1.

Qu tcnicas de evaluacin son las ms conocidas y utilizadas en la evaluacin de

proyectos de inversin?
- Las tcnicas de evaluacin son aquellas que permiten determinar la rentabilidad de un
proyecto de inversin. Se pueden clasificar en:
Criterios Estticos: stos no consideran el factor tiempo, consideran los flujos de fondos como
se hubieran generado en el mismo tiempo, son sencillos y tienen limitaciones, entre stos
tenemos la tasa de rendimiento contable, el periodo de recuperacin y el periodo de
recuperacin descontado.
Tasa de Rendimiento Contable: Mide el rendimiento medio anual sobre la inversin y
su clculo se hace dividiendo el ingreso total sobre el egreso total, para luego obtener
un porcentaje multiplicndolo por cien.
Periodo de Recuperacin: Busca determinar el nmero de aos que se presentan para
recuperar la inversin realizada, toma en cuenta los saldos acumulados de los aos de
vida del proyecto, como ventajas tiene su facilidad en el clculo y comprensin, una
preferencia por la liquidez y que brinda un criterio til en inversin de alto riesgo;
como desventajas tiene que no considera el factor riesgo, no toma en cuenta los
ingresos del proyecto despus de la recuperacin de la inversin, mediante este
mtodo se tiende a seleccionar proyectos de pronta recuperacin y no se cuenta con
un punto de referencia.
Periodo de Recuperacin Descontado: ste mtodo toma en cuenta el valor del dinero
en el tiempo, por tanto, trabaja con flujos actualizados a una determinada tasa de
descuento, generalmente es mayor el tiempo requerido con relacin al periodo de
recuperacin donde no se toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Trabajar
con flujos netos actualizados ayuda a determinar con ms precisin el plazo de
recuperacin de la inversin.
Criterios Dinmicos: Estos consideran el factor tiempo mediante tcnicas de actualizacin y
descuento, entre stos tenemos el valor actual neto, la tasa interna de rendimiento y la
relacin beneficio/costo.
Valor Actual Neto (VAN): Se define como la sumatoria de los flujos de caja actualizados
menos la inversin inicial. El VAN es como una medida de rentabilidad absoluta neta
del proyecto porque se expresa en trminos monetarios, es neta porque en su
determinacin se consideran todos los ingresos y egresos por el proyecto durante su
vida til. Entre las ventajas del VAN tenemos la sencillez en su clculo, se requiere
conocimientos fundamentales de matemticas financieras, es un indicador que
considera toda la vida til del proyecto y toma en cuenta el factor tiempo para
homogenizar las cantidades en el tiempo. Entre las desventajas est la dificultad de
determinar la tasa de descuento ya que los mercados de capital presentan diferentes
tasas de descuento, trabaja bajo el supuesto que los fondos no son ociosos y adems
es un indicador poco comprendido por los inversionistas que estn acostumbrados a
una tasa general del proyecto.
Tasa Interna de Rendimiento (TIR): Es aquella tasa de actualizacin que anula la
rentabilidad absoluta neta del proyecto, es decir, hace que el VAN sea igual a cero. La
TIR representa la rentabilidad general del proyecto que equipara el valor presente de
las entradas de efectivo con la inversin. A diferencia del VAN, donde la tasa de
descuento se fija de acuerdo a las alternativas de inversin externas, aqu no se
conoce la tasa que se aplicar para encontrar la TIR. Esta tasa proporciona una medida
de rentabilidad relativa bruta por unidad monetaria comprometida en el proyecto, se
denomina rentabilidad relativa porque est medida en trminos porcentuales, y es
bruta porque no toma en cuenta el costo del capital. Entre las ventajas de la TIR
tenemos que si toma en cuenta el factor tiempo, considera toda la vida til del
proyecto y proporciona una visualizacin ms fcil de la rentabilidad del proyecto, al
expresar en trminos relativos a la unidad monetaria. Entre sus desventajas, implica
determinadas dificultades de clculo, la solucin es compleja y requiere de
aproximaciones sucesivas, tiene una hiptesis de reinversin de los flujos de caja,
supone que se reinvierten a una tasa que hace cero la rentabilidad del proyecto, si
bien la TIR es vlido para evaluar proyectos en s mismo no es vlido para comparar
proyectos y tambin existe la posibilidad de encontrar mltiples tasas de rentabilidad.
Relacin Beneficio/Costo: Es la relacin que se obtiene cuando el valor actual de la
corriente de beneficios se divide por el valor actual de la corriente de costos. Se
aceptan proyectos con una relacin mayor que 1.
2. Qu procedimientos se debe seguir en la evaluacin de proyectos mutuamente
excluyentes con vidas desiguales?
Al evaluar un grupo de propuestas de inversin, es posible que algunas de stas sean
mutuamente excluyentes. Los proyectos mutuamente excluyentes son tales que la aceptacin
de uno hace imposible la aprobacin de uno o ms de los otros. Por ejemplo, si la empresa
considera la inversin en uno de dos sistemas de cmputo, la aceptacin de un sistema elimina
la aceptacin del otro. Dos propuestas mutuamente excluyentes no pueden ser aceptadas al
mismo tiempo. Cuando estamos frente a proyectos mutuamente excluyentes, el solo hecho de
saber si un proyecto es bueno o malo no es suficiente, se debe determinar cul es el mejor.
Cuando dos o ms propuestas de inversin son mutuamente excluyentes, de manera que
debemos seleccionar slo una, la clasificacin de las propuestas con base en los mtodos de
TIR, VAN e IR puede dar resultados contradictorios. Si los proyectos tienen una clasificacin
diferente al usar estos mtodos, el conflicto se debe a una de las siguientes tres diferencias en
los proyectos o a una combinacin de ellas:
Escala de inversin: Los costos de los proyectos difieren.
Patrn de flujos de efectivo: Los tiempos de los flujos de efectivo difieren. Por
ejemplo, los flujos de efectivo de un proyecto aumentan con el tiempo mientras que
los de otro disminuyen.
Vida del proyecto: Los proyectos tienen vidas tiles diferentes.
Es importante recordar que una o ms de estas diferencias de los proyectos constituye una
condicin necesaria, pero no suficiente, para un conflicto en la clasificacin. Por lo tanto, es
posible que los proyectos mutuamente excluyentes difieran en todas estas dimensiones
(escala, patrn y vida) y aun as no presenten un conflicto entre la clasificacin obtenida con
los mtodos de TIR, VAN e IR.
Es importante enfatizar que en negocios y proyectos mutuamente excluyentes, el mtodo de
la TIR puede llegar a seleccionar, como la mejor opcin, un negocio o proyecto diferente al que
sera seleccionado con el mtodo del VAN. Por lo tanto, es importante tener siempre presente
lo siguiente: El mtodo del VAN y el mtodo de la TIR darn siempre la misma decisin de
aceptacin o de rechazo de un negocio o proyecto, cuando se tienen negocios o proyectos
independientes.
Cuando se presenta esta aparente incongruencia entre ambos criterios en proyectos
mutuamente excluyentes, el mtodo correcto es el del Valor Actual Neto. Esto significa que
cuando se tienen negocios o proyectos mutuamente excluyentes, el mtodo de la Tasa Interna
de Rendimiento me puede llevar a tomar una decisin errnea de aceptacin o rechazo de un
negocio o proyecto.
En cambio, el mtodo del Valor Actual Neto nunca se equivoca, por lo que siempre llevar a
tomar la decisin correcta de aceptacin o rechazo de un negocio o proyecto.