Volatilidad y diversificacin productiva

Un tpico texto de postgrado para macroeconomistas ensea que en teora, una economa abierta
debe enfocarse en lo que mejor produce, y que cualquier fluctuacin o riesgo (por ejemplo por
cambios en el precio de sus productos), se puede diversificar de manera financiera, es
decir invirtiendo en instrumentos en el resto del mundo. El gran problema es que la gran mayora
del riesgo no es diversificable. Los mercados financieros internacionales no son ni lo
suficientemente desarrollados ni profundos para que un pas como Chile pueda comprar un
seguro que lo resguarde totalmente contra las fluctuaciones del precio del cobre u otras
materias primas. En particular, los futuros a ms de 5 aos en cobre no existen.
En Chile hemos avanzado mucho en aplicar reglas y desarrollar instituciones que le permitan a la
poltica fiscal jugar un rol contracclico y estabilizador frente a los altibajos del precio del cobre.
Pero esa es parte de la solucin, no toda la solucin.
Hoy los trabajadores de todos los sectores dependen en mayor o menor medida del desempeo
econmico de China y qu efecto tenga su crecimiento en el cobre. Pensando en escenarios ms
extremos, Chile tampoco puede diversificar mucho el riesgo de que en 2025 se invente un
sustituto contra el cobre, tal como no tuvimos esa posibilidad de diversificacin cuando se invent
el salitre sinttico hace un siglo.
Estos riesgos afectan a casi todo en la economa chilena, por la transmisin del sector de
transables (Minera, Agricultura-Forestal y Manufactura) a los bienes no-transables. Con las
fluctuaciones de los trminos de intercambio varan tambin los salarios, los precios de los
servicios y el valor de los bienes races Cmo diversificar ese riesgo entonces?
Si la diversificacin no puede ser financiera, entonces hay razones para echar mano a la
diversificacin real, que significa diversificar por la va de redisear a quien le vendemos, qu
cosas vendemos y por qu canal lo vendemos al resto del mundo. Debido a que nadie internaliza
por si slo este beneficio de la diversificacin, hay una externalidad de la cual debe hacerse cargo
la poltica pblica.
Extracto de Manufacturas para crecer con equidad: Anlisis y propuestas para Chile por Andrs
Velasco y Rodrigo Wagner. Informe solicitado por ACIMET. 2014