GUA DIDCTICA Y MDULO

ANA MARA GIRALDO SNCHEZ

FUNDACIN UNIVERSITARIA LUIS AMIG
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONMICAS Y
CONTABLES
Colombia, !!"
COMIT# DIRECTIVO
Fray Marino Martnez Prez
Rector
Hernn Ospina Atehorta
Vicerrector Administrativo y Financiero
Director de Planeacin
!os !aime Daz Osorio
Vicerrector Acadmico
Francisco !avier Acosta "mez
#ecretario "eneral
ANLISIS CONTABLE
Ana Mara "iraldo #nchez
Decana Fac$ltad de %iencias
Administrativas& 'conmicas y %onta(les)
Mara Victoria A*$delo Var*as
%orreccin de estilo)
+orenza %orrea Restrepo
Dise,o)
%olectivo Docente Fac$ltad de %iencias
Administrativas& 'conmicas y %onta(les
-mpresin)
Departamento de P$(licaciones F./+AM
00012$nlam1ed$1co
3ODO# +O# D'R'%HO#
R'#'RVADO#
Medelln 4 %olom(ia
5667
Anlisis Contable
2
CONTENIDO
I GUA DIDCTICA
$RESENTACIN %
&' FICHA T#CNICA (
' INTENCIONALIDADES FORMATIVAS )
*' OB+ETIVOS )
*'&' OB+ETIVOS ESENCIALES )
*'' OB+ETIVOS COM$LEMENTARIOS &!
,' UNIDADES TEMTICAS &!
-' METODOLOGA GENERAL &&
%' EVALUACIN INTEGRAL &
II ANLISIS CONTABLE
-ntrod$ccin 89
!$sti2icacin 87
UNIDAD &
&' F./%-:/ F-/A/%-'RA
&'&' +a 2$ncin 2inanciera en la empresa 8;
&'' 'l o(<etivo (sico 2inanciero 55
&'*' 'l papel del administrador 2inanciero 5=
&',' Decisiones 2inancieras
5>
UNIDAD
' '#3ADO# F-/A/%-'RO# ==
Anlisis Contable
3
'&' Propsitos de la in2ormacin 2inanciera ==
'' 'stados 2inancieros (sicos =?
'*' .s$arios del anlisis 2inanciero ?8
',' 3cnicas y herramientas del anlisis 2inanciero ?=
'-' Anlisis vertical ?;
'%' Anlisis horizontal >=
UNIDAD *
*' -/D-%ADOR'# F-/A/%-'RO# >>
*'&' -ndicadores de li@$idez >9
*'' -ndicadores de ende$damiento 98
*'*' -ndicadores de actividad 97
*',' -ndicadores de renta(ilidad 7>
UNIDAD ,
,' MOV-M-'/3O D' R'%.R#O# A8
,'&' 'stado de 2$ente y aplicacin de 2ondos B'FAFC A=
,'' Fl$<o de e2ectivo B'F'C ;7
,'*' 'stado de cam(ios en la sit$acin 2inanciera 888
UNIDAD -
-' APA+A/%AM-'/3O 887
-'&' Apalancamiento operativo 88;
-'' Apalancamiento 2inanciero 855
-'*' Apalancamiento total 859
ACTIVIDADES DE $ROFUNDIZACIN 8=6
BIBLIOGRAFA 8=7
Anlisis Contable
4
Anlisis Contable
5
$RESENTACIN
Apreciado est$diante& (ienvenido al pro*rama de Administracin de
'mpresas con n2asis en 'conoma #olidaria de la F$ndacin .niversitaria
+$is Ami*1
'ste md$lo ha sido escrito teniendo presente al est$diante @$e in*resa en
la metodolo*a a distancia& la c$al se constit$ye en $no de los n$evos retos y
alternativas para la 2ormacin de pro2esionales capaces de intervenir
pro(lemticas sociales contemporneas& desde la aplicacin de la ciencia y
la tecnolo*a con criterios ticos y de calidad1
+a ed$cacin a distancia responde a la necesidad de o2recer $n proceso de
2ormacin @$e s$pere o(stc$los representados en *randes distancias
*eo*r2icas y escasez de tiempo de personas deseosas de tener las
oport$nidades de desarrollo h$mano @$e (rinda la ed$cacin s$perior1
Dicha metodolo*a eDi*e a cada est$diante $n es2$erzo investi*ativo&
creativo e innovador soportado por la vol$ntad del compromiso @$e demanda
n$estra sociedad1
Por esto& para el alcance de los o(<etivos en este proceso 2ormativo& ms @$e
constr$ir $n teDto& se ha tratado de presentar $n instr$mento de
com$nicacin acadmica y dinmica entre la -nstit$cin y el est$diante& en el
@$e se di2erencian dos partes 2$ndamentales) la *$a de est$dio y tra(a<o& el
md$lo de aprendiza<e1
Anlisis Contable
6
+a *$a considera las orientaciones so(re el desarrollo del c$rso en c$anto
de2ine los elementos necesarios para la interloc$cin entre est$diantes y
asesor& descri(iendo en la metodolo*a las actividades a realizar para cada
enc$entro& (i(lio*ra2a complementaria& proceso de eval$acin y
compromisos ad@$iridos por el est$diante1 'l md$lo desarrolla el contenido
concept$al (sico @$e permite al est$diante la comprensin de los
pro(lemas potenciales en el campo administrativo1
#e*$ros de @$e en dicho material se enc$entran los re2erentes necesarios
para el desarrollo de $n proceso acadmico con calidad& le deseamos Ditos
en este n$evo ciclo de s$ 2ormacin pro2esional1
Anlisis Contable
7
&' FICHA T#CNICA
CURSO ANLISIS CONTABLE
AUTOR ANA MARA GIRALDO SNCHEZ
INSTITUCIN FUNDACIN UNIVERSITARIA LUIS AMIG
UNIDAD ACAD#MICA
FACULTAD DE ADMINISTRACIN
CIENCIAS ECONMICAS Y CONTABLES
$ROGRAMA ADMINISTRACIN DE EM$RESAS
$ALABRAS CLAVE FINANZAS
REA DE CONOCIMIENTO CONTABLE
CR#DITOS .DOS/
CIUDAD MEDELLN
FECHA +0lio !!"
ACTUALIZACIN
ADICIN DE TEMAS
A$ROBADA $OR
' INTENCIONALIDADES FORMATIVAS
'ste md$lo ha sido preparado como *$a para el c$rso de Anlisis
%onta(le& del pro*rama de Administracin de 'mpresas& con metodolo*a a
Anlisis Contable
8
distanciaE pretende desarrollar en el rea 2inanciera las competencias
interpretativas y propositivas de los 2$t$ros pro2esionales de la
administracin& de tal 2orma @$e incl$yan esta varia(le en la toma de
decisiones1
+a temtica se presenta en $n len*$a<e claro y sencillo& para 2acilitar la
comprensin del est$diante y lo*rar as @$e se apropie del conocimiento de
2orma *il& alcanzando los o(<etivos prop$estos1
*' OB+ETIVOS
*'&' Ob123i4o 25267ial
Proporcionar herramientas de anlisis en el campo 2inanciero& haciendo $so
de la in2ormacin conta(le y del entorno empresarial& til para la toma de
decisiones1
=151 Ob123i4o5 7om8l2m263a9io5
-denti2icar la importancia de la 2$ncin 2inanciera en la empresa y s$
relacin con las dems reas1
Reconocer los estados 2inancieros (sicos y s$ importancia como
materia prima en el anlisis conta(le1
Anlisis Contable
9
%onocer las tcnicas y herramientas ms $tilizadas para realizar $n
adec$ado anlisis 2inanciero1
-nterpretar el anlisis vertical y horizontal& as como los di2erentes
indicadores 2inancieros indispensa(les para la eval$acin del
desempe,o empresarial1
%onocer el movimiento de rec$rsos en la empresa& s$ ori*en& $so y las
decisiones de apalancamiento para la misma1
,' UNIDADES TEMTICAS
UNIDAD &
F./%-:/ F-/A/%-'RA
UNIDAD
'#3ADO# F-/A/%-'RO#
UNIDAD *
-/D-%ADOR'# F-/A/%-'RO#
UNIDAD ,
MOV-M-'/3O D' R'%.R#O#
UNIDAD -
APA+A/%AM-'/3O
Anlisis Contable
10
-' METODOLOGA GENERAL
Dado @$e la eval$acin inte*ral eDi*e eDplicaciones so(re las razones de
2ormacin y aprendiza<e& del est$diante y del docente& se re@$iere $n alto
*rado de responsa(ilidad& dedicacin& anlisis y compromiso de parte del
est$diante& @$e de(e as$mir con ri*$rosidad estos aspectos& para lo*rar $na
satis2actoria participacin en s$ proceso de aprendiza<e1
'l docente& por s$ parte& (rindar espacios para la disc$sin& el anlisis y la
investi*acin& aplicando la eval$acin como instr$mento @$e dia*nostica la
calidad de la 2ormacin inte*ral de cada est$diante& s$ proceso y evol$cin&
haciendo de esta el 2actor clave para el lo*ro de la calidad ed$cativa1

%a(e anotar @$e los criterios de eval$acin y se*$imiento del porta2olio
personal de desempe,o se a<$starn a los de2inidos en el Re*lamento
'st$diantil1
3omando como p$nto de partida el per2il del est$diante ami*oniano& @$e lo
descri(e como $n s$<eto activo& *estor de s$ aprendiza<e por medio del
est$dio independiente& plani2icador de r$tinas de tra(a<o acadmico& etc& en
la metodolo*a a distancia& es necesario realizar las actividades previas a los
enc$entros Bde reconocimientoC apoyndose en la presente *$a de est$dio&
ampliando los temas prop$estos con la (i(lio*ra2a s$*erida y de ac$erdo
con la pro*ramacin eDp$esta en el proyecto ed$cativo de la asi*nat$ra& @$e
se entre*a al inicio de la misma1
+os enc$entros presenciales sern as $n espacio para hacer claridad so(re
a@$ellos conceptos @$e han presentado al*$na di2ic$ltad& haciendo
Anlisis Contable
11
eDplicaciones so(re el tema& e<emplos& e<ercicios prcticos& disc$siones
*r$pales y aplicacin de casos& entre otros1 %omo complemento y con el
o(<eto de a2ianzar el conocimiento ad@$irido del tema& @$e *arantice el lo*ro
de los o(<etivos prop$estos en el c$rso& se realizarn e<ercicios& talleres y
lect$ras de artc$los de act$alidad& relacionados con el tema 2inanciero& por
parte de los est$diantes en el tiempo destinado para s$ tra(a<o
independiente1
Anlisis Contable
12
%' EVALUACIN INTEGRAL
%'&' Si532ma :2 24al0a7i;6
Para la F$ndacin .niversitaria +$is Ami* la eval$acin est de2inida como
F$n proceso crtico& intencionado y sistemtico de recoleccin& anlisis&
comprensin e interpretacin de in2ormacin& @$e permite a los actores
ed$cativos valorar el estado en @$e se enc$entra la 2ormacin inte*ral de los
est$diantesG& por lo c$al& la eval$acin se caracteriza por ser peda**ica&
inte*ral& contin$a& cooperativa& de perspectiva cient2ica y de carcter tico1
'l porta2olio personal de desempe,o es el instr$mento de eval$acin del
est$dianteE en l se de(e llevar el re*istro y compendio de las di2erentes
actividades eval$ativas y de la re2leDin permanente @$e realiza cada
est$diante so(re s$ proceso de 2ormacinE tiene en c$enta las
responsa(ilidades y compromisos acordados entre docentes y est$diantes&
los avances y di2ic$ltades encontradas por ellos en el proceso y las
s$*erencias de los docentes y compa,eros para la o(tencin de los lo*ros
prop$estos1
+a promocin y certi2icacin& al 2inalizar el perodo acadmico& se realizar
con (ase en el artc$lo A6 del Re*lamento 'st$diantil1
%'' A73i4i:a:25 :2 927o6o7imi263o
+as actividades de reconocimiento estn planteadas para @$e el est$diante
identi2i@$e los conceptos previos al desarrollo de la temtica del md$lo& lo
@$e le permitir comprender de 2orma rpida los conocimientos presentados
en cada $nidad1
Anlisis Contable
13
%'*' A73i4i:a:25 :2 89o<06:i=a7i;6
+as actividades de pro2$ndizacin permiten al est$diante re2orzar los
conocimientos ad@$iridos en cada $nidad1 'stas actividades se presentan en
2orma de talleres& los c$ales re@$ieren de sol$ciones p$nt$ales para los
e<ercicios planteados y de interpretaciones para los res$ltados1
Anlisis Contable
14
Anlisis Contable
15
INTRODUCCIN
Para lo*rar $na adec$ada *estin 2inanciera& el administrador de(e conocer
y mane<ar h(ilmente herramientas de anlisis& @$e le permitan la interaccin
con las dems reas de la empresa& la optimizacin de los rec$rsos y $na
acertada toma de decisiones1
Por lo anterior& el presente md$lo pretende ser $n apoyo y material de
tra(a<o permanente para el 2$t$ro pro2esional& ya @$e es presentado en $n
len*$a<e claro y sencillo& de manera concisa& de tal 2orma @$e s$ cons$lta se
ha*a con rapidez y sea til1 Para ello se ha dividido en > $nidades temticas
as)
+a primera (rinda $na visin *eneral del entorno empresarial y presenta la
2$ncin 2inanciera en la or*anizacin& as como s$ interaccin con otras
reas de la empresa Bmercadeo& ventas& costos& entre otrasC& identi2icando
las 2inanzas como $na herramienta de planeacin y toma de decisiones1
'n las $nidades dos y tres se proporciona al est$diante herramientas como
la interpretacin de estados 2inancieros& razones o ndices& anlisis vertical y
horizontal1
Por ltimo& se presentan alternativas en el movimiento de rec$rsos y s$
anlisis e interpretacin& as como las di2erentes decisiones tomadas por la
empresa relacionadas con s$s costos& *astos 2i<os& operativos y 2inancieros1
Anlisis Contable
16
+USTIFICACIN
+a 2$ncin de la administracin es orientar las di2erentes reas de la
or*anizacin al lo*ro de los o(<etivos @$e *arantizan s$ crecimiento y
permanencia& Para ello& se re@$iere de $na acertada *estin en el mane<o y
optimizacin de rec$rsos @$e p$ede alcanzar mediante el $so de tcnicas y
herramientas de administracin 2inanciera& con las c$ales se miden los
res$ltados& el alcance de los o(<etivos& el impacto de s$s decisiones y&
adicionalmente& permiten identi2icar los posi(les pro(lemas en el interior de la
empresa1
A travs del anlisis conta(le y 2inanciero& el administrador p$ede lo*rar $n
mayor control y proyeccin de s$ *estin en la empresa& lo @$e contri($ye
al desarrollo de la economa nacional& re*ional y local& esto permite
c$mplir con la responsa(ilidad social de permanencia del ente econmico& la
*eneracin de empleo entre otras1
Anlisis Contable
17
Anlisis Contable
18
UNIDAD &' LA FUNCIN FINANCIERA
%on el 2in de delimitar el o(<eto de est$dio y alcanzar el o(<etivo central del
c$rso es necesario responder inicialmente a $na pre*$nta (sica) HI$ es el
anlisis 2inancieroJ
#e p$ede a2irmar @$e este es $n con<$nto de operaciones matemticas&
llamadas ndices 2inancieros& las c$ales relacionan la in2ormacin conta(le
entre s y del entorno econmico& con el 2in de eDplicar de 2orma clara los
estados 2inancieros& identi2icar pro(lemas espec2icos de la empresa& medir
el aprovechamiento de s$s rec$rsos y orientar la toma de decisiones1
Dicho de otra 2orma& es el est$dio @$e se hace de la in2ormacin conta(le y
de toda la dems in2ormacin disponi(le en el entorno empresarial para tratar
de determinar la sit$acin 2inanciera de la empresa& o de $n sector espec2ico
de sta1
&'&' La <067i;6 <i6a67i29a 26 la 2m8925a
'l est$dio de las 2inanzas hace parte de la economa& por lo tanto& para
realizar $n adec$ado anlisis 2inanciero& es necesario partir de aspectos
macroeconmicos y microeconmicos @$e permitan $(icar la *estin
conta(le y 2inanciera en la dinmica del proceso empresarial1
La ma79o27o6om>a, por tanto& s$ministra conocimientos amplios acerca del
sistema y del sector econmico en el @$e se desenv$elve la empresa& de
estr$ct$ra del sistema (ancario& de polticas econmicas internas y eDternas&
de aspectos tri($tarios& entre otros1
Anlisis Contable
19
La mi79o27o6om>a, en cam(io& se $(ica en principios empresariales @$e
de(en ser tenidos en c$enta para la (s@$eda del Dito 2inanciero& como por
e<emplo& la o2erta& la demanda& estrate*ias para maDimizar $tilidades&
permanencia en el mercado& crecimiento& polticas de precios& ries*os& @$e
estn vinc$lados con las decisiones 2inancieras @$e toma el *erente como el
tama,o @$e de(e tener s$ empresa& la rapidez con la @$e esta de(e crecer&
la calidad y clase de s$s prod$ctos& los e@$ipos @$e de(e $tilizar& la
2inanciacin B$so de la de$daC& el estado de li@$idez& entre otros1
P$ede decirse& entonces& @$e los res$ltados 2inancieros estn a2ectados en
*ran medida por el estado de la economa en *eneral& y en especial del
sector econmico al @$e pertenece la empresaE de ah @$e es de *ran ay$da
para realizar el anlisis 2inanciero de $n ente econmico el conocimiento
previo de la sit$acin del entorno econmico& ya @$e los estados 2inancieros
no son s$2icientes para esta(lecer la sal$d 2inanciera de $na empresa1
+a actividad 2inanciera p$ede clasi2icarse en tres 2$nciones (sicas)
81 Preparacin y anlisis de la in2ormacin 2inanciera) el anlisis 2inanciero
se desarrolla en distintas etapas y s$ proceso c$mple diversos o(<etivos1
'n primer l$*ar& la conversin de datos p$ede considerarse como s$
2$ncin ms importanteE l$e*o& p$ede $tilizarse como $na herramienta de
seleccin& de previsin o prediccin& hasta c$lminar con las
2$ndamentales 2$nciones de dia*nstico y eval$acin1 'ntre los
elementos ms importantes a tener en c$enta para el anlisis& se
enc$entran?
-n2ormacin c$alitativa interna Bventa<as competitivas& tecnolo*a
$tilizada& estr$ct$ra or*anizacional& rec$rsos h$manos& entre
otrosC1
Anlisis Contable
20
-n2ormacin so(re el entorno Bperspectivas del sector& sit$acin
econmica& poltica& socialC1
-n2ormacin c$antitativa interna adicional Bcosto de capital& relacin
costo4vol$men4$tilidadC1
%i2ras histricas4ci2ras proyectadas1
%omparacin con empresas del mismo sector1
51 Determinacin de la estr$ct$ra de activos) en esta 2$ncin se determina la
clase& calidad y cantidad de los activos @$e la empresa necesita para
desarrollar s$ o(<eto social& el control del nivel de inversin& las
necesidades de reposicin o ad@$isicin de activos1
=1 'str$ct$ra 2inanciera de la empresa Best$dio del 2inanciamientoC) de
ac$erdo con las necesidades de la empresa en c$anto al vol$men y la
c$anta de activos& se esta(lecen los rec$rsos re@$eridos para dicha
inversin& las 2$entes& costos y plazos de 2inanciacin& la composicin de
s$s pasivos con respecto al patrimonio1
.na vez clasi2icadas las 2$nciones 2inancieras& es importante sa(er @$e la
2$ncin 2inanciera en $na empresa es responsa(le por
+a prod$ccin& mane<o y 2l$<o adec$ado de la in2ormacin conta(le y
2inanciera
+a administracin del capital de tra(a<o
+a seleccin y eval$acin de inversiones a lar*o plazo
+a consec$cin y mane<o de 2ondos re@$eridos para el normal
2$ncionamiento de la empresa
Por s$ participacin en el desarrollo de la empresa
Anlisis Contable
21
'l mane<o administrativo de las reas invol$cradas en la 2$ncin
2inanciera Bconta(ilidad& costos& tesorera& pres$p$estos& a$ditora&
sistemas& etc1C1
8151 El ob123i4o b@5i7o <i6a67i29o
P$ede ser de2inido como la maDimizacin del valor de la empresa& es decir&
incrementar s$ ri@$eza *enerando valor1 'l valor se incrementa c$ando
me<ora el desempe,o o se red$ce el costoE esta 2iloso2a administrativa
pretende o2recer el mDimo valor a s$s clientes& accionistas& inte*rantes de la
empresa y a la com$nidad en *eneral& ($scando @$e s$s (ene2icios sean
s$periores a los costos& lo @$e da $na mayor venta<a para competir en el
medio1
'l proceso 2inanciero implica la eval$acin de la renta(ilidad y el ries*oE no
(asta con @$e $na empresa sea renta(le& p$es s$ 2l$<o de e2ectivo determina
en ltima instancia s$ permanencia y crecimientoE si es as se p$ede a2irmar
@$e al crecer con renta(ilidad *enera valor& por lo tanto& se re@$iere de
li@$idez y renta(ilidad1
I$eda claro& entonces& @$e el o(<etivo 2inanciero no de(e ser nicamente
maDimizar $tilidades& ya @$e estas solo son parte del valor de la empresa& y
las tcnicas de anlisis 2inanciero contri($yen de esta manera a la o(tencin
de las metas asi*nadas a c$al@$ier sistema *erencial de administracin
2inanciera& al dotar al *erente del rea de indicadores y otras herramientas
@$e permitan realizar $n se*$imiento permanente y tomar decisiones acerca
de c$estiones como)
Anlisis Contable
22
+a s$pervivencia o permanencia del ente econmico
Prevencin de ries*os por prdida o insolvencia
%ompetencia e2iciente
MaDimizar la participacin en el mercado
Minimizar los costos
MaDimizar las $tilidades
A*re*ar valor a la empresa
Mantener $n crecimiento $ni2orme en $tilidades
MaDimizar el valor $nitario de las acciones
&'*' El 8a82l :2l a:mi6i539a:o9 <i6a67i29o
's competencia del administrador o *erente 2inanciero de $na empresa la
maDimizacin del patrimonio invertido de s$s accionistas1 'n pases con
mercados ($rstiles desarrollados la e2ectividad de la *erencia es medida
por el valor de la accin en el mercadoE en otros& como el n$estro& tal
e2iciencia se mide con la renta(ilidad alcanzada so(re el patrimonio y la
distri($cin de dividendos1
'l *erente 2inanciero de(e ($scar $n comportamiento $ni2orme de las
$tilidades en los distintos perodos& p$es no es lo mismo o2recer *anancias
m$y altas en $n a,o y no poder alcanzarlas en otros& ms c$ando estas se
o(tienen sacri2icando aspectos importantes como el pres$p$esto de
mercadeo& la investi*acin& @$e dismin$yen s$ participacin en el mercado1
Adicionalmente ($sca el e@$ili(rio entre la li@$idez y la renta(ilidad& de tal
2orma @$e c$ente con los 2ondos s$2icientes para operar& sin $n eDceso de
li@$idez @$e p$ede res$ltar m$y costoso1
Anlisis Contable
23
De 2orma *eneral s$s actividades p$eden clasi2icarse en peridicas& como la
planeacin estrat*ica& y permanentes o r$tinarias1
Actividades de r$tina)
Realizar la consec$cin de 2ondos para operar& al menor costo& con
di2erentes 2$entes de 2inanciacin y ptimas condiciones de pa*o1
%onocer a 2ondo el ne*ocio Bmonta<e 2sico& lo*stico& condiciones de
mercado& 2actores crticos& ries*os& etc1C para poder pres$p$estarlo de
ac$erdo con s$ realidad1
.tilizar el dinero de tal 2orma @$e prod$zca ms de lo @$e c$esta& no
tener dinero ocioso o s$($tilizado y hacer $n ($en mane<o de los
so(rantes de tesorera1
Distri($ir los 2ondos entre las diversas reas de la empresa1
Medir permanentemente los res$ltados y compararlos con lo
pres$p$estado Bndices de renta(ilidad& li@$idez& rotacin de
inventarios y carteraC1
Hacer medicin por reas de servicios y esta(lecer el res$ltado BP y
"C para cada $na& analizando s$ participacin en los costos totales y
la e<ec$cin del pres$p$esto1
'sta(lecer $n 2l$<o de 2ondos semanal y hacer revisin al mismo1
Diariamente& con el apoyo del rea de tesorera& de(e analizar las
necesidades o re@$erimientos de e2ectivo para conse*$ir los 2ondos1
De(e conocer tcnicas de 2ondeo& crdito ordinario& factoring&
so(re*iros entre otros1
Revisin de la cartera& co(ros y reca$dos& apoyndose en la
conta(ilidad y en el rea <$rdica para a@$ellas c$entas de di2cil co(ro1
Anlisis Contable
24
Velar por la presentacin oport$na de estados 2inancieros con2ia(les
y cola(orar con s$ anlisis1
#$pervisar la in2ormacin le*al& as como la presentacin adec$ada y
oport$na de las declaraciones tri($tarias1
'<ercer controles so(re los mtodos& procedimientos& costos& <$nto con
la contralora y revisora 2iscal1
Actividades espordicas)
'n la planeacin estrat*ica& de(e ser partcipe en la de2inicin de la
misin *lo(al de la empresa
Plasmar en nmeros la estrate*ia& proyectando 2l$<os de 2ondos y
pres$p$estos1
Fi<ar polticas en el mane<o de activos& como ca<a& (ancos& c$entas por
co(rar& inventarios& depreciaciones& amortizaciones y renta(ilidad de
las inversiones1
%omo p$ede o(servarse& el rea 2inanciera tiene @$e ver con todas las
reas de $na empresa Bmercadeo& ventas& prod$ccin& compras& inventarios&
etc1C ya @$e analiza cada actividad como& por e<emplo& in*resos& prcticas de
cartera& niveles y costos de prod$ccin& *astos de administracin& participa
incl$so en decisiones de compra o inversin en otras empresas& monta<e de
n$evas lneas o cam(io de estrate*ias1
&',' D27i5io625 <i6a67i29a5
'stas se p$eden a*r$par de manera *eneral en tres cate*oras) de inversin&
2inanciacin y reparto de $tilidades o dividendos1
Anlisis Contable
25
&','& D27i5io625 :2 i64295i;6) #on a@$ellas @$e tienen @$e ver con los
activos de la empresaE el vol$men de estos determina s$ tama,o y *arantiza
$n adec$ado 2$ncionamiento& es decir& @$e s$ operacin sea e2iciente1 'n
estas decisiones se enc$entran& por e<emplo)
'l vol$men de activos 2i<os @$e se desea mantener Bplanta 2sicaC&
polticas de venta y c$entas por co(rarE por e<emplo& con $n
incremento en las ventas a crdito y el plazo concedido a clientes se
ampliar el vol$men de ventas& pero de(e tenerse en c$enta @$e a
mayor plazo& mayor vol$men de 2ondos inmovilizado en c$entas por
co(rar @$e de(e ($scar co(ert$ra en el mercadoE de i*$al 2orma& esto
a2ecta el vol$men de inventarios de materias primas& prod$cto en
proceso y terminado para soportar la prod$ccin1
%om(inacin de activos 2i<os y corrientes
Ad@$isicin de activos 2i<os a travs del leasing
'ste tipo de decisiones se enc$entran vinc$ladas al ries*o operativoE por
e<emplo& el ries*o por inc$mplimiento en los pedidos de(ido a la poca
capacidad instalada o invertir en ma@$inaria @$e permita incremento en la
prod$ccin y c$mplir as con la demanda hace re2erencia al nivel de inversin
@$e el empresario est disp$esto a tener en activos& teniendo en c$enta @$e
este ries*o operativo a2ecta la renta(ilidad del activo1 Por lo tanto& mientras
menor sea la cantidad de activos $tilizados para lo*rar $n mismo vol$men de
operacin la renta(ilidad del activo a$mentar& pero de i*$al 2orma el ries*o1
&','' D27i5io625 :2 <i6a67ia7i;6) tienen @$e ver con la consec$cin de
rec$rsos para *arantizar el 2$ncionamiento de la empresa& es decir& @$e en
ellas se determina s$ estr$ct$ra 2inanciera de2iniendo la proporcin entre
Anlisis Contable
26
pasivos y patrimonio re@$eridos para la 2inanciacin de s$s activos1 'stas
decisiones a2ectan as el nivel de ende$damiento de la empresa& se
relacionan con las $tilidades @$e se ven a2ectadas por los intereses @$e
de(en pa*arse por servicio a la de$da Bcosto del capitalC& y con el 2l$<o de
ca<a para determinar la capacidad de pa*o de la misma1
A mayor proporcin de 2inanciacin eDterna Bcon pasivosC& mayor ser el
costo 2inanciero Bintereses ms altos por pa*arC& lo @$e eDi*e mayores
es2$erzos para conse*$ir $tilidades operativas ms altas @$e permitan c$(rir
estos intereses1 Por lo tanto& si la estr$ct$ra 2inanciera de la empresa no
est de2inida de manera adec$ada& sta p$ede ser $n ($en ne*ocio& pero no
reportar $nos res$ltados ptimos para s$s propietarios1
+a $tilidad operativa& entonces& se convierte en $n 2actor clave para eval$ar
la *estin administrativa& de(ido a @$e es $n p$nto de re2erencia dentro del
estado de res$ltados p$es permite identi2icar el e2ecto de las decisiones
2inancieras y di2erenciarlas de las dems decisiones de la empresa1
Anlisis Contable
Estructura operativa (capacidad de
producir bienes y servicios)

Riesgo operativo
Estructura financiera (proporcin
pasivo - patrimonio para financiar
activos)
Riesgo financiero
27
ESTADO DE RESULTADOS
K -n*resos
L %osto mercanca vendida
M .tilidad (r$ta
L "astos de administracin
L "astos de ventas
A UTILIDAD O$ERATIVA
-ntereses
M .tilidad antes de
imp$estos
-mp$estos
.tilidad neta

F.'/3')
De lo anterior p$ede concl$irse @$e el ries*o operativo s$r*e de la actividad
propia desarrollada por la empresa& y el ries*o 2inanciero& de las decisiones
de contraer de$da o de a$mentar s$ nivel de ende$damiento1
Pero hay @$e tener en c$enta @$e los rec$rsos de los propietarios no son
*rat$itos para la empresaE estos tam(in implican $n costo @$e es mayor @$e
el de la de$da misma y se determina por la renta(ilidad @$e esperan o(tener
los d$e,os de ac$erdo con el ries*o as$mido en la empresa1
#on los socios @$ienes mayor ries*o corren en la 2inanciacin de la empresa&
ms @$e los acreedores& p$es en el evento de $na li@$idacin se c$(ren
primero las o(li*aciones con terceros y si al*o @$eda le corresponde a los
socios& si no& en al*$nos casos estos de(ern responder incl$so con s$
propio patrimonioE adicionalmente eDistan o no res$ltados positivos en la
empresa& el pa*o de intereses no p$ede el$dirse& di2erente a las $tilidades
esperadas por los d$e,os& @$e son inciertas& ya @$e p$eden no prod$cirse y
si se prod$cen de(e ha(er $n 2l$<o de ca<a li(re s$2iciente para poderlas
repartir1
De lo anterior p$ede comprenderse la mencionada relacin FA mayor ries*o&
mayor renta(ilidadGE como los socios corren $n mayor ries*o @$e los
acreedores s$ renta(ilidad de(e ser s$perior a estos y conse*$irla es $n
compromiso de la empresa para con s$s d$e,os1 +a renta(ilidad @$e los
propietarios esperan o(tener se llama Ftasa mnima de rendimiento
re@$eridaG& 3MRR& o tasa de oport$nidad del propietario1
Anlisis Contable
28
Poseer activos implica para la empresa& entonces& $n costo& llamado %osto
de capital B%NC y se calc$la promediando el costo de las di2erentes 2$entes
@$e la or*anizacin $tiliza en la 2inanciacin de tales activos& es decir&
promediando el costo de la de$da y la tasa mnima esperada por los
propietarios1
'<emplo)
.na empresa O tiene $na 2inanciacin con terceros del ?6PE s$s d$e,os
esperan $na renta(ilidad del ?P mens$alE s$s activos ascienden a 81666
millones y el pasivo promedio tiene $n costo 2inanciero de 5P1 H%$l es el
costo promedio ponderado de las di2erentes 2$entes @$e la empresa $tiliza
para 2inanciar s$s activos o& lo @$e es i*$al& c$l es s$ costo de capitalJ
'l costo promedio ponderado del capital ser entonces
%osto de pasivo Q?66 millones R 5P M QA millones S1R ?6P
%osto del patrimonio Q966 millones R ?P M Q5? millones 11111R 96P
Anlisis Contable
ACTIVOS
Q81666 M-++O/'#
&!!B
$ASIVOS ,!B
M Q81666R ?6P
Q?66 M-++O/'# al 2%
$ATRIMONIO %!B
M Q81666R 96P
Q966 M-++O/'# al 4%
29
Co53o :2 7a8i3al 4 Activo C&'!!! millo625 M C* millo625 D'E &!!P
'ntonces)
Q=5 millones de inters T Q81666 millones de capital M
*'B %osto de %apital

%$ando la empresa lo*ra $na renta(ilidad so(re el activo& s$perior al costo
de capital& los propietarios o(tienen $na renta(ilidad mayor a la esperada y
se a$menta& por tanto& el valor de la empresa& c$mpliendo as con el o(<etivo
(sico 2inanciero) *eneracin de valor1
'Disten otros aspectos importantes para tener en c$enta en las decisiones
de 2inanciacin)
L 'l plazo de la 2inanciacin& com(inacin de pasivos a corto& lar*o y
mediano plazo1
L 3ipos de crdito o 2$entes de 2inanciacin Bcrditos (ancarios
ordinarios& de 2omento& emisin de acciones& (onos& leasing, factoring,
etc1C y las *arantas @$e se re@$ieren1
&','*' D27i5io625 :2 :i4i:26:o5
'n ellas se determina la porcin de $tilidades @$e sern repartidas a los
d$e,os& teniendo en c$enta el 2l$<o de ca<a y la destinacin de las $tilidades&
reposicin de activos 2i<os& del capital de tra(a<o& planes de inversin en
n$evos proyectos& pa*o de o(li*aciones& entre otros1 Por lo tanto& no p$ede
ser el estado de res$ltados la nica 2$ente de in2ormacin para el reparto de
$tilidades& sit$acin @$e se presenta con 2rec$encia en pe@$e,as y medianas
empresasE tam(in de(en tenerse en c$enta herramientas para la toma de
Anlisis Contable
30
este tipo de decisiones @$e no solo m$estren c$nto *an la empresa sino
dnde estn s$s $tilidades& as como el estado de 2$entes y aplicacin de
2ondos& el estado de 2l$<o de e2ectivo y el 2l$<o de ca<a li(re& con el
pres$p$esto de e2ectivo para determinar si estas se convertirn en e2ectivo
disponi(le para repartirlas1

+a le*islacin comercial y los estat$tos de la empresa esta(lecen
porcenta<es de reparto& y los planes de crecimiento empresarial hacen @$e la
poltica de reparto de $tilidades sea para los empresarios $na *ran
responsa(ilidad& p$es si se reparten $tilidades @$e s$peren las posi(ilidades
de la empresa& p$ede presentarse $na descapitalizacin o limitar el
crecimiento de esta& de a@$ @$e sea importante esta(lecer reservas para la
reposicin del capital de tra(a<o& @$e impidan $n reparto eDcesivo de
$tilidades1
Anlisis Contable
31

Anlisis Contable
32
UNIDAD ' ESTADOS FINANCIEROS
'& $9o8;5i3o5 :2 la i6<o9ma7i;6 <i6a67i29a
Para poder llevar a ca(o $n adec$ado anlisis& es necesario tener $n
pro2$ndo conocimiento de los pro(lemas y limitaciones de la empresa& de
s$s estados 2inancieros& as como las partidas @$e los con2ormanE
(sicamente pretenden in2ormar so(re la sit$acin econmica de la empresa&
los res$ltados de las operaciones y los cam(ios en s$ sit$acin 2inanciera&
para @$e los diversos $s$arios de esta in2ormacin p$edan)
%onocer& est$diar& comparar y analizar las tendencias de las
di2erentes varia(les 2inancieras @$e intervienen o son prod$cto de las
operaciones econmicas de $na empresaE
'val$ar la sit$acin 2inanciera de la or*anizacin& es decir& s$
solvencia y li@$idez as como s$ capacidad para *enerar rec$rsosE
Veri2icar la coherencia de los datos in2ormados en los estados
2inancieros con la realidad econmica y estr$ct$ral de la empresaE
3omar decisiones de inversin y crdito& con el propsito de ase*$rar
s$ renta(ilidad y rec$pera(ilidadE
Determinar el ori*en y las caractersticas de los rec$rsos 2inancieros
de la empresa) de dnde provienen& cmo se invierten y @$
rendimiento *eneran o se p$ede esperar de ellosE
%ali2icar la *estin de los directivos y administradores& por medio de
eval$aciones *lo(ales so(re la 2orma en @$e han sido mane<ados s$s
activos y plani2icada la renta(ilidad& solvencia y capacidad de creciL
miento del ne*ocio1
Anlisis Contable
33
+os estado 2inancieros de(en ser concisos& claros y de 2cil cons$lta1
'&'&' Lo5 253a:o5 <i6a67i29o5 :2 89o8;5i3o F2629al
8
son o(li*atorios y se
enc$entran re*lamentados1 #on Faquellos que se preparan al cierre de un
perodo para ser conocidos por usuarios indeterminados, con el !nimo
principal de satisfacer el inter"s com#n del p#blico en evaluar la capacidad
del ente econmico para generar flu$os favorables de fondosG1 'stos se
presentan (a<o cierres de2initivos de 2in del e<ercicio& con inventarios 2sicos&
ar@$eos& etc1E son precisos y no tiene estimaciones estadsticas11
+os estados 2inancieros de propsito *eneral& a s$ vez& se dividen en estados
(sicos y consolidados1

E53a:o5 <i6a67i29o5 b@5i7o5
Ualance *eneral
'stado de res$ltados
'stado de cam(ios en el patrimonio
'stado de 2l$<o de e2ectivo 'F' Bpor el mtodo directo o indirectoC
'stado de cam(ios en la sit$acin 2inanciera Bo de 2$entes y $sosC
/otas a los estados 2inancieros1
E53a:o5 <i6a67i29o5 7o65oli:a:o5
'stos presentan la sit$acin 2inanciera de la matriz o controlante y s$s
s$(ordinadas como si 2$eses los de $n solo ente econmico1
8
Art1 =8 decreto 59?; de 8;;=& %olom(ia1
Anlisis Contable
34
'&'' D2 89o8;5i3o 25827ial no estn re*lamentados por la ley& son propios
de cada empresa y ($scan s$plir necesidades de in2ormacin& se p$eden
presentar en perodos intermedios& en al*$nos se $tilizan estimaciones
estadsticos y no re@$ieren de inventarios 2sicos o ar@$eosE al*$nos de estos
p$eden ser)
Ualance inicial
'stados 2inancieros intermedios
'stado de costos
'stado de inventario
'stados 2inancieros eDtraordinarios
'stados 2inancieros de empresas en li@$idacin
Py " por prod$cto
'' E53a:o5 <i6a67i29o5
Ha*amos $n (reve repaso de los dos principales estados 2inancieros
(sicos1

''&1 Bala672 F2629al
'l (alance *eneral es el estado 2inanciero @$e presenta de ac$erdo con la
ec$acin 2$ndamental de la conta(ilidad la sit$acin 2inanciera del ente
econmico a $na 2echa determinada& de manera concisa y si*ni2icativaE los
activos @$e la empresa posee al 2inal del e<ercicio Bclasi2icados se*n s$s
caractersticas y destinoC& las o(li*aciones con los acreedores y el patrimonio
o capital conta(le1
Anlisis Contable
35
+os elementos del (alance *eneral son los si*$ientes)
ACTIVOS

%on<$nto de las c$entas @$e representan los rec$rsos B(ienes y derechosC de
propiedad del ente econmico @$e& en la medida de s$ $tilizacin& son 2$ente
potencial de (ene2icios econmicos presentes o 2$t$ros1
$ASIVOS

%on<$nto de las c$entas @$e representan las o(li*aciones 2inancieras
presentes del ente econmico& derivadas de eventos pasados& en virt$d de
las c$ales se reconoce @$e en el 2$t$ro se de(ern trans2erir rec$rsos o
proveer servicios a otras or*anizaciones1
$ATRIMONIO
's el valor resid$al de los activos del ente econmico desp$s de ded$cir
todos s$s pasivos1
Anlisis Contable
36
Anlisis Contable
UA+A/%' "'/'RA+
ACTIVOS
Recursos, bienes y derec%os, que posee la
empresa
A73i4o5 Co99i26325?
&omprenden el disponible y partidas que se
puedan reali'ar, vender o consumir en un
perodo inferior a un a(o)
Disponi(le& ca<a& (ancos
%$entas de Ahorro
-nversiones a 7o93o 8la=o
%erti2icados1 Papeles comerciales&
derechos 2id$ciarios y otras1
-nversiones a la9Fo 8la=o'
Acciones1 Uonos1 %$otas o partes de
inters social1 %d$las1 3t$los
2id$ciarios
De$dores L %$entas por co(rar a
clientes& tra(a<adores&
vinc$lados econmicos& socios y
accionistas& in*resos por co(rar
-nventarios
Materias primas & prod$ctos en
proceso& terminados& rep$estos y
accesorios1
A73i4o5 6o 7o99i26325?
*on los recursos convertibles en efectivo en un
pla'o mayor a un a(o
Propiedades& planta y e@$ipo Bactivos 2i<os
tan*i(lesC
3errenos& edi2icios& ma@$inaria y e@$ipos&
'@$ipos de o2icina
'@$ipos de comp$tacin
Flota y e@$ipo de transporte
BDepreciacin ac$m$ladaC
BProvisinC
-ntan*i(les
%rdito mercantil& marcas
Patentes& concesiones y 2ran@$icias&
derechos
Nno0 ho0& +icencias
%ar*os di2eridos y *astos pa*ados por anticipado
Otros Activos
Valorizaciones
De -nversiones& propiedades&
planta y e@$ipo& otras1
PA#-VO#
+bligaciones, deudas con terceros
$a5i4o5 7o99i26325'
+bligaciones con terceros, que deben
cubrirse en un pla'o no mayor a un
a(o)
$a5i4o5 :2 la9Fo 8la=o
*on obligaciones del ente econmico
cuyo vencimiento es superior a un a(o
O(li*aciones 2inancieras
Proveedores
%$entas por pa*ar
-mp$estos& *ravmenes y tasas
O(li*aciones la(orales
Pasivos estimados y provisiones
Di2eridos B -n*resos reci(idos por
anticipadoC
Otros pasivos
PA3R-MO/-O
,uentes propias de financiacin,
aportes de los d$e,os& $tilidades
retenidas
%apital social
#$pervit de capital
Prima en colocacin de
acciones& donaciones
Reservas
Reservas o(li*atorias
Reservas estat$tarias
Reservas ocasionales
Revalorizacin del patrimonio
Res$ltados del e<ercicio
Res$ltados de e<ercicios anteriores
#$pervit por valorizaciones
37
'''
E53a:o :2 9250l3a:o5
'n l se res$men las transacciones correspondientes a los in*resos
*enerados por el ente econmico d$rante $n perodo& con los respectivos
costos y *astosE el res$ltado de s$ con2rontacin arro<a la $tilidad o perdida
del e<ercicio& da c$enta del pro*reso econmico de la empresa d$rante $n
perodo& *eneralmente $n a,o1 's $n estado dinmico @$e re2le<a la actividad
del ente econmico1
Anlisis Contable
38
ESTADO DE RESULTADOS
INGRESOS O$ERACIONALES GGG
GASTOS O$ERACIONALES .GGG/
Ga53o5 o829a7io6al25 :2 a:mi6i539a7i;6 .HHH/
"astos de personal& honorarios &imp$estos&
Arrendamientos& contri($ciones y a2iliaciones&
#e*$ros& servicios& *astos le*ales& *astos de via<e
Depreciaciones& amortizaciones& diversos
Ga53o5 o829a7io6al25 :2 4263a .HHH/
%ostos de personal& comisiones
P$(licidad y propa*anda& otros
UTILIDAD O$ERACIONAL .UAII/ GGG
INGRESOS NO O$ERACIONALES GGG
Financieros& dividendos y participaciones
.tilidad en venta de activos& rec$peraciones& otros
GASTOS NO O$ERACIONALES .GGG/
Prdida en venta de activos
M$ltas y sanciones& otros
RESULTADO NO O$ERACIONAL GGG
UTILIDAD ANTES DE IM$UESTO A LA RENTA .UAI/ GGG
IM$UESTO DE RENTA Y COM$LEMENTARIOS .GGG/
UTILIDAD DEL E+ERCICIO GGG

'ste es $n es@$ema *eneral de presentacin del estado de res$ltados& pero
dependiendo del tipo de empresa p$ede presentar al*$nas variaciones
como se p$ede apreciar a contin$acin1 Por e<emplo& el modelo anterior
p$ede ser $tilizado para empresas de servicios& para empresas comerciales
y de man$2act$raE se proponen los si*$ientes modelos)
Anlisis Contable
39
ESTADO DE RESULTADOS EM$RESAS COMERCIALES

V263a5 b903a5 GGG
L Devol$ciones y re(a<as en ventas .HHH/

K -nventario inicial
L %osto de ventas K %ompras netas .HHH/
L -nventario 2inal

A U3ili:a: b903a GHH

I Ga53o5 O829a7io6al25 .GGG/
de administracin .HHH/
de venta BDDDC

A U3ili:a: O829a7io6al .Uaii/ GHH

K -n*resos /o Operacionales ODD
L "astos /o Operacionales BODDC
A U3ili:a: A6325 D2 Im80253o A La R263a .Uai/ GHH
I IM$O RENTA E53ima:o .GGG/
A U3ili:a: N23a Fi6al GHH


Anlisis Contable
40
ESTADO DE RESULTADOS EM$RESAS MANUFACTURERAS

V263a5 b903a5 GGG
L Devol$ciones y re(a<as en ventas .HHH/
I Co53o :2 4263a5
K -nventario inicial de prod$ctos terminados
K %osto de prod$ccin)
K Materia prima cons$mida BMDC
K Mano de o(ra directa BMODC
K %ostos indirectos de 2a(ricacin B%-FC
K %osto cons$mido de prod$ctos en proceso
L -nventario 2inal de prod$ctos terminados
A U3ili:a: b903a GGG

I Ga53o5 O829a7io6al25 .GHH/
De Administracin .GHH/
De Venta BODDC

A U3ili:a: O829a7io6al .Uaii/ GHH

K -n*resos /o Operacionales ODD
L "astos /o Operacionales BODDC
A U3ili:a: A6325 D2 Im80253o A La R263a .Uai/ GHH
I IM$O RENTA E53ima:o .GGG/
A U3ili:a: N23a Fi6al GHH


'*' U50a9io5 :2l a6@li5i5 <i6a67i29o
Anlisis Contable
41
'Disten varias personas y entidades interesadas en los res$ltados @$e se
o(tienen a travs del anlisis 2inanciero& diri*iendo s$ atencin hacia al*$nos
de los elementos e indicadores calc$lados para en2ocarlo de ac$erdo con
s$s intereses& en2atizando en a@$ellos aspectos de mayor importancia se*n
el caso1 #e acost$m(ra clasi2icar estos $s$arios de la in2ormacin 2inanciera
en los si*$ientes *r$pos)
Administradores y directivos
-nversionistas
Otor*antes de crdito 4 'ntidades 2inancieras& proveedores
'ntidades *$(ernamentales
3ra(a<adores
P(lico en *eneral
A:mi6i539a:o925 J :i9273i4o5
+os *erentes& directivos y administradores de todos los niveles de $na
empresa o ne*ocio permanentemente rec$rren a las tcnicas y herramientas
de anlisis 2inanciero para mltiples propsitos1 .no de ellos es e<ercer control
so(re las actividades de la empresa y s$s res$ltados& lo c$al se lo*ra
mediante la o(servacin de cam(ios importantes y si*ni2icativos en razones y
tendencias& para tomar las medidas correctivas @$e sean del caso& de manera
oport$na1
'n 2orma partic$lar& a los administradores de $na empresa les interesa
mantener control so(re la renta(ilidad de la inversin& representada en los
activos& y en la e2iciencia con @$e ellos son eDplotados econmicamente1
Dicho control se e<erce a travs del anlisis en los cam(ios en los ndices y en
Anlisis Contable
42
las tendencias de las di2erentes varia(les @$e intervienen en la eDplotacin
operacional de c$al@$ier or*anizacin mercantil1
Mediante $na adec$ada interpretacin de las relaciones entre varia(les&
o(tenidas a travs del e<ercicio sistemtico del anlisis 2inanciero& los
directivos y administradores de los entes econmicos podrn)
#olicitar acciones oport$nas y e2icaces en caso de detectarse al*n
pro(lema o incoherencia en res$ltadosE
Or*anizar datos para relacionarlos con modelos anteriores o con
estndares eDternosE
Desc$(rir las ca$sas o e2ectos de $na sit$acin detectada mediante el
anlisis de indicadores $ otra clase de herramientasE
-denti2icar p$ntos 2$ertes y d(iles& con el propsito de aprovechar las
oport$nidades y corre*ir los pro(lemas act$ales o potenciales1
Por ltimo& los directivos y administradores de las empresas emplean la
in2ormacin proporcionada por el anlisis 2inanciero para optimizar las
decisiones de 2inanciacin e inversin y poder *arantizar la maDimizacin del
valor de la compa,a1
I64295io6i53a5
+os inversionistas tam(in p$eden ser considerados como otor*antes de
crdito& ya @$e el dinero aportado por ellos es la 2$ente primaria de capital&
pero se di2erencian de los acreedores en las eDpectativas de renta(ilidad de la
inversin& @$e de(e ser mayor& de(ido al ries*o @$e implica1 Por lo tanto como
el ries*o del inversionista es mayor @$e el del acreedor s$ renta(ilidad tam(in
de(er ser mayor1
+os accionistas esperan o(tener *anancias de s$ inversin& a travs de tres
2ormas) dividendos o participaciones so(re las $tilidades *eneradas por la
Anlisis Contable
43
empresa& derechos pre2erenciales por la compra de n$evas acciones y la
valorizacin de la inversin& por el incremento de s$ valor de mercado1 'sta
clase de acreedores se interesan en el anlisis 2inanciero& principalmente en lo
@$e respecta a la renta(ilidad y capacidad de *enerar rec$rsos propios1
O3o9Fa6325 :2 79K:i3o, 263i:a:25 <i6a67i29a5 J 89o422:o925
+os otor*antes de crdito p$eden clasi2icarse en dos tipos) $no de ellos& los
proveedores de (ienes y servicios& no ca$sa nin*n costo 2inanciero por la
concesin del crditoE el otro tipo de otor*antes de crdito son las entidades
@$e s$ministran rec$rsos a los entes econmicos para el desarrollo de s$s
operaciones& para ampliar la capacidad prod$ctiva o para diversi2icar
actividades& a cam(io del pa*o de $n inters1
Am(os esperan reci(ir $nas $tilidades 2i<as por el crdito otor*ado @$e& en
consec$encia& dependen de la sit$acin 2inanciera del de$dor1
Por parte del proveedor& la *anancia es la di2erencia entre el precio de venta y
los costos inc$rridosE y para el prestamista& la $tilidad es la tasa de inters
pactada1 #i la empresa a @$ien se apr$e(a el crdito inc$rre en incapacidad
para atender s$s acreencias& am(as clases de otor*antes de crdito corren el
ries*o no slo de no perci(ir la $tilidad esperada& sino tam(in de perder el
capital s$ministrado& representado ste por los costos inc$rridos para prod$cir
los (ienes y servicios o(<eto del crdito& o por el principal o monto de dinero
prestado1
Por ello& antes de conceder 2inanciacin& los acreedores est$dian sit$aciones
tales como cl$s$la de proteccin de la acreencia& para conocer y compro(ar
el valor de mercado de los activos dados en *arantaE el anlisis de(e
incorporar $n est$dio de la estr$ct$ra de capital& por el impacto @$e sta tiene
so(re el ries*o& la calidad de la de$da y el mar*en de se*$ridad @$e se de(e
Anlisis Contable
44
mane<ar en c$al@$ier operacin de crdito& la capacidad de *eneracin de
rec$rsos y la con2ia(ilidad y esta(ilidad de las proyecciones de ca<a para
perodos 2$t$ros& con el propsito de eval$ar las posi(ilidades reales de
retorno del inters Vsi lo hayV y del capital1
#i el crdito es a corto plazo& dar pre2erencia al est$dio de la li@$idez de los
activos corrientes y s$s tasas de rotacin1 #i la operacin es a lar*o plazo& el
anlisis de(e incl$ir proyecciones de 2l$<os de e2ectivo y la eval$acin de la
capacidad de la empresa para *enerar rec$rsos propios& tam(in a lar*o
plazo1
O39o5 050a9io5
Dentro de esta cate*ora se enc$entran los or*anismos del 'stado @$e
e<ercen control y vi*ilancia so(re las actividades partic$lares& @$e se interesan
por conocer indicadores tales como la tasa de rendimiento so(re los activos y
la proporcin de rec$rsos @$e no provienen de los aportes de capital& entre
otros1
'n %olom(ia& los principales or*anismos son)
Direccin de -mp$estos y Ad$anas /acionales L D-A/
#$perintendencia de #ociedades& Financiera o de Valores
Departamento Administrativo /acional de 'stadstica L DA/'
%maras de %omercio
As mismo& eDisten otros *r$pos con inters como los sindicatos& las
sociedades cali2icadoras de ries*o& los corredores de valores& los analistas de
2$siones y ad@$isiciones& las compa,as de se*$ros y los a$ditores internos y
eDternos @$e certi2ican estados 2inancieros& entre otras1
Anlisis Contable
45
',' TK76i7a5 J L299ami263a5 :2l a6@li5i5 <i6a67i29o
+os o(<etivos del anlisis 2inanciero se 2i<an en la (s@$eda de la medicin de
la renta(ilidad de la empresa a travs de s$s res$ltados y en la realidad y
li@$idez de s$ sit$acin 2inanciera& para poder determinar s$ estado act$al y
predecir s$ evol$cin en el 2$t$ro1 Por lo tanto& el c$mplimiento de estos
o(<etivos depender de la calidad de los datos& c$antitativos y c$alitativos& e
in2ormaciones 2inancieras @$e sirven de (ase para el anlisis1
I65390m263o5 :2 a6@li5i5
'l analista dispone de diversas posi(ilidades para realizar la eval$acin
2inanciera& p$ede ele*ir las herramientas @$e ms se a<$sten al propsito
($scado& dentro de las c$ales se enc$entran) el anlisis comparativo& de
tendencias& estados 2inancieros proporcionales& indicadores 2inancieros y
otros& como proyecciones de e2ectivo o de 2l$<os de ca<a& anlisis de cam(ios
y variaciones en el 2l$<o de e2ectivo& anlisis del p$nto de e@$ili(rio& etc1
A6@li5i5 Lo9i=o63al o 7om8a9a3i4o
%ompara estados 2inancieros de dos o tres e<ercicios conta(les para
determinar los cam(ios @$e se hayan presentado en los di2erentes perodos&
tanto de manera porcent$al como a(sol$ta& con el o(<etivo de detectar
a@$ellas variaciones @$e p$edan ser relevantes o si*ni2icativas para la
empresa1
Anlisis Contable
46
A6@li5i5 :2 326:267ia5
'l mtodo de anlisis por tendencias es $n re2inamiento de los cam(ios
interan$ales o anlisis comparativo& y se $tiliza c$ando la serie de a,os a
comparar es mayor a tres1 +a comparacin de estados 2inancieros en $na
serie lar*a de perodos permitir eval$ar la direccin& velocidad y amplit$d de
la tendencia& as como $tilizar s$s res$ltados para predecir y proyectar ci2ras
de $na o ms partidas si*ni2icativas1
E53a:o5 <i6a67i29o5 89o8o97io6al25 o a6@li5i5 4293i7al
'vala la estr$ct$ra interna de los estados 2inancierosE los res$ltados se
eDpresan como la proporcin o porcenta<e de $n *r$po o s$(*r$po de
c$entas dentro de $n total @$e sea representativo de lo @$e se pretenda
analizar1 'sta tcnica permite eval$ar el cam(io de los distintos componentes
@$e con2orman los *randes *r$pos de c$entas de $na empresa) activos&
pasivos& patrimonio& res$ltados y otras cate*oras @$e se con2orman de
ac$erdo con las necesidades de cada ente econmico1
I6:i7a:o925 <i6a67i29o5
+lamados tam(in ratios 2inancieros& eDpresan la relacin matemtica entre
$na ma*nit$d y otra& eDi*iendo @$e dicha relacin sea clara& directa y
comprensi(le para @$e se p$edan o(tener in2ormaciones& condiciones y
sit$aciones @$e no podran ser detectadas mediante la simple o(servacin
de los componentes individ$ales de la razn 2inanciera1
A contin$acin se presentan $na (alance y $n estado de res$ltados en los
c$ales se han (asado los e<emplos prop$estos en esta $nidad1
Anlisis Contable
47
BALANCE GENERAL EN MILES DE $ESOS
EM$RESA GGG
P'RWODO 2005 !!%
ACTIVO
A73i4o 7o99i2632
'2ectivo ==>17>; 56717A8
-nversiones temporales ;>1A?6 95>1>7=
%artera =6?19=7 55716;?
De$dores varios >61?78 981=77
-nventarios 5>71>98 >8A16?>
"astos anticipados 8?1597 6
To3al a73i4o 7o99i2632 &'!-('-*- &'%*)'("!
A73i4o 6o 7o99i2632
A73i4o5 <i1o5 >7?1998 81=A?1>5?
Depreciacin ac$m$lada 8>61?=5L 57619?6L
-nversiones permanentes A1;>6 51586
%ar*os di2eridos ?=1?A; 7=1>??
Valorizaciones 5A= ;==
To3al 6o 7o99i2632 ,"%')-& &'&)!'-"&
To3al a73i4o &'-*-',(% '(*!',,&
$ASIVO
$a5i4o 7o99i2632
Anticipos clientes 57;17;6 =A;1688
O(li*aciones (ancarias 771>66 6
Otras o(li*aciones 8=51>66 =>61666
Proveedores varios ?>19A8 8861A59
Acreedores varios 7;1767 97A1;=6
-mporrenta por pa*ar ??1>8>L 6
-mpoventas por pa*ar >;17?; =618>>
%esantas consolidas =716== 571=77
To3al 8a5i4o 7o99i2632 %%"',,- &'-(%'))
$a5i4o 6o 7o99i2632
O(li*aciones lar*o plazo ?15?> 6
-n*resos di2eridos ?>1669 81>;;
Pasivos estimados y provisiones =851;9? =5A17;=
To3al 8a5i4o 6o 7o99i2632 *%'&- **!'*)
To3al 8a5i4o &'!)'%%! &')&%'%)&

$ATRIMONIO
%apital =>91666 =>91666
Reservas 9=19=6 A>1?>>
Revalorizacin patrimonio 6 88616?>
.tilidades e<ercicios anteriores 6 6
.tilidad periodo act$al A>1;8= =981=87
Valorizaciones 5A= ;==
To3al 8a39imo6io -!-'(% )&*'"-!
TOTAL $ASIVO Y $ATRIMONIO &'-*-',(% '(*!',,&

ESTADO DE RESULTADOS EN MILES DE $ESOS
'MPR'#A OOO
2005 !!%
Ventas netas 81956166= =18651A89
%osto de ventas ;A91599 5169916;A
Anlisis Contable
48
U3ili:a: b903a %**'"*" &'!*%'"&(
"astos operacionales B8C =8816?> 9=>196A
A<$ste amortizacin di2eridos 6 6
A<$ste depreciacin 6 6
U3ili:a: o829a7io6al *'%) ,!&'&&!
Otros in*resos A517A6 ===17?5
-ntereses y *astos 2inancieros 5791;>5 5??19;5
U3ili:a: a6325 :2 im80253o5 &('-! ,)!'&-)
Provisin imporrenta ?51967 85A1A?=
U3ili:a: 623a (-')&* *%&'*&"
Anlisis Contable
49

Va9ia7i;6
Ab5ol03a .C/
$ESOS
Va9ia7i;6
R2la3i4a B
B$ARTIC' $ARTIC'
Activo !!- !!%
Activo corriente
'2ectivo L8571;7A L=A&85P 58&A7P 7&=?P
-nversiones temporales >5;17== >>5&7=P 9&5?P 55&86P
%artera L771>?= L5>&?>P 8;&A?P A&65P
De$dores varios 861;69 58&98P =&5;P 5&87P
-nventarios 5961?A? 868&8=P 89&77P 8A&=6P
"astos anticipados L8?1597 L866&66P 6&;=P 6&66P
3otal activo corriente >A81==> >?&;5P 9A&;?P >7&;?P
Activo no corriente 6 6&66P 6&66P
A73i4o5 <i1o5 A6;1A9= 8?6&;=P =7&?=P ?A&;5P
Depreciacin ac$m$lada
-nversiones permanentes L917?6 L7>&=8P 6&>AP 6&6AP
%ar*os di2eridos =616>> 9;&88P 5&A=P 5&96P
Valorizaciones 9>6 55;&9AP 6&65P 6&6=P
3otal no corriente 78=1956 8?;&95P =8&69P ?5&69P
3otal activo 815;?1;>> A?&=?P &!!,!!B &!!,!!B
Pasivo y patrimonio
Pasivo corriente
Anticipos clientes 86;1558 =;&6?P 57&87P 56&=6P
O(li*aciones (ancarias L771>66 L866&66P 7&>=P 6&66P
Otras o(li*aciones 5871>66 89?&8>P 85&A7P 8A&59P
Proveedores varios 9>18?> 8?5&98P ?&??P >&7AP
Acreedores varios >;;155= 7>8&7AP 7&7?P =>&?5P
-mporrenta por pa*ar 6&66P
-mpoventas por pa*ar L5;1>;? L?;&>=P >&A6P 8&>7P
%esantias consolidas L;19>9 L59&67P =&96P 8&?=P
3otal pasivo corriente ;8A1A>? 8=7&97P 9?&A5P A5&79P
Pasivo no corriente
O(li*aciones lar*o plazo L?15?> L866&66P 6&?8P 6&66P
-n*resos di2eridos L?=1?67 L;9&?>P ?&=7P 6&6AP
Pasivos estimados y
provisiones
8>1A5; >&69P =6&=;P 87&8>P
3otal pasivo no corriente L=81A5= LA&7;P =>&8AP 87&5?P
3otal pasivo AA716=8 A9&8>P &!!,!!B &!!,!!B
%",!%B %","B
Patrimonio
%apital 76&=AP =A&;9P
Reservas 581A5> =?&=6P 85&>AP ;&=>P
Revalorizacin patrimonio 88616?> 6&66P 85&6?P
.tilidades e<ercicios
anteriores
6&66P 6&66P
.tilidad periodo act$al 57>1?6? =56&>9P 89&;AP =;&>?P
Valorizaciones 9>6 55;&9AP 6&69P 6&86P
3otal patrimonio ?671;5? A6&9>P &!!,!!B &!!,!!B
3otal pasivo y patrimonio 815;?1;>> A?&=?P *,),B *,(B
A6ali5i5 Ho9i=o63al A6ali5i5 V293i7al
VARIACIONES Y $ARTICI$ACIN EN EL BALANCE
Anlisis Contable
50

Va9ia7i;6
Ab5ol03a .C/
$ESOS
Va9ia7i;6
R2la3i4a B
B$ARTIC'
!!-
B$ARTIC'
!!%
Ventas netas 81?A51A8= ;8&>=P &!!'!!B &!!'!!B
%osto de ventas 8167;1A=5 86;&?;P 96&AAP 99&>;P
.tilidad (r$ta ?651;A8 9=&>;P =;&85P ==&?8P
"astos operacionales B8C =5?1>9= 86?&=>P 8;&56P 56&?AP
A<$ste amortizacin di2eridos
A<$ste depreciacin
.tilidad operacional 7A1?8A 5?&=6P 8;&;5P 85&;=P
Otros in*resos 5>61;95 =6=&87P >&88P 86&79P
-ntereses y *astos 2inancieros L=51596 L88&9>P 87&86P 7&A;P
.tilidad antes c1 Monetaria =9819?6 5A8&=;P 7&;=P 8>&A6P
%orreccin monetaria
.tilidad antes de imp$estos =9819=; 5A8&=;P 7&;=P 8>&A6P
Provision imporrenta A915=9 565&?6P 5&9=P ?&8>P
.tilidad comercial 57>1?6? =56&>9P >&=6P 88&9?P
A6ali5i5 V293i7al
ESTADO DE RESULTADOS
A6ali5i5 Ho9i=o63al
'-' A6@li5i5 4293i7al
'l anlisis vertical es $na de las tcnicas ms sencillas dentro del anlisis
2inanciero1 %onsiste en tomar $n estado 2inanciero B(alance *eneral& estado
de res$ltadosC y relacionar cada c$enta con el total de $n s$(*r$po de
c$entas o del total de las partidas @$e constit$yen estos estados 2inancieros&
la c$al se denomina ci2ra (ase1 #$ o(<etivo es determinar porcent$almente la
participacin de cada c$enta con respecto al total de $n *r$po o clase de
c$entas y o(servar s$ comportamiento a lo lar*o de la vida de la empresa1
+a tcnica de anlisis vertical o porcent$al corresponde a la eval$acin de la
estr$ct$ra interna de los estados 2inancieros& y s$ $tilidad radica en @$e 2acilita
la compara(ilidad de ci2ras entre empresas por@$e pierde importancia la
ma*nit$d de los valores eDpresados en trminos a(sol$tos& los c$ales& para
e2ectos de eval$acin& son reemplazados por ma*nit$des porcent$ales1 'l
Anlisis Contable
51
eDamen de estados 2inancieros proporcionales de $n *r$po de empresas
pertenecientes a $n sector espec2ico de la economa permite detectar
varia(les importantes so(re cam(ios en la estr$ct$ra o en la distri($cin
conta(le& de tal manera @$e dichas variaciones p$edan ser est$diadas y
comprendidas1
's $na herramienta de dia*nstico y eval$acin aplica(le a c$al@$ier estado
2inanciero1 'n el estado de res$ltados& por e<emplo& p$ede relacionarse con
$na varia(le de re2erencia como las ventas o in*resos& $s$almente el vol$men
de cada c$enta de costos o de *astos est relacionada con ellas1
3am(in es m$y til para el anlisis de la estr$ct$ra de capital& p$es m$estra
la 2orma como est siendo 2inanciada la empresa& entre s$s dos componentes
(sicos) rec$rsos propios o patrimonio y rec$rsos eDternos o ende$damiento
y& so(re ste ltimo concepto& entre de$da a corto o lar*o plazo1 #in em(ar*o&
en el anlisis de la estr$ct$ra de capital son ms $tilizadas razones
2inancieras1
'ste anlisis no p$ede realizarse de manera aislada& sino @$e re@$iere de la
eval$acin sim$ltnea tanto de los porcenta<es calc$lados como de las ci2ras
@$e les dan ori*en ya @$e las eval$aciones y concl$siones se p$eden ver
a2ectadas por cam(ios en el monto de la partida @$e se est relacionando o
por cam(ios en el total del *r$po del c$al hace parte1
A6@li5i5 4293i7al :2l bala672 F2629al
%onsiste en relacionar cada c$enta o *r$po de c$entas con el total de
activos& con el 2in de eDpresar @$ porcenta<e representa del mismo1 #e
analiza en esta 2orma la estr$ct$ra de los activos& si es mayor proporcin de
corto plazo& o de lar*o plazo1
Anlisis Contable
52
De la comparacin de las c$entas del pasivo y patrimonio& con el total de
pasivo ms patrimonio& o lo @$e es lo mismo& con el total de activos& se entra
a de2inir la estr$ct$ra 2inanciera de la empresa1
A6@li5i5 4293i7al :2l 253a:o :2 9250l3a:o5
'l anlisis vertical del estado de res$ltados consiste en relacionar cada
c$enta con el total de in*resos operacionales o ventas netas& con el 2in de
eDpresar @$ porcenta<e representa del mismo para interpretar s$
participacin en los res$ltados de la operacin del perodo1
M@9F2625 :2 03ili:a: 5ob92 lo5 i6F925o5
Mar*en operativo M .tilidad operativa P
de $tilidad in*resos operacionales
#i*ni2ica los pesos de $tilidad operativa *anados por cada Q866 de in*resos
o(tenidos d$rante el e<ercicio econmico1
Mar*en de $tilidad M .tilidad antes de imp$estos P
Antes de imp$estos -n*resos operacionales
Representa los pesos de $tilidad antes de imp$estos *anados por cada Q866
de in*resos o(tenidos d$rante el e<ercicio econmico1
Mar*en de $tilidad M .tilidad neta P
neta -n*resos operacionales
Anlisis Contable
53
-ndica los pesos de $tilidad meta *anados por cada Q866 de in*resos
o(tenidos d$rante el e<ercicio econmico1
'%' A6@li5i5 Lo9i=o63al
+a tcnica de estados 2inancieros comparativos pertenece a la clasi2icacin
*enrica conocida como mtodo de anlisis horizontal hace re2erencia a $na
partida o *r$po de c$entas eval$ado a travs del tiempo& y consiste en
determinar& para dos o ms perodos conta(les consec$tivos& las tendencias
de cada $na de las c$entas @$e con2orman los estados 2inancieros1 #$
importancia radica en el control @$e p$ede hacer la empresa de cada $na de
s$s partidas1 +as tendencias se de(en presentar tanto en valores a(sol$tos
BpesosC& como relativos BPC1
's $n anlisis dinmico& por@$e se oc$pa del cam(io o movimiento de cada
c$enta de $no a otro perodo& s$ interpretacin se de(e centrar en las
variaciones de las c$entas ms si*ni2icativas o en los cam(ios
eDtraordinarios @$e se presentenE dicha tcnica es vlida en la medida en
@$e se c$mplan los si*$ientes re@$erimientos mnimos)
Poseer dos o ms estados 2inancieros clasi2icados $ni2ormemente& con el
propsito de @$e eDistan las mismas c$entas en cada $no de ellosE
%alc$lar las variaciones a(sol$tas y relativas de todos o al*$nos r$(ros
@$e sean de especial intersE
'Dtraer las concl$siones y presentar las recomendaciones @$e se crean
necesarias1
Anlisis Contable
54
Procedimiento)
#e identi2ican los cam(ios de las c$entas individ$ales de $n perodo a otro de
$n mismo estado 2inanciero& esta(leciendo la variacin a(sol$ta en pesos1
Para esta(lecer la variacin porcent$al o relativa se toma el primer a,o como
(ase y se divide la variacin a(sol$ta o(tenida entre el saldo del a,o (ase1
A,o 5 L A,o 8 M Variacin Relativa
A,o 8
#e de(en tener en c$enta las ci2ras ms representativas y revisar
adicionalmente las c$entas de inventarios& activos 2i<os y c$entas por co(rar1
Por e<emplo& variaciones si*ni2icativas en las c$entas por co(rar p$eden
indicar cam(ios en polticas de ventas& o malas estrate*ias de co(ro1 'n los
inventarios es importante analizar la variacin en pesos y en $nidades para
identi2icar si los cam(ios o(edecen a incrementos en la prod$ccin o
a$mentos en los precios de la materia prima o mercanca1 %$ando los activos
2i<os a$mentan por@$e se ampla la planta de prod$ccin& de(e entonces
a$mentar tam(in la c$enta de inventarios y las ventas1
+a importancia del anlisis comparativo radica en el hecho de @$e& comparar
las ci2ras an$ales con $n promedio determinado en $n lapso de tiempo de
varios a,os o tomado del sector al c$al pertenece la empresa& permitir
identi2icar los cam(ios o variaciones si*ni2icativas en c$al@$ier a,o1
'stos tipos de anlisis& al i*$al @$e el vertical& son m$y tiles para
comparaciones entre empresas& p$es s$s concl$siones p$eden se,alar
variaciones si*ni2icativas en la estr$ct$ra o en la distri($cin conta(le& las
c$ales V$na vez detectadasV de(en ser comprendidas y eDplicadas& por
parte del analista1
Anlisis Contable
55
Anlisis Contable
56
8& -/D-%'# D'
+-I.-D'X O
#O+V'/%-A
5& -/D-%'# D'
RO3A%-O/
=1 -/D-%'# D'
'/D'.DAM-'/3O
?& -/D-%'# D'
R'/3AU-+-DAD
Razn corriente
Rotacion de inventarios de
materia prima
'nde$damiento total
Renta(ilidad so(re las
ventas
Pr$e(a Acida
Rotacion de inventarios
prod$ctos en proceso
'nde$damiento a corto
plazo
Renta(ilidad so(re el activo
%apital de tra(a<o
Rotacion de prod$cto
terminado
'nde$damiento 2inanciero Renta(ilidad del patrimonio
Rotacion de c$entas por
co(rar o de cartera
+evera*e o apalancamiento
total
Mar*en (r$to Loperacional y
neto
Roracion de c$entas por
pa*ar a proveedores
-ndependencia 2inanciera .tilidad por accin
Rotacin de activos
Retorno de la inversinL
#istema D$pont
'VA
-/D-%ADOR'# F-/A/%-'RO#
Anlisis Contable
57
UNIDAD *' INDICADORES FINANCIEROS
'l mtodo de anlisis mediante el clc$lo de razones o indicadores es el
procedimiento de eval$acin 2inanciera ms eDtendido1 #e (asa en la
com(inacin de dos o ms *r$pos de c$entas& con el 2in de o(tener $n ndice
c$yo res$ltado permita in2erir al*$na caracterstica especial de dicha
relacin1 De(ido a @$e el tama,o de las empresas p$ede di2erir notoriamente
de $n caso a otro& a$n@$e pertenezcan a $n mismo sector& la compara(ilidad
entre ellas slo de(e hacerse a travs de razones o ndices1
SIGNOS VITALES FINANCIEROS DE LA EM$RESA?
LIMUIDEZ RENTABILIDAD


ENDEUDAMIENTO
+os si*nos vitales de la empresa son la li@$idez& la renta(ilidad y el
ende$damiento1 'l anlisis de cada $no de ellos permite concl$ir el estado
de la sal$d 2inanciera de la empresa1

Cla5i<i7a7i;6 :2 la5 9a=o625 <i6a67i29a5
Mltiples razones o ndices p$eden calc$larse con (ase en los estados
2inancieros de $n ente econmico& pero no todos son importantes a la hora de
dia*nosticar $na sit$acin o eval$ar $n res$ltadoE se*n la necesidad del
analista& p$eden seleccionarse las ms adec$adas1 +as razones 2inancieras
Anlisis Contable
58
han sido clasi2icadas en c$atro *r$pos& para 2acilitar s$ interpretacin y
anlisis1 'stos son)
81 Razones de li@$idez) evalan la capacidad de la empresa para satis2acer
s$s o(li*aciones a corto plazo y s$ ha(ilidad para convertir activos en
e2ectivo1
51 Razones de ende$damiento) @$e miden el *rado en el c$al la empresa ha
sido 2inanciada mediante de$das1
=1 Razones de actividad) @$e esta(lecen la e2ectividad con la @$e se estn
$sando los rec$rsos de la empresa1
?1 Razones de renta(ilidad) @$e miden la e2iciencia de la administracin a
travs de los rendimientos *enerados so(re las ventas y so(re la inversin1
*'&' Ra=o625 :2 liN0i:2=
Miden la capacidad @$e tiene la empresa de *enerar los 2ondos s$2icientes
para el c$mplimiento de s$s compromisos de corto plazo tanto operativos
como 2inancieros1
+as o(li*aciones a corto plazo aparecen re*istradas en el (alance& dentro del
*r$po de pasivo corriente& @$e comprende& entre otros r$(ros& las o(li*aciones
2inancieras con vencimiento menor a $n a,o& proveedores& imp$estos por
pa*ar& dividendos y participaciones por pa*ar a accionistas y socios y *astos
ca$sados no pa*ados1 'stos de(ern c$(rirse con los activos corrientes&
p$es s$ nat$raleza los hace potencialmente l@$idos en el corto plazo1 Por
esta razn& el anlisis de li@$idez se (asa en los activos y pasivos circ$lantes
Anlisis Contable
59
Para la eDplicacin de cada $na de las razones 2inancieras se emplearn&
como modelo& las ci2ras de los estados 2inancieros de la $nidad 5 de este
teDto1
Ra=;6 7o99i2632' 'ste indicador mide la disponi(ilidad de la empresa para
atender las o(li*aciones1 De(e acompa,arse tam(in por el anlisis de la
calidad y nat$raleza de los activos y pasivos corrientes& as como de s$ tasa
de rotacin& para o(tener $n adec$ado res$ltado1
A73i4o 7o99i2632 O $a5i4o 7o99i2632

'!!- '!!%
816>A1>=>
9971??>
819=;1A76
81>A915;;
&'-) &'!*
P$ede decirse para el a,o 566> @$e por cada peso @$e la empresa de(e en
el corto plazo tiene $n peso con cinc$enta y n$eve centavos para atender
tales o(li*aciones de s$ activo corriente1
.na de las limitaciones de este indicador es @$e se mide de manera esttica&
en $n momento dado de tiempo sin poder ase*$rar @$e hacia el 2$t$ro los
rec$rsos @$e se encontra(an disponi(les continen estndolo1 Por e<emplo&
las c$entas por co(rar y el inventario tienen movimiento permanente y en
razn a ello& no es nada se*$ro s$poner @$e $n saldo alto de(a permanecer
asE hay @$e est$diar entonces la composicin de dichos saldos para
*arantizar $na cartera sana& @$e el inventario no este o(soleto o deteriorado y
@$e se mane<en stocY adec$ados1 3anto %artera como el inventario estn
relacionados con el nivel de ventas o mar*en de $tilidades siendo& en realidad&
estos conceptos los verdaderos parmetros en la determinacin de las
Anlisis Contable
60
entradas 2$t$ras de e2ectivo& especialmente si se desea veri2icar @$e la
empresa p$eda atender las o(li*aciones corrientes1
+o anterior se p$ede res$mir a2irmando @$e la li@$idez de $na empresa
depende tam(in de los 2l$<os 2$t$ros esperados de e2ectivo y no nicamente
de los saldos& re*istrados en la conta(ilidad en el momento del anlisis1 'sto
es $n ries*o para el analista de(ido a @$e el res$ltado de este ndice p$ede
ser manip$lado 2cilmente con el 2in de o(tener ci2ras @$e se re@$ieren para
al*n propsito especial1
'Disten $nos estndares so(re este indicador @$e& al*$nas veces& se toman
a$tomticamente como parmetros de medicin& c$ando en realidad cada
caso partic$lar de(e ser eval$ado en s$s propias dimensiones1 's as como
se a2irma @$e $na relacin 5)8& es decir& poseer activos corrientes @$e
d$pli@$en las o(li*aciones de corto plazo es idealE sin em(ar*o& p$eden eDistir
sit$aciones en las c$ales haya niveles mnimos de inventarios y ptima
rotacin de c$entas por co(rar& con lo c$al ha(r li@$idez s$2iciente para
atender los pasivos corrientes& a$n@$e el indicador no parezca ser el me<or1
De otra parte& podra pensarse @$e entre ms alta sea la razn corriente&
ser me<or la *estin 2inanciera de rec$rsos& pero& $n indicador m$y alto&
a$n@$e sea ($eno para proveedores y entidades 2inancieras& por@$e
ase*$ra el retorno de las acreencias& es se,al de $na mala administracin
del e2ectivo y de $n eDceso en la inversin propia& a2ectando la tasa de
rendimiento asociada a la inversin1
$902ba @7i:a' Al no incl$ir el valor de los inventarios posedos por la empreL
sa& este indicador se,ala con mayor precisin las disponi(ilidades inmediatas
para el pa*o de de$das a corto plazo1 'l n$merador& en consec$encia&
estar comp$esto por e2ectivo Bca<a y (ancosC ms inversiones temporales
B%D3 y otros valores de realizacin inmediataC& ms c$entas por co(rar1
Anlisis Contable
61
.A73i4o 7o99i2632 I I64263a9io5/ O $a5i4o 7o99i2632
'!!- '!!%
A661;7?
9971??>
818581A5>
8>A915;;
&'! !'"&
Ca8i3al :2 39aba1o' %omplementa la interpretacin de la Zrazn corrienteZ al
eDpresar en pesos lo @$e este representa como $na relacin1
A73i4o 7o99i2632 P $a5i4o 7o99i2632
'!!- '!!%
816>A1>=> L9971??> 819=;1A76 L 81>A915;;
*)&'!)! -*'-"&
'ste res$ltado se,ala el eDceso o d2icit de la empresa& representado en
activos corrientes& @$e se presentara desp$s de cancelarse todos los
pasivos corrientes1
*'' Ra=o625 :2 26:20:ami263o
'l anlisis de ende$damiento consiste en eval$ar el ries*o implcito en el
mantenimiento de $n determinado nivel de de$da& la capacidad de pa*o y de
ende$damiento 2$t$ro de la empresa1
Ni42l :2 26:20:ami263o
Anlisis Contable
62
'ste indicador se,ala la proporcin en la c$al participan los acreedores so(re
el valor total de la empresa1 As mismo& sirve para identi2icar el ries*o as$mido
por dichos acreedores& el ries*o de los propietarios del ente econmico y la
conveniencia o inconveniencia del nivel de ende$damiento presentado1 Altos
ndices de ende$damiento slo p$eden ser admitidos c$ando la tasa de renL
dimiento de los activos totales es s$perior al costo promedio de la 2inanciacin1
$a5i4o O A73i4o
'!!- '!!%
8165;1996
81>=>1?A9
81;8919;8
51A=61??8
%"'!%B %"'"B

Para el a,o 566> la empresa tiene $n ende$damiento del 9719P y para el
5669 del 97175P1
+as valorizaciones de(eran s$straerse del total de activos& as como las
c$entas del pasivo denominadas Zanticipos de clientesZ e Zin*resos di2eridosZ&
por c$anto s$ nat$raleza no es propiamente de $na acreencia sino @$e se
re*istran de manera temporal all& mientras oc$rre la asociacin de s$s costos
y *astos con la realizacin del in*reso& es decir& mientras oc$rre s$ ca$sacin
en el tiempo1
6:i72 :2 8a39imo6io a a73i4o
Anlisis Contable
63
'ste ndice& llamado tam(in ndice de propiedad& m$estra el porcenta<e de
2inanciacin de los activos con rec$rsos de la misma empresa
Wndice de patrimonio a activo M Patrimonio
activo total
'!!- '!!%
>6>1A59
81>=>1?A9
;8=17>6
51A=61??8
*'),B *'(B
E53907309a :2 7a8i3al J 5ol4267ia
+a estr$ct$ra de capital de $na empresa p$ede de2inirse como la s$matoria de
los 2ondos provenientes de aportes propios y los ad@$iridos mediante
ende$damiento a lar*o plazoE en tanto @$e la estr$ct$ra 2inanciera
corresponde a la totalidad de las de$das Vtanto corrientes como no corrientes
V s$madas al patrimonio o pasivo interno1 +as 2$entes de ad@$isicin de
2ondos& <$nto con la clase de activos @$e se posean& determinan el mayor o
menor *rado de solvencia y de esta(ilidad 2inanciera del ente econmico1
+os indicadores de solvencia re2le<an la capacidad de la empresa para atender
las o(li*aciones representadas en car*as 2i<as por concepto de intereses y
dems *astos 2inancieros& prod$cto de s$s o(li*aciones contract$ales a corto
y lar*o plazo& as como el reem(olso oport$no del monto ade$dado1
+as empresas se ende$dan por m$chas razones1 +a principal radica en @$e
el ende$damiento p$ede res$ltar ms (arato @$e la 2inanciacin propia p$es&
por norma *eneral& los inversionistas eDi*en $na retri($cin mayor Bde otra
Anlisis Contable
64
manera& pre2eriran ser acreedores y no inversionistasC& ya @$e dentro de
dicha retri($cin de(e estar incorporado el costo de la 2inanciacin1 'n otras
pala(ras& el rendimiento @$e se pa*a a los acreedores es 2i<o& en cam(io& es
varia(le en el caso de los socios o accionistas1
$a5i4o O $a39imo6io
'!!- '!!%
8165;1996
>6>1A59
81;8919;8
;8=17>6
'!, '&!

Para este e<emplo& los res$ltados se p$eden interpretar de la si*$iente
manera) por cada peso de patrimonio se tienen de$das por 516? y 5186& para
cada $no de los a,os est$diados1
+os indicadores relacionados con el concepto de ZapalancamientoZ @$e
invol$cran en s$ anlisis el patrimonio son anlisis de la estr$ct$ra 2inanciera&
de capital y medidas de ries*o& en razn a @$e& en sit$aciones en las c$ales
dicho indicador sea alto& mayores sern los pa*os por intereses y los
desem(olsos para atender la o(li*acin y tam(in mayores los ries*os de
insolvencia& en pocas de desaceleracin econmica o por pro(lemas
partic$lares del ente1
De(e recordarse @$e $na empresa se considera comercialmente insolvente
c$ando inc$rre en incapacidad de c$mplir& al vencimiento& con las o(li*aciones
ad@$iridas y @$e estn representadas en de$das y pasivos con terceros&
de(ido principalmente a @$e los 2l$<os de e2ectivo& *enerados por el ente
econmico& son ins$2icientes1
Anlisis Contable
65
Ca8i3ali=a7i;6 a la9Fo 8la=o' Medida @$e se,ala la importancia relativa de
las de$das a lar*o plazo dentro de la estr$ct$ra de capital de la empresa)
$a5i4o a la9Fo 8la=o O Ca8i3ali=a7i;6 3o3al
Donde capitalizacin total M Pasivo +P K Patrimonio
'!!- '!!%
=95158>
A9A16?8
==61=;5
815??18?5
!',&"* !'%-%
Mientras ms alto sea este indicador& mayor ser el ries*o @$e corre el ente
econmico& p$es $na sit$acin
imprevista @$e a2ecte los in*resos operativos de la compa,a&
dismin$yndolos& podra acarrear $na sit$acin de ili@$idez e insolvencia&
como consec$encia de la alta car*a 2inanciera @$e las de$das a lar*o plazo
*eneran para la empresa1
NQm29o :2 42725 N02 52 Fa6a 2l i6329K5' 'ste indicador se,ala la relacin
@$e eDiste entre las $tilidades *eneradas por la compa,a y los costos y
*astos 2inancieros en @$e inc$rre& como consec$encia de los pasivos a corto
y lar*o plazo1 Mide el impacto de los costos y *astos 2inancieros so(re las
*anancias *eneradas en $n perodo dado& con el propsito de eval$ar la
capacidad de la empresa para *enerar li@$idez s$2iciente @$e permita c$(rir
esta clase de *astos1 's decir& @$e se,ala el nmero de veces @$e las
$tilidades c$(ren las o(li*aciones 2inancieras inmediatas de la compa,a y& por
Anlisis Contable
66
lo tanto& p$ede determinar s$ capacidad de ende$damiento1 'ntre mayor el
res$ltado del indicador& me<or ser s$ posicin de crdito 2$t$ro1
U3ili:a: a6325 :2 i6329K5 2 im80253o5 O I6329K5 J Fa53o5 <i6a67i29o5
'!!- '!!%
?6>1?75
5791;>5
7=?1A>5
5??19;5
&',% *'!!

#$ interpretacin ser entonces& @$e por cada peso @$e la empresa pa*a de
intereses *enera Q81?9 de $tilidad operativa para el 566> y de Q=166 para el
56691
Para el clc$lo del indicador F/mero de veces @$e se *ana el intersG de(e
eliminarse el valor de la *anancia o prdida por ZeDposicin a la in2lacinZ
re*istrado en la c$enta de correccin monetaria1 +a *anancia o prdida por
eDposicin a la in2lacin se de2ine como el saldo neto Bd(ito o crditoC
re*istrado en la c$enta de correccin monetaria como prod$cto de aplicar el
sistema inte*ral de a<$stes por in2lacin a las partidas no monetarias del
(alance
*'*' Ra=o625 :2 a73i4i:a:
'sta clase de razones& llamadas tam(in indicadores de rotacin& miden el
*rado de e2iciencia con el c$al $na empresa emplea las di2erentes cate*oras
de activos @$e posee o $tiliza en s$s operaciones& teniendo en c$enta s$
velocidad de rec$peracin& eDpresando el res$ltado mediante ndices o
nmero de veces1
Anlisis Contable
67
Ro3a7i;6 :2 7a9329a' 'sta(lece el nmero de veces @$e las c$entas por
co(rar retornan& en promedio& en $n perodo determinado1 /ormalmente& el
2actor ZventasZ de(era corresponder a las ventas a crdito& pero como este
valor no se enc$entra siempre disponi(le para el analista& se acepta tomar
las ventas totales de la compa,a& sin importar si han sido de contado o a
crdito1 Por s$ parte& el denominador de esta razn es el promedio re*istrado
en las c$entas por co(rar a clientes o de de$dores por mercancas& el c$al se
o(tiene s$mando el saldo inicial al saldo 2inal y dividiendo ste total entre dos
o Vpara mayor precisinV el promedio de los doce ltimos meses1
V263a5 O C0263a5 8o9 7ob9a9
'!!- '!!%
81956166=
=6?19=7
=18651A89
55716;?
-'* &*'%%

'stos res$ltados se interpretaran de la si*$iente manera) las c$entas por
co(rar de 566>& @$e ascendan a Q=6?19=7 se convirtieron en e2ectivo >1=5
veces d$rante dicho perodo y 8=199 veces d$rante el a,o 56691
Por tratarse de partidas @$e no s$2ren a<$stes por in2lacin& para el analista es
indi2erente eval$ar la rotacin de las c$entas por co(rar& antes o desp$s de la
aplicacin de dicho sistema inte*ral de a<$stes por in2lacin1
'l indicador de rotacin de cartera permite conocer la rapidez de la co(ranza
pero no es til para eval$ar si dicha rotacin est de ac$erdo con las polticas
de crdito 2i<adas por la empresa1 Para este ltimo comparativo es preciso
calc$lar el nmero de das de rotacin de las c$entas por co(rar1
Anlisis Contable
68
$29>o:o :2 7ob9a6=a :2 la 7a9329a' .na vez conocido el nmero de veces
de rotacin de las c$entas por co(rar se p$eden calc$lar los das @$e se
re@$ieren para reca$dar las c$entas y doc$mentos por co(rar a clientes1 Para
ello& (asta con dividir el nmero de das considerado para el anlisis B=6 das
si es $n mes o =9> si es $n a,oC entre el indicador de rotacin& previamente
calc$lado)
D>a5 O I6:i7a:o9 :2 9o3a7i;6
'!!- '!!%
=9>
>1=5
=9>
8=199
%) "

%omo se ha eDplicado @$e es indi2erente calc$lar esta razn so(re valores
histricos o a<$stados por in2lacin& se dir& entonces& @$e la compa,a del
e<emplo tard $n promedio de 9; das en rec$perar las ventas a crdito&
d$rante 566>& y 57 das en 5669& lo c$al parece demostrar o @$e la poltica
de crdito de la empresa vari s$stancialmente& de $n perodo a otro& o @$e
se esta(a presentando $n alto *rado de ine2iciencia en el rea responsa(le
de la cartera1
'l indicador de rotacin de cartera y el nmero de das de rec$peracin de las
c$entas por co(rar se $tilizan para ser comparados con promedios del sector
al c$l pertenece la empresa @$e se est analizando o con las polticas 2i<adas
por la *erencia1 's til clasi2icar las c$entas por co(rar de ac$erdo con s$
anti*[edad& identi2icando los perodos vencidos en cada caso1
Anlisis Contable
69
Ro3a7i;6 :2 i64263a9io5' #e,ala el nmero de veces @$e las di2erentes
clases de inventarios rotan d$rante $n perodo de tiempo determinado o& en
otras pala(ras& el nmero de veces en @$e dichos inventarios se convierten en
e2ectivo o c$entas por co(rar1
Co53o :2 V263a5 O I64263a9io
'!!- '!!%
;A91599
5>71>98
5169916;A
>8A16?>
*'(* *'))
'ste indicador de Zrotacin de inventariosZ& p$ede Vy de(eV ser calc$lado
para cada clase de inventario) materia prima& prod$ctos en proceso& prod$ctos
terminados& mercanca para la venta& rep$estos y materiales& entre los ms
com$nes& en c$yo caso el 2actor ZcostoZ de(e ser adaptado a las
circ$nstancias Bmateria prima cons$mida& costo de prod$ccin& costo de
ventas o cons$mos& se*n se trate de $na $ otra clase de inventarioCE y el
inventario promedio de(e ser lo ms representativo posi(le& o<al o(tenido con
$na lar*a serie de datos Bpor e<emplo los doce meses del a,oC& a$n@$e el
promedio de s$mar inventario inicial con inventario 2inal no invalida s$
res$ltado1
D>a5 :2 i64263a9io' 's otra 2orma de medir la e2iciencia en el empleo de los
inventarios& slo @$e ahora el res$ltado se eDpresa no como nmero de
veces& sino a travs del nmero de das de rotacin1
D>a5 O 6:i72 :2 9o3a7i;6
'!!- '!!%
Anlisis Contable
70
=9>
=1A=
=9>
=1;;
)- )&

'stos res$ltados se,alaran @$e la empresa convirti s$s inventarios en
e2ectivo o c$entas por co(rar Ba travs de las ventasC cada ;> das y cada ;8
das& d$rante 566> y 56691
Ro3a7i;6 :2 89o422:o925' 'Dpresa el nmero de veces @$e las c$entas por
pa*ar a proveedores rotan d$rante $n perodo& en otras pala(ras& el nmero
de veces en @$e tales c$entas por pa*ar se cancelan $sando rec$rsos
l@$idos de la empresa1
%omo en el e<ercicio @$e se ha venido desarrollando no se conoce el monto de
las compras e2ect$adas d$rante el a,o& stas p$eden estimarse a travs de la
in2ormacin conocida) inventarios iniciales y 2inales y costo de ventas& claro
@$e la razn sera ms completa si se conocieran los volmenes de compras
de inventarios'
ARO !!- '!!%
Co53o :2 4263a5 ;A91599 5169916;A
M@5? i64263a9io <i6al 5>71>98 >8A16?>
Mercanca disponi(le &',*'(" '-(,'&,*
M26o5? i64263a9io <i6al 5=;1;A7 5>71>98
3O3A+ %OMPRA# &'!!*'(,! '*%'-(

Anlisis Contable
71
Com89a5 O $9o422:o925
'!!- '!!%
8166=1A?6
?>19A8
51=591>A5
8861A59
&')" !'))
'stos res$ltados se interpretaran de la si*$iente manera) las c$entas por
pa*ar a proveedores de 566>& @$e ascendan a Q?>19A8& ocasionaron salidas
de e2ectivo d$rante 581;7 veces en dicho perodo& y 561;; veces d$rante el
a,o 56691
D>a5 :2 7om89a 26 70263a5 8o9 8aFa9' 's otra 2orma de medir la salida de
rec$rsos para atender o(li*aciones ad@$iridas con proveedores por compras
de inventario& pero eDpresando el res$ltado no como nmero de veces& sino a
travs del nmero de das de rotacin1
D>a5 O Ro3a7i;6
'!!- '!!%
=9>
581;7
=9>
561;;
&" &"

'stos res$ltados se,alaran @$e la empresa cancel s$s de$das con proveeL
dores cada 87 das& d$rante 566> y 56691
Ci7lo 623o :2 7om297iali=a7i;6' 'ste indicador& @$e se calc$la como $n
nmero de das& es til para identi2icar la ma*nit$d de la inversin re@$erida
Anlisis Contable
72
como capital de tra(a<o& por@$e relaciona la rotacin de las tres varia(les @$e
intervienen directamente en la actividad operativa de $na empresa) c$entas
por co(rar a clientes& inventarios y c$entas por pa*ar a proveedores1 Para s$
estimacin se toman los res$ltados& en nmero de das& de las rotaciones
correspondientes a cada $no de los conceptos mencionados)
!!- '!!%
/mero de das de cartera 9; 57
/mero de das de inventario ;> ;8
S0bI3o3al &-, &&(
Menos) nmero de das rotacin de
proveedores
87 87
CICLO NETO DE COMERCIALIZACIN &*" &!&

's la estimacin de los re@$erimientos de capital de tra(a<o& @$e 2$eron de 8=7
y 868 das& para cada a,o1 'n la medida en @$e este indicador sea mayor&
si*ni2icar @$e la compa,a de(e o(tener tam(in mayores cantidades de diL
nero para atender s$s o(li*aciones con proveedores lo c$al se p$ede lo*rar& o
(ien a travs de me<orar s$ co(ranza o la e2iciencia en la rotacin de
inventarios& o mediante n$evos crditos& a$n@$e implica costos 2inancieros
adicionales& en detrimento de las tasas de renta(ilidad1
Ro3a7i;6 :2 a73i4o5 3o3al25' +a rotacin de activos mide la e2iciencia con la
c$al se han empleado los activos disponi(les para la *eneracin de ventasE
eDpresa c$ntas $nidades monetarias BpesosC de ventas se han *enerado por
cada $nidad monetaria de activos disponi(les1 'n consec$encia& esta(lece la
e2iciencia en el empleo de los activos& ya @$e los cam(ios en este indicador
Anlisis Contable
73
se,alan tam(in los cam(ios en dicha e2iciencia1 Para lo*rar $n me<or anlisis
de la e2iciencia de la empresa& se p$eden comparar los res$ltados con otras
empresas del mismo sector y entre distintos perodos)
V263a5 O A73i4o5
'!!- '!!%
81956166=
81>=>1?A9
=18651A89
51A=61??8
&'!-- &'!)%B
'sta clase de indicadores esta(lece la e2iciencia en el empleo de los activos&
por parte de la administracin& en s$ tarea de *eneracin de ventas1 'Disten
tantas clases de relaciones como c$entas del activo haya1 #in em(ar*o& las
razones de rotacin de activos ms $tilizadas son las si*$ientes)
81 Ventas a e2ectivo) la razn entre las ventas y los saldos de e2ectivo se,alan
la relacin de ca$salidad proveniente de las operaciones normales de la
empresa y s$s disponi(ilidades para c$(rir las necesidades diarias y contar
con $na reserva pr$dente para event$alidades1 'ntre mayor sea la razn&
mayor tam(in la pro(a(ilidad de d2icit de e2ectivoE lo @$e provocar tener
@$e ac$dir a otras 2$entes de 2inanciacin1
51 Ventas a cartera) es $n parmetro @$e relaciona las operaciones
comerciales del ente con la tenencia de rec$rsos improd$ctivos en cartera1
.n res$ltado demasiado (a<o p$ede se,alar polticas m$y amplias de
crdito o ine2iciencia en la la(or de reca$do de las c$entas por co(rar1
3am(in podra ser $n indicio de pro(lemas de pa*o& por parte de $no o
ms clientes1
Anlisis Contable
74
=1 Ventas a inventarios) al i*$al @$e en la relacin anterior& $n indicador (a<o
podra ser sntoma de stocY en eDceso& mercancas de lenta rotacin o
inventarios o(soletos1 Por el contrario& $na rotacin por encima del
promedio del sector se,alara $na ins$2iciente inversin en inventarios& lo
c$l podra cond$cir a prdidas de mercado al no poder atender
oport$namente n$evos pedidos1
?1 Ventas a activos 2i<os) la relacin entre estas dos varia(les hace re2erencia
al total invertido en propiedades& planta y e@$ipo y s$ capacidad para
prod$cir y *enerar ventas1 Por lo tanto& $n indicador (a<o& respecto al
promedio del sector& estara dia*nosticando potenciales eDcesos en la
capacidad instalada& o ine2iciencias en la $tilizacin de la ma@$inaria o s$
o(solescencia tcnica1
%omo p$ede o(servarse& la intensidad en la $tilizacin de activos se mide
siempre con re2erencia a las ventas por@$e& normalmente& son ellas las @$e
proporcionan la oport$nidad de *enerar rec$rsos propios1 Por la misma razn
la relacin ventas a activos totales& como se ver ms adelante& es
2$ndamental para el clc$lo de los indicadores de rendimiento1
Para il$strar el procedimiento y la interpretacin de esta clase de indicadores
se tomar como e<emplo el desarrollo de la relacin Fventas a activos 2i<osG1
V263a5 O A73i4o5 <i1o5 b903o5
'!!- '!!%
81956166=
>7?1998
=18651A89
81=A?1>5?
'( ',

Anlisis Contable
75
+os res$ltados de este indicador se,alan @$e& por cada peso invertido en
activos 2i<os& se *eneraron 51A5 pesos en 566> y 515? en 5669& en ventas1
De(e tenerse en c$enta @$e la rotacin se calc$la en pesos por lo c$al no se
analiza la prod$ctividad real de la empresa& p$es se de(e conocer& entre
otras cosas& la cantidad de artc$los 2a(ricados& la capacidad instalada y las
ventas y compras de activos 2i<os d$rante el perodo @$e se analiza1
*',' Ra=o625 :2 9263abili:a:
+a renta(ilidad es el (ene2icio @$e el inversionista espera por $na inversin
@$e se realiza y @$e *arantiza la li@$idez 2$t$ra de la empresa& por lo tanto&
p$ede decirse @$e es la medida de la prod$ctividad de los 2ondos
comprometidos en $n ne*ocio1
+os pro(lemas de renta(ilidad son problemas estructurales @$e se res$elven
con decisiones estrat"gicas& c$yo e2ecto se da en el lar*o plazo)
/$evos prod$ctos
/$evos mercados
Pro*ramas de optimizacin o racionalizacin de costos y *astos
Mayor e2iciencia en el $so de los activos operativos Bcorrientes y 2i<osC
+as razones de renta(ilidad& tam(in llamadas de rendimiento& se emplean
para medir la e2iciencia de la administracin de la empresa para controlar los
costos y *astos en @$e de(e inc$rrir y as convertir las ventas en *anancias o
$tilidades1
3radicionalmente& la renta(ilidad de las empresas se calc$la mediante el
empleo de razones tales como rotacin de activos y mar*en de *anancias1 +a
Anlisis Contable
76
com(inacin de estos dos indicadores arro<a como res$ltado la razn
2inanciera denominada ZRendimiento so(re la inversinZ y mide la renta(ilidad
*lo(al de la empresa1 %onocido como el mtodo D$pont& es $na 2orma de inteL
*rar $n indicador de renta(ilidad con otro de actividad para esta(lecer de
dnde proviene el rendimiento so(re la inversin) o de la e2iciencia en el $so
de los rec$rsos para prod$cir ventas o del mar*en neto de $tilidad *enerado
por dichas ventas1
'ste indicador se,ala al inversionista la 2orma como se prod$ce el retorno de
la inversin realizada en la empresa& a travs de la renta(ilidad del patrimonio
y del activo total1
Hay dos conceptos de renta(ilidad)
Renta(ilidad del activo
Renta(ilidad del patrimonio1
R263abili:a: o829a3i4a :2l a73i4o
Renta(ilidad del activo antes de intereses e imp$estos BRO-& Ret$rn On
-nvestmentC)
+a renta(ilidad operativa B.A--C es el ndice por eDcelencia para medir el Dito
empresarial1 Analiza la visin amplia de los 2actores @$e inciden 2avora(le o
des2avora(lemente en el proceso de *eneracin de valor de la empresa1
RO- M .tilidad operativa B.A--C
Activos de operacin
Anlisis Contable
77
'str$ct$ra operativa) a@$ella @$e de2ine la capacidad de prod$cir y vender
(ienes y servicios @$e tiene $na empresa y est con2ormada& a s$ vez& por
tres in2raestr$ct$ras) prod$ccin BcostosC& administracin B*astosC y ventas
B*astosC1
Activos de operacin M Activos totales 4 FOtros activosG
-.alor de mercado de los activos de operacin al principio del perodo1
RPromedio de los activos de operacin se*n las inversiones del perodo1
.tilidad operativa B.A--C) B'U-3) 'arnin* (e2ore interests and taDesC)
+a $tilidad operativa es a@$ella @$e la empresa o(tiene como ne*ocio
dedicado a $na determinada actividad& independientemente de s$ estr$ct$ra
2inanciera1
+a .A-- de(e ser s$2iciente para c$(rir el costo de los pasivos y de<ar $n
remanente a los propietarios @$e sea atractivo con respecto a los 2ondos @$e
ellos tienen comprometidos en el ne*ocio1
+a .A-- es el valor de los intereses @$e prod$cen los activos de la empresa1
Rentabilidad operativa es la tasa de inter"s que producen los activos de la
empresa o tasa de inter"s que gana la empresa1
R26:imi263o 5ob92 la i64295i;6
.tilidad T Activos
'!!- '!!%
Anlisis Contable
78
A>1;8=
81>=>1?A9
=981=87
51A=61??8
-'-)B &'""B

R263abili:a: :2l 8a39imo6io
'ste indicador se,ala& como s$ nom(re lo indica& la tasa de rendimiento @$e
o(tienen los propietarios de la empresa& respecto de s$ inversin representada
en el patrimonio re*istrado conta(lemente&
+a renta(ilidad neta del patrimonio BRO'& Ret$rn On '@$ityC se calc$la con
(ase en la $tilidad desp$s de imp$estos B$tilidad netaC1
U3ili:a: O $a39imo6io
'!!- '!!%
A>1;8=
>6>1A59
=981=87
;8=17>6
&%')(B *)'-,B
3am(in p$ede calc$larse con la $tilidad antes de imp$estos asi)
Renta(ilidad del patrimonio M .tilidad antes de imp$estosB.A-C
Patrimonio
Anlisis Contable
79
Ma9F26 :2 Fa6a67ia5' 'Dpresa el monto de las $tilidades @$e se o(tienen
por cada $nidad monetaria de ventas1 'ste indicador mide la e2iciencia
operativa de la empresa& por c$anto todo incremento en s$ res$ltado se,ala
la capacidad de la empresa para a$mentar s$ rendimiento& dado $n nivel
esta(le de ventas1 'n perodos de in2lacin& el vol$men de ventas p$ede
verse incrementado& a$n@$e el vol$men 2sico permanezca sin variacin
al*$na1
U3ili:a:25 O 4263a5
'!!- '!!%
A>1;8=
81956166=
=981=87
=18651A89
!'!-* !'&&%

EBITDA B'arnin* (e2ore interests& taDes& depreciation and amortizationC) es
la $tilidad antes de intereses& imp$estos& amortizaciones y depreciaciones1
'l 'U-3DA es la capacidad de *eneracin de ca<a de la empresa1 's la
$tilidad operativa @$e se calc$la antes de FdescontarG las depreciaciones y
amortizaciones de *astos pa*ados por anticipado) $tilidad operativa de ca<a1
#e dice @$e el E/0123 es la utilidad que realmente se gestiona)
Anlisis Contable
80

A I6F925o5 o829a7io6al25
L '*resos operacionales
A UTILIDAD O$ERATIVA
K Depreciaciones y amortizaciones
K Provisiones de activos
A EBITDA
'U-3DA M .tilidad Operativa K Depreciaciones& Amortizaciones y
Provisiones de activos

Mar*en 'U-3DA M 'U-3DA\\\\\\\\\\\\\\\ P
-n*resos operacionales Bventas netasC
'l mar*en 'U-3DA o mar*en de ca<a indica los centavos @$e por cada peso
de ventas o in*resos se convierten en ca<a con el propsito de
Atender el pa*o de imp$estos
Apoyar las inversiones
%$(rir el servicio de la de$da
Repartir $tilidades'
Anlisis Contable
81
UNIDAD ,' MOVIMIENTO DE RECURSOS
Anlisis Contable
82
.n anlisis 2inanciero inte*ral no se limita al est$dio del (alance *eneral y el
estado de res$ltadosE es necesario apoyarse en otras herramientas como
pres$p$estos de e2ectivo& estados de 2$ente y aplicacin de 2ondos B'FAFC&
estados de 2l$<o de e2ectivo B'F'C y proyeccin de estados 2inancieros1
'l mane<o de c$al@$ier ne*ocio se (asa en la administracin de s$s rec$rsos
para lo*rar s$ o(<etivo 2inancieroE las decisiones tomadas por s$s directivos
so(re el movimiento de tales rec$rsos p$eden ser eDplicadas (sicamente
con el estado de 2$ente y aplicacin de 2ondos B'FAFC y el estado de 2l$<o de
e2ectivo B'F'C& @$e adicionalmente son $n complemento ideal para el
anlisis de ndices 2inancieros1
%omo de 2orma comn se con2$nden el movimiento de 2ondos con el
movimiento de e2ectivo& es pertinente aclarar s$ di2erencia)
Fo6:o5? son rec$rsos econmicos de disposicin permanente en la
or*anizacin para el desarrollo de s$s operaciones1
El 2<273i4o es solo $no de lo rec$rsos econmicos& o $n tipo de 2ondos& es
decir& @$e el movimiento de 2ondos p$ede o no implicar movimiento de
e2ectivo& pero todo movimiento de e2ectivo s implica movimiento de 2ondos1
,'& E53a:o :2 <026325 J a8li7a7i;6 :2 lo5 <o6:o5 .EFAF/
Anlisis Contable
83
+a consec$cin y asi*nacin de rec$rsos @$e re@$iere el crecimiento de $na
empresa a lar*o plazo es tarea de administracin 2inanciera de la misma y
re@$iere de *randes es2$erzosE en este sentido& el estado de 2$entes y $sos
es $na herramienta dinmica y complementaria del anlisis 2inanciero de $na
entidad @$e indica de dnde provino el 2l$<o de e2ectivo de $na empresa en
$n periodo determinado B2$entesC& y en @$ 2$e $tilizado B$sosC& permitiendo
al analista 2inanciero est$diar las estrate*ias @$e ha desarrollado la
empresa d$rante el periodo de anlisis& en m$chos casos& a $s$arios
eDternos1 #e dice @$e es dinmica por@$e centra la atencin en la
disponi(ilidad de e2ectivo a lo lar*o del tiempo y no en $na 2echa
determinada
P$ede ser $tilizado para pronosticar las necesidades de rec$rsos y planear la
demanda de rec$rsos adicionales en c$al@$ier empresa p$es hasta las
compa,as ms renta(les p$eden s$2rir pro(lemas 2inancieros por carencia
de e2ectivo1
Al i*$al @$e las dems herramientas de anlisis 2inanciero ya vistas& esta no
p$ede ser analizada 2$era del entorno empresarial& ya @$e los 2actores
eDternos in2l$yen en el monto de las 2$entes de 2inanciamiento y en el tipo
de inversin1
'l analista 2inanciero @$e evala las decisiones de(e hacerse las si*$ientes
pre*$ntas)
HA c$nto asciende la inversin en capital de tra(a<o y activos 2i<osJ
H%$l ha sido el comportamiento del capital de tra(a<o y si este se ha
mantenidoJ
HDnde estn los 2ondos invertidos del ne*ocioJ
HA @$ se han destinado los 2ondos *enerados internamenteJ
Anlisis Contable
84
H's coherente con las posi(ilidades y la realidad empresarial& la
poltica de dividendos @$e tiene la or*anizacinJ
HI$ poltica de crecimiento tiene la empresaJ
H%mo se esta 2inanciando la poltica de crecimiento empresarialJ
Fo9ma5 :2l 253a:o :2 o9iF26 J a8li7a7i;6 :2 <o6:o5
'l estado de cam(ios en el capital de tra(a<o)
'stado de variacin del e2ectivo
'stado de 2l$<o de ca<a li(re
C@l70lo :2l 253a:o :2 <026325 J a8li7a7io625
'l anlisis de 2$entes y $sos pretende esta(lecer los cam(ios en la posicin
2inanciera de la entidad& a partir de la comparacin del (alance *eneral de
$na empresa en dos periodos de cierre di2erentes1
+a tcnica compara las c$entas de dos (alances consec$tivos de la entidad&
restando del ltimo los valores correspondientes al primero& para esta(lecer
los cam(ios oc$rridos en trminos de a$mentos y dismin$ciones de dichas
c$entas1
SALDO ARO I SALDO ARO & A DIFERENCIA .A0m263o o
:i5mi607i;6/
'<emplo)
Activo corriente
Anlisis Contable
85
#A+DO A]O 5669 L #A+DO A]O 566> M D-F'R'/%-A BA$mento o
dismin$cinC
Q819=;1A76 L Q816>A1>=> M >A81==> L A$mento
.na vez esta(lecidas las variaciones en las c$entas del (alance *eneral& se
clasi2ican como 2$entes o $sos& entendiendo)
F026325? movimientos @$e re2le<an el crecimiento de rec$rsos monetarios
A8li7a7io625 o 05o5? re2le<an la $tilizacin espec2ica de los rec$rsos1
Para dar mayor claridad en la clasi2icacin de los movimientos para
estr$ct$rar el estado de 2$entes y $sos se p$ede $tilizar la si*$iente ta(la)
F.'/3'# AP+-%A%-O/'#
Dismin$cin de activos
A$mento de pasivos y de capital )
8L la $tilidad
5L la depreciacin
=L la amortizacin de di2eridos
?L los car*os por provisiones
A$mento de activos
Dismin$cin de pasivos y patrimonio)
81 prdidas
51 pa*o de dividendos o reparto
de $tilidades
=1 read@$isicin de acciones
O9iF26 :2 la5 <026325 J 05o5 o a8li7a7io625
'l ori*en de las 2$entes y $sos vara de ac$erdo con las condiciones
espec2icas de cada empresa1
Anlisis Contable
86
Para las empresas comerciales e ind$striales& las 2$entes ms com$nes
son la *eneracin interna& los prstamos (ancarios& proveedores y el
incremento de capital1
+as aplicaciones de rec$rsos en las empresas man$2act$reras se diri*en
especialmente al incremento de los activos 2i<os& los inventarios y la
cartera1
'n las empresas comerciales encaminan s$s rec$rsos especialmente a la
2inanciacin de inventarios y a la cartera1
+as empresas en s$s inicios re*istran como 2$entes principales el capital
y s$s prstamos (ancarios& canalizando los rec$rsos hacia activos 2i<os e
inventario de materias primas o mercancas para la venta se*n sean
comerciales o ind$striales1
'n $na economa en eDpansin& las ind$strias man$2act$reras invierten
los rec$rsos en activos de operacin Bactivos 2i<os& inventarios y carteraC&
en las empresas comerciales los rec$rsos se invierten en inventarios&
con 2$entes ori*inadas en la *eneracin interna de 2ondos& el a$mento del
capital& crdito de proveedores y (ancos1
'n $na economa en recesin& las empresas red$cen s$ actividad y
($scan red$cir pasivos $tilizando rec$rsos& inventario& activos 2i<os e
inversiones1
'l si*$iente es $n modelo de presentacin)
Anlisis Contable
87
'MPR'#A OOO
'stado de 2$entes y aplicacin de 2ondos
A,o DDDD
FUENTES A$LICACIONES
De corto plazo De corto plazo
Dismin$cin de activos corriente A$mento de activos corriente
A$mento proveedores y c$entas
por pa*ar
Dismin$cin proveedores y
c$entas por pa*ar
A$mento de pasivos del corto
plazo
Dismin$cin de pasivos del corto
plazo
3O3A+ F.'/3' D' %OR3O
P+AXO AP+-%A%-:/ D' %OR3O P+AXO
De lar*o plazo De lar*o plazo
A$mento de capital Dismin$cin de capital
A$mento de pasivos a lar*o
plazo Dismin$cin de pasivos a +P
Dismin$cin de activos no
corrientes A$mento de activos no corrientes
3O3A+ F.'/3' D' +AR"O
P+AXO
AP+-%A%-:/ D' +AR"O
P+AXO

"eneracin interna de 2ondos
B"-FC Dividendos
.tilidad neta del perodo
Depreciacin del perodo
Amortizacin de di2eridos
Prdida en venta de activos 2i<os
Provisiones de activos
3O3A+ "-F
TOTAL FUENTES TOTAL A$LICACIONES

Para il$strarlo& Uara<as B8;;;C
5
& lo hace con el si*$iente e<emplo)
5
UARA!A#& Al(erto1 Finanzas para no 2inancistas1 'ditorial %e<a1 8;;;L p*1 8=6 L 8=5
Anlisis Contable
88
+os estados 2inancieros de la %ompa,a Al*odonera +tda1& @$e se presentan
a contin$acin& m$estran la sit$acin 2inanciera de la empresa al cierre de
los dos ltimos a,os1 .tilizando los (alances consec$tivos y la in2ormacin
adicional tomada de la conta(ilidad so(re el movimiento de al*$nas partidas
espec2icas ela(ore el estado de 2$entes y $sos de la compa,a1
Anlisis Contable
89

%OMPA]WA A+"ODO/'RA +3DA1
UA+A/%' %OMPARA3-VO
Diciem(re =8
de 8;;9
Diciem(re =8 de
8;;7
A$mento
BDisminC
F$ente
TAplicac^
A%3-VO#
%a<a

596&9

8?;&8

L888&>
F
%$entas por co(rar BnetoC
5>;&>

=8=&>

>?&6
A
-nventarios 979&= 816A8&? ?6>&8 A
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES &'&)%,, &'-,,,! *,",% A
A%3-VO# F-!O# BnetosC ;A7&; 81659&8 =A&5 A
-/V'R#-O/'# '/ %WA1 A"RW%O+A >=&6 ==&6 L56&6 F
O3RO# A%3-VO# 86&= 56&> 86&5 A
%AR"O# D-F'R-DO# ?&9 ;&9 >&6 A
TOTAL ACTIVOS 515>9&5 519==&5 =A8&6 A
$ASIVOS
O(li*aciones (ancarias 85>&6 >76&6 ??>&6 F
%$entas por pa*ar =7&5 A;&8 >8&; F
-mp$estos >6?&? 59;&= L5=>&8 A
Otros pasivos corrientes 5=&? =;&9 89&5 F
TOTAL $ASIVOS CORRIENTES %)!,! )%(,! "(,! F
$ASIVOS A LARGO $LAZO &&!,! *-,! I"-,! A
TOTAL $ASIVOS (!!,! &'!!*,! !*,! F
$ATRIMONIO
%apital social 75>&6 A5>&6 866&6 F
#$pervit de capital =97&= =77&= 86&6 F
"anancias retenidas =>;&; ?57&; 9A&6 F
TOTAL $ATRIMONIO &',-, &'%*!, &"(,! F
TOTAL $ASIVOS S $ATRIMONIO '-, '%**, *(&,! F
Ca8i3al :2 39aba1o
Activos %tes1 4 pasivos %tes1 >69&? >79&6 9;&9
Anlisis Contable
90
Adicional a los estados 2inancieros anteriores el analista ha tomado la
si*$iente in2ormacin)
81 'n el estado s$pervit de capital& se encontr @$e el s$pervit de Q8616
2$e prod$cto de $n mayor valor reci(ido en la venta de acciones de la
%ompa,a Al*odonera +tda1 y $na prdida en la venta de acciones de la
%ompa,a A*rcola por Q516
51 'stado de s$pervit de *anancias retenidas
"anancias retenidas diciem(re T8;;9 =>;&;
.tilidad neta 8;;7 85?&7
Reem(olso imp$estos 7&?
Dividendos L9?&8
"anancias retenidas diciem(re T 8;;7 ?57&;

=1 Valor de la depreciacin an$al QA5&7
?1 Movimiento de activos 2i<os
Ad@$isicin de terrenos 85&=
%ompra de ma@$inaria A?&=
%onstr$ccin de edi2icios 5?&=
TOTAL &!,)
Anlisis Contable
91
>1 Discriminacin de los activos di2eridos
"asto de ensanche =&;
'st$dio de 2acti(ilidad 8&5
TOTAL ),"
#O+.%-:/
%on (ase en los a$mentos y dismin$ciones de las partidas del (alance de la
%ompa,a Al*odonera +tda1& 2orm$lamos el estado de 2$entes y $sos de los
2ondos1
%OMPA]WA A+"ODO/'RA +3DA
'#3ADO "'/'RA+ D' F.'/3'# _ .#O#

F.'/3'# AP+-%A%-:/
%.'/3A# VA+OR %.'/3A# VA+OR
%a<a 888&> %$entas por co(rar
BnetoC
>?&6
-nv1 %a1 A*rcola 56&6 -nventarios ?6>&8
O(li*aciones (ancarias ??>&6 Activos 2i<os netos =A15
%$entas por pa*ar >8&; Otros activos 86&5
Otros pasivos corrientes 89&5 %ar*os di2eridos >
%apital 866&6 -mp$estos 5=>&8
#$pervit de capital 86&6 Pasivos a + T P 7>
"anancias retenidas 9A&6
TOTAL (,% TOTAL (,%

Anlisis Contable
92
A105325 25827ial25
Para mostrar el movimiento interno de al*$nas c$entas con el 2in de me<orar
la in2ormacin @$e de(e s$ministrar este estado 2inanciero se de(en realizar
al*$nos a<$stes especiales1 +as si*$ientes c$entas son& por lo *eneral& las
de mayor inters para realizar el a<$ste especial pero todas las c$entas @$e
se re@$ieran en cada caso partic$lar se p$eden a<$star1
.tilidades retenidas y corrientes
Activos 2i<os deprecia(les
Activos di2eridos
#$pervit de capital
U3ili:a:25 92326i:a5 J 7o99i26325
+a depreciacin& las amortizaciones y las $tilidades corrientes o del periodo&
son la 2$ente de rec$rsos& @$e se *enera por la operacin de la empresa&
constit$yendo la F"eneracin interna de 2ondosGE estas se presentan por
separado como primer r$(ro de las 2$entes1 3am(in la c$enta de $tilidades
retenidas de(e desa*re*arse para mostrar por separado los dividendos
pa*ados1
A73i4o5 <i1o5 :28927iabl25
+as ventas y compras de activos deprecia(les a2ectan la depreciacin
ac$m$lada& lo @$e p$ede presentar $na di2erencia irreal de esta ltima
c$enta Bdepreciacin ac$m$ladaC& es decir& @$e no corresponda al *asto de
depreciacin real1 Por lo tanto& conviene mane<ar por separado los activos
(r$tos y de depreciacin ac$m$lada en l$*ar de $tilizar los activos netos1 +o
Anlisis Contable
93
anterior de(ido a @$e& como se menciono anteriormente& la depreciacin no
es $n *asto e2ectivoE $s$almente se presenta por separado como $na 2$ente
2ormando parte de la *eneracin interna1
A73i4o5 :i<29i:o5
Detalle del movimiento de los activos di2eridos p$ede res$ltar de *ran
$tilidad& para conocer la razn de s$s a$mentos y desa*re*ar la amortizacin
conta(le @$e las a2ecta la c$al se de(e incl$ir en la *eneracin interna1
S0829@4i3 :2 7a8i3al
'n los casos @$e lo ameriten& por e<emplo& en el evento de $na colocacin de
acciones& se de(e presentar el detalle de este movimiento& p$es p$ede ser
el res$ltado del e2ecto cr$zado de a$mentos y dismin$ciones por primas en
colocacin de acciones o los llamados costos de colocacin1
%on esta in2ormacin p$eden& entonces& realizarse los a<$stes pertinentes al
e<emplo planteado anteriormente& para me<orar el estado de 2$entes y $sos&
as)
Anlisis Contable
94
%OMPA]WA A+"ODO/'RA +3DA1
A!.#3'# '#P'%-A+'# D' A+"./A# %.'/3A#

SU$ERVIT DE CA$ITAL GANANCIAS RETENIDAS
#$pervit de capital
Diciem(re =8 T 8;;9 *%",*
"anancias retenidas
Diciem(reT 8;;9 *-),)
Ventas acciones %a1
Al*odn 85&6
.tilidad neta 8;;7 85?&7
Venta acciones %a1
A*rcola L5&6
Reem(olso imp$estos 7&?
#$pervit de capital
Diciem(re =8 T8;;7 *"",*
Dividendos L9?&8
"anancias retenidas
Diciem(reT8;;7 ,",)
ACTIVOS FI+OS CARGOS DIFERIDOS
Activos 2i<os
Diciem(reT8;;9 )(",)
%ar*os di2eridos
Diciem(re T8;;9 ,,%
Ad@$isicin de terrenos 85&= "astos de ensanche =&;
%ompra de ma@$inaria A?&= 'st$dio de 2acti(ilidad 8&5
%onstr$ccin de edi2icios 5?&=
Depreciacin an$al LA5&7
Activos 2i<os dic1T;7 81659
%ar*os di2eridos
Diciem(re T 8;;7 ),"

Anlisis Contable
95
%OMPA]WA A+"ODO/'RA +3DA1
A!.#3'# '#P'%-A+'# D' A+"./A# %.'/3A#
F.'/3'# .#O#
%.'/3A# VA+OR %.'/3A# VA+OR
.tilidad neta 8;;7 85?&7 -mp$estos 5=>&8
Depreciacin an$al A5&7 Pasivos a + T P 7>
"'/'RA%-`/
-/3'R/A
567&?

Vta1 acciones %a1
A*rcola
5&6

Dividendos 9?&8
%a<a 888&>
-nv1 %a1 A*rcola 5616 %$entas por co(rar
BnetoC
>?&6
%apital 866&6 -nventarios ?6>&8
Vta1 Accio1%ia
Al*odn
85&6 Otros activos 86&5
Reem(olso imp$estos 7&?
Ad@$isicin de terrenos 85&=
O(li*aciones Uanc1 ??>&6 %ompra de ma@$inaria A?&=
%$entas por pa*ar >8&; %onstr$ccin de
edi2icios
,,*
Otros pas1 %orrientes 89&5 "astos de ensanche *,)
'st$dio de 2acti(ilidad 8&5
TOTAL )"&,, TOTAL )"&,-

A6@li5i5 :2 lo5 9250l3a:o5
.na manera de realizar el anlisis tanto de las 2$entes como de los $sos es
dando $n peso relativo a los di2erentes r$(ros @$e las con2orman1 'n el caso
de la %ompa,a Al*odonera +tda1& el 58P de las 2$entes son aportadas por
la *eneracin interna& el ?>P corresponde a 2inanciacin de corto plazo con
Anlisis Contable
96
la (anca1 #im$ltneamente& la compa,a ha rec$rrido a la venta de acciones
y al aporte de capital para 2inanciar el 5>P de las 2$entes de rec$rsosE el
resto corresponde a la 2inanciacin @$e le otor*aron s$s proveedores y otros
pasivos1
'n res$men& las estrate*ias de la %ompa,a Al*odonera +tda1 %om(inan el
apalancamiento 2inanciero con crditos (ancarios& la red$ccin de s$s
inversiones permanentes en acciones y la p$esta en circ$lacin de n$evas
compa,as para o(tener s$s rec$rsos1
+a compa,a dedic el 8=P de s$s rec$rsos a la eDpansin de la empresa
como lo indican los *astos de ensanche& la ad@$isicin de terrenos y
ma@$inaria1 #in em(ar*o& el mayor $so de los rec$rsos B?APC corresponde a
los inventarios se*$ramente asociados con la eDpansin de la planta1 'sto
ltimo re@$erira de mayor in2ormacin para reconocer s$ (ondad de ac$erdo
con la poltica comercial @$e pretenda imp$lsar la compa,a1 'l resto de los
rec$rsos 2$eron $tilizados para amortizar los pasivos de lar*o plazo& los
imp$estos y para la cancelacin de dividendos1
'n sntesis& la %ompa,a Al*odonera o(t$vo rec$rsos del crdito (ancario&
de la venta de s$s inversiones permanentes y de s$s propias acciones& para
2inanciar la eDpansin de la planta y& en especial& el n$evo inventario de
ac$erdo con s$ poltica comercial1 +a li@$idez de la compa,a al parecer
res$lt (ene2iciada con los movimientos de los rec$rsos oc$rridos d$rante el
periodo de est$dio& ya @$e s$ capital neto de tra(a<o a$ment en Q9;18661

Anlisis Contable
97
Limi3a7io625 :2l 253a:o :2 o9iF26 J a8li7a7i;6 :2 <o6:o5
'l estado de ori*en y aplicacin de 2ondos es dinmico y se (asa en dos
(alances *enerales estticos1
+a estacionalidad de las ventas p$ede traer como consec$encia @$e se
sa@$en concl$siones poco valederas1
+a di2ic$ltad para acceder a $na in2ormacin detallada& hace necesario
as$mir la variacin del saldo de manera *lo(al& sin poder pro2$ndizar en
ella1
.na sana poltica 2inanciera en la empresa @$e indi@$e la relacin @$e de(e
darse entre las 2$entes y aplicaciones podra ser lo @$e llamamos F'l
principio de con2ormidad 2inancieraG el c$al esta(lece) @$e las 2$entes de
corto plazo de(en 2inanciar aplicaciones de corto plazoE las 2$entes de lar*o
plazo& de(en 2inanciar las aplicaciones de lar*o plazo y la *eneracin interna
de 2ondos de(e 2inanciar& en primer l$*ar& los dividendos& y el resto aplicarlo
al corto y lar*o plazo& se*n la poltica de crecimiento de la empresa1
?15 E53a:o :2 <l01o :2 2<273i4o .EFE/
's la eDpresin del 2l$<o de 2ondos& @$e representa movimiento de rec$rsos
totales en trminos de e2ectivo1 De hecho las concl$siones del estado de 2l$<o
de 2ondos y del 2l$<o de e2ectivo son i*$ales& por lo tanto& estos dos estados
son complementarios1 'l 2l$<o de e2ectivo& entonces& es otra manera de
il$strar el movimiento de 2ondos pero en 2$ncin del e2ectivo1 'ste estado
2inanciero ha tomado tanta importancia @$e para m$chas instit$ciones es
tomado como $no de los estados 2inancieros principales o (sicos1
Anlisis Contable
98
%omo en l solo se ($sca mostrar el moviendo de e2ectivo& las di2erencias
en las c$entas de (alance se de(en eDpresar en 2$ncin de este criterio y
des*losando la porcin @$e representa e2ectivo y la @$e no1
's importante anotar @$e el 2l$<o de ca<a de $na empresa tiene tres destinos)
reposicin del capital de tra(a<o y activos 2i<os& atender al servicio de la
de$da y repartir $tilidades1
Principales caractersticas del 'stado de Fl$<o de '2ectivo)
's $n estado (sico @$e presenta& de $na manera dinmica& el
movimiento de entradas y salidas de e2ectivo de $na empresa en $n
periodo determinado de tiempo y& las sit$acin del e2ectivo al 2inal del
mismo periodo
De ac$erdo con el decreto 59?; de 8;;=& el 2l$<o de ca<a es considerado
como $na de los estados 2inancieros (sicos @$e las empresas de(en
preparar y presentar al 2inal de cada e<ercicio& <$nto con el (alance
*eneral& el estado de prdidas y *anancias& el estado de cam(ios de la
sit$acin 2inanciera B2l$<o de 2ondosC y el estado de cam(ios en el
patrimonio
Permite apreciar para el periodo analizado)
%$les sern las 2$entes de e2ectivo de la empresa
%mo se $tilizar el e2ectivo
%mo se 2inanciarn las inversiones @$e re@$iere la empresa
%mo se c$(rirn los 2altantes temporales
%mo se invertirn los eDcedentes temporales de ca<a
+a $tilidad del 2l$<o de ca<a depende del acierto de los pronsticos
$tilizados para s$ clc$lo
Anlisis Contable
99
'l pres$p$esto de ca<a p$ede c$(rir c$al@$ier periodo de tiempo& pero
entre ms corto mayor eDactit$d y mayor control so(re el mismo1
Ob123i4o5 :2l E53a:o :2 Fl01o :2 E<273i4o
8L Presentar la in2ormacin correspondiente a las entradas y salidas de
e2ectivo d$rante $n periodo determinado1
5L 'val$ar la ha(ilidad de la empresa para *enerar 2$t$ros 2l$<os de e2ectivo1
=L Prever las necesidades de e2ectivo y la manera de c$(rirlas adec$ada y
oport$namente1
?L Permitir la planeacin de lo @$e la empresa p$ede hacer con los eDcesos
temporales de e2ectivo1
>L 'val$ar las posi(ilidades para c$mplir con las o(li*aciones 2rente a las
entidades 2inancieras& proveedores& empleados& *o(ierno& etc1
9L Analizar la via(ilidad de realizar 2$t$ros repartos de $tilidades o pa*os de
dividendos1
7L 'val$ar el e2ecto de n$evas inversiones 2i<as y s$ 2inanciamiento so(re la
sit$acin 2inanciera de la empresa1
AL Determinar las necesidades 2$t$ras de 2ondos y planear la 2orma de
2inanciarlas1
;L '<ercer $n control so(re la li@$idez de la empresa1
N2725i:a:25 :2 2<273i4o
+as necesidades de poseer e2ectivo dependen de
Mo3i4o :2 39a65a77i;6? las empresas de(en mantener e2ectivo para realizar
s$s operaciones normales& teniendo en c$enta la estacionalidad de s$s
ventas o compras1
Anlisis Contable
100
Mo3i4o :2 8927a07i;6? de(e mantenerse e2ectivo para c$(rir c$al@$ier
contin*encia o imprevisto1
Mo3i4o :2 258270la7i;6? se de(e mantener e2ectivo para aprovechar las
oport$nidades @$e s$r<an para o(tener $tilidades adicionales1
/o eDiste $na 2rm$la m*ica aplica(le a todos los casos @$e permita
determinar $n nivel mnimo de e2ectivo& sin em(ar*o& es posi(le determinar
al*$nos criterios (sicos)
+as necesidades @$e la empresa ten*a previstas para transaccin&
preca$cin y espec$lacin1
+a posi(ilidad de aprovechar desc$entos comerciales en compras y el
*rado de pro(a(ilidad de @$e los in*resos se presenten en la 2orma
prevista1
'l promedio de tiempo @$e d$ran los che@$es *irados en ser co(rados
y descar*ados de la c$enta corriente1
+a 2acilidad @$e tiene la empresa para conse*$ir prstamos de
emer*encia1
+os saldos promedio de compensacin @$e eDi*en los (ancos como
reciprocidad1
Posi(les entradas y salidas de e2ectivo1
Anlisis Contable
101
E639a:a5 :2 2<273i4o Sali:a5 :2 2<273i4o
Ventas
Otros in*resos
Dismin$cin de activos
A$mento de pasivos
A$mento de capital
%ompras
"astos operacionales
Otros *astos no operacionales
A$mento de activos
Dismin$cin de pasivos
Reparto de $tilidades
'n el 2l$<o de e2ectivo se incl$yen tres actividades)
A73i4i:a: o829a3i4a) m$estra la *eneracin o d2icit de e2ectivo de la
operacin& revelando la *estin de la *erencia en *eneracin de e2ectivo1
A73i4i:a: :2 i64295i;6) m$estra las decisiones *erenciales e<ec$tadas en
las entradas y salidas de e2ectivo por las inversiones en activos no operativos
Bcompra venta de activos 2i<os& intan*i(les& so2t0are& inversiones
permanentesC1
A73i4i:a: <i6a67i29a? m$estra las entradas y salidas de e2ectivo por las
2inanciaciones reci(idas y pa*os o a(onos realizados en el perodo
Bo(li*aciones con terceros& con entidades (ancarias& donaciones en e2ectivo&
reparto de $tilidades y variaciones de capital en e2ectivoC1
Anlisis Contable
102
'#3ADO D' F+.!O D' 'F'%3-VO
'2ectivo reci(idoLpa*ado en actividades
81 O829a7i;6 Blos @$e a2ectan el estado de res$ltadosC
51 I64295i;6 :2 927095o5 Bcam(io en activos no
operacionalesC
=1 Fi6a67ia7i;6 :2 927095o5 Bcam(ios en pasivo y
patrimonio no operacionalesC
=
'lementos (sicos
'l 5al:o i6i7ial :2 7a1a& tomado del (alance *eneral& @$e corresponde al
momento de e2ectivo con el c$al se inicia el periodo conta(le1
+as 2639a:a5 :2 2<273i4o d$rante el periodo o(<eto de anlisis& las c$ales
tienen como (ase el estado de prdidas y *anancias y los movimientos del
(alance1
+as 5ali:a5 :2 2<273i4o del periodo& c$yo soporte se enc$entra en el
estado de prdidas y *anancias y en los movimientos del (alance
'l <l01o 623o :2l 829io:o, el c$al p$ede ser positivo o ne*ativo y @$e
res$lta de la di2erencia entre las entradas y salidas del periodo
'l 5al:o <i6al :2 7a1a& res$ltado de s$mar el saldo inicial y el 2l$<o neto del
periodo1
=
'#3.P-]A/ "1& Rodri*o1 Anlisis Financiero y de "estin1 '%O' 'diciones1 P*1
A>
Anlisis Contable
103
3ipos de 2l$<o de ca<a
Fl$<o de ca<a histrico
Fl$<o de ca<a pres$p$estado o pres$p$esto de e2ectivo
-n2ormacin re@$erida
Fl$<o histrico Fl$<o de ca<a pres$p$estado
'l (alance *eneral al inicio del
periodo o el (alance de
iniciacin para empresas
n$evas
'l (alance *eneral al 2inal del
periodo o(<eto de anlisis
'l estado de prdidas y
*anancias correspondientes al
periodo @$e se est analizando
'l (alance *eneral al inicio del
periodo o el (alance de
iniciacin
'l estado de prdidas y
*anancias proyectado y las
(ases de s$ proyeccin
+as (ases o polticas respecto a
los posi(les cam(ios @$e p$ede
tener el (alance *eneral
3odas las dems polticas @$e
p$eda tener la empresa y @$e
incidan en los movimientos de
e2ectivo1
,''&' Fl01o :2 7a1a Li53;9i7o
's la reconstr$ccin& para $n periodo ya transc$rrido& del movimiento de
e2ectivo& en c$anto a entradas& salidas y saldo al 2inal de dicho periodo1
Permite apreciar& para el periodo analizado)
De dnde provino el e2ectivo y en @$ se $tiliz1
#i el ne*ocio re@$iri de n$evas inversiones& de dnde sali el e2ectivo
para realizarlas1
%mo 2inanci la empresa s$s necesidades de e2ectivo1
Anlisis Contable
104
%mo invirti s$s eDcedentes de li@$idez1
Limi3a7io625
'n ocasiones& el 2l$<o de ca<a no permite apreciar al*$nas transacciones
realizadas& @$e de al*$na manera han sido compensadas en el transc$rso
del periodo& tales como ventas de activos 2i<os y posterior ad@$isicin de
n$evos& cancelacin de crditos y contratacin posterior de n$evos
'Disten dos mtodos de preparacin del 2l$<o de ca<a)
MK3o:o :i9273o, @$e m$estra de manera clara y directa c$les son las
entradas y salidas de e2ectivo de $n ne*ocio para $n periodo determinado& a
travs del eDamen pormenorizado de todos los ren*lones del estado de
prdidas y *anancias& a 2in de detectar en dnde estn las entradas y salidas
reales de e2ectivo1
MK3o:o i6:i9273o, se denomina as por@$e& a$n@$e al 2inal lle*a al mismo
res$ltado en c$anto a saldo de ca<a& lo hace sin mostrar directamente por
dnde entr el e2ectivo al ne*ocio ni en @$ se *ast& sino& en al*$nos casos&
mostrando ms (ien en @$ no se *ast y esta(leciendo por @$ @$eda $n
saldo de ca<a determinado1
'l mtodo indirecto no est$dia el estado de res$ltados en s$ totalidad& c$enta
por c$enta& sino @$e parte de la $tilidad neta s$mndole las partidas @$e no
son salida de e2ectivo& a operacin del ne*ocio en el periodo1
Anlisis Contable
105
?1518181 MK3o:o :i9273oIm23o:oloF>a
M$estra de manera clara y directa c$les son las entradas y salidas de
e2ectivo1
Parte del saldo inicial de ca<a1
'Damina $no por $no todos los ren*lones del estado de prdidas y
*anancias para detectar en dnde estn las entradas reales de e2ectivo1
'Damina $no por $no todos los ren*lones del estado de prdidas y
*anancias para detectar en dnde estn las salidas reales de e2ectivo1
Formas de presentacin)
$925263a7i;6 5im8li<i7a:a, por@$e no implica $n ordenamiento
so2isticado de las entradas o salidas de ca<a
'ntradas de e2ectivo 4 salidas de e2ectivoM Fl$<o neto del periodo K saldo
inicial de ca<a M saldo 2inal de ca<a
$925263a7i;6 7la5i<i7a:a, @$e se caracteriza por la clasi2icacin @$e se
hace de las c$entas en los *r$pos de 2l$<o de operacin& 2l$<o de
inversin y 2l$<o de 2inanciacin
Fl$<o de operacin K 2l$<o de inversin K 2l$<o de 2inanciacin K saldo
inicial de ca<a M saldo 2inal de ca<a1
Anlisis Contable
106
FLU+O EFECTIVO M#TODO DIRECTO
EM$RESA $ERIODO
8 Ventas Del Periodo
5 Rec$peracin De %artera
= %ompra De Materias Primas
? Pa*o A Proveedores
> Pa*o De /mina
9 "astos "enerales
7 Pa*o De -mp$estos
A Arrendamientos
; #ervicios P(licos
86 Otros "astos De Operacin
A TOTAL FLU+O DE O$ERACIN .SUM? & A &!/
88 Activos Fi<os
85 Acciones _ Aportes 'n Otras #ociedades
8= -nversiones 3emporales
8? Rendimiento De -nversiones
B TOTAL FLU+O DE INVERSITN .SUM? && A &,/
C FLU+O DES$UUS DE INVERSIN .A S B/
8> /$evos Prstamos Uancarios
89 Pa*o De Prstamos Uancarios
87 "astos Financieros
8A Aportes De %apital
8; Pa*o De Dividendos
56 Prstamos #ocios
D TOTAL FLU+O DE FINANCIACIN .SUM?&- A !/
E FLU+O DES$U#S DE FINANCIACIN .C S D/
58 Otros -n*resos
55 Otros '*resos
F FLU+O NETO DEL $ERIODO .E S &I/
" Ms #aldo -nicial De %a<a
H SALDO FINAL DE CA+A .F S G/

Anlisis Contable
107
Venta<as del mtodo directo simpli2icado
's sencillo y 2cil de entender1
Permite apreciar de manera directa las verdaderas entradas y salidas de
e2ectivo1
Analiza $no a $no todos los r$(ros del estado de res$ltados1
#$ministra in2ormacin idnea para eval$ar el real impacto de la c$entas
por co(rar1
#$ministra in2ormacin idnea para eval$ar la verdadera dimensin de
las c$entas de compras y proveedores1
Facilita la sectorizacin de las 2ortalezas y de(ilidades del ne*ocio1
Permite apreciar de $na manera clara si el ne*ocio prod$ce e2ectivo en
$ actividad propia1
#$ministra elementos para medir el impacto de las inversiones act$ales
o 2$t$ras de la empresa1
Permite analizar si el ne*ocio est en crecimiento1
Facilita el anlisis de la etapa de la vida por la @$e atraviesa la empresa1
De<a comprender si se le est dando $n adec$ado mane<o a la
2inanciacin y c$l es el *rado de compromiso de los d$e,os1
?1518151 MK3o:o i6:i9273o P m23o:oloF>a
#e parte de la $tilidad del e<ercicio para el periodo o(<eto de anlisis1
#e esta(lece la *eneracin interna de e2ectivo& para lo c$al se toman del
estado de prdidas y *anancias a@$ellos ren*lones @$e siendo *astos&
no constit$yen salidas de e2ectivo Bdepreciacin& amortizaciones&
provisionesC1
Anlisis Contable
108
#e eDamina cada $no de los ren*lones del (alance inicial& as como del
plan de inversiones y 2inanciamiento de la empresa para determinar en
c$les r$(ros se presentan entradas o salidas de e2ectivo1
Formas de presentacin
$925263a7i;6 5im8li<i7a:a, @$e se caracteriza por constar solo de dos
a*r$paciones de c$entas) entradas de e2ectivo y salidas de e2ectivo1
'ntradas de e2ectivo B*eneracin interna de e2ectivo K otras entradas de
e2ectivoC 4 salidas de e2ectivo M 2l$<o neto del periodo K saldo inicial de
ca<a M saldo 2inal de ca<a
FLU+O DE CA+A MVTODO INDIRECTO SIM$LIFICADO
'mpresa) \\\\\\\\\\\\\\\\\\\\ Perodo) \\\\\
INGRESOS OFUENTES
.tilidad del perodo
Ms) Partidas @$e no a2ectan el e2ectivo
provisin imporrenta
depreciaciones
"eneracin interna de e2ectivo SSSSSSSSS1
-ncrementos de
O(li*aciones (ancarias
Proveedores
%apital
3O3A+ -/"R'#O#
EGRESOS O USOS
-ncrementos de
%$entas por co(rar
-nventarios
-nversiones
Pa*o de imp$estos
Amortizacin a o(li*aciones (ancarias
Reparto de $tilidades
3O3A+ '"R'#O#
F+.!O /'3O D'+ P'RWODO
Ms saldo inicial de ca<a
Anlisis Contable
109
#A+DO F-/A+ D' %A!A
$925263a7i;6 7la5i<i7a:a, @$e se caracteriza por la clasi2icacin @$e se
hace de las c$entas en los *r$pos de 2l$<o de operacin& 2l$<o de inversin y
2l$<o de 2inanciacin
Fl$<o de operacin B*eneracin interna de e2ectivo K o 4 otras entradas
o salidas de operacinC K 2l$<o de inversin K 2l$<o de 2inanciacin K
saldo inicial de ca<a M saldo 2inal de ca<a
FLU+O DE CA+A M#TODO INDIRECTO CLASIFICADO
'mpresa) \\\\\\\\\\\\\\\\\\\\
Perodo)
\\\\\\\
.tilidad del perodo
Ms) Partidas @$e no a2ectan el e2ectivo
provisin imporrenta
depreciaciones
"eneracin interna de e2ectivo SSSSSS
A$mento proveedores
A$mento c$entas por co(rar
A$mento inventarios
Pa*o de imp$estos
A 3O3A+ F+.!O D' OP'RA%-:/
KTL Variacin) Activos 2i<os
-nversiones permanentes y temporales
K Rendimiento de inversiones
U 3O3A+ F+.!O D' -/V'R#-:/
% F+.!O D'#P.'# D' -/V'R#-:/ BAKUC
KTL Variacin) Prstamos (ancarios a corto plazo
prstamos (ancarios a lar*o plazo
K Aportes de capital
L Reparto de $tilidades
prstamos socios
D 3O3A+ F+.!O D' F-/A/%-A%-:/
' F+.!O /'3O D'+ P'RWODO B%KDC
F Ms saldo inicial de ca<a
" #A+DO F-/A+ D' %A!A BFK"C
Anlisis Contable
110
Desventa<as del mtodo indirecto)
's di2cil de entender por@$e s$ clc$lo y si*ni2icado estn m$y
escondidos1
+a *eneracin interna de e2ectivo no se aprecia 2cilmente como $na
entrada de e2ectivo1
/o presenta las entradas y salidas ms importantes de e2ectivo como
son las ventas& costos y *astos1
P$ede distorsionar el valor de las di2erentes entradas y salidas1
Distorsiona las ci2ras totales presentndolas *eneralmente por $n valor
in2erior al real1
Fl01o :2 7a1a lib92
F's el 2l$<o de ca<a @$e @$eda disponi(le para atender a los compromisos
con los (ene2iciarios de la empresa) acreedores y socios1 A los acreedores
se les atiende con el servicio a la de$da Bcapital ms interesesC& y a los
propietarios con la s$ma restanteG
?
1
?
"AR%WA & :scar +enL Administracin 2inanciera& =a edicin p*1 8=
Anlisis Contable
111
UTILIDA NETA
K Depreciacin y amortizacin de di2eridos
K -ntereses
A FLU+O DE CA+A BRUTO
L A$mento en el capital de tra(a<o neto operativo
L A$mento en los activos 2i<os por reposicin
AFLU+O DE CA+A LIBRE
Donde el capital de tra(a<o neto operativo se o(tiene a partir de la 2rm$la
vista anteriormente de capital de tra(a<o Bactivo corriente4pasivo corrienteC&
pero sin tener en c$enta el e2ectivo ya @$e se s$pone @$e por $na ($ena
$tilizacin del rec$rso dicho saldo de(e ser cercano a ceroE es decir& @$e solo
se tienen en c$enta los inventarios y la cartera o c$entas por co(rar1
?1=1 E53a:o :2 7ambio5 26 la 5i30a7i;6 <i6a67i29a
'l estado de cam(ios en la sit$acin 2inanciera o cam(ios en el capital de
tra(a<o
>
constit$ye $no de los estados 2inancieros (sicos y sirve para
eval$ar la capacidad de $n ente econmico para *enerar 2l$<os 2avora(les de
2ondosE es $n medio dinmico de carcter in2ormativo @$e complementa los
dems estados 2inancieros (sicos& res$miendo& clasi2icando y relacionando
el res$ltado de las actividades de 2inanciamiento e inversin& los rec$rsos
provenientes de las operaciones y los cam(ios de la sit$acin 2inanciera
d$rante el perodo1
>
%O/#'!O 3b%/-%O D' +A %O/3AD.RWA PcU+-%A1 PRO/./%-AM-'/3O /o1 ;1
Anlisis Contable
112
'l o(<etivo primordial del estado es el de s$ministrar in2ormacin relevante y
concisa so(re los cam(ios en el capital de tra(a<o& con lo c$al se proporciona
$n detalle de la *estin y se me<ora la comprensin de las actividades y
operaciones de $n ente econmico so(re el perodo @$e se in2orma& y sirve
para
'val$ar los cam(ios eDperimentados en la sit$acin 2inanciera del ente
econmico& como consec$encia de las transacciones de 2inanciamiento e
inversin& mostrando la *eneracin de rec$rsos provenientes de las
operaciones del perodoE
Proporcionar in2ormacin completa so(re los cam(ios en la sit$acin
2inanciera d$rante el perodo @$e se in2ormaE
Mostrar $n anlisis *lo(al de la poltica 2inanciera de la administracinE
%onocer cmo 2$e el mane<o de los activos y pasivos corrientesE
%$anti2icar el capital de tra(a<o proporcionado por las operaciones
normales del ente econmico y c$l 2$e s$ destinacinE
%onocer el valor de los rec$rsos derivados de la venta de acciones y
consec$cin de prstamos a lar*o plazoE
-n2ormar so(re el prod$cto de la venta de activos no corrientesE
-n2ormar so(re la ad@$isicin de activos no corrientesE
'sta(lecer de manera comparativa la esta(ilidad del ente econmico en
la *eneracin de 2$entes internas $ operacionales de rec$rsos1
'l estado de cam(ios en la sit$acin 2inanciera se ela(ora al cierre de cada
perodo conta(le& pero p$ede prepararse d$rante el transc$rso de $n perodo
in2erior y presenta el res$men de los cam(ios en las posiciones 2inancieras
corrientes y no corrientes del ente econmicoE p$ede proyectarse hacia el
2$t$ro& en c$yo caso se convierte en $n pres$p$esto del capital de tra(a<o1
Por lo tanto& por medio de la eDposicin de los 2actores @$e a2ectaron el
Anlisis Contable
113
capital de tra(a<o& el estado de cam(ios en la sit$acin 2inanciera es $n
instr$mento importante para el control del mismo& de tal manera @$e se lo*re
$na me<or $tilizacin de los rec$rsos en el 2$t$ro1
Para la ela(oracin del estado de cam(ios en la sit$acin 2inanciera se
re@$iere el anlisis de los a$mentos y dismin$ciones en las partidas incl$idas
en $n (alance *eneral comparativo& con el 2in de mostrar los cam(ios en el
capital de tra(a<o& las 2$entes y aplicaciones de los rec$rsos1 +os principales
conceptos @$e representan la destinacin o $so de los valores @$e inciden
en el capital de tra(a<o son)
Prdidas del e<ercicio& las c$ales de(en dep$rarse al i*$al @$e la $tilidad
con a@$ellas partidas @$e no a2ectan el capital de tra(a<o& Bdepreciacin&
a*otamiento& amortizacin& provisiones y la correccin monetaria&
prdidas o $tilidad del e<ercicio por aplicacin del mtodo de participacin
patrimonialC1
A$mento en las partidas del activo no corriente Bcompra o reposicin de
propiedades& planta y e@$ipo& intan*i(les& inversiones permanentes $
otros activos no corrientesC1
Dismin$cin en partidas del pasivo no corriente1
Dismin$cin en partidas del patrimonio1
Decreto de dividendos& participaciones o eDcedentes en e2ectivo1
Aportes propios read@$iridos1
$925263a7i;6
'l '%#F se presenta en dos partes& as)
La 89im29a? detalla las 2$entes $ or*enes y s$ $tilizacin @$e determinaron
el cam(io en el total del capital de tra(a<o& ela(orando $na lista tanto de las
Anlisis Contable
114
2$entes espec2icas de las c$ales se ha o(tenido el capital de tra(a<o& as
como de los distintos $sos @$e se han hecho de ste& analizando los r$(ros
no corrientes del (alance y la in2ormacin del estado de res$ltados& para
determinar el a$mento o dismin$cin en el capital de tra(a<o1
La 52F06:a? es $n anlisis de los a$mentos y dismin$ciones en las partidas
incl$idas como corrientes en el (alance *eneral comparativo& con el 2in de
mostrar las variaciones en las di2erentes partidas del capital de tra(a<o& es
decir& el cam(io en s$ estr$ct$ra1
EM$RESA LA Y
E53a:o :2 7ambio5 26 la 5i30a7i;6 <i6a67i29a
R27095o5 <i6a67i29o5 89o4i53o5 8o9? AWo AWo &
Res$ltado del e<ercicio Q=;6185A QA>?1795
M@5 car*os @$e no a2ectaron el capital de tra(a<o
Depreciacin Q=781;=5 Q=>91A;6
Amortizacin Q85=1?>6
Provisiones de de$dores e inversiones Q8A1>>= Q7A1666
.tilidad o prdida en venta de activos LQ8?1799 LQ815>;
'2ecto de los a<$stes por in2lacin Q5;;1==9 Q=>?1;A9
To3al 89o4i53o 8o9 la o829a7i;6 DDDDDD C&'!%-'&(* C&'"%%'()
Retiro de e@$ipo Q851=?>
Venta de e@$ipos y m$e(les Q5A1=;7 Q5=1>66
Dismin$cin en di2eridos Q815?>
Venta de (onos de paz y solidaridad Q751?59
%olocacin de acciones Q5>61666
Prima en colocacin de acciones Q5>1666
Reestr$ct$racin o(li*aciones 2inancieras a
+ P Q=661666
To3al 927095o5 89o4i53o5 C&',")'-)% C'!%-'*)

A8li7a7i;6 :2 927095o5
Ad@$isicin de propiedad planta y e@$ipo LQ561;>; LQ85=1?>A
%ompra de inversiones permanentes LQ851666
Dividendos decretados LQA;A1698 LQ79>1666
3raslado de o(li*aciones 2inancieras a corto plazo LQ>661666 LQ?661666
Anlisis Contable
115
A$mento de di2eridos LQ=1?>9
To3al a8li7a7i;6 :2 927095o5
I
C&',*&'!!
I
C&')&')&,
A$mento o dismin$cin del capital de tra(a<o Q?A1>79 Q77=1?8>
%apital de tra(a<o al principio del a,o Q5165;1889 Q815>>1768
%apital de tra(a<o al 2inal del a,o Q5167719;5 Q5165;1889
A6@li5i5 :2 lo5 7ambio5 26 2l 7a8i3al :2 39aba1o
A$mento o dismin$cin en los activos corrientes
Disponi(le LQ7A61;66 Q96;1A66
-nversiones temporales LQ=681=?? Q89617=A
De$dores Q;8719?> LQ5=19>;
-nventarios LQ8=?17== LQ851=>7
"astos pa*ados por anticipado LQ 86A LQ917A;
N23o a73i4o5 7o99i26325 IC))',,! C""'"**
A$mento o dismin$cin en los pasivos corrientes
O(li*aciones 2inancieras Q5=?1;A6 Q86;1666
%$entas por pa*ar y proveedores LQ>?167> LQ8=91;96
O(li*aciones la(orales Q81898 LQ5=1?>A
-mp$estos& *ravmenes y tasas Q8;>197? Q;A1666
Otros pasivos LQ 5;175? LQ;66
N23o 8a5i4o5 7o99i26325 C*,('!&% C,-'%(
A0m263o o :i5mi607i;6 :2l 7a8i3al :2 39aba1o C,('-"% C""*',&-
C;mo i63298923a9 2l 253a:o :2 7ambio5 26 la 5i30a7i;6 <i6a67i29a?
De(ilidades en mane<o administrativo de rec$rsos)
Mane<o desmedido en la cartera c$ando eDiste $na poltica de
restrin*irla
%recimiento en niveles de inventarios c$ando se ha ($scado mantener
criterios proporcionales al vol$men de ventas
#e p$eden identi2icar tam(in polticas como)
Desinversin en activos 2i<os para invertir en corrientes
%am(ios en inversiones
Venta de activos 2i<os o ampliacin de planta
Restricciones de cartera
Anlisis Contable
116
Financiamiento con crditos (ancarios o con proveedores
'misin de acciones& c$otas o partes de inters
Anlisis Contable
117
Anlisis Contable
118
UNIDAD -' A$ALANCAMIENTO O$ERATIVO Y FINANCIERO
#e*n la de2inicin del 2iccionario de t"rminos financieros y de inversin& se
entiende por apalancamiento&
Sel *rado de $tilizacin de la 2inanciacin eDterna por $na empresa& medido
en relacin con los rec$rsos propios1 'l ende$damiento de $na empresa
tiene $na reperc$sin @$e p$ede ser positiva o ne*ativa so(re s$
renta(ilidad 2inanciera& es decir& so(re el res$ltado de s$s rec$rsos propios1
%$ando los costos 2inancieros son m$y elevados& el e2ecto apalancamiento
p$ede a lle*ar a ser tan ne*ativo @$e ha*a entrar en prdidas a la empresa1
'l p$nto crtico en el @$e el ende$damiento de $na empresa no de(e s$(ir&
2i<ndonos eDcl$sivamente en los e2ectos de la renta(ilidad 2inanciera& es
a@$el en el @$e el costo de los rec$rsos a<enos sea i*$al al (ene2icio
o(tenido con ellos1
Mientras @$e :scar +en "arca
9
lo de2ine como el 2enmeno @$e s$r*e por
el hecho de la empresa inc$rrir en $na serie de car*as o ero*aciones 2i<as&
operativas y 2inancieras& con el 2in de incrementar al mDimo las $tilidades de
los propietarios1
'l apalancamiento empresarial p$ede ser de dos 2ormas) apalancamiento
operativo y apalancamiento 2inanciero1 +a com(inacin de los dos da como
res$ltado el *rado de apalancamiento total de la compa,a& es decir& la
capacidad @$e posee esta para m$ltiplicar s$s $tilidades ante variaciones en
las ventas1
'l apalancamiento operativo es la relacin de la variacin en las ventas con
la variacin de la $tilidad operativa& y el apalancamiento 2inanciero relaciona
la variacin de la $tilidad operativa con la de $tilidad por accin1
9
"arca :scar +en1 Administracin Financiera1 P*1 ?96
Anlisis Contable
119

"AOM "rado de apalancamiento Operativo
"AFM "rado de apalancamiento Financiero
.PAM .tilidad por accin
-'&' A8ala67ami263o o829a3i4o
'l *rado de apalancamiento operativo de $na compa,a depende del mayor
o menor empleo de los activos 2i<os asociados con la prod$ccin1 'ntre
mayor sea la participacin de los activos 2i<os& mayor apalancamiento tendr
esta compa,a1
'l $so de activos 2i<os de2ine el nivel de tecnolo*a @$e posee $na empresa
determinada1 .na compa,a artesanal har $so mnimo de activos 2i<os y en
consec$encia s$s costos 2i<os son (a<os& pero har $n alto $so de los
costos varia(les1 'n el eDtremo op$esto $na compa,a con alta tecnolo*a
Anlisis Contable
120
har $so intensivo de activos 2i<os para la prod$ccin1 Por lo tanto s$s costos
2i<os sern altos y s$s costos varia(les sern mnimos1
'l *rado de apalancamiento operativo 453+- se de2ine como el cam(io
porcent$al en las $tilidades operativas& o $tilidades antes de intereses e
imp$estos B.A--C @$e res$lta de $n cam(io porcent$al en las ventas1
"AO M .3-+-DADT.3-+-DAD dP .3-+-DAD
M
d V'/3A#TV'/3A# dP V'/3A#
Para 2acilitar el clc$lo del *rado de apalancamiento de operacin en
c$al@$ier nivel de prod$ccin se ha ded$cido la si*$iente 2rm$la)
IBP 4 %V^C
"AO M
I BP 4 %V^C 4 %F
Donde)
"AO M "rado de apalancamiento operativo
I M .nidades prod$cidas
P M Precio de venta
%V^ M %osto varia(le $nitario
%F M %ostos 2i<os
'l si*$iente e<emplo compara tres compa,as con distinto *rado de
apalancamiento operativo)
Anlisis Contable
121
COM$ARA A B C
Precio de venta Q5166 Q5166 Q5166
%ostos 2i<os Q561666 Q?61666 Q961666
%ostos varia(les Q81>6 .nd Q8156 .nd Q8166 .nd
COM$ARA A
P1 v M Q5166 T %ostos 2i<os MQ561666 T %ostos varia(les M Q81>6 .nd
.nidades vendidas
I
Ventas %ostos .tilidad
56&666 Q?61666 Q>61666 LBQ86&666C
?6&666 A61666 A61666 6
96&666 8561666 8861666 861666
A6&666 8961666 8?61666 561666
866&666 5661666 8761666 =61666
856&666 5?61666 5661666 ?61666
COM$ARA B
P1V M Q5166 T %ostos 2i<os MQ?61666 T %ostos varia(les M Q8156 .nd
.nidades vendidas
I
Ventas %ostos .tilidad
56&666 Q?61666 Q 9?1666 LBQ5?&666C
?6&666 A61666 AA1666 LA666
96&666 8561666 8851666 A666
A6&666 8961666 8=91666 5?1666
866&666 5661666 8961666 ?61666
856&666 5?61666 8A?1666 >91666
COM$ARA C
P1V M Q5166 T %ostos 2i<os MQ961666 T%ostos varia(les M Q8166 .nd
.nidades vendidas
I
Ventas %ostos .tilidad
56&666 Q?61666 QA61666 LBQ?6&666C
?6&666 A61666 8661666 L561666
96&666 8561666 8561666 6
A6&666 8961666 8?61666 561666
866&666 5661666 8961666 ?61666
856&666 5?61666 8A61666 961666
+a compa,a A tiene pocos 2i<os& no tiene e@$ipo a$tomatizado& por lo @$e s$
costo de depreciacin es (a<o1 Por el contrario& s$s costos varia(les son
altos1
Anlisis Contable
122
+a compa,a U tiene $na estr$ct$ra normal de costos1 Posee $n e@$ipo
a$tomatizado con el @$e se p$eden procesar pocas o m$chas $tilidades a $n
mismo costo de mano de o(raE alcanza s$ p$nto de e@$ili(rio a $n nivel de
operacin s$perior a los de la compa,a A1
'n $n nivel de prod$ccin de ?61666 $nidades& la compa,a U pierde QA1666&
pero la compa,a A lle*a al p$nto de e@$ili(rio1
Por el contrario& la compa,a % tiene costos 2i<os m$y elevados& est
altamente a$tomatizada& $sa costosas y rpidas m@$inas @$e re@$ieren
m$y poca mano de o(ra por $nidad prod$cida1 'n consec$encia& s$s costos
varia(les se elevan levemente1 Por los altos costos 2i<os asociados a la
costosa ma@$inaria& el p$nto de e@$ili(rio de la compa,a % est por encima
del de la compa,a U& pero c$ando alcanza s$ p$nto de e@$ili(rio s$s
$tilidades a$mentan con mayor rapidez @$e las de las otras compa,as1
A8ala67ami263o <i6a67i29o
Antes de introd$cirnos en el tema& recordemos @$e la estr$ct$ra de capital
est incl$ida en la estr$ct$ra 2inanciera& por lo tanto& el *rado de
apalancamiento 2inanciero LLL"AFLLL se de2ine como la relacin @$e eDiste
entre la variacin porcent$al de la $tilidad por accin .PA y al variacin
porcent$al de la $tilidad operativa o $tilidad antes de intereses e imp$estos
.A--1
"AF M d P .PAT.PA M d P .PA
dP .A ii T.Aii d P .Aii
Anlisis Contable
123
'l *rado de apalancamiento 2inanciero depende de la estr$ct$ra de capital&
espec2icamente de la participacin de los pasivos eDternos de la empresa&
con relacin a s$ patrimonio1 'ntre mayor sea el $so de crdito eDterno y
menor sea el aporte de capital& mayor ser el "AF1
Otra 2rm$la es)
"AF M .A--
.A-- 4 -
+a me<or 2orma de comprender el $so apropiado del apalancamiento
2inanciero es analizar s$ e2ecto en las $tilidades de los accionistas en
distintas condiciones1 Veamos $n e<emplo)
'<emplo
#e comparan tres compa,as con poltica 2inanciera di2erente1 +a compa,a
A no $tiliza de$da para con2ormar s$ estr$ct$ra de capital estimada en
Q5616661 +a compa,a U es 2inanciada en $n >6P por de$da y $n >6P por
aportacin1 +a compa,a % tiene $n ende$damiento del 7>P1
+a estr$ct$ra de capital para las compa,as A& U y % se m$estra a
contin$acin)
E53907309a :2 7a8i3al
:2 la Com8aW>a
A B C
Fi6a67ia7i;6
A8o93a7i;6
6
561666
861666
861666
8>1666
>1666
TOTAL ACTIVOS 561666 561666 561666
+a $tilidad antes de intereses e imp$estos se eDpresa como $n porcenta<e de
los activos totales para los di2erentes periodos de la economa)
Anlisis Contable
124
'n periodo de receso >P de los activos totales
'n periodo normal AP de los activos totales
'n (onanza 88P de los activos totales
-nters 9P
Valor accin 866P
-mp$estos >6P
'l nmero de acciones es de 566 para la compa,a A& de 866 para la
compa,a U& y de >6 para la compa,a %1 'l e2ecto de estas di2erentes
estr$ct$ras de capital en la $tilidad de los accionistas depende del estado de
la economa1
%$ando la economa est deprimida& las ventas y la .A-- son (a<as& las
empresas solo o(tienen el >P de los activos1 %$ando las condiciones son
normales& la $tilidad se eleva al AP de los activos& mientras @$e en
circ$nstancias eDtraordinariamente 2avora(les& las compa,as o(tienen $na
$tilidad del 88P del activo1
%$ando las condiciones econmicas 2l$ctan de normales a ($enas las .A--
se incrementan en le =71>P1 +a compa,a % @$e $tiliza $n mayor nivel de
ende$damiento reci(e $n a$mento del A>17P1 /at$ralmente& s$cede
eDactamente lo contrario en pocas de recesin1
Anlisis Contable
125
COM$ARA A #-/ F-/A/%-A%-:/
RECESIN NORMAL BONANZA
UAII
INTERESES
IM$UESTOS
U NETA
NX ACC
U$A
GAF
81666
6
>66
>66
566
51>
8
81966
6
A66
A66
566
?
8
51566
6
81866
81866
566
>1>
8
COM$ARA B UA!A F-/A/%-A%-:/
RECESIN NORMAL BONANZA
UAII
INTERESES
IM$UESTOS
U NETA
NX ACC
U$A
GAF
81666
966
566
566
866
5
51>6
81966
966
>66
>66
866
>
8196
51566
966
A66
A66
866
A
81=A
COM$ARA C A+3A F-/A/%-A%-:/
RECESIN NORMAL BONANZA
UAII
INTERESES
IM$UESTOS
U NETA
NX ACC
U$A
GAF
81666
;66
>6
>6
>6
8
86166
81966
;66
=>6
=>6
>6
7
515;
51566
;66
9>6
9>6
>6
8=
819;
Anlisis Contable
126
-'* A8ala67ami263o 3o3al
'l apalancamiento total es el res$ltado de com(inar el apalancamiento
operativo con el apalancamiento 2inanciero1
'l apalancamiento operativo hace @$e $n cam(io en el vol$men de las
ventas e<erza $n e2ecto m$ltiplicador en la .A--1 #i el apalancamiento
2inanciero s$perpone el apalancamiento de operacin& los cam(ios en la
$tilidad operativa tendrn $n e2ecto ampliado en las *anancias por accin1
Por lo tanto& si $na compa,a hace $so del apalancamiento operativo y
2inanciero& a$n en pe@$e,os cam(ios en el nivel de ventas& prod$cirn
amplias 2l$ct$aciones en la .PA1
'l $so del apalancamiento empresarial est $nido al ries*o1 As como $n
pe@$e,o a$mento en las ventas prod$ce $n *ran incremento en las
$tilidades& $na dismin$cin en las ventas red$cir considera(lemente las
$tilidades1
.n mismo *rado de apalancamiento total p$ede o(tenerse de di2erentes
com(inaciones entre el apalancamiento 2inanciero y el operativo& lo c$al le da
a los *erentes varias alternativas para conse*$ir el mismo e2ecto so(re la
$tilidad de los accionistas1 'l concepto del *rado de apalancamiento
empresarial es til en dos temas)
81 'speci2icar el e2ecto de $n cam(io en el vol$men de ventas so(re las
$tilidades a disposicin de los accionistas1
51 Mostrar la relacin entre el apalancamiento operativo y 2inanciero& y la
estrate*ia de la compa,a en el $so de activos1
Anlisis Contable
127
'l *rado de apalancamiento total de $na compa,a se calc$la m$ltiplicando
s$ *rado de apalancamiento operativo por s$ *rado de apalancamiento
2inanciero1
"A3 M "AO D "AF
Otra 2orm$la til para el clc$lo del apalancamiento total es)
"A3 M I BPL%1V^C
I BPL%1V^C 4 - 4 %1F
2eterminacin de la estructura financiera adecuada
$92F063a5 8a9a 26<9263a9 la 3a92a :2 7o652F0i9 927095o5?
81 H3omar o no tomar de$daJ
+a de$da es menos costosa @$e el patrimonio pero implica mayor ries*o @$e
ste) $na drstica dismin$cin en las ventas podra de<ar a la empresa en
incapacidad de atender el servicio a la de$da1
%riterios para tomar decisiones so(re el ende$damiento)
Vol$men de activos de operacin
%osto y plazo de la de$da
Renta(ilidad esperada de los propietarios
.tilidad operativa esperada
Fl$<o de ca<a li(re
Poltica de reparto de $tilidades
Anlisis Contable
128
Pre2erencia por la de$da)
%$ando (a<o $na perspectiva de lar*o plazo& las eDpectativas de la empresa
ap$ntan hacia la posi(ilidad de alcanzar $na renta(ilidad operativa del activo
mayor @$e el costo de la de$da& ha(r pre2erencia por el ende$damiento1
51 H%$nta de$da tomarJ
+a @$e satis2a*a las eDpectativas de los propietarios1
+a @$e la empresa p$eda pa*ar1
Va9iabl25 N02 i67i:26 26 la :27i5i;6 :2 26:20:ami263o
Dada la posi(ilidad de alcanzar $n rendimiento so(re los activos s$perior al
costo de la de$da& la cantidad a tomar depender de la ha(ilidad de la
empresa para atender el servicio de la de$da& la c$al depender de los
si*$ientes 2actores)

%apacidad de *eneracin de 2l$<o de ca<a
Plazo para el pa*o del prstamo
Poltica de dividendos o eDpectativa de reparto de $tilidades1
+a capacidad de ende$damiento est determinada por la capacidad de pa*o
@$e& a s$ vez& es determinada por la capacidad de *enerar 2l$<o de ca<a1
+a incertid$m(re con respecto a los in*resos es lo @$e hace ries*osa la
decisin de ende$damiento1
Anlisis Contable
129
ACTIVIDADES DE $ROFUNDIZACIN
UNIDAD &
FUNCIN FINANCIERA
C0253io6a9io :2 928a5o?
81 HI$ son las 2inanzasJ
51 HI$ es administracin 2inancieraJ
=1 H%$l es el papel del administrador 2inancieroJ
,' H%$l es el o(<etivo (sico de $na empresaJ
>1 HI$ relacin eDiste entre la economa& las 2inanzas y la conta(ilidadJ
91 HI$ mecanismos eDisten para @$e $n administrador 2inanciero
desarrolle s$ 2$ncinJ
UNIDAD
ESTADOS FINANCIEROS
C0253io6a9io
&' H%$les son los o(<etivos del anlisis 2inancieroJ
' Di*a c$les son los principales instr$mentos de anlisis 2inanciero1
*' Com8l232? +as ci2ras @$e se de(en tomar para el anlisis de estados
2inancieros comparativos& conocido tam(in como anlisis \\\\\\\\\\\\
de(en ser1)\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\
,' De2ina el anlisis vertical y eDpli@$e los procedimientos de clc$lo y s$s
aplicaciones1
-' HI$ son estados proporcionales y con @$ otro nom(re se conoce este
anlisisJ
%' H%$l es s$ $tilidad en el anlisis 2inancieroJ
"' 'Dpli@$e la limitacin @$e se presenta en el anlisis vertical1
Anlisis Contable
130
E1297i7io?
Realice el anlisis vertical y horizontal a la empresa 'l %omerciante& c$yos
estados 2inancieros se presentan a contin$acin)
COM$ARA EL COMERCIANTE
Bala6725 F2629al25 a :i7i2mb92 *&
.Millo625 :2 825o5/

ACTIVOS !!, !!- $ASIVOS !!, !!-
%A!A _ UA/%O# Q =9> Q 966 Proveedores Q 51;66 Q =179=
c$entas por co(rar Q 81>>> Q 51666
prstamos lar*o
plazo Q >1A66 Q 915=7
inventarios Q 81>66 Q 51;66 3O3A+ PA#-VO# Q A1766 Q 861666
activos corrientes Q =1?56 Q >1>66
terreno Q 51666 Q 51666
edi2icio
Q
851666 Q 851666 $ATRIMONIO
vehc$los Q ?66 Q >66 %apital Q =1666 Q =1666
Deprec1 ac$m$lada
LQ
?1=56 LQ >1666
$tilidades
retenidas Q 81A66 Q 51666
Activos 2i<os netos
Q
8616A6 Q ;1>66
3O3A+
PA3R-MO/-O Q ?1A66 Q >1666
3otal activos
Q
8=1>66 Q 8>1666
3O3A+ PA#1 _
PA3R1 Q 8=1>66 Q 8>1666


%OMPA]WA '+ %OM'R%-A/3'
Anlisis Contable
C0253io6a9io :2 928a5o
H%mo se de2ine la empresaJ
/om(re los ciclos en @$e se clasi2ican las transacciones en las empresas1
H%$les son los $s$arios del anlisis 2inancieroJ
HI$ son y cmo se clasi2ican los estados 2inancieros de propsito *eneralJ
HI$ son y cmo se clasi2ican los estados 2inancieros de propsito especialJ
HI$ se entiende por notas a los estados 2inancierosJ
131
'#3ADO D' R'#.+3ADO#
BM-++O/'# D' P'#O#C
!!, !!-
Ventas netas a crdito Q 71666 Q A1666
Ventas netas de contado Q 8=1666 Q 8=17>6
3otal ventas Q 561666 Q 5817>6
Menos )costo de mercanca
vendida Q 881?66 Q 8=16>6
UTILIDAD BRUTA C ('%!! C ('"!!
Menos) *astos de operacin
*astos de administracin Q 81566 Q 81?66
*astos de ventas Q 51=>6 Q 51;66
UTILIDAD O$ERATIVA .UAII/ C -'!-! C ,',!!
Menos *astos 2inancieros Q =16>6 Q =1566
UTILIDAD ANTES DE
IM$UESTOS .UAI/ C '!!! C &'!!
Menos provisin para imp$estos
B=A1>PC Q 776 Q ?95
UTILIDAD NETA C &'*! C "*(

-/FORMA%-:/ AD-%-O/A+ PARA 566>)
+a in2lacin 2$e del >P
'l crecimiento del sector econmico 2$e del >P
Depreciacin del edi2icio)Q966 Depreciacin de los vehc$los)QA6
UNIDAD *'
INDICADORES FINANCIEROS
&' HI$ es $n indicadorJ
' HI$ tipos de indicadores eDisten y para @$ sirvenJ
*' H%mo interpretar $n indicador 2inancieroJ
,' H%on @$ otras varia(les internas y eDternas se relacionan los
indicadores 2inancierosJ
>1 'sta(lezca las di2erencias entre indicadores de renta(ilidad y li@$idez1
'<ercicios)
Anlisis Contable
132
81 %on la si*$iente in2ormacin determine el valor total del pasivo corriente
y el monto de la c$enta de inventarios)
CASO & CASO
Razn corriente 51A a 816 815> a 8166
Pr$e(a cida 81> a 816 61;6 a 8166
'2ectivo Q=?61666 Q8851>66
%artera Q81>861666 Q81?>61666
51 %on la si*$iente in2ormacin ela(ore el (alance *eneral y el estado de
res$ltados de(idamente clasi2icado)
CASO & CASO
Razn corriente 516= a 8166 51>= a 8166
Pr$e(a cida 816 a 816 815> a 8166
/ivel de ende$damiento 9?P 7=P
.tilidad (r$ta >6P ?AP
Rotacin de inventarios ;5 das 86? das
Rotacin de cartera 89 veces 8A1> veces
'2ectivo Q?A1;66 Q8681566
Ventas totales Ba crditoC QA5>1666 Q8185=1666
.tilidad de operacin 5>P 5?P
Otros in*resos 55P 89P
"astos 2inancieros 59P 5;P
.tilidad neta 58P 88P
Rendimiento so(re la inversin 56P 8AP
Pasivo no corriente a activo 2i<o >6P >9P
%omo complemento apli@$e las 2rm$las de indicadores 2inancieros
aprendidas a los estados 2inancieros de la actividad de pro2$ndizacin de la
$nidad 81 %ompa,a 'l %omerciante1
UNIDAD ,'
Anlisis Contable
133
MOVIMIENTO DE RECURSOS
Com8aW>a YEl Com297ia632Z
#$pon*a @$e el presidente de la <$nta directiva de la compa,a 'l
%omerciante& @$e es $n almacn por departamentos& lo llama a s$ casa a
principios de 2e(rero del a,o 5666 y le dice @$e desea ha(larle
$r*entemente a primera hora del da si*$iente1 .sted se presenta a la cita y
reci(e con asom(ro la o2erta para @$e *erencie la empresa& en vista de la
ren$ncia intempestiva del anterior *erente1
.sted de(e as$mir el car*o lo ms pronto posi(le1 -*$almente le han dicho
@$e para @$e se vaya 2ormando $na idea de la empresa c$ya direccin
as$mir& est$die el (alance *eneral y el estado de res$ltados @$e le entre*an
y se m$estran a contin$acin& los c$ales se acompa,an de $n c$adro de
razones 2inancieras o(<etivo para la empresa y la estadstica de los dos
ltimos a,os1
I6:i7a:o925 ob123i4o?
Rotacin c$entas por co(rar 9 veces en el a,o
Rotacin de inventarios 85 veces
'nde$damiento =AP
Mar*en (r$to de *anancia ?6P
Renta(ilidad del activo antes de imp$estos =6P
%o(ert$ra de intereses = veces
Rotacin c$entas por pa*ar A veces
Renta(ilidad del patrimonio antes de imp$estos >5P
Anlisis Contable
134
#e pide aplicar los conocimientos ad@$iridos d$rante el c$rso y realizar $n
dia*nstico 2inanciero1
&' %on (ase en los estados 2inancieros del e<ercicio anterior& ela(ore el
2l$<o de e2ectivo& el estado de 2$entes y aplicaciones y el estado de
cam(ios en la sit$acin 2inanciera1
51 'la(ore el 2l$<o de e2ectivo& el estado de 2$entes y aplicaciones y el
estado de cam(ios en la sit$acin 2inanciera y ha*a s$s
recomendaciones& a partir de los estados 2inancieros tra(a<ados en las
$nidades 5 y =& del e<emplo1
UNIDAD -'
A$ALANCAMIENTO
%$estionario)
81 HPor @$ se dice @$e el *rado de apalancamiento 2inanciero y operativo
sirve para medir el ries*o de $na empresaJ D $n e<emplo1
51 '<ercicio
#e presentan los estados de res$ltados de dos empresas del mismo sector&
con el 2in de @$e $sted analice c$l de ellas est en me<or sit$acin
2inanciera1 Para ello de(e calc$lar los apalancamientos de cada $na y dar
$na (reve eDplicacin1
Anlisis Contable
135
ESTADO DE RESULTADOS EM$RESA
A
EM$RESA
B
Ventas netas
Q?1666 Q?1666
%ostos varia(les
Q51666 Q51666
.3-+-DAD UR.3A
Q51666 Q51666
%ostos y *astos 2i<os
Q81666
.3-+-DAD OP'RA3-VA B.A--C
Q81666 Q51666
-ntereses
Q81666
.3-+-DAD A/3'# D'
-MP.'#3O#B.A-C Q81666 Q81666
Menos provisin para
imp$estos B=>PC Q?1666 Q?1666
.3-+-DAD /'3A
Q51666 Q51666
Anlisis Contable
136
BIBLIOGRAFA
BIBLIOGRAFA FUNDAMENTAL
A/A_A OR-3X& Hctor1 Finanzas (sicas para no 2inancieros1 Uo*ot1
'ditorial 3homson 8e edicin 566=
UARA!A#& Al(erto1 Finanzas para no 2inancistas1 'ditorial %e<a1 8;;;L
Decreto 59?;T;= y 59>6T;=1 P.% Plan cnico de %$entas para
comerciantes1 +'"-# editores 566> Revisar
'#3.P-]A/ "1& Rodri*o1 Anlisis 2inanciero y de *estin1 '%O' 'diciones1
"AR%WA& :scar +en1 Administracin 2inanciera) F$ndamentos y
aplicaciones1 %ali1 8;;;1 'ditorial Prensa Moderna -mpresores #1A13ercera
edicin1
"-3MA/1 +a0rence !1 F$ndamentos de administracin 2inanciera1 'ditorial
Mc "ra0 Hill1 #e*$nda 'dicin1
Anlisis Contable
137