Contabilidad para la Toma de Decisiones

Informe Econmico-Financiero de la Empresa Palmas del Espino S.A.

Jaime Cuadrado Julcarima 11/10/2013

INDICE
A. INTRODUCCION B. DESCRIPCION DE LA EMPRESA Y SUS ACTIVIDADES
1. 2. 3. 4. 5. DATOS GENERALES BREVE RESEA HISTORICA DATOS SOCIO-ECONOMICOS-FINANCIEROS PROCESOS LEGALES DIRECTORIO Y GERENCIA

C. EVALUACION DE LOS PRINCIPIOS Y PRACTICAS CONTABLES D. ANALISIS DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA Y DEL ESTADO DE RESULTADOS
a) b) c) d) e) ANALISIS DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA ANALISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS ANALISIS DUPONT ANALISIS DEL CAPITAL OPERATIVO ANALISIS DE PRINCIPALES RATIOS Liquidez Rentabilidad Actividad Endeudamiento

E. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES F. ANEXOS Estados Financieros(04) Notas a los Estados Financieros G. BIBLIOGRAFIA

A.

INTRODUCCION

Hoy en da, nuestro entorno se muestra cada vez ms cambiante por lo que hace imprescindible llevar a cabo un anlisis de nuestras principales actividades. Para el caso de las empresas, ocurre exactamente lo mismo, de ah que un anlisis financiero sea de vital importancia, de manera que ste, proporcione informacin relevante al proceso de toma de decisiones al interior de la Empresa, como tambin, influye en las decisiones por parte de los Inversionistas externos que desean participar en la Compaa, con una visin de Largo Plazo. Partiendo de ello el presente trabajo tiene por objeto realizar una evaluacin y diagnstico de la situacin financiera de la Empresa Palmas del Espino S.A, basando nuestro estudio en el clculo e interpretacin de los principales ratios financieros, as como tambin las relaciones existentes entre los mismos. El contenido se ir desarrollando de tal manera que sea del entendimiento de todos los lectores iniciando con un anlisis simple comparativo de los ltimos 2 aos de actividad de la Empresa, pasando por la evaluacin de sus polticas, as como el estudio de sus indicadores de liquidez, solvencia, capacidad de endeudamiento y rentabilidad. Para finalmente establecer un anlisis combinado que nos permita determinar su posicin actual. Aplicando esta secuencia a la realidad y como se apreciar a lo largo del trabajo, con el uso de los datos proporcionados por la empresa Palmas del Espino S.A a travs de sus principales estados financieros como el: Balance General y el Estado de Ganancias y Prdidas; podramos decir que esta compaa se encuentra en una posicin favorable frente a muchas empresas que forman parte de su misma Industria, ello gracias a una adecuada gestin y un correcto nivel de endeudamiento en los dos aos analizados (2012-2011) ha logrado que la Empresa obtenga Autonoma Financiera como reflejo de decisiones apropiadas hechas por sus administradores y de forma importante han cumplido con uno de los objetivos ms importantes de toda Empresa, que es la de generar utilidades para sus inversionistas en base a la rentabilidad de las inversiones hechas. Por todo lo expuesto anteriormente considero importante el estudio realizado como parte de una experiencia con xito de una Empresa que lleva muchos aos formando parte del Mercado Peruano.

B.

DESCRIPCION DE LA EMPRESA Y SUS ACTIVIDAES

1. DATOS GENERALES 1.1. Denominacin La sociedad se denomina Palmas Del Espino S.A 1.2. Domicilio El domicilio de la sociedad es Casero de Palmavvasi s/n Uchiza, Provincia de Tocache, Departamento de San Martn, Per. Su central telefnica es 4155800 y su fax es 4155810. 1.3. Constitucin e Inscripcin Palmas del Espino S.A. fue constituida por escritura pblica del 01 de marzo de 1979 otorgada Ante Notario Pblico, Dr. Felipe de Osma Elas e inici sus actividades el 01 de Marzo de 1979. La sociedad est inscrita en la Ficha N' 11000012 del Registro Mercantil de Juanjui. 1.4. Grupo Econmico La Sociedad forma parte del Grupo denominado Grupo Romero. 1.5. Capital Social E l ca p it a l soc i al c r ea do, su s c ri to y pa ga do d e l a soc i e da d a sc i e n de a S/.471'599258 el cual comprende 471'599,258 acciones comunes de valor nominal de S/.1.00 cada una. 1.6. Estructura Accionaria Palmas del Espino S.A. es una Sociedad Annima que cuenta al 31 de diciembre de 2012 con 24 accionistas comunes. Los accionistas que son titulares al 31 de diciembre de 2012 de ms del 5% del capital suscrito y pagado de la sociedad son los siguientes: Accionista Romero Trading S.A. Birmingham Merchant S.A. Inversiones Piuranas S.A. Compaa Almacenera S.A. Mara del Carmen Onrubia de Beeck Grupo Piurano de Inversiones S.A. Rosalina Helguero Romero Maray S.A. Acciones con derecho a voto Nacionalidad Peruana Panamea Peruana Peruana Peruana Peruana Peruana Peruana Romero Romero Romero Romero Romero Romero Grupo Romero % del Capital 24.27 19.97 9.47 6.81 6.19 4.93 4.13 4.13

Tenencia Menor al 1% Entre 1% - 5% Entre 5% - 10% Mayor al 10% Total

Nmero de Accionistas 8 8 6 2 24

Porcentaje de Participacin 6.19 3.91 35.66 44.24 100

1.7. Otras Inscripciones y Registros Mediante Expediente CONASEV 2011-016287 se autoriz la inscripcin del "Cuarto Programa de Papeles Comerciales Palmas del Espino". Por Resolucin Directoral de Emisores N 068-2007-EF/94.06.3 se autoriz la inscripcin del Primer Programa de Bonos Corporativos Palmas del Espino".

2. BREVE RESEA HISTORICA La sociedad se constituy en 1979 bajo el nombre de Palmas del Espino S.A y se dedicaba principalmente al cultivo e industrializacin de la palma aceitera en la selva del Per, al aprovechamiento de los recursos forestales que pudiera existir en dicha zona, as como a todas las actividades propias, conexas y derivadas de dichas actividades. En abril de 1981, la sociedad cambi el domicilio de la sociedad de Tingo Mara a Uchiza. En marzo de 1988, la Compaa ampli su objeto social a la extraccin del aceite crudo de la palma aceitera y refinacin para el consumo humano. Igualmente se ampli el objeto social a la exportacin de dichos productos. En 1991 la empresa decide separar sus operaciones de tal manera que Palmas del Espino S.A. se concentre en el desarrollo y la explotacin agrcola, dejando la operacin de la industrializacin del fruto de la palma a una nueva empresa. Es as, que en 1992 se constituye Industrias del Espino S.A., subsidiaria de Palmas del Espino S.A., dedicada exclusivamente a la actividad industrial, dejando a Palmas del Espino S.A. como una empresa agrcola. En enero de 1997 Palmas del Espino S.A. modific su objeto social restringiendo el mismo a la actividad del cultivo de la palma aceitera y otros cultivos propios de la zona en la selva del Per as como a todas las actividades propias, conexas y derivadas de dicha actividad. Mediante Junta General de Accionistas celebrada el 20 de marzo de 1998 se acord adecuar los Estatutos de la Sociedad a la Nueva Ley General de Sociedades. Mediante Junta General de Accionistas celebrada el 2 de mayo de 2001 se acord modificar el artculo Dcimo Sexto de los Estatutos de la Sociedad, varindose de 4 a 5 miembros, la composicin del Directorio. Mediante Junta General de Accionistas celebrada el 28 de junio de 2006 se acord modificar el artculo Dcimo Sexto de los Estatutos de la Sociedad, varindose de 5 a 6 miembros, la composicin del Directorio. Mediante Junta General de Accionistas celebrada el 30 de abril de 2012 se acord reducir el capital social a S/. 444'659,258, como consecuencia de la escisin por segregacin de un bloque patrimonial constituido por 35405,452 acciones de la Sociedad en Agencias Ransa S.A., a favor de Inversiones Logicorp S.A. Mediante Junta General de Accionistas celebrada el 28 de mayo de 2012 se acord aumentar el capital social a la suma de SI. 471599,258.

3. DATOS SOCIO-ECONOMICOS-FINANCIEROS 3.1. 0bjeto Social La Sociedad tiene por objeto dedicarse, principalmente al cultivo de la palma aceitera y otros cultivos propios de la zona de la selva del Per, as como a todas las actividades propias, conexas y derivadas de dicha actividad. La sociedad podr, adems, realizar todos los actos y cont ratos civiles y comerciales tendientes a la consecucin de sus fines. Conforme a la Clasificacin Industria Internacional Uniforme (CIIU), a la sociedad le corresponde el CIIU 0111.

3.2. Plazo de Duracin El plazo de duracin de la sociedad es indefinido. 3.3. Descripcin del Sector La Empresa se encuentra en el sector agrcola, y se dedica principalmente al cultivo de la palma aceitera y otros cultivos propios de la zona de selva. La produccin y rendimientos en el campo durante los ejercicios 2012 y 2011 fueron: 2012 rea Productiva Fruto de Palma/ Ha 12,293 20.24 2011 10,608 18.83

3.4 Ventas Los volmenes en TM de la sociedad durante los ejercicios 2012 y 2011 fueron:

2012 Racimos de Fruto Fresco (RFF) Las ventas netas en miles de nuevos soles fueron: 248,859

2011 199,762

Miles de S/. Ventas Netas

2012 133,522

2011 121,307

3.5 Descripcin de la Competencia y Posicionamiento en la Industria Se estima que en el Per existen alrededor de 53,000 Has de Palma sembradas, de las cuales, 13,126 Has pertenecen a Palmas del Espino S.A. Las plantaciones se encuentran ubicadas principalmente en las Regiones San Martn, Ucayali, Loreto y Hunuco. Los productores del Fruto Fresco de Palma venden su cosecha a plantas extractoras estratgicamente ubicadas en concentraciones de cultivos de palma. Entre las principales plantas extractoras que adquieren el fruto a los agricultores, se encuentran: Indupalsa, ubicada en Caynarachi, Regin San Martn, con una capacidad de 6 TM/h; Olamsa, ubicada en la Regin Ucayali con una capacidad de 12 TM/h; OLPESA ubicada en Tocache, con una capacidad de 10 TM/h; Industrias del Espino S.A., subsidiaria de Palmas del Espino S.A. ubicada en Tocache, Regin San Martn, con una capacidad de 60 TM/h en Palmawasi y 10 TM/h en Nuevo Horizonte, Industrias del Shanusi S.A., ubicada en Yurimaguas, Regin Loreto, con una capacidad de 20 TM/h. 3.6 Poltica de Dividendos La sociedad tiene aprobada la siguiente Poltica de Dividendos: La distribucin de dividendos se efectuar en la forma, montos y oportunidad que determine la Junta General de Accionistas. Para la distribucin de dividendos se observar los siguientes criterios: Slo pueden ser pagados dividendos en razn de utilidades obtenidas o de reservas de libre disposicin y siempre que el patrimonio neto no sea inferior al capital pagado.

Todas las acciones de la sociedad, aun cuando no se encuentren totalmente pagadas, tienen el mismo derecho al dividendo, independientemente de la oportunidad en que hayan sido emitidas o pagadas, salvo disposicin contraria del estatuto o acuerdo de la junta general. La Junta podr acordar la distribucin de dividendos a cuenta. La Junta podr delegar en el directorio la facultad de acordar el reparto de dividendos a cuenta."

3.7 Polticas de Inversin

La sociedad ha aprobado un plan de inversiones para el ao 2013 de US$ 2,968 miles. 3.8 Relaciones especiales entre la sociedad y el Estado La Ley del Impuesto a la Renta grava la ganancia de capital proveniente de la enajenacin, redencin o rescate segn sea el caso, de acciones y participaciones representativas del capital, acciones de inversin, certificados, ttulos, bonos y papeles comerciales y otros valores mobiliarios. 3.9 Descripcin de los principales Activos y situacin de garantas vinculadas a Activos Plantacin Actualmente la plantacin cuenta con 13,126 Has en explotacin, de las cuales 12,293 Has se encuentran en etapa productiva y 833 Has en etapa de inversin. 3.10 Personal Al 31 de diciembre de 2012 laboraban en Palmas del Espino S.A. trabajadores, entre empleados y obreros, segn el siguiente detalle:

2012 PERMANENTES Empleados Obreros TEMPORALES Empleados Obreros 27 1,646 1,793 45 75

2011 49 93 29 1,599 1,770

3.11 Relacin Econmica con otras Empresas La sociedad tiene firmado un contrato de Suministro con Industrias del Espino S.A. para la adquisicin por sta ltima de racimos de fruto fresco de la palma aceitera, el cual fue suscrito en el ao 1997 y se renueva automticamente por perodos anuales. 3.12 Sistemas de Informacin y Registros Contables El registro contable de las operaciones de la empresa es soportado en un ERP conocido comercialmente como SAP. 4. PROCESOS LEGALES Palmas del Espino S.A. es parte en algunos procesos administrativos y laborales. Al 31 de diciembre de 2012, la sociedad tena procesos ante la SUNAT y procesos laborales seguidos por ex trabajadores. L a s o c i e d a d c o n s i d e r a q u e n i n g u n o d e e s t o s p r o c e s o s p u e d e a f e c t a r significativamente a la empresa respecto a su nivel de activos, ni tener un impacto significativo sobre los resultados de operacin y la posicin financiera.

5. DIRECTORIO Y GERENCIA El Directorio de la sociedad est compuesto por las siguientes personas: Nombre Dionisio Romero Paoletti Jos Antonio Onrubia Holder Calixto Romero Guzmn Javier Beeck Onrubia Leslie Pierce Diez Canseco ngel Irazola Arribas Cargo Presidente Vicepresidente Director Director Director Director

La plana gerencial de la sociedad la conforman los seores Ronald Campbell Garca, Mariano Len Riofrio y Jaime Rengifo Molina. C. EVALUACION DE LOS PRINCIPIOS Y PRACTICAS CONTABLES

Las principales polticas contables aplicadas en la preparacin de los estados financieros se detallan a continuacin. Estas polticas han sido aplicadas uniformemente en todos los aos presentados. 1.1. Bases para la preparacin y presentacin Los estados financieros de la Compaa han sido preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de Informacin Financiera (en adelante NIIF), emitidas por la International Accounting Standards Board (en adelante IASB) y sus interpretaciones, emitidas por el IFRS Interpretations Commitee (IFRIC) vigentes al 31 de Diciembre de 2012. De acuerdo con las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF) vigentes al 31 de diciembre de 2012, no existe obligacin de preparar estados financieros separados; pero en el Per las compaas tienen la obligacin de prepararlos de acuerdo con las normas legales vigentes. Debido a esto, la Compaa ha preparado estados financieros separados de acuerdo a la NIC 27, Estados Financieros Consolidados y Separados. Estos estados financieros se hacen pblicos dentro del plazo establecido por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV; antes CONASEV). En la nota 3.3, se incluye informacin sobre los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos utilizados por la Gerencia para la preparacin de los estados financieros separados adjuntos Los estados financieros separados adjuntos han sido preparados en base al costo histrico, a partir de los registros de contabilidad mantenidos por la Compaa, excepto por los instrumentos financieros derivados que han sido medidos al valor razonable. Los estados financieros estn presentados en nuevos soles (moneda funcional), todos los valores estn en miles, excepto cuando sea indicado lo contrario. 1.2. Resumen de principios y prcticas contables significativas Las siguientes son las polticas contables significativas aplicadas por la Compaa en la preparacin de sus estados financieros separados: (a) Efectivo y equivalente de efectivo Para fines del estado separado de flujos de efectivo, el efectivo y equivalentes de efectivo corresponden a los rubros de caja, cuentas corrientes, remesas en trnsito y depsitos con menos de tres meses de vencimiento desde su fecha de adquisicin.

(b) Instrumentos financieros: Reconocimiento inicial y medicin posterior (i) Activos financieros Reconocimiento y medicin inicial Los activos financieros incluidos en el alcance de la Norma Internacional de Contabilidad N39 (NIC 39) son clasificados como activos financieros al valor razonable con cambios en resultados, prstamos y cuentas por cobrar, inversiones mantenidas hasta su vencimiento, inversiones financieras disponibles para la venta, o como derivados designados como instrumentos de cobertura en una cobertura eficaz, segn corresponda. La Compaa determina la clasificacin de los activos financieros al momento de su reconocimiento inicial. Todos los activos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable ms, en el caso de los activos financieros que no se contabilizan al valor razonable con cambios en resultados, los costos de transaccin directamente atribuibles. Las compras o ventas de activos financieros que requieran la entrega de los activos dentro de un perodo de tiempo establecido por una norma o convencin del mercado se reconocen en la fecha de negociacin, es decir, en la que la Compaa se compromete a comprar o vender el activo. Los activos financieros de la Compaa incluyen efectivo y equivalente de efectivo, cuentas por cobrar comerciales, otras cuentas por cobrar, cuentas por cobrar a relacionadas, inversiones disponibles para la venta e instrumentos financieros derivados. Medicin posterior La medicin posterior de los activos financieros depende de su clasificacin, cuyos criterios se detallan a continuacin: Activos financieros al valor razonable con cambios en resultados Los activos financieros al valor razonable con cambios en resultados incluyen a los activos mantenidos para negociacin y los activos financieros designados al momento de su reconocimiento inicial como al valor razonable con cambios en resultados. Los activos financieros se clasifican como mantenidos para negociacin si se adquieren con el propsito de venderlos o recomprarlos en un futuro cercano. Esta categora incluye los instrumentos financieros derivados tomados por la Compaa que no se designan como instrumentos de cobertura segn la NIC 39. Los activos financieros al valor razonable con cambios en resultados se contabilizan en el estado separado de situacin financiera por su valor razonable y los cambios en dicho valor razonable son reconocidos como ingresos o costos financieros en el estado separado de resultados. Al 31 de Diciembre de 2012 y 31 de diciembre del 2011 la Compaa mantiene instrumentos derivados (cross currency swaps y opciones y futuros de precios de commodities) clasificados como activos y pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados, ver nota 5. Prstamos y cuentas por cobrar Los prstamos y las cuentas por cobrar son activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables que no cotizan en un mercado activo. Despus del reconocimiento inicial, estos activos financieros se miden al costo amortizado mediante el uso del mtodo de la tasa de inters efectiva (TIE),

menos cualquier provisin por deterioro del valor. El costo amortizado se calcula tomando en cuenta cualquier descuento o prima en la adquisicin y las comisiones o los costos que son una parte integrante de la TIE. La amortizacin de la TIE se reconoce con el estado de resultados como ingreso financiero. Las prdidas que resulten del deterioro del valor se reconocen en el estado separado de resultados como costos financieros. La provisin por deterioro de las cuentas por cobrar es calculada y registrada conforme se explica en la parte de deterioro de activos financieros. Al 31 de Diciembre de 2012 y 2011, la Compaa no registr provisin por deterioro de cuentas por cobrar por venta de palmas, debido a que la totalidad de sus ventas son realizadas a sus subsidiarias. Inversiones a ser mantenidas hasta su vencimiento Los activos financieros no derivados con cobros fijos o determinables y vencimientos fijos, se clasifican como mantenidos hasta su vencimiento cuando la Compaa tiene la intencin y la capacidad de mantenerlos hasta su vencimiento. Despus de su reconocimiento inicial, las inversiones a ser mantenidas hasta su vencimiento se miden al costo amortizado utilizando el mtodo de la tasa de inters efectiva, menos cualquier deterioro del valor. El costo amortizado se calcula tomando en cuenta cualquier descuento o prima de adquisicin y las comisiones o los costos que son una parte integrante de la tasa de inters efectiva. Los intereses a la tasa de inters efectiva se reconocen en el estado de resultados como ingreso financiero. Las prdidas que resulten de un deterioro del valor se reconocen en el estado separado de resultados como gasto financiero. Al 31 de diciembre de 2012 y 2011, la Compaa no mantuvo ninguna inversin en esta categora. Inversiones financieras disponibles para la venta Las inversiones clasificadas como disponibles para la venta son aquellas que no se clasifican en las categoras anteriores. Despus del reconocimiento inicial, las inversiones financieras disponibles para la venta se miden por su valor razonable, y las ganancias o prdidas no realizadas se reconocen como otros resultados integrales en el rubro Resultados netos no realizados por inversiones disponibles para la venta del patrimonio neto, hasta que la inversin sea dada de baja. En ese momento, la ganancia o prdida acumulada se reconoce como una ganancia o prdida, o de considerarse como un deterioro del valor de la inversin, la prdida acumulada se reclasifica al estado separado de resultados como costo financiero y se elimina de la reserva respectiva. Las inversiones financieras disponibles para la venta que no tienen un mercado activo y cuyo valor razonable no pueda ser medido con fiabilidad son medidas al costo, menos cualquier provisin por deterioro del valor. El inters y los dividendos ganados durante el tiempo en que se mantuvieron las inversiones financieras disponibles para la venta son reconocidos en el estado separado de resultados. El inters devengado es reportado como ingreso por intereses usando la tasa de inters efectiva, los dividendos son reconocidos cuando el derecho de cobro se ha establecido. El valor estimado de mercado de las inversiones disponibles para la venta es determinado principalmente sobre la base de cotizaciones de mercado. Al 31 de diciembre de 2012 y 2011, la Compaa mide las inversiones financieras disponibles para la venta al costo en Multimercados Zonales S.A., Interamericana de Comercio S.A. y Corporacin General de Servicios S.A. por S/. 5,211,000, S/.2,146,000 y S/.580,000, respectivamente, ver nota 9. Las inversiones en

Agencias Ransa S.A. por S/. 91,184,000 se midieron al costo al 31 diciembre de 2011y fueron escindidas en el 2012, ver nota 2. Al 31 de diciembre de 2012 y 2011, la Compaa mantiene inversiones financieras disponibles para la venta medidas a su valor razonable por S/.28,990,821 y S/.20,957,220, respectivamente correspondiente a las acciones que posee en su relacionada Alicorp S.A.A., ver nota 9.

Baja en cuentas Un activo financiero (o, de ser el caso, parte de un activo financiero o parte de un grupo de activos financieros similares) se da de baja en cuentas cuando:

(i)
(ii)

Hayan expirado los derechos contractuales a recibir los flujos de efectivo generados por el activo; o Se hayan transferido los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo generados por el activo, o se haya asumido una obligacin de pagar a un tercero la totalidad de esos flujos de efectivo sin una demora significativa, a travs de un acuerdo de intermediacin, y Se hayan transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo; o no se han ni transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, si se ha transferido el control sobre el mismo.

(iii)

Cuando se hayan transferido los derechos contractuales de recibir los flujos de efectivo generados por el activo, o se haya celebrado un acuerdo de transferencia, pero no se hayan ni transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, ni se haya transferido el control sobre el mismo, ese activo se continuar reconociendo en la medida que la Compaa siga comprometido con el activo. En este ltimo caso, la Compaa tambin reconocer el pasivo relacionado. El activo transferido y el pasivo relacionado se medirn de manera que reflejen los derechos y obligaciones que la Compaa haya retenido. Un compromiso firme que toma la forma de una garanta sobre el activo transferido se mide como el menor importe entre el importe original en libros del activo, y el importe mximo de contraprestacin que la Compaa podra estar obligado a pagar. Deterioro del valor de los activos financieros Al cierre de cada perodo sobre el que se informa, la Compaa evala si existe alguna evidencia objetiva de que un activo financiero o un grupo de activos financieros se encuentran deteriorados en su valor. Un activo financiero o un grupo de activos financieros se considera deteriorado en su valor solamente si existe evidencia objetiva de deterioro del valor como consecuencia de uno o ms acontecimientos que hayan ocurrido despus del reconocimiento inicial del activo (un evento de prdida), y ese evento que haya causado la prdida tiene un impacto sobre los flujos de efectivo futuros estimados del activo financiero o de un grupo de activos financieros, que se puede estimar de manera fiable. La evidencia de un deterioro del valor podra incluir indicios de que los deudores o un grupo de deudores se encuentran con dificultades financieras significativas, el incumplimiento o mora en los pagos de capital o intereses.

Activos financieros contabilizados al costo amortizado Para los activos financieros contabilizados al costo amortizado, la Compaa primero evala si existe evidencia objetiva de deterioro del valor de manera individual para los activos financieros que son individualmente significativos. Si la Compaa determina que no existe evidencia objetiva de deterioro del valor para un activo financiero evaluado de manera individual, independientemente de su importancia, incluir al activo en un grupo de activos financieros con caractersticas de riesgo de crdito similar y los evaluar en forma conjunta para determinar si existe deterioro del valor. Los activos que se evalan de manera individual para determinar si existe deterioro del valor y para los cuales una prdida por deterioro se reconoce o se sigue reconociendo, no se incluyen en una evaluacin de deterioro del valor de manera colectiva. Para tal efecto, la Gerencia de la Compaa evala mensualmente la suficiencia de dicha estimacin a travs del anlisis de antigedad de las cuentas por cobrar y las estadsticas de cobrabilidad que mantiene la Compaa. La provisin por deterioro de las cuentas por cobrar se registra con cargo a los resultados del ejercicio. El importe en libros del activo se reduce a travs del uso de una cuenta de provisin y el importe de la prdida se reconoce en el estado separado de resultados. Activos financieros disponibles para la venta Respecto de las inversiones en ttulos de patrimonio clasificadas como disponibles para la venta, la evidencia objetiva debe incluir un deterioro significativo o prolongado del valor razonable de la inversin por debajo de su costo. El concepto de significativo se evala respecto del costo original de la inversin, y el concepto de prolongado se evala respecto del perodo en el que el valor razonable haya estado por debajo del costo original. Cuando exista evidencia de un deterioro del valor, la prdida acumulada, medida como la diferencia entre el costo de adquisicin y el valor razonable actual, menos cualquier prdida por deterioro reconocida previamente en el estado separado de resultados, se elimina del otro resultado integral y se reconoce en el estado separado de resultados. Las prdidas por deterioro del valor de las inversiones en ttulos de patrimonio clasificadas como disponibles para la venta no se revierten a travs del estado separado de resultados. Los aumentos en el valor razonable despus de haberse reconocido un deterioro, se reconocen directamente en el otro resultado integral. (ii) Pasivos financieros Reconocimiento y medicin inicial Los pasivos financieros dentro del alcance de la NIC 39 se clasifican como pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados, prstamos y cuentas por pagar, o como derivados designados como instrumentos de cobertura en una cobertura eficaz, segn corresponda. La Compaa determina la clasificacin de los pasivos financieros al momento de su reconocimiento inicial. Todos los pasivos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable y, en el caso de prstamos, se mantienen al costo amortizado. Este incluye, los costos de transaccin directamente atribuibles. Al 31 de Diciembre del 2012 y 31 de diciembre de 2011, los pasivos financieros de la Compaa incluyen cuentas por pagar, otros pasivos financieros, obligaciones financieras e instrumentos financieros derivados. Asimismo, al 31 de diciembre de 2012 y 2011, la compaa tiene activos financieros al valor razonable con cambios en resultados y pasivos al costo amortizado.

Medicin posterior La medicin posterior de los pasivos financieros depende de su clasificacin, cuyos criterios se detallan a continuacin: Pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados Los pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados incluyen los pasivos financieros mantenidos para negociar y los pasivos financieros designados al momento de su reconocimiento inicial como al valor razonable con cambios en resultados. Los pasivos financieros se clasifican como mantenidos para negociar si se adquieren con el propsito de venderlos en un futuro cercano. Esta categora incluye los instrumentos financieros derivados tomados por la Compaa, que no se designan como instrumentos de cobertura en relaciones de cobertura segn la define la NIC 39. Los derivados implcitos separados tambin se clasifican como mantenidos para negociar, salvo que se designen como instrumentos de cobertura eficaces. Las ganancias o prdidas por pasivos mantenidos para negociar se reconocen en el estado separado de resultados. Deudas y prstamos que devengan inters Despus del reconocimiento inicial, los prstamos que devengan intereses se miden al costo amortizado utilizando el mtodo de la tasa de inters efectiva. Las ganancias y prdidas se reconocen en el estado separado de resultados cuando los pasivos se dan de baja, as como tambin a travs del proceso de amortizacin utilizando el mtodo de la tasa de inters efectiva. El costo amortizado se calcula tomando en cuenta cualquier descuento o prima en la adquisicin y las comisiones o los costos que sean una parte integrante de la tasa de inters efectiva. La amortizacin de la se reconoce como costo financiero en el estado separado de resultados. Baja en cuentas Un pasivo financiero se da de baja cuando la obligacin correspondiente ha sido pagada o cancelada, o ha expirado. Cuando un pasivo financiero existente es reemplazado por otro proveniente del mismo prestamista bajo condiciones sustancialmente diferentes, o si las condiciones de un pasivo existente se modifican de manera sustancial, tal permuta o modificacin se trata como una baja del pasivo original y el reconocimiento de un nuevo pasivo, y la diferencia en los importes respectivos en libros se reconocen en el estado separado de resultados. (iii) Compensacin de instrumentos financieros Los activos y pasivos financieros son objeto de compensacin y se presentan netos en el estado separado de situacin financiera, solamente si existe en ese momento un derecho legalmente exigible de compensar los importes reconocidos, y existe la intencin de liquidarlos por el importe neto, o de realizar los activos y cancelar los pasivos en forma simultnea. (iv) Valor razonable de los instrumentos financieros A cada fecha de cierre de periodo sobre el que se informa, el valor razonable de los instrumentos financieros que se negocian en mercados activos se determina en base a los precios cotizados en el

mercado o a los precios cotizados por los agentes del mercado (precio de compra para las posiciones largas y precio de venta para las posiciones cortas), sin deducir los costos de transaccin. Para los instrumentos financieros que no se negocian en un mercado activo, el valor razonable se determina utilizando tcnicas de valoracin adecuadas. Tales tcnicas pueden incluir el uso de transacciones de mercado recientes entre partes interesadas y debidamente informadas que acten en condiciones de independencia mutua, referencias al valor razonable de otros instrumentos financieros que sean esencialmente similares, el anlisis de flujos de efectivo descontados u otros modelos de valoracin. No ha habido cambio en las tcnicas de valuacin al 31 de Diciembre del 2012 y diciembre del 2011. En la nota 25 se incluye informacin sobre los valores razonables de los instrumentos financieros y mayores detalles sobre cmo se determinaros dichos valores. (c) Transacciones en moneda extranjera La Compaa ha determinado que su moneda funcional y de presentacin es el Nuevo Sol. Se consideran transacciones en moneda extranjera a aquellas realizadas en una moneda diferente a la moneda funcional. Las transacciones en moneda extranjera son inicialmente registradas en la moneda funcional usando los tipos de cambio vigentes en las fechas de las transacciones. Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera son posteriormente ajustados a la moneda funcional usando el tipo de cambio vigente a la fecha del estado de situacin financiera. Las ganancias o prdidas por diferencia en cambio resultante de la liquidacin de dichas transacciones y de la traslacin de los activos y pasivos monetarios en moneda extranjera a los tipos de cambio de cierre de cada mes, son reconocidas en los rubros Diferencia en cambio, neta, en el estado separado de resultados. Por otro lado, los activos y pasivos no monetarios en moneda extranjera que son medidos en trminos de costos histricos, son trasladados a la moneda funcional usando los tipos de cambio vigentes en las fechas originales de las transacciones. (d) Inventarios Los inventarios estn conformados por materiales y suministros diversos en almacenes, los cuales estn valuados al costo promedio o valor neto de realizacin, el menor, neto de la estimacin por desvalorizacin. El costo se determina sobre la base de un promedio ponderado, excepto en el caso de las mercaderas y suministros por recibir, los cuales se presentan al costo especfico de adquisicin. El valor neto de realizacin es el precio de venta en el curso normal del negocio, menos los costos para poner los inventarios en condiciones de venta y los gastos de comercializacin y distribucin. La provisin para desvalorizacin de existencias es calculada sobre la base de un anlisis especfico que realiza peridicamente la Gerencia sobre la base del anlisis de la obsolescencia y lento movimiento de las existencias. Esta provisin es cargada a resultados en el ejercicio en el cual se determina su necesidad. (e) Inversiones en subsidiarias Las inversiones en subsidiarias y asociadas se registran bajo el mtodo del costo, considerando cualquier deterioro que se identifique en el valor de la inversin. La Compaa determina, en cada fecha del estado separado de situacin financiera, si hay una evidencia objetiva de que la inversin en sus subsidiarias y asociadas han perdido valor. Si fuera el caso, la Compaa estima el importe del deterioro como la diferencia

entre el valor razonable de la inversin en las subsidiarias y asociadas y su correspondiente valor en libros, y reconoce la prdida en el estado separado de resultados. Las subsidiarias son todas las entidades sobre las que la Compaa tiene el poder de gobernar sus polticas operativas y financieras, generalmente por ser propietario de ms de la mitad de sus acciones con derecho a voto. La existencia y efecto de derechos a voto potenciales que son actualmente ejercitables o convertibles se consideran al evaluar si la Compaa controla a otra entidad. Los dividendos se reconocen como ingresos en el ejercicio que se toma el acuerdo de distribucin o capitalizacin, segn corresponda. Se ejerce influencia significativa si la participacin es igual o mayor al 20 por ciento del capital, salvo que siendo la participacin menor al 20 por ciento, pueda demostrarse claramente que existe tal influencia significativa. La existencia de influencia significativa por parte de la Compaa se evidencia a travs de las siguientes consideraciones: Participacin en el consejo de administracin, u rgano equivalente de direccin de la entidad participada Participacin en los procesos de fijacin de polticas, entre los que se incluyen las decisiones sobre dividendos y otras distribuciones.

Al 31 de Diciembre del 2012 y de 31 de diciembre del 2011 la Compaa mantiene influencia significativa sobre el total de sus inversiones descritas como asociadas y expuestas en la nota 8. (f) Activos biolgicos La Compaa sigue la Norma Internacional de Contabilidad 41 - NIC 41 Agricultura, que establece registrar las plantaciones agrcolas a su valor razonable de mercado, el cual es determinado conforme a los flujos de caja esperados y costos erogados de sus cultivos agrcolas. Asimismo, los costos relacionados al desarrollo y mantenimiento de sus cultivos agrcolas se reconocen en los resultados del ejercicio con los cuales se relacionan; e incluyen los gastos asociados a la adquisicin de las cosechas agrcolas y gastos generales fijos; la Compaa reconoce en sus resultados los ingresos (gastos) por el cambio en el valor razonable, los que corresponden a la variacin del valor razonable de mercado de los cultivos agrcolas realizados a la fecha del estado separado de situacin financiera. De acuerdo con la NIC 41, cualquier cambio futuro que resulte de la produccin, cosecha, precios u otros factores se reconocern en los resultados del ejercicio, de tal manera que las utilidades o prdidas operativas incluirn un ajuste por el cambio en el valor razonable de los cultivos agrcolas en el ao. En el caso de los activos biolgicos para los que no est disponibles precios o valores fijados por el mercado y para los cuales se haya determinado claramente que no son fiables, son medidos a su costo menos la depreciacin acumulada y cualquier prdida acumulada por deterioro del valor. Al 31 de diciembre de 2012 y 2011, La Compaa registr los cultivos de palma aceitera al valor razonable y los cultivos de cacao al costo, ver nota 7.

(g) Inmuebles, maquinaria y equipo Los inmuebles, maquinaria y equipo se presentan al costo, neto de la depreciacin acumulada y/o las prdidas acumuladas por deterioro, si las hubiere. El costo inicial de un activo comprende su precio de compra o su costo de fabricacin, incluyendo aranceles e impuestos de compra no reembolsables y cualquier costo necesario para poner dicho activo en operacin, los costos de financiamiento para los proyectos de

construccin de activos calificados de largo plazo, en la medida en que se cumplan los requisitos para su reconocimiento. El costo del activo incluye tambin el valor presente de los desembolsos que se espera sean necesarios para cancelar cualquier costo de desmantelamiento y retiro de equipamiento o de rehabilitacin del emplazamiento fsico donde se asienta, cuando constituyan obligaciones incurridas bajo determinadas condiciones. Para los componentes significativos de inmueble, maquinarias y equipo que se deban reemplazar peridicamente, la Compaa reconoce tales componentes como activos individuales separados, con sus vidas tiles especficas y sus depreciaciones respectivas. Del mismo modo, cuando se efecta una inspeccin o reparacin de gran envergadura, su costo se reconoce como un reemplazo en el importe en libros de la planta y el equipo, si se cumplen los criterios para su reconocimiento. Todos los dems costos rutinarios de reparacin y mantenimiento se reconocen como gasto en el estado de resultados a medida que se incurren. El valor pendiente del costo estimado para el desmantelamiento del activo despus de su uso se incluye en el costo de ese activo, en la medida en que se cumplan los requisitos para el reconocimiento de la provisin respectiva. Una partida de activo fijo o un componente significativo es retirado al momento de su disposicin o cuando no se esperan beneficios econmicos de su uso o disposicin posterior. Cualquier ganancia o prdida que surja al momento del retiro del activo fijo (calculada como la diferencia entre los ingresos por la venta y el valor en libros del activo) es incluida en el estado de resultados en el ao en que se retira el activo. El valor residual, la vida til y los mtodos de depreciacin son revisados y ajustados en caso sea apropiado, al final de cada ao. Las obras en curso incluyen los desembolsos para la construccin de activos, los intereses financieros, y los otros gastos directos atribuibles a dichas obras, devengados durante la etapa de construccin. Las obras en curso se capitalizan cuando se completan y su depreciacin se calcula desde el momento en que son puestas en operacin. Los criterios para capitalizar los costos financieros y los otros gastos directos son: Para capitalizar los intereses financieros, la Compaa identifica los pasivos relacionados con las obras y determina la proporcin de los intereses que deben capitalizarse, en funcin a la inversin promedio que se mantiene cada mes como obras en curso. Para capitalizar los gastos directos de personal, la Compaa identifica cada una de las reas dedicadas cien por ciento a la planificacin, ejecucin y gestin de obras y determina porcentajes de tiempo de reas con dedicacin parcial, esto aplicado a los costos de beneficios a los empleados de dichas reas.

Los terrenos tienen vida til ilimitada, en consecuencia no se deprecian. La depreciacin y amortizacin es calculada bajo el mtodo de lnea recta tomando en consideracin las siguientes vidas tiles: Aos Entre 15 y 33 Entre 13 y 31 Entre 5 y 35 Entre 3 y 10 Entre 3 y 10 4

Edificios y otras construcciones Maquinaria y equipo Unidades de transporte Muebles y enseres Equipos diversos Equipos de cmputo

Debido a las caractersticas particulares de los activos mantenidos por la Compaa (difcil de ser reutilizables y vendibles al final de su vida til), la Gerencia, conjuntamente con su rea tcnica, han determinado que el valor residual de los mismos no es significativo; por lo que se considera que es cero.

(h) Activos intangibles Los activos intangibles se registran al costo de adquisicin y estn presentados netos de su amortizacin acumulada. La amortizacin se reconoce como gasto y se determina siguiendo el mtodo de lnea recta en base a la vida til estimada de los activos que ha sido estimada en cinco aos. La estimacin sobre la vida til se revisa peridicamente para asegurar que el perodo de depreciacin sea consistente con el patrn previsto de beneficios econmicos de dichos activos.

(i) Deterioro del valor de los activos de larga duracin (no financieras)
A cada fecha de cierre del periodo sobre el que se informa, la Compaa evala si existe algn indicio de que un activo de larga duracin pudiera estar deteriorado en su valor. Si existe tal indicio, o cuando una prueba anual de deterioro del valor para un activo es requerida, la Compaa estima el importe recuperable de ese activo. El importe recuperable de un activo es el mayor valor entre el valor razonable menos los costos de venta, ya sea de un activo o de una unidad generadora de efectivo, y su valor en uso, y se determina para un activo individual, salvo que el activo no genere flujos de efectivo que sean sustancialmente independientes de los de otros activos o grupos de activos. Cuando el importe en libros de un activo o de una unidad generadora de efectivo excede su importe recuperable, el activo se considera deteriorado y su valor se reduce a su importe recuperable. Al evaluar el valor en uso de un activo, los flujos de efectivo estimados se descuentan a su valor presente mediante una tasa de descuento antes de impuestos que refleja las evaluaciones corrientes del mercado sobre el valor temporal del dinero y los riesgos especficos del activo. Para la determinacin del valor razonable menos los costos de venta, se toman en cuenta transacciones recientes del mercado, si las hubiere. Si no pueden identificarse este tipo de transacciones, se utiliza un modelo de valoracin que resulte apropiado. Estos clculos se verifican contra mltiplos de valoracin, cotizaciones de acciones para subsidiarias que coticen en bolsa y otros indicadores disponibles del valor razonable. Las prdidas por deterioro del valor correspondientes a las operaciones continuas incluido el deterioro del valor de los inventarios, se reconocen en el estado separado de resultados en aquellas categoras de gastos que correspondan con la funcin del activo deteriorado. Para los activos en general, a cada fecha de cierre del periodo sobre el que se informa, se efecta una evaluacin sobre si existe algn indicio de que las prdidas por deterioro del valor reconocidas previamente ya no existen o hayan disminuido. Si existiese tal indicio, la Compaa efecta una estimacin del importe recuperable del activo o de la unidad generadora de efectivo. Una prdida por deterioro del valor reconocida previamente solamente se revierte si hubo un cambio en los supuestos utilizados para determinar el importe recuperable del activo desde la ltima vez en que se reconoci una prdida por deterioro del valor de ese activo. La reversin se limita de manera tal que el importe en libros del activo no exceda su monto recuperable, ni exceda el importe en libros que se hubiera determinado, neto de la depreciacin, si no se hubiese reconocido una prdida por deterioro del valor para ese activo en ejercicios anteriores. Tal reversin se reconoce en el estado separado de resultados. (j) Provisiones Se reconoce una provisin slo cuando la Compaa tiene alguna obligacin presente (legal o implcita) como consecuencia de un hecho pasado, es probable que se requerir para su liquidacin un flujo de salida de recursos y puede hacerse una estimacin confiable del monto de la obligacin. Las provisiones se revisan

peridicamente y se ajustan para reflejar la mejor estimacin que se tenga a la fecha del estado separado de situacin financiera. El gasto relacionado con una provisin se muestra en el estado separado de resultados. Las provisiones son descontadas a su valor presente usando una tasa que refleje, cuando sea apropiado, los riesgos especficos relacionados con el pasivo. Cuando se efecta el descuento, el aumento en la provisin por el paso del tiempo es reconocido como un costo financiero en el estado separado de resultados. (k) Contingencias Los pasivos contingentes son registrados en los estados financieros separados cuando se considera que es probable que se confirmen en el tiempo y pueden ser razonablemente cuantificados; las contingencias posibles no se reconocen en los estados financieros. Estas se revelan en notas a los estados financieros, excepto que la posibilidad que se desembolse un flujo econmico sea remota. Los activos contingentes no se registran en los estados financieros, pero se revelan en notas cuando su grado de contingencia es probable. (l) Reconocimiento de ingresos Los ingresos son reconocidos en la medida en que sea probable que los beneficios econmicos fluyan a la Compaa. El ingreso es medido al valor razonable de la contrapartida recibida o por recibir, excluyendo descuentos, impuestos y otros conceptos relacionados a las ventas. Los siguientes criterios se deben cumplir para que se reconozca un ingreso: Las ventas son reconocidas netas de descuentos, cuando se ha entregado el bien y se han transferido todos sus riesgos y beneficios inherentes. Los ingresos por intereses se reconocen en proporcin al tiempo, de forma tal que refleje el rendimiento efectivo del activo. Los dividendos se reconocen cuando el derecho al pago ha sido reconocido.

(m) Reconocimiento de costos y gastos El costo de ventas, que corresponde al costo de produccin de los productos que comercializa la Compaa, se registra cuando se entregan los bienes de manera simultnea al reconocimiento de los ingresos por la correspondiente venta. Los otros costos y gastos se reconocen a medida que devengan, independientemente del momento en que se pagan, y se registran en los perodos con los cuales se relacionan. (n) Prstamos y costos de financiamiento Los prstamos son reconocidos a su costo amortizado, incluyendo en su determinacin los costos de derecho de su emisin. Los prstamos son clasificados como obligaciones a corto plazo a menos que la Compaa tenga el derecho irrevocable para diferir el acuerdo de las obligaciones por ms de doce meses despus de la fecha del estado separado de situacin financiera. Los costos de financiamiento se reconocen segn el criterio del devengado, incluyendo las comisiones relacionadas con la adquisicin del financiamiento. Los costos de emisin de deuda corresponden a las comisiones de compromiso y otras comisiones de mantenimiento de las instituciones financieras, as como otros costos directos relacionados con el proceso de estructuracin y contratos del prstamo. Tales costos se presentan deducidos del importe original de la deuda reconocida y se amortizan de acuerdo al plazo de amortizacin del principal del prstamo a los que estn relacionados.

Los intereses que generan sus obligaciones financieras que se pueden atribuir directamente a la adquisicin o construccin de un activo calificado (activo que toma un tiempo considerable para estar listo para la venta o uso esperado) se capitalizan como parte del costo de dicho activo, nicamente durante el plazo de su construccin. (o) Impuesto a las ganancias y participacin de los trabajadores Porcin corriente del impuesto a las ganancias y participacin de los trabajadores La Compaa de acuerdo a la legislacin vigente, se encuentra exonerada del impuesto a las ganancias hasta el ao 2049, ver nota 20. La participacin de los trabajadores es calculada sobre la misma base que sera usada para calcular el impuesto a las ganancias corriente y es presentada en el estado separado de resultados integrales dentro de los rubros Costos de ventas, Gastos de administracin y Gastos de ventas, segn corresponda. Porcin diferida del impuesto a las ganancias El impuesto a las ganancias diferido es reconocido usando el mtodo del pasivo por las diferencias temporales entre la base tributaria y contable de los activos y pasivos en la fecha del estado separado de situacin financiera. Los pasivos diferidos son reconocidos para todas las diferencias temporales. Los activos diferidos son reconocidos para todas las diferencias deducibles y prdidas tributarias arrastrables, en la medida que sea probable que exista utilidad gravable contra la cual se pueda compensar las diferencias temporarias deducibles, y se puedan usar las prdidas tributarias arrastrables. El valor en libros del activo diferido es revisado en cada fecha del estado de situacin financiera y es reducido en la medida en que sea improbable que exista suficiente utilidad imponible contra la cual se pueda compensar todo o parte del activo diferido. Los activos diferidos no reconocidos son reevaluados en cada fecha del estado separado de situacin financiera. Los activos y pasivos diferidos son compensados si existe el derecho legal de compensarlos y los impuestos diferidos se relacionan con la misma entidad y la misma Autoridad Tributaria. (p) Instrumentos financieros derivados Los instrumentos financieros derivados, de acuerdo con las reglas de la NIC 39, se clasifican en negociables y de cobertura. A pesar que la Compaa utiliza estos instrumentos para su gestin de riesgos, los mismos no califican como coberturas contables de acuerdo a la NIC 39; por lo que se registran como un instrumento de negociacin. Negociables Los instrumentos financieros derivados de negociacin son inicialmente reconocidos en el estado de situacin financiera a su costo y posteriormente son llevados a su valor razonable. Los valores razonables son obtenidos sobre la base de los tipos de cambio y las tasas de inters de mercado. Las ganancias y prdidas por los cambios en el valor razonable son registradas en los resultados del ejercicio. Cobertura La contabilidad de cobertura, segn la NIC 39, se aplica con el objeto de gestionar riesgos particulares para las transacciones que cumplen con los criterios especficos para ello. Los instrumentos financieros derivados de cobertura son inicialmente reconocidos a su valor razonable a la fecha de inicio del contrato y posteriormente son llevados a su valor razonable a la fecha de los estados financieros. Cualquier ganancia o prdida

proveniente de los cambios en el valor razonable de los derivados son registradas directamente en el resultado del ejercicio, excepto por la porcin eficaz de las coberturas de flujos de efectivo, las cuales son reconocidas como otro resultado integral. Para propsitos de la contabilidad de coberturas, las coberturas estn clasificadas como: Cobertura del valor razonable: es una cobertura de la exposicin a los cambios en el valor razonable de activos o pasivos reconocidos o de compromisos en firme no reconocidos, o bien de una porcin identificada de dichos activos, pasivos o compromisos en firme, que puede atribuirse a un riesgo en particular y puede afectar al resultado del periodo; Cobertura del flujo de efectivo: es una cobertura de la exposicin a la variacin de los flujos de efectivo que (i) se atribuye a un riesgo particular asociado con un activo o pasivo reconocido (como la totalidad o algunos de los pagos futuros de inters de una deuda a inters variable), o a una transaccin prevista altamente probable, y que (ii) puede afectar al resultado del periodo. (q) Utilidad por accin La utilidad por accin bsica y diluida ha sido calculada considerando que: El numerador corresponde a la utilidad neta de cada ao. El denominador corresponde al promedio ponderado de las acciones en circulacin a la fecha del estado separado de situacin financiera. Las acciones que se deban emitir o anular por la re-expresin producto del ajuste por inflacin de aos anteriores y/o capitalizacin, se han considerado como que siempre estuvieron emitidas o retiradas, debido a que se trata de una divisin de acciones.

La Compaa no tiene instrumentos financieros que produzcan efectos dilutivos. (r) Estados financieros comparativos Para fines comparativos con los estados financieros al 31 de diciembre de 2012, la Compaa ha realizado ciertas reclasificaciones, siendo la ms significativa la reclasificacin del saldo de la porcin corriente de los activos biolgicos al 31 de diciembre de 2011, por un importe de S/. 68, 650,000. Dicho saldo ha sido reclasificado al largo plazo en el rubro Activos biolgicos. (s) Eventos posteriores Los eventos posteriores al cierre del ejercicio que proveen informacin adicional sobre la situacin financiera de la Compaa a la fecha del estado separado de situacin financiera (eventos de ajuste) son incluidos en los estados financieros separados. Los eventos posteriores importantes que no son eventos de ajuste son expuestos en notas a los estados financieros separados. 1.3. Juicios, estimados y supuestos contables significativos La preparacin de los estados separados financieros de la Compaa requiere que la Gerencia deba realizar juicios, estimaciones y suposiciones contables que afectan los importes de ingresos, gastos, activos y pasivos y la revelacin de pasivos contingentes al cierre del periodo sobre el que se informa. Estos juicios y estimaciones se basan en el mejor conocimiento de la Gerencia acerca de los hechos y circunstancias relevantes, tomando en consideracin la experiencia previa, no obstante, los resultados obtenidos pueden diferir de los importes incluidos en los estados financieros separados. La informacin sobre dichos juicios y estimaciones est contenida en las polticas contables y/o las notas a los estados financieros separados. Las principales reas de incertidumbre vinculadas a las estimaciones y juicios crticos realizados por la Gerencia en la preparacin de los estados financieros incluye:

Estimacin del valor razonable de las inversiones disponibles para la venta nota b (i) Estimacin del valor razonable de los activos biolgicos nota f Estimacin de la vida til, componetizacin y valores residuales de inmuebles, maquinaria y equipo nota g. Juicios para la determinacin de los criterios de capitalizacin de los componentes de inmuebles, maquinaria y equipo - nota g. Estimacin de deterioro de los activos de larga duracin (no financieros) nota i Contingencias nota j. Impuestos corrientes y diferidos nota o.

Cualquier diferencia de las estimaciones en los resultados reales posteriores es registrada en los resultados del ao en que ocurre.

D.

ANALISIS DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA Y DEL ESTADO DE RESULTADOS

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS En Miles de Nuevos Soles PALMAS DEL ESPINO S.A. Anlisis Vertical BALANCE GENERAL 2012 2011 2012 2011 Activo Total 1,143,685 1,160,022 1,143,685 1,160,022 Activo Corriente 18,632 36,708 1.63% 3.16% Caja y bancos 5,302 650 0.46% 0.06% Cuentas por Cobrar Comerciales 5,909 25,852 0.52% 2.23% - Terceros 12 26 0.00% 0.00% - Empresas afiliadas 5,897 25,826 0.52% 2.23% Cuentas por cobrar a Acc. Y Personal 0 0 0.00% 0.00% Otras Cuentas por Cobrar 3,007 5,335 0.26% 0.46% - Terceros 3,007 5,335 0.26% 0.46% - Empresas afiliadas 0 0 0.00% 0.00% Existencias 2,589 2,700 0.23% 0.23% Gastos Pagados por Anticipado 1,825 2,171 0.16% 0.19% Activo no Corriente 1,125,053 1,123,314 98.37% 96.84% Cuentas por cobrar a largo plazo 23,100 0 2.02% 0.00% Activos Biologicos 367,462 345,134 32.13% 29.75% Otros Activos Financieros 5,434 4,729 0.48% 0.41% Inmuebles, Maquinaria y Equipo 118,056 109,664 10.32% 9.45% Depreciacin acumulada -14,052 -9,386 -1.23% -0.81% Intangibles 621 602 0.05% 0.05% Inversiones disponibles para la venta 36,928 120,078 3.23% 10.35% Inversiones en valores 587,504 552,493 51.37% 47.63% Pasivo + Patrimonio Neto 1,143,685 1,160,022 1,143,685 1,160,022 Pasivo Total 152,625 200,842 13.35% 17.31% Pasivo Corriente 121,898 152,423 10.66% 13.14% Sobregiros y prstamos bancarios 27,068 6 2.37% 0.00% Tributos por pagar 506 360 0.04% 0.03% Remuneraciones y Part. por .pagar 5,853 5,327 0.51% 0.46% Cuentas por pagar comerciales 3,679 45,603 0.32% 3.93% - Terceros 2,663 2,740 0.23% 0.24% - Empresas afiliadas 1,016 42,863 0.09% 3.70% Dividendos por pagar 0 0 0.00% 0.00% Otras Cuentas por Pagar 84,678 101,028 7.40% 8.71% - Terceros 2,833 2,418 0.25% 0.21% - Empresas afiliadas 0 0 0.00% 0.00% - Parte corriente de las deudas a largo plazo 81,845 98,610 7.16% 8.50% Beneficios sociales de los trabajadores 114 99 0.01% 0.01% Pasivo no Corriente 30,727 48,419 2.69% 4.17% Prstamos bancarios a largo plazo 17,629 35,321 1.54% 3.04% Prstamos empresas afiliadas 0 0 0.00% 0.00% Renta 3era.Categ. Diferido S/. 13,098 13,098 1.15% 1.13% Part. Trabajadores Diferidas S/. 0 0 0.00% 0.00% Patrimonio Neto 991,060 959,180 86.65% 82.69% Capital 471,599 480,065 41.24% 41.38% Reservas Legales 42,225 34,046 3.69% 2.93% Result. Netos no realizados por Invers. Disponibles para la Vta. 25,081 17,047 2.19% 1.47% Resultados Acumulados 364,065 346,231 31.83% 29.85% Resultados del periodo 88,090 81,791 7.70% 7.05%

Anlisis Horizontal Variacin Absoluta Relativa -16,337.00 -1.41% -18,076.00 -49.24% 4,652.00 715.69% -19,943.00 -77.14% -14.00 -53.85% -19,929.00 -77.17% 0.00 -2,328.00 -43.64% -2,328.00 -43.64% 0.00 -111.00 -4.11% -346.00 -15.94% 1,739.00 0.15% 23,100.00 0.00% 22,328.00 6.47% 705.00 14.91% 8,392.00 7.65% -4,666.00 49.71% 19.00 3.16% -83,150.00 -69.25% 35,011.00 6.34% -16,337.00 -1.41% -48,217.00 -24.01% -30,525.00 -20.03% 27,062.00 451033.33% 146.00 40.56% 526.00 9.87% -41,924.00 -91.93% -77.00 -2.81% -41,847.00 -97.63% 0.00 0.00% -16,350.00 -16.18% 415.00 17.16% 0.00 0.00% -16,765.00 -17.00% 15.00 15.15% -17,692.00 -36.54% -17,692.00 -50.09% 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00 0.00% 31,880.00 3.32% -8,466.00 -1.76% 8,179.00 24.02% 8,034.00 17,834.00 6,299.00 47.13% 5.15% 7.70%

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS En Miles de Nuevos Soles PALMAS DEL ESPINO S.A. Anlisis Vertical ESTADO DE RESULTADOS Ingresos Operacionales - Servicios Operacionales - Recuperables Costos de Ventas Invent. Inicial - Invent. Final Consumo de envases, embalajes y suministros agrcolas Cargas del Personal Depreciacin Otros gastos de fabricacin Margen Bruto Cambios en el valor razonable de los activos biolgicos Utilidad despus del cambio del valor razonable de los A.B. Ingresos (gastos) operativos Gastos administrativos Otros ingresos Otros gastos Resultado Operativo EBIT Ingresos financieros Cargas financieras Otros Ingresos / Egresos - Descuentos obtenidos - Ingresos diversos - Ingresos Excepcionales - Venta de activos fijos - Resultado empresas subsidiarias - Cargas excepcionales - Costos de enajenacin - Costo de activos retirados - Ganancias (Prdidas) en diferencia en cambio neta Resultado antes Impuestos y Particip. Provisin mayor pago de impuestos Ajuste por conversin en ME Participacin de trabajadores Impuesto a la renta Ganancia/Perdida Neta 2012 133,522 133,522 0 -61,109 -30 -14,916 -34,332 -4,120 -7,711 72,413 24,667 97,080 0 -11,789 4,680 -2,598 87,373 4,285 -6,983 3,415 0 0 0 0 664 -587 0 0 3,338 88,090 0 0 0 0 88,090 2011 121,307 121,307 0 -48,905 733 -15,748 -26,562 -4,233 -3,095 72,402 15,250 87,652 0 -10,627 4,942 -5,569 76,398 4,313 -10,324 11,404 0 0 7,195 0 594 0 0 0 3,615 81,791 0 0 0 0 81,791 -8.83% 3.51% -1.95% 65.44% 3.21% -5.23% 2.56% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.50% -0.44% 0.00% 0.00% 2.50% 65.97% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 65.97% -8.76% 4.07% -4.59% 62.98% 3.56% -8.51% 9.40% 0.00% 0.00% 5.93% 0.00% 0.49% 0.00% 0.00% 0.00% 2.98% 67.42% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 67.42% 2012 100.00% 100.00% 0.00% -45.77% -0.02% -11.17% -25.71% -3.09% -5.78% 54.23% 18.47% 72.71% 2011 100.00% 100.00% 0.00% -40.32% 0.60% -12.98% -21.90% -3.49% -2.55% 59.68% 12.57% 72.26% Anlisis Horizontal Variacin Absoluta 12,215.00 12,215.00 0.00 -12,204.00 -763.00 832.00 -7,770.00 113.00 -4,616.00 11.00 9,417.00 9,428.00 0.00 -1,162.00 -262.00 2,971.00 10,975.00 -28.00 3,341.00 -7,989.00 0.00 0.00 -7,195.00 0.00 70.00 -587.00 0.00 0.00 -277.00 6,299.00 0.00 0.00 0.00 0.00 6,299.00 Relativa 10.07% 10.07% 0.00% 24.95% -104.09% -5.28% 29.25% -2.67% 149.14% 0.02% 61.75% 10.76% 0.00% 10.93% -5.30% -53.35% 14.37% -0.65% -32.36% -70.05% 0.00% 0.00% -100.00% 0.00% 11.78% 0.00% 0.00% 0.00% -7.66% 7.70% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 7.70%

ANALISIS DE RATIOS FINANCIEROS

PALMAS DEL ESPINO S.A. Anlisis DuPont 2012 2011 Anlisis del Capital Operativo 2012 2011

Utilidad neta Ventas Margen de utilidad neta Ventas Activos totales Rotacin activos totales Activos totales Patrimonio Multiplicador propiedad ROA (Utilidad Neta / Activos Totales) ROE (Utilidad Neta / Patrimonio)

88,090 133,522 65.97% 133,522 1,143,685 0.12 1,143,685 991,060 1.15 7.70% 8.89%

81,791 121,307 67.42% 121,307 1,160,022 0.10 1,160,022 959,180 1.21 7.05% 8.53%

Activo corriente operativo Caja bancos Clientes Inventarios Pasivo corriente operativo Sobregiros Proveedores Capital de trabajo neto operativo Activo fijo neto Otros activos operativos Activos operativos Activos totales % Activos Operativos / Activos totales

13,800 5,302 5,909 2,589 30,747 27,068 3,679 -16,947 118,677 988,332 1,090,062 1,143,685 95%

29,202 650 25,852 2,700 45,609 6 45,603 -16,407 110,266 909,862 1,003,721 1,160,022 87%

ANALISIS DE RATIOS

2012

2011

ANALISIS DE RATIOS

2012

2011

Actividad Rotacin cuentas x cobrar Rotacin de inventario Periodo de rotacin de inventarios Periodo promedio de cobro Periodo promedio de pago Rotacin de activos fijos Rotacin de cuentas por pagar Ciclo operativo Ciclo de conversin de efectivo Rotacin de activos totales Caja Bancos / Ventas Otras cuentas act cte / ventas

22.60 23.60 15.46 16.15 21.97 1.13 16.61 31.62 9.64 0.12 3.97% 3.62%

4.69 18.11 20.15 77.79 340.36 1.10 1.07 97.94 -242.42 0.10 0.54% 6.19%

Endeudamiento Endeudamiento de Largo Plazo 0.30 Grado de propiedad 0.87 Grado de endeudamiento (Pas/Activo) 0.13 Apalancamiento (x veces el patrimonio) 0.14 Multiplicador de la propiedad 1.15 Costo promedio de la deuda 5.52% Deuda fin CP / activo corriente 145.28% Deuda fin / EBITDA 1.32 Pasivo LP / total activos 2.69% EBITDA / Servicio de Deuda 0.83 Leverage Ratio 0.24 (*) Leverage Ratio = (Pasivos financieros +pasivos contingentes)/Patrimonio Gestin Margen bruto Margen Operativo Rentabilidad Neta sobre Ventas Neta sobre patrimonio Poder de rentabilidad Cobertura Cobertura de intereses (EBIT/GF)

0.48 0.83 0.17 0.20 1.21 7.71% 0.02% 1.58 4.17% 0.78 0.32

Liquidez Capital de trabajo Capital de trabajo neto Ratio corriente Prueba acida Prueba defensiva Relevancia Activo Corriente Ratio de capital de trabajo neto Ratio de efectivo y equivalentes

18,632 -103,266 0.15 0.12 0.04 1.6% -9.0% 0.5%

36,708 -115,715 0.24 0.21 0.00 3.2% -10.0% 0.1%

54.23% 65.44%

59.68% 62.98%

65.97% 0.09 7.70%

67.42% 0.09 7.05%

12.51

7.40

Deuda fin / EBITDA

1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2012 2011

Grafico N 01

8.00 6.00 4.00 2.00 0.00

EBITDA / Servicio de Deuda

2012

2011

Grafico N 02

Leverage Ratio
3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2012 2011

Grafico N 03

Rentabilidad
100% 80% 60% 40% 20% 0% 2012
ROA ROE

2011

Grafico N 04

Composicin Deuda
100% 80% 60% 40% 20% 0%

2012 2011 Grado de endeudamiento Grado de propiedad

Grafico N 05

400

Actividad

200
Das

0 2012 2011 Periodo promedio de cobro Periodo promedio de pago Periodo de desfase

Grafico N 06

ESTRUCTURA DE LA INVERSION Toda Empresa realiza inversiones en los activos que le permitan operar y as generar la rentabilidad esperada, Palmas del Espino S.A. es una empresa que se dedica a la actividad agrcola de siembra, cosecha y comercializacin de palma aceitera y cacao y como tal requiere de insumos para realizar el mantenimiento a los cultivos para poder transformarlos en sus productos finales pero a su vez tambin requiere de la maquinaria necesaria que le permita llevar a cabo todo su proceso de elaboracin. La primera inversin que por lo general se menciona en toda empresa es la Inversin en Activos Fijos, destacando los Inmuebles, Maquinarias y Equipos: en Palmas del Espino el activo que le genera valor y est directamente ligado a su objeto social, son sus Activos Biolgicos, es decir sus plantaciones, compuesta por 13,331 hectreas, que al cierre del periodo 2012 y 2011 representa el 32.13% y 29.75% del activo fijo, respectivamente. El segundo grupo, Inmuebles, Maquinarias y Equipos no ms representativo que el anterior y con una participacin neta de depreciacin, al 31 de diciembre del 2012 y 2011, de 9.09% y 8.64% respectivamente, est compuesta por dos rubros bastante importantes: Terrenos y Edificios y otras construcciones. Continuando con las inversiones a largo plazo, un comportamiento opuesto, la presentan las inversiones disponibles para la venta, las cuales disminuyeron considerablemente de un periodo a otro. Su participacin en el bloque del activo fijo al 31 de diciembre del 2012 y 2011 es de 3.23% y 10.35% correspondientemente, aprecindose una variacin relativa de -69.25%. Esta variacin se debe a que la Compaa escindi sus inversiones clasificadas como disponibles para la venta, relacionada con Agencias Ransa S.A., transfirindolas a su empresa vinculada Inversiones Logicorp S.A. Por ltimo el rubro ms representativo, del activo fijo, es el de las Inversiones en Subsidiarias que representa el 51.37% y 47.63% de los ejercicios 2012 y 2011 respectivamente. La variacin relativa de 6.34% de un periodo a otro se debe a los aportes en efectivo recibidos de las siguientes empresas: Agrcola Chira S.A. (S/ 27,009), Industrias del Shanusi S.A. (S/ 8,000) y de Agro-energa S.A. (S/ 2). La empresa posee acciones en compaas ligadas al sector donde se desenvuelve y su participacin en el patrimonio de estas compaas son en su mayora al 100%. Las inversiones a corto plazo o activos corrientes est representado por el 1.63% y 3.16% de los ejercicios 2012 y 2011 respectivamente. Los rubros ms significativos son Caja y Bancos, con el 0.46% y 0.06% de los periodos 2012 y 2011 correspondientemente, aqu podemos apreciar un notable incremento en los equivalentes de efectivo, principalmente en los depsitos a plazo que la empresa mantiene a nivel local y en el extranjero. El depsito a plazo mantenido en el exterior es para la facilidad de ejecutar transacciones de derivados con commodities. Tambin tenemos el rubro de cuentas por cobrar comerciales a empresas afiliadas, con el 0.52% y 2.23% de los periodos 2012 y 2011 respectivamente. En este ltimo se puede apreciar una disminucin muy notoria, su variacin relativa asciende a 77.14%. A pesar que tambin el rubro otras cuentas por cobrar tuvo una disminucin respecto al ejercicio anterior, estas pueden ser calificadas como no sustanciales. En nuestro caso y a pesar de su volatilidad; en promedio las cuentas por cobrar han sido bien manejadas, en lo que se debe trabajar en adelante es en ir aumentando el porcentaje de caja y bancos, el obtenido en el 2012 del 0.46%, es un indicador relativamente bajo para cubrir nuestra deuda corriente. ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO El dinero que permite financiar las inversiones proviene de distintos grupos. Como primer grupo tenemos el endeudamiento por personas o instituciones ajenas a la Empresa, los mismos que esperan una retribucin futura. Palmas del Espino ha venido adquiriendo este tipo de financiamiento a travs de crditos, lo cuales han repercutido directamente sobre sus actuales obligaciones financieras a corto plazo en un 2.37% en el periodo 2012, porque en el periodo 2011 no presentaba movimiento alguno, el cual est compuesto por sobregiro y 03 prstamos bancarios. Otro rubro significativo es la parte corriente de las deudas a largo plazo, con el 7.16% y 8.50% del periodo 2012 y 2011

respectivamente, el cual est compuesto por Bonos Corporativos, garantizado por un Fideicomiso y la emisin de Papeles Comerciales sin garanta. Respecto a la parte no corriente que est representado por el 2.69% y 4.17% de los periodos 2012 y 2011 respectivamente, podemos observar una ligera disminucin pero que en valores relativos es de -50.09%. Esta deuda no corriente lo constituye la emisin de Bonos Corporativos, con la garanta de un Fideicomiso que vence en diciembre del 2014. El mismo comportamiento voltil lo presenta el rubro de Impuesto a la Renta, el cual se va generando a medida que se va produciendo la utilidad, pero que su pago se da al final del ejercicio fiscal; con un mnimo de 0.77% y un mximo alcanzado de 3.30%; ello le ha permitido cubrir ciertas inversiones para el mismo periodo pero ahora forma parte de sus obligaciones ms prximas a vencer al igual que las cuentas pendientes de pago que para el ltimo ao mostraron un 9.42% de participacin. De manera general se aprecia que menos del 15% del financiamiento proviene de terceros lo cual es positivo, pero el hecho de tener obligaciones con vencimiento menor a un ao, obliga a la empresa a contar con el disponible necesario para hacer frente a las mismas como lo ha venido haciendo hasta el momento Una segunda fuente de financiamiento es el aporte realizado por los accionistas ya sea en efectivo o a travs de algn activo de inters para la Empresa. En los dos ltimos aos este aporte de capital ha mostrado una ligera disminucin que en trminos relativos es de 1.76%. El resto de las partidas patrimoniales muestran un significativo aumento lo cual nos indica que los propietarios no han limitado su participacin, por ello el bloque patrimonial est compuesto del 86.65% y 82.69% por los periodos 2012 y 2011 respectivamente, contribuyendo notoriamente los resultados acumulados. Lo que la Empresa Palmas del Espino est realizando es una reinversin de sus ganancias obtenidas durante el ejercicio, como parte de sus propios aportes. Ello ha permitido seguir manteniendo la autonoma financiera, al no depender de terceros para realizar sus actividades. Es as como las utilidades retenidas se convierten en la principal fuente de fondos adicionales. POLITICAS DE INVERSION Y FINANCIAMIENTO Como se puede observar en el bloque de anlisis del estado de situacin financiera, que muestra la estructura de las Inversiones para los 2 aos de estudio (2012-2011). La Empresa Palmas del Espino S.A. ha destinado con una diferencia significativa el total de sus inversiones, hacia aquellas de largo plazo donde se da un mayor enfoque hacia las inversiones financieras y las inversiones al mtodo de participacin, pero tambin de manera fundamental hacia los Inmuebles, Maquinaria y Equipos (Terrenos). Todo ello como parte importante dentro de su desarrollo en los diversos procesos operativos que realiza a fin de elaborar sus productos. Por su parte las inversiones hechas a un plazo menor a 1 ao, es decir, de las que se espera una pronta rotacin, muestran su participacin ms alta en las cuentas por cobrar, lo cual, hace de vital importancia la existencia de una poltica de cobranza acorde con sus ventas que le permita lograr la recuperacin de lo invertido en las mismas. Si bien la empresa requiere invertir en activos de largo plazo, la inversin a corto plazo no deber mostrar una participacin menor en relacin a sus obligaciones para el mismo periodo (deudas corrientes), de manera que siempre cuente con un margen de maniobra que le permita asumir sus obligaciones inmediatas, dndole liquidez a la Empresa En este aspecto la poltica seguida por la Empresa Palmas del Espino S.A, ha sido la de orientar el origen de su financiamiento hacia aquel que proviene de los propios accionistas, alcanzando de esta forma cierta Autonoma Financiera. Pero de la misma manera que invirtieron su dinero, los dueos de las aportaciones demandarn dividendos que tendrn como origen las utilidades generadas por la empresa, sin embargo y como se muestra en sus estados financieros gran porcentaje de los mismos han sido nuevamente invertidos en la empresa, asegurando de esta forma el adecuado funcionamiento de sus actividades.

Por el lado de las aportaciones hechas por terceros, destacan los fondos provenientes de deudas contradas a periodos menores de 1 ao, lo que implica que la empresa deber contar con los recursos necesarios para cubrirlas antes de su vencimiento, como son las Obligaciones financieras pendientes de pago, que tanto para el corto como para el largo plazo, son las cuentas que presentan un participacin mayor dentro de todas de financiamiento ajeno. En sntesis, los gerentes deben ser conscientes de que es mejor limitar el crecimiento de la empresa antes de exponerla al riesgo de la deuda, en otras palabras, es preciso seguir manteniendo el nivel de endeudamiento ptimo haciendo que prevalezca el financiamiento propio. ANALISIS DE POSICION LIQUIDA Y SOLVENCIA Al analizar la posicin lquida de la Empresa resulta interesante observar la tendencia que han seguido sus principales ratios de Liquidez. As por ejemplo su liquidez general se ha mostrado altamente voltil, pero con tendencia hacia la baja; donde inicialmente sus inversiones a corto plazo del periodo 2011, podan cubrir S/.0.24 por cada S/1.00 de su financiamiento, para el mismo periodo; pas a cubrir en el 2012, S/.0.15 del mismo. Por su parte la disminucin del indicador de la prueba cida se explica por la disminucin conjunta de las partidas del activo y pasivo corriente. La variacin relativa de un periodo al otro, es de -49.24% y -20.03%. Adems las partidas especficas de existencias y gastos pagados por anticipado, que inciden en la determinacin de este ratio, bajaron significativamente. Mientras que, si bien, el monto en caja bancos creci de un ao al otro explicado en mayor importancia por la realizacin de sus cuentas por cobrar, tambin lo ha hecho el monto de las deudas ms inmediatas, con lo que el ratio de defensa no muestra mayores variaciones. Finalmente la evolucin de cada una de las deudas han permitido a la Compaa contar con los recursos necesarios para hacer frente a sus obligaciones inmediatas de forma que para los 2 aos presentados, se obtuvo un Capital de Trabajo negativo, lo cual no le da cierto respaldo de Liquidez; aspecto que no debe ser tomado como determinante dentro las prioridades financieras, porque el grado de endeudamiento o independencia financiera nos induce a interpretar, que los capitales de terceros han participado con S/.13.00 y S/.17.00 en los periodos 2012 y 2011 respectivamente, en el financiamiento de cada S/ 100.00 de inversin total efectuada por la empresa. Otro coeficiente como el grado de participacin del capital propio o grado de propiedad nos indica que por cada S/ 100.00 de inversin total que la empresa ha efectuado, le correspondi financiar la mayor parte con sus propios recursos en S/ 87.00 y S/ 83.00 por los periodos 2012 y 2011 respectivamente, observndose una leve mejora. Las obligaciones con terceros, tanto a corto como a largo plazo estn ampliamente respaldadas por el patrimonio de la empresa, lo cual se confirma con la sustancial participacin que le corresponde en la estructura financiera, 86.65% en el ao 2012 y 82.69% en el ao 2011. Por ultimo si analizamos el coeficiente de solvencia patrimonial nos permite apreciar una proporcin de 6 a 1 respecto al total de la deuda, dicho de otra manera, por cada S/100.00 de deuda total se cuenta con un patrimonio de S/ 649.34 y S/ 477.58 en los periodos 2012 y 2011 respectivamente. De lo anterior se deduce que la capacidad de endeudamiento de la empresa no est comprometida. ANALISIS DE GESTION Si bien la caja de la Empresa ha mostrado un aumento constante ao tras ao. Durante los 3 primeros aos esto puede ser explicado siguiendo el anlisis de los Ratios de Gestin (ver cuadro N 3.4), por una mayor rotacin de la Cartera lo que ha permitido recuperar la inversin hecha en los productos vendidos; as como una mayor rotacin de los Inventarios gracias a la poltica de ventas eficaz que se ha practicado. Pero para los 2 aos siguientes, la caja mostr una rotacin mayor en comparacin a aos anteriores, pero ste efectivo no fue destinado como se esperara a aumentar las existencias (por lo que se redujo las ventas tanto al crdito como al contado), sino, fue empleado para el pago de sus obligaciones especialmente al de crditos adquiridos.

De esta forma muestra una adecuada gestin vista desde el cumplimiento con sus deudas, pero no deber descuidar el mantener sus existencias, porque de ello dependen sus ingresos ms adelante. ANALISIS DE CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO Y AUTONOMIA FINANCIERA Partiendo de anlisis anteriores se puede afirmar que la Empresa mantiene su autonoma financiera, al contar con un aporte mayor del 50% proveniente de los accionistas o propietarios para poder financiar sus principales actividades. Esto ha permitido que el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio de la empresa que es el reflejo de la estructura del capital; durante los 4 primeros aos crezca hasta alcanzar un indicador de 99.69, pero para el 2009 ste se redujo hasta un 70.81 explicado por una reinversin de las utilidades lo que produjo un aumento del patrimonio neto. Pero si bien el financiamiento propio creci este fue destinado en mayor porcentaje hacia el pago de las obligaciones, mientras que los activos fueron financiados en porcentajes cada vez mayores por aportes de terceros, alcanzando un 49.92% del total de las inversiones. Adicionalmente la empresa ha mostrado capacidad para atender a sus obligaciones derivadas de sus deudas, por medio de indicadores de cobertura de gastos financieros en aumento, al igual que su cobertura de gastos fijos que si bien se muestra muy variante (ver cuadro N 3.5), le ha permitido cubrir sus gastos por concepto de ventas, administracin y depreciacin, hasta alcanzar en el 2009 un 1.82 soles.

ANLISIS DE RENTABILIDAD El fin de toda empresa es la de generar utilidades para todos los que en ella invierten, pero fundamentalmente para los propietarios; como bien lo ha conseguido la Empresa Alicorp S. A.; que ha logrado obtener un rendimiento sobre el Patrimonio y sobre la Inversin misma del 15.10% y 8.84% respectivamente para el ltimo ao estudiado; lo que demuestra que se est dando un correcto empleo a los recursos propios y las inversiones totales. De la misma manera se ha logrado una grado de eficiencia positivo en realizacin al empleo de los activos con un 14.98 % y de la ventas con un 12.44% y si a ello le aadimos un margen de utilidad bruta y neta ascendente; el resultado es el cumplimiento del objetivo de las finanzas, que es maximizar el valor de la Empresa en base a una rentabilidad sostenida.

E. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES CONCLUSIONES Los indicadores y herramientas presentadas a lo largo del trabajo permiten realizar una adecuada interpretacin de los Estados Financieros de la Empresa Palmas del Espino S.A, los mismos que muestran a la Empresa en una posicin favorable dentro del mercado, gracias a su adecuado nivel de endeudamiento, acompaado de una buena liquidez; una rentabilidad que cubre las expectativas de los inversionistas y finalmente como reflejo de su gestin realizada. Todo ello en conjunto le ha permitido a Palmas del Espino, lograr diferenciarse de otras empresas, gracias al desarrollo de ventajas competitivas logrando obtener la preferencia de los consumidores. Lo aconsejable en toda empresa es determinar un nivel de endeudamiento ptimo basado en criterios tcnicos y no determinado como una consecuencia de la escasez de recursos propios para afrontar requerimientos de inversin. Alicorp a travs de sus gerentes han mostrado una adecuada toma de decisiones en cuanto al crecimiento de la Empresa sin llegar a exponerla al riesgo de la deuda, dndole el correcto uso al Patrimonio de la Empresa.

RECOMENDACIONES Uno de los temas que generan mayor preocupacin en las inversiones y desembolsos de las empresas es la determinacin de la rentabilidad que se est obteniendo por el capital invertido. Por ello se ha desarrollado una serie de indicadores con la finalidad de estimarla y para los aos analizados, muestra un comportamiento positivo. Los indicadores que Se sugiere seguir manteniendo la participacin de los accionistas de manera que se asegure la Autonoma Financiera y por el lado de la Gestin, establecer las polticas correspondientes en materia de rotacin de la Cartera y los Inventarios, a fin de obtener un mayor dinamismo en las Inversiones. Es importante definir las polticas de nuevos proyectos para que la Empresa lleve adelante los que le agreguen valor y rechace aquellos que lo destruyan, por ello se recomienda tomar las decisiones adecuadas orientadas hacia proyectos cuya Rentabilidad supere su Costo del Capital., De la misma manera su participacin dentro del Mercado Burstil en base a su buen desempeo ha mostrado buenos resultados, hacindose necesario seguir manteniendo el adecuado funcionamiento interno de la Empresa, mediante el reflejo positivo de sus indicadores, labor en manos de quienes la dirigen. Personas que debern estar totalmente identificadas con la Empresa y conocedoras del entorno competitivo al que se enfrentan.

A continuacin se presentan las variaciones ms importantes en los estados financieros de la empresa terminados al 31 de diciembre de 2012 con respecto al 2011. Ventas Las Ventas de Palmas del Espino acumuladas al 31 de Diciembre del 2012 se vieron beneficiadas principalmente por los mejores rendimientos de campo. Las Ventas se situaron en S/. 133.5 Millones, un 10.07% por encima de las ventas reportadas durante el mismo periodo del 2011 que fueron de S/. 121.3 Millones. Costo de Ventas El Costo de Ventas al 31 de Diciembre del ao 2012 fue de S/. 61.1 Millones, cifra mayor a la registrada en el mismo periodo del ao anterior que fue de S/. 48.9 Millones y que representaron 45.77% y 40.32% de las ventas respectivamente. Gastos Administrativos Los Gastos Administrativos al 31 de Diciembre del ao 2012 fueron de S/. 11.8 Millones, mayores en S/. 1.2 Millones 10.93% respecto a los gastos del ao anterior. El incremento se debe principalmente al aumento de cargas de personal. Gastos Financieros Netos Los Gastos Financieros netos al 31 de Diciembre del ao 2012 fueron de S/. 2,7 Millones, menores en S/. 3.3 Millones 55.1% respecto de los gastos netos al del ao anterior. La diferencia est justificada principalmente por el menor Gasto Financiero.

Estado de Situacin Financiera

PALMAS DEL ESPINO S.A. ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 de Diciembre del 2012 (En miles de NUEVOS SOLES ) CUENTA Activos Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo Otros Activos Financieros Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) Otras Cuentas por Cobrar (neto) Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas Anticipos Inventarios Activos Biolgicos Activos por Impuestos a las Ganancias Otros Activos no financieros Total Activos Corrientes Distintos de los Activos o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta o para Distribuir a los Propietarios Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta o como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios Total Activos Corrientes Activos No Corrientes Otros Activos Financieros Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar Cuentas por Cobrar Comerciales Otras Cuentas por Cobrar Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas Anticipos Activos Biolgicos Propiedades de Inversin Propiedades, Planta y Equipo (neto) Activos intangibles distintos de la plusvala Activos por impuestos diferidos Plusvala Otros Activos no financieros Total Activos No Corrientes TOTAL DE ACTIVOS

NOTA

2012

2011

4 5 0 0 0 20 (b) 0 6 0 0 0 0

5,302 3,007 12 0 5,897 1,825 2,589 0 0 0

650 5,335 26 0 25,826 2,171 2,700 0 0 0

0 0 0

36,928 0

120,078 0

55,560 5 8 0 0 0 20(b) 0 7 0 10 0 0 0 0 5,434 587,504 0 0 23,100 0 367,462 0 104,004 621 0 0 0 1,088,125 1,143,685

156,786 4,729 552,493 0 0 0 0 0 345,134 0 100,278 602 0 0 0 1,003,236 1,160,022

Pasivos y Patrimonio Pasivos Corrientes Otros Pasivos Financieros 13 108,913 Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 0 Cuentas por Pagar Comerciales 11 2,663 Otras Cuentas por Pagar 12 9,306 Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 20 (b) 1,016 Ingresos diferidos 0 0 Provisin por Beneficios a los Empleados 0 0 Otras provisiones 0 0 Pasivos por Impuestos a las Ganancias 0 0 Otros Pasivos no financieros 0 0 Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos en Grupos de Activos para 0 121,898 su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como 0 0 Mantenidos para la Venta Total Pasivos Corrientes 121,898 Pasivos No Corrientes Otros Pasivos Financieros 13 17,629 Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 0 0 Cuentas por Pagar Comerciales 0 0 Otras Cuentas por Pagar 0 0 Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 0 0 Ingresos Diferidos 0 0 Provisin por Beneficios a los Empleados 0 0 Otras provisiones 0 0 Pasivos por impuestos diferidos 14 13,098 Otros pasivos no financieros 0 0 Total Pasivos No Corrientes 30,727 Total Pasivos 152,625 Patrimonio 991,060 Primas de Emisin 0 0 Acciones de Inversin 0 0 Acciones Propias en Cartera 0 0 Otras Reservas de Capital 0 42,225 Resultados Acumulados 0 452,155 Otras Reservas de Patrimonio 0 25,081 Total Patrimonio 991,060 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,143,685

98,616 2,740 8,204 42,863 0 0 0 0 0 152,423 0 152,423 35,321 0 0 0 0 0 0 0 13,098 0 48,419 200,842 959,180 0 0 0 34,046 428,022 17,047 959,180 1,160,022

Estado de Resultados

PALMAS DEL ESPINO S.A. ESTADOS FINANCIEROS (Individual ) Anual al 31 de Diciembre del 2012 ( en miles de NUEVOS SOLES ) CUENTA Ingresos de actividades ordinarias Costo de Ventas Ganancia (Prdida) Bruta Gastos de Ventas y Distribucin Gastos de Administracin Ganancia (Prdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado Otros Ingresos Operativos Otros Gastos Operativos Otras ganancias (prdidas) Ganancia (Prdida) por actividades de operacin Ingresos Financieros Gastos Financieros Diferencias de Cambio neto Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas Ganancias (Prdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior y el Valor Justo de Activos Financieros Reclasificados Medidos a Valor Razonable Diferencia entre el importe en libros de los activos distribuidos y el importe en libros del dividendo a pagar Resultado antes de Impuesto a las Ganancias Gasto por Impuesto a las Ganancias Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas Ganancia (prdida) procedente de operaciones discontinuadas, neta del impuesto a las ganancias Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio Ganancias (Prdida) por Accin: Ganancias (prdida) bsica por accin: Bsica por accin ordinaria en operaciones continuadas Bsica por accin ordinaria en operaciones discontinuadas Ganancias (prdida) bsica por accin ordinaria Bsica por Accin de Inversin en Operaciones Continuadas Bsica por Accin de Inversin en Operaciones Discontinuadas Ganancias (Prdida) Bsica por Accin Inversin Ganancias (prdida) diluida por accin: Diluida por accin ordinaria en operaciones continuadas Diluida por accin ordinaria en operaciones discontinuadas Ganancias (prdida) diluida por accin ordinaria Diluida por Accin de Inversin en Operaciones Continuadas Diluida por Accin de Inversin en Operaciones Discontinuadas Ganancias (Prdida) Diluida por Accin Inversin NOTA 16 0 17 0 18 18 7 19 19 0 0 5 0 2012 133,522 -61,109 72,413 0 -11,789 0 4,680 -2,598 25,331 88,037 4,285 -6,983 3,338 0 -587 0 88,090 0 88,090 0 88,090 0 0 0 0 0 0 0 0 0.19 0 0.19 0 0 0 2011 121,307 -48,905 72,402 0 -10,627 0 4,942 -5,569 15,844 76,992 4,313 -10,324 3,615 0 7,195 0 81,791 0 81,791 0 81,791 0 0 0 0 0 0 0 0 0.28 0 0.28 0 0 0

0 0 0

0 0 0 0 0 0 g 0 0 0 0 0

PALMAS DEL ESPINO S.A. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO S FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES )

Cuenta

Capital Emitido

Primas de Emisin

Otras Reservas de Capital

Resultados Acumulados

Coberturas de Flujos de Efectivo

Activos no Corrientes o grupos de activos mantenidos para la venta

Otras Reservas de Patrimonio

Total Patrimonio

SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2011 1. Cambios en Polticas Contables 2. Correccin de Errores 3. Saldo Inicial Re-expresado 4. Cambios en Patrimonio: 5. Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio 6. Otro Resultado Integral 7. Resultado Integral Total del Ejercicio 8. Dividendos en Efectivo Declarados 9. Emisin (reduccin) de patrimonio 10. Incremento (Disminucin) por Transferencia y Otros Cambios de patrimonio Total incremento (disminucin) en el patrimonio SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 SALDOS AL 1ERO DE ENERO DE 2012 1. Cambios en Polticas Contables 2. Correccin de Errores 3. Saldo Inicial Re-expresado

170,225

26,356

610,194

18,095

18,095

824,870

170,225

26,356

610,194

18,095

18,095

824,870

81,791 -1,048 81,791 -1,048 -1,048 -1,048

81,791 -1,048 80,743

53,920 255,920 309,840 480,065 480,065 7,690 7,690 34,046 34,046 -263,963 -182,172 428,022 428,022 -1,048 17,047 17,047 -1,048 17,047 17,047

53,920 -353 134,310 959,180 959,180

480,065

34,046

428,022 PALMAS DEL ESPINO S.A.

17,047

17,047

959,180

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO S FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES ) 4. Cambios en Patrimonio: 5. Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio 6. Otro Resultado Integral 7. Resultado Integral Total del Ejercicio 8. Dividendos en Efectivo Declarados 9. Emisin (reduccin) de patrimonio 10. Incremento (Disminucin) por Transferencia y Otros Cambios de patrimonio Total incremento (disminucin) en el patrimonio SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 26,940 -35,406 -8,466 471,599 8,179 8,179 42,225 -63,957 24,133 452,155 8,034 25,081 8,034 25,081

88,090 8,034 88,090 8,034 8,034 8,034

88,090 8,034 96,124

26,940 -91,184 31,880 991,060

Estado de Flujo de Efectivo PALMAS DEL ESPINO S.A. ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 de Diciembre del 2012 ( en miles de NUEVOS SOLES ) CUENTA Flujos de efectivo de actividad de operacin Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio Ajustes para Conciliar con la Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio con el Efectivo proveniente de las Actividades de Operacin por: Ingreso por Dividendos Ajustes No Monetarios: Depreciacin, Amortizacin y Agotamiento Prdidas (Ganancias) por Valor Razonable Otros ajustes para conciliar la ganancia (prdida) del ejercicio CARGOS Y ABONOS POR CAMBIOS NETOS EN LOS ACTIVOS Y PASIVOS (Aumento) disminucin de cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar (Aumento) Disminucin en Inventarios (Aumento) Disminucin en Activos Biolgicos (Aumento) Disminucin de otros activos no financieros Aumento (disminucin) de cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar Aumento (Disminucin) de Otras Provisiones Total de ajustes por conciliacin de ganancias (prdidas) Flujos de efectivo y equivalente al efectivo procedente de (utilizados en) operaciones Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Operacin Flujos de efectivo de actividad de inversin Clases de cobros en efectivo por actividades de inversin Reembolsos recibidos de prstamos a entidades relacionadas Dividendos Recibidos Clases de pagos en efectivo por actividades de inversin Obtener el control de subsidiarias u otros negocios Prstamos concedidos a entidades relacionadas Compra de Propiedades, Planta y Equipo Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Inversin Flujos de efectivo de actividad de financiacin Clases de cobros en efectivo por actividades de financiacin: Obtencin de Prstamos Prstamos de entidades relacionadas Emisin de Acciones Clases de pagos en efectivo por actividades de financiacin: Amortizacin o pago de Prstamos Prstamos de entidades relacionadas Intereses pagados Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados en) Actividades de Financiacin Aumento (Disminucin) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo, antes de las Variaciones en las Tasas de Cambio Aumento (Disminucin) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo Efectivo y Equivalente al Efectivo al Inicio del Ejercicio Efectivo y Equivalente al Efectivo al Finalizar el Ejercicio NOTA 2012 2011

88,090

81,791

-664 4,690 -24,080 332 5,574 111 3,728 275 -44 6,984 -3,094 84,996 84,996

-594 5,118 -22,445 -8 8,942 1,242 3,091 -1,642 1,399 4,283 -614 81,177 81,177

127,834 664 -35,012 -135,527 -10,155 -52,196

193,528 594 123,190 208,465 -10,371 147,894

252,671 67,644 26,940 -260,066 -109,586 -5,751 -28,148 4,652 4,652 650 5,302

81,710 139,343 53,920 106,735 101,916 -5,237 61,085 -5,632 -5,632 6,282 650

4.

Efectivo y equivalentes de efectivo (a) A continuacin se presenta la composicin del rubro:

2012 S/.(000) Fondo fijo Remesas en el trnsito Cuentas corrientes (b) Depsitos a plazo (c) Depsitos en el exterior (d) 51 8 637 1,700 2,906 5302

2011 S/.(000) 101 3 482 0 64 650

(b) La Compaa mantiene cuentas corrientes en diversas entidades financieras locales denominados en nuevos soles y en dlares estadounidenses, son de libre disponibilidad y generan intereses a tasas de mercado. (c) Al 31 de diciembre de 2012, la Compaa mantena un depsito a plazo en nuevos soles, el cual devenga una tasa efectiva anual de 3.80 por ciento y venci el 2 de enero de 2013. (d) La Compaa mantiene depsitos en el exterior con Newedge USA LLC, empresa que acta como brker en las transacciones de derivados con commodities, utilizada para transferir los fondos necesarios para efectuar las transacciones de compras y ventas de commodities y se depositen las ganancias obtenidas en las operaciones liquidadas. Ver nota 5 (c). 5. Otros activos financieros (a) A continuacin se presenta la composicin del rubro:

2012 S/.(000) Derivados de negociacin (b) Cuentas por cobrar a terceros Crdito por impuesto general a las ventas (d) Cuentas por cobrar accionistas y personal Opciones y futuros Diversas 5,434 1,156 1,103 260 0 488 8,441 Por Plazo Corto plazo Largo plazo 2012 S/.(000) 3,007 5,434 8,441

2011 S/.(000) 4,729 700 957 1,099 634 1,945 10,064 2011 S/.(000) 5,335 4,729 10,064

(b) Este saldo corresponde a un contrato de swap de moneda y tasa de inters de acuerdo al siguiente detalle:

VALOR RAZONABLE ENTIDAD Palmas del Espino S.A. Banco de Crdito del Peru DESCRIPCION Paga US$ Recibe S/. Paga S/. Recibe US$ MONTO REFERENCIAL US$30'165,913 S/.90'000,000 VCMTO. dic-14 dic-14 TASA DE INTERES % 6.10 7.50 2012 0 5,434 2011 0 4,729

Este swap fue adquirido por la Compaa para reducir la exposicin al riesgo de volatilidad del tipo de cambio y de las tasas de inters asociadas a los financiamientos obtenidos mediante la emisin de bonos corporativos, ver nota 13. Las variaciones en el valor razonable de instrumentos financieros derivados en el ao 2012 por S/.705,000 (S/.977, 000 en 2011) han sido reconocidas en el rubro Ganancia (prdida) neta en activos y pasivos financieros designados al valor razonable con cambios en resultados del estado separado de resultados. En el ao 2012, la Compaa ha reconocido un mayor ingreso financiero por estos contratos ascendente a S/.3,134,000 (S/. 2,420,000 al 31 de diciembre de 2011) y se presentan en el rubro Ingresos financieros del estado separado de resultados, ver nota 19. (c) Al 31 de diciembre del 2012 y 2011, la Compaa ha realizado transacciones de derivados con commodities a travs de opciones de precios de aceite de palma en mercados reconocidos (Chicago), para lo cual suscribi un contrato con Newedge USA LLC, empresa domiciliada en Chicago, para que acte como brker para este tipo de operaciones en dicho mercado. El propsito de dichas transacciones es asegurar los mrgenes a travs de Ia proteccin del nivel de ingreso futuro de la Compaa dada la volatilidad en los precios del aceite crudo de palma. Al 31 de diciembre de 2012 el saldo en libros las transacciones con opciones fue un pasivo por S/.658,000 (activo de S/.634,000 al 31 de diciembre de 2011).

Las liquidaciones provisionales (en toneladas mtricas) mantenidas a 31 de diciembre de 2012, sus perodos de liquidacin final y el valor razonable son los siguientes: Valor Razonable US$ (63,270) 67,500 (35,100) 307,530 106,200 (256,275) (68,700) (254,790) 120,900 (102,000)

Vencimiento Febrero 2013 Febrero 2013 Febrero 2013 Abril 2013 Abril 2013 Abril 2013 Abril 2013 Junio 2013 Junio 2013 Junio 2013

Toneladas Mtricas 15,513 2,722 2,722 9,117 2,722 9,117 2,722 15,513 2,722 2,722

Cantidad de Contratos 570 100 100 335 100 335 100 570 100 100

La Compaa registr en el ao 2012 una prdida por S/.1,292,000 correspondiente a los resultados de las operaciones abiertas de compra y venta de opciones del precio de aceite crudo de palma (ganancia de S/.6,218,000 en el 2011) la misma que se presenta en el rubro Ganancia (prdida) neta en activos y pasivos financieros designados al valor razonable con cambios en resultados del estado separado de resultados. Asimismo, la Compaa registr en el ao 2012 una ganancia por S/.1,729,000 correspondiente a operaciones cerradas de compra y venta del precio de aceite crudo de palma (prdida de S/.1,627,000 en el 2011) la misma que se presenta en el rubro Otros ingresos y gastos. (d) Al 31 de diciembre de 2012, el crdito por impuesto general a las ventas corresponde al saldo a favor que, a la fecha del estado de situacin financiera, la Compaa ha acumulado debido a la adquisicin de bienes y servicios. En opinin de la Gerencia de la Compaa, dicho crdito ser recuperado en el corto plazo con el normal desenvolvimiento de las operaciones de la Compaa. 6. Inventarios Al 31 de diciembre de 2012 y 2011, los inventarios incluyen principalmente materiales, suministros y repuestos, los cuales son necesarios para realizar el mantenimiento a los cultivos de palmas aceiteras sembrados en el 2012. Al 31 de diciembre de 2012, la Compaa no ha registrado ninguna provisin por desvalorizacin de existencias, debido a que, en opinin de la Gerencia, los saldos presentados en el rubro de inventarios no exceden sus valores netos de realizacin a dicha fecha.

7. Activos biolgicos
(a)

A continuacin se presenta la composicin del rubro:

S/.(000) Plantaciones de: Palma Cacao 359,539 7,923 367,462

2,012 Hectreas

2011 S/.(000) 337,173 7,961 345,134 Hectreas 13,037 205 13,242

13,126 205 13,331

(b) El movimiento del activo biolgico se muestra a continuacin:

2012 Saldo al 1 de Enero Adiciones por Siembra Reducciones por ventas Cambios en el valor razonable menos los costos de ventas S/.(000) 345,134 1,389 (3,728) 24,667 367,462

2011 S/.(000) 326,481 6,494 (3,091) 15,250 345,134

(c) La Gerencia ha definido las siguientes hiptesis en la determinacin del valor razonable de la palma aceitera. La planta de palma aceitera tiene un promedio de vida productiva de 25 aos.

Al 31 de diciembre de 2012, la Compaa cuenta con 12,293 y 833 hectreas en produccin y fase de maduracin biolgica, respectivamente (10,608 y 2,429 al 31 de diciembre de 2011, respectivamente). El rendimiento promedio es de 20.72 y 18.83 toneladas de ramo de fruto fresco por hectrea cosechada en 2012 y 2011, respectivamente. Se ha considerado que el precio de mercado de la tonelada de racimo de fruto fresco ser el precio del ltimo mes que se realiza la valorizacin para el primer ao y segundo ao, (aproximadamente US$165 y US$200 al 31 de diciembre de 2012 y 31 de diciembre de 2011 respectivamente. A partir del tercer ao se consider el precio promedio de los ltimos 5 aos (aproximadamente US$146 y US$141 al 31 de diciembre de 2012 y 2011, respectivamente). Las tasas de descuento utilizadas ascienden a 7.56 y 10.51 por ciento al 31 de diciembre de 2012 y 2011, respectivamente. (d) La Gerencia ha definido medir los cultivos de cacao al costo histrico principalmente por lo siguiente: No hay informacin histrica para determinar los rendimientos promedio de las plantaciones con fiabilidad. No hay informacin histrica para determinar los costos proyectados en el mantenimiento y cosecha de los cultivos. No se ha iniciado la etapa de cosecha.

(e) En opinin de la Gerencia de la Compaa, tanto las proyecciones de los ingresos y egresos determinados de acuerdo con la produccin estimada de cada una de sus plantaciones y la tasa de descuento utilizada en los flujos de caja proyectados, reflejan razonablemente las expectativas de las operaciones de la Compaa y del sector econmico-industrial en el cual se desenvuelve; por lo que el activo biolgico representa de manera suficiente y no excesiva, el valor de mercado de las plantaciones a la fecha del estado separado de situacin financiera.

8. Inversiones en subsidiarias

(a)

A continuacin se presenta la composicin del rubro:

Actividad

Cantidad de acciones 2012 2011

Porcentaje de participacin en el patrimonio neto 2012 % 2011 %

Valor en Libros 2012 S/.(000) 2011 S/.(000)

Acciones comunes Agrcola del Chira S.A. Industrias el Espino S.A. Palmas del Shanusi S.A. Industrias del Shanusi S.A. Palmas del Oriente S.A. Palmas del Amazonas S.A. Desarrollos Agroindustriales Sangamayoc S.A. Agrcola La Carmela S.A.

Agricultura Industrial Agricultura Industrial Agricultura Agrcola Agrcola Agrcola

451,237,710 424,227,710 17,055,663 17,055,663 73,307,294 86,619,071 21,077,660 4,509,999 5,769,115 1,024,999 99,999 98,000 19,999 19,999 999 999

100.00 99.80 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 99.90

100.00 99.80 100.00 100.00 100.00 98.00 100.00 99.90

254,245 196,422 123,181 12,510 1,025 100 20 1 587,504

227,236 196,422 123,181 4,510 1,025 98 20 1 552,493

(b)

A continuacin se presenta el movimiento de este rubro por los aos terminados en el 2012 y 2011:

2012 Saldo al 1 de Enero Aportes de Capital Saldos al 31 de Diciembre S/.(000) 554,639 35,011 367,462

2011 S/.(000) 431,447 123,192 345,134

(c)

Los aportes en efectivo por los aos terminados el 31 de diciembre de 2012 y 2011 han sido como sigue:

2012 Empresa Agrcola del Chira S:A. Industrias del Shanusi S.A. Agro-energa S.A. Total S/.(000) 27,009 8,000 2 35,011

2011 S/.(000) 123,192 0 0 123,192

(d)

Al 1 de enero del 2010, sobre la base de flujos de efectivo descontado la Compaa determin necesario reconocer prdidas adicionales por aproximadamente S/.200, 411,000 respectos a la inversin en la subsidiaria Agrcola del Chira S.A. Durante el 2012, la Gerencia de la Compaa ha revisado los resultados esperados de estas inversiones y, en su opinin, los valores recuperables a dichas fechas son mayores a su valor en libros, neto, por lo que no es necesario reconocer una provisin por desvalorizacin. Durante el ao 2012, la Compaa recibi dividendos de su relacionada Alicorp S.A.A. por un monto de S/.664, 000 (S/.594, 000 recibidos en el 2011), los cuales se presentan en el rubro Dividendos recibidos del estado separado de resultados. Al 31 de Diciembre de 2012 y 2011 los datos financieros ms importantes de los estados financieros auditados de las subsidiarias y asociadas de la compaa son los siguientes:
Activos 2012 S/.(000) 2011 S/.(000) 2012 S/.(000) Pasivos 2011 S/.(000) Patrimonio Neto 2012 S/.(000) 2011 S/.(000) Utilidad (Perdida) Neta 2012 S/.(000) 2011 S/.(000)

(e)

(f)

Subsidiarias Industrias el Espino S.A. Agricola del Chira S.A. Palmas del Shanusi S.A. Palmas del Oriente S.A. Industrias del Shanisi S.A. Palmas del Amazonas S.A. Desarrollos Agroindustriales Sangamayoc S.A. Agricola la Carmela S.A. 341,120 716,679 401,924 83,312 66,111 437 279 328 293,139 702,882 328,950 48,482 57,603 98 20 1 50,478 380,721 153,458 30,702 52,753 337 270 327 39,141 375,118 117,254 21,278 54,429 0 0 0 290,642 335,958 248,446 51,610 13,358 100 9 1 253,998 327,764 211,696 27,204 3,174 98 20 1 36,644 -18,816 50,082 19,662 -6,384 0 0 0 55,550 -51,141 13,987 26,451 -1,071 0 0 0

9. Inversiones disponibles para la venta (a) A continuacin se presenta la composicin del rubro:

Cantidad de Acciones 2012 Disponibles para la venta Al valor de mercado: Alicorp S.A.A. (b) Al costo: Agencias Ransa S.A. Multimercados Zonales S.A. Interamericana de Comercio S.A. Corporacin General de Servicios S.A. (d) Almacenamiento Inversin inmobiliaria Inmobiliaria Servicios Profesionales 0 35,405,452 3,730,914 2,412,582 90 3,730,914 2,412,582 880,000 Industrial 3,492,870 3,492,870 2011

Porcentaje de Participacion en el Patrimonio 2012 % 2011 %

Valor en Libros 2012 S/.(000) 2011 S/.(000)

0.41%

0.41%

28,991

20,957

0.00% 2.32% 10.43% 2.46%

76.44% 3.36% 20.20% 14.47%

0 5,211 2,146 580 36,928

91,184 5,211 2,146 580 120,078

(b) Al 31 de diciembre de 2012 el valor de cotizacin burstil de las acciones de Alicorp S.A.A. fue de S/.8.30 por cada accin, generando una utilidad de S/.8,034,000 reconocida en otros resultados integrales (S/.6.00 por cada accin, generando una prdida de S/.1,048,000 en los otros resultados integrales, al 31 de diciembre del 2011). Asimismo, durante el 2012 la Compaa recibi dividendos de su inversin en Alicorp S.A.A. por un monto de S/. 664,000 (S/.594,000 al 31 de diciembre de 2011) los cuales estn presentados en el rubro Dividendos recibidos del estado separado de resultados. (c) En Junta General de Accionistas del 30 de abril de 2012, se aprob el proyecto de escisin por segregacin de un bloque patrimonial conformado por las inversiones en la empresa Agencias Ransa S.A. para ser aportado a la empresa relacionada Inversiones Logicorp S.A. por un monto aproximado de S/.91,184,000. La fecha efectiva de la escisin fue el 1 de mayo de 2012, ver nota 2. (d) En diciembre de 2012, Corporacin General de Servicios S.A. capitaliz prdidas acumuladas ascendentes a S/.5,840,000, por lo que hubo una reduccin de capital ascendente a dicho importe. (e) A continuacin se presenta el movimiento del rubro a la fecha del estado separado de situacin financiera:

2012 Saldo al 1 de Enero Ganancia no realizada - Alicorp S.A.A. Saldo de inversiones por escisin, ver nota 2 Saldos al 31 de Diciembre S/.(000) 120,078 8,034 -91,184 36,928

2011 S/.(000) 121,126 -1,048 0 120,078

10. Inmuebles, maquinaria y equipo, neto (a) A continuacin se presenta la composicin y movimiento del rubro:

Edificios y otras Terrenos S/.(000) Costo Al 1 de enero de 2011 Adiciones Retiros o ventas Transferencias Al 31 de diciembre de 2011 Adiciones Retiros o ventas Transferencias Al 31 de diciembre de 2012 57,706 0 0 0 57,706 1,111 0 0 58,817 28,694 0 0 2,587 31,281 0 0 9,443 40,724 Construcciones S/.(000)

Maquinaria y Equipo S/.(000)

Unidades de Transporte S/.(000)

Muebles y Enseres S/.(000)

Equipos de Computo S/.(000)

Equipos Diversos S/.(000)

Obras en Curso S/.(000) Total S/.(000)

2,179 0 0 589 2,768 0 0 60 2,828

5,128 26 -54 1,935 7,035 14 -39 2,105 9,115

368 4 0 54 426 4 0 42 472

228 39 0 0 267 33 0 56 356

1,468 17 -2 77 1,560 64 0 563 2,187

10,208 3,655 0 -5,242 8,621 7,205 0 -12,269 3,557

105,979 3,741 -56 0 109,664 8,431 -39 0 118,056

Depreciacion Al 1 de enero de 2011 Adiciones Retiros o ventas Al 31 de diciembre de 2011 Adiciones Retiros o ventas Al 31 de diciembre de 2012 0 0 0 0 0 0 0 3,208 3,628 0 6,836 2,766 0 9,602 230 280 0 510 282 0 792 653 927 -52 1,528 1,318 -24 2,822 39 49 0 88 45 0 133 44 67 0 111 67 0 178 146 167 0 313 212 0 525 0 0 0 0 0 0 0 4,320 5,118 -52 9,386 4,690 -24 14,052

(b) Al 31 de diciembre de 2012 y 2011, el saldo del rubro obras en curso, corresponde principalmente a construcciones del campamento agrcola de cacao, carreteras, sistemas de drenaje, oficinas y otros proyectos menores. (c) Al 31 de diciembre de 2012, la Gerencia de la Compaa efectu una evaluacin sobre el estado de uso de sus inmuebles, maquinaria y equipo, y no ha encontrado indicios de desvalorizacin en dichos activos, por lo que, en su opinin el valor en libros de los inmuebles, maquinaria y equipo son recuperables con las utilidades futuras que genere la Compaa. (d) La Compaa mantiene seguros sobre sus principales activos de acuerdo con las polticas establecidas por la Gerencia de la Compaa. En opinin de la Gerencia de la Compaa, sus polticas de seguros son consistentes con la prctica en la industria y el riesgo de eventuales prdidas por siniestros considerados en la pliza de seguros es razonable considerando el tipo de activos que posee. (e) La depreciacin de los aos 2012 y 2011 ha sido distribuida como sigue:

2012 S/.(000) Cos to de venta s , nota 16 Ga s tos Adminis tra tivos , nota 17 4,102 588 4,690

2011 S/.(000) 4,233 885 5,118

11. Cuentas por pagar comerciales Las cuentas por pagar comerciales por S/.2,663,000 al 31 de diciembre de 2012 (S/.2,740,000 al 31 de diciembre de 2011) corresponden a obligaciones con proveedores nacionales y del exterior, originadas principalmente por la adquisicin de bienes y servicios. Las cuentas por pagar comerciales estn denominadas en nuevos soles y en dlares estadounidenses, no devengan intereses y son de vencimiento corriente. 12. Otros pasivos financieros A continuacin se presenta la composicin del rubro:
2012 S/.(000) Remunera c y pa rti ci p por Pa ga r Tri butos y Contri buc por Pa ga r Interes es por Pa ga r Compens a c por Ti empo de Servi c. Opci ones y futuros , nota 5 (c ) Di vers a s 5,853 506 170 114 659 2,004 9,306 2011 S/.(000) 5,327 360 123 99 0 2,295 8,204

13. Obligaciones financieras (a) A continuacin se presenta la composicin del rubro:

Corriente Acreedor Garantias otorgadas tasa de interes % vencimiento 2012 S/.(000) 2011 S/.(000) No corriente 2012 S/.(000) 2011 S/.(000) Total 2012 S/.(000) 2011 S/.(000)

Sobregiros bancarios Prestamos bancarios (b )Interbank Interbank Citibank Bonos corporativos ( c ) 2da emisison - Serie A Papeles comerciales ( d ) 3ra emision del cuarto programa-serie A 3ra emision del cuarto programa-serie B 3ra emision del cuarto programa-serie C 1ra emision del cuarto programa-serie A 2da emision del cuarto programa-serie A 2da emision del cuarto programa-serie B 2da emision del cuarto programa-serie C 2da emision del cuarto programa-serie D Costo amortizado Total costo amortizado Fideicomiso en garantia 6.94

1,558

1,558

Sin Garantia Sin Garantia Sin Garantia

2.50 2.68 3.27

Enero 2013 Febrero 2013 Enero 2013

6,377 11,480 7,653

0 0 0

0 0 0

0 0 0

0 6,377 0 11,480 0 7,653

Diciembre 2014 17,700

17,700

17,700

3,540

35,400

53,100

Sin Garantia Sin Garantia Sin Garantia Sin Garantia Sin Garantia Sin Garantia Sin Garantia Sin Garantia

2.37 2.30 2.33 2.50 2.37 2.33 2.50 2.50

Octubre 2013 Noviembre 2013 Diciembre 2013 Mayo2012 Junio 2012 Julio 2012 Agosto 2012 Noviembre 2012

25,510 13,125 25,510 0 0 0 0 0 108,913 0 108,913

0 0 0 9,440 13,485 13,485 13,485 31,015 98,616 0 98,616

0 0 0 0 0 0 0 0 17,700 -71 17,629

0 0 0 0 0 0 0 0 35,400 -79 35,321

25,510 13,125 25,510 0 0 0 0 0 126,613 -71 126,542

0 0 0 9,440 13,485 13,485 13,485 31,015 134,016 -79 133,937

(b) Los prstamos bancarios estn denominados en dlares estadounidenses y han sido obtenidos, principalmente, para capital de trabajo y financiamiento de los planes de inversin de corto plazo, no tienen garantas especficas, restricciones para su utilizacin, ni condiciones que la Compaa deba cumplir. (c) En junta de Accionistas del 25 de setiembre de 2007 se aprob llevar a cabo el primer programa de bonos corporativos Palmas hasta por un monto mximo de US$120,000,000 o su equivalente en nuevos soles. Con fecha 21 de noviembre de 2007 se firm el Contrato Marco del Primer Programa de Bonos Corporativos Palmas del Espino Mediante Resolucin N068-2007-EF/94.06.3 del 27 de noviembre de 2007, la Superintendencia de Mercado de Valores (SMV, antes CONASEV) dispuso el registro del prospecto marco correspondiente e inscribi el "Primer Programa de Bonos Corporativos Palmas del Espino" en el registro pblico del mercado de valores de la SMV. De este monto, en diciembre 2007, se emitieron y fueron ntegramente colocados bonos por S/.88,500,000. Dichos bonos devengan un inters nominal del 6.9375 por ciento anual, no cuentan con garantas especficas y sern redimidos en veinte cuotas trimestrales de S/.4,425,000 cada una a partir de marzo 2010. La Compaa cobertur econmicamente la volatilidad del tipo de cambio del financiamiento mediante la suscripcin de un contrato de swap con el Banco de Crdito del Per, dicho instrumento financiero derivado ha sido designado como de negociacin, ver nota 5. (d) En el ao 2012 la Compaa efectu tres emisiones de papeles comerciales por S/.64,145,000 (equivalentes aproximadamente a US$25,145,000), correspondientes a la tercera emisin del Cuarto Programa (Series A, B y C). Asimismo, durante el ao 2012 vencieron los papeles comerciales vigentes al 31 de diciembre de 2011 por S/.98,616, correspondientes primera y segunda emisin del Cuarto Programa (Series A, B, C y D). (e) El 8 de abril 2010 las subsidiarias Industrias del Espino S.A. y Agrcola del Chira S.A. suscribieron con La Fiduciaria S.A. un contrato de fideicomiso en garanta a travs del cual las empresas le han transferido en dominio fiduciario, los activos compuestos por la totalidad de sus activos, muebles e inmuebles, para la constitucin de un patrimonio fideicomiso con el objeto de garantizar el pago del prstamo sindicado por US$70,000,000 otorgado a Agrcola del Chira por el Banco de Crdito del Per S.A. y Bancolombia, y el pago de los bonos emitidos o que se emitan bajo el primer programa de bonos corporativos de Palmas del Espino S.A., as como cualquier pago de una nueva deuda de Agrcola del Chira S.A., con acreedores que acuerden adherirse al contrato Marco de garantas suscrito. Adicionalmente, la Compaa suscribi con el Banco de Crdito del Per un contrato de fianza para a garantizar el cumplimiento de las obligaciones asumidas por Agrcola del Chira en el contrato de prstamo sindicado en mediano plazo antes sealado. (f) La Compaa debe cumplir con el mantenimiento de ciertos ratios financieros y ciertas clusulas contractuales relacionadas con el objetivo de garantizar el pago de las obligaciones financieras relacionadas a los bonos corporativos y papeles comerciales. Dichas restricciones financieras son las siguientes: Lmite - Ratio de cobertura de servicio de deuda Mayor a 1.20 - Ratio de apalancamiento Menor a 1.00 - Ratio de endeudamiento financiero vinculado con capital de trabajo Menor a 0.60 - Ratio de cobertura de intereses Mayor a 2.00 Estos ratios deben ser medidos a nivel de los estados financieros consolidados de Palmas del Espino S.A. y Subsidiarias y en caso de incumplimiento, deber ser comunicado a la SMV como Hecho de Importancia y convocada a Asamblea Especial. De las revisiones realizadas por la Gerencia al 31 de diciembre de 2012 y 2011, la Compaa est cumpliendo con las clusulas del contrato.

14. Impuesto a las ganancias diferido Como parte de la implementacin de las Normas Internacionales de Informacin Financiera, la Compaa efectu una tasacin de sus terrenos a fin de determinar el costo atribuido de los mismos a la fecha de apertura de los estados financieros separados, obtenindose un mayor valor de S/.43,660,000, generando un impuesto a las ganancias diferido de S/.13,098,000. La Gerencia de la Compaa ha decidido reconocer este pasivo, ya que se estima que si stos terrenos se venden, ser en un perodo posterior al ao 2049, ao en el que vence la exoneracin del impuesto a las ganancias. 15. Patrimonio neto (a) Capital social Al 31 de diciembre de 2012 el capital social, suscrito y pagado de acuerdo con los estatutos de la Compaa est representado por 471,599,258 acciones comunes (480,064,710 al 31 de diciembre de 2011) de valor de S/.1 cada una. En Junta General de accionistas de fecha 30 de abril de 2012, se aprob la escisin de las acciones relacionadas a la empresa Agencias Ransa S.A. reducindose el capital social de la Compaa en S/. 35,405,452, ver nota 2. En Junta General de Accionistas de fecha 28 de Mayo del 2012 se aprob el aporte de capital social en efectivo por un total de S/.26,940,000. Al 31 de diciembre de 2012, la estructura societaria de la Compaa es la siguiente:

Porcentaje de participacion individual del capital Hasta 10.00 De 10.01 a 20.00 De 20.01 a 30.00

Numero de accionistas 22 1 1 24

Porcentaje total de participacion 55.76 19.97 24.27 100

(b) Reserva legal De acuerdo con la Ley General de Sociedades, la reserva se constituye con la transferencia del 10 por ciento de la utilidad neta anual hasta alcanzar un monto equivalente al 20 por ciento del capital pagado. En ausencia de utilidades no distribuidas o reservas en libre disposicin la reserva legal deber ser aplicada a la compensacin de prdidas, debiendo ser repuesta con las utilidades de ejercicios posteriores. Esta reserva puede ser capitalizada siendo igualmente obligatoria su reposicin. (c) Resultados no realizados Corresponden a la ganancia (prdida) no realizada generada por la valorizacin de las inversiones disponibles para la venta mantenidas por la Compaa.

16. Costo de ventas A continuacin se presenta la composicin del rubro: 2012 S/.(000) Inventario inicial de envases, embalajes y suministros agrcolas Ms Consumo de envases, embalajes y suministros agrcolas Cargas de personal Depreciacin, nota 10(e) Otros gastos de fabricacin Menos Inventario final de envases, embalajes y suministros agrcolas (2,589) 61,109 (2,619) 48,905 14,916 34,332 4,120 7,711 15,748 26,562 4,233 3,095 2,619 2011 S/.(000) 1,886

17. Gastos administrativos A continuacin se presenta la composicin del rubro: 2012 S/.(000) Cargas de personal Servicios prestados por terceros Cargas diversas de gestin Depreciacin, nota 10(e) Tributos 5,991 3,669 1,360 582 187 11,789 2011 S/.(000) 5,280 2,321 1,899 885 242 10,627

18. Otros ingresos y gastos operativos A continuacin se presenta la composicin del rubro: 2012 S/.(000) Otros ingresos Venta de semillas y materiales de almacn Ganancia por operaciones de compra y venta de opciones de aceite crudo de palma, ver nota 5(c) Recuperacin de gastos de empresas relacionadas Otros 2,035 1,729 564 352 4,680 Otros gastos Costo de enajenacin de semillas y materiales de almacn Gastos por cuenta de empresas relacionadas Sanciones administrativas y fiscales Prdida por operaciones de compra y venta de opciones de aceite crudo de palma, ver nota 5 Otros 2,020 526 43 9 2,598 2,869 585 125 1,627 363 5,569 3,285 614 1,043 4,942 2011 S/.(000)

19. Ingresos y gastos financieros A continuacin se presenta la composicin del rubro: 2012 S/.(000) Ingresos financieros Intereses por prstamos otorgados a empresas relacionadas Ganancias por operaciones con swaps, ver nota 5(b) Otros 874 3,134 277 4,285 1,505 2,420 388 4,313 2011 S/.(000)

Gastos financieros Intereses por bonos, prstamos y sobregiros bancarios Intereses por prstamos recibidos de partes relacionadas Otros gastos y comisiones bancarias 5,261 1,300 422 6,983 8,847 785 692 10,324

20. Saldos y transacciones con relacionadas (a) A continuacin se presentan las principales transacciones efectuadas con las empresas relacionadas por los aos terminados el 31 de diciembre de 2012 y 2011: 2012 S/.(000) Venta de bienes y servicios Compra de bienes y servicios Gastos por intereses financieros Ingresos por intereses financieros Remuneraciones del personal clave 134,362 (5,175) (1,300) 874 (2,599) 2011 S/.(000) 124,470 (3,941) (781) 1,505 (1,233)

(b) A continuacin se presenta el detalle de las cuentas por cobrar y por pagar a sus relacionadas al 31 de diciembre de 2012 y 2011: 2012 S/.(000) Por cobrar comerciales Subsidiarias Industrias del Espino S.A. (c) Palmas del Shanusi S.A. Palmas del Oriente S.A. Bioenerga del Chira S.A. Agrcola del Chira S.A. Industrias del Shanusi S.A. Sucroalcolera del Chira S.A. 3,289 194 60 5 2 1 1 7,357 520 41 1 58 161 2011 S/.(000)

Relacionadas Maray S.A. Agencias Ransa S.A. Coorporacion General de Servicios S.A. Interamerica de Comercio S.A. 173 34 29 1 3,789 Otras cuentas por cobrar (d) Subsidiarias Industrias del Espino S.A. Palmas del Shanusi S.A. Palmas del Oriente S.A. Industrias del Shanusi S.A. Relacionadas Maray S.A. Administracin de Valores S.A. Agencia Ransa S.A. 517 11 25,208 28,997 Porcin corriente Porcin no corriente 5,897 23,100 28,997 382 10 54 17,527 25,826 25,826 25,826 1,580 16,718 6,382 12,945 4,084 52 160 1 8,299

Por pagar comerciales Subsidiarias Industrias del Espino S.A. Sucroalcolera del Chira S.A. Relacionadas Primax S.A. Soluciones y Servicios Integrados S.A. Romero Trading S.A. Corporacin General de Servicios S.A. Agencias Ransa S.A. Centro de Servicios Compartidos S.A. Alicorp S.A.A. Ransa Comercial S.A. Multimercados Zonales S.A. 114 85 81 59 26 20 11 8 1,016 281 17 0 85 14 84 11 211 923 612 213 7

2012 S/.(000) Otras cuentas por pagar (d)

2011 S/.(000)

Subsidiarias
Sucroalcolera del Chira S.A. Industrias del Espino S.A. Total cuentas por pagar a relacionadas 1,016 26,970 14,970 41,940 42,863

(c) Las cuentas por cobrar comerciales a Industrias del Espino S.A., se originan por las ventas del fruto fresco de palma las que son consideradas de vencimiento corriente, no devengan intereses y no cuentan con garantas especficas. Las cuentas por pagar comerciales corresponden principalmente a compras de suministros. (d) Las cuentas por cobrar y por pagar no comerciales comprenden principalmente prstamos otorgados y recibidos respectivamente para capital de trabajo, son considerados de vencimiento corriente, no cuentan con garantas especficas y devengan una tasa efectiva de inters anual entre 5.25 y 6.00 por ciento para prstamos otorgados y para prstamos recibidos, respectivamente. 21. Situacin tributaria (a) De acuerdo con la Ley N 27037 - Rgimen Tributario de Promocin de la Inversin en la Amazona, la Compaa se encuentra exonerada del impuesto general a las ventas por la venta de bienes efectuados en la Amazona para su consumo en la misma, as como los servicios que se presten en la zona, siempre que sean producidos en sta. Asimismo

la Compaa se encuentra exonerada del Impuesto a las ganancias por ser una empresa agraria productora de palma aceitera y que se encuentra ubicada en el departamento de San Martn. (b) Las exoneraciones de las ganancias de capital proveniente de la enajenacin de valores mobiliarios inscritos en el Registro Pblico del Mercado de Valores a travs de mecanismos centralizados de negociacin fueron eliminadas el 31 de diciembre de 2009. A partir del ejercicio 2010, las ganancias de capital obtenidas por personas jurdicas domiciliadas en el Per estarn afectas al impuesto a las ganancias. Por esta razn, para los valores mobiliarios inscritos en el Registro Pblico del Mercado de Valores adquiridos antes del 1 de enero de 2010, el costo tributario ser el que resulte mayor de comparar: (i) el valor de mercado de los valores al 31 de diciembre del 2009 y (ii) el precio de adquisicin. (c) Para propsitos de la determinacin del impuesto a las ganancias e impuesto general a las ventas, los precios y montos de las contraprestaciones que se hubieran acordado en transacciones entre partes vinculadas o que se realicen desde, hacia o a travs de pases o territorios de baja o nula imposicin, deben contar con documentacin e informacin que sustente los mtodos y criterios de valuacin aplicados en su determinacin. La Administracin Tributaria est facultada a solicitar esta informacin a la Compaa. Sobre la base del anlisis de las operaciones la Compaa, la Gerencia y sus asesores legales opinan que, como consecuencia de la aplicacin de estas normas, no surgirn contingencias de importancia para la Compaa al 31 de diciembre de 2012 y 2011. (d) La Autoridad Tributaria tiene la facultad de revisar y, de ser aplicable, corregir el impuesto a las ganancias e impuesto general a las ventas calculado por la Compaa en los cuatro aos posteriores al ao de la presentacin de la declaracin de impuestos. Las declaraciones juradas del impuesto a las ganancias de los aos 2008 al 2012, as como las declaraciones juradas del impuesto general a las ventas de los aos 2008 al 2012, estn pendientes de fiscalizacin por parte de la Autoridad Tributaria. Debido a las posibles interpretaciones que la Autoridad Tributaria pueda dar a las normas legales vigentes, no es posible determinar a la fecha, si de las revisiones que se realicen resultarn o no pasivos para la Compaa, por lo que cualquier mayor impuesto o recargo que pudiera resultar de eventuales revisiones fiscales sera aplicado a los resultados del ejercicio en que ste se determine. Sin embargo, en opinin de la Gerencia de la Compaa y de sus asesores legales, cualquier eventual liquidacin adicional de impuestos no sera significativa para los estados financieros separados al 31 de diciembre de 2012 y 2011. 22. Utilidad por accin El clculo de la utilidad por accin al 31 de diciembre de 2012 y 2011 se presenta a continuacin: 2012 S/.(000) Utilidad neta Promedio ponderado del nmero de acciones en circulacin (Comunes) Utilidad bsica por accin 88,090 472,412,791 0,19 2011 S/.(000) 81,791 290,564,655 0,28

La utilidad bsica por accin comn ha sido calculada dividiendo la utilidad del ao atribuible a los accionistas comunes, entre el promedio ponderado del nmero de acciones comunes en circulacin a la fecha de los estados financieros separados, calculado como sigue: Acciones en circulacin 1 de enero de 2012 Reduccin de capital por escisin, ver nota 2 Aporte de capital 31 de diciembre de 2012 1 de enero de 2011 Aporte de capital 480,064,710 (35,405,452) 26,940,000 471,599,528 170,224,710 255,920,000 53,920,000 31 de diciembre de 2011 480,064,710 365 171 3 Das hasta el cierre del ao 365 244 217 Promedio ponderado de acciones 480,064,710 (23,668,302) 16,016,384 472,412,791 170,224,710 119,896,767 443,178 290,564,655

No se ha calculado utilidad diluida por accin comn porque no existen acciones comunes con potencial diluyente, esto es, mediante instrumentos financieros u otros contratos que dan derecho a obtener acciones comunes.

BIBLIOGRAFA

Formulacin, Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros, CPC Mario Apaza Meza, Instituto Pacfico SACAo 2007, pp. 255-314. Beneficios e Incentivos Tributarios Selva, Amazona y Agro, Staff de la Revista Actualidad Empresarial, Instituto Pacfico SAC-Ao 2007, pp. 77-178. Ley de Promocin de la Inversin en la Amazona, Revista de Investigacin y Negocios Actualidad Empresarial, pp. H1 H31. Formulacin, Anlisis e Interpretacin de los EE.FF. en sus Ocho Fases ms importantes, CPC Alejandro Ferrer Quea, Instituto de Investigacin El Pacfico, Tomo II, pp. 777-888. Dictamen de los Auditores Independientes a los Estados Financieros al 31 de Diciembre de 2012 y 2011 de Palmas del Espino S.A. La Sociedad de Auditoria es Medina, Zaldvar, Paredes &Asociados Sociedad Civil de Responsabilidad Limitada, miembro representante de la firma internacional Ernst & Young