UNIVERSIDAD DEL VALLE DE GUATEMALA FACULTAD DE CIENCIAS E INGENIERA DEPARTAMENTO DE INGENIERA QUMICA CURSO

ECONOMA DE PROCESOS

APUNTES DE CLASE
ELABORADOS POR ING. JOS EDUARDO CALDERN GARCA

LECCIN XIII. COSTOS DE OPERACION

COSTOS DE OPERACION En todo proyecto es necesario estimar cuales sern los costos de operacin de la planta, de acuerdo con el nivel de ventas esperado para cada ao. En dicha estimacin es importante incluir todos los rubros que afectan en forma apreciable el costo del producto, a un mediano nivel de precisin y todos referidos a un mismo ao base. Existen varias formas (complejas y simples) de hacer un presupuesto de los costos de operacin. Todas las formas se basan en el balance de masa y energa del proceso, la estimacin del personal requerido y turnos de1 trabajo de la planta. Una de esas formas, que pertenece a las simples y que se caracteriza por tomar en cuenta los principales rubros, es la que consiste en proyectar los costos bases de operacin a lo largo de los aos de vida del proyecto, de acuerdo a la demanda proyectada. FLUJO DE CAJA PROYECTADO La proyeccin del flujo de caja constituye uno de los componentes ms importantes de un proyecto de factibilidad y por ende del estudio econmico, ya que sobre los

resultados del flujo de caja proyectado, se efectuara la evaluacin del proyecto. La informacin bsica para realizar el flujo de caja proyectado proviene de la informacin obtenida principalmente de los estudios de mercado, tcnico y ambiental y en segundo lugar de los estudios de gestin y legal, as como del clculo de los beneficios esperados. Adems es necesario incorporar informacin adicional relacionada con efectos tributarios, con depreciaciones, con la amortizacin a intangibles y capital fija, utilidades y prdidas. Existen 3 tipos de flujos de caja que se utilizan para 3 fines diferentes: a) Para medir la rentabilidad del proyecto. b) Para medir la rentabilidad de los recursos propios del inversionista. c) Para medir la capacidad de pago frente a los prstamos que ayudaron a financiar el proyecto. Por otro lado, el flujo de caja difiere si es un proyecto de creacin de nueva empresa o si es para que se evale una empresa en funcionamiento. ELEMENTOS DE UN FLUJO DE CAJA Son los siguientes cuatro: a) Los egresos iniciales de fondos.

b) Los ingresos y egresos de operacin. c) El momento en que ocurren estos egresos e ingresos. d) El valor de desecho o salvamento del proyecto. a) Egresos iniciales de fondos: es toda la inversin inicial requerida para la puesta en marcha del proyecto lo de la que ya se hablo anteriormente. b) Ingresos y egresos de operacin: constituyen todos los flujos de entradas y salidas reales de caja, como por ejemplo los que involucra el concepto del VAN. c) Momento, ao o periodo en que ocurren los egresos e ingresos: el flujo de caja se expresa en momentos, anos o periodos, as el momento cero, ao cero o periodo cero, reflejara todos los egresos previos a la puesta en marcha del proyecto y los momentos, aos o periodos 1,2,3.... hasta la vida til del proyecto. Influyen los movimientos contables efectuados durante el desarrollo del proyecto, generalmente se le otorga como vida til de un proyecto, una duracin de 10 aos, entonces con el momento cero, ano cero o periodo cero, el proyecto se desarrollara en 11 momentos, aos o periodos. d) Valor de desecho o salvamento del proyecto: Este refleja el valor del proyecto por sus beneficios netos expresados despus del ltimo momento, ao o periodo de su vida til y se calcula por el mtodo de mercado, como se mostrara en un ejemplo posterior.

ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO La estructura general es: + Ingresos afectos a impuestos - Egresos afectos a impuestos Gastos no desembolsables (Depreciaciones + amortizaciones a capital intangible) y valor en libros de los activos. ______________________________________________ = utilidad antes de impuestos (utilidad bruta) - Impuestos ______________________________________________ = utilidad despus de impuestos o utilidad Neta. + Ajuste a gasto no desembolsable, - Egresos no afectos a impuestos + Beneficio no afectos a impuestos ______________________________________________ = Flujo de caja "Ingresos y egresos afectos a impuestos" Son todos aquellos que aumentan o disminuyen la riqueza de la empresa. "Gastos no desembolsables" Gastos que para fines de tributacin son desembolsables, pero que no ocasionen salidas de caja.

Estos gastos al no salir de caja, se restan para aprovechar su descuento tributario y luego se suman en el rubro de ajustes de gastos no desembolsables. De esta forma solo se incluye su efecto tributario. Ejemplo: Depreciaciones "Egresos no afectos a impuestos" Son las inversiones en bienes que ya no disminuyen o aumentan las riquezas de la empresa por el hecho de adquirirlos. Ejemplos, cambio en activos fsicos, maquinaria y equipo o terrenos, etc. "Ingresos no afectos a impuestos" El valor de desecho del proyecto y la recuperacin del capital de trabajo. Ejemplo de flujo de caja del proyecto [Sapag & Sapag, pp.263-272]: Un estudio de viabilidad de un nuevo proyecto se estima posible vender 30,000 toneladas anuales de un producto a Q.1,000.00 la tonelada durante los dos primeros aos y a Q.1,200.00 a partir del tercer ao, cuando el producto se haya consolidado en el mercado. Las proyecciones de ventas muestran que a partir del sexto ao, stas se incrementarn en un 40%.

El estudio tcnico defini una tecnologa ptima para el proyecto que requerir las siguientes inversiones para un volumen de 30,000 toneladas:
TERRENOS OBRAS FISICAS MAQUINARIA Q 20,000,000.00 Q 50,000,000.00 Q 30,000,000.00

Sin embargo, el crecimiento de la produccin para satisfacer el incremento de las ventas, requiere duplicar la inversin en maquinaria y efectuar obras fsicas por Q.40,000.00 Los costos de fabricacin para un volumen de hasta 40,000 toneladas son de:
MANO DE OBRA MATERIALES COSTOS INDIRECTOS Q 150.00 Q 200.00 Q 80.00

Sobre este nivel es posible lograr descuentos por volumen en la compra de materiales equivalentes a un 10%. Los costos fijos de fabricacin se estiman en Q.5,000,000.00, sin incluir depreciacin. La ampliacin de la capacidad en un 40% har que estos costos se incrementen en Q.1,500,00.00. Los gastos de venta variables corresponden a una comisin de 3% sobre las ventas, mientras que los fijos ascienden a Q.1,500,000.00 anuales. El incremento de ventas no variar este monto. Los gastos de administracin alcanzarn a Q,1,200,000.00 anuales los primeros cinco aos y a Q.1,500,000.00 cuando

se incremente el nivel de operacin. La legislacin vigente permite depreciar anualmente los activos de la siguiente forma:
OBRAS FISICAS 20.0% MAQUINARIA 10.0%

Los activos nominales se amortizan en un 20% anual. Los gastos de puesta en marcha ascienden a Q.22,000,000.00, dentro de los que se incluye el costo del estudio que alcanza a Q.8,000,000.00 La inversin en capital de trabajo se estima en el equivalente a 6 meses de costo total desembolsable. Al cabo de 10 aos se estima que la infraestructura fsica (con terrenos) tendr un valor comercial de Q.100,000,000.00. La maquinaria tendr un valor de mercado de Q.28,000.000.00 La tase de impuesto sobre utilidades es de 15%. SOLUCION: Ver el cuadro "A" para el flujo de caja del proyecto, en miles de quetzales:
CUADRO A
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO 0 VENTAS COSTOS VARIABLES COSTOS FIJOS COMISIONES GASTOS DE VENTAS 1 30,000.00 12,900.00 5,000.00 900.00 1,500.00 2 30,000.00 12,900.00 5,000.00 900.00 1,500.00 3 36,000.00 12,900.00 5,000.00 1,080.00 1,500.00 4 36,000.00 12,900.00 5,000.00 1,080.00 1,500.00 5 36,000.00 12,900.00 5,000.00 1,080.00 1,500.00 6 50,400.00 17,220.00 6,500.00 1,512.00 1,500.00 7 50,400.00 17,220.00 6,500.00 1,512.00 1,500.00 8 50,400.00 17,220.00 6,500.00 1,512.00 1,500.00 9 50,400.00 17,220.00 6,500.00 1,512.00 1,500.00 10 50,400.00 17,220.00 6,500.00 1,512.00 1,500.00 3.0%

GASTOS ADMINISTRATIVOS DEPRECIACIN OBRA FSICA DEPRECIACIN MAQUINARIA AMORTIZACION DE INTERESES UTILIDAD BRUTA IMPUESTO UTILIDAD NETA DEPRECIACIN OBRA FSICA DEPRECIACIN MAQUINARIA AMORTIZACION INTERESES TERRENO OBRA FSICA MAQUINARIA INTANGIBLES CAPITAL DE TRABAJO VALOR DE DESECHO FLUJO DE CAJA -124,750.00 20,000.00 50,000.00 30,000.00 14,000.00 10,750.00

1,200.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00 100.00 15.00 85.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00

1,200.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00 100.00 15.00 85.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00

1,200.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00 5,920.00 888.00 5,032.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00

1,200.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00 5,920.00 888.00 5,032.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00

1,200.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00 5,920.00 888.00 5,032.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00

1,500.00 1,800.00 6,000.00

1,500.00 1,800.00 6,000.00

1,500.00 1,800.00 6,000.00

1,500.00 1,800.00 6,000.00

1,500.00 1,800.00 6,000.00

14,368.00 2,155.20 12,212.80 1,800.00 6,000.00 -

14,368.00 2,155.20 12,212.80 1,800.00 6,000.00 -

14,368.00 2,155.20 12,212.80 1,800.00 6,000.00 -

14,368.00 2,155.20 12,212.80 1,800.00 6,000.00 -

14,368.00 2,155.20 12,212.80 1,800.00 6,000.00 15%

40,000.00 30,000.00

90.00

3,276.00

14,116.00 125,450.00

8,485.00

8,395.00

13,432.00

13,432.00

- 59,844.00

20,012.80

20,012.80

20,012.80

20,012.80

159,578.80

El valor de desecho del proyecto se calcula como se muestra en el cuadro "B".

CUADRO B
+ VALOR COMERCIAL DE OBRA CIVIL POR PLUSVALA DENTRO DE 10 AOS + VALOR COMERCIAL MAQUINARIA A LOS 10 AOS - VALOR EN LIBROS DE TERRENOS - VALOR EN LIBROS DE OBRA CIVIL INICIAL YA DEPRECIADA - VALOR EN LIBROS DE OBRA CIVIL AMPLIACION - VALOR EN LIBROS DE MAQUINARIA DE AMPLIACION + UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UTILIDAD BRUTA) - IMPUESTO 15% + UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO (UTILIDAD NETA) + VALOR EN LIBROS DEL PROYECTO VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO A 10 AOS 100,000.00 28,000.00 20,000.00 40,000.00 36,000.00 15,000.00 17,000.00 2,550.00 14,450.00 111,000.00 125,450.00

FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA Se incorpora el efecto del financiamiento con prstamo para el proyecto esto es pago de intereses del prstamo y abono a deuda. La estructura es la siguiente:

+ Ingresos afectos a intereses - Egresos afectos a intereses - Gastos no desembolsables - Inters del prstamo ______________________________________ = Utilidad antes de impuesto (utilidad bruta) - Impuestos ______________________________________ = Utilidad despus de impuesto (utilidad neta) + Ajuste por gastos no desembolsables - Ingresos no afectos a impuestos + Beneficios no afectos a impuestos + Prestamos - amortizaciones a deuda" ______________________________________ = Flujo de caja Si para el ejemplo anterior de la pequea fabrica de cemento, se supone que el 60% de la inversin se financia con un prstamo a 8 aos con intereses del 8% anual, el flujo de caja del proyecto es como el que se muestra en el cuadro "C".
CUADRO C
FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA 0 VENTAS COSTOS VARIABLES COSTOS FIJOS COMISIONES GASTOS DE VENTAS GASTOS ADMINISTRATIVOS DEPRECIACIN OBRA FSICA DEPRECIACIN MAQUINARIA AMORTIZACION DE INTERESES UTILIDAD BRUTA 1 30,000.00 12,900.00 5,000.00 900.00 1,500.00 1,200.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00 100.00 100.00 5,920.00 5,920.00 2 30,000.0 0 12,900.0 0 5,000.00 900.00 1,500.00 1,200.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00 3 36,000.0 0 12,900.0 0 5,000.00 1,080.00 1,500.00 1,200.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00 4 5 36,000.00 12,900.00 5,000.00 1,080.00 1,500.00 1,200.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00 5,920.00 14,368.0 14,368.00 14,368.00 14,368.00 14,368.00 6 50,400.0 0 17,220.0 0 6,500.00 1,512.00 1,500.00 1,500.00 1,800.00 6,000.00 7 50,400.00 17,220.00 6,500.00 1,512.00 1,500.00 1,500.00 1,800.00 6,000.00 8 50,400.00 17,220.00 6,500.00 1,512.00 1,500.00 1,500.00 1,800.00 6,000.00 9 50,400.00 17,220.00 6,500.00 1,512.00 1,500.00 1,500.00 1,800.00 6,000.00 10 50,400.00 17,220.00 6,500.00 1,512.00 1,500.00 1,500.00 1,800.00 6,000.00 3.0% 36,000.00 12,900.00 5,000.00 1,080.00 1,500.00 1,200.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00

0 IMPUESTO UTILIDAD NETA DEPRECIACIN OBRA FSICA DEPRECIACIN MAQUINARIA AMORTIZACION DE INTERESES TERRENO OBRA FSICA MAQUINARIA INTANGIBLES CAPITAL DE TRABAJO VALOR DE DESECHO PRESTAMO AMORTIZACION DE DEUDA FLUJO DE CAJA - 49,900.00 74,850.00 7,037.00 1,448.00 7,600.00 795.00 8,208.00 5,224.00 8,865.00 4,567.00 9,574.00 - 69,418.00 10,340.0 0 9,672.80 11,167.00 8,845.80 12,060.00 7,952.80 20,012.80 159,578.80 20,000.00 50,000.00 30,000.00 14,000.00 10,750.00 90.00 3,276.00 14,116.00 125,450.00 40,000.00 30,000.00 15.00 85.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00 15.00 85.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00 888.00 5,032.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00 888.00 5,032.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00 888.00 5,032.00 1,000.00 3,000.00 4,400.00 2,155.20 12,212.8 0 1,800.00 6,000.00 2,155.20 12,212.80 1,800.00 6,000.00 2,155.20 12,212.80 1,800.00 6,000.00 2,155.20 12,212.80 1,800.00 6,000.00 2,155.20 12,212.80 1,800.00 6,000.00 15%

FLUJOS DE CAJA DE PROYECTOS EN EMPRESAS EN FUNCIONAMIENTO El anlisis de decisiones de reemplazo caracteriza al estudio de proyectos de empresas existentes. Muchos elementos del flujo de ingresos y egresos sern comunes para la situacin actual sin proyecto de reemplazo y la situacin que motiva el estudio del proyecto de reemplazo. Por ejemplo, si se investiga la conveniencia de renovar los equipos computacionales, muchos gastos actuales permanecern constantes en ambas situaciones, como la remuneracin del gerente general, los ingresos por venta del producto, el costo del arriendo, entre otros. Estos costos e ingresos comunes no influirn en la decisin de reemplazo. Sin embargo, si lo harn aquellos tems que

impliquen cambios en la estructura de costos o en los ingresos del proyecto. Si bien no es posible generalizar al respecto, se puede intentar sealar aquellos factores que comnmente son relevantes, para la decisin, por su carcter diferencial, entre las alterativas en anlisis. As por ejemplo, deber incluirse el monto de la inversin del equipo de reemplazo, el probable ingreso que generara la venta del equipo antiguo y el efecto tributario de la utilidad o perdida contable que pudiera devengar, los ahorros de costos o mayores ingresos, el mayor valor residual que puede determinar la compra del equipo nuevo y los efectos tributarios, quo se podran producir, por las mayores utilidades o perdidas contables, tanto por los cambios en los ingresos o egresos, como por los cambios en la depreciacin y en la cuanta de los gastos financieros, ocasionados por el reemplazo. El anlisis de los antecedentes para tomar una decisin, podr efectuarse por dos procedimientos alternativos. El primero de ellos, de ms fcil comprensin, consiste en proyectar por separado, los flujos de ingresos y egresos relevantes de la situacin actual y los de la situacin nueva. El otro, ms rpido pero de mas difcil interpretacin, busca proyectar el flujo incremental entre ambas situaciones. Obviamente, ambas alternativas conducen a idnticos resultados. Supngase, que una empresa en funcionamiento,

esta estudiando la posibilidad de reemplazar un equipo de produccin, que utiliza actualmente, por otro que permitir reducir los costos de operacin. El equipo antiguo se adquiri hace dos aos en Q 1,000,000. Hoy podra venderse en Q.700,000. Sin embargo, si se continua con el, podr usarse por cinco anos mas, al cabo de los cuales podr venderse en Q 100,000. La empresa tiene costos de operacin asociados al equipo, de Q800,000 anuales y paga impuestos de un 10% sobre las utilidades. Si compra el equipo nuevo, por un valor de Q 1,600,000, el equipo actual quedara fuera de uso, por lo que podr venderse. El nuevo equipo podr usarse durante cinco aos, antes detener que remplazarlo. En ese momento podr venderse por Q240,000. Durante el periodo de uso, permitir reducir los costos de operacin, asociados al equipo, en Q3 00,000 anuales. Todos los equipos se deprecian anualmente en un 20% de su valor, a partir del momento de su adquisicin. Con estos antecedentes, pueden proyectarse los flujos de caja de la situacin actual y de la circunstancia que incorpora el reemplazo. En ambos casos, se incorporan los movimientos efectivos de caja. Ntese que en la situacin

actual no hay inversin en el momento cero, puesto que el equipo se adquiri hace dos aos. Por la misma razn la depreciacin solo debe considerarse para los prximos tres aos, puesto que ya lleva dos deprecindose. En caso de optar por el reemplazo, en el momento cero debe incorporarse el ingreso por la venta del equipo actual y el impuesto por pagar, por la utilidad en la venta. Dado que costo Q l,000,000 hace dos aos, aun tiene un valor contable de Q.600,000. Como se vende en Q 700,000 debe pagarse el 10% de impuesto sobre la utilidad contable de Q100,000. El valor en libros debe volver a sumarse, ya quo no representa un egreso de caja. En los cuadros "D" y "E" se muestran los dos flujos proyectados. En ambos se excluyen los ingresos en consideracin a su irrelevancia para la decisin, la cual deber seleccionar la opcin de menor costo actualizado.
CUADRO D
FLUJO DE CAJA DE LA SITUACION SIN PROYECTO 0 EGRESOS DEPRECIACION VENTA DE ACTIVO VALOR EN LIBROS UTILIDAD ANTES IMPUESTO IMPUESTO UTILIDAD NETA DEPRECIACION DE -Q -Q -Q Q 1,000.00 100.00 900.00 200.00 -Q -Q -Q Q 1,000.00 100.00 900.00 200.00 -Q -Q -Q Q 1,000.00 100.00 900.00 200.00 -Q -Q -Q 800.00 80.00 720.00 -Q -Q -Q 700.00 70.00 630.00 10% 1 Q Q 800.00 200.00 2 Q Q 800.00 200.00 3 Q Q 800.00 200.00 Q 100.00 4 Q 800.00 5 Q 800.00

VALOR EN LIBROS FLUJO DE CAJA -Q 700.00 -Q 700.00 -Q 700.00 -Q 720.00 -Q 630.00

CUADRO E
FLUJO DE CAJA DE LA SITUACION CON PROYECTO 0 EGRESOS DEPRECIACION VENTA DE ACTIVO VALOR EN LIBROS UTILIDAD ANTES IMPUESTO IMPUESTO UTILIDAD NETA DEPRECIACION VALOR EN LIBROS INVERSION FLUJO DE CAJA Q Q -Q 600.00 1,600.00 910.00 -Q 418.00 -Q 418.00 -Q 418.00 -Q 418.00 -Q 202.00 Q Q DE Q Q Q 100.00 10.00 90.00 -Q -Q -Q Q Q 820.00 82.00 738.00 320.00 -Q -Q -Q Q Q 820.00 82.00 738.00 320.00 -Q -Q -Q Q Q 820.00 82.00 738.00 320.00 -Q -Q -Q Q Q 820.00 82.00 738.00 320.00 -Q -Q -Q Q Q 580.00 58.00 522.00 320.00 10% 700.00 600.00 1 Q Q 500.00 320.00 2 Q Q 500.00 320.00 3 Q Q 500.00 320.00 4 Q Q 500.00 320.00 5 Q Q Q Q 500.00 320.00 240.00 -

CUADRO F
FLUJOS DIFERENCIALES 0 CON REEMPLAZO SIN REEMPLAZO DIFERENCIA -Q Q -Q 910.00 910.00 -Q -Q Q 1 418.00 700.00 282.00 -Q -Q Q 2 418.00 700.00 282.00 -Q -Q Q 3 418.00 700.00 282.00 -Q -Q Q 4 418.00 720.00 302.00 -Q -Q Q 5 202.00 630.00 428.00

El cuadro F muestra la variacin de los flujos de caja, entre una y otra alternativa. Alternativamente puede obtenerse un resultado similar mediante el anlisis incremental. Para ello se calcula en un solo flujo, que diferencias se producirn en los ingresos y egresos, si se decide optar por el reemplazo. El cuadro "G" muestra la proyeccin del flujo incremental entre la eleccin de la alternativa de reemplazo y la de continuar con la situacin actual.

CUADRO G
FLUJOS DE CAJA INCREMENTAL 0 AHORRO DE COSTOS MAYOR DEPRECIACION MAYOR VENTA ACTIVO VALOR EN LIBROS UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO IMPUESTO UTILIDAD NETA DEPRECIACION VALOR EN LIBROS INVERSION Q Q 600.00 1,600.00 Q Q Q Q Q 700.00 600.00 100.00 10.00 90.00 Q -Q Q Q -Q -Q -Q -Q Q 1 300.00 120.00 180.00 18.00 162.00 120.00 Q -Q Q Q -Q -Q -Q -Q Q 2 300.00 120.00 180.00 18.00 162.00 120.00 Q -Q Q Q -Q -Q -Q -Q Q 3 300.00 120.00 180.00 18.00 162.00 120.00 Q -Q Q Q Q Q Q -Q Q 4 300.00 320.00 20.00 2.00 18.00 320.00 Q -Q -Q Q -Q -Q -Q -Q Q 5 300.00 320.00 140.00 120.00 12.00 108.00 320.00 -

El resultado de la proyeccin muestra que por ambos procedimientos se llega a idntico resultado. El reemplazo se har si los beneficios netos futuros actualizados (ahorros de costo), superan la inversin diferencial (Q.910.000) programada para el momento cero.

CUESTIONARIO No. 13 1. Elabore un flujo de caja del proyecto que est desarrollando 2. Determine el valor de desecho del proyecto para un perodo de 10 aos 3. Elabore un flujo de caja del inversionista para el proyecto que est desarrollando 4. Prepare un flujo de caja de la situacin sin proyecto y con inversin y compare 5. Obtenga un flujo de caja incremental.