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INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES - PRINCIPALES CONCEPTOS

QU ES EL MERCADO DE CAPITALES?
El mercado de capitales es el conjunto de mecanismos a disposicin de una economa para cumplir la funcin bsica de
asignacin y distribucin, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital (aquellos de mediano y largo plazo
destinados a financiar la inversin, por oposicin a los recursos de corto plazo que constituyen el objeto del mercado
monetario), los riesgos, el control y la informacin asociados con los procesos de transferencia del ahorro a la inversin.
El mercado de capitales tiene los siguientes objetivos:
- Facilita la transferencia de recursos de los ahorradores o agentes con exceso de liquidez, a inversiones en el sector
productivo de la economa.
- Asigna de forma eficiente recursos a la financiacin de empresas del sector productivo.
- Reduce los costos de seleccin y asignacin de recursos a actividades productivas.
- Posibilita la diversificacin del riesgo para los agentes participantes.
- Ofrece una amplia variedad de productos con diferentes caractersticas (plazo, riesgo, rendimiento) de acuerdo con
las necesidades de inversin o financiacin de los agentes participantes del mercado.

QU SON LAS BOLSAS DE VALORES?
Las Bolsas de Valores son mercados organizados y especializados, en los que se realizan transacciones con ttulos valores
por medio de intermediarios autorizados, conocidos como Casas o Sociedades de Bolsa. Las Bolsas ofrecen al pblico y a
sus miembros las facilidades, mecanismos e instrumentos tcnicos que facilitan la negociacin de ttulos valores
susceptibles de oferta pblica, a precios determinados mediante subasta. Dependiendo del momento en que un ttulo
ingresa al mercado, estas negociaciones se transaran en el mercado primario o en el mercado secundario.
En el mercado argentino la operatoria se realiza a travs de La Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) y el Mercado de
Valores de Buenos Aires S.A. (MERVAL).
La BCBA es una institucin que autoriza y supervisa la cotizacin de acciones y obligaciones privadas y pblicas en el
MERVAL, bajo la supervisin de la Comisin Nacional de Valores (CNV).
El MERVAL, institucin privada adherida a la BCBA, regula, liquida y garantiza las operaciones concretadas por sus
miembros. Participa por mitades con la BCBA en el capital de Caja de Valores S.A., encargada de la transferencia y custodia
de los ttulos valores a travs de un contrato de depsito colectivo.
Finalmente, la CNV es el organismo gubernamental que regula y supervisa la oferta pblica de ttulos valores, controla el
funcionamiento de los mercados y de las instituciones antes mencionadas, con amplios poderes normativos y
disciplinarios.

QU ES UN BONO?
Un bono es un ttulo de deuda que una entidad pblica emite con el objeto definanciarse. Es un instrumento por el cual el
emisor se compromete a devolver enuna fecha determinada al inversor, el monto recibido en prstamo y a retribuirdicho
prstamo (durante la vigencia del bono) con pagos peridicos en concepto de intereses.
Los bonos con tasa fija mencionan desde el principio el inters que van a pagar (tasa del cupn), porque esta tasa es fija
durante todo el perodo del bono.
En los bonos de tasa variable se sabe cuando se van a pagar los intereses pero no se sabe cunto, ya que se toma una tasa
de referencia que puede variar y la cual se le aplicara al bono al momento de realizarse el pago correspondiente.
Los bonos emitidos por el Estado Nacional y los gobiernos provinciales son denominados "ttulos pblicos" mientras que a
los bonos emitidos por entidades privadas son llamados "obligaciones negociables" o "bonos corporativos".
Cada emisin de bonos tiene determinadas caractersticas que conforman las condiciones de emisin. Los elementos que
contienen las condiciones de emisin de los BONOS son los siguientes:
Fecha de emisin: momento de emisin del ttulo.
Moneda de emisin: en pesos, dlares u otras monedas.
Monto: se emiten en serie y cada serie contiene su nmero y el monto total a su valor nominal.
Plazo: fecha de rescate del bono.
Amortizacin: puede rescatarse en forma parcial en cuotas, o al final del plazo.
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Clusula de ajuste: con independencia de la moneda de emisin, puede contemplar clusulas de ajuste que pueden
aplicarse a su valor nominal o a su valor residual si se realizan amortizaciones peridicas.
Inters: es la renta prevista por el bono, se aplica, de acuerdo con las condiciones pactadas en su emisin y con las
tasas del mercado que se eligi.
Los trminos que se utilizan en los mercados que operan ttulos pblicos son los siguientes:
Valor nominal: es el valor de emisin del titulo.
Valor residual: es el valor de emisin del ttulo menos el capital que ya se amortiz.
Valor tcnico: se calcula tomando el valor nominal ms los intereses devengados menos la amortizacin de capital si
corresponde.
Intereses corridos: el pago de intereses se realiza en fechas que se establecen en el contrato de emisin del bono.
En consecuencia, los intereses devengados sobre los cuales an no puede exigirse su pago se denominan intereses
corridos.
Paridad: la paridad tcnica, surge de comparar el valor nominal con el valor tcnico.
Cupn de renta anual: es la tasa anual utilizada para calcular los intereses que pagarn el bono.
(A+R): stas siglas se utilizan para anunciar que en el prximo vencimiento abona - amortizacin ms renta -.
(R): indica que en el prximo vencimiento abona nicamente renta.
T.I.R.: La tasa interna de retorno o TIR es una medida de rentabilidad de un bono. Esta tasa de rendimiento iguala el
valor presente de los flujos (intereses y amortizaciones parciales), con el precio corriente del bono (Inversin Inicial).
Para calcular la TIR se necesita saber las condiciones de emisin del bono respectivo, como as tambin el precio del
mismo.
La frmula que se emplea para calcular la TIR es la siguiente:
Cupn t: valor de los cupones o pagos de amortizaciones e intereses.
t: cantidad de perodos desde el momento actual hasta el vencimiento
m: cantidad de pagos anuales. Es un clculo financiero que permite determinar cual es la tasa interna de retorno, respecto
al capital invertido.
T.I.R.E.A.: tasa interna de retorno, efectiva anual

QU ES UNA ACCIN?
Es un instrumento representativo de una parte en que se divide el capital de una sociedad annima. As, al adquirir una
accin se participa de los beneficios - a travs de los dividendos - y tambin de las prdidas que pueden generar el negocio
de esa sociedad annima.
Las acciones pueden ser ordinarias o preferidas:
Acciones ordinarias: Es la que atribuye a sus titulares el rgimen normal de derechos y obligaciones integrantes de
su condicin de socio.
Acciones preferidas: A diferencia de la ordinaria concede a su tenedor ventajas, privilegios o preferencias respecto
de dividendos, eleccin de directores u otras con relacin a los derechos de socio, salvo al derecho de voto. Sin
embargo deben ser de plazo definido y constar en los estatutos sociales y en los ttulos respectivos. La legislacin
vigente consagra el derecho preferente de suscripcin de acciones, es decir, obliga a los emisores a ofrecer
preferentemente las nuevas acciones que emitan a sus actuales accionistas, en proporcin de las acciones que
posean.
Unidad de valor de una accin: Pesos moneda corriente nacional o lo que se disponga en los estatutos del respecti-
vo emisor.
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Inversin Inicial: El capital social se divide en acciones, todas de igual valor. Si se divide en acciones de distintas
series, las que conforman una misma serie tienen igual valor.
Plazo: por el plazo de duracin de la sociedad.
Liquidez: Inmediata, en caso de liquidar las acciones en el mercado burstil.
Dividendos: es la renta, que devenga las acciones, cuando la asamblea general ordinaria de entidad emisora, aprue-
ba el pago de dividendos por distribucin de resultados.
Entidad emisora: Es la emisora de las acciones, su monto, categora y derechos, corresponde al que establece el con-
trato social de constitucin de la entidad, o a las modificaciones que sobre el capital social se realice en el futuro.
Primas de emisin: se trata, de un importe suscripto e integrado, superior al valor nominal de las acciones ordinarias
Suscripcin de acciones: es el compromiso de los aportes suscriptos por los socios, previo al proceso de emisin e
integracin del capital de una Sociedad Annima.
Valor de libros: el valor de libro de las acciones ordinarias, se calcula tomando como base el monto total del patri-
monio neto restando los dividendos de las acciones preferidas que se encontrara impago, dividido el nmero de
acciones ordinarias.
Rendimiento: Est dado por los dividendos que se reciban y por el valor de la liquidacin de la accin, lo que debera
verse reflejado en el precio de la misma. Es de renta variable, por lo que no se puede garantizar la obtencin de una
determinada rentabilidad. La recuperacin total o parcial de la inversin depende de la capacidad por parte de la
sociedad de generar utilidades y de la liquidez de los ttulos. De igual forma, la obtencin de dividendos depende
tanto de las utilidades de la sociedad como de la poltica de distribucin de dividendos que se adopte.

Qu es una opcin?
Una opcin financiera es el derecho, pero no la obligacin, de comprar o vender una cantidad especificada del activo
subyacente, a un precio determinado (precio de ejercicio) en o hasta una fecha estipulada (vencimiento de la opcin). El
comprador de una opcin paga una prima por el derecho de comprar (call) o vender (put) una unidad del activo
subyacente, a un precio de ejercicio especfico, en la fecha de vencimiento de la opcin o antes.
Opcin de Compra - Call: Otorga el derecho a comprar una cantidad especificada del activo subyacente. El compra-
dor de un Call paga una prima por el derecho, pero no la obligacin, de comprar el activo subyacente, a un precio
especfico, en la fecha de vencimiento de la opcin o antes. El vendedor de un Call (lanzador) cobra una prima por la
obligacin de vender el activo subyacente a un precio especificado, si se le es requerido en la fecha de vencimiento o
antes.
El titular de la opcin se protege as de una suba del precio del activo subyacente, asegurndose un precio mximo
de compra.
Opcin de Venta - Put: Otorga el derecho a vender una cantidad especificada del activo subyacente. El comprador
de un Put paga una prima por el derecho, pero no la obligacin, de vender el activo subyacente, a un precio
especfico, en la fecha de vencimiento de la opcin o antes. El vendedor de un Put (lanzador) recibe una prima por la
obligacin de comprar el activo subyacente a un precio especificado, si se le es requerido en la fecha de vencimiento
o antes.
El titular de la opcin se protege as de una baja del precio del activo subyacente, asegurndose un precio mnimo de
venta.
Precio de ejercicio de la opcin: Es el precio al cual el titular tendr el derecho de comprar o vender el activo subya-
cente objeto de la opcin. Es decir es el precio al cual se puede "ejercer" la opcin.
Fecha de vencimiento: Es la fecha en que expira o vence la opcin. Recordamos que las Opciones Americanas pue-
den ser ejercidas en cualquier momento, hasta la fecha de vencimiento. Es el sistema usual en los mercados
institucionalizados y aplicado en el mercado burstil domstico. Las Opciones Europeas slo pueden ser ejercidas en
la fecha de vencimiento.
Prima: Es el precio de la opcin, que el comprador paga al vendedor. Se determina por la interaccin de la oferta y la
demanda. Se compone de Valor Intrnseco y Valor Tiempo.
Valor Intrnseco: Es la diferencia entre el precio de contado y el precio del ejercicio. En el caso de la Opcin de Com-
pra (Call), si el precio de contado del activo subyacente es mayor que el precio de ejercicio de la opcin hay un valor
intrnseco y la opcin est in-the-money. Si el precio de contado del activo subyacente es igual al precio de ejercicio
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de la opcin no hay un valor intrnseco y entonces la opcin est at-the-money. Finalmente, si el precio de contado
del activo subyacente es menor que el precio de ejercicio de la opcin, la opcin est out-of-the-money y tampoco
tiene valor intrnseco. El razonamiento inverso se aplica a las Opciones de Venta.
Valor tiempo: Es la diferencia entre el valor intrnseco y la prima. Las opciones at-the-money y out-of-the-money
slo tienen valor tiempo. El valor tiempo de la opcin tiende a cero a medida que disminuye el plazo de vencimiento
de la opcin. La magnitud del valor tiempo de la opcin refleja el potencial de la opcin de ganar valor intrnseco.

QU ES UNA CAUCIN?
El Pase Burstil consiste en la compra o venta de contado o para un plazo determinado de una especie y la simultnea
operacin inversa de venta o compra de la misma especie, para un mismo comitente y en un vencimiento posterior.
La caucin burstil es un pase en el cual el precio de venta al contado es inferior al de cotizacin y resulta de los aforos
que fija peridicamente el Merval, siendo adems el precio de la venta a plazo, superior al de la venta al contado.
Pueden cerrarse operaciones a un da de plazo o ms. El resultado entre la compra y la venta a futuro otorga una tasa
implcita.
Al tratarse de operaciones garantizadas por el Mercado de Valores y que no pasan por el sistema bancario, tienen menor
riesgo. Son una buena herramienta para captar fondos a tasas reducidas. Se puede realizar una inversin en colocaciones
a plazos determinados, con tasas de rendimientos prefijadas al momento de concertada la operacin. Al momento del
vencimiento, al igual que un depsito a Plazo Fijo, se cobra el capital invertido, ms los intereses pactados
oportunamente.
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