APALANCAMIENTO OPERATIVO, FINANCIERO Y TOTAL

El apalancamiento se define como la capacidad que tiene la empresa para generar utilidades por optimizar el aprovechamiento de sus activos fijos y financiamiento recibido para generar utilidades. El procedimiento de elaboracin es el siguiente: Para la elaboracin del clculo del apalancamiento financiero, operativo y total, es necesario contar con dos Estados de Resultados de dos aos consecutivos de inicio y fin de periodo. Se tomarn los saldos de las ventas netas, es decir el resultado de las ventas totales, menos las devoluciones y rebajas sobre ventas, la utilidad de operacin antes de calcular el costo integral de financiamiento (repomo, utilidad o prdida en cambios y la diferencia entre los intereses ganados y los intereses pagados) y la utilidad neta es decir habiendo descontado o sumado el costo integral de financiamiento, antes de la participacin de utilidades e impuestos. Se obtienen los cambios porcentuales de las ventas, utilidad de operacin y utilidad neta. Cuando se obtienen estos porcentajes se les aplican las frmulas del: Apalancamiento Operativo = % de variacin en la utilidad de operacin % de variacin en las ventas Apalancamiento financiero = % de variacin de la utilidad neta % de variacin en las ventas Apalancamiento total = Se multiplican los resultados del apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero. Ejemplo Anlisis: Apalancamiento Operativo: Concepto Ao 4 Ventas 8,640,000 Utilidad de Operacin 146,634 Utilidad Neta 87,100 A. Operativo = %Var. Utilidad de Operacin. % Var. Ventas Ao 5 10,368,000 283,299 168,518 93 20 Variacin 20 % 93 % 93 % = 4.65 %

A. Financiero = A. Total =

% Var Ut Neta % Var Ut Op 4.65 X 1.0 =

93 93 =

1% 4.65 %

La empresa esta utilizando eficientemente sus activos fijos en virtud de que su uso esta generando un 4.65% de apalancamiento operativo.

Apalancamiento Financiero: La empresa no esta utilizando el financiamiento de manera eficiente en virtud de que el porcentaje obtenido no le genera un porcentaje mayor a 1, en este caso es mejor pagar el financiamiento para ahorrar gastos financieros adems de no generarle beneficios. Apalancamiento Financiero El uso de la deuda tiene dos efectos importantes en la razn de precio a utilidad: El primer efecto proviene de la deducibilidad de impuestos de los pagos por intereses, que puede representar una ventaja real para una empresa con alguna deuda en su estructura de capital. El segundo efecto proviene del hecho de que puede utilizar la deuda para aumentar sus utilidades por accin (suponiendo que sus utilidades son positivas). El uso de la deuda le da a la empresa una ventaja fiscal y como sus utilidades son positivas, obtiene una utilidad por accin ms alta que la empresa que est financiada totalmente por capital propio. Como se observa, el apalancamiento financiero otorga beneficios reales y los ahorros de impuestos compensan el aumento por riesgo en el uso de la deuda. El financiamiento produce ahorros reales debido a que los pagos de intereses sobre la duda provienen de las utilidades antes de impuestos. Por esta razn, a los tenedores de deuda se les paga en efectivo antes de impuestos, mientras que a los tenedores de capital se les tiene que pagar con dividendos, los que provienen de las utilidades despus de impuestos. No obstante, el endeudamiento aumenta el nivel de riesgo de la empresa, ya que los pagos de la deuda se tienen que realizar sin importar cual sea su utilidad 2 Apalancamiento Total: Al ser igual a 1 el apalancamiento financiero y multiplicarse por el resultado del apalancamiento operativo el resultado es el mismo , por esta razn no se tiene un beneficio adicional por el financiamiento. Conclusiones: Se recomienda pagar el financiamiento y seguir usando eficientemente sus activos fijos.

Ejemplo sin deuda

Ejemplo con deuda

200 acciones a $10.00, deuda al 10% Total Ventas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de operacin Utilidad antes de intereses e impuestos Intereses Utilidad antes de impuestos Impuestos 34 Utilidad neta Ganancia por accin

$ 2,000.00 100 acciones a $ 10.00 $ 0.00 $ 2,000.00 $1,000.00 600.00 400.00 150.00 250.00

$ 1,000.00 $ 1,000.00 $ 2,000.00 $ 1,000.00 600.00 400.00 150.00 250.00 100.00 150.00 51.00 99.00 0.099

Ventas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de operacin Utilidad antes de intereses e impuestos 0.00 Intereses 250.00 Utilidad antes de impuestos 85.00 Impuestos al 34 % 165.00 Utilidad neta 0.0825 Ganancia por accin

Apalancamiento Total es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin de la empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y financiero. Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibrio es relativamente alto, y los cambios en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o apalancado sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto mas sea el factor de apalancamiento, ms alto ser el volumen de las ventas del punto de equilibrio y mas grande ser el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.

Grado de apalancamiento total El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por accin.

Riesgo total Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operacin y riesgo financiero; entonces el efecto combinado de los apalancamientos de operacin y financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa. En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor ser el nivel de riesgo que est maneje.