DUDAS CLASE ANTERIOR

Requisitos para cotizar en Bolsa:

http://www.bolsavalencia.es/QueEsLaBolsa/queEmpresas.ht
m
Informacin para cotizar en la Bolsa de Valencia.

Cotizacin de una accin de Apple:

http://www.finanzas.com/cotizacion/NQ_AAPL



1
EL VALOR DEL
DINERO EN EL
TIEMPO
TEMA 5
2
LOS VALORES FUTUROS Y EL INTERS
COMPUESTO
3
Usted tiene 100 invertidos en una cuenta bancaria. Los
bancos pagan un inters del 6% anual sobre los
depsitos.

Inters = tipo de inters x inversin inicial= 0,06 x 100= 6
Valor de la inversin despus de 1 ao= 100 + 6 = 106

Observe que los 100 invertidos aumentan al factor
(1+0,06) = 1,06. Es decir, para cualquier tipo de inters r,
el valor de la inversin al cabo de 1 ao es de (1+r) veces
la inversin inicial

Valor despus de 1 ao= inversin inicial x (1+r) = 100x (1,o6) = 106
.

LOS VALORES FUTUROS Y EL INTERS
COMPUESTO
4

Pero qu sucedera si deja el dinero en el banco
durante otro ao ms? Su saldo, que ahora es de 106
, seguir ganando intereses al 6%.

Intereses del ao 2= 0,06 x 106 = 6,36
Valor de su cuenta al final de ao= 106 + 6,36 = 112, 36
Valor de la cuenta despus de dos aos = 100 x 1,06 x 1,06 =
100 x (1,06)
2
LOS VALORES FUTUROS Y EL INTERS
COMPUESTO
5

Resulta claro que en un periodo de inversin de t
aos, la inversin original de 100 aumentar hasta
alcanzar: 100 x (1.06)
t

Con

un tipo de inters de r y un perodo de inversin
de t aos, el valor futuro de la inversin ser de:

Valor futuro de 100 = 100 x (1+r)
t


LOS VALORES FUTUROS Y EL INTERS
COMPUESTO
6
En el ejemplo anterior, sus ingresos del segundo ao
son superiores porque gana intereses tanto sobre la
inversin inicial de 100 como sobre los 6 de
intereses que gano el ao anterior.

Ganar intereses sobre intereses se denomina
capitalizar a inters compuesto.

Con el tipo de inters simple el valor de su
inversin crecera cada ao 0.6 x 100 = 6 .

LOS VALORES ACTUALES
7
Vamos a hacer el procedimiento anterior al revs,
para responder a la pregunta Cunto debemos
invertir ahora para tener 106 al final de ao?

Este proceso se denomina Valor Actual (VA)

VA = Valor futuro / 1+r
VA = 106 /1.06 = 100
LOS VALORES ACTUALES
8
Si nos preguntamos cunto debemos invertir para
obtener 112, 36 dentro de 2 aos.

VA = Valor futuro / (1+r)
t
VA = 112, 36 / (1.06)
2
= 100

El valor actual de un pago futuro a t perodos de
distancia equivale:

VA = Valor futuro despus de t perodos / (1+r)
t

( Flujo de caja descontado FCD) Tasa de descuento

LOS VALORES ACTUALES
9
A veces, esta frmula de valor se expresa de manera
diferente.

VA = Valor futuro despus de t perodos / (1+r)
t


( Flujo de caja descontado FCD) Tasa de descuento


VA = Valor futuro x 1 / (1+r)
t


(Flujo de caja descontado) Factor de descuento
EJEMPLO DE PROBLEMA
10
Qu empresa ofrece la mejor oportunidad?

Kangaroo Autos ofrece un crdito sin intereses por
un automvil de 10.000 . El comprador paga:
Hoy: 4.000
Dentro de 2 aos el resto = 6.000

Turtle Motors no ofrece crditos sin intereses, pero le
hace una deduccin de 500 . El comprador paga:
Hoy: 10.000 - 500 = 9,500
CMO CALCULAR EL TIPO DE
INTERS?
11
A veces nos dan el precio y tenemos que calcular el
tipo de inters que nos ofrecen.

Un asesor financiero le promete duplicar su capital
en 8 aos. Qu tipo de inters le est prometiendo?

Le doy 1 y me promete que en 8 aos me devuelve 2




VALOR FUTURO LOS FLUJOS DE CAJA
MLTIPLES
12
Supongamos que en lugar de depositar una sola
cantidad en el banco para un depsito, pensamos en
ahorrar todos los aos cierta cantidad de dinero.

Teniendo como vista un plazo de dos aos, la
cantidad que depositamos en el perodo 0 nos
reportar intereses durante dos perodos I1 (1+r)
2

, la cantidad que ingresamos en el perodo 1 slo nos
reportar inters en el segundo perodo I2 (1+r).

VALOR ACTUAL LOS FLUJOS DE CAJA
MLTIPLES
13
Ej: Un concesionario de coches le da elegir entre
pagar 15.500 por un automvil nuevo o un plan de
pagos, con un pago inicial de 8.000 y dos cuotas de
4.000 durante los dos aos siguientes. Qu es
mejor? r= 0,08
Pago inmediato = 8.000
Segundo pago = 4.000 / 1,08 = 3.703,70
Tercer pago = 4.000/ (1,08)
2
= 3.429,36
Valor actual total = 15.133, 06

Es mejor diferir los pagos: 15.133,06 < 15.500




LOS FUJOS DE CAJA IDNTICOS:
PERPETUIDADES Y ANUALIDADES
14
A menudo es necesario valorar una serie de flujos de
caja idnticos. Por ejemplo, la hipoteca de una casa
puede exigir al propietario hacer pagos mensuales
iguales durante la vida del prstamo.

Toda secuencia similar de flujos de caja idnticos con
la misma periodicidad se denomina anualidades.

Si la corriente de pagos dura para siempre, se
denomina perpetuidad.
CMO CALCULAR LAS PERPETUIDADES
15
Qu es una perpetuidad? Una perpetuidad es una serie
interminable de los flujos de efectivo en el futuro. Por
ejemplo, si ganas la lotera de Nescafe que promete darte
1.000 por ao para siempre, se puede calcular el valor
actual de esta perpetuidad mediante una frmula.
r = 0,05.

VA de la perpetuidad = Pago al Contado / Tipo de i
VA de la perpetuidad = C/ r (! No 1+r)
VA de la perpetuidad = 1.000/ 0,05 = 20.000


CMO CALCULAR LAS PERPETUIDADES
16
La frmula de la perpetuidad nos proporciona el
valor de una corriente regular de pagos que comienza
al cabo de 1 ao a partir de hoy. As si nos toca la
lotera hoy, el primer pago de 1.000 euros ser
dentro de un ao a contar desde hoy.

A veces tendremos que calcular el valor de una
perpetuidad que no comienza a dar rendimiento
durante varios aos.


CMO CALCULAR LAS PERPETUIDADES
17
Por ejemplo, suponga que el primer pago de la lotera nos lo
hacen 4 aos despus del da en que nos toca (hoy). Sabemos que
en el Ao 3 est dotacin ser una perpetuidad normal, con
pagos que comenzarn al finalizar el ao. Pero para descubrir el
VA, debemos multiplicarlo por el factor de descuento de 3 aos.
R= 0,05




75 , 276 . 17
05 , 1
1
000 . 20
05 , 1
1
05 , 0
1
100
) 1 (
1 1
000 . 1
3
3 3
=
=
+
x
x x
r
x
r
x
CMO CALCULAR LAS PERPETUIDADES
18




Aos 1 2 3 4 5 6 VA
Perpetuidad
Normal
1000 1000 1000 1000 1000 1000.. 1000/r
Perpetuidad
(Que me
empiezan a
pagar en el
tercer ao)
1000 1000 1000.. 1000/
r(1+r)
3
3 3
) 1 (
1000
) 1 (
1 1000
r r r
X
r
VA
+
=
+
=
CMO CALCULAR LAS ANUALIDADES
19
Aos 1 2 3 4 5 6 VA
Perpetuidad A 1 1 1 1 1 1.. 1/r
Perpetuidad B 1 1 1.. 1/ r(1+r)
3
Anualidad a
Tres aos
1 1 1 1/r
1/ r(1+r)
3








Una anualidad durante 3 aos, nos proporciona
pagos iguales de 1 por ao, durante cada uno de los
tres aos, es decir es una anualidad cada tres aos

CMO CALCULAR LAS ANUALIDADES
20
Podemos comprobar que, consideradas en su
conjunto las filas 2 y 3 generan exactamente los
mismos pagos al contado que la inversin de la fila 1.
As el valor de nuestra anualidad (fila 3) debe ser
igual al valor de la perpetuidad de la fila 1 menos el
valor de la perpetuidad de la fila 2.

Valor actual de una anualidad de 1 a 3 aos =

3
) 1 (
1 1
r r r +

CMO CALCULAR LAS ANUALIDADES

21
Por tanto, el valor de una anualidad que paga C al
ao por cada uno de los t aos es=

Valor actual de una anualidad de t aos =






PAGO FACTOR DE ANUALIDAD



(

t
r r r
C
) 1 (
1 1
CMO CALCULAR LAS ANUALIDADES
22

Nos tenemos que aprender la frmula, pero una
forma fcil de recordarla es entender que:

Una anualidad equivale a la diferencia entre una
perpetuidad inmediata (A) y una perpetuidad
diferida (B).


EJEMPLO
Volvemos a Kangaroo Autos. Supongamos que
Kangaroo ofrece un programa de pago fcil
consistente en 4.000 al ao al trmino de cada uno
de los 3 aos siguientes. En vez de pagar hoy los
10.000 que cuesta el coche. R= 0,10.

4.000 4.ooo 4.000


Hoy 1 2 3

23
EJEMPLO
4.000 / 1,10 = 3.636, 36
4.000/(1,10)
2
= 3.305,79 +
4.000/(1,10)
3
= 3.005,26

Total = 9.9947,41 ( VA de pagar 4.000 en los
prximos tres aos, con r=0,10)

Se calcula el valor actual de los flujos de caja, y luego
se suman los tres valores.
24
EJEMPLO
Sin embargo, como los flujos de caja son idnticos
(hay que pagar 4.000 cada ao), podemos utilizar
la frmula de la anualidad para tres aos, que es
mucho ms rpida.


25
60 , 947 . 9 4869 , 2 000 . 4
) 10 , 0 1 ( 10 , 0
1
10 , 0
1
000 . 4
3
= =
=
(

+
=
x
x l ValorActua
OTRO EJEMPLO: HIPOTECA
A veces, debemos calcular toda la serie de pagos al
contado que proporciona un valor dado hoy. Por
ejemplo, lo ms comn es que quienes adquieren
vivienda pidan casi toda la cantidad que necesitan a
un prestamista. El prstamo ms comn es a 30 aos
y se paga con cuotas mensuales. Suponga que una
casa cuesta 125.000, que el comprador contribuye
con el 20% de ese precio, 25.000 y que toma el
resto de una institucin financiera, como la caja de
ahorros de su localidad. Cul es la cuota mensual
apropiada?
26
OTRO EJEMPLO: HIPOTECA
El prestatario devuelve el crdito haciendo pagos
mensuales durante los 30 aos siguientes (360
meses). La caja de ahorros tiene que fijar estos pagos
de manera tal que su valor actual sea de 100.000 .

Valor actual= pago hipotecario x factor de anualidad de 360
meses = 100.000

DESPEJO EL PAGO HIPOTECARIO

Pago hipotecario= 100.000 / Factor de anualidad de 360
meses.
27
OTRO EJEMPLO: HIPOTECA
Suponga que el tipo de inters es del 1% mensual.

28
61 , 028 . 1
218 , 97
000 . 1
) 01 , 1 ( 01 , 0
1
01 , 0
1
000 . 100
360
=
=
(

= cario Pagohipote
EJEMPLO DE AMORTIZACIN DE UN
PRSTAMO
Si pedimos 1.000 a un tipo de inters del 10%, para
devolver el prstamo con inters debe hacer pagos
anuales de 315,47 durante 4 aos.

29
Ao Saldo al ppio
de ao
i ptes
s/saldo a
finales ao
Pago a
Finales
de ao
Amortiza
cin del
Prstamo
Saldo a
finales de
ao
1 1.000 100 315,47 215,47 784,53
2 784,53 78,45 315,47 237,02 547,51
3 547,51 54,75 315,47 260,72 286,79
4 286,79 28,68 315,47 286,79 0
EJEMPLO DE AMORTIZACIN DE UN
PRSTAMO
El prstamo hipotecario consiste es un ejemplo de
amortizacin de un prstamo. La amortizacin
consiste en emplear una parte de los pagos
mensuales para pagar los intereses del prstamo y
otra para reducir la cantidad del prstamo.

El pago, la anualidad, al final del primer ao(315,47
), se utilizara para pagar los intereses del 10% de
1.000 (100) y los restantes (215,47) para reducir
(o amortizar) el saldo del prstamo a 784,53; y as
sucesivamente.
30
ANUALIDADES PREPAGABLES
Las frmulas de la perpetuidad y de la anualidad dan por
supuesto que el primer pago se hace al final del perodo.
Nos muestran el valor de una corriente de pago al contado
que comienza un perodo ms adelante desde hoy.

Sin embargo, la corrientes de pagos al contado suelen
comenzar inmediatamente, estn se denominan
anualidades prepagables.

VA de una anualidad prepagable=
(1xr) x valor actual de una anualidad pospagable
31
EJEMPLO
Kangaroo Autos podra exigir que los pagos anuales
de 4.o00 comenzarn de inmediato y no al final de
ao.

4.000 4.ooo 4.000


Hoy 1 2 3

32
EJEMPLO
4.000 = 4.000
4.000/(1,10) = 3.636,36 +
4.000/(1,10)
2
= 3.305,79

Total = 10.942,15

Por que se empiezan a pagar hoy y no al final
del perodo.
33
EJEMPLO
Es lo mismo, que correr un perodo haca atrs.
nicamente debemos multiplicar por (1+r)


VA de la anualidad prepagable = 1,1 x 9.947,41 = 10.942,15
34
VALOR FUTURO DE LAS
ANUALIDADES
Ahora, volvemos a ahorrar. Esta vez, 3.000 al ao
para comprar un coche. Si sus ahorros le dan un
inters del 8% anual, Cunto valdrn dentro de 4
aos?

Podemos responder a esta pregunta con la ayuda de
la lnea temporal. Los ahorros del 1 ao le
producirn intereses durante 3 aos, los del 2 ao
durante 2 aos, los del 3 ao durante un ao, y los
ahorros finales del 4 ao no producirn intereses.
35
VALOR FUTURO DE LAS
ANUALIDADES
La suma de los valores futuros de los 4 aos ser:

(3.ooo x 1,08
3
) + (3.000x1,08
2
)+(3.000x1,08)+3000= 13.518

Lo que observamos es que son flujos de caja idnticos, una
anualidad. De modo que podemos utilizar la frmula del
valor actual de las anualidades y transportarlas al futuro
multiplicndolo luego por (1+r)
t
.

VA= 3.000 X factor de anualidad a 4 aos = 9.936
V Futuro = Valor actual de la anualidad x (1+r)
t
V Futuro= 9.936 x 1,08
4
= 13.518,47



36
VALOR FUTURO DE LAS
ANUALIDADES
La frmula quedara de la siguiente manera.




37
(

+
=
r
r
C Valor
t
1 ) 1 (
anualidad una de futuro
LA INFLACIN Y EL VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO
Los bancos ofrecen pagar el 6% sobre las cuentas de
ahorros, es decir, se comprometen a pagar 60 por
cada 1000. El banco fija la cantidad de que paga,
pero no dan seguridad alguna de la capacidad
adquisitiva que tendrn esos . Si el valor de su
inversin aumenta en un 6% mientras que los
precios de los bienes y servicios aumentan en un
10%, en realidad usted sale perdiendo de acuerdo
con la cantidad de bienes que puede comprar.
38
LOS FLUJOS DE CAJA REALES Y
NOMINALES
El aumento general de los precios se denomina
inflacin. Si la tasa de inflacin es del 5% anual, los
artculos que hace un ao costaban 1 ahora cuestan
1,05 . El incremento del nivel general de los precios
significa que el poder adquisitivo de 1 se reduce.

Los economistas hacen el seguimiento del nivel
general de precios mediante distintos ndices de
precios. El ms conocido es el ndice de precios al
consumo (IPC).
39
LOS FLUJOS DE CAJA REALES Y
NOMINALES


El IPC mide la cantidad de necesaria para adquirir
una cesta especfica de bienes y servicios, que segn
se supone, representa las compras de una familia
normal. As el % de incremento del IPC de un ao a
otro mide la tasa de inflacin.
40
LA INFLACIN Y LOS TIPOS DE
INTERS
Cuando alguien menciona un tipo de inters, puede
estar seguro de que se trata de una tasa nominal, no
real. Fija la cantidad real de que le pagarn, sin
descuenta por la inflacin futura.

Si deposita 1.000 en el banco a un tipo de inters
nominal del 6%, al final del ao tendr 1.060, pero
esto no significa que su situacin sea un 6% mejor.
41
TIPO DE INTERS REAL
El tipo de inters real es la tasa a la que se
incrementa el poder adquisitivo de los inversores.

El tipo de inters real se calcula con esta frmula:



42
inflacin de tasa 1
nominal interes de tipo 1
real inters de tipo 1
+
+
= +
TIPO DE INTERS REAL

El tipo de inters real equivale aproximadamente a la
diferencia entre el tipo nominal y la tasa de inflacin.




43
inflacin de Tasa - nominal inters de Tipo real inters de Tipo ~
TIPO DE INTERS EFECTIVO ANUAL
Los tipos de inters tambin pueden fijarse en das, meses o
aos o en cualquier intervalo de tiempo. Para ello fijemos
en el enunciado y tengmoslo en consideracin los perodos
a la hora de elevar a
t


Se define el tipo de inters efectivo anual como la tasa a la
que el dinero se incrementa teniendo en cuenta el efecto de
la capitalizacin. Por ejemplo, si el tipo de inters es anual
debemos convertirlo mediante la siguiente frmula:



44
12
mensual) tasa (1 anual efectivo inters de tipo 1 + = +
EJEMPLO
Nos cobran un inters mensual del 1% por un prstamo de 100 que
pagaremos al final de ao.

Deberemos devolver al final de ao: 1oo x (1+r)
t
. T= 12 (meses)

100 x (1.01)
12 =
112,68

Cul es tipo de inters efectivo anual? Aplicamos la frmula anterior y
despejando no sale lo siguiente.

Tipo de inters anual = (1.01)
12
- 1 = 0,1268

Efectivamente comprobamos que si multiplicamos por el tipo de inters anual y
no por el mensual, t=1 y no t=12.
1oo x (1+r)
t

100 x 1.1268 = 112.68 .



45