204

MACROECONOMA: ENFOQUES Y MODELOS

NUEVOS EJERCICIOS RESUELTOS
Captulos 3, 4, 5 y 7
Flix Jimnez, Gisella Chiang
y Erick Lahura
Octubre, 2001

DOCUMENTO DE TRABAJO 204

http://www.pucp.edu.pe/economia/pdf/DDD204.pdf

MACROECONOMA: ENFOQUES Y MODELOS

NUEVOS EJERCICIOS RESUELTOS
Captulos 3, 4, 5 y 7

Flix Jimnez
Gisella Chiang
Erick Lahura
RESUMEN

Este documento contiene algunos ejercicios resueltos sobre los fundamentos

microeconmicos de la macroeconoma, la macroeconoma keynesiana con precios fijos,
la teora de la demanda de dinero y el modelo IS-LM en sus versiones esttica y dinmica.
Los ejercicios son complementados con discusiones tericas e ilustraciones grficas. Este
es un documento orientado bsicamente a apoyar la enseanza de la macroeconoma.

ABSTRACT
This document contains several exercises related to the microfoundation of
macroeconomics; the Keynesian macroeconomics with fixed prices; the money demand
theory; and the IS-LM static and dynamic model. The exercises are complemented with
theoretical discussions and are illustrated with graphs. It is oriented to help the teaching
and training in macroeconomics.

MACROECONOMA: ENFOQUES Y MODELOS

NUEVOS EJERCICIOS RESUELTOS
Flix Jimnez1 2
Gisella Chiang
Erick Lahura
NDICE
CAPITULO 3
FUNDAMENTOS MICROECONMICOS DE LA MACROECONOMA
Modelo Neoclsico.......................................................................................................... 4
La Oferta de Trabajo ....................................................................................................... 8
La Oferta de Trabajo: Aplicaciones .................................................................................11
La Demanda de Trabajo..................................................................................................12
CAPITULO 4
MACROECONOMA KEYNESIANA DE LA DETERMINACIN DE LOS
NIVELES DE PRODUCCIN Y EMPLEO
Preguntas Tericas.........................................................................................................13
CAPITULO 5
LA DEMANDA DE DINERO
Preguntas Tericas.........................................................................................................21
CAPITULO 7
DINERO, MERCADOS FINANCIEROS Y NIVEL DE ACTIVIDAD
Preguntas Tericas.........................................................................................................22
Modelo IS-LM Simple ....................................................................................................27
Estabilidad Modelo IS-LM Esttico.................................................................................30
Estabilidad Modelo IS-LM Dinmico..............................................................................32
El Modelo de la Sntesis Neoclsica ................................................................................34
Modelo Keynesiano Simple ............................................................................................40
Modelo IS-LM con tasa de Inters Real...........................................................................42
Inestabilidad en el Modelo IS-LM ...................................................................................48
El Modelo IS-LM y el Efecto PIGOU .............................................................................52

Los ejercicios incluidos en este documento sern incluidos en la segunda edicin del Tomo II de
mi libro de Macroeconoma. Los coautores Gisella Chiang y Erick Lahura han trabajado como
asistentes de docencia del curso de Macroeconoma 2 que vengo dictando desde hace ya varios
aos en esta Universidad. Ellos han sido mis mejores alumnos. Quiero expresarles mi
reconocimiento por su excelente desempeo como responsables de las prcticas dirigidas y
calificadas de mi curso de Macroeconoma.
En la edicin y revisin de estos ejercicios participaron Jorge Paz y Martn Tello, asistentes de
docencia de mi curso de Macroeconoma 2. Tambin participaron nuestros alumnos: Luis
Bendez, Csar Cancho, Vernica Esquivel, Noelia Marcos, Vernica Montoya, Walter Muoz,
Jess Pomajambo, Carlos Roman y Mario Velsquez. A todos ellos les expresamos nuestro
sincero agradecimiento, por su valiosa colaboracin.
5

CAPITULO 3
FUNDAMENTOS MICROECONMICOS DE LA MACROECONOMA
MODELO NEOCLSICO
Sea la siguiente funcin de produccin:

Y = F ( K , L)
a. Describa las propiedades de la funcin de produccin neoclsica:
Producto fsico marginal creciente: al incrementar en una unidad los insumos capital o
trabajo, se incrementa la produccin

K > 0, FK > 0
L > 0, FL > 0
Productividad marginal decreciente: no se puede incrementar indefinidamente un solo
factor manteniendo constante el otro.

FKK < 0
FLL < 0
La funcin de produccin es homognea de grado uno, es decir presenta rendimientos
constantes a escala. F ( K , L) F ( K , L) = F ( K , L) . Ello implica que al multiplicar
ambos factores por una constante , el producto se multiplicar tambin por .
Condiciones de Inada: Adems del producto fsico marginal creciente y los rendimientos
constantes, tenemos lo siguiente:

lim Fk = 0
k

lim Fl = 0
l

lim FK =
k 0

lim FL =
L 0

Intuitivamente, podemos definir estas condiciones de la siguiente forma: aumentos cada vez
mayores en cada uno de los factores de produccin llevarn a aumentos cada vez menores
en el producto. Por otro lado, aumentos cada vez menores en los factores de produccin
llevarn a aumentos cada vez mayores en el producto.

 El teorema de Euler implica que podemos definir la funcin de produccin Y = F ( K , L )

como:

F ( K , L ) = PMgL L + PMgK K
F ( K , L ) = PMgL L + PMgK K
F L F K
=
+

L F K F
= QL + QK
QL + QK = 1
b. Exprese la funcin de produccin en trminos per cpita.
Sea:

Y = F ( K , L)
Y
K L
= F( , )
L
L L

Definimos con minsculas los trminos per cpita:

y = F (k ,1)
y = f (k )
Y
= f (k )
L
Y = L f (k )
c. Encuentre la productividad marginal de cada factor.
Hallaremos la productividad marginal de cada factor partiendo de la funcin en trminos per
cpita:

Y
= L f ' ( k ) + f (k )
L
Y
K
K
= L f ' ( ) ( 2 ) + f (k )
L
L
L
Y
= f ' ( k ) k + f (k )
L
Y
= L f ' (k )
K
Y
1
= L f ' (k )
K
L
Y
= f ' (k )
K

d. Demuestre que las propiedades neoclsicas de la funcin de produccin implican que

cada factor es esencial para el proceso productivo, es decir, F(K,0) = F(0,L) = 0.
Tenemos que demostrar que F ( K ,0) = F ( 0, L) = 0

Y = F( K, L)
Y
L
= F (1, )
K
K
L
Y = KF (1, )
K
Y
L
L L
= F (1, ) + F ' (1, )
K
K
K K
Por condiciones de Inada,

Lim FK = 0

L
L L
) + F ' (1, ) = 0
K
K
K K
F (1,0) = 0
Lim F (1,

Por rendimientos constantes a escala:

KF (1,0) = 0
F ( K ,0) = 0
De la pregunta c, sabemos que:

Y
K K
K
= F ( ,1) + F ( ,1)
L
L
L
L
K K
K
Lim FL = Lim F ( ,1) + F ( ,1) = 0
L
L
L
L
L
F ( 0,1) = 0
Por rendimientos constantes a escala:

LF ( 0,1) = 0
F ( 0, L) = 0
e. Demuestre que la funcin de produccin Cobb Douglas con retornos constantes a la
escala cumple las condiciones de INADA.

Y = AK L1
En trminos intensivos:

y=A

K
= Ak
L

Comprobamos que el producto marginal crece a tasas decrecientes:

Y
K
= (1 ) A > 0
L
L
1

Y
L
= A
K
K

2Y
= ( 1) AK 2 L1 < 0
2
K
2Y
= (1 ) AK L(1+) < 0
2
L

>0

L 1
Lim FK = Lim A = 0
K
K
K
L 1
Lim FK = Lim A =
K 0
K 0
K
f.

K
Lim FL = (1 ) A = 0
L
L

K
Lim FL = (1 ) A =
L0
L

Muestre mediante el teorema de Euler que en el modelo neoclsico los empresarios

racionales no operan bajo rendimientos crecientes a escala.

El teorema de Euler para una funcin de produccin con dos factores Q = Q(L, K ) dice lo
siguiente:

Q
Q
L+
K = nQ
L
K
donde n es el grado de homogeneidad de la funcin Q.
Multiplicamos por el precio de Q a toda la ecuacin:

Pq .PMg L L + Pq .PMg K K = n Pq Q ................( )

{
I
donde I son los ingresos del empresario.
Por otro lado, en equilibrio se cumple que:

PMg L =

W
Pq

luego

W = Pq .PMg L

r
luego
Pq

r = Pq .PMg K

anlogamente

PMg K =
reemplazando en ( ):

W .L + r.K = nI
COSTOS = n INGRESOS

n=

COSTOS
INGRESOS

Con rendimientos crecientes a escala, n>1, se cumplir que los costos sern mayores que los
ingresos (beneficios negativos). Por lo tanto, un empresario racional no operar bajo rendimientos
crecientes a escala.
9

LA OFERTA DE TRABAJO
Suponga que la economa est compuesta por agentes econmicos, con caractersticas similares.
En particular, suponga que estos agentes presentan una funcin de utilidad del tipo:

U = U (C , L)

L (1)

Donde C es el nivel de consumo y L son las horas dedicadas al trabajo. Adems, en esta economa,
los agentes tienen como nica fuente de ingresos sus salarios monetarios W.
a. Describa grficamente las curvas de indiferencia de estos agentes econmicos.

U0
U1

L
b. Describa grficamente la relacin entre el consumo y las horas de trabajo en funcin del
salario real.
Supongamos que el consumo es una funcin que depende de las horas trabajadas y el salario real:

C = C(
C=

En particular:

W
, L)
P

W
L
P

C
Z 1 [(W / P )1 > (W / P )0 ]
Z 0 [(W / P )0 ]

W/P

10

L (2)
L (3)

c. Encuentre el nivel de equilibrio de la oferta de trabajo.

El nivel de equilibrio de la oferta de trabajo se encuentra superponiendo las preferencias
representadas por las curvas de indiferencia con la recta salario-consumo, es decir en el punto
tangente de la recta Z y la curva de indiferencia U.
C

U
Z

L
d. Cul es el problema que enfrentan estos individuos ante un nivel de salario real dado?
Derive la curva de oferta de trabajo de estos agentes.
El problema que enfrentan los trabajadores ante un nivel de salario real dado es que trataran de
alcanzar la curva de indiferencia ms alta posible. Los efectos sustitucin e ingreso se refieren al
modo en que el individuo distribuir sus decisiones frente a en este caso- un aumento en el salario
real.

Efecto Sustitucin (ES): Salarios ms altos encarecen el ocio, ya que cada hora de ocio
representa una mayor cuando el salario real W/P sube. Entonces, las familias sustituyen el ocio
por ms horas de trabajo.

Efecto Ingreso (EI): Si el salario real aumenta, el individuo tendr mayor riqueza y podr
elegir dedicar ms horas de ocio. De la Ecuacin (3), al aumentar el salario real, podra
aumentar el consumo (manteniendo constante las horas de trabajo); pero si el consumo est
dado, el individuo reducir sus horas de trabajo.

Efecto Total (ET): Es la suma de los efectos sustitucin e ingreso.

ES: (W/P) el ocio (o) se hace ms caro o , L

EI: (W/P) Riqueza o , L (asumiendo el ocio como un bien normal)
ET: (W/P) efecto indeterminado o?, L?
La curva de oferta de trabajo tendr tres tramos, en el primero, donde el efecto sustitucin es
mayor al efecto ingreso, la curva de oferta de trabajo ser positiva; es decir ante un aumento de los
salarios reales, las horas trabajadas aumentarn, mientras que las horas de ocio se vern reducidas.

11

En el segundo tramo, donde la magnitud del efecto sustitucin es igual al efecto ingreso, la curva
de oferta es vertical. En el tercer tramo, el efecto ingreso ser mayor al efecto sustitucin, por lo
que tendremos una curva de oferta negativa, esto se debe a que, cuando el salario llegue a un nivel
lo suficientemente alto, el individuo decidir dedicar menos horas al trabajo, ya que el ingreso
alcanzado le permitir vivir cmodamente. Sin embargo, la curva de oferta de trabajo de toda la
economa tendr siempre pendiente positiva, ya que siempre alguien decidir ingresar al mercado
laboral.

L
W/P

ES<E
I
ES=E
I
ES>E
I
L

12

LA OFERTA DE TRABAJO: APLICACIONES

a) Derive la curva de oferta de trabajo para una funcin de produccin Cobb-Douglas del
tipo:
U = C1 / 2 O1 / 2
con:
C = wL + N
O =1 L

donde C = consumo, O = horas de ocio, L = horas de trabajo, w = salario real.

Max. U = C 0 .5 L0 .5
C = wL + N
(w: salario real)
O=1-L

s.a.

Reemplazando, solo tenemos que maximizar la siguiente funcin:

U = ( wL + N ) 0 .5 (1 L) 0 .5
U
1 L
= w

L
wL + N
N
L = 0.5
2w
W
N
=
P 2( 0.5 L)

0 .5

wL + N

1 L

0. 5

=0

b) Derive la curva de oferta de trabajo para una funcin de produccin Cobb-Douglas del
tipo:
1

U = C 4O
C = wL
O =1 L

Podemos operar utilizando el lagrangiano, o reemplazando C y O en la funcin de utilidad

1

U = ( wL) 4 (1 L) 4
3
3
U 1
= ( wL) 4 (1 L ) 4 [ w 3wL(1 L) 1 ] = 0
L 4
3wL
w
=0
1 L
LS = 0.25
Como se puede ver, la oferta de trabajo es constante (no depende del trabajo), por lo cual decimos
que el efecto sustitucin es igual al efecto ingreso.

13

LA DEMANDA DE TRABAJO
Dada una funcin de produccin Cobb-Douglas con retornos constantes a la escala:
U = AK 1 / 2 L1 / 2
Encuentre la curva de demanda de trabajo de los empresarios sabiendo que estos son
tomadores de precios y enfrentan un mercado competitivo.
La demanda de trabajo se derivar de la maximizacin de la funcin de beneficios de los
empresarios:

= pAK 0 0 .5 L0. 5 wL rK 0

= 0.5 pAK 0 .5 L0 .5 w = 0
L
w
K
= 0.5 A
p
L

0. 5

14

CAPITULO 4
MACROECONOMA KEYNESIANA DE LA DETERMINACIN DE LOS NIVELES
DE PRODUCCIN Y EMPLEO

PREGUNTAS TERICAS
1. Explique el concepto de demanda efectiva de Keynes.
La demanda efectiva es un concepto Keynesiano que se refiere a la demanda en el mercado en
relacin con toda clase de mercancas y servicios durante un perodo de tiempo determinado.
En la curva de la funcin de demanda agregada, esta se hace efectiva en el punto en que la oferta
de los empresarios corresponde al nivel de empleo que maximiza sus expectativas.
2. Por qu la dicotoma neoclsica es invalida en la teora Keynesiana?
La dicotoma neoclsica es invalida cuando se introduce la teora cuantitativa del dinero, veamos
por que:
Supongamos que los mercados de bienes y de dinero se encuentran en equilibrio. Imaginemos
ahora que se duplica el nivel absoluto de los precios y que no cambia ninguna de las variables
exgenas (tales como la oferta de dinero). En virtud de que las demandas excedentes de bienes
dependen slo de los precios relativos (el postulado de Homogeneidad), los mercados de bienes
permanecern en equilibrio con cero demandas excedentes. De acuerdo a la Ley de Walras, dado
que los mercados de bienes tienen una demanda excedente igual a cero, el mercado restante, el
mercado de dinero, tambin tendr una demanda excedente igual a cero.
Por otro lado, la teora cuantitativa indica que este incremento del nivel de precios genera una
demanda excedente de dinero positiva; mientras que la oferta de dinero permanece constante, la
demanda de dinero aumenta porque la teora cuantitativa postula que tal demanda depende del
nivel absoluto de los precios. Por lo tanto, el anlisis del mercado monetario que hace la teora
cuantitativa resulta inconsistente con la existencia del Postulado de Homogeneidad en los
mercados de bienes y la existencia de la Ley de Walras que conecta todos los mercados3 .
3. En que consiste la ley de Walras?
La Ley de Walras se refiere al equilibrio que debe existir en la economa. Si en una economa
existen n mercados, y los n 1 se encuentran en equilibrio el n-simo mercado se encontrar
tambin en equilibrio.
La Ley de Walras es la proposicin de que la suma de las demandas y ofertas excedentes en todos
los mercados debe ser idnticamente igual a cero. En otras palabras, si dado un conjunto particular
de precios relativos hay una demanda excedente agregada en algunos mercados, deber haber una
oferta excedente por lo menos en otro mercado, de una magnitud tal que la suma de las ofertas
excedentes iguale la suma de las demandas excedentes4 .

3
4

HARRIS, Laurence; Teora monetaria. Fondo de Cultura Econmica, Mxico. 1985 p81.
Op.cit. p 71.
15

4. Evale y argumente la veracidad o falsedad de la siguiente afirmacin: De acuerdo a la

teora neoclsica, slo es factible aplicar polticas fiscales expansivas cuando nos
encontramos en una situacin de trampa de liquidez.
Este argumento es falso, ya que la Trampa de Liquidez corresponde a un anlisis Keynesiano,
donde la demanda de dinero se explica por el producto y la tasa de inters. En este contexto la
trampa de liquidez se produce cuando la demanda de dinero se vuelve infinitamente elstica
respecto a la tasa de inters, es decir, la demanda de dinero es altamente sensible a la tasa de
inters.
En la teora Neoclsica la demanda de dinero se explica nicamente por el nivel del producto
(teora cuantitativa del dinero), por lo cual nunca podra producirse una situacin de Trampa de
Liquidez.
5. Explique cmo Patinkin invalida la dicotoma clsica.
La dicotoma clsica se refiere a la no interaccin existente entre variables nominales y reales. Esta
no interaccin se sustenta en la teora cuantitativa del dinero, segn la cual, las variaciones en las
variables nominales (masa monetaria) no afectan las variables reales (como producto) sino slo a
las tambin nominales (como precios). Patinkin demuestra la inconsistencia de esta dicotoma de
la siguiente manera:
En la teora neoclsica se definen los excesos de demanda del bien i en la economa como:

x iXD = xiD xiS

Pero la demanda del bien i depende del precio relativo del bien, de los precios relativos de los
otros bienes de la economa y de la riqueza total de la economa. Entonces podemos reescribir la
ecuacin como:

p p
p
p n p

x iXD = f i 1 , 2 ,..., i ,..., n , i xiS xiS

p
p i =1 p
p p

donde el nivel de precios se define como:

n

i =1

pi
=1
p

Esta ecuacin satisface el postulado de homogeneidad, el cual anuncia que las demandas y las
demandas excedentes en los mercados de n bienes no cambiarn en respuesta a cambios que
ocurran en el nivel absoluto de los precios, es decir ante un incremento en el nivel de precios (p),
los excesos de demanda no varan. Ello se debe a que los precios relativos y las dotaciones
iniciales se mantienen constantes
Por otro lado, de acuerdo a la teora cuantitativa del dinero podemos afirmar que en el mercado
monetario se cumplir que el exceso de demanda es igual a:

M XD = kpy M S
El elemento que conecta los mercados de bienes y dinero es la Ley de Walras, que nos dice que en
equilibrio la suma de los excesos de demanda de todos los mercados deber ser igual a cero.

16

Entonces, si tenemos n+1 mercados, de los cuales n son mercados de bienes y el n+1 simo
mercado corresponde al mercado monetario, se cumplir en equilibrio que:
n

M XD = ( 1) p i xiXD
i=1

es decir, el exceso de demanda en el mercado monetario es igual a la suma de las ofertas

excedentes de todos los dems mercados de bienes.
Reemplazando por la teora cuantitativa del dinero tenemos que:
n

kpy M S + pi x iXD = 0
i =1

Pero, si todos los precios se incrementan, el Postulado de Homogeneidad no se sigue cumpliendo,

pues no es una ecuacin de grado cero en precios. Es decir, la suma de los excesos de demanda
vara.
Por lo tanto queda demostrado que el anlisis que hace la teora cuantitativa del dinero resulta
inconsistente con la existencia del Postulado de Homogeneidad y la Ley de Walras.

6. Sobre la economa clsica, analice la veracidad de las siguientes afirmaciones:

I)

Smith consideraba que la productividad del trabajo depende del grado de

divisin de este y por tanto de la extensin del mercado.

La afirmacin es verdadera. Smith consideraba que la principal condicin para el crecimiento de la

riqueza real de un pas era el mejoramiento de la productividad del trabajo y que en ltima
instancia, esta productividad dependa del grado de divisin del trabajo y, por lo tanto, de la
extensin del mercado. Pero esta divisin del trabajo, dice Smith, esta limitada por el tamao del
mercado y consecuentemente su intensificacin y extensin solo ser posible en un mercado en
expansin. Esta es su teora del circulo virtuoso del crecimiento o de la causacin acumulativa
vinculada a la industria manufacturera.
II)

Los economistas clsicos afirmaban que la fuerza que impulsa el sistema

econmico es el inters individual.

Esta afirmacin es correcta y es atribuida a A.Smith (clsico) considerado el padre del liberalismo
moderno. Segn Smith, los individuos sirven a los intereses colectivos precisamente porque se
guan por sus propios intereses o inters individual (self-interest). Esta idea como fuerza motora
del sistema econmico fue despus difundida como el teorema de la mano invisible.
III)

Smith afirma que los precios de la economa convergen hacia un valor natural
debido al proceso de competencia entre los capitalistas .

Verdadero. La teora clsica de los precios fue mas elaborada que la teora del producto, esto
quiere decir, que los clsicos se abocaron ms a estudiar los efectos de los precios que los del
producto en el mercado. Segn la primera, dados el tamao y composicin del producto, la
tecnologa y la tasa de salario real , la competencia aseguraba la existencia de una continua
tendencia de los precios hacia sus niveles normales o naturales.

17

El precio de produccin asociado a la competencia entre capitalistas, constitua el centro de

gravedad alrededor del cual fluctuaban los precios del mercado de mercancas. Estos ltimos no
eran por cierto, categoras analticas, sino precios realmente existentes en un momento dado. Para
Smith, las fluctuaciones de los precios de mercado dependan de las fuerzas de la demanda, pero
eran reguladas por las condiciones de produccin.
IV)

Los economistas clsicos afirmaban que el libre funcionamiento de los mercado

conduce al pleno empleo de todos los factores y, por lo tanto, al bienestar
econmico en general.

Esta alternativa es incorrecta en el sentido que no fueron los economistas clsicos los que
afirmaron que el libre funcionamiento de los mercados conduce al pleno empleo de todos los
factores y, por lo tanto, al bienestar econmico en general, los que afirmaron este planteamiento
fueron los neoclsicos. Pues el gran economista clsico J.S. Mill (1806-1873) hace referencia al
pleno empleo, pero, como seala Hicks (1992) J.S.Mill, tiene en mente el pleno empleo slo del
capital y no el pleno empleo de la fuerza de trabajo como que si la tenan los neoclsicos, por lo
tanto los clsicos, no puede referirse a todos los factores.
7. Demanda Agregada en el Sistema Neoclsico
7.1. Evale el rol de la tasa de inters en la teora neoclsica pre-Keynes.
En la teora neoclsica la tasa de inters altera la composicin de la demanda manteniendo intacta
la oferta, es por ello que se dice que la tasa de inters asume un papel estabilizador en el modelo
neoclsico. La tasa de inters es la que garantiza que los cambios exgenos en los componentes
particulares de la demanda no afecten el nivel agregado de la demanda de producto. 5 Por otro lado,
la tasa de inters de equilibrio era la tasa a la cual la cantidad de fondos que los individuos
deseaban prestar equivala exactamente a la cantidad que otros deseaban pedir prestado. 6
7.2. Analice el impacto de un incremento en el gasto pblico financiado con emisin en el
modelo neoclsico.
El cambio en la cantidad de dinero afecta el nivel de precios en forma proporcional. Un
incremento de la oferta monetaria eleva la demanda agregada hacia la derecha y como la oferta
agregada es vertical los aumentos de la demanda no afectan al producto.
7.3. Analice el impacto de un incremento en el gasto de gobierno financiado con bonos en el
modelo neoclsico.
Un aumento en el gasto pblico financiado con bonos no afectar los valores de equilibrio de la
produccin o el nivel de precios; veamos por que:

Cuando el Estado vende bonos en busca de dinero aumenta la cantidad de bonos en la

economa, con ello el precio de los bonos disminuye y consiguientemente la tasa de inters se
incrementa.
Este aumento afecta a la inversin privada por que depende negativamente de la tasa de
inters. De esta manera se produce un cambio en la composicin de la demanda quedando
invariable el producto.
FROYEN, Richard T. Macroeconoma teoras y polticas, Prentice-Hall Hispanoamericana,
New York, 1997 p 66.
Op. Cit. p 67.
18

7.4. Cul es el papel del dinero en el sistema neoclsico?

El dinero era una variable nominal que servia como medio de cambio e influa nicamente a otras
variables nominales como el nivel de precios. En la teora neoclsica la cantidad de dinero
determina el nivel de la demanda agregada que a su vez determina el nivel de precios.7
7.5. Evale intuitivamente los efectos sobre las variables nominales y reales, de una poltica
fiscal expansiva (consistente en una rebaja en el impuesto a la renta marginal de los
trabajadores) financiada con un incremento en la oferta monetaria.
En el modelo Neoclsico se cumple que la Oferta de Trabajo es una funcin del salario real
disponible de los trabajadores, es decir:

w
N S = f (1 t )
p

En este contexto, una rebaja de los impuestos a los salarios de los trabajadores desplazar la curva
de Oferta de Trabajo hacia la derecha porque al mismo nivel de salario real los trabajadores
ofrecern ms trabajo (ya que se les descuenta menos de su salario real).
Como la rebaja de impuestos es financiada con emisin monetaria, la curva de Demanda Agregada
se desplaza a la derecha. Recordemos que la curva de Demanda Agregada sale de la ecuacin
cuantitativa del dinero:

Y=

1M
k P

Grficamente tenemos que:

Y

Y
Y(N)

Y1
Y0

45

N1

Y
P

W
P

Ns

OA

OA

Ns
W
0
P

P1
DA

W
1
P

P0
DA
Nd
N

N1

Y 0 Y1

Op. Cit. p 59.

19

Por otra parte, en el mercado de Fondos Prestables (F.P.) la rebaja de los impuestos genera un
desplazamiento hacia la derecha de la curva de Demanda de F.P., lo que determina un incremento
en la tasa de inters.

r
S(r)
r1
r0
(I,G-T)

(I,G-T)

S,I,G -T
En el nuevo equilibrio resulta:
Variables Reales:

El nivel de empleo aumenta (N)

w

p

El salario real cae

Var. Nominales

El nivel de producto aumenta (Y )

El salario nominal cae (W )

El nivel de precio queda indeterminado (depender de las magnitudes de los

desplazamientos de las curvas de Demanda y Oferta Agregadas)
La tasa de inters aumenta (r )

8. Con respecto al modelo neoclsico, evale la veracidad de las siguientes afirmaciones.

I)

Una mejora tecnolgica origina que la curva de oferta agregada se traslade a la

derecha, hacia un nivel de pleno empleo superior.

Esta afirmacin es correcta, pues para los neoclsicos la economa tiende automticamente al
pleno empleo. En el modelo neoclsico completo los precios y salarios son flexibles, en
consecuencia el precio es una variable endgena. No hay razones para la existencia de desempleo
involuntario si los precios y salarios son flexibles. El nivel de empleo depende slo de factores
subyacentes al mercado de trabajo como el stock de capital, la tecnologa y las preferencias de los
individuos.

20

II)

Un incremento en el gasto pblico financiado con emisin de bonos deja

inalterada la demanda agregada.
r
S

r
I+(G-T)2
I+(G-T)1
S,I
P

OA

DA
Y

En (G-T)1 =0,es decir, G=T, y en (G-T)2 >0

Cuando aumenta el gasto estamos en una zona de exceso de demanda de fondos prestables, para
limpiar este exceso sube la tasa de inters, por lo tanto, baja la inversin y baja el consumo.
Si vemos la ecuacin de la demanda: Y d = C + I +G , el consumo y la inversin bajan
tanto como lo que subi el gasto entonces la demanda agregada no varia.
III)

Un incremento en el gasto pblico financiado con emisin de dinero origina un

traslado de la demanda agregada y una elevacin del nivel de precios.
P
OA

DA(M 1 )
DA(M 0)

21

Como podemos observar en el grfico al incrementarse el gasto pblico con emisin de dinero
slo se aumenta el nivel de precios y la demanda agregada no se ve afectada ya que la curva de
oferta agregada es neoclsica.
IV)

Una reduccin en los impuestos a los salarios de los trabajadores financiada con
un incremento en la oferta monetaria deja indeterminado el nivel de precios.
Y
Y

N
Y
OAOA

W
P

NS (t0 )

NS (t1 )
DA(M 1 )
DA(M 0 )
N0

N1

Y0 Y1

Efectivamente, la reduccin de impuestos a los salarios, deja indeterminado el nivel de precios. Al

disminuir la tasa impositiva de los salarios, la curva de oferta de trabajo se expande, aumentando
as el nivel de empleo y la produccin. La determinacin de los precios depender de la variacin
de la curva de demanda agregada, si el desplazamiento de la curva de oferta agregada es mayor
que el de la curva de demanda agregada, los precios caern, por el contrario si el desplazamiento
de la curva de oferta agregada es menos que el de la curva de demanda agregada, los precios se
incrementarn y si los desplazamientos son de la misma magnitud, los precios se mantendrn
constantes.

22

CAPITULO 5
LA DEMANDA DE DINERO
PREGUNTAS TERICAS
1. Tasa de inters
1.1 Tasa de inters nominal.
La tasa de inters nominal es el costo del dinero. Si se otorga una cantidad de dinero de un agente
a otro, ste debera retribuirle la cantidad prestada, as como una remuneracin por haber
usufructuado el dinero durante un perodo de tiempo. Se puede distinguir entre tasa de inters
activa y tasa de inters pasiva.
1.2 Tasa de inters real.
La tasa de inters real se define como la diferencia entre tasa de inters nominal y la tasa de
inflacin esperada.

r = i e
2. Bonos
2.1 Bono.
Un bono es una obligacin contractual de deuda que emite una empresa o una entidad oficial
prometiendo pagar a su tenedor peridicamente determinados intereses y devolver el valor
principal (face value) en el momento del vencimiento.
2.2 Precio de mercado de un bono.
El precio de mercado del bono se define como el valor presente del flujo de intereses que se recibe
durante el periodo de duracin del contrato ms el valor presente del valor principal del bono que
se promete devolver al trmino del contrato.

Pm =

in P
i P
i P
P
+ n 2 ++ n t +
1 + r (1 + r )
(1 + r )
(1 + r ) t

2.3 Consol o ttulo consolidado.

El bono llamado consol o ttulo consolidado es muy especial y se utiliza slo con fines didcticos.
Es un contrato de pagos de intereses indefinido y que, por lo tanto, no tiene el compromiso de
reintegro del valor principal. En trminos formales, el precio de mercado del consol viene dado
por:

Pm =

in P
1
1

r (1 + r ) t

23

CAPITULO 7
DINERO, MERCADOS FINANCIEROS Y NIVEL DE ACTIVIDAD

PREGUNTAS TEORICAS

1. En relacin al modelo IS-LM, analice la veracidad de las siguientes afirmaciones:

I)

Un cambio en el nivel de precios traslada la curva LM y por consiguiente la

curva de demanda agregada.
Esta afirmacin es falsa, pues un cambio en el nivel de precios, si bien traslada la curva LM,
no traslada la curva de demanda agregada pues el precio es una variable endgena que solo
produce movimientos a lo largo de la curva de demanda agregada.

II)

Si la demanda de dinero fuese insensible a los cambios en la tasa de inters, se

esperara una LM totalmente vertical y una IS totalmente plana.
Esta afirmacin es falsa, pues la magnitud de la pendiente de la curva LM depende de los
valores Lr y Ly Ser tanto mayor cuando mayor es la sensibilidad de la demanda a cambios
en el ingreso y cuanto menor es, en valor absoluto, su sensibilidad a cambios en la tasa de
inters. Si la sensibilidad a cambios en el ingreso se aproxima a cero, la curva LM tendera a
ser horizontal. De otro lado, si su sensibilidad a cambios en la tasa d inters es cero, la curva
LM ser vertical, mientras que si es infinita ser horizontal. Esta es la situacin conocida
como trampa de liquidez en la que la poltica monetaria se hace inefectiva para alterar el
nivel de actividad. Por otro lado, la IS no se mueve pues estamos refirindonos a un
mercado de dinero y no de bienes como es el que compete a la IS.

III)

Si nos encontramos en una situacin de trampa de liquidez, en ningn caso, una

cada en los precios ejercer efecto sobre el producto.
Es falsa , segn el efecto riqueza , llamado tambin efecto Pigou, el gasto agregado depende
no solo del ingreso real sino tambin de la riqueza neta del sector privado. Cambios en el
nivel de precios que afectan el stock real de dinero, tiene efectos sobre la demanda
agregada. A este efecto se le llamo saldo real que con precios flexibles y trampa de
liquidez asegura la tendencia al pleno empleo. Sin el efecto riqueza la curva y en presencia
de trampa de liquidez la demanda agregada seria vertical, es decir, la demanda de dinero
sera perfectamente elstica a la tasa de inters y no habra manera de que los cambios en el
nivel de precios afecta a demanda agregada.

2. Suponga una economa descrita por el modelo IS-LM. Ante un aumento en el gasto
pblico, Cul de las siguientes afirmaciones es correcta?
I)

Si las autoridades monetarias mantienen constante el tipo de inters, aumentar

el consumo privado, mantenindose constante los niveles de inversin e ingreso.
LM LM
r

B
IS

IS
Y

24

Falso. Ante el aumento del gasto pblico, aumenta la demanda agregada, por lo que aumenta el
ingreso y con ello aumenta la demanda por dinero. Ante el exceso de demanda de dinero, si las
autoridades quieren mantener fijo el tipo de inters, aumentarn la oferta monetaria, expandiendo
as la curva LM
II)

Si la elasticidad de la demanda por dinero respecto al tipo de inters es infinita,

la inversin y el consumo privado no se vern afectados.

LM
IS

IS
Y

En el grfico observamos que ante un aumento del gasto pblico la IS traslada a la derecha
lo cual provoca que Y se traslade, por lo tanto es falso decir que la inversin y el consumo
privndose vern afectados.
III)

Si la elasticidad de la demanda por dinero respecto al tipo de inters es nula, la

inversin privada disminuir, permaneciendo constante el nivel de consumo
privado.
r

LM

IS
IS
Y
Esta afirmacin es verdadera pues ante un aumento del gasto pblico la tasa de inters va a
aumentar lo cual provoca una disminucin de la inversin privada, pero como la LM es
vertical el consumo privado no se ver afectado.

25

IV)

Si las autoridades monetarias mantienen constante la cantidad de dinero,

descendern los niveles de consumo e inversin privados.
r
LM

IS
IS

Es falso mencionar que ante un aumento del gasto pblico manteniendo constante la
cantidad de dinero descendern los niveles de consumo e inversin privada cuando pasa lo
contrario pues aumenta la tasa de inters lo cual provoca un aumento de la inversin privada
y del consumo privado.
3. En la economa del pas A, el mercado de bienes se encuentra en la denominada trampa de
inversin, es decir, la inversin es insensible a la tasa de inters.
a) En este caso Keynesiano, partiendo de una situacin de equilibrio con desempleo, Cul de
las siguientes medidas debera emplear el gobierno si quiere incrementar los niveles de consumo y
empleo sin reducir el nivel de inversin: disminuir los impuestos o alterar la oferta monetaria.
Sustente su respuesta apoyndose con el uso de grficos.

26

r
IS

IS

LM
LM

Y0

Y1

P
DA

DA

OA

P1
P0

Y0 Y 1

Partiendo de A, donde existe desempleo, si el gobierno disminuye los impuestos, la curva IS se

desplazar a IS, alcanzando un nuevo equilibrio (B) donde la tasa de inters ser menor y el
nivel de producto superior.
Por otra parte, si el gobierno aumenta la Oferta Monetaria, esto generar un desplazamiento de
la curva LM (paso a C), que har bajar la tasa de inters pero no afectar el nivel de producto.
Si recordamos que la inversin no vara ante cambios en la tasa de inters, podemos ignorar
los efectos de polticas sobre la tasa de inters.
Por lo tanto, si el gobierno quiere incrementar los niveles de consumo y empleo sin reducir la
inversin, la poltica a seguirse debe ser bajar los impuestos, ya que es la nica poltica que
logra hacer variar el nivel de producto.

27

b) Suponga ahora que la inversin ya no es insensible a los cambios en la tasa de inters, y que
el equilibrio macroeconmico es como se muestra en la siguiente figura:

P
OA

P0

E0
DA

Yf

Partiendo del equilibrio inicial E0 , evale los efectos sobre las variables nominales y reales tanto
de un incremento como de una reduccin en el gasto de gobierno. Bajo que enfoque nos
situamos?
Si el gasto de gobierno se incrementa, la Demanda Agregada se incrementa, pero el salario real no
vara porque existe perfecta movilidad de precios y salarios (modelo Neoclsico).
Pero, si el gasto de gobierno disminuye, la Demanda Agregada se contrae y el salario real sube, ya
que el salario nominal es rgido a la baja (modelo Keynesiano).
Estamos en un enfoque Keynesiano con salarios rgidos a la baja.

28

MODELO IS-LM SIMPLE

Sea la siguiente versin lineal del modelo IS-LM:
(1)

Y =C + I + G

(2)

C = C 0 + cY d

(3)
(4)
(5)
(6)
(7)

Y d = Y T + TR
I = I 0 bi

(8)

G = G0
T = T0 + tY
TR = TR0

M
= kY hi
P

a. Obtenga las curvas IS,LM y la Demanda Agregada.

Y = C0 + c (Y T0 tY + TR0 ) + I 0 bi + G
(1 c ct )Y = C0 cT0 + cTR0 I 0 + G bi
[1 c(1 t )]Y = A bi
Donde A = C0 cT0 + cTR0 I 0 + G

1
i = [ A (1 c (1 t ))Y ]
b

(IS)

La ecuacin (8) es la LM:

i=

kY M

h hP

(LM)

De (IS) Y (LM) obtenemos la demanda agregada:

h
M
[ A (1 c(1 t ))Y ] = kY
b
P
M h
hA

= [1 c (1 t )] + k Y
P b
b

M
P=
hA
h

b [1 c (1 t )] + k Y b

(DA)

b. Diferencie totalmente el modelo y presntelo matricialmente.

[1 c(1 t )]dY = dC0 cdT0 cYdt + cdTR dI + dG bdi

[1 c(1 t )]dY bdi = dC0 + cdT0 + cYdt cdTR + dI dG

29

1
M
dM 2 dP = kdY hdi
P
P
Matricialmente:

[1 c (1 t )] b dY 1 c cY
=

k
h di 0 0 0

c 1 1
0

0
1
P

dC
dT

dt
0 dTR

M
dI
2
P

dG
dM

dP

c. Obtenga todos los multiplicadores del modelo.

Para obtener los multiplicadores, recordemos que:

AX = BY
X = A1 BY

dY
1
di = h[1 c (1 t )] + bk

h ch chY ch h h

k ck ckY ck k k

b
P
S
P

dC
dT

dt
bM

P 2 dTR
SM dI

P 2 dG
dM

dP

Donde S = 1 c (1 t )
d. Interprete el multiplicador de la poltica monetaria.
Bajo que supuestos la poltica monetaria es totalmente efectiva?
Bajo que supuestos la poltica monetaria es totalmente inefectiva?
Los multiplicadores de la poltica monetaria:

b
dY
P
=
>0
dM h[1 c (1 t )] + bk
S
di
P
=
<0
dM h[1 c (1 t )] + bk

30

La poltica monetaria es efectiva cuando b 0, es decir, cuando la inversin es sensible a la tasa de

inters.
La poltica monetaria ser inefectiva cuando b=0, es decir, cuando la inversin no es sensible a la
tasa de inters (IS vertical)
e. Interprete el multiplicador de la poltica fiscal.
Bajo que supuestos la poltica fiscal es totalmente efectiva?
Bajo que supuestos la poltica fiscal es totalmente inefectiva?
Los multiplicadores de la poltica fiscal:

dY
h
=
>0
dG h[1 c (1 t )] + bk
La poltica fiscal ser efectiva cuando h 0, es decir, cuando la demanda por dinero sea sensible a
la tasa de inters.
La poltica fiscal ser inefectiva cuando h=0, es decir, en el caso de tener una LM vertical (caso
neoclsico).
f.

Bajo que supuestos el modelo converge a un modelo neoclsico?

El modelo converger a un modelo neoclsico cuando solo se considere el motivo transaccin en

la demanda por dinero. Tendremos una LM vertical y la poltica fiscal ser inefectiva.

g. Bajo qu supuestos el modelo converge a un modelo keynesiano extremo?

El modelo converger a un Keynesiano extremo cuando se considere solamente el motivo
especulacin. La LM ser horizontal y solamente deber utilizar la poltica fiscal. Podramos decir
que se asemeja a un caso de trampa de liquidez.

31

ESTABILIDAD MODELO IS-LM ESTTICO

Sea el siguiente modelo IS-LM tradicional esttico representado por las siguiente ecuaciones
estructurales:
(1) Y = C + I + G
(2) C = C (Y )
(2) I = I (Y , i)
M
(4)
= L(Y , i )
P
a. Obtenga las curvas IS y LM, y sus respectivas pendientes.
Derivando las curvas IS y LM:
De (1), (2) y (3)

Y = C (Y ) + I (Y , i ) + G
dY = CY dY + I Y dY + I i di + dG
(1 CY I Y ) dY + I i di = dG
di
dY

=
IS

1 CY I Y
<0
Ii

De (4), obtendremos la LM:

1
M
dM 2 dP = kdY + Li di
P
P
di
dY

=
LM

(LM)

LY
>0
Li

b. Diferencie totalmente
multiplicadores.

el

modelo,

presntelo

matricialmente

Presentando el modelo matricialmente y obteniendo todos los multiplicadores.

[1 CY I Y ] I i dY 1 0
1
=

LY
Li di 0 P

dY
1
di = L [1 C I ] L I

i
Y
Y
Y i
Donde S = 1 CY I Y

Li

LY

0 dG
M dM

P 2 dP
Ii
P
S
P

I i M dG
P 2 dM

SM
dP
2

32

obtenga

los

c. Derive la condicin de estabilidad del modelo.

Para hallar la condicin de estabilidad, tenemos que:

= Li [1 CY I Y ] LY I i > 0
Li [1 CY I Y ] > LY I i
1 CY I Y LY
<
Ii
Li
m IS < mLM
d. Cules son las implicancias de la condicin de estabilidad sobre las curvas IS y LM?
Las implicancias de la condicin de estabilidad son las siguientes: que el modelo sea estable
implica que una variacin en las variables exgenas partiendo de un equilibrio llevar a un nuevo
equilibrio, es decir, el modelo converger.

33

ESTABILIDAD MODELO IS-LM DINMICO

Dado el siguiente modelo IS-LM dinmico:
(1) y& = [c( y ) + i (r , y ) + g + y ]
M

(2) r& = L( r, y)
P

(0) = 0, ' (0 ) > 0

(0 ) = 0, ' (0) > 0

donde y& es la variacin en el tiempo del producto, () es la funcin de exceso de demanda de

bienes, c() es la funcin de consumo, i () es la funcin de inversin, g es el gasto del gobierno, y
el nivel de produccin; r& es la variacin de la tasa de inters en el tiempo, () es la funcin de
exceso de demanda de dinero, L () la funcin de demanda real de dinero y M/P la oferta de saldos
reales de dinero.
a. Linealizar el modelo aplicando la aproximacin de series de Taylor.
Para este tipo de modelos, se utilizar la linealizacin de Taylor:

1
1
f ' ( x )( x x ) + f ' ' ( x )( x x ) 2
1!
2!
1
1
f ( x, y) = f ( x, y ) + f ' ( x, y )( x x ) + f ' ( x, y )( y y )
1!
1!
1
1
f ( g ( x, y )) = f ( g ( x, y )) + f ' ( g ( x, y )) g ' ( x , y )( x x ) + f ' ( g ( x, y)) g ' ( x, y )( y y )
1!
1!
f (x ) = f (x ) +

Solamente trabajaremos con la aproximacin de orden 1. Aplicando la linealizacin de Taylor a

(1):

y = [c( y) + i (r , y) + g y] + ' [c( y) + i (r , y ) + g y]( c y + i y 1)( y y )

+ ' [c ( y ) + i (r, y ) + g y]i r ( r r )
Como en el estado estacionario las variables (r, y) no varan, denotamos y = c( y ) + i ( r , y ) + g

y = (0) + ' (0)( c y + i y 1)( y y ) + ' (0)i r ( r r )

(1)

Aplicando la linealizacin a (2)

r = [ L( r , y )

M
M
M
] + '[ L (r , y) ] Ly ( y y) + '[ L (r , y) ] Lr (r r )
P
P
P

r = (0) + ' (0) L y ( y y ) + ' (0) Lr ( r r )

(2)

34

b. Derive las condiciones de estabilidad para este sistema de dos ecuaciones diferenciales.
Cules son las implicancias en trminos de las curvas IS y LM?
Ordenando, con los supuestos sobre y :

' ( 0)(1 c i ) ' ( 0)i y y

y
y
r
y =

'
(
0
)
L

'
(
0
)
L
r
y
r r r

Verificando la condicin de estabilidad:

= ' (0) ' ( 0)[ (1 c y i y ) Lr Ly ir ] > 0

(1 c y i y ) Lr L y ir > 0
1 c y i y Ly
<
ir
Lr
m IS < mLM

35

EL MODELO DE LA SINTESIS NEOCLASICA

(1)
(2)
(3)
(4)
(5)

Y = C[(1 t )Y ] + I (i ) + G
M
L(Y , i ) =
P
Y = F (N , K )
W = P FN ( N , K )
W (1 t ) = P S ( N )

a. Interprete cada ecuacin y discuta sus supuestos.

La ecuacin (1) representa la curva IS, depende del consumo de las familias, la inversin y el
gasto. Tambin existen impuestos. La ecuacin (2) representa la demanda por dinero, que depende
positivamente del ingreso(Y) y negativamente de la tasa de inters(i). Responde a los motivos
especulacin y transaccin. La ecuacin (3) es la funcin de produccin, que depende del
trabajo(N) y el stock de capital(K). La ecuacin (4) es la ecuacin de demanda en el mercado de
trabajo, derivada de la maximizacin de beneficios de la firma en el corto plazo. Finalmente, la
ecuacin (5) es la ecuacin de oferta de trabajo, derivada de la maximizacin de la utilidad del
individuo. De las ecuaciones (1) y (2) se obtiene la demanda agregada; de las restantes, la oferta
agregada.
b. Determine las variables endgenas y exgenas del modelo.
Variables endgenas:
Variables exgenas:

Y, N, P, W/P
t, I, G, K, M

c. Diferencie totalmente el modelo y presntelo matricialmente.

Diferenciando:

dY = CY d (1 t ) dY + I i di + dG
[1 CY d (1 t )]dY + I i di = dG
1
M
LY dY + Li di = dM 2 dP
P
P
dY = FN dN + FK dK
FN dN dY = FK dK
W
FNN dN d = FNK dK
P
W
(1 t ) d S N dN = 0
P

(1)
(2)
(3)
(4)
(5)

36

Matricialmente:

1
FN

0
FNN

0
SN

0
[1 CY d (1 t )]

LY
0

0
1
(1 t )
0

0
0
0
Ii

Li

0 dY FK dK
0 dN dN

0 d W = 0

0 P dG

M di d M
P 2 dP P

d. En qu consiste la llamada dicotoma clsica?

Dicotoma clsica: las variables reales (Y, N, W/P) estn determinadas por factores de oferta
(reales); las nominales no pueden influir en estas variables, pero las variables reales influirn en
las nominales.
e. Determine si el modelo presenta la dicotoma clsica. Cul es la relacin entre este
fenmeno y la recursividad del modelo?
Como se puede ver, variaciones en las variables exgenas, como gasto del gobierno y saldos
reales, solamente influirn en la tasa de inters y el nivel de precios. Esto se confirma en la
recursividad del modelo: las tres primeras ecuaciones se pueden resolver independientemente de
las otras dos.
f.

Obtenga la curva de Demanda Agregada del modelo. La demanda agregada se deriva de

las ltimas dos ecuaciones del sistema matricial:

1
M
dP LY dY 2 dP
P
P
LY
1
M
di =
dY
dM
dP
Li
PLi
Li P 2
Li di =

Reemplazando en la ecuacin (1):

1
M
[1 CY d (1 t )]dY + I i Y dY
dM
dP = dG
2
PLi
Li P
Li

I
I
MI i
[ (1 CY d (1 t )) LY i ]dY i dM
dP = dG
Li
PLi
Li P 2
Li P 2
Ii
P
Li P 2
dP =
[(1 CY d (1 t )) + LY ]dY
dM +
dG
Ii M
Li
M
IiM

37

(DA)

g. Obtenga la curva de Oferta Agregada del modelo.

La oferta agregada:
De (4):

W
d = FNK dK + FNN dN
P
Reemplazando en (5):

(1 t )[ FNK dK + FNN dN ] = S N dN
(1 t ) FNK dK
dN =
S N (1 t ) FNN
Finalmente, reemplazando en (3)

(1 t ) FN FNK

dY =
+ FK dK
S N (1 t ) FNN

(OA)

Grficamente:

38

h. Cules son los efectos de la poltica fiscal (gasto e impuestos) y monetaria sobre las
curvas de Oferta y Demanda Agregadas?
La poltica fiscal y monetaria afecta a la curva DA solamente:

i.

Realice un anlisis grfico del efecto de una reduccin en el gasto del gobierno.
G0>G1

39

j.

Asuma que la demanda de dinero es muy sensible a la tasa de inters: Li , es decir,

asuma que la economa se encuentra en una situacin de trampa de liquidez.

Puede la economa, bajo el contexto del modelo neoclsico, llegar al pleno

empleo? Realice su anlisis en trminos de las curvas IS-LM y de la curva de
Demanda Agregada.

La trampa de liquidez es una situacin en la cual la derivada de la demanda por dinero frente a
variaciones en la tasa de inters tiende al infinito. Esto origina una LM horizontal en un gran
tramo, asumiendo una pendiente normal en un nivel muy alto del producto. En una situacin de
trampa de liquidez, la poltica monetaria es inefectiva, por lo que solamente se podra utilizar la
poltica fiscal para llegar al nivel de pleno empleo.

LM(M 0 )

IS
y

En este caso, la poltica monetaria es inefectiva: al alterar la oferta monetaria, la tasa de inters
permanece inalterada.
LM( M0 )

LM'(M1 )

IS

Y0

En un caso de trampa de liquidez, la curva DA es vertical, al igual que la OA. Puede darse el caso
en que ambas curvas no se intercepten.

40

DA

OA

Yd

Defina el efecto Pigou. Qu pasa si se incorpora este efecto en el modelo (neo)clsico con
trampa de liquidez?

Efecto Pigou: se incluyen los saldos reales (cantidad de dinero que los agentes tienen al final de un
cierto perodo de tiempo deflactada por el nivel de precios). Se acta bajo el supuesto de que si la
gente cree que se tiene ms dinero, consumir ms. As, un incremento en la oferta monetaria
desplazar la IS (y la LM)

i
LM( M / P)

Yd

IS' ( M / P) 1
IS(M/ P)0
Y
Y

k. Por qu se dice que en este modelo se cumplen los planteamientos de la economa

neoclsica (pre-keynes)?
Podemos decir que en el modelo de la sntesis neoclsica se cumplen los supuestos de la economa
neoclsica porque se cumple la dicotoma clsica, es decir, variaciones en las variables nominales
no afectarn a las variables reales, existen precios y salarios flexibles.

41

MODELO KEYNESIANO SIMPLE

Considere el siguiente modelo keynesiano:
W
= FN ( N , K )
P
Y = F (N, K )
C = (Y T )
I = I (r)

(1)
(2)
(3)
(4)
(5)

Y =C + I + G

M
= m (Y , r )
P
W =W

(6)
(7)

Asuma que el Banco Central sigue una poltica de estabilizacin del nivel de precios; es decir, el
Banco Central ajusta la cantidad de dinero de manera tal que el nivel de precios se mantenga
constante.
a. Cules son las variables endgenas y exgenas en este modelo?
Variables endgenas:
Variables exgenas:

Y, N, r, M, C, I
K, T, W, G, P

b. Diferencie totalmente cada ecuacin y ordene matricialmente.

Diferenciando todas las ecuaciones

1
W
dW 2 dP = FNN dN + FNK dK
P
P
dY = FN dN + FK dK
dC = CY d dY CY d dT
dI = I r dr
dY = dC + dI + dG
1
M
dM 2 dP = M Y dY + M r dr
P
P
Ordenando matricialmente (en exceso de demanda):

FNN
F
N
0

0
1
(1 CY d )

0
0
Ir

MY

Mr

0 dN

FNK

0 dY F
K
0 dr = 0
1
dM 0
P

42

1
P
0
0
0

W
P2
0
0
M
P2

0
0
CY d
0

0 dK
dW

0
dP
1

dT
0 dG

c. Cmo afecta la poltica fiscal al nivel de actividad?

Por Cramer:

FNN
FN
0
dY
=
dG FNN
FN
0
0

0
0
1

0
0
Ir

0
0
0
1
0
0 Mr
F (0)
P
= NN
=0
0
0
0
Ir
FNN
1
0
0
P
(1 CY d ) I r
0
1
MY
MY
P

d. Es posible que el Banco Central mantenga constante tanto el nivel de precios como la
tasa de inters?
Dado que los objetivos son mantener constante el nivel de precios y la tasa de inters, sabemos que
las variaciones de estas sern cero: dP=dr=0
De (6):

1
M
dM 2 dP = M Y dY + M r dr
P
P
1
dM = 0
P
dM = 0
El Banco Central no podr lograr sus objetivos, ya que solo tenemos un instrumento -la poltica
fiscal- para dos objetivos precios y tasa de inters. Segn Tinbergen, el nmero de instrumentos
debe ser igual al nmero de objetivos.

43

MODELO IS-LM CON TASA DE INTERS REAL

Considere el siguiente modelo IS-LM:
(1)

Y =C + I + G

(2)
(3)
(4)

C = C (Y d )

(5)
(6)
(7)
(8)

I = I (Y , r)
G = G0

Md
= L (Y , i )
P
r = i e
MS Md
=
P
P
Y d =Y T

a. Reescriba el modelo en trminos de las ecuaciones de la IS y LM tomando en cuenta el

producto y la tasa de inters real como variables endgenas.
Reemplazamos 2, 3, 4 y 8 en 1 para hallar la curva IS, y 6 en 5 para hallar la curva LM:
d

Y
67
8
Y = C (Y T ) + I (Y , r ) + G0

MS
= L(Y , r1+23e )
P
i
b. Diferencie totalmente cada ecuacin.

dY = CY d dY CY d dT + I Y dY + I r dr + dG0
1
M
dM 2 dP = LY dY + Li dr + Li d e
P
P
c. Exprese matricialmente la forma reducida del modelo, escribiendo las ecuaciones en
trminos de excesos de demanda.

(1 CY d I Y ) dY + I r dr = CY d dT dG0
LY dY + Li dr =

1
M
dM 2 dP Li d e
P
P

Matricialmente

1 CY d
(1 CY d I Y ) I r dY
=

0
LY
Li dr 0
1444
424444
3

44

0
1
P

0
M
2
P

dG

0 dT
dM
Li

dP
d e

d. Plantee la condicin de estabilidad del modelo y encuentre todos los multiplicadores.

Condiciones de estabilidad del modelo:
Det A > 0

+
(1 CY d I Y ) Li LY I r > 0
144
42444
3 123

( +)
+
Traza A<0

(1 CY d I Y ) + {
L <0
1442443 i

El modelo cumple con las condiciones de estabilidad.

Multiplicadores:

1 Ir
0 Li Li
dY
=
=
>0
dG
A
A

dr
=
dG

(1 CY d I Y ) 1
LY
0
A

LY
>0
A

0 Ir
1
I
Li r
dY
= P
= P >0
dM
A
A

(1 CY d I Y )
dr
=
dM

LY
A

0
(1 CY d I Y )
1
P =
P
<0
A

45

e. Analice intuitiva, grfica y matemticamente el efecto de un incremento en la inflacin

esperada de los agentes.
Matemticamente

dY
=
d e

dr
=
d e

0
Li
A

Ir
Li

}}
I L
= r i >0
A

(1 CY d I Y )
0
LY
Li
A

+ 44

64
47
8}
(1 CY d I Y ) Li
A

<0

Grficamente

r
LM0
LM1

r0
r1

C
B

IS0
Y0

Y1

Inicialmente nos encontramos en A. El aumento de la inflacin esperada ( e ) hace caer la tasa

de inters real. Esta cada genera un aumento de la Inversin, y por ende, de la Demanda
Agregada y el Producto. Finalmente nos encontramos en C.
f.

De acuerdo a sus resultados, se podra decir que la inflacin es recomendable para

incentivar la produccin?
Pese a que el anlisis anterior puede llevarnos a pensar que un aumento de e sera bueno
para la economa, no sera recomendable, pues podra modificar el comportamiento de los
agentes y cambiar otras variables no consideradas en el modelo.

46

g. Supongamos que el Banco Central decide controlar la tasa de inters.

Cules son las variables endgenas?
Evale el impacto de una poltica fiscal expansiva financiada ntegramente con impuestos.
Si el BCR decide controlar la tasa de inters, las variables endgenas pasaran a ser Y y M, a
fin de mantener r en un determinado nivel (exgeno).
Reordenamos en Exceso de Demanda las ecuaciones

(1 CY d I Y ) dY = I r dr + CY d dT dG0
LY dY

1
M
dM = Li dr 2 dP Li d e
P
P

Matricialmente

(1 CY d I Y ) 0 dY 1 CY d

=
1
LY
dM 0
0

1444424444
P

3
A

Ir
Li

0
M
2
P

dG

0 dT
dr
Li

dP
d e

Analizamos las condiciones de estabilidad:

Det A>0

(1 CY d I Y )

1
>0
P

Traza A<0

(1 CY d I Y )

1
<0
P

El modelo cumple las condiciones de estabilidad.

Impacto de una poltica fiscal expansiva financiada ntegramente con impuestos. Igualamos
dG y dT, y hallamos lo multiplicadores del gasto pblico:

CY d 1
dY
=
dG

dM
=
dG

0
(1 CY d )
1
0

P =
P
>0
A
A

(1 CY d I Y ) CY d 1
LY
0
A

+4
+ 6
47
8
}

LY 1 CY d

>0
=
A

47

El aumento del gasto pblico genera un aumento de la Demanda Agregada y la

produccin. Este aumento produce un Exceso de Demanda por dinero en el mercado
monetario, lo que presiona al alza la tasa de inters nominal y real. EL BCR entonces
se ver obligado a emitir moneda para satisfacer el Exceso de Demanda y evitar la
subida de la tasa de inters nominal y real.
h. Suponga ahora que la economa se encuentra en un equilibrio de largo plazo.
Cules son ahora las variables endgenas?.
Evale si el sistema es estable y muestre el impacto de una poltica monetaria expansiva sobre
las endgenas. Explique porqu la poltica monetaria afecta o no a las variables endgenas.
En equilibrio de Largo Plazo las variables endgenas pasan a ser el nivel de precios y la tasa
de inters, pues todas las otras variables se tomarn como dadas en el modelo.
Reescribimos las ecuaciones en Excesos de Demanda

I r dr = (1 C Y d I Y )dY + CY d dT dG0
Li dr

M
1
dP = LY dY dM + Li d e
2
P
P

Matricialmente

0 dr 1 CY d
Ir

M
=
0
Li 2 dP 0
14424P4

3
A

(1 CY d I Y )
LY

0
1

dG

0 dT
dY
Li

dM
d e

Analizamos las condiciones de estabilidad

Det A > 0

}
M
Ir 2 > 0
P

Traza A < 0

M
I{r 2 < 0
P
El modelo cumple con las condiciones de estabilidad.
Impacto de una Poltica Monetaria Expansiva. Hallamos lo multiplicadores

0
0
1
M

2
dr
P =0
= P
dM
A

48

+
0
}
1
I
Li
r
dP
P = P >0
=
dM
A
A
Ir

La tasa de inters no es determinada por el mercado monetario. El dinero no afecta el mercado

de bienes. La poltica monetaria slo tiene efectos sobre los precios ya que Y=Yf est dado
(exgeno).

49

INESTABILIDAD EN EL MODELO IS-LM

Sea el modelo IS-LM descrito por las siguientes ecuaciones:
(1)
(2)
(3)
(4)

Y =C + I +G
C = C ( y)
I = I ( y, r)
M / P = L( y,r )

1. Presente el modelo en trminos de las curvas IS-LM

Y = C( y) + I ( y , r ) + G
M / P = L( y, r )

( IS )
( LM )

2. Diferencie totalmente el modelo y encuentre las pendientes curvas IS-LM

Cdy = C y dy + I y dy + I r dr + dG
PdM MdP
= L y dy + L r dr
P2

( IS )
( LM )

Pendiente IS:

Pendiente LM:

(1 Cy Ly )dy = I r dr

Ly dy = Lr dr

dr
dy

1 C y I y

IS

dr
dy

Ir

=
LM

Ly
Lr

>0

Si (1 C y Ly ) > 0 mis < 0

Si (1 C y Ly ) < 0 mis > 0
3. Presente matricialmente el modelo y plantee la condicin de estabilidad:
(1 C y I y )

Ly

Ir

Lr

0
dy 1
dr = 0 1 / P

Condicin de estabilidad:

0
M P2

dG

dM
dP

(1 C y I y ) Lr Ly I r > 0
{
()

[ si (1 C y I y ) > 0] +
(1 Cy Iy ) > 0
[ si (1 Cy I y ) < 0] ?

50

4. Analice el efecto de un aumento del gasto pblico (

G) sobre la curva IS para todas las
formas posibles de esta curva. Verifique si el modelo es estable o inestable.

LM

Modelo estable: m LM > m IS

G DA

IS' ( G 1 )
IS( G 0 )

r
y

Modelo estable: m LM > m IS

LM
IS( G 1 )

B
IS( G 0 )

r
y

Modelo Inestable: m LM < m IS

IS( G 0 )
IS( G1 )
A

LM

Curva IS: (1 C y I y )dy = I r dr + dG

dr =

(1 C y I y )
dG
dy
Ir
Ir

51

Un incremento en el gasto pblico (G ), dado un nivel de produccin, aumenta la tasa de

inters para cada nivel de producto, por tanto la curva IS se traslada hacia arriba-izquierda.
IS

LM

LM

IS'
IS

yd

Estable

Inestable Por qu?

5. Analice el efecto de un incremento de la oferta monetaria (

M) sobre la curva LM para
todas las formas posibles de estas curva.
Identifique en cada caso cuando la forma especfica de la LM hace inestable y estable al
modelo.
r

LM( M 0 )

El Modelo es estable (la pendiente de la

curva LM es mayor que la pendiente de
la IS)

LM'( M 0 )
A

B
IS
y

LM( M 0 )

El Modelo es estable (la pendiente de la

curva LM es mayor que la pendiente de
la IS)

LM'( M1 )

IS
y

LM

LM '( M 1 )

Cuando:

dr
dy

=
LM

Ly
=
Lr

El Modelo es estable (la pendiente de la

curva LM es mayor que la pendiente de
la IS)
IS
y

52

Cuando:

dr
dy

=
LM

Ly
=0
Lr

El Modelo es inestable (la pendiente de

la curva LM es menor que la pendiente
de la IS)

LM

IS

53

EL MODELO IS-LM Y EL EFECTO PIGOU

Los agentes maximizan su utilidad intertemporal, la cual depende del consumo actual y futuro del
nico bien de la economa y de la tasa de descuento intertemporal.
1. Maximice la utilidad intertemporal presentada.
Max U ( C t , C t + 1 )

Pt +1 C t +1
y
= A + y t + t +1
1+ r
1+ r

s.a. Pt C t +

Ct =

Pt + 1 C t + 1 A y t
y t +1
+ +
+
(1 + r ) Pt Pt Pt (1 + r ) Pt

C t+1 =

Pt C t (1 + r ) A(1 + r ) y t (1 + r ) y t +1 (1/ + r/ )
+
+
+
Pt + 1
Pt +1
Pt +1
Pt +1 (1/ + r/ )
Ct

Ct =

A yt
y t +1
A
+
+
Pt Pt Pt (1 + r )

Pt +1
Pt (1 + r )

Ct+

B
C t +1 =

A(1 + r ) y t (1 + r ) y t +1
+
+
Pt +1
Pt +1
Pt+1

A = dinero (M) + bonos (B)

La idea de la sustitucin intertemporal es que dejo de consumir ahora para consumir maana
porque me brinda mayor utilidad esa combinacin.
A: consumo todo en el primer perodo (t) que es igual a los activos reales, ms el ingreso real
ms el ingreso futuro trado a valor presente
B: consumo todo en t+1; la riqueza disponible son los activos reales ms el inters que ganan,
el ingreso real ms el premio por haber prestado, ms el ingreso futuro (que no tiene
inters porque recin me lo dan)

54

2. Encuentre la condicin del ptimo del problema del consumidor e interprtela.

y
P C
L = U(C t , C t +1 ) + A + y t + t +1 Pt C t t +1 t +1
1+ r
(1 + r )

L
P
= L ct = U' (C t +1 ) t +1 = 0
C t
(1 + r )
U' (C t )
/Pt
=
(1 + r )
U' (C t +1 ) /Pt + 1
pero : =

Pt + 1 Pt Pt +1
=
1
Pt
Pt

Pt +1
= (1 + )
Pt
U' (C t )
(1 + r )
=
U' (C t +1 ) (1 + )

La utilidad marginal del ltimo sol gastado en

el bien x en el perodo "t" es igual a la
utilidad marginal del ltimo sol gastado en el
bien x en el perodo t+1

3. Derive grficamente la recta presupuestaria cuando la tasa de descuento es cero.

Si r = 0
RP:

Pt C t + Pt +1 C t +1 = y t + A + y t +1

Pendiente de RP:

Pt +1
Pt

55

En este caso, los agentes ahorran porque mantener riqueza les genera utilidad.
Ct
A'

A yt yt+1
+ +
Pt Pt Pt

Pt+1
Pt

Para Pigou el slo

hecho de mantener
activos (dinero,
bonos) le genera
utilidad al
individuo

A
Pt+1
Pt (1+r)
O

B'

Ct+1

A yt yt+1
+ +
Pt+1 Pt+1 Pt+1

4. A partir de este marco conceptual, caracterice el efecto Pigou.

Ct

B
A

C t+

Efecto Pigou:
Si los precios caen, Pt = Pt +1 , la riqueza real aumenta por lo que el consumo presente y
futuro ( Ct , C t +1 ) aumentan. Adems, la cada en los precios aumenta la riqueza del agente,
haciendo que este aumente su consumo ( Ct , C t +1 ) y obtenga un nivel de utilidad mayor.
5. Presente el modelo IS-LM incorporando el efecto Pigou.

( IS)
( LM )

y = C( Y, M / P ) + I ( y, i) + G
M
= L( y, i )
P

56

6. Analice grficamente la tendencia al pleno empleo en el modelo IS-LM con y sin el efecto
Pigou

dy = C y dy + C M / P d

M
+ I y dy + I i di + dG
P

PdM MdP
= L y dy + Li di
P2

(LM)

( )

0 = (1 C y I y ) dy + C M / P d M P + I i di + dG
0 = L y dy + L i di

(IS)

1
M
dM + 2 dP
P
P

(IS)

(LM)

Podemos ver que al incorporar los saldos reales en la funcin de consumo (efecto Pigou), la
curva IS se trasladara.
Matemticamente: d i =

(1 c y I y ) dy C M / P d (M / P) dG

Ii
Ii
Ii

Un incremento en los saldos reales, M/P, incrementa la tasa de inters para cada nivel de
producto, por lo que la curva IS se expande.
i

i0
IS( M / P) 1
IS( M / P) 0

y0

i
LM

IS(G, T , C, I,...)
y

57

Sin efecto Pigou, slo llegaramos al pleno empleo con poltica fiscal.

i
LM( M / P)

yd

IS' ( M / P) 1
IS( M / P)0
y
y

Con el efecto Pigou podemos llegar al pleno empleo sin necesidad de poltica fiscal. Ante el
exceso de oferta, los precios caen para equilibrar el mercado, por lo que los saldos reales
aumentan, afectando a las curvas IS y LM.

P ( M / P ) LM

( M / P ) C( M / P) IS

58