tendra que renunciar si no tuviese el bien a su disposicin.
En resumen, mientras para a la tradicin Cambridge-Lausanne el valor en
cambio se determina por la interaccin de utilidad marginal y costos, para
los austracos interviene slo la primera y los costos son la consecuencia de
los precios de los bienes finales. Esta diferencia ha llevado a los austracos
hacia un enfoque distinto de la teora econmica

Los exponentes de la escuela austriaca

Entre los exponentes de la escuela, podemos hacer una diferenciacin
entre una primera generacin y una segunda generacin.
Primera generacin

Menger -Bohm-Bawerk

Segunda generacin

Von Mises-Hayek

Menger

Elabora una nueva metodologa analtica, diferente a la propuesta por

la escuela histrica que confunda historia de fenmenos econmicos
con teora econmica. La Teora econmica de Menger se apoya en la
estructura analtica marginalista.
El equilibrio no se determina por la igualdad de oferta y demanda; el
equilibrio se basa en presupuesto de beneficio uniforme en distintos
sectores.

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En cuanto al VALOR, abandon el objetivismo clsico. El valor de un

bien procede de valoraciones subjetivas de los individuos.
Visin optimista del progreso econmico y de la sociedad.

Eugen Bohm-Bawerk
Su obra es el ncleo de la escuela austriaca del capital. Bohm-Bawerk
alcanzo la fama no solo por su teora del inters, sino tambin por su
ataque frontal a la teora marxiana del valor-trabajo. Destaco la
contradiccin entre esta teora y la de los precios de produccin. Al mismo
tiempo, critico la teora de la explotacin de Marx y las teoras sobre el
origen del inters como expresin de la productividad fsica de factores de
produccin.
El gran objetivo que se planteaba Bohm-Bawerk era ampliar la teora
mengeriana del valor subjetivo a la teora del capital y del inters.
Bohm-Bawerk introdujo la idea de que la caracterstica fundamental de
toda actividad productiva en la que se utiliza capital (entendido ste como
el conjunto de los medios de produccin reproducibles) consiste en
vincular entre si los acontecimientos en secuencias temporales. Es decir, el
capital intervendra en la produccin
como DURACION del tiempo
transcurrido desde la introduccin, en distintos momentos, de factores
originarios (como el trabajo y la tierra) hasta la obtencin de un output
final.
Sin lugar a dudas, La nocin clave de la construccin terica de BohmBawerk era la del periodo medio de produccin.
Bohm-Bawerk considero el tipo de inters como el precio que compensaba
por la espera intrnseca para recurrir a mtodos de produccin ms
indirectos, pero ms productivos. En otras palabras, la construccin de
maquinaria para producir bienes de capital en reemplazo de herramientas
rusticas implica un costo considerable, porque existe un intervalo de
tiempo mas largo entre el momento en que se realiza el trabajo y el
momento en el que se obtiene producto final, pero por eso mismo aumenta
la produccin. As pues, tenemos dos elementos que, segn la teora de
Bohm-Bawerk, concurren en la determinacin del tipo de inters : por una
parte, un elemento psicolgico, a saber la tendencia de los seres
humanos a sobreestimar la utilidad de los bienes presentes en
comparacin con la de los bienes disponibles en el futuro ( y paralelamente
la sobreestimacin de la desutilidad de un coste presente en comparacin
con un coste futuro) ; por otra, un elemento tecnolgico, es decir, la
mayor productividad de los mtodos indirectos de produccin.
A fin de medir la intensidad capitalista de los procesos de produccin,
Bohm-Bawerk propuso la referencia a un periodo medio de produccin,
o en otras palabras, a un promedio de todos los intervalos de tiempo
durante los cuales quedaban inmovilizadas las horas de trabajo gastadas
para obtener un determinado producto. As, tanto las horas de trabajo
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directamente empleadas en la produccin de la mercanca en cuestin
como las empleadas indirectamente para la produccin de los medios de
produccin requeridos, y de los medios de produccin de tales medios de
produccin, se toman en consideracin. Este periodo medio de produccin
constituye la cantidad de tiempo-capital utilizado en el proceso productivo,
junto con una cantidad dada de tiempo- trabajo.
Segn Bohm-Bawerk, cuando cae la tasa de inters (esto es, el precio del
capital), las empresas tienden a utilizar un mayor volumen de tiempocapital, alargando la duracin de los procesos productivos. Dicho con
mayor precisin, aplicando el postulado de la productividad marginal
decreciente, podemos decir que, cuando se enfrenta con una reduccin del
tipo de inters, el periodo medio de produccin se alarga hasta el punto en
el que la productividad marginal de un alargamiento adicional del proceso
productivo integrado se ha reducido hasta alcanzar el nuevo y menor nivel
del tipo de inters.
Esta teora se ajusta menos que la simple teora del valor-trabajo, que
ignoraba completamente la magnitud de los intervalos de tiempo durante
los cuales las cantidades de trabajo gastado quedaban inmovilizadas, pero
segua siendo una aproximacin. De hecho, no lograba tener en cuenta el
fenmeno del inters compuesto; el hecho es que el inters acumulado
en una hora de trabajo realizado hace 10 aos es mucho mayor que el
inters de 10 horas de trabajo de hace un ao. Adems, el periodo medio
de produccin no es independiente de la distribucin de la renta.
VON MICES
Entre sus aportes, se destaca la teora sobre el ciclo econmico.
Segn la teora, un ciclo de auge y cada de desinversin es generado por una
expansin excesiva e insostenible del crdito para las empresas y los prestatarios
individuales por parte de los bancos.53 Esta creacin crediticia hace que parezca
como si la oferta de "fondos ahorrados" lista para invertir hubiera aumentado; sin
embargo, el efecto es el mismo: la oferta de fondos con fines de inversin y
la tasa de inters es disminuida.54 Los prestatarios, en definitiva, son inducidos a
error por la inflacin bancaria al creer que la oferta de fondos ahorrados es mayor
de lo que realmente es. Cuando el grupo de "fondos ahorrados" aumenta, los
empresarios invierten en "procesos de produccin ms largos", es decir, la
estructura del capital es alargada. Los prestatarios toman sus fondos
recientemente adquiridos y hacen subir los precios de los bienes de capital y de
otros bienes, lo que, en teora, estimula un cambio de la inversin debienes de
consumo a bienes de capital. Los economistas austracos afirman adems que
este cambio es insostenible y debe revertirse en el momento oportuno. As, llegan
a la conclusin de que cuanto ms contine el cambio insostenible, ms violento y
perturbador ser el proceso necesario de reajuste. Aunque concuerda con el
economista Tyler Cowen, Bryan Caplan ha indicado que l tambin niega que las
inversiones
artificialmente
estimuladas
tienden
a
convertirse
en
desinversiones.55

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La teora austraca del ciclo econmico fue desarrollada por primera vez por
Ludwig von Mises, quien se bas en las contribuciones de su profesor austraco
Eugen von Bhm-Bawerk y los escritos del economista sueco Knut Wicksell.
Los economistas austracos, especialmente a partir de Bhm-Bawerk, han
enfatizado que toda produccin requiere tiempo y que todo proceso productivo
involucra necesariamente un perodo de produccin desde el momento en que se
inicia el proceso productivo hasta el momento en el que el producto terminado
est listo para la venta y en ltima instancia el consumo. Los Austracos tambin
explicaron que para poder llevar a cabo un proceso de produccin que consume
tiempo se requieren ahorros. Los ahorros son necesarios para liberar recursos del
consumo inmediato, de manera que estn disponibles para la inversin en la
formacin y el mantenimiento de capital, y para ofrecer bienes y recursos que
mantengan empleados a aquellos que trabajan en procesos de produccin que se
encuentran en desarrollo.
Los ahorros surgen de las preferencias intertemporales de los participantes del
mercado, quienes estn dispuestos a renunciar al uso presente y al consumo de
bienes y recursos para transferirlos a aquellos que desean utilizar dichos bienes y
recursos en procesos de produccin. Las interacciones de oferentes y
demandantes por estos recursos generan las tasas de inters de mercado que
balancean ahorros e inversin. Al mismo tiempo, los ahorros disponibles que
resulten del intercambio en el mercado intertemporal ponen lmites a los perodos
de produccin que pueden ser llevados a cabo y sostenidos con xito, dada la
cantidad de fondos ahorrados disponibles para sostenerlos en el largo plazo.
En 1898 Wicksell public Inters y Precios. Adapt la teora del capital y de los
procesos de produccin consumidores de tiempo de Bhm Bawerk y la llev un
paso ms all. Wicksell explic que en los mercados reales los bienes no se
intercambian directamente entre s. En realidad es el dinero el que hace de
intermediario en todas las transacciones, incluyendo la transferencia de ahorros a
potenciales prestatarios e inversores. Los individuos ahorran en forma de ingresos
monetarios no gastados en consumo. Dejan entonces parte de sus ahorros
monetarios como depsitos en bancos, los cuales hacen de intermediarios
financieros en las transacciones intertemporales del mercado.
Los bancos renen los ahorros monetarios de numerosas personas y prestan estos
ahorros a prestatarios confiables a la tasa de inters que prevalece en el mercado
y que equilibra la oferta de ahorro y su demanda para inversiones. Los
prestatarios utilizan entonces los ahorros monetarios para ingresar al mercado y
demandar el uso de recursos, capital y trabajo, ofreciendo precios monetarios

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para comprarlos o contratarlos. Por ello la disminucin en la demanda de dinero y
los menores precios de los bienes de consumo debido al ahorro y el aumento de
la demanda y los mayores precios monetarios de bienes de produccin debido a la
inversin- actan como la forma en que el mercado acomoda y reasigna recursos
y trabajo de fines de consumo a procesos de produccin capital intesivos.
Pero Wicksell seal que precisamente porque el dinero sirve de vnculo
intermediario al conectar las decisiones de ahorro con las decisiones de inversin,
puede producirse un desequilibrio muy peculiar y perverso en el proceso de
inversin -ahorro. Supongamos que los ahorros de una sociedad fueran justo
suficientes como para financiar procesos productivos de exactamente un ao de
duracin. Ahora supongamos que en esa misma sociedad la autoridad monetaria
del gobierno incrementa la cantidad de dinero a disposicin de los bancos para
otorgar crditos. Para atraer prestatarios, los bancos reduciran la tasa de inters a
la que otorgan crditos.
La menor tasa de inters causada por la expansin monetaria llevar a un
aumento del valor presente de los proyectos de inversin con mayores horizontes
temporales hasta su finalizacin. Ahora supongamos que, en consecuencia, los
prestatarios llevan a cabo proyectos de inversin que involucran un perodo de
produccin de dos aos de duracin. Dado que ahora se demandan ms recursos
y trabajo para los proyectos de inversin de dos aos de duracin, parte de los
factores de produccin seran alejados de los proyectos de inversin de un ao de
produccin. Como resultado, al cabo del primer ao, habr menos bienes de
consumo disponibles para ser vendidos a los consumidores. Al haber menos
bienes de consumo en el mercado, aumentar su precio y los consumidores se
veran obligados a disminuir sus compras de bienes de consumo. Wicksell
afirmaba que los consumidores se vean forzados a ahorrar, deberan consumir
menos en el presente y esperar hasta que concluya el segundo ao y los
proyectos de produccin de dos aos de duracin hayan sido concluidos para que
haya una mayor oferta de bienes de consumo.
Al mismo tiempo, la mayor oferta de dinero para recursos y bienes tendera a
hacer que aumente su precio y, en consecuencia, la sociedad experimentara una
inflacin general de precios durante este proceso. Si la autoridad monetaria
repitiera el aumento en la oferta monetaria perodo tras perodo, el resultado sera
un proceso acumulativo de aumento de precios.
En su libro Teora del Dinero y del Crdito , Ludwig von Mises acept en lneas
generales el anlisis de Wicksell de los efectos de la expansin monetaria sobre la
produccin y los precios. Pero llev la idea de Wicksell ms all, mostrando el

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proceso a travs del cual una expansin monetaria de este tipo crea una crisis
econmica y genera una serie de eventos conocidos como el ciclo econmico.
Mises haca una distincin entre dos tipo de crditos que se ofrecen en el
mercado: crdito mercanca y crdito circulatorio. Fritz Machlup, alumno y
seguidor de Mises en la aplicacin de la teora austraca del ciclo econmico,
denomin a estos dos tipos de crdito crdito de transferencia y crdito
creado. Usaremos esta ltima terminologa porque designa con mayor claridad la
distincin que quiso hacer Mises.
Si no se produjera ningn aumento en la oferta monetaria, entonces todos los
ahorros monetarios provenientes de ingresos representaran una transferencia
real de control de mercado sobre recursos y trabajo de los que reciben los
ingresos a potenciales inversores. Los ahorristas habrn prestado una cantidad
real de recursos, representados por el valor monetario de estos recursos reales,
para actividades de inversin en vez de utilizarlos ms directa e inmediatamente
en la manufactura de bienes de consumo. Este crdito de transferencia de
recursos reales para fines de inversin sera devuelto a los ahorristas cuando los
crditos monetarios fueran devueltos con el inters acordado. La suma de dinero
devuelta tendra entonces la capacidad de adquirir una mayor cantidad de bienes
reales y servicios para fines de consumo. Y los proyectos de inversin llevados a
cabo con el crdito de transferencia tendran horizontes temporales consistentes
con los ahorros disponibles y con el perodo por el que se realizaron los crditos.
Sin embargo, la autoridad monetaria del gobierno tiene la capacidad de trastornar
este delicado equilibrio entre ahorro e inversin mantenido por las tasas de
inters de mercado. Por su capacidad de expandir la oferta monetaria, la
autoridad monetaria tiene el poder de crear crdito. El crdito creado es
indistinguible del crdito de transferencia en las transacciones de
mercado.Representa unidades adicionales del medio de cambio que son
intercambiables
con
todas
las
otras
unidades de dinero ofrecidas en el mercado a cambio de bienes y servicios. Por
ello estas unidades son tan aceptadas en las transacciones de mercado como las
unidades de la oferta monetaria existente antes de la expansin monetaria.
Mises afirmaba que existe, sin embargo, una diferencia importante: no se produce
la disminucin en la demanda de los consumidores por bienes, servicios y
recursos que ocurre normalmente ante la decisin de ahorrar ms que antes, para
compensar el aumento en la demanda de recursos y trabajo por parte de los
inversores que han tomado el crdito creado que se les ofreca en el mercado de
crdito.

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En este punto, Mises aplic su teora de la no neutralidad del dinero para explicar
la secuencia de eventos que ocurrira con mayor probabilidad desde el punto de
vista lgico. Con el crdito recientemente creado, los inversores que adquirieron
estos nuevos crditos atraeran recursos y trabajo de la produccin de bienes de
consumo y de los proyectos de inversin de menores horizontes temporales para
iniciar proyectos de inversin de mayores perodos de produccin. Para lograr
atraer recursos y trabajo hacia actividades de inversin que consumen ms
tiempo, estos inversores deberan ofrecer un precio mayor por los factores de
produccin
requeridos, para poder alejarlos de sus usos alternativos en la economa. Los
crditos recientemente creados pasan a estos factores de produccin como
mayores ingresos monetarios. Se convierten en los receptores de segunda vuelta
del dinero recientemente creado. Salvo que cambien las preferencias
intertemporales de estos factores de produccin, y en consecuencia su disposicin
a ahorrar, sus demandas reales por bienes de consumo seran las mismas que
antes del incremento de la oferta monetaria. Aumentara, por lo tanto, su
demanda monetaria por bienes terminados y servicios en la misma proporcin de
su ingreso que antes.
Como resultado, los precios de los bienes de consumo tambin empezaran a
aumentar. Pero como se han reasignado los recursos, alejndolos de la produccin
de bienes de consumo, hay menos de estos bienes disponibles en el mercado, lo
que intensifica el aumento de precios de los mismos. Como los factores de
produccin gastan su mayor ingreso en bienes de consumo, los vendedores y
productores de bienes de consumo se vuelven los receptores de tercera vuelta del
dinero recientemente creado. Los productores de bienes de consumo incrementan
ahora su demanda por aquellos mismo factores de produccin escasos para
reatraerlos hacia el sector de bienes de consumo de la economa, y hacia
proyectos de inversin con horizontes temporales ms cortos para satisfacer la
mayor demanda de bienes de consumo. Los factores de produccin que ahora
vuelven a ser utilizados en la produccin de bienes de consumo se transforman en
los receptores de cuarta vuelta del dinero creado.
Aquellos que inicialmente haban tomado el crdito creado ahora se encuentran
con
numerosas dificultades para continuar y finalizar algunos de los proyectos de
inversin de largo plazo, dados los crecientes costos de continuar empleando las
cantidades requeridas de factores de produccin que estn regresando a los
sectores de bienes de consumo de la economa. Comienza entonces a emerger
una crisis a medida que cada vez ms proyectos de inversin a largo plazo no
pueden ser continuados por problemas financieros. La demanda por ms crditos

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para poder continuar con los proyectos iniciados presiona la tasa de inters a la
alza, creando una crisis an mayor en los sectores de inversin de la economa. La
fase expansiva o boom del ciclo econmico ahora se transforma en un fase
contractiva o depresin del ciclo, a medida que un nmero creciente de proyectos
de inversin colapsan, sean dejados incompletos, y resulten en una mala inversin
de capital en proyectos de inversin largos y econmicamente insostenibles.
La nica manera en que estos proyectos de inversin podran se temporalmente
salvados sera que la autoridad monetaria del gobierno incrementase nuevamente
la oferta monetaria, creando ms crdito. Pero esto meramente reiniciara el
mismo proceso con el mismo resultado inevitable. Si la autoridad monetaria
intenta impedir este resultado inevitable a travs de cada vez mayores aumentos
de la oferta monetaria, el resultado final sera una creciente tasa de inflacin que
amenazara con la destruccin y el colapso del sistema monetario de la sociedad.
A travs de este anlisis, Mises llega a la conclusin de que las causas del ciclo
econmico en las sociedades modernas no se deben buscar en alguna falla
intrnseca de la economa de mercado. La causa bsica se encuentra en la
manipulacin del dinero y del crdito por parte del gobierno.

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