8.

2 Los activos y pasivos financieros

Antes de entrar en detalles, es conveniente comenzar con una presentacin esquemtica de las cuentas financieras, para mostrar que las cosas no son tan complicadas como normalmente aparecen. En esta presentacin esquemtica, hemos indicado con letras maysculas las celdas en la tabla donde se encuentra el grueso de las transacciones y las grandes identidades contables. Como muestra la tabla, las cuentas financieras describen los activos y pasivos y los cambios que tienen lugar entre estos y las instituciones financieras principalmente bancos! y los agentes no financieros hogares, empresas, administraciones pblicas!. "os principales activos financieros se muestra en la columna de la izquierda# los depsitos incluyendo las cuentas bancarias!, los pr$stamos es decir, los pr$stamos bancarios a empresas y hogares!, la refinanciacin interbancaria todos los transacciones entre los bancos que son necesarias para que el sistema financiero funcione correctamente! y los valores bonos y acciones!. Presentacin de lo fundamental de las cuentas financieras
Activos &nstituciones Agentes no financieras 'inancieros &'! A('! * + , ./ .0 %asivos &nstituciones Agentes no financieras 'inancieros &'! A(' * + , .1 .2

)epsitos %restamos 'inanciacin interbancaria -alores

%or e3emplo, los depsitos *! son activos de los agentes no4 financieros y pasivos de las instituciones financieras, y el total de la una es igual a la suma de las otras. "os pr$stamos +!, son principalmente activos de las instituciones financieras y pasivos de los agentes no financieros, y de nuevo los dos totales son iguales. "os montos correspondiente a las operaciones interbancarias ,! a veces son astronmicos, pero se ver que esto ocurre, de

hecho, al interior del sector financiero, con apro5imadamente el mismo importe registrado como activo y pasivo. 6olamente los valores .! se registran tanto en el activo y el pasivo de casi todos los sectores institucionales. "a e5cepcin es el sector de los hogares, puesto que los hogares no emiten valores. En cuanto a otros conceptos, el total de t7tulos emitidos .1 8 .2! es igual a total de los valores adquiridos ./ 8 .0!. )esde luego, hay muchas ms columnas y filas en el cuadro de las transacciones financieras en las cuentas nacionales. En particular, los activos financieros se desglosan por su grado de 9liquidez9 una e5presin que mide la rapidez y facilidad con que un activo puede transformarse en dinero en efectivo u otro medio de pago generalmente aceptado# una cuenta de banco es muy l7quida, pero una accin es menos l7quida, ya que primero tiene que ser vendida, lo que requiere el pago de una comisin!. "a siguiente es la lista de los principales activos financieros registrados en las cuentas nacionales. "a lista de pasivos financieros es id$ntica, puesto que un activo financiero necesariamente es pasivo de otro agente v$ase el recuadro!. Recuadro. Cmo distinguir entre un activo financiero y un activo no financiero. :n activo financiero para un agente siempre es un pasivo de otro agente. %or e3emplo, una cuenta bancaria es un activo para un hogar y un pasivo para el banco. "os billetes de banco son activos de sus due;os y pasivos para el banco central que los emite. :n pr$stamo es un activo para el prestamista y un pasivo para el prestatario, y as7 sucesivamente. "a nica e5cepcin a esta regla es el 9oro monetario9 en poder de los bancos centrales. "os activos no financieros, por otra parte, no tienen contrapartida identificable. 6i un hogar es propietario de una vivienda, esta figura entre sus activos, pero no es un pasivo de nadie. :na empresa es propietaria de una mquina que aparece entre sus activos, pero ningn otro agente tiene su correspondiente pasivo. "a lista de los activos financieros es la siguiente# /. '/ 4 El oro monetario y los )E<. Este rubro slo involucra por lo general a los bancos centrales. =efle3a el oro tenido como reserva monetaria por un banco

0.

1.

2.

B.

central adems de los derechos especiales de giro. )E< son un activo especial creado por el 'ondo >onetario &nternacional y en posesin de los bancos centrales. '0 4 Efectivo y depsitos. Esta partida incluye la 9moneda9, con el cdigo '0/ es un activo para los titulares y un pasivo de los emisores, principalmente bancos centrales!. ?ambi$n incluye 9)epsitos transferibles9, con el cdigo '00, que incluye cuentas corrientes, as7 como 9@tros depsitos9 '0A!. "a partida '0 no corresponde e5actamente a los llamados agregados monetarios!. '1 4 -alores distintos de acciones. Esta partida se divide en dos subpartidas# '11 9-alores distintos de acciones, e5cepto los derivados financieros9 y '12 9derivados financieros9 .El 7tem '11 est sub4 clasificado por vencimientos a corto plazo y a largo plazo, e incluye, en especial, los valores emitidos por el tesoro pblico para financiar el d$ficit pblico. Ello incluye tambi$n todas las dems obligaciones, incluidas las emitidas por las empresas. El 7tem '12/ 9)erivados financieros9 es un gran rubro, pero es casi e5clusivamente una transaccin interbancaria. "a descripcin de los derivados financieros es demasiado t$cnica para este manual gu7a. '2 4 %r$stamos. En esta partida se incluyen todos los activos financieros que se crean cuando los acreedores prestan dinero directamente a los deudores. Esta partida incluye los pr$stamos de consumo, pr$stamos para vivienda y pr$stamos a las empresas. Al igual que el 7tem '1, se divide en dos subtemas# pr$stamos a corto plazo menos de un a;o! y pr$stamos a largo plazo ms de un a;o!. Este desglose tiene sus limitaciones. %or un lado, los pr$stamos son a veces negociables. %or otra parte, un pr$stamo a largo plazo cuando llega al final de su vida se convierte en un pr$stamo a corto plazo. 'B 4 Acciones y otras participaciones incluidas las participaciones emitidas por fondos de inversin, tales como los fondos mutuos!. Esta partida incluye tanto las acciones de empresas cotizadas y no cotizadas. Cmo valorar estas ltimas es el taln de Aquiles de las cuentas nacionales financieras. Es, de hecho, muy dif7cil estimar cul es su precio de mercado, pues, por definicin, no hay mercado para ellas. ?$ngase en cuenta, adems, que las acciones se muestran en el pasivo de las empresas en las cuentas nacionales, a

pesar de que no son una deuda de las empresas, sino que forman parte de sus 9fondos propios9. C. 'C 4 "as reservas t$cnicas de seguro. Esta partida se desglosa entre 'C/ 9participacin neta de los hogares en las reservas de seguro de vida y en los fondos de pensiones9 y 'C0 9prepagos de las primas de seguro y las reservas para siniestros pendientes de liquidacin9. El rubro 'C/ representa el valor acumulado de los ahorros invertidos por los hogares en los contratos de seguros de vida y fondos de pensiones de capitalizacin. El valor de estos activos se atribuye a los hogares en las cuentas nacionales, a pesar de que estos activos aparecen en los balances de las empresas que administran estos fondos. Esta atribucin es una representacin correcta de la realidad econmica, puesto que el ahorro pertenece a los hogares y no a las empresas que hacen la gestin de ellos. D. 'D0 4 @tras cuentas pendientes de cobro E pago. Este elemento contiene dos sub47tems# 'D/ 9cr$ditos y anticipos comerciales9 y 'DA 9otras cuentas pendientes de cobro E pago, e5cepto los cr$ditos y los anticipos comerciales9. El primero de ellos es un tema importante, que incluye los cr$ditos relacionados con las transacciones comerciales. El segundo 7tem incluye, en particular, todos los cr$ditos relativos a sueldos y salarios, impuestos, alquileres, etc. El registro de transacciones en las cuentas nacionales se hace sobre la base de 9causacin9, como hacen las cuentas de las empresas. Esto significa que una transaccin debe ser registrada de manera que refle3e en todo momento el valor de los derechos y obligaciones de los agentes.