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CAPITULO III
COSTO DE CAPITAL
Ing. Rolando Quispe Aquino
DEFINICIN:
Incluyen el costo de manejo del
dinero ejm.

La tasa de inters pagado por
una empresa, para desarrollar
un capital de inversin se
denomina costo de capital (CC)
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CLASES DE FINANCIACIN DE CAPITAL:
Una empresa acumula capital, por tres mtodos
diferentes. estos mtodos se categorizan en dos fuentes,
financiacin propia y financiacin por endeudamiento, que
corresponde a las secciones de la hoja de balance, de
pasivos y capital propio respectivamente. los tipos de
financiacin se definen como sigue:
Financiacin propia
Capital posedo por la empresa y utilizado para lograr
un beneficio para la misma. Hay dos tipos de
financiacin propia:
fondos del propietario,
que son fondos
obtenidos de ventas de
acciones y pueden
incluir fondos de los
dueos de la
compaa, si est es
pequea y no emite
acciones.
Ganancias retenidas que
algunas veces se denomina
fondos para reinversin,
estos fondos han sido
previamente retenida por
las firmas para propsitos
de inversin y expansin;
son de propiedad de los
accionistas.
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COSTO DE CAPITAL DE ACCIONES
PREFERENTES
LAS ACCIONES PREFERENTES SON UN HIBRIDO ENTRE DEUDA Y
CAPITAL.

DADO QUE PAGAN DIVIDENDOS PREFERENTES, SE PUEDEN
CONSIDERAR UNA FORMA DE PASIVO EXIGIBLE DE LARGO PLAZO.
PERO, DADO QUE LOS DIVIDENDOS PREFERENTES NO SON
DEDUCIBLES PARA EFECTOS TRIBUTARIOS, SU COSTO, ANTES Y
DESPUES DE IMPUESTOS, ES EL MISMO.

FORMULA:


Kp = Dp / Pm


DONDE:




Kp : costo de capital de las acciones preferentes
Dp : dividendo preferente
P : precio de mercado de la accin preferente
COSTO DE CAPITAL DE UTILIDADES
RETENIDAS
EL FINANCIAMIENTO, MEDIANTE LA RETENCIN DE UTILIDADES,
TIENE PARA LA EMPRESA UN COSTO EQUIVALENTE A LA TASA
EXIGIDA POR LOS ACCIONISTAS COMUNES A SUS PROPIAS
INVERSIONES.

CONSECUENTEMENTE, EL COSTO DE CAPITAL DE ESTAS GUARDA
UNA ESTRECHA RELACIN CON EL DE LAS ACCIONES COMUNES.


FORMULA:

Kr = D1 / P + g

DONDE:

Kr : costo de capital del financiamiento mediante
utilidades retenidas
D1 : dividendo esperado para el prximo ao por las
acciones comunes
P : precio de la accin comn
g : tasa de crecimiento de las utilidades esperadas
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COSTO DE CAPITAL DE ACCIONES
COMUNES
EL COSTO DE CAPITAL DE LAS ACCIONES COMUNES ES
MAYOR QUE EL DE LAS UTILIDADES RETENIDAS, DADO QUE
EXISTEN GASTOS DE SUSCRIPCION Y COLOCACION EN LOS
QUE NO SE INCURRE CUANDO LAS UTILIDADES SE
RETIENEN.

SU COSTO DE CAPITAL EQUIVALE AL RENDIMIENTO EXIGIDO
POR LOS ACCIONISTAS, EL CUAL DEBE SER SUPERIOR AL
RENDIMIENTO EXIGIDO POR LOS ACREEDORES EXTERNOS
DE LA EMPRESA.
FORMULA:
Ka = DIVIDENDO ESPERADO + g
V.N ( 1- f )
DONDE:
Ka : costo de capital de las acciones comunes
D1 : dividendo esperado para el prximo ao
V.N : Valor nominal de la accin
f : Costo de flotacin o tasa que representan los
gastos de colocacin de las acciones comunes:

f = ((Valor nominal Valor de mercado) +Gastos))
Valor Nominal
g : tasa de crecimiento esperada de los
dividendos (promedio ltimos perodos
expresado en %)
COSTO DE CAPITAL DE ACCIONES
COMUNES
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COSTO DEL CAPITAL PROPIO DE REINVERSIN
Debe satisfacer las esperanzas de utilidades de los accionistas, los nuevos
accionistas adquieren acciones con la esperanza, de recibir un beneficio
sobre su inversin, el precio de compra. De manera similar al adquirir las
acciones, las conservan en su poder, basados en su esperanza de recibir un
beneficio sobre inversin en las acciones citadas. Osea en el precio que
pudieran recibir si las vendieran.
Por consiguiente, los accionistas probables y los ya existentes pueden
considerarse semejantes, debido a que en ambos casos, esperan un flujo
futuro de ingresos por concepto de utilidades de su inversin, representado
por el valor actual de las acciones en el mercado. El precio del mercado
especifica la cantidad de dinero que cada sede - unos al adquirir acciones y
los otros, al conservarlas ,con el fin de recibir ingresos futuros (Desdeando
la diferencia representada por los gastos de transferencia).
Por consiguiente resumiendo se espera que la empresa pague a sus
accionistas la tasa de rendimiento que esperan recibir sobre su inversin en
acciones. As pues el programa de inversin interno de la compaa en
mtodos y equipo debe prometer utilidades, con los que puede satisfacer las
esperanzas de los accionistas.
Financiacin por endeudamiento.
Capital tomado en prstamo, de otros y que debe pagarse a una
tasa establecida de inters en una fecha.
El propietario original (prestamista) no tiene riesgo directo en el
retorno de los fondos e intereses ni participa en los beneficios
que la firma prestataria logre de los mismos.
la financiacin por endeudamiento incluyen prstamos va
bancos, hipotecas, crditos y puede clasificarse en obligaciones
a largo o corto plazo.
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Costo del capital para financiacin por endeudamiento
La financiacin por endeudamiento comprende
prstamos mediante emisiones de bonos y mediante
hipotecas.

El inters (o dividendos) que se paga sobre el dinero
prestado, puede utilizarse, para reducir los impuestos;
por consiguiente, el calcular el costo de capital para
financiacin por endeudamiento debera adoptarse un
enfoque de anlisis despus del impuesto.
COSTO DE CAPITAL DE LA DEUDA BANCARIA:


LA DEUDA BANCARIA Y EN GENERAL TODA DEUDA
TIENE, PARA LA EMPRESA, UN COSTO DE CAPITAL
EQUIVALENTE A LA TASA DE INTERES AJUSTADA POR
IMPUESTOS.

FORMULA:

Kd = i * ( 1 t )

Donde:

Kd : tasa de costo de capital despus de
impuestos de la deuda
i : tasa de inters efectiva cobrada por el
acreedor
t : tasa de impuesto a la renta al que se
encuentra afecta la
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COSTO DE CAPITAL DE LOS BONOS
LOS BONOS SON TITULOS DE DEUDA A LARGO
PLAZO, EMITIDOS POR LA PROPIA EMPRESA, PARA
EL FINANCIAMIENTO DE SUS INVERSIONES.

FORMULA DE CALCULO:

I + (V.N P.N)
n
Kb= -------------------------
(P.N + V.N)
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I= MONTO DE INTERESES PROXIMO PERIODO
V.N= VALOR NOMINAL
P.M= PRECIO DE MERCADO
P.N= PRODUCTO NETO = (P.M - GASTOS)
n= TIEMPO DURACION DEL BONO

DADO QUE LOS INTERESES SON DEDUCIBLES PARA EFECTOS
TRIBUTARIOS, LA TASA OBTENIDA SE AJUSTA POR
IMPUESTOS.
COSTO DE LEASING
CONSISTE EN UN METODO DE FINANCIAMIENTO QUE
PERMITE ARRENDAR UN ACTIVO DURANTE EN PERIODO DE
TIEMPO DETERMINADO.

EL TIPO DE LEASING MAS COMUN UTILIZADO POR LAS
EMPRESAS ES EL LEASING FINANCIERO, EL CUAL SE
CARACTERIZA POR SER UN CONTRATO A LARGO PLAZO DE
CARCTER IRREVOCABLE Y QUE INCORPORA UNA OPCION
DE COMPRA PARA LA EMPRESA ARRENDATARIA.

EN ESTE TIPO DE LEASING LA EMPRESA ARRENDADORA NO
TIENE INTERES EN MANTENER LA PROPIEDAD DEL ACTIVO,
LO QUE HACE ES ADQUIRIRLO A SOLICITUD DE LA EMPRESA
ARRENDATARIA.
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RAZONES PARA HACER USO DE ESTE TIPO DE FINANCIAMIENTO:

a) LA CUOTA DE ARRIENDO, EN FORMA INTEGRA, REBAJA LA
BASE IMPONIBLE, LO CUAL SE TRADUCE EN UN AHORRO DE
IMPUESTOS PARA LA EMPRESA ARRENDATARIA.

b) SOLO BASTAN RECURSOS INICIALES PARA CANCELAR LA
PRIMERA CUOTA ANTICIPADA, LO QUE RESULTA MUY UTIL
CUANDO LAS EMPRESAS TIENEN PROBLEMAS DE LIQUIDEZ.

c) DADO QUE LA EMPRESA ARRENDATARIA NO ADQUIERE UNA
DEUDA POR LA PROPIEDAD DEL ACTIVO, ELLO LE PERMITE
MANTENER UNA MAYOR CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO.
COSTO DE LEASING
EL ANALISIS DE ARRENDAR VERSUS COMPRAR DEBE CONSIDERAR
QUE:

a) EN EL LEASING, LA CUOTA DE ARRIENDO ES EL PRINCIPAL
DESEMBOLSO, AL CUAL SE LE DEBE DEDUCIR EL AHORRO DE
IMPUESTOS, DADO QUE LA CUOTA DE ARRIENDO SE
CONSIDERA UN GASTO.

b) EN EL FINANCIAMIENTO BANCARIO, SE DEDUCE DEL PAGO
DE CAPITAL E INTERESES, EL AHORRO DE IMPUESTOS
PRODUCTO DE LOS INTERESES DEL CRDITO Y DE LA
DEPRECIACIN DEL ACTIVO ADQUIRIDO.
COSTO DE LEASING
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MUCHAS GRACIAS