Universidad de Oriente.

Ncleo Bolvar.
Escuela de Ciencias de la Tierra.
Departamento de Ingeniera Civil.
Ctedra: Formulacin y Evaluacin de Proyectos.

LA INFLACIN.-

Prof:
Carlos Betancourt.

Bachilleres:
Bongiovanni Pedro. C.I: 18.927.686.
Cabrera Anthony. C.I: 19.534.386.
Figueroa Csar. C.I:
Gerig Eric. C.I: 18.212.547.
Manrique Estefana. C.I: 20.555.075.
Mogolln Keyner. C.I: 18.476.249.
Montilla Isabel. C.I: 17.764.643.
Osorio Oriana. C.I: 19.077.727.
Saavedra Almirna. C.I: 18.584.424
Snchez Carmine. CI: 18.139.425.

Ciudad Bolvar- noviembre- 2.012.

INDICE.

INTRODUCCIN.

 Factor de Pago para una Serie de Pagos Compuesto Iguales.

En matemticas financieras, la expresin anualidad se emplea para indicar el sistema de
pago de sumas fijas, a intervalos iguales de tiempo. Se usa la palabra anualidad por
costumbre que tiene su origen en las anualidades contingentes, en las que interviene la
probabilidad anual de vida de las personas. En finanzas, anualidad no significa pagos
anuales sino pagos a intervalos iguales de tiempo. As son anualidades los dividendos sobre
acciones, los fondos de amortizacin, los pagos a plazos, los pagos peridicos de las
compaas de seguro y, en forma ms general, los sueldos y todo tipo de rentas son
anualidades. La expresin anualidad puede cambiarse por el de rentas, series uniformes,
pagos peridicos, amortizaciones u otros, segn el caso y las costumbres locales.

La suma de los montos compuestos de los diversos pagos puede calcularse por medio del
uso del factor de monto compuesto con serie de pagos iguales. El modo de calcular el factor
es utilizando el factor de monto compuesto con pago simple para transformar a cada "A" a
su valor futuro:

Esta es una serie geomtrica de razn (1+i):

La suma de una serie geomtrica es igual a:

En este caso:

El factor resultante [(l+i)n - l]/i se conoce como factor de monto compuesto con serie de
pagos iguales y se designa como FAF:

Este factor se emplea para encontrar el valor futuro "F" a partir de una serie uniforme que
inicie en el Periodo 1 y se extienda "n" periodos, dada una tasa de inters .
El valor "F" encontrado se localiza en el periodo en el que se encuentre el ltimo valor de
A.
Ejemplo 1: Factor de Pago para una Serie de Pagos Compuesto Iguales.
Encontrar la cantidad compuesta por una serie de 5 pagos de US$ 500 hecha a fin de cada
ao al 8% anual.
Solucin: El clculo se ilustra en la Tabla 1 De la Ecuacin: F = A x FAF

F = 500 x [(1,08)5 - l]/0,08 = 500 x 5,8664

F = US$ 2 933,2.

Es decir, el monto de US $ 2 933,2 al final de los cinco perodos es equivalente a cinco

pagos anuales de US$ 500, cuando la tasa de inters es del 8% por perodo.

Tabla 1 Ejemplo del Factor de Pago para una Serie de Pagos Compuesto Iguales.
Fin de Factor de monto compuesto con Monto compuesto al Monto total
ao
pagos a fin de ao
fin de 5 aos
compuesto
4
1
500 x (1,08)
680,2
2

500 x (1,08)3

629,8

500*(1,08)2

583,2

50D*(1,8)1

540,0

500

500,0

2933,2

Ejemplo 2: Si mensualmente deposito UM 600 en un banco que paga el 18% de inters

anual capitalizando trimestralmente.
Qu monto habr acumulado despus de efectuar 48 abonos?
Solucin:
C = (600*300) = 1,800; i = (0.18/4) = 0.045; n = (48/3) = 16; VF =?
Resulta indiferente abonar UM 600 mensuales o UM 1,800 trimestrales, por cuanto el
banco capitaliza los ahorros trimestralmente.
1o Calculamos el VF con la frmula [27] o con la funcin financiera VF:

Factor de Fondo de Amortizacin con Serie de Pagos Iguales.

Antes de hablar del Factor de fondo de amortizacin con serie de pagos iguales vamos a
definir lo que es amortizacin:

De acuerdo con Gmez Pardn, las amortizaciones son una serie de pagos
sucesivos, generalmente en montos y perodos iguales, que se efectan con el fin de
cancelar una obligacin y sus intereses, dentro de un plazo convenido
previamente".

Entonces podemos decir que la amortizacin consiste en el pago de cuotas peridicas

(mensuales, trimestrales, etc.), cada una de las cuales se compone de una cantidad destinada
a la extincin de la deuda o principal y de otra destinada a satisfacer los intereses del
acreedor por el prstamo concedido.
La finalidad de la amortizacin es constituir una provisin con vistas a la renovacin del
mismo.

Los valores utilizados en las amortizaciones para satisfacer sus requerimientos son:

Cuota peridica.
Saldo absoluto al inicio de cada perodo.
Intereses vencidos en cada perodo.
Parte que se amortiza de la obligacin en cada perodo.
Intereses acumulados hasta la fecha.
Amortizacin acumulada hasta la fecha.
Acumulacin de intereses y capital a la fecha.

Tabla de Amortizacin.
Se refiere a una tabulacin ordenada de los diferentes valores en una amortizacin.

Se realiza con la finalidad de visualizar lo que sucede con la deuda al comienzo de cada
perodo, intereses por pagar en cada perodo, parte de la deuda que se amortiza con cada
acta en cada perodo, y el total de la deuda amortizada hasta el final de cada perodo.

Despejando A de la expresin resulta:

A=F*i/ ((l+i) A(n)-1)
El factor resultante i/ [(l+i)n - 1] se conoce como factor de fondo de amortizacin con serie
de pagos iguales.
A = F x FFA
Ejemplo: Factor de Fondo de Amortizacin con Serie de Pagos Iguales.
Si se desea acumular US$ 2 933,2 efectuando una serie de 5 pagos anuales, al 8% de inters
anual, cul es el monto requerido de cada pago?

Solucin: la ecuacin ser:

A= 2933,2x0,08/((l+0,08) ^ (5)- 1) = US$ 500

La derivacin de este factor y el ejemplo muestran que el factor de monto compuesto con
serie de pagos iguales y el factor de fondo de amortizacin con serie de pagos iguales es
recproco.

Tasas Nominales y Efectivas de Inters.

Tasa Nominal.
La tasa nominal es el inters que capitaliza ms de una vez por ao. Esta tasa convencional
o de referencia lo fija el Banco Federal o Banco Central de un pas para regular las

operaciones activas (prstamos y crditos) y pasivas (depsitos y ahorros) del sistema

financiero. Es una tasa de inters simple.
Siendo la tasa nominal un lmite para ambas operaciones y como su empleo es anual resulta
equivalente decir tasa nominal o tasa nominal anual. La ecuacin de la tasa nominal es:

j = tasa de inters por perodo x nmero de perodos.

Ejemplo: (Tasa Nominal.)

A cunto ascender un prstamo de UM 1,000 al cabo de un ao si el inters del 36%
capitaliza mensualmente? Cul es la Tasa Efectiva Anual (TEA)?
Solucin:
VA =

1,000;

i=

0.03

(36/12);

n=

12;

VF

=?;

TEA =

Luego la TEA del prstamo es:

Como vemos el prstamo de UM 1,000 gan 42.58% de inters en un ao. Esto es, a la tasa
nominal del 36%, el Banco en un ao gan la tasa efectiva del 42.58%, la misma que
representa la tasa efectiva anual (TEA).

Tasa Efectiva.
Con el objeto de conocer con precisin el valor del dinero en el tiempo que es necesario
que las tasas de inters nominales sean convertidas a tasas efectivas.

La tasa efectiva es aquella a la que efectivamente est colocado el capital La capitalizacin

del inters en determinado nmero de veces por ao, da lugar a una tasa efectiva mayor que
la nominal. Esta tasa representa globalmente el pago de intereses, impuestos, comisiones y
cualquier otro tipo de gastos que la operacin financiera implique. La tasa efectiva es una
funcin exponencial de la tasa peridica.

Las tasas nominales y efectivas, tienen la misma relacin entre s que el inters simple con
el compuesto. Las diferencias estn manifiestas en la definicin de ambas tasas.
Cuando no est especificado el perodo de capitalizacin (PC) suponemos que las tasas son
efectivas y el PC es el mismo que la tasa de inters especificada. Es importante distinguir
entre el perodo de capitalizacin y el perodo de pago porque en muchos casos los dos no
coinciden.

Ejemplo: (Tasa Efectiva.)

S una persona coloca dinero mensualmente en una libreta de ahorros con el 18% de inters
compuesto semestralmente, tendramos:
Perodo de pago (PP): 1 mes
Perodo de capitalizacin (PC): 6 meses
Anlogamente, si alguien deposita dinero cada ao en una libreta de ahorros que capitaliza
el inters trimestralmente, tendramos:
Perodo de pago (PP): 1 ao
Perodo de capitalizacin (PC): 3 meses

La Inflacin.

El Banco Central de Venezuela (BCV) la define as:

"Es un proceso caracterizado por un aumento continuo y generalizado de precios de los
bienes y servicios que se comercializan en el pas. En otros trminos, para que haya
inflacin, el incremento de los precios debe abarcar la mayora de los productos y
mantenerse durante un perodo relativamente prolongado. (BCV, 2000). "

De acuerdo con este concepto, un incremento eventual de un rubro o grupo de rubros en un

momento dado, no es una condicin suficiente para que se determine la presencia de un
proceso inflacionario en la economa.
En el caso particular de los productos agrcolas, debido a condiciones climatolgicas,
ciertos cultivos pueden verse afectados, provocando estacionalmente una falla del
equilibrio entre la oferta y la demanda, lo que puede generar un incremento de los precios.
Pero se trata de una situacin transitoria y una vez que se superan las causas naturales que
originan tal condicin, debe volver la estabilidad de los precios. En un proceso
inflacionario los precios de la mayora de los bienes y servicios aumentan de manera
persistente; a diferencia del caso antes mencionado (el de los productos agrcolas) no se
trata de un desequilibrio coyuntural entre la oferta y la demanda, sino que este
comportamiento permanece en el tiempo. Los consumidores observan que los precios
aumentan, sin que esto desaparezca en el corto plazo.
La intensidad del proceso inflacionario est relacionada con la magnitud que alcanza la tasa
de variacin del indicador que se utilice. Sin embargo, la calificacin de muy baja, baja o
alta depender del contexto y la realidad que vive cada pas.
A escala internacional los estudiosos de la economa coinciden en que tasas de inflacin de
un dgito (menos de 10% anual) son aceptables, sin embargo, es necesario considerar las
caractersticas y los niveles de desarrollo de cada pas.
Cuando las tasas de variacin anuales son elevadas, durante una serie consecutiva de aos,
se origina una espiral, un crculo vicioso, en donde la inflacin estimula ms inflacin y las
tasas pueden llegar a superar los tres dgitos; en este caso se habla de un proceso
hiperinflacionario.

Por qu se produce la Inflacin?

La inflacin es provocada por un exceso de dinero en circulacin. Cuando la cantidad de
dinero en manos del pblico es superior a la requerida para realizar las operaciones de
compra-venta de bienes y servicios, se puede generar una presin de demanda sobre la
oferta y, por ende, un desequilibrio que induzca al alza de precios.

Cuando la gente tiene ms dinero, la tendencia natural es comprar ms bienes, lo cual

puede provocar una demanda que no guarda relacin con lo que se ofrece en el mercado,
ocasionando generalmente un aumento en los precios de los productos.
Dado que la inflacin se produce por un desbalance entre la cantidad de dinero circulante y
el nivel de actividad econmica, el Banco Central de Venezuela, como autoridad monetaria,
aplica polticas que permitan mantener un volumen de bolvares en circulacin acorde con
el desempeo econmico en su conjunto, a fin de lograr la estabilidad de los precios; esto
constituye uno de los objetivos fundamentales de esta institucin; es decir, combatir la
inflacin mediante acciones de poltica monetaria que influyan sobre la demanda de bienes
y servicios para que sta se corresponda con la oferta.

Medicin de la Inflacin.
Los precios del IPC y del dinero, calculados como su inverso. Aqu aparece la primera
dificultad. La definicin de la inflacin como el inverso del valor del dinero parecera
incorrecta por su decrecimiento.
Revelara seguir una trayectoria temporal opuesta a los precios del IPC. Una explicacin
pudiera ser una incorreccin en la medicin de la cantidad de dinero, o bien que la serie
histrica de la cantidad de dinero es una serie de tiempo de valores acumulados. Se opta por
la segunda de las explicaciones. Se calculara la cantidad no acumulada, mediante las
diferencias primeras, que significara los aadidos de cada ao a la serie acumulada de
dinero, calculados como la diferencia entre cada dos valores consecutivos. Esta es una
transformacin para obtener una serie estacionaria sin establecer la idea de tendencia.

Un ndice de Precios puede Interpretarse de Dos Maneras:

1. Como una medida de los precios actuales de los bienes y servicios, calculados en
trminos relativos respectos del ao base, y ponderados mediantes coeficientes que
indican la proporcin del gasto efectuado en cada bien.
2. Como el costo de comprar en el ao actual un conjunto de bienes que, adquirido en
el ao base representada un gasto de 100.

 Causas de la Inflacin.
Tienen que tomarse en cuenta del pas de que se trate, ya que no son las mismas causas de
un pas a otro:

Inflacin de guerra: podemos hablar de la inflacin de guerra, un pas puede estar

bien econmicamente y de repente se presentan conflictos blicos o guerras, cuando
se ve envuelto en un conflicto tiene que desviar su produccin hacia los
armamentos, proyectiles etc. para defender el pas. Tomando los recursos que se
tienen destinados al salario, a la educacin a la produccin por ello el gobierno no
puede crear impuestos para ello ya que todo est destinado para eso.
En el curso de la coyuntura:
1. Por exceso de demanda: se puede producir por el uso interno de la reserva
monetaria del pas (es la cantidad de dinero que se tiene guardado en los bancos ya
sea el estado o particulares) ese uso interno puede ser: por gastos de consumo,
aumento de gasto de inversin.
2. Por elevacin en los costos de produccin: ocurre por un aumento de salario, por
decreto oficial tratando de calmar el desespero de la gente, aumenta la produccin.
Inflacin de Costes: la inflacin se producira al aumentar los costes de produccin
al encarecerse algn factor productivo. Puede estar motivado por: el encarecimiento
de recursos naturales bsicos, o del precio del dinero o tipo de inters, y como
ltima posibilidad, el aumento de los salarios de los trabajadores tras ceder ante la
presin de los sindicatos. Las empresas disminuyen la oferta para as aumentar los
precios.
La Inflacin Estructural: se debe a varias circunstancias que afectan a la estructura
econmica de un pas: existencia de mercados imperfectos, los cuales fijan los
precios a unos niveles superiores a los de la libre competencia, la existencia de
conflictos entre agentes econmicos, la existencia de precios administrativos para
proteger o beneficiar a ciertos sectores sociales, y la existencia de un nivel de
desarrollo bajo, lo que causa desequilibrios entre la renta de los grupos sociales.

 Consecuencias de la Inflacin.
Un aumento en el nivel general de precios implica una disminucin del poder adquisitivo
de la moneda. Es decir, cuando el nivel general de precios sube, cada unidad monetaria
compra menos bienes y servicios. El efecto de la inflacin no se distribuye uniformemente
en la economa.. Las personas e instituciones con activos en efectivo experimentarn una
disminucin de su poder adquisitivo. Los aumentos de salarios a los trabajadores y los
pagos de pensiones a menudo se mantienen por debajo de la inflacin, especialmente para
aquellos con ingresos fijos.
Consecuencias positivas:
1. Los Deudores: que poseen deudas a tasas de inters nominal fijo observan una
reduccin en la tasa real proporcional a la tasa de inflacin. El inters real de un
prstamo es la tasa nominal menos la tasa de inflacin, aproximadamente..
2. Los Vendedores: para los vendedores, la inflacin hace subir los precios, se
revalorizan los inventarios, estos salen ganando ya que la inflacin hace subir los
precios y se revaloriza las mercancas.

Consecuencias negativas:
1. Prdida de Poder Adquisitivo: En primer lugar, el deterioro del valor de la moneda
es perjudicial para aquellas personas que cobran un salario fijo, como los obreros y
pensionados. Esa situacin se denomina prdida de poder adquisitivo para los
grupos sociales mencionados. Sin embargo debe sealarse que si los salarios son
rpidamente ajustados a la inflacin se mitiga o elimina la prdida de poder
adquisitivo de algunos grupos sociales.
2. Perjuicio para los Acreedores: La inflacin es perjudicial para aquellas personas
acreedoras de montos fijos, ya que el valor real de la moneda decrece con el tiempo
y su poder de compra disminuir. Contrariamente aquellos deudores a tasa fija se
vern beneficiados, ya que su pasivo real ir disminuyendo.

3. Inflacin Diferencial: La inflacin diferencial es una situacin en la que dos o ms

pases, cuyas economas son fuertemente dependientes o forman un rea econmica

especial, presentan diferentes tasas de incremento de precios. La inflacin

diferencial, especialmente si se sostiene durante un perodo largo, provoca por lo
general que el pas con mayores tasas de inflacin sufra un aumento de costes de
produccin y consiguientemente una prdida de competitividad.
4. Inflacin de Costos: La alta inflacin puede incitar a los empleados a la demanda de
un rpido aumento de salarios para mantenerse al da con los precios al consumidor.
En cierto sentido, la inflacin puede generar una situacin de inestabilidad que se
retroalimenta: la inflacin genera expectativas de ms inflacin, lo que engendra a
su vez una mayor inflacin.
5. Acaparamiento: La gente tiende a comprar productos duraderos y no perecederos
para evitar en parte las prdidas esperadas de la disminucin del poder adquisitivo
de la moneda.
6. Malestar Social y Revueltas: La inflacin puede conducir a manifestaciones masivas
y revoluciones.

Tipos de Inflacin.
La inflacin es el crecimiento continuo y generalizado de los precios de los bienes y
servicios existentes en una economa medidos a travs de la evolucin de un ndice de
precios. La inflacin segn la magnitud del aumento suele clasificarse en distintas
categoras:

Inflacin Moderada.
La inflacin moderada se refiere al incremento de forma lenta de los precios. Cuando los
precios son relativamente estables, las personas se fan de este, colocando su dinero en
cuentas de banco. Ya sea en cuentas corrientes o en depsitos de ahorro de poco
rendimiento porque esto les permitir que su dinero valga tanto como en un mes o dentro de
un ao. En s, las personas estn dispuestas a comprometerse con su dinero en contratos a
largo plazo, porque piensan que el nivel de precios no se alejar lo suficiente del valor de
un bien que puedan vender o comprar.

 Inflacin Galopante.
La inflacin galopante sucede cuando los precios incrementan las tasas de dos o tres
dgitos, que oscilan entre 20, 100 200% en un plazo promedio de un ao. Cuando se llega
a establecer la inflacin galopante surgen grandes cambios econmicos. Muchas veces en
los contratos se puede relacionar con un ndice de precios o puede ser tambin a una
moneda extranjera, como por ejemplo el dlar. Dado que el dinero pierde su valor de una
manera muy rpida, las personas tratan de no tener ms de lo necesario; es decir, que
mantiene la cantidad suficiente para vivir con lo indispensable para el sustento de todos los
seres. Los mercados financieros desaparecen y los fondos no suelen asignarse por medio de
los tipos de inters, sino por medio del racionamiento. La poblacin recoge bienes, compra
viviendas y no presta dinero a unos tipos de inters nominales bajos. Es extrao ver que las
economas que tienen una inflacin anual del 200 % consigan sobrevivir a pesar del mal
funcionamiento del sistema de precios. Por el contrario, estas economas tienden a generar
grandes distorsiones econmicas, debido a que sus ciudadanos invierten en otros pases y la
inversin interior desaparece.

Hiperinflacin.
La definicin usada por la mayora de economistas es "un ciclo inflacionario sin tendencia
al equilibrio". Se origina un crculo vicioso en el que se crea ms y ms inflacin con cada
repeticin del ciclo. Aunque existe debate acerca de las causas ltimas de la hiperinflacin,
se hace visible cuando hay un aumento imparable del suministro de dinero o una
degradacin drstica de la moneda, y se asocia con frecuencia con guerras (o sus
consecuencias), depresiones econmicas, y trastornos sociales o polticos. Es una inflacin
anormal en exceso que puede alcanzar hasta el 1000% anual.
Este tipo de inflacin anuncia que un pas est viviendo una severa crisis econmica pues,
como el dinero pierde su valor, el poder adquisitivo (la capacidad de comprar bienes y
servicios con el dinero) disminuye y la poblacin busca gastar el dinero antes de que pierda
totalmente su valor. Este tipo de inflacin suele deberse a que los gobiernos financian sus
gastos con emisin de dinero sin ningn tipo de control, o bien porque no existe un buen
sistema que regule los ingresos y egresos del Estado. Las hiperinflaciones se consideran
como algo extremo y vienen asociadas a guerras, consecuencias de dichas guerras,
revoluciones, etc.
La hiperinflacin ms documentada se produjo en Alemania durante el periodo posterior a
la primera Guerra Mundial (1922-1923). En ella el gobierno puso en marcha la emisin de
dinero, elevando los precios y el dinero a grandes niveles. Consecuencia de esto fue, que el
dinero que una persona tena en 1922 queda apenas sin valor en 1923.

Algunos estudios han encontrado varios rasgos comunes en las hiperinflaciones:

Primero, la demanda real de dinero disminuye radicalmente. Como consecuencia de
esto, los precios crecen en un 2972 %, es decir, en la trigsima parte del nivel
existente anteriormente. Se intenta deshacerse del dinero para no sufrir su prdida
de valor.
Segundo, los precios relativos se vuelven muy inestables. Normalmente, los salarios
reales slo varan al mes un punto porcentual o menos. Pero en esa poca, los
salarios reales variaron en un tercio al mes (aumentando o disminuyendo).
Esta variacin de los precios relativos y de los salarios reales muestra con claridad el
elevado costo de la inflacin.
Finalizando, la hiperinflacin produce los efectos ms profundos en la distribucin de la
riqueza.

Efectos de la Inflacin.
Los efectos de la inflacin en una economa son diversos y pueden ser tanto positivos como
negativos. Los efectos negativos de la inflacin incluyen la disminucin del valor real de la
moneda a travs del tiempo, el desaliento del ahorro y de la inversin debido a la
incertidumbre sobre el valor futuro del dinero, y la escasez de bienes. Los efectos positivos
incluyen la posibilidad de los bancos centrales de los estados de ajustar las tasas de inters
nominal con el propsito de mitigar una recesin y de fomentar la inversin en proyectos
de capital no monetarios.
Las tasas de inflaciones elevadas e impredecibles son consideradas nocivas para la
economa. Aaden ineficiencias e inestabilidad en el mercado, haciendo difcil los
presupuestos y planes a largo plazo. La inflacin puede actuar como un lastre para la
productividad de las empresas, que se ven obligadas a detraer capital destinado a las
producciones de bienes y servicios con el fin de recuperar las prdidas causadas por la
inflacin de la moneda. La incertidumbre sobre el futuro del poder adquisitivo de la
moneda desalienta la inversin y el ahorro.

La inflacin puede tambin imponer aumentos de impuestos ocultos: los ingresos inflados
pueden implicar un aumento de las tasas de impuesto sobre la renta si las escalas de
impuestos no estn indexadas correctamente a la inflacin.
Efectos sobre la distribucin del ingreso:
Son los ms visibles y frecuentes detectados. La inflacin perjudica a aquellos individuos
que reciben ingresos fijos en trminos nominales y en general, a los que reciben ingresos
crecen menos que la inflacin.
Efectos sobre la actividad econmica:
La inflacin tendr tambin efectos distorsionantes sobre la actividad econmica, ya que
todo proceso inflacionario implica una alteracin de la estructura de precios absolutos
aumentan por igual. Dado a que los precios relativos son las seales que guan el
funcionamiento del mercado, una alteracin de su estructura implica una distorsin en la
asignacin de los recursos al verse dificultada la informacin.

La Inflacin en Venezuela.

Venezuela fue un pas caracterizado anteriormente por poca inflacin o ausencia de esta,
con economa estable y tendencialmente creciente, moneda sana, gasto publico controlado
y ausencia de dficit fiscal; aun cuando su economa como pas se caracteriz por ser
rentista y mono productor, pero con recursos econmicos suficientes provenientes del
petrleo, para ejecutar programas de gobierno sin exceder el gasto pblico ni crear dficit
fiscal.
Sin embargo, en las ltimas tres dcadas se ha presentado un efecto inflacionario que
consecuentemente ha afectado a la economa y su poblacin. Por lo cual no puede negarse
que actualmente en Venezuela la inflacin es alta, dentro del ltimo mandato de gobierno
actual, por consiguiente, los venezolanos han sido y continan siendo vctimas de la
inflacin. Millones de venezolanos se han empobrecido como consecuencia de los niveles a
los que sta ha llegado. Sin embargo, es necesario tener en cuenta que la inflacin no es
consecuencia de uno o dos errores cometidos por un gobierno. Ella es producto de toda una
poltica econmica, mantenida a lo largo de varios aos.
Para medir el encarecimiento del costo de la vida de los venezolanos, se ha venido
utilizando desde 1950 el ndice de Precios al Consumidor (IPC), y ms recientemente
(desde el 2009) el ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de cobertura nacional

y monitoreado conjuntamente entre el Banco Central de Venezuela y el Instituto Nacional

de Estadstica.
Tanto el IPC como el INPC nos permiten comparar los precios entre un ao y otro.
Sin embargo, todos sabemos que en Venezuela los precios de algunos rubros estn
controlados, y ellos afectan en consecuencia la medicin de la inflacin; en cierto modo
todos percibimos que los precios aumentan cada da ms pero la medicin de la inflacin
apenas sube un pequeo tanto por ciento. Debido a las distorsiones estacionales y otros
factores, los gobiernos en distintos pases han creado un indicador denominado ncleo
inflacionario, que reduce las distorsiones y muestra con mayor certeza lo que ocurre con los
precios en la economa.

Los registros histricos inflacionarios revelan que la peor crisis econmica desde la
independencia se registr en la ltima dcada del siglo XX, debida fundamentalmente a los
conflictos polticos.

Al construir un ndice base 100 en enero de 2003, y acumular las variaciones de precios al
consumidor, al mayor, de la industria y para la construccin, se tiene que el incremento de
precios a nivel de mayoristas es superior al del consumidor (unos 30 puntos), debido a que
en algunos meses la inflacin a nivel de mayorista ha sido ms alta que a nivel de
consumidor, y estas an no han podido compensarse, lo cual indica que existe una presin
permanente sobre los precios a nivel de los consumidores (cosa que ya en efecto comenz a
ocurrir al ver los indicadores mensuales), o en su defecto, los comerciantes al detal dejarn
de ofrecer ciertos productos en sus tiendas (tambin lo hemos venido experimentando en

los ltimos meses). Mientras esta brecha no se cierre, seguiremos teniendo una elevada
inflacin a nivel del consumidor. El Gobierno Nacional ha liberado algunos productos que
se encontraban regulados, lo cual permite a los comerciantes ajustar sus precios, y el
resultado es que el bolsillo de los venezolanos est siendo severamente afectado,
reduciendo su poder adquisitivo.
Ntese tambin como la construccin ha sufrido los mayores ajustes en los precios, lo cual
incide obviamente en el costo de la vivienda y el mantenimiento de la infraestructura
nacional, entre otros.

En Venezuela se observan muy claramente la incidencia de la demanda y el suministro de

dinero, ya que la mayora de los sindicatos pblicos o privados no tienen contratos
colectivos actualizados y no reciben aumentos salariales a la par con la inflacin. Adems,
Venezuela, debido a ser un pas mono exportador de petrleo, histricamente no ha tenido
una balanza de pagos negativa. Por lo que las principales razones de la alta inflacin en
Venezuela, son la existencia de monopolios en casi todos los renglones de la industria, la
prrica produccin interna, la devaluacin de la moneda, y la especulacin por parte de

productores y comerciantes. A todo esto se aade el efecto de la corrupcin pblica, la cual

tambin tiene un efecto directo en la produccin interna y en los presupuestos fiscales.
A partir de Enero de 2009, el Instituto Nacional de Estadstica ha entrado a participar en el
clculo de un ndice de alcance nacional, el cual, al incluir en la canasta insumos del
interior del pas, se provoca una disminucin de la inflacin, forzada por aquellos
elementos de la canasta que son ms baratos en el interior del pas. De este modo, la
inflacin del ao 2010 segn los tres instrumentos de medicin es:

La tasa de inflacin consiste en el incremento general en la economa de los precios de

rubros en el mercado, medidos en relacin al poder de compra de la moneda.

Antecedentes de la Inflacin en Venezuela.

La inflacin en Venezuela se ha venido presentando desde los aos 70' hasta nuestros das,
que ha sido surgida fundamentalmente por la falta de disciplina fiscal y las medidas
econmicas asumidas por el gobierno nacional.
La economa Venezolana se haba caracterizado por experimentar tasas de inflacin muy
bajas, entre los aos 60 y 69, pero a partir de 1970 hasta 1978 se dio paso al fenmeno
inflacionario, el cual se vivi a raz del aumento del precio del petrleo, en aumento de
sueldos y salarios; a partir de 1.979 hasta 1982 de los fracasos del xito, es el perodo en
que se pierde la estabilidad de la moneda por devaluacin a pesar de haberse recibido un
excedente de ingresos fiscales como producto de la cada del embargo petrolero; en el
perodo comprendido entre 1.983 hasta 1.988 se elimin el control de precios y el control
de cambios, es decir el exceso de demanda; a partir de 1989 hasta 1.993, por iniciarse las
reformas del apoltica inflacionaria, es el perodo donde el gobierno nacional se not a
aceptar el costo poltico, que evidentemente al tratar de controlar los precios, el control de
cambio, el de los intereses, as como por el efecto de otras partidas se lleg al gran impacto
inflacionario; y partir de 1.994 hasta nuestro das, por la aplicacin de la Agenda Venezuela
como extensin encubierta del Paquete Econmico, es este perodo donde el gran problema
inflacionario busca la eliminacin del Dficits Fiscal, el gasto pblico, la terrible situacin
con la poltica econmica internacional, entre otros.

Todo esto queda como resultado al mal manejo del gobierno nacional, en donde se adaptan
fcilmente a las subidas de ingresos fiscales extraordinarios, sin saber adaptarse con igual
agilidad a las disminuciones de los mismos.
Sin embargo, un estudio ms profundo, realizado sobre la base de las variables e
indicadores planteados, permite analizar el contexto inflacionario dndoles respuestas a las
interrogantes de investigacin.
Sin duda, el fenmeno inflacionario vivido en Venezuela, a partir de la dcada del 70; ha
sido afectado por las polticas y medias econmicas, las cuales, no han sido enfrentadas
efectivamente por los gobernantes, quienes no han podido controlar debidamente ciertos
factores de la economa nacional, agravndose el proceso inflacionario durante las ltimas
tres dcadas.
De esta forma, tales presupuestos inflados e irracionales generaron un dficit fiscal que se
torno incontrolable, ya sea por la incapacidad o poca anuencia de los gobernantes. Por otra
parte, las malas polticas y medidas econmicas asumidas con relacin al gasto pblico han
influenciado a la economa nacional generando inflacin.
Otro de los aspectos de particular inters para el anlisis del problema planteado lo
constituye la poltica monetaria asumida por los gobiernos a partir de la dcada de los 70 en
Venezuela.
Sobre este particular, existen a lo largo de las tres ltimas dcadas constantes evidencias de
la mala poltica monetaria asumida que ha provocado constantes devaluaciones de la
moneda, que la han llevado de un valor estabilizado de 4,30 Bs./ $ al orden de 500 Bs./$ ,
convirtiendo nuestro signo monetario de sano a insano de acuerdo a las nuevas
caractersticas asumidas que lo marcaron de inestabilidad y poca credibilidad.
A lo largo del tiempo dentro de cual ha ocurrido este proceso devaluativo, los gobiernos
han asumido controles y regulaciones en materia monetaria, fijando posturas econmicas
insanas, as como la creacin de organismos centrales de control que resultaron fuentes de
corrupcin como el caso RECADI; sin embargo este no ha sido el nico suceso que ha
afectado la inflacin desde la ptica de la poltica monetaria pues desde el ao 1.984 el
proceso devaluatorio de la moneda, ejecutada como medida, en la mayora de los casos para
enjugar el dficit fiscal a corto plazo como medida para generar un mayor nmero de
Bolvares por la misma cantidad de Dlares, fue una situacin que en todas las
oportunidades aumento la masa monetaria circulante, sin que se ejecutara la medidas
requeridas de estabilizacin macroeconmicas que atacaran este fenmeno (estimulacin de
ahorro y aumento de los impuestos), razn por la cual consecuentemente la economa
nacional se vio afectada por el alza del nivel de precios con el subsiguiente efecto del alza
de la inflacin.

Otro de los factores que ha afectado la inflacin a partir de los afios 70 en Venezuela, lo
constituyo la errnea aplicacin de polticas y medidas fiscales, lo que es peor aun la
inexistencia o no aplicacin de las mismos cuando se ha requerido.
No es sino a mediado de los 90 que el gobierno Venezolano, a travs de la ejecucin de los
mecanismos para la consecucin de las metas de la Agenda Venezuela, crea el SENIAT y
establece la Ley de Impuesto Sobre la Renta, instrumento tributario promulgado como
mecanismo para mejorar la recaudacin impositiva que aumente los ingresos fiscales por
va de excepcin a lo tradicionalmente empleado ( ingresos petroleros), de esta forma el
estado se aboc al mejoramiento de los elementos intervinientes del medio fiscal, as como
al sistema de recaudacin del mismo, sin embargo el plan no ha cristalizado dando los
frutos esperados, a pesar de los esfuerzos realizados por el gobierno nacional.
Este conjunto de factores, aunados a otros influyentes pero de menor relevancia, han
influido de manera dramtica en los niveles inflacionarios presente desde los aos 70 hasta
nuestros das.
De esta forma Venezuela se ha visto afectada por la Inflacin Importada de los bienes y
servicios provenientes de otras naciones, cuyos procesos inflacionarios internos han
afectado el nivel de precios de sus bienes y servicios, lo cual se han trasladado en el precio
de estos bienes y servicios adquiridos por la va de las importaciones. En cuanto a las
exportaciones, el Gobierno Venezolano no ha mantenido una poltica econmica
internacional que apoye la libre competencia y comercio con los pases a pesar de los
tratados internacionales de libre comercio y los pactos y convenios realizados con otros
pases.
Esto puede evidenciarse con los resultados de la poltica econmica internacional en cuanto
a los aranceles aplicados por los otros pases a los productos que se exportan, sin respetar
los acuerdos, situacin que se evidencia con la exportacin de productos hacia Colombia y
Estados Unidos, pases estos que adems de no respetar los acuerdos internacionales en
materia comercial y arancelaria, tambin han establecido polticas proteccionistas a su
produccin nacional con disfraz de polticas regulatoria que han impedido o dificultado la
colocacin de los bienes y servicios que la nacin venezolana quiere colocar, impidiendo el
ingreso de divisas lo que ha afectado el dficit fiscal y por ende conduce a la inflacin.

Actualidad sobre Inflacin en Venezuela.

Los datos de la inflacin (aumento generalizado en los precios pagados por el ciudadano
por productos y servicios) preocupan a cualquier gobierno, sobre todo cuando presenta
cifras elevadas en comparacin con el resto de la regin y del mundo.

Dado que el gobierno de turno hizo promesas concretas y predicciones en torno al nivel de
inflacin del 2007, era de esperarse que fuera prioritario reducir este indicador econmico.
Algunas de las iniciativas en este sentido han sido y siguen siendo noticia: reconversin
monetaria (crear una nueva moneda, el Bolvar Fuerte, cuyo valor es el del Bolvar actual,
pero quitndole 3 ceros), control de precios de diversos servicios y productos (incluyendo
salud, alimentos y educacin), y otras intervenciones y regulaciones en la economa.
Desafortunadamente, segn los expertos en el tema, estas medidas no son las que realmente
se necesitan para controlar la inflacin. Por el contrario, la principal medida para lograrlo es
el control del gasto pblico, que no pareciera estar en la agenda gubernamental. Estas son
algunas de las noticias en torno al tema.

Deflactor del PIB.

Uno de los principales problemas en la economa es evaluar el crecimiento econmico, es
decir, el valor de los bienes y servicios producidos por una economa a lo largo del tiempo.
El principal escollo para medir esto es la distorsin que genera el incremento de los precios
y su repercusin sobre el valor de lo producido, conocido como inflacin.
Para evaluar el crecimiento real, y slo de su valor, es necesario considerar slo las
variaciones de las cantidades producidas en trminos reales. Para ello se hace necesario
eliminar el efecto de los precios sobre la economa. Por tanto es necesario el ajuste a travs
de un deflactor.
Un deflactor es un ndice, simple o compuesto, que permite desagregar las series en sus dos
componentes de precios y cantidades.

El Deflactor del Producto Interior Bruto.

El ejemplo ms til es el Deflactor del PIB que resulta ser el cociente entre el PIB nominal
y el PIB real, expresado en forma de ndice, o la relacin entre el valor del PIB del ao en
curso y el valor del PIB del afio base.

Este deflactor resulta el ndice ms apropiado para medir la evolucin de los precios de una
economa ya que est midiendo las variaciones de todos los bienes y servicios producidos
en la economa en el periodo de referencia, a diferencia de otros indicadores, como el IPC,
que slo incluye una cesta representativa de los bienes y servicios consumidos por los
hogares.
Sin embargo, el principal inconveniente es el retraso en obtener los datos definitivos,
puesto que estos se obtienen de la Contabilidad nacional.
De forma anloga pueden calcularse deflactores para otras variables econmicas, como por
ejemplo, el Deflactor del Consumo Privado o deflactor de la inversin.

Deflacin y Causas.
La deflacin es el fenmeno contrario a la inflacin, es decir, la bajada continuada y
sustancial en los niveles de precios. Se trata de un grave problema econmico porque, al
disminuir los precios y si se mantienen constantes los costes y los salarios, las empresas
obtienen menos beneficios y se reducen entonces la inversin y el empleo. Se genera as un
autntico crculo vicioso pues con menos empleo hay menos rentas y menos compras que
vuelven a hacer que se reduzcan los beneficios, la inversin y el empleo.
Se suele decir que la causa de la deflacin es que existe demasiado poco dinero para
comprar y que eso provoca la cada de los precios pero esta es una explicacin sesgada. En
realidad, que haya poco numerario puede ser una de las causas posibles pero no la nica. Si
es as, bastara con que las autoridades monetarias inyectaran liquidez al sistema para que el
problema se resolviera.
Por regla general, lo que ocurre es algo ms complicado. Incluso cuando la causa es
simplemente que hay demasiada poca liquidez en el sistema, eso suele ser expresin de un
problema adicional. Es lo que ocurre en Japn, donde el sistema financiero se encuentra en
una crisis profunda o lo que puede ocurrir si en realidad no es que haya poco dinero sino
que ste se destina a usos especulativos, a mercados que nada tienen que ver con la
produccin de bienes y servicios. Cuando esto ocurre, aunque se inyecte ms liquidez no se
soluciona nada porque el dinero adicional no se destinar a aumentar el empleo y la

demanda a travs de crditos al consumo o la produccin. Incluso puede agravar la

financiarizacin que est detrs del problema que se quisiera resolver.
Cuando se trata de una deflacin ocasionada por insuficiencia de la demanda el problema
no es menor. Si se quisiera resolver habra que fortalecer sobre todo las rentas salariales,
que son las que se destinan en mayor proporcin al consumo y pueden tirar hacia arriba de
los precios.
Pero esto alterara la lgica distributiva dominante y seguramente establecera un
precedente en el reparto de la riqueza y los ingresos que los sectores sociales ms
poderosos, que financian y protegen el pensamiento ms influyente, no aceptaran de buen
grado.
Si lo que est produciendo la deflacin es un exceso de oferta hay tambin dificultades
considerables para afrontarla. O bien se recurre a aumentar la demanda, lo que no siempre
es posible o deseable como acabo de sealar, o bien hay que provocar una importante
reestructuracin que implicara la disminucin de empresas y prdidas de empleo e
inversin, es decir, nuevos problemas de demanda. Estas dificultades son las que explican
que en las situaciones histricas de deflacin haya sido necesario llevar a cabo actuaciones
muy contundentes para salir de ella: masiva intervencin del Estado en contra de los
postulados tericos dominantes o, simplemente, conflictos blicos que absorbieran la
sobreinversin existente y abrieran nuevos mercados a la oferta.
Con independencia de estas consideraciones generales, para entender la situacin en la que
actualmente se encuentran las economas hay que tener en cuenta varias cuestiones. Por un
lado hay que sealar que, como suele ocurrir con casi todos los problemas econmicos, la
disminucin de precios no es mala en s misma. Quiz sorprenda conocer que el pas que
hoy es verdaderamente deflacionario, incluso un poco ms que Japn, es China. Sus precios
bajaron el 0,7% en 2002 pero su producto interior bruto creci ms del 8% y la produccin
industrial ms del 13%. Este caso sirve para demostrar que lo que es malo no es la bajada
de precios, sobre todo cuando es realmente tan reducida, sino que vaya acompaada de
atona productiva, de menos crecimiento e inversin.
De hecho, y a diferencia de lo que ocurre en China, el riesgo de deflacin en Estados
Unidos o Alemania, por citar los casos ms relevantes, se ha advertido despus de episodios
de recesin, es decir, despus de que las economas se hayan encontrado en una situacin
de menor rendimiento productivo. Este es el autntico problema.
Hay que tener en cuenta, adems, que la disminucin de precios que se est produciendo es
de un nivel mucho menor del que se produjo en otras pocas deflacionarias con las que
algunos comparan la situacin actual, lo que quiere decir que la cada de precios no es el
factor seguramente ms relevante. Sobre todo, cuando se da como continuacin de un
proceso ya largo de disminucin de su ritmo de crecimiento.
Tambin me parece significativo que los diferentes pases en los que se vislumbra el riesgo
deflacionista se encuentren en esta situacin por circunstancias claramente diferenciadas, lo
que indicara que no se trata de un mismo y generalizado fenmeno. Por un lado, en Japn

se viene produciendo un autntico desquiciamiento del sistema financiero, en Estados

Unidos un exceso de oferta como consecuencia de la sobreinversin que inspir la fiebre
especulativa y el exceso de endeudamiento de aos anteriores. Por su parte, Alemania
todava paga las consecuencias de su acelerado proceso de unificacin y tambin, como los
dems pases europeos, los excesos de las polticas de estabilidad de los ltimos aos.
Teniendo en cuenta todo ello, y aunque es pronto para poder establecer conclusiones
definitivas sobre la situacin me parece que se pueden establecer varias ideas significativas
sobre este nuevo fantasma que recorre aunque sea an en mantillas la economa
internacional.
En primer lugar que ms bien que un simple mal monetario, como algunos quieren
interpretar, lo que se est produciendo es la manifestacin de las debilidades intrnsecas al
modelo de crecimiento de los ltimos aos. Este se ha basado en el crecimiento dbil, en
las polticas de austeridad, en la aplicacin de polticas macroeconmicas de bozal
que han venido conteniendo las rentas salariales y el consumo. Por eso, no parece muy
lgico sorprenderse ahora si la aplicacin contumaz de las polticas deflacionistas de los
ltimos aos termina por provocar cierto nivel de deflacin.
En segundo lugar, vuelve a ponerse de relieve que la hipertrofia de los flujos financieros y
la predominancia de las actividades especulativas acta como un drenaje constante de
recursos que impide generar demanda suficiente y fortalecer como sera necesario la
creacin de riqueza productiva. Es realmente paradjico que los economistas e instituciones
ms brillantes y renombradas del planeta afirmen que las principales economas tienen un
problema ocasionado porque hay "demasiado poco dinero" cuando se calcula que entre casi
dos billones de dlares circulan diariamente en operaciones especulativas que nada tienen
que ver con la actividad productiva.
En tercer lugar, el riesgo deflacionista vuelve a manifestar la tremenda inconsistencia e
inadecuacin de las polticas econmicas dominantes. Como he sealado ms arriba, ha
sido su propio impulso deflacionista el que est en la base de la insuficiencia actual de la
demanda.
Los dirigentes europeos comienzan a reconocer la inconveniencia de insistir en la
estabilidad presupuestaria cuando las circunstancias econmicas son ya tan claramente
negativas. El problema es que no ser suficiente que ahora permitan, ms o menos
disimuladamente, ciertas alegras presupuestarias, sino que sera necesario modificar el
sentido todo de las polticas, su filosofa deflacionista.
Por ltimo, es de destacar las debilidades que muestra el pensamiento econmico
dominante.
Los mismos que hace unos pocos aos proclamaban la incontrovertible verdad del
fundamentalismo anti inflacionista incluso defendiendo la tasa cero de subida de precios
como el objetivo al que haba que aspirar, ahora empiezan a reconocer que es conveniente
cierta tasa de crecimiento de los precios.

En cualquier caso, no se puede despreciar el problema. Afecta a economas muy potentes y

que son, a su vez, locomotoras de otras muchas. Como se deca en los aos sesenta, un
resfriado en Estados Unidos es una pulmona en Europa. Ahora no es slo el gigante
norteamericano quien tose, sino tambin la mayor economa europea y a ellos se une la
aletargada situacin de Japn.
Es muy posible que el dficit presupuestario estadounidense sea suficiente para salir
adelante. Aunque apostar una vez ms por el keynesianismo fiscal reaccionario
favoreciendo slo la mejora de las rentas altas retardar la salida al problema. Pero en
Europa van a ser necesarios estmulos mucho ms importantes que los que estn detrs de
la tmida permisividad presupuestaria que se anuncia. Despus del verano se puede ir a
peor.

Medidas contra la Deflacin.

Poltica Fiscal.
Se entiende por Poltica fiscal como el conjunto de medidas relativas al rgimen tributario,
gasto pblico, endeudamiento interno externo del Estado, y a las operaciones y situacin
financiera de las entidades y organismos autnomos o paraestatales, por medio de los
cuales se determina monto y distribucin de la inversin y consumo pblicos como
componentes del gasto nacional.
Depende de lo que se considere en cada pas deba ser la funcin del estado en la medida
que se acepte que el Edo asuma la responsabilidad de crear infraestructura de desarrollo
mediante inversiones en el campo econmico y social, actividades agrcolas, industriales o
distributivas la influencia de la poltica fiscal puede ser muy grande. El sector pblico
absorbe ingresos privados por medio de impuestos, los traslada a otras manos, crea
inversiones y gastos.
Su propsito fundamental es el de crear el ahorro pblico suficiente para hacer frente al
volumen de inversiones planeadas y adquirir recursos adicionales mediante endeudamiento
interno y externo. Absorber de la economa privada, ingresos necesarios para la provisin
de servicios pblicos necesarios.
Poltica Monetaria.
Conjunto de acciones llevadas por el Banco Central, cuyo fin es influir en el crecimiento
econmico mediante manejo de variables monetarias de la economa. Por medio de la
aplicacin de esta, se prev el manejo de variables como la inflacin, emisin monetaria,
funcionamiento del banco Central, regulacin de bancos comerciales, tipo de inters,
proteccin a reservas de oro y dlares.

Poltica monetaria: Herramienta de la que se vale el Banco Central para lograr estabilidad
econmica y financiera del pas.

La Deflacin en la Actualidad.
Deflacin global.
El ingreso del mundo en una fase recesiva ya no es sorpresa. Las seales econmicas que
emiten los pases desarrollados son alarmantes, con tasas de desempleo crecientes y cada
de ventas. Frente a esto, las polticas de sesgo keynesiano han recibido un apoyo
generalizado. Tampoco los pases emergentes han salido indemnes ya que estn viendo
como se deprimen los precios de los bienes que exportan y comienzan a mostrar problemas
fiscales, especialmente en Europa del Este.
Sin embargo, a la recesin, la crisis global a sumado una nueva acechanza: la deflacin. En
un contexto deflacionario, el valor de los activos financieros colapsa como consecuencia
del deseo de hacerse con efectivo. Por otro lado, los hogares, las empresas y los inversores
reaccionan; no slo conservando el efectivo existente sino tambin liquidando activos
financieros para atesorar efectivo. Consecuentemente, caen los precios de las acciones,
bonos corporativos, viviendas y otros activos. Entonces, incluso aquellos sectores que no
tenan relacin directa con la crisis, comienzan a contagiarse por la dinmica del mercado.
Luego, la crisis empieza a propagarse por la economa y a travs de las fronteras en un
sistema financiero globalizado.
En los contextos de incertidumbre, el efectivo cobra mayor valor ya que es lo nico que
permite moverse rpidamente ante los vaivenes de la economa. Dentro de este panorama es
donde los hogares y empresas atesoran el mismo. Unos temerosos por perder sus empleos,
los otros inseguros sobre su capacidad para regenerar el capital de trabajo As, con un
colapso en el nivel de transacciones en la economa, el PBI nominal se contraer, a menos
que como contrapartida se expanda la base monetaria para aumentar la liquidez en la
economa y el dinero en circulacin sea el mismo.
Una dificultad que tienen las autoridades monetarias es que aunque los bancos hayan sido
rescatados, en algunos casos se han transformado en compaas zombis. Temen dar nuevos
prstamos y luego enfrentar nuevas prdidas y en consecuencia operan solo para
mantenerse en pie. Frente a este problema los gobiernos de los principales pases siguen
intentando estabilizar el sistema bancario. Hasta ahora con escaso xito.
Por eso, si del propio sistema financiero no surge una solucin, los Gobiernos se vern
forzados a hacer todo lo posible para reactivar ellos mismos el mercado de crdito para
restablecer la oferta, no solo en trminos de costos sino especialmente en volmenes. Tanto

la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo han comenzado a

atacar este problema.
Igual, existe el riesgo, que aunque se restablezca la oferta del crdito el gasto no crezca en
igual medida. S las empresas e individuos estn muy endeudados, los nuevos fondos
podran usarse para repagar las deudas pasadas y atesorar el cash recibido, De esta forma
los Gobiernos deberan tomar un rol central a la hora de asegurar que las nuevas lneas de
crdito sean realmente utilizadas para proyectos productivos y no solos para sanear
balances Sin embargo, que el gobierno asigne recursos y no el mercado, podra generar
grandes distorsiones en la economa. Igual, la presente crisis demostr que el mercado
asign incorrectamente los recursos y no supo medir el riesgo de las inversiones con
precisin. Por lo que an es muy temprano para definir donde se ubica el punto de
intervencin ptima del Estado en la economa, si es que esto es posible.

CONCLUSIONES.

REFERENCIAS.