Notes by David Moreno (Asociate Professor)

University Carlos III of Madrid - Department

of Business Administration
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TEMA 1 TEMA 1-- INTRODUCCIN A INTRODUCCIN A
LOS MERCADOS LOS MERCADOS
FINANCIEROS FINANCIEROS
David Moreno David Moreno (University Carlos III)
NDICE NDICE
1. 1. INTRODUCCIN A LAS FINANZAS INTRODUCCIN A LAS FINANZAS
2. 2. QU SE ESTUDIA EN ECONOMA QU SE ESTUDIA EN ECONOMA QQ
FINANCIERA? FINANCIERA?
3. 3. UN TOUR RPIDO POR LOS UN TOUR RPIDO POR LOS
MERCADOS FINANCIEROS. MERCADOS FINANCIEROS.
1. ACTIVOS FINANCIEROS
David Moreno
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2. TIPOS DE OPERACIONES
3. TIPOS DE MERCADOS FINANCIEROS
4. AGENTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
INTRODUCCIN A LAS INTRODUCCIN A LAS
FINANZAS FINANZAS
INTRODUCCIN A FINANZAS INTRODUCCIN A FINANZAS
Qu son las finanzas?
El rea de la Economa que estudia los procesos de El rea de la Economa que estudia los procesos de
inversin y financiacin y el intercambio de fondos que
estos procesos generan.
Procesos fundamentales para el bienestar y desarrollo
econmico:
Permiten a las familias optimizar decisiones de consumo,
i i h
David Moreno
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inversin y ahorro
Permiten a las empresas escoger y costear sus inversiones.
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INTRODUCCIN A FINANZAS INTRODUCCIN A FINANZAS
El estudio de las finanzas se divide en 3 grandes reas:
TE MA DE S C RIPC IN AS IGNATUR AS UC 3M TE MA DE S C RIPC IN AS IGNATUR AS UC 3M TE MA DE S C RIPC IN AS IGNATUR AS UC 3M
Valorac inde
ac tivos
Decisionesdeinversinenactivos
realesyfinancieros.
E conomaF inanciera
Ins tituc iones
F inanc ieras
F uncionamientodelasinstituciones
quepermitenelintercambiode
fondos(mercados,bancos,sistema
legal...).
S istemaF inanciero
y
GestinBancaria
F inanc iac iny Decisionesdefinanciacindelas GestinF inanciera
TE MA DE S C RIPC IN AS IGNATUR AS UC 3M
Valorac inde
ac tivos
Decisionesdeinversinenactivos
realesyfinancieros.
E conomaF inanciera
Ins tituc iones
F inanc ieras
F uncionamientodelasinstituciones
quepermitenelintercambiode
fondos(mercados,bancos,sistema
legal...).
S istemaF inanciero
y
GestinBancaria
F inanc iac iny Decisionesdefinanciacindelas GestinF inanciera
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Gobiernode
las E mpres as
empresas. y
F inanzasC orporativas
Gobiernode
las E mpres as
empresas. y
F inanzasC orporativas
QU SE ESTUDIA EN QU SE ESTUDIA EN
ECONOMA FINANCIERA? ECONOMA FINANCIERA?
ECONOMA FINANCIERA ECONOMA FINANCIERA
Es el primer curso de Finanzas que los alumnos
de la Uc3m tienen.
Podemos dividir el programa en 4 grandes Podemos dividir el programa en 4 grandes
bloques:
1. Introduccin Finanzas
2. Matemticas Financieras
3. VAN y TIR
4. Rentabilidad y Riesgo
7. Activos de Renta Fija y
Carteras de Renta Fija.
8. Activos Derivados: Futuros y
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5. Teora de Carteras
6. Modelos de Valoracin: CAPM
y
Opciones
UN TOUR RPIDO POR LOS UN TOUR RPIDO POR LOS
MERCADOS FINANCIEROS MERCADOS FINANCIEROS
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ACTIVOS FINANCIEROS ACTIVOS FINANCIEROS
En general podemos distinguir entre:
Activos reales: bienes tangibles e intangibles. Adquiridos
principalmente por las empresas.
Activos financieros: contrato que da derecho a recibir un pago
futuro a cambio de un pago presente. Generalmente emitido por las
empresas y adquirido por los individuos.
El vnculo entre los activos financieros y los activos reales:
Cada uno de los agentes en la economa tiene una riqueza dada y
elige su nivel de consumo y su nivel de inversin en activos reales
David Moreno
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elige su nivel de consumo y su nivel de inversin en activos reales.
Si Riqueza Consumo + Inversin en Activos Reales,
Exceso invertido en la compra de activos financieros.
Si Riqueza < Consumo + Inversin en Activos Reales,
Dficit financiado con venta de activos financieros.
ACTIVOS FINANCIEROS ACTIVOS FINANCIEROS
Dentro de los activos financieros podemos
encontrar una gran variedad (cada da aparece
algn activo financiero nuevo)
Titulo de deuda (prstamo, bono, letra, pagar, etc) Titulo de deuda (prstamo, bono, letra, pagar, etc):: Contrato que
otorga a la parte compradora el derecho de recibir una corriente futura
de pagos peridicos predeterminados.
Titulo de propiedad (acciones) Titulo de propiedad (acciones):: Contrato que otorga a la parte
compradora el derecho a:
Una parte equi-proporcional de los beneficios de la empresa tras el pago de
las deudas. (Dividendos)
Controlar las decisiones de la empresa mediante el ejercicio de los derechos
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ontrolar las dec s ones de la empresa med ante el ejerc c o de los derechos
de voto.
Productos derivados: Productos derivados: No son activos propiamente dichos, sino apuestas
sobre los valores futuros que tendrn los activos.
Contratos forward, opciones de compra o de venta, swaps,
Se utilizan para gestionar riesgos y para especular.
TIPO DE OPERACIONES TIPO DE OPERACIONES
Operaciones de Compra Operaciones de Compra: Invertimos en activos financieros por dos
posibles motivos:
Deseamos trasladar nuestra riqueza actual al futuro porque no
queremos consumir ni invertir ms en activos reales en el presente queremos consumir ni invertir ms en activos reales en el presente.
Creemos que el valor de un activo va a subir en el futuro (especulamos).
Operaciones de Venta Operaciones de Venta: Vendemos activos financieros por dos
motivos:
Deseamos trasladar nuestra riqueza futura al presente para financiar
consumo o inversiones en activos reales.
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Creemos que el valor de un activo que poseemos va a bajar.
Venta en corto (o prstamo de valores): Venta en corto (o prstamo de valores): Tomamos prestado un
activo financiero para venderlo y recomprarlo ms tarde cuando
creemos que el valor de ese activo, que no poseemos, va a bajar.
Ejemplo de venta en corto Ejemplo de venta en corto
Ejemplo de venta en corto: Tres personas tienen una cuenta de valores en
el banco BBVA (con un saldo en efectivo de 1000 euros) y un nmero
diferente de acciones de Telefnica con un valor de 5 euros cada accin.
Carmen consigue condiciones beneficiosas del banco a cambio de renunciar a los
derechos polticos de sus acciones Mantiene su posicin a largo plazo derechos polticos de sus acciones. Mantiene su posicin a largo plazo.
Ana cree que las acciones van a bajar de precio y quiere vender.
Pedro cree que van a subir y quiere comprar.
Ana Pedro Carmen
Posicininicial Saldo
Nacciones
1000
0
1000
0
1000
100
Anavendeencorto100accaPedroa5 Saldo
1500 500 1000
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12
Nacciones
100 100 100
Pagodedividendode0.1poraccin Saldo
Nacciones
1490
100
510
100
1010
100
Anacompra100accaJuana4 Saldo
Nacciones
1090
0
510
100
1010
100
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Ejemplo de venta en corto Ejemplo de venta en corto
Las acciones de Carmen son prestadas a Ana
para que las venda, pero Carmen no necesita
enterarse.
Cuando se pague dividendo Telefnica slo Cuando se pague dividendo Telefnica slo
reconoce 100 acciones netas en el BBVA y slo
paga 10 euros.
El dividendo de Carmen es pagado por Ana.
Si se celebra una junta general de accionistas
slo Pedro puede votar por 100 acciones.
Cuando Ana compra las acciones se reintegran a
C
David Moreno
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Carmen.
TIPO DE MERCADOS TIPO DE MERCADOS
Mercados Financieros: Son mercados (fsicos o no)
donde se emiten y se intercambian activos
financieros.
Clasificacin:
Segn su funcin:
Mercados primarios: Mercados primarios: Mercados en los que se emiten
los activos financieros y los agentes que los venden
obtienen financiacin.
OPV OPI (IPO)
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OPV y OPI (IPO)
Mercados secundarios: Mercados secundarios: Mercados de compra-venta o
intercambio de activos ya emitidos entre inversores.
Dan liquidez a los activos financieros.
TIPO DE MERCADOS TIPO DE MERCADOS
Segn el tipo de activos financieros negociados:
Mercados de deuda pblica o privada Mercados de deuda pblica o privada
AIAF, Mercado de Deuda Pblica Anotada, Mercado de Deuda de
Bolsa de Madrid.
Mercados de acciones Mercados de acciones
SIBE, IBEX-35
Mercados de derivados Mercados de derivados
MEFF, CBOT
Segn el grado de regulacin:
David Moreno
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Segn el grado de regulacin:
Mercados no organizados y OTC: Mercados no organizados y OTC: Mercados no regulados donde
cada operacin es nica (no estandarizadas).
Mercados organizados: Mercados organizados: Mercados regulados donde las
operaciones estn estandarizadas y la liquidez es alta.
AGENTES EN LOS MERCADOS AGENTES EN LOS MERCADOS
Inversor: Persona o institucin que compra o vende activos
financieros.
Especulador: Persona o institucin que compra o vende activos p q mp
financieros esperando movimientos favorables en los precios de
los mismos.
Regulador: Institucin encargada de determinar las normas del
funcionamiento de los mercados organizados: tipo de ttulos, tipo
de inversor, requisitos para la admisin a negociacin, requisitos
de informacin, tipo de liquidacin, horquillas de negociacin, etc.
B ( i l) I tit i f d it l i t
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Banco (comercial): Institucin que ofrece depsitos a la vista y
concede prstamos con los fondos obtenidos.
Banco de inversin: Institucin que ayuda a las empresas en sus
procesos de financiacin y emisin de ttulos.
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AGENTES EN LOS MERCADOS AGENTES EN LOS MERCADOS
Analista Persona que estudia las caractersticas de los
emisores de activos financieros para estimar el valor correcto
de estos activos.
El analista estudia las cuantas anuales y se entrevista con
personas claves de la empresa y del sector.
Cada analista estudia una empresa en particular o varias del
mismo sector o rea geogrfica.
Suelen trabajar para fondos de inversin, brokers o sociedades
de valores o bancos de inversin, ayudando a estas instituciones
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o sus clientes en las decisiones de inversin.
AGENTES EN LOS MERCADOS AGENTES EN LOS MERCADOS
Los analistas escriben informes con recomendaciones de
comprar, vender o mantener. Y se basan principalmente en 2
tipos de anlisis:
Anlisis fundamental Estudio de los estados contables y de la
situacin de la empresa y su sector, calidad de la gestin,
ventajas y problemas competitivos y posicin relativa frente a
sus competidores.
Anlisis tcnico Estudio de los datos histricos de mercado de
los activos de inters, principalmente los precios y el volumen.
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AGENTES EN LOS MERCADOS AGENTES EN LOS MERCADOS
Trader Persona que compra o vende activos financieros.
Puede tratarse de un inversor individual pero generalmente se utiliza
para referirse a un empleado de un banco de inversin que opera por
cuenta del banco pero tomando sus propias decisiones y posiciones. p p p y p
Broker Persona o agencia que intermedia una transaccin entre un
comprador y un vendedor.
Gestor de un fondo de inversin colectivo Persona o institucin que
gestiona el dinero de un conjunto de inversores que se agrega en un
fondo con participaciones proporcionales.
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El salario que obtiene suele estar ligado a la evolucin del valor del
fondo.
Hay dos formas de gestionar un fondo de inversin:
Gestin activa
Gestin pasiva
AGENTES EN LOS MERCADOS AGENTES EN LOS MERCADOS
Arbitrajista Un arbitrajista es la persona que realiza
operaciones de arbitraje. En los mercados financieros los
arbitrajistas suelen trabajar para los bancos de inversin y
sociedades gestoras de fondos. g f
Una oportunidad de arbitraje es una oportunidad de obtener un
beneficio sin riesgo y sin necesidad de realizar ningn
desembolso .
Si el mismo activo se negocia en dos mercados diferentes a
diferente precio existe una oportunidad de arbitraje ya que es
posible comprar en el mercado barato financiando la compra con la
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p p p
venta en corto en el mercado caro.
Si el mercado funciona correctamente y aparece una oportunidad de
arbitraje, ser aprovechada hasta que, por el efecto de la demanda y
la oferta, las rentabilidades se igualen y la oportunidad desaparezca.
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AGENTES EN LOS MERCADOS AGENTES EN LOS MERCADOS
Ejemplo: Supongamos que los tipos de cambio (una vez
consideradas las comisiones de mercado) en Frankfurt son
10 = $13 =5, mientras que en Londres son 5= $15= 12.
P d bt b fi i l i i t i d Podemos obtener un beneficio con la siguiente operacin de
arbitraje:
Convertir 5 a $15 en Londres y, simultneamente, convertir
esos $15 en 5.77 en Frankfurt.
El beneficio es 0.77.
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