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SESIN SEIS
Entradas de efectivo (CFt) Q 150,000 Q 7,500 Q 150,000 Q 7,500 Q 150,000 Q 7,500 Q 150,000 Q 7,500 --Q 7,500
IRR se encuentra resolviendo: Q0 = Para el clculo de este ejercicio se pueden utilizar las funciones de Excel en las hojas de clculo o bien realizarlo con una calculadora financiera. Se puede usar el redondeo hacia el nmero ms cercano en ambos casos. Proyecto A Promedio de anualidades= (Q 20,000 + Q 25,000 + Q 30,000 + Q 35,000 + Q 40,000) 5 Promedio de anualidades= Q 150,000 5 Promedio de anualidades= Q 30,000 PVIFAk%,5aos. = Q 90,000 Q 30,000 = 3.000 PVIFA19%,5 aos. = 3.0576 PVlFA20%,5 aos. = 2.991
Al tratar con 17% y 18% los flujos de efectivo son mejores en los ltimos aos.
Aot 1 2 3 4 5
NPV con 17% es cercano a Q 0, de tal forma que el IRR es 17%. Si el costo de capital de la empresa es menor al 17%, el proyecto debera aceptarse. Solucin calculada: 17.43% Proyecto B PVn = PMT x (PVIFAk%,4 aos.) Q 490,000 = Q 150,000 x (PVIFAk%,4 aos.) Q 490,000 Q 150,000 = (PVIFAk%,4 aos.) 3.27 = PVIFAk%,4 8% < IRR < 9% Solucin calculada IRR = 8.62% El costo de capital mximo de la firma para aceptar debe ser de 8% (8.62%). Proyecto C PVn = PMT x (PVIFAk%,5 aos.) Q 20,000 = Q 7,500 x (PVIFAk%,5 aos.) Q 20,000 Q 7,500 = (PVIFAk%,5 aos.) 2.67 = PVIFAk%,5 aos. 25% < IRR < 26% Solucin calculada: IRR = 25.41% El costo de capital aceptable para la empresa debe ser de 25% (25.41%). Proyecto D
Q0=
Tarea 2 Empresas el canto est considerando dos proyectos mutuamente excluyentes. La empresa, que tiene un costo de capital del 12%, calcul sus flujos de efectivo, los cuales se presentan en la tabla siguiente.
Proyecto A Proyecto B Q 130,000 Q 85,000 Entradas de efectivo (CFt) Q 25,000 Q 40,000 Q 35,000 Q 35,000 Q 45,000 Q 30,000 Q 50,000 Q 10,000 Q 55,000 Q 5,000
a y b. Proyecto A PV de los flujos de efectivo: Ao 1 2 3 4 5 Flujos Q 25,000 Q 35,000 Q 45,000 Q 50,000 Q 55,000 PVIF12%,n .893 .797 .712 .636 .567 PV Q 22,325 Q 27,895 Q 32,040 Q 31,800 Q 31,185 Q 145,245 NPV = PV de flujos de efectivo - Inversin inicial NPV = Q 145,245 Q 130,000 NPV = Q 15,245 Solucin calculada: Q 15,237.71 Basado en el NPV del proyecto, se puede aceptar siempre que el NPV sea mayor que cero.
Q0=
= Q 130,000
IRR = 16% Solucin calculada: 16.06% Basado en el IRR el proyecto se puede aceptar en vista de que el IRR de 16% es mayor que el 12% del costo de capital.
Proyecto B
PV de los flujos de efectivo: Ao 1 2 3 4 5 Flujos Q 40,000 Q 35,000 Q 30,000 Q 10,000 Q 5,000 PVIF12%,n .893 .797 .712 .636 .567 PV Q 35,720 Q 27,895 Q 21,360 Q 6,360 Q 2,835 Q 94,170 NPV = Q 94,170 Q 85,000 NPV = Q 9,170 Solucin calculada: Q 9,161.79 Basado en el NPV el proyecto es aceptable ya que el NPV es mayor que cero. Q 40,000 (1 + IRR)1 Q 35,000 Q 30,000 Q 10,000 Q 5,000 + + + (1 + IRR)2 (1 + IRR)3 (1 + IRR)4 (1 + IRR)5
Q0=
= Q 85,000
IRR = 18% Solucin calculada: 17.75% Basado en el IRR el proyecto se puede aceptar ya que el 16% es mayor que el costo de capital de 12%. Representacin del valor presente neto
Tasa de descuento (%) Datos de la representacin del NPV Tasa de descuento NPV A B 0% Q 80,000 Q 35,000 12% Q 15,245 15% Q 9,170 16% 0 18% 0 a. En la representacin del valor presente neto se indica un conflicto en las tasas de descuento ms bajas que la interseccin del punto de las dos opciones, (aproximadamente de 15%). El conflicto es causado por los patrones relativos de los flujos de efectivo de los dos proyectos. Una tasa de descuento aproximadamente por debajo de15%. El proyecto B es preferible, aproximadamente ms bajo de 15%, sin embargo el proyecto A es mucho mejor. b. El proyecto A incrementa los flujos de efectivo desde al ao 1 hasta el ao 5, mientras que el proyecto B muestra que sus flujos de efectivo decrecen desde el ao 1 hasta el ao 5. Los flujos de caja se mueven en direcciones opuestas, a raz del conflicto en las tasas.
Tarea 3 Compaa Sillas Fciles intenta seleccionar el mejor de tres proyectos mutuamente excluyentes. La tabla siguiente muestra la inversin inicial y las entradas de efectivo despus de impuestos relacionadas con estos proyectos.
a. Calcule el periodo de recuperacin de la inversin de cada proyecto. Proyectos A B C Flujos de caja (aos 1-5) Q 20,000 Q 31,500 Q 32,500 a. Retorno* 3 aos 3.2 aos 3.4 aos b. NPV* Q 10,340 Q 10,786 Q 4,303 c. IRR* 20% 17% 15% * Datos de los clculos que muestran abajo. Periodo de Retorno: Proyecto A: Q 60,000 Q 20,000 = 3.0 aos Proyecto B: Q 100,000 Q 31,500 = 3.2 aos Proyecto C: Q 110,000 Q 32,500 = 3.4 aos
b. Determine el valor presente neto (VPN) de cada proyecto, asumiendo que la empresa tiene un costo de capital del 13%. NPV Proyecto A PVn =PMT x (PVIFA13%,5 aos.) PVn = Q 20,000 x 3.517 PVn = Q 70,340 NPV = Q 70,340-Q 60,000 NPV = Q 10,340 Solucin calculada: Q 10,344.63
c. Calcule la tasa interna de rendimiento (TIR) de cada proyecto. IRR Proyecto, A NPV al 19% = Q 1,152.70 NPV al 20% = - Q 187.76 NPV est cerca de cero Al 20%, IRR = 20% Solucin calculada: 19.86% Proyecto B PVn= Q 31,500.00 x 3.517 PVn= Q 110,785.50 Proyecto B NPV al 17% = Q 779.40 NPV al 18% = -Q 1,494.11
Tasa de Descuento (%) Datos de la representacin del NPV Tasa de descuento A C 0% 13% Q 40,000 Q 10,340 Q 57,500 Q 10,786 Q 52,500 Q 4,303 NPV B
La diferencia en las magnitudes de los flujos de efectivo para cada proyecto causa los valores presentes netos en comparaciones favorables o desfavorables, dependiendo de las tasas de descuento.
e. Resuma las preferencias que dicta cada medida e indique qu proyecto recomendara. Explique por qu. An as, los rangos de A, son mayores en el retorno y en el IRR, algunas teoras financieras argumentaran que B es superior en vista de que su valor presente neto es el ms alto. Al adoptar B se adicionan Q445.50 ms que el valor de la firma adoptara con A.