UNIVERSIDAD AUT NOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADUR A Y ADMINISTRACI N An lisis financiero Lic. En Administraci n de Empresas Unidad III.

III. Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros

Duracin: 14 horas Competencia de la unidad: Aplicar las razones financieras de una forma estructurada, para determinar la relacin entre ciertas partidas de la informacin financiera de tal manera que el alumno pueda identificar las reas donde la empresa destaca, as como las reas con oportunidades de ser mejoradas

3.1 La empresa desde el punto de vista esttico y dinmico

3.1.1 Concepto La empresa, como un ente econmico dinmico, debe aprender que el entorno hoy en da le exige estar preparado para cualquier cambio. odas las operaciones de la organi!acin se "ern re#le$adas en su situacin #inanciera y por supuesto no tomar las decisiones adecuadas y a su debido tiempo puede acarrear a la empresa problemas que posteriormente, por no haber pre"enido a tiempo sern di#ciles de resol"er. %o se trata de tapar hoyos con#orme se descubren, la misin de todo administrador es pre"enirlos, planear un sistema de in#ormacin con#iable, constante y que sistemticamente nos llegue con tiempo es importante, pero tambi&n que aprendamos a utili!ar la in#ormacin lo es. 'or eso, no solo se trata de registrar la in#ormacin, se trata de procesarla de tal manera que los administradores de los negocios tengan oportunidades pre"iendo los acontecimientos. Los administradores de &xito han aprendido que la in#ormacin adecuada y recibida en tiempo, le dar oportunidad de planear con la intencin no de corregir, sino de adelantarse a los e"entos. (ay que recordar que en estos tiempos, )la nica constante es el cambio.

3. Aspectos !inancieros al anali"ar a la empresa

3. .1 #olvencia *e re#iere a la capacidad que tiene la empresa de cubrir con los acti"os circulantes sus obligaciones a corto pla!o. 3. . Li$uide" *e re#iere a la capacidad que tiene la empresa de cumplir con los acti"os lquidos o de inmediata reali!acin con sus obligaciones a corto pla!o. La liquide! de la empresa se puede medir por su capacidad de cumplir con sus obligaciones #inancieras a corto pla!o a medida que ests "encen. 3. .3 Actividad *e re#iere al grado de e#icacia con que la empresa administra en un sentido dinmico, sus acti"os circulantes y obligaciones a corto pla!o. +iden la "elocidad o rapide! a la que las di"ersas cuentas se con"ierten en "entas o e#ecti"o. 3. .% Endeudamiento o apalancamiento *e re#iere a la #orma, tipo y grado de #ondos externos en que la empresa se esta apoyando para #inanciar sus recursos y la relacin que guardan estos con el #inanciamiento interno, as como la contribucin que los #ondos externos reportan para potenciali!ar las utilidades. La situacin de endeudamiento de una empresa indica el monto de dinero de terceros que se usa para generar utilidades. 3. .& 'enta(ilidad %os indica la renta o el retorno que los accionistas perciben a cambio de la in"ersin, riesgo y es#uer!o que desarrollan. +iden con que e#icacia la administracin de una empresa genera utilidades con base en "entas, acti"os e in"ersiones de los accionistas. 3. .) Co(ertura

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*e re#iere a la capacidad de la empresa para cubrir o garanti!ar el ser"icio de la deuda .y en algunos casos de sus pasi"os/ con sus utilidades generadas en la operacin.

3.3. *ipos de Anlisis

'or la interpretacin de estados #inancieros se entiende una serie de juicios personales relativos al contenido de los estados financieros, basados en el anlisis y en la comparacin. 0l anlisis es la distincin y separacin de las partes de un todo en las partes que lo integran aplicable para entender y comprender lo que dicen los estados financieros. La comparacin es la tcnica que aplica el analista para comprender el significado del contenido de los estados financieros y poder emitir juicios personales 3.3.1 +ertical 3.3.1.1 ,-todo de 'educcin a .orcientos Inte/rales 0Anlisis 1istrico2 Grupo Carso Balance general al 31 de diciembre de: Activos 333 331 0#ecti"o e in"ersiones temporales 1 42345,6-4 1 ,2-66,756 8lientes y documentos por cobrar 7251-,597 -2751,,59 :tras cuentas y documentos por cobrar 52446,,96 1233,,-95 ;n"entarios 1423,7,7672-93,4-5 :tros acti"os circulantes 359,165 177,319 8uentas y documentos por cobrar 145,639 74,6,4 .<L'/ ;n"ersiones en acciones de subsidiarias 12-19,313 12764,763 :tras in"ersiones 695, 63, 499,7,4 Total de activo circulante 3&453 6&33 )43% 67)5 ;nmuebles 5,2,41,475 5,2-74,466 +aquinaria y equipo industrial 532149,196 53277,,93:tros equipos 423-3,619 42556,411 8onstrucciones en proceso 52134,954 12711,-67 Depreciacin acumulada 5424-5,4,, 542,43,41Total de activo fijo 3%48716533 334&556&1) <cti"os di#eridos 15273,,-71 42449,7-3 :tros acti"os 12154,15, 41-,431 Total de activo diferido 1%4135681% %48)76%&8 Total de activos 7%47 611% )%4&7767% .asivos 'ro"eedores 32311,547 42494,79, 8r&ditos bancarios 72444,1,5 62444,4,8r&ditos burstiles 42443,543 ,217-,454 ;mpuestos por pagar 749,,74 36-,444 :tros pasi"os circulantes 42-64,4-1 42559,4,5 Total de pasivo circulante 84&336)3% 18413&67&3 8r&ditos bancarios 112734,47, 1125,,,464 8r&ditos burstiles :tros cr&ditos 12447,659 171,463 Total de pasivo a largo plazo 134&3%6 13 114% &6333 8r&ditos di#eridos 72169,41, 72,44,955 :tros pasi"os 14,6-, 1,755 Total de pasivo diferido 8415)617) 843&&68%% Total de pasivos & 4 %16333 38481)67 5 Capital conta(le

33 1 52454,71, -2417,191 12143,477265,,175 7,,7-4 47,379 12353,1,, 4,6,4-4 341%%6 5) 5629,4,-13 ,,2774,419 42466,54, 75-,,17 572759,646 3&4&3363%% ,2-5-,4-7 476,9-7 %4 36)&7 ) 47536857 425-5,54625,9,477 12454,9,4 126-7,,-, 5271-,459 1)4& 36553 3276,,446 399,999 ,,7,845)56%73 32339,-67 597,-67 843836&37 3&4371658% ,3

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8apital social pagado 62-99,544 42545,479 42-76,964 'rima en "enta de acciones 52497,174 126-4,546 12--9,-,4 =esultado de e$ercicios anteriores 5,24-1,6-5 1-2-44,1-7 172755,,34 Total de capital contable 3 4&716111 %4)5 631& 54%78617% Suma del pasivo capital contable 7%47 611% )%4&7767% ) 47536857 Grupo Carso !stado de resultados al 31 de diciembre de: 333 331 33 >entas netas 1 372949,--3 1 412,-6,465 1 412334,,71 8osto de "entas 662-46,149 ,427-4,5-,-29,4,3,7 "tilidad bruta 4 7%6)37 1&4%31617& 1%47&36&& ?astos de operacin 142,97,5,4 -2445,751 -2344,3-9 "tilidad de operaci#n 5485&6%33 548%76 )% )488&6)7 8osto integral de #inanciamiento 52959,7652591,,75251,,444 :tras operaciones #inancieras 479,477 194,9-9 444,47, "tilidad antes de impuestos &43)36735 &4)%16585 %4 )65%% 'ro"isin para impuestos y ' @ 52794,5,, 52311,4-4 52943,4,3 "tilidad del ejercicio 4%&76)3% 47336 61)76 3) !stados financieros en forma porcentual Activos 333 331 33 0#ecti"o e in"ersiones temporales 8lientes y documentos por cobrar :tras cuentas y documentos por cobrar ;n"entarios :tros acti"os circulantes 8uentas y documentos por cobrar .<L'/ ;n"ersiones en acciones de subsidiarias :tras in"ersiones Total de activo circulante ;nmuebles +aquinaria y equipo industrial :tros equipos 8onstrucciones en proceso Depreciacin acumulada Total de activo fijo <cti"os di#eridos :tros acti"os Total de activo diferido Total de activos 133 9 133 9 133 9 .asivos 'ro"eedores 8r&ditos bancarios 8r&ditos burstiles ;mpuestos por pagar :tros pasi"os circulantes Total de pasivo circulante 8r&ditos bancarios 8r&ditos burstiles :tros cr&ditos Total de pasivo a largo plazo 8r&ditos di#eridos :tros pasi"os Total de pasivo diferido

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Total de pasivos Capital conta(le 8apital social pagado 'rima en "enta de acciones =esultado de e$ercicios anteriores Total de capital contable Suma del pasivo capital contable

133 9

133 9

133 9

!stado financieros en forma porcentual al 31 de diciembre de: 333 331 33 >entas netas 199 A 199 A 199 A 8osto de "entas "tilidad bruta ?astos de operacin "tilidad de operaci#n 8osto integral de #inanciamiento :tras operaciones #inancieras "tilidad antes de impuestos 'ro"isin para impuestos y ' @ "tilidad del ejercicio

3.3.1. ,-todo de 'a"ones #imples

$azones: Solvencia
Bndice de circulante 8apital neto de traba$o

%#rmulas:
<cti"os circulantes C 'asi"os circulantes <cti"o circulante D 'asi"o circulante .<cti"os 8irculantes D ;n"entarios/ C 'asi"o circulante 8osto de "entas C ;n"entarios >entas netas C <cti"o total >entas netas C <cti"o #i$o 8lientes C >entas promedio diarias >entas netas C 'romedio de clientes 'ro"eedores C 8ompras promedio por da 8ompras netas C 'romedio de pro"eedores

Objetivos
,edir la capacidad para cu(rir compromisos inmediatos ,edir la li$uide" de operacin ,edir la capacidad de pa/o sin depender de inventarios ,edir le e!icacia en los inventarios de la empresa ,edir la e!icacia en el uso de los activos ,edir le e!icacia en el uso de los activos !i:os ,edir la e!icacia del cr-dito a los clientes en d;as ,edir la e!icacia en el mane:o de cr-dito a clientes ,edir la e!icacia del uso del cr-dito en d;as ,edir la e!icacia en el uso de cr-dito de proveedores ,edir la porcin de activos !inanciados por deuda ,edir la relacin entre deudas a lar/o pla"o y capital ,edir el impacto relacionado con los ries/os !inancieros y la inversin de capital

&i'uidez
'rueba del cido

(ctividad
=otacin de in"entarios =otacin de acti"o total =otacin de acti"o #i$o 'la!o promedio de cobro =otacin de clientes 'la!o promedio de pago =otacin de pro"eedores

!ndeudamiento
0ndeudamiento 'asi"o a 8apital
;D=< .;mpacto de la deuda en la rentabilidad del accionista/

'asi"o total C <cti"o total 'asi"o a largo pla!o C 8apital

E@<;;.'asi"o totalF<cti"o total/G interesesH.1Gt/ 8apital contable

$entabilidad
$endimiento sobre ventas: +argen bruto de utilidad De utilidad de operacin +argen de utilidad neta $endimiento sobre inversi#n: =endimiento sobre acti"os Irmula Dupont $endimiento del capital =endimiento sobre capital comJn @tilidad por accin @tilidad bruta C >entas netas @tilidad de operacin C >entas netas @tilidad neta C >entas netas @tilidad neta C <cti"os totales
.+argen de utilidad neta/ . rotacin de acti"os/

,edir el rendimiento despu-s de costos operativos ,edir el rendimiento despu-s de /astos operativos ,edir el rendimiento neto de la empresa ,edir el rendimiento neto de los activos totales ,edir el rendimiento neto de los activos totales

Unidad III. An lisis n de Estados Financieros @tilidad neta C 8apital social e Interpretaci ,edir el rendimiento neto del capital social LAE. Samuel G mez Pati o @tilidad disponible C %Jmero de acciones
,edir la renta(ilidad por accin Utilidad de !inancieros operacin < Car/os

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!obertura
Co(ertura de intereses ,edir la capacidad de cu(rir los intereses contratados

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!uadro ".# !uadro de ra$ones financieras

ndices de solvencia
ndice de circulante I. C. = Activos circulantes = .asivos circulantes

>

<yuda a determinar la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto pla!o. *e lee cuantas "eces .x/ se logra cubrir nuestras obligaciones de corto pla!o.

Capital !eto de "rabajo C. @. *. = Activo circulante A .asivo circulante = B 0sta ci#ra no es Jtil para comparar el rendimiento de di#erentes empresas, pero s lo es para el control interno. 8on #recuencia, un con"enio restricti"o incluido en un contrato de endeudamiento por obligaciones especi#ica el ni"el mnimo de capital neto de traba$o .en unidades monetarias/ que la empresa debe mantener. 0ste requisito protege a los tenedores de obligaciones al #or!ar a la empresa a mantener una liquide! adecuada.

ndice de liquidez
Razn de la prueba del cido o prueba rpida I. C. = Activos circulantes ? Inventarios = > .asivos circulantes *imilar al ndice de circulante, exceptuando que excluye el in"entario. <l eliminar los in"entarios del acti"o circulante, se reconoce que muchas "eces &stos son uno de los acti"os circulantes menos lquidos. Los in"entarios, en especial el traba$o en proceso .productos incompletos, similares o para propsitos especiales/, son muy di#ciles de con"ertir con rapide! a e#ecti"o. ambi&n los in"entarios que se "enden normalmente a cr&dito, se trans#orman primero en una cuenta por cobrar antes de con"ertirse en dinero. %os mide la capacidad de cubrir nuestras obligaciones .)xK o )"ecesK/ sin depender de nuestros in"entarios. 0n algunos casos pueden descontarse algunas otras cuentas .como las cuentas por cobrar/ al considerarse que pueden ser de di#cil con"ersin en e#ecti"o.

ndices de Actividad

Rotacin de in entarios '. I. = Costos de las mercanc;as = >

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+ide comJnmente la acti"idad, o la liquide!, del in"entario de una empresa. La relacin entre los costos de las mercancas comparadas contra el in"entario, muestra que tan rpido mo"emos estos, entre mayor "elocidad nos d& el indicador .x/, menos costos de in"entario por excesos o por obsolescenciaL por el contrario, una rotacin de in"entario demasiado ele"ada, qui! signi#ique que la empresa con #recuencia se queda sin artculos en in"entario y pierde "entas #rente a los competidores. 'ara que el in"entario contribuya plenamente a la rentabilidad, le empresa debe mantener un equilibrio ra!onable en todos los ni"eles de in"entario. Rotacin del acti o total '. A. *. = +entas = > Activo total ;ndica la e#iciencia con la que la empresa utili!a sus acti"os para generar "entas. 0sta medida .las "eces que los acti"os me producen "entas/, es qui! la ms importante para la gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido e#icientes en el aspecto #inanciero.

Rotacin del acti o fijo '. A. F. = +entas = > Activo !i:o ;ndica la medida en que la empresa utili!a las propiedades, plantas y equipo existentes para generar "entas. 0l analista #inanciero deber reconocer las de#iciencias de esta ra!n ya que se puede "er a#ectada por di"ersos #actores como pueden ser el costo de los acti"os al adquirirse, el tiempo que ha transcurrido desde su adquisicin o la proporcin en que los acti"os #i$os han sido arrendados.

#eriodo promedio de cobranza .. .. C. = Cuentas por co(rar = d;as +entas anuales a cr-dito C 3)3 0s el promedio de das que una cuenta por cobrar permanece sin ser liquidada. %o es deseable un periodo muy alto, ya que puede signi#icar una poltica de cr&dito muy liberal, en cambio un promedio de recuperacin muy ba$o, signi#icara polticas restringidas de cr&dito, o muy selecti"as. 0s ms signi#icati"o en relacin con las condiciones de cr&dito que otorga la empresa. Rotacin de clientes '. C. = +entas = > Clientes +ide la e#icacia de las cuentas por cobrar .las "eces que se recuperan los cr&ditos/. *e trata de tener una rotacin lo ms alta posible, ya que esto signi#ica darle mayor mo"imiento a las cuentas por cobrar y e"entualmente que recuperamos ms rpido los cr&ditos otorgados.

#eriodo promedio de pa$o .. .. .. = Cuentas por pa/ar = d;as Compras anuales a cr-dito C 3)3

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0s la cantidad promedio de tiempo que se requiere para liquidar las cuentas por pagar. %ormalmente, las compras se calculan como un porcenta$e determinado del costo de los productos "endidos. 0st medida es ms importante relacionada con las condiciones de cr&dito otorgadas a la empresa.

Rotacin de pro eedores '. .. = Compras = > .roveedores +ide la e#iciencia de pagos en relacin a los cr&ditos recibos por parte de los pro"eedores. *in deteriorar la imagen crediticia, la empresa trata de pagar lo ms tarde posible, por lo que una rotacin lenta, muestra una mayor cantidad de das apro"echados por los cr&ditos recibidos.

ndices de Apalancamiento
Razn de endeudamiento '. E. = .asivos totales > 133 = 9 Activos totales +ide la proporcin de acti"os totales #inanciados por los #ondos de los acreedores de la empresa. Los tenedores de bonos y otros acreedores a largo pla!o son los interesados en el ni"el de deuda de una organi!acin.

Razn de deuda a lar$o plazo a capital '. D. A. L. .. = Deuda a lar/o pla"o > 133 = 9 Capital conta(le 0social2 =elaciona la cantidad de #inanciamiento por deuda a largo pla!o con la cantidad de #inanciamiento por capital .social o contable/. < mayor grado, menor es el margen de seguridad. 0l riesgo potencial de problemas #inancieros aumenta si los ingresos no logran superar el costo de los #ondos prestados.

%mpacto de la &euda en la rentabilidad del accionista

%&RA ' ()A%% *pasi o total+acti o total,-intereses. */-t, ' 0 Capital contable

0l riesgo de solicitar #inanciamiento externo se puede medir con est #ormula desarrollada por el 8. '. *ergio >!que! Lpe!, y se utili!a para poder medir los costos #inancieros del #inanciamiento y que tan bien apro"echados #ueron por la empresa. 0ntre ms alto sea este indicador, me$or apro"echados #ueron los intereses por la empresa.

ndices de Rentabilidad
Rendimiento sobre las entas 4,

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1ar$en de utilidad bruta ,. U. E. = Utilidad (ruta > 133 = 9 +entas 0sta ra!n mide la rentabilidad relati"a de las "entas de una empresa despu&s de deducir el costo de "enta .o de produccin/, re"elando as con qu& e#icacia la administracin de la empresa toma las decisiones relati"as al precio y al control de los costos de produccin o de "entas.

1ar$en de utilidad de operacin ,. U. F. = Utilidad antes de intereses e impuestos > 133 = 9 +entas +ide el porcenta$e de cada dlar de "entas que queda despu&s de deducir todos los costos y gastos que no sean intereses e impuestos. =epresenta la utilidad pura obtenida de cada dlar de "entas. La )utilidad es puraK porque solo mide la utilidad obtenida de las operaciones e ignora los cargos #inancieros y gubernamentales .intereses e impuestos/. 1ar$en de utilidad neta ,. U. @. = Utilidad neta despu-s de impuestos > 133 = 9 +entas +ide lo rentable que son las "entas de una empresa despu&s de deducir todos los gastos, incluyendo intereses e impuestos. 0ste margen se usa comJnmente para medir el &xito de la empresa en relacin con las utilidades sobre las "entas. Rendimiento sobre la in ersin

Rendimiento sobre acti os '. #. A. = Utilidad neta despu-s de impuestos > 133 = Activos totales

0l rendimiento sobre acti"os .=:<, return on total assets/, tambi&n conocido como rendimiento de la in"ersin .=*;/ .=:;, return on investment/, determina la e#icacia de la gerencia para obtener utilidades con sus acti"os disponibles. 8uanto ms alto sea el rendimiento sobre los acti"os de la empresa, me$or. 2rmula &upont 23 &3 ' *1)!, *RA",' 0 La #rmula Dupont relaciona la rentabilidad de las "entas con la e#icacia con que mane$a la empresa sus acti"os. La relacin de acti"os nos muestra las "entas producidas por los mismos, por lo que el resultado obtenido multiplicado por la rentabilidad de las "entas le indica a la empresa la rentabilidad obtenida por los acti"os. 0l resultado es igual al rendimiento de la in"ersin.

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Iig. ,.1 0squema del rendimiento de la in"ersin .#rmula Dupont/ >entas 'enos
Utilidad neta Margen de utilidad neta

8ostos 'enos ?astos 'enos ;mpuestos

De "enta

&ntre
Ventas

De administracin

Rendimiento de la inversin

%or
Ventas

Iinancieros

errenos
Rotacin del activo

&ntre

8irculante Ii$o Di#erido

0di#icaciones +aquinaria ransporte +obiliario

Activo total

Rendimiento sobre el capital

Rendimiento sobre el capital '. C. C. = Utilidad despu-s de impuestos > 133 = 9 Capital conta(le 0l rendimiento sobre el capital contable .=:0, return on equity/, estima el rendimiento obtenido de la in"ersin de los propietarios en la empresa. 'or lo general, cuanto mayor sea el rendimiento, me$or ser para los propietarios. ambi&n puede considerarse con slo las aportaciones de capital, por lo que tomaramos el capital social en lugar del capital contable. )tilidad por accin U. .. A. = Utilidad disponi(le para los accionistas comunes = B @Gmero de acciones en circulacin Las utilidades por accin representan el nJmero monetario a #a"or de cada accin en circulacin de tipo comJn. Las utilidades por accin de una empresa interesan a los accionistas presentes y #uturos. *on "igiladas muy de cerca por el pJblico in"estigador y se consideran como un importante indicador del &xito de la empresa.

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ndices de Cobertura
Cobertura de intereses C. .. I. = Utilidad antes de intereses e impuestos = > Car/os !inancieros 0l ndice tambi&n conocido como ra!n de la capacidad de pago de intereses, mide la capacidad de la empresa para e#ectuar pagos de intereses contractuales, es decir, pagar el costo de su deuda. 8uanto ms alto sea el "alor de esta ra!n, mayor ser la capacidad de la empresa para cumplir con las obligaciones de la empresa. 3.3.1.3 ,-todo de 'a"ones Estndar a2 Internas C)dula de informaci#n de las razones financieras del grupo Carso: 'a"ones !inancieras 33 33 33 .. 3 1 I. *+ ,edidas de solvencia a( )ndice de circulante b( !apital neto de trabajo **+ ,edidas de li'uidez b( %rueba del cido ***+ ,edidas de actividad a( *otacin de inventario b( *otacin de activo total c( *otacin de activo fijo d( %er+odo promedio de cobran$a e( *otacin de clientes f( %er+odo promedio de pago g( *otacin de proveedores *-+ ,edidas de apalancamiento a( *a$n de endeudamiento b( *a$n pasivo a largo pla$o a capital contable c( ,mpacto de la deuda en la rentabilidad del accionista -+ ,edidas de rentabilidad $endimiento sobre las ventas a( 'argen de utilidad bruta b( 'argen de utilidad de operacin c( 'argen de utilidad neta $endimiento sobre la inversi#n a( *endimiento sobre los activos b( -rmula .upont $endimiento sobre el capital a( *endimiento del capital contable b( /tilidad por accin -*+ ,edidas de cobertura Evaluacin

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a( !obertura de intereses Datos adicionalesH +alor de la accin en pesos 16&33 (2 E>ternas 'ara hacer comparaciones de las ra!ones #inancieras, puedes consultar las direcciones electrnicas del *cotiabanM ;n"erlat .www.scotiabankinverlat.com.mx, buscar en: Informacin financiera/ publicaciones/ gua burstil) y *cotiatrade .IttpHCCJJJ.scotiatrade.comCinlatradeCanalisisCinde>.Itm6 Euscar enH FundamentalC Comparativo de indicadores de las emisorasCra"ones !inancieras2 , donde encontrars los indicadores #inancieros de las empresas que estn coti!ando en la Nolsa +exicana de >alores .N+>/ y que puedes comparar directamente entre empresas similares o #ormar promedios con los indicadores que te ser"irn como parmetros que te ayuden a e"aluar el negocio en cuestin. 3.3. 1ori"ontal 3.3. .1 ,-todo de Aumentos y Disminuciones Grupo Carso -ariaciones al Balance General: Activos 331 33 0#ecti"o e in"ersiones temporales 1 ,2-66,756 1 52454,71, 8lientes y documentos por cobrar -2751,,59 -2417,191 :tras cuentas y documentos por cobrar 1233,,-95 12143,47;n"entarios 72-93,4-5 7265,,175 :tros acti"os circulantes 177,319 7,,7-4 8uentas y documentos por cobrar 74,6,4 47,379 .<L'/ ;n"ersiones en acciones de subsidiarias 12764,763 12353,1,, :tras in"ersiones 499,7,4 4,6,4-4 Total de activo circulante )43% 67)5 341%%6 5) ;nmuebles 5,2-74,466 5629,4,-13 +aquinaria y equipo industrial 53277,,93- ,,2774,419 :tros equipos 42556,411 42466,54, 8onstrucciones en proceso 12711,-67 75-,,17 Depreciacin acumulada 542,43,41- 572759,646 Total de activo fijo 334&556&1) 3&4&3363%% <cti"os di#eridos 42449,7-3 ,2-5-,4-7 :tros acti"os 41-,431 476,9-7 Total de activo diferido %48)76%&8 %4 36)&7 Total de activos )%4&7767% ) 47536857 .asivos 'ro"eedores 42494,79, 425-5,548r&ditos bancarios 62444,4,625,9,477 8r&ditos burstiles ,217-,454 12454,9,4 ;mpuestos por pagar 36-,444 126-7,,-, :tros pasi"os circulantes 42559,4,5 5271-,459 Total de pasivo circulante 18413&67&3 1)4& 36553 8r&ditos bancarios 1125,,,464 3276,,446 8r&ditos burstiles 399,999 :tros cr&ditos 171,463 ,,7,Total de pasivo a largo plazo 114% &6333 845)56%73 8r&ditos di#eridos 72,44,955 32339,-67 :tros pasi"os 1,755 597,-67 Total de pasivo diferido 843&&68%% 843836&37

+ariacin

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Total de pasivos 38481)67 5 3&4371658% Capital conta(le 8apital social pagado 42545,479 42-76,964 'rima en "enta de acciones 126-4,546 12--9,-,4 =esultado de e$ercicios anteriores 1-2-44,1-7 172755,,34 Total de capital contable %4)5 631& 54%78617% Suma del pasivo capital contable )%4&7767% ) 47536857 -ariaciones del !stado de $esultados: 331 33 +ariacin >entas netas 1 412,-6,465 1 412334,,71 8osto de "entas ,427-4,5-,-29,4,3,7 "tilidad bruta 1&4%31617& 1%47&36&& ?astos de operacin -2445,751 -2344,3-9 "tilidad de operaci#n 548%76 )% )488&6)7 8osto integral de #inanciamiento 52591,,75251,,444 :tras operaciones #inancieras 194,9-9 444,47, "tilidad antes de impuestos &4)%16585 %4 )65%% 'ro"isin para impuestos y ' @ 52311,4-4 52943,4,3 "tilidad del ejercicio 47336 61)76 3) 3.3. . ,-todo de *endencias (n.lisis de Tendencia del Balance General del Grupo Carso: Activos 333 33 33 1 0#ecti"o e in"ersiones temporales 199A 8lientes y documentos por cobrar 199A :tras cuentas y documentos por cobrar 199A ;n"entarios 199A :tros acti"os circulantes 199A 8uentas y documentos por cobrar 199A .<L'/ ;n"ersiones en acciones de subsidiarias 199A :tras in"ersiones 199A Total de activo circulante 199A ;nmuebles 199A +aquinaria y equipo industrial 199A :tros equipos 199A 8onstrucciones en proceso 199A Depreciacin acumulada 199A Total de activo fijo 199A <cti"os di#eridos 199A :tros acti"os 199A Total de activo diferido 199A Total de activos 199A .asivos 199A 'ro"eedores 199A 8r&ditos bancarios 199A 8r&ditos burstiles 199A ;mpuestos por pagar 199A :tros pasi"os circulantes 199A Total de pasivo circulante 199A 8r&ditos bancarios 199A 8r&ditos burstiles 199A :tros cr&ditos 199A

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Total de pasivo a largo plazo 8r&ditos di#eridos :tros pasi"os Total de pasivo diferido Total de pasivos Capital conta(le 8apital social pagado 'rima en "enta de acciones =esultado de e$ercicios anteriores Total de capital contable Suma del pasivo capital contable 199A 199A 199A 199A 199A 199A 199A 199A 199A 199A 199A

(n.lisis de tendencias del !stado de $esultados al 31 de diciembre de: 333 33 33 1 >entas netas 199A 8osto de "entas 199A "tilidad bruta 199A ?astos de operacin 199A "tilidad de operaci#n 199A 8osto integral de #inanciamiento 199A :tras operaciones #inancieras 199A "tilidad antes de impuestos 199A 'ro"isin para impuestos y ' @ 199A "tilidad del ejercicio 199A 3.3. .3 ,-todo Kr!ico

Medidas de solvencia
M edi das de solvencia (ndice de circulante !,' Veces !,% !,2 !,! 2 2 Aos ! 2 2 "R#M. $! !,%& !,2! !,' !,%2

+. &.* Pesos &.& &.' &.2 &. ).*

. . . . . . . 2 2 !

Capital neto de trab ajo

2 Unidad III. An lisis e Interpretaci 2 n de Estados Financieros "rom. Periodos LAE. Samuel G mez Pati o 2 ,-. &.2 !.*/& 2 ! 2 2 "rom. &.)+&.'+2 &./ +. !+ &.&2 .) %

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Medidas de li&uide'

Medidas de li&uide'
"rueba del 0cido ! 0, ! ,) 0,"# 0,"$ 0,!"

2 Aos

2 "R#M. $!

Medidas de actividad
Medidas de Actividad

',' ',2 veces ' %,* %,& %,' Rotacin de inventario 2 ',2! 2 ! 2 2

+otaciones de "rom.
%,/2 $,##

activo

%,+!

%,*) )

$,# $ veces (,# ( 1,05 0,8 0,83 0,89 (,#) (,* (,"#

Unidad III. An lisis e Interpretaci n de Estados Financieros 0,# LAE. Samuel G mezActivo Pati1i2o o 0
( $ Activo total ) * Periodos

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Medidas de actividad

!2 ! *
das

((( !# #, ##

(0)

, #$ ##

& ' 2 2 2

"rom.

"eriodo 3romedio cobran4a

"eriodo 3romedio de 3ago

Medidas de apalancamiento
M edidas de apalancamiento
&2 & )* )& )' )2 2 2 Periodos ! 2 2 "rom. # ,$" Endeudamiento (,#, (," #,,",

5euda a largo 3la4o a ca3ital social

Prom .

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$00$

($,,0"

Unidad III. An lisis e Interpretaci n de Estados $00( ( #,(# Financieros LAE. Samuel G mez Pati o
$000 0 #0 (*",#! (00 (#0

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$00

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IDRA 6,00% 5,00% Porcenta/e 4,00% 3,00% ),$$2,00% 1,00% 0,00% 2000 2001 2002 Prom. #,#(-

*,0!-

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Medidas de rentabilidad
Rendimiento sobre ventas $,,," $", $ % 2* - 2& 2' 22 $#,0) $!,""

Margen de utilidad de operacin

(2 (*
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2 (),*"

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($, *

($ (0 - " *

Margen de utilidad bruta ",,

Unidad III. An $ lisis e Interpretaci n de Estados Financieros 0 LAE. Samuel G mez Pati o
( $ ) Periodos *

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+endim iento sobre ventas

&, ), ', - %, 2, !, ,

6 6 6 6 6 6 6 $,! -

#,#(*,("*,(#-

Margen de utilidad neta

Rendimiento sobre la inversin

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-rmula .upont $000 $,,00111

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7 28')*,& '
Utilidad neta

Rendimiento sobre activos

Margen de utilidad neta

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Unidad III. An lisis e Interpretaci n de Estados Financieros !. ) x LAE. Samuel G mez Pati o Activo total
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-rmula .upont 011#

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Margen de utilidad neta

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Utilidad neta

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Rendimiento de la inversin Ventas netas

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Activo total Rotacin del activo total

7 &'8)**,*'2

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Margen de utilidad neta

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Utilidad neta

7 )!8**),%/! %.') 6
Rendimiento de la inversin Ventas netas

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Activo total Rotacin del activo total

7 &28*+ ,/+* Unidad III. An lisis e Interpretaci n de Estados Financieros LAE. Samuel G mez Pati o

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Rendimiento del ca3ital ) , ' , % , 2 , ! , , 6 6 6 6 6 6 2 Rendimiento del ca3ital com9n 2 ! 2 2 *0,,($ ,,,$", #)$,(,-

"rom.

7+ , 7& , 7) , 7' , Pesos 7% , 72 , 7! , 7 , 2 2 ! 2 ! 2 2

Rendimiento del ca3ital

"rom. 2 2 "rom. 7'*,2*

2 Utilidad 3or accin 7' ,'*

7&!,%+

7'2,/*

Medidas de cobertura

%,/) ' % %,!& 2 ! %,)+ $00( $00$ periodos

0obertura de intereses
%,&! $000

Unidad III. An lisis e Interpretaci n de Estados Financieros Prom edio veces LAE. Samuel G mez Pati o

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/ota: encontrars la solucin completa del caso en el archi"o )?rupo 8arso: <nlisis IinancieroK, en archi"o de 0xcel. <dems al entrar a traba$os de la maestra encontrars el caso de <nlisis Iinanciero de las empresas Li"erpool y 'alacio de (ierro, en presentacin en archi"os de Oord y de 'oPer point.

S lo para leer:
Cuida centavos, pero gasta pesos? Por Cristina Liceaga1 Los ahorros mal entendidos pueden resultar peor que el dinero desperdiciado. Encuentre aqu puntos para equilibrarse.
Suele ocurrir que cuando una empresa tiene dificultades econmicas, la primera opcin que consideran sus directivos para reducir costos, es el recorte de personal. Aunque esto pueda ser un paliativo a corto plazo, a la larga puede resultar contraproducente. ecortar el !" por ciento de la nmina se considera como una reduccin inmediata de costos fi#os, pero tal vez la carga salarial slo representa el $ por ciento del gasto total de la empresa. Adem%s, al despedir personal incurres en los costos de despido &, al recontratar, en los de reclutamiento & capacitacin', dice ub(n amrez )ranco, gerente administrativo de la compa*a de calzado +rupo )le,i. Entonces, -.u( es lo m%s recomendable para ahorrar gastos en una empresa sin afectar %reas estrat(gicas/ El contador p0blico Ale#andro 1elgado, catedr%tico de 2ostos & 3resupuestos en la 4niversidad 5beroamericana de Len, +uana#uato, opina que antes de tomar la decisin de recortar personal ha& que analizar los sistemas, operaciones e inversiones de una compa*a. En muchas ocasiones creemos que un sistema de produccin o calidad 6 por ser el m%s vanguardista7es el idneo para la empresa & no es as. 3or e#emplo, si somos una empresa peque*a no podemos darnos el lu#o de cambiar nuestro sistema de produccin comprando una m%quina de dos millones de pesos slo porque nuestra competencia, que es una empresa m%s grande, cambi su sistema de produccin con una maquinaria similar. Aqu es mu& importante visualizar cu%nto cuesta la implementacin del sistema & el valor agregado que (ste generar%', dice 1elgado. Las operaciones, punto estratgico 8tro punto estrat(gico que permite el ahorro en un negocio corresponde a las operaciones de (ste. En ocasiones se descuidan los flu#os de operacin de una empresa & nos limitamos a dar ordenes sin saber lo que esto puede implicar. 3or e#emplo, si una empresa de zapatos necesita presentarse con dos lneas nuevas en una feria de calzado en menos de un mes, tiene que recurrir en gastos e,tras para que sus proveedores le entreguen en tiempo & forma. 3or eso ha& que planear por 46

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anticipacin. 2on esto se ahorran costos', e,pone el contador. 9a& que dise*ar un sistema integral, una logstica desde la compra de materiales a los proveedores hasta la entrega del producto final al cliente. 3or e#emplo, muchas veces tenemos funciones que implican costos & que en realidad no son necesarias', comenta :avarro, gerente de 5ngeniera & 3laneacin de +rupo )le,i. El e#ecutivo cree que con el cuidado de los materiales se pueden lograr ahorros. La productividad, bajo la lupa 1entro de las operaciones tambi(n se debe considerar la productividad. ;sta va sobre el costo de la mano de obra, que no necesariamente habla de reduccin de personal, sino de me#ores m(todos de traba#o. <odo el traba#o que realiza se refle#ar% en los productos que el cliente compra, pero ha& otros porcenta#es mu& importantes que no, como pueden ser movimientos, tiempos de espera, llamadas telefnicas. 3or e#emplo, a un supervisor no le pagan por ir a ver si &a lleg una materia prima. 8 tener una bodega, hacer un inventario, el contar las piezas no le agrega valor al cliente. Las bodegas entre m%s grandes sean, consumen m%s recursos, porque ha& que controlarlas, ha& que cuidarlas, ha& que limpiarlas & eso no le agrega valor al producto', comenta :avarro. 3ara ub(n amrez )ranco, el cuidado de la calidad a&uda tambi(n a la reduccin de gastos, pues hacer mal las cosas tiene un costo que pocas veces cuantificamos, pero que es enorme. A veces decimos= el uno por ciento de productos defectuosos no est% tan mal, pero si lo traslada a su margen de utilidad ver% que si ha& un impacto significativo'. La inversin, control continuo <ambi(n se debe cuidar la inversin, pues muchas veces se invierte en maquinaria o material por cuestiones fiscales o por alcanzar una cuota de produccin temporal.

2&mpiece 3oy4
#. 0. ". &vite los inventarios e5tensos6 estos representan costos extras y es mercanca parada. &limine funciones innecesarias en los procesos de produccin. 7o suprima la publicidad. Nusque impacto al pJblico a menor costo. 'or e$emplo, un anuncio en la radio y en re"istas puede tener una penetracin ms dirigida hacia su mercado que un anuncio tele"isi"o. %lanee con anticipacin la produccin, haciendo hincapi& en las temporadas altas y #echas especiales. Optime la cultura del a:orro en su empresa. 0"ite desperdicios de papelera, material, hacer llamadas tele#nicas innecesarias, etc&tera. 7o gaste, invierta. <ntes de comprar una maquinaria, mercanca o materiales caros preguntarse: Qrealmente lo necesitoR, Qpuedo pagar la in"ersinR, Qlo estoy haciendo slo para descontar impuestosR, Qobtendra los mismos bene#icios y generara ahorros mediante la subcontratacinR 'otive la cultura de calidad : hacer dos "eces las cosas representa gastos.

8. 9. ;.

<.

-3ara qu( te sirve tener una m%quina mu& vanguardista si te genera una deuda mu& pesada o no le puedes sacar provecho/ 8 si no vas a recuperar la inversin r%pidamente o slo la compraste para sacar un pedido de tres meses, -qui(n te garantiza que vas a tener un pedido igual/', agrega el 2ontador 1elgado. Las entrevistas coinciden que si se recorren a conciencia los puntos anteriores >aplicables a cualquier tama*o de empresa?, no ha& por qu( recurrir al recorte de personal. En otras palabras, optimizar% los recursos con los que cuenta sin da*ar a su capital humano.

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Lectura de la re"ista &ntrepreneur, "olumen 15, nJmero 96, pginas 45 a la 44.