Ana Milena Medina Orozco ammedina@udea.edu.

co

FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS

Proceso de planeacin Lenguaje de los proyectos Estudios del proyecto y decisiones derivadas de ellos. Herramientas para la toma de decisiones en aspectos de: Mercado Tcnico Financiero

Proceso de planeacin

Plan Programa Proyecto

LENGUAJE DE LOS PROYECTOS

Plan Programa Proyecto Objetivo Meta Productos Poblacin objetivo Efecto Impacto Recursos Procesos Actividades

LENGUAJE DE LOS PROYECTOS

Plan
Suma de programas que buscan objetivos comunes, ordena los objetivos generales y los desagrega en objetivos especficos, que van a constituir a su vez los objetivos generales de los programas.

Conjunto de proyectos que persiguen los mismos objetivos. Establece las prioridades de la intervencin, identifica y ordena los proyectos, define el marco Programa institucional y asigna los recursos a utilizar. Empresa planificada que consiste en un conjunto de actividades interrelacionadas y coordinadas para alcanzar objetivos especficos dentro de los lmites de Proyecto presupuesto y un perodo dados (ONU 1984).

LENGUAJE DE LOS PROYECTOS

Objetivo

Situacin que se espera obtener al final del perodo de duracin del proyecto, mediante la aplicacin de los recursos y la realizacin de las acciones previstas.

Meta

Objetivo temporal, espacial y cuantitativamente dimensionado. Resultados concretos de las actividades desarrolladas a partir de los insumos disponibles. Acciones que permiten generar un producto determinado .

Productos

Actividades

LENGUAJE DE LOS PROYECTOS

Grupo de personas al que se destina el proyecto. Poblaci Se denomina tambin poblacin meta, grupo n meta o grupo focal. objetivo

Efecto

Todo comportamiento o acontecimiento del que puede razonablemente decirse que ha sido influido por algn aspecto del programa o proyecto.

Impacto

Resultado de los efectos de un proyecto .

LENGUAJE DE LOS PROYECTOS

Finalidad Propsito
Mejor calidad y oportunidad de los servicios de recoleccin y limpieza Menores costos de los servicios de recoleccin y disposicin de basuras

Producto
Nuevo servicio ofrecido a los municipios para recoleccin de basuras y limpieza de espacios pblicos
Nueva tecnologa para la disposicin final de basuras

Mayor satisfaccin de los residentes con los servicios de recoleccin y aseo

Actividad 1. Generalidades
Para cada una de las siguientes situaciones problemticas de referencia, especifique: objetivo, meta, poblacin objetivo, producto(s), actividad(es), efecto e impacto. Primera situacin: Rpida propagacin de la gripa A1H1, en el municipio X. Segunda situacin: Incremento de nios trabajadores en las calles, en situacin de riesgo, en la localidad X. Tercera situacin: El cluster textil del pas A, tiene dificultades para acceder a mercados externos.

CICLO DEL PROYECTO

Estudios a diferentes niveles de profundidad.

1. Diseo definitivo y de detalle. 2. Autorizaciones y financiamiento. 3. Ejecucin.

Produccin y comercializacin de bienes y/o servicios.

El proyecto se identifica en esta fase con un documento base de decisin (DBD)

El proyecto es una obra El proyecto es una Unidad fsica en desarrollo (OFD) Econmica de Produccin (UEP). Evaluacin en o durante (Control y seguimiento fisico-financiero). Control y seguimiento fisicofinanciero y Evaluacin ex Post (impacto)

Evaluacin EX-ANTE

CICLO DEL PROYECTO

Preinversin:
Inicia con el surgimiento de la idea y termina cuando se toma la decisin de invertir.

Inversin
Inicia con la decisin de invertir en el proyecto y termina cuando finaliza la ejecucin satisfactoria del mismo.

Operacin
En esta fase se cumple el objeto del proyecto, sea de produccin, comercializacin o prestacin de servicios.

Evaluacin ex ante
Identificacin Formulacin Evaluacin

Evaluacin en
Licitaciones Contratos Obras

Evaluacin ex post
Operacin

fsicas Adquisiciones Adecuaciones

eficiente Produccin y comercializacin

METODOLOGA DE MARCO LGICO Es un mtodo de planificacin que a travs de un cuadro resumen, muestra el camino y los medios necesarios para poder alcanzar el objetivo.

PROYECTO

Situacin actual

Situacin deseada

METODOLOGA DE MARCO LGICO

1. Anlisis de participantes

2. Anlisis de problemas 3. Anlisis de objetivos

4. Anlisis de alternativas

METODOLOGA DE MARCO LGICO

1. Anlisis de participantes
Identificacin de involucrados en el problema Seleccionar los grupos ms importantes

Anlisis detallado en relacin con sus intereses, necesidades y problemas.

METODOLOGA DE MARCO LGICO

Anlisis de problemas
Diagnstico participativo con involucrados Identificacin de problemas (estados negativos) existentes Seleccionar un problema focal para el anlisis Identificar las causas y los efectos sustanciales y directos del problema focal Construir un rbol de problemas que ensee las relaciones de causa y efecto entre los problemas Revisar el rbol y verificar su validez

METODOLOGA DE MARCO LGICO

Anlisis de objetivos
Expresin cualitativa de lo que se quiere lograr. Reformular todos los elementos del rbol del problema en condiciones deseables positivas Revisar las relaciones medios fines resultantes para verificar la validez del rbol.

METODOLOGA DE MARCO LGICO

Anlisis de alternativas
Identificar diferentes escalones medios fin como posibles alternativas o componentes del proyecto Hacer una evaluacin de la factibilidad de las diferentes alternativas

Seleccionar una de las alternativas como estrategia del proyecto

Anlisis de alternativas. Un ejemplo.

Alternativa 1 Alternativa 2 Alternativa 3 Valor Valor Valor Valor Valor Valor absoluto ponderado absoluto ponderado absoluto ponderado 3 15 3 15 1 5 3 9 1 3 1 3 4 16 4 16 2 8 4 20 3 15 4 20 3 4 9 20 89 4 1 12 5 66 4 2 12 10 58

Criterios Coste Tiempo Riesgos sociales Concentracin beneficiarios Impacto Viabilidad Total

Ponderacin 5 3 4 5 3 5

Matri

Finaliza la identificacin

Inicia la matriz de planificacin del proyecto

EL ENFOQUE DE MARCO LGICO:

UNA METODOLOGA PARA LA PLANIFICACIN

MATRIZ DE MARCO LGICO

Las filas contienen los elementos de la estrategia del proyecto Las columnas definen cmo verificar el logro del proyecto

Estrategia del Indicadores Medios de proyecto verificacin

Supuestos

Objetivo Global
Objetivo del proyecto

Resultados
Actividades

PRESUPUESTO

METODOLOGA DE MARCO LGICO

Objetivos
Se plantean en diferentes niveles, desde lo ms general o macro (fin) hasta lo ms detallado o micro (actividades)
Objetivo global o finalidad Objetivo del proyecto o propsito Resultados Productos Componentes

Actividades

METODOLOGA DE MARCO LGICO

Finalidad
De ms alto orden jerrquico, al cual el objetivo de un proyecto contribuye en forma parcial.

Propsito
Es aquello que se espera conseguir como efecto directo del proyecto. Un proyecto tiene un slo propsito. Dos propsitos son dos proyectos El propsito generalmente da el nombre al proyecto

Especifica el impacto a largo plazo.

METODOLOGA DE MARCO LGICO

Resultados
Lo que el proyecto se compromete a suministrar.

Actividades
Acciones o tareas necesarias para lograr los componentes Una actividad es programada en el tiempo y en el espacio Tienen asignadas recursos: humanos, materiales, financieros, de infraestructura Deben monitorearse y evaluarse permanentemente

Un proyecto tiene normalmente varios componentes.

En los componentes se plasman los resultados conseguidos por la ejecucin de las actividades establecidas.

LOGICA DE LOS OBJETIVOS

FIN ENTONCES PROPOSITO SI ENTONCES COMPONENTES SI ENTONCES ACTIVIDADES SI

Si se ejecutan las ACTIVIDADES, entonces se cumple el respectivo COMPONENTE . Si se cumplen los COMPONENTES, entonces se logra el PROPOSITO y si ste se cumple, entonces se contribuye al logro del FIN

Un ejemplo
El ejemplo es tomado de presentacin del PNUD

Un caso de ejemplo
Antecedentes del estudio de caso de Proyecto de Ciudad Palmira: Anlisis de involucrados, de problemas, de objetivos: Matriz de formulacin: Ciudad Palmira ha experimentado una rpida expansin en los ltimos aos, alcanzando una poblacin de 350.000 personas. Esta expansin, junto con un aumento del nmero de vehculos per cpita, ha provocado congestin de trfico y una disminucin de la demanda de transporte de autobs que ofrece la Compaa Pblica de Autobuses (CPA), que es el nico sistema de transporte pblico que hay en Palmira. A pesar de una demanda elevada (250.000 pasajeros al da), el servicio de autobs ha empeorado y la gente busca, cada vez ms, medios alternativos de transporte, ya que frecuentemente se presentan accidentes de autobs, por lo que por una parte se ha incrementado el nmero de pasajeros muertos y heridos y adems, los pasajeros no alcanzan a llegar a tiempo a su destino. La CPA ha llegado a la conclusin de que sus dificultades son el resultado de tener una flota de vehculos vieja e inadecuada (400 vehculos con ms de 7 aos) que no tiene mantenimiento adecuado y requiere una renovacin inmediata. Las tarifas que se aplican cubren solo el 75% de los costos operativos de la compaa.

Un ejemplo de identificacin (EML)

ANLISIS DE PARTICIPANTE
Identificacin y seleccin de los grupos de inters ms importantes

Instituciones
Compaa de Autobuses Departamento de obras pblicas

Grupos de Inters
Pasajeros Conductores Propietarios

Otros
Pblico en general

Anlisis detallado de los grupos de intereses, en relacin con sus necesidades y problemas.
Cia de Autobuses Problemas Prdidas econmicas causadas por autobuses fuera de servicio Prdidas econmicas causadas por pago a vctimas Nmero reducido de pasajeros

Pasajeros Retrasos causados por accidentes

Sufrimientos para las vctimas y sus familias

Intereses Potenciales Interrelacin

Operaciones econmicamente Transporte seguro, viables conveniente y barato Capaz de influenciar Boicot (nica manera de dircetamente el problema influenciar el problema) Dependiente de la cooperacin Pueden escoger otras de los pasajeros compaas de autobuses si fuera necesario

Prdidas Econmicas para pasajeros

Prdida de confianza en la ca de autobus

Efectos

Pasajeros heridos o muertos

La gente llega tarde

Problema focal

Frecuentes accidentes de autobuses

Causas

Conductores no tienen suficiente cuidado al conducir

Malas condiciones de los vehculos

Malas condiciones de carreteras

Vehculos demasiado viejos

Mantenimiento insuficiente

Se reducen prdidas econmicas de pasajeros

Se restaura la confianza de pasajeros

Fines

Pocos pasajeros heridos o muertos

Los pasajeros llegan a tiempo

Propsito

Frecuencia de accidentes considerablemente reducida

Medios

Conductores son cuidadosos y responsables

Se mantienen vehculos en buenas condiciones

Se mejoran condiciones de las carreteras

Se capacita mejor a los conductores

Se sustituyen los vehculos viejos

Se da mantenimiento regular a vehculos

ANLISIS DE ALTERNATIVAS
Mediante la utilizacin de diferentes criterios, se evala la factibilidad de las tres opciones alternativas en este caso.
Opcin 1 Mejores Conductores Costo Posibilidades de xito Costo/Beneficio Horizonte de Tiempo Riesgo Social Bajo Bajo Alto Corto Pequeo Opcin 2 Mejores Autobuses Alto Bajo Bajo Largo Pequeo Opcin 3 1-2 combinadas Alto Alto Alto Largo Pequeo

ANLISIS DE ALTERNATIVAS
La opcin 1 se limita a un programa de capacitacin. Las posibilidades de xito son pocas si los autobuses siguen en malas condiciones La opcin 2 es ms costosa y no se garantiza un resultado positivo a menos que mejoren tambien los conductores Una tercera opcin sera combinar las opciones 1 y 2. Sera la alternativa ms cara pero tiene mayor probabilidad de xito

El resultado es que se escoge una de las opciones como estrategia del proyecto, en este caso es la opcin 3

Determinar los factores externos

Del rbol de objetivos se pueden derivar algunos factores externos
Objetivo Global Alto nivel de servicio para los pasajeros de autobus
1

Factores Externos Pasajeros siguen utilizando autobuses de la ca Factores Externos Se mejoran las condiciones de carreteras

2. Objetivo Especfico Frecuencia de accidentes de autobuses reducida

Resultados 1.Conductores capacitados 2. X nuevos autobuses operativos 3. Taller de mantenimiento equipado 4. Procedimiento de mantenimiento establecido
1

Factores Externos Los conductores capacitados permanecen en la ca de autobuses

4. Actividades 1. Emprender programas de capacitacin 2. Conseguir autobuses 3. Conseguir herramientas y repuestos 4. Desarrollar procedimientos de mantenimiento

5. Insumos

Factores Externos Herramientas y repuestos sacados de aduana y suministros a tiempo

7. Establecer los Indicadores:

Objetivo Global Alto nivel de servicio para los pasajeros de autobus
1

Indicadores 90% de salidas con menos de 5 minutos de retraso Indicadores Menos de x accidentes anuales despus de 12 meses Indicadores De los 120 conductores se capacitan al menos 60% en el ao 1 y el 40% en el ao 2 etc....

Factores Externos Pasajeros siguen utilizando autobuses de la ca Factores Externos Se mejoran las condiciones de carreteras Factores Externos Los conductores capacitados permanecen en la ca de autobuses

2. Objetivo Especfico Frecuencia de accidentes de autobuses reducida

Resultados 1.Conductores capacitados 2. X nuevos autobuses operativos 3. Taller de mantenimiento equipado 4. Procedimiento de mantenimiento establecido
1

4. Actividades 1. Emprender programas de capacitacin 2. Conseguir autobuses 3. Conseguir herramientas y repuestos 4. Desarrollar procedimientos de mantenimiento

Insumos y presupuesto por actividad

Instructor de autobuses x meses

Factores Externos Herramientas y repuestos sacados de aduana y suministros a tiempo

Fin de la identificacin y de la matriz de planificacin

Preparacin y/o formulacin de proyectos

ESTUDIOS DEL PROYECTO

Mercado

Tcnico
Administrati vo y legal

Financier o

LOS ESTUDIOS DEL PROYECTO

Decisiones derivadas del estudio de Mercado
Estimacin de la demanda Determinacin del precio de venta Definicin de la estrategia comercial: mecanismos de distribucin, definicin de la publicidad, la promocin y del servicio posventa.

Decisiones derivadas del estudio Tcnico

Ingeniera del proyecto: definicin del proceso productivo, tecnologa a utilizar, maquinaria y equipos, mano de obra, materia prima, programacin de la produccin. Decisiones de tamao y de

LOS ESTUDIOS DEL PROYECTO

Decisiones derivadas del estudio Adtivo y legal
Determinacin de los procesos administrativos (de soporte al proyecto) Definicin de la estructura orgnica del proyecto: definicin de cargos, de los perfiles requeridos Aspectos legales del proyecto

Resultados derivados del estudio Financiero

Elaboracin de presupuestos: de ingresos, de inversiones, de costos y gastos operacionales, de financiamiento, de depreciaciones, de valores de liquidacin. Flujo de caja del proyecto y/o del

Actividad 2. Generalidades
Elaborar un diagrama referente a los estudios del proyecto (mercado, tcnico, administrativo, legal y financiero), en el cual se observen las decisiones bsicas que se toman en ellos y la relacin existente entre ellos.

ESTUDIO DE MERCADO

FACTORES QUE EXPLICAN LA DEMANDA

Precio del bien.

Ingreso de los consumidores

Precios bienes relacionados.

Cantidad de consumidores

Expectativas de consumidores

Elasticidad precio de la demanda

Muestra la variacin porcentual de la cantidad demandada, ante una variacin porcentual en el precio.

ELASTICIDAD ARCO PRECIO DE LA DEMANDA: Entre 2 puntos de la demanda, con promedio de precios y de cantidades:

Elasticidad precio de la demanda: Ejemplo

En una poblacin de 30.000 productores de camisa la elasticidad -1.12 demanda actual 4 camisas por consumidor y por ao. Si el precio de la camisa sube de $2000 a $2400 Qu sucede con la demanda por consumidor? En qu magnitud se afecta el volumen total de la venta de camisa? E = -1.12 P1 = 2.000 P2 = 2.400 Q1 = 4 Q2 = ?
Tomado de Arboleda, Germn. p. 60

Elasticidad precio de la demanda: Ejemplo

Solucin E = -1.12 P1 = 2.000 P2 = 2.400 Q1 = 4 Q2 = ? -1.12 (Q2+4)400= (Q2-4)4400 -448Q2-1792= 4400Q2-17600 En donde: Q2= 3,26

Rta. La demanda de camisas por consumidor en promedio, pasa de 4 a 3.26 unidades por ao.

Elasticidad precio de la demanda: Ejemplo

Solucin
En cuanto al volumen total de las ventas se tiene:
Antes del incremento del precio: Ingreso por ventas = 30.000 x 4 x $2.000 = $240.000.000 Despus del incremento del precio: Ingreso por ventas = 30.000 x 3.26 x $2.400 = 234.720.000 Rta. El volumen total de ventas disminuye en promedio en: $5.280.000 por ao.

Estimacin de demanda

Anlisis de regresin Modelos de crecimiento

Determinacin del precio

Estableciendo un margen sobre el costo Estableciendo margen sobre el precio de venta

ESTIMACIN DE LA DEMANDA

MTODOS PARA ESTIMAR LA DEMANDA

PASOS PARA EL ANLISIS DE LA DEMANDA Caracterizacin del bien o servicio y de la poblacin consumidora. Definir, reunir y analizar la informacin requerida para proyectar la demanda (informacin histrica). Identificar los factores determinantes de la demanda. Proyeccin de la demanda mediante la aplicacin del modelo (se asume que las condiciones del mercado se mantienen estables). Prediccin

MTODOS PARA ESTIMAR LA DEMANDA

Modelos de crecimiento Brindan un resultado muy aproximado a la solucin exacta (mnimos cuadrados ordinarios, es decir al modelo de regresin).

Tienen diversas aplicaciones, por ejemplo, para proyectar el tipo de cambio, la inflacin, el consumo, la devaluacin, entre otros.

MTODOS PARA ESTIMAR LA DEMANDA

Modelos de crecimiento (VARIABLES)
Q= consumo global N= poblacin Y= ingreso global q= consumo per. cpita y= ingreso per. cpita t= nmero de perodos = tasa de crecimiento Qt= Q0(1+ Q)t Qt= qt* Nt qt= Qt/Nt Nt= N0(1+ n)t qt= q0(1+ q)t Yt= Y0(1+ Y)t yt= y0(1+ y)t

Modelos de crecimiento: Ejemplo

Perodo Demanda (Qt) 0 1 1000 1070 1150

Los siguientes son los datos del consumo global de un bien. Se pide proyectar la demanda para el perodo 8.
Ejemplo de estimacin de demanda.xlsx

2 3
4

1230
1250

MTODOS PARA ESTIMAR LA DEMANDA Anlisis de regresin

Demanda (Qt)
1400 1200 1000 800 600 400

y = 66x + 1008 R = 0.9723

Demanda (Qt)
Linear (Demanda (Qt) )

200
0 0 1 2 3 4 5

MTODOS PARA ESTIMAR LA DEMANDA

Modelos de crecimiento: Ejemplo Qt= Q0(1+ Q)t Q8= Q4(1+ Q)4 Q4= Q0(1+ Q)4 1250= 1000(1+ Q)4

Q= 0.05737 Q= 5.737% Q8= 1300(1+0.05737)4 Q8= 1562.5

Rta. La demanda estimada para el perodo 8, es de: 1.562,5 unds.

MTODOS PARA ESTIMAR LA DEMANDA Anlisis de regresin

La ecuacin de la recta de la demanda es:

66x + 1008
x, es la variable independiente (en este caso el ao). En el ao 8, la demanda sera:

66 (8) + 1008 = 1536 unidades

MTODOS PARA ESTIMAR LA DEMANDA Anlisis de regresin

ESTIMACIN DE LA DEMANDA
En proyectos sociales (educacin, salud, alimentacin, recreacin, etc.) los objetivos generalmente se asocian con la ampliacin de la cobertura. Se parte de la estimacin de un dficit que es la diferencia entre la demanda actual de servicios y la oferta actual de los mismos; partiendo de este dficit se hace una proyeccin de los servicios a ofrecer para satisfacer esta demanda a futuro (toda o en parte, de acuerdo a la disponibilidad de recursos), utilizando una tasa de crecimiento de la poblacin objetivo.

ESTIMACIN DE LA DEMANDA
Ejemplo: Supngase el caso de los servicios de un restaurante escolar que suministra el almuerzo a los hijos de madres cabeza de hogar, de la educacin bsica primaria y cuyos ingresos familiares no superen el salario mnimo legal mensual (poblacin objetivo).

Se encuentra que el programa actual tiene un cobertura de 10.000 servicios diarios y que la poblacin objetivo es de 2.200, o sea que existe un dficit de 2.200 servicios de almuerzo.

ESTIMACIN DE LA DEMANDA

Ejemplo: Un supuesto razonable es que la tasa de crecimiento de la demanda por este servicio es la tasa de crecimiento de la poblacin. Si se supone esta igual al 1% anual, la demanda a satisfacer se calcular con el modelo de crecimiento de la poblacin: Nt= N0(1+ N) t. O sea, Nt = 2.200*(1.01)t

ESTIMACIN DE LA DEMANDA
Nt = 2.200*(1.01)t
Perodo 0 1 2 3 4 5

Demanda 2.200

2.222

2.245

2.267

2.290

2.312

Nt= N0(1+ N) t.
En estos casos el indicador utilizado para el anlisis de alternativas es generalmente el CAE, siempre y cuando sea vlido el supuesto de que los servicios prestados por las distintas alternativas sea de calidades similares, caso en el cual no es necesario considerar los ingresos.

DETERMINACIN DEL PRECIO

Aspectos a considerar para la fijacin del precio

Costos de produccin y distribucin Reaccin del consumidor ante cambios en el precio Precios de la competencia Precios de productos sustitutos y complementarios Est regulado por el Gobierno? El precio del producto en el mercado internacional

MTODOS PARA LA DETERMINACIN DEL PRECIO

Estableciendo un margen sobre los costos unitarios totales p = precio de venta unitario m = margen sobre los costos c = costo unitario

MTODOS PARA LA DETERMINACIN DEL PRECIO

Estableciendo un margen sobre el precio de venta p = precio de venta unitario m = margen sobre los costos c = costo unitario

MTODOS PARA LA DETERMINACIN DEL PRECIO

Ejemplo: Si el costo unitario de un producto es $2.500, 1. Cul debe ser el precio de venta si el criterio es tener un margen sobre los costos de 25%? P = 2500 x (1 + 0.25) p = 3.125

2. A cunto equivale ese margen si se expresa en trminos del precio?

3.125 = 2500 / (1 m)

m = 0.20 = 20%

p = precio de venta unitario m = margen sobre los costos c = costo unitario

FIN DE ESTUDIO DE MERCADO

ESTUDIO TCNICO

ESTUDIO TCNICO
TAMAO Tamao Vs. Mercado Tamao disponibilidad de recursos Tamao Vs. Costos de inversin Tamao Vs. Costos de operacin Financiamiento LOCALIZACIN INGENIERA Proceso de transformacin Insumos Tecnologa Mano de obra Equipos Obras Fsicas Organizacin Calendario Costos

Macrolocalizacin

Microlocalizacin

FACTORES DETERMINANTES DEL TAMAO

Demanda estimada
Disponibilid ad de insumos Financiamie nto

Tamao
Localizaci n Tecnolog a Economa s de escala

FACTORES LOCACIONALES
Ubicacin de la poblacin objetivo

Planes reguladores municipales y de ordenamient o urbano Condicione s climticas, ambientale s y de salubridad

Localizacin de materias primas

Existencia de vas de comunicaci n y medios de transporte

Localizaci n
Facilidades de infraestruct ura y de servicios pblicos

FACTORES DETERMINANTES DE LA TECNOLOGA

Disponibilidad de recursos Seguridad industrial Localizaci n

Control ambiental Polticas nacionales sobre proteccin a la industria nacional, regional o local

tecnolo ga

Riesgos de dependencia del proveedor Polticas de empleo Vs alternativas no intensivas en mano de obra.

Polticas nacionales sobre adopcin de

Modelos para la toma de decisiones sobre el tamao y la localizacin

MODELOS TIPOS DE INFORMACIN Determinstico Conocida (cierta) EJEMPLOS

Probabilstico

Incertidumbre

De conflicto

Punto de equilibrio Programacin lineal Inventarios Valor presente neto (VPN) Puede asignarse Valor esperado probabilidades de rbol de decisiones ocurrencia a los Fenmenos de espera eventos o estados de Inventarios naturaleza No es posible asignar Maximax, Maximin, probabilidades a los Hurwicz, Laplace, Savage eventos (mnimo arrepentimiento) Existe al menos un Teora de juegos oponente

DECISIN DE LOCALIZACIN

1. Identificar los factores locacionales relevantes

2. Ponderar los factores de acuerdo a su importancia relativa

3. Asignar calificacin a cada opcin de localizacin, a la luz de cada factor locacional

4. Calcular la calificacin ponderada para cada opcin de localizacin (2) x (3)

5. Seleccionar la alternativa que tenga mayor calificacin ponderada

DECISIN DE LOCALIZACIN Mtodo cualitativo de calificacin por puntos

Ejemplo: se requiere tomar la decisin para la localizacin de una planta procesadora de productos lcteos. Solucin: 1.El equipo considera que los factores locacionales determinantes en dicha decisin son: 30% Cercana a la materia prima 15% Disponibilidad mano de obra Infraestructura de servicios pblicos 30% 25% Vas de transporte 2.La escala de calificacin definida para calificar las alternativas de localizacin es: 0: Nulo; 1: Mnimo; 2: Medio; 3: Alto

DECISIN DE LOCALIZACIN Mtodo cualitativo de calificacin por puntos

ALTERNATIVAS factor locacional prioridad A. B Calif. Calif. Pond. 0,6 1 Calif. Pond. 0,3 C

Calif.
Cercana a la materia prima 30% 2

Calif.
3

Calif. Pond. 0,9

Disponibilidad mano de obra Infraestructura de servicios pblicos

Vas de transporte

15%
30% 25%

3
2 2

0,45
0,6 0,5

3
2 1

0,45
0,6 0,25

2
3 1

0,3
0,9 0,25

Total

100%
Escala de calificacin 0 nulo 1 mnimo 2 medio 3 alto

2,15

1,6

2,35

Dados los criterios seleccionados, la mejor opcin de localizacin sera la C.

Ejemplo decisin de localizacin.xlsx

FIN DEL ESTUDIO TCNICO

ESTUDIO FINANCIERO

CONCEPTOS CLAVES EN FINANZAS

El objetivo financiero bsico de la empresa es el incremento del patrimonio de los accionistas en armona con los objetivos asociados con clientes, trabajadores y dems grupos de inters. Generalmente en las empresas que generan valor para los accionistas se han encontrado altos niveles de clima organizacional y altos niveles de satisfaccin de clientes.

CONCEPTOS CLAVES EN FINANZAS

Reposicin de capital de trabajo

Reparto de utilidades

Destin os del flujo de caja

Reposicin de activos fijos

Atencin del servicio a la deuda

CONCEPTOS CLAVES EN FINANZAS

El flujo de caja libre es aquel que queda disponible para los acreedores financieros (capital ms intereses) y los socios (para que tomen decisiones).

La gestin gerencial debe propender por el permanente aumento del flujo de caja libre de la empresa.
El capital de trabajo son los recursos que una empresa requiere para llevar a cabo sus operaciones sin contratiempos.

ESTUDIO FINANCIERO
ELABORACIN DE PRESUPUESTOS

PROYECCIN DEL FLUJO DE CAJA

ESTUDIO FINANCIERO

Presupuestos

Con base en la informacin monetaria obtenida como consecuencia de las decisiones de mercado, tcnicas, administrativas, legales y financieras.

Esta informacin se traduce en trminos de entradas (ingresos) y salidas (Costos y gastos)

PRESUPUESTOS
Presupuesto de Ingresos
Presupuesto de inversiones Presupuesto de costos Presupuesto de gastos

Presupuesto de depreciaciones, amortizaciones y valor de liquidacin

Presupuesto de financiacin

PRESUPUESTOS
P. Ingresos: # de unidades vendidas (x) Precio de venta (=) Ingresos P. de inversiones: Inversin fija, inversin diferida, inversin en capital de trabajo P. de costos: costos directos, costos indirectos P. de gastos: gastos de administracin, gastos de ventas Presupuesto de depreciaciones, amortizaciones y valor de liquidacin P. de financiacin: intereses (+) abono a capital (=) Servicio de la deuda

INVERSIONES
Inversin fija (Depreciables y no depreciables) Inversin diferida (Amortizables)

Inversin en capital de trabajo

INVERSIONES

Inversin fija (Depreciables)

Muebles y enseres Vehculos Maquinarias y equipos Obras fsicas Terrenos (No depreciable)

INVERSIONES

Inversin diferida (Amortizables)

Investigacin de mercado Estudio tcnico Estudios legales Costos de constitucin y legalizacin Elaboracin de pruebas, prototipos

INVERSIONES

Inversin en capital de trabajo

Efectivo (+) Cuentas por cobrar (+) Inventarios (-) Cuentas por pagar (=) Inversin en capital de trabajo

ESTUDIO FINANCIERO

Flujos de caja
La realizacin de proyecciones implica tomar en cuenta informacin del entorno como: tasas de inters, inflacin, tasas de devaluacin, tipo de cambio, incremento salarial y tasa de impuestos. Se toman decisiones frente a aspectos como: financiamiento del proyecto, requerimiento de capital de trabajo, mtodo de depreciacin, horizonte de evaluacin, entre otras.

FLUJO DE CAJA
El flujo de caja es una estructura que presenta los beneficios y costos de un proyecto en el perodo en el cual ocurren.

La realizacin de un flujo de caja implica para el evaluador:

La utilizacin de variables para realizar la proyeccin (inflacin, devaluacin, tipo de cambio, entre otras). Define horizonte de evaluacin Calcula ingresos y costos de financiamiento. Define requerimiento de capital de trabajo Determina mtodo(s) de depreciacin a utilizar. Estima el valor de liquidacin de los activos, en el momento de su liquidacin.

NORMAS PARA LA CONSTRUCCIN DEL FLUJO DE CAJA

Opera con base en la contabilidad de caja. El perodo de tiempo utilizado en la evaluacin depende de la naturaleza del proyecto. Se supone que los costos se desembolsan y los ingresos se reciben al final de cada perodo. Al momento inicial del proyecto se le asigna el momento 0 y corresponde solo a inversin o montaje.

FLUJO DE CAJA Flujo de caja del proyecto Flujo de caja del inversionista
Se realiza con la finalidad de conocer si el proyecto financieramente es conveniente o no, independientemente de su forma de financiacin. Se realiza con la finalidad de conocer la conveniencia para el inversionista de asignar recursos al proyecto.

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

Ingresos y egresos afectos a impuestos Gastos no desembolsables Clculo del impuesto Ajuste por gastos no desembolsables Costos y beneficios no afectos a impuestos Flujo de caja neto

FLUJO DE CAJA
Ingresos

Operacionales: Afectos a impuestos

No operacionales

Valor de liquidacin

Recuperacin de capital de trabajo

INGRESOS
Los ingresos son los recibidos por la venta de los productos o servicios del proyecto. Estos ingresos son afectos a impuestos. Se incluyen nicamente los ingresos atribuibles al proyecto (mayores ventas en el caso de una ampliacin, cambio de tecnologa, etc.). En el caso del anlisis de alternativas donde no se modifican los ingresos, el anlisis se centra en los costos. Los valores de salvamento constituyen ingresos para el proyecto, independientemente de que la venta se realice o no.

FLUJO DE CAJA
Costos

De inversin

Costos y Gastos de operacin

Gastos no operacionales

Fija

Diferida

Capital de trabajo

Gastos financieros

COSTOS DE INVERSIN
Inversin fija: desembolso correspondiente a la adquisicin de activos fijos. Inversin diferida: desembolso correspondiente a la adquisicin de activos nominales (gestin de patentes y licencias, transferencias de tecnologa, asistencia tcnica, etc.). Inversin en capital de trabajo: refleja los fondos que deben ser comprometidos para la realizacin del ciclo productivo. Incluye el efectivo, los inventarios y las cuentas por cobrar, considerando tambin el financiamiento de corto plazo por parte de los proveedores.

COSTOS DE INVERSIN
Inversin en capital de trabajo
Es necesario diferenciar entre los requerimientos de capital de trabajo y la inversin en capital de trabajo. Los requerimientos de capital de trabajo se calculan en trminos del nivel de produccin. Las variaciones en los requerimientos de capital de trabajo definen la inversin necesaria.

COSTOS DE INVERSIN
Inversin en capital de trabajo
Ejemplo: La empresa AB proyecta vender 24.000 unidades de producto en el ao 1 y a partir del ao 3, proyecta vender 48.000. Dicha empresa ha estimado que el capital de trabajo requerido corresponde a un mes de ventas. Asumiendo el costo de produccin unitario de una unidad monetaria, se tiene:

Aos Requerimiento
Inversin

1 2.000

2 2.000
2.000

3 4.000
0

2.000

COSTOS DE INVERSIN
Inversin en capital de trabajo
Si una empresa demora dos meses en transformar la materia prima en producto terminado, adems tiene un perodo de comercializacin de un mes y las ventas las hace con pago en 30 das, debe tener un capital de trabajo equivalente a la cuanta de los recursos que le permita cubrir los gastos en que tendr que incurrir durante los 120 das que demora en recuperar los recursos que desembolsa. Si el capital de trabajo se calcula equivocadamente como 10% inferior a lo que efectivamente se requerir, se generan graves efectos negativos durante la etapa de operacin, ya que los recursos no alcanzaran a cubrir el desfase entre la generacin de los ingresos a futuro y la ocurrencia de los gastos que se produzcan.

FLUJO DE CAJA
Costos y gastos de operacin

Costos de produccin

Gastos de administracin y ventas

Gastos no desembolsables

Costos fijos

Costos variables

Depreciacin

Amortizacin de diferidos

COSTOS Y GASTOS DE OPERACIN

Corresponden a los desembolsos por insumos y otros rubros necesarios para el desarrollo del ciclo productivo del proyecto a lo largo de su funcionamiento. Se incluyen los costos de operacin y los gastos operacionales administrativos y de ventas. Los gastos correspondientes al servicio de la deuda no son operacionales, pero los gastos correspondientes a intereses son deducibles de impuestos, mientras que el abono del capital, no lo es.

COSTOS Y GASTOS DE OPERACIN

Gastos no desembolsables Son gastos que no constituyen salida de caja, pero que se incluyen con fines contables, ya que son deducibles de impuestos. Estn compuestos por la depreciacin de activos fijos y la amortizacin de activos diferidos. El mtodo de depreciacin, el nmero de perodos de depreciacin y el porcentaje del valor a ser depreciado son fijados por el fisco. La depreciacin no es relevante para la construccin del flujo de caja de un proyecto que no est sujeto al pago de impuestos sobre sus utilidades.

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

Concepto Ingresos Costos y gastos de operacin Gastos no desembolsables Ganancias gravables Impuestos Ganancias netas Perodos

Ajuste por gastos no desembolsables

Costos de inversin Recuperacin del capital de trabajo Valor de liquidacin de activos

Concepto Ingresos

Perodos

Costos y gastos de operacin

Gastos no desembolsables

FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA

Gastos financieros Ganancias gravables

Impuestos
Ganancias netas Ajuste por gastos no desembolsables Costos de inversin Prstamo Abono a capital Recuperacin del capital de trabajo Valor de liquidacin de activos

Relacin entre el flujo de caja del proyecto y el flujo de caja del inversionista.
A partir del flujo de caja del proyecto, puede obtenerse el flujo de caja del inversionista. Para ello se requiere calcular el efecto de la deuda despus de impuestos: Primero, se calcula el inters neto pagado despus de impuestos: Inters neto de impuesto = Inters * (1- tasa de impuesto %). Luego se calcula el efecto de la deuda = amortizacin + Inters neto de impuesto. Finalmente, al flujo neto del proyecto se le suma el efecto de la deuda, obteniendo as el flujo de caja del inversionista.

FLUJO DE CAJA
Ver en excel: Ejemplo flujo de caja E:\Mdulo profundizacin SENA\Ejemplo de flujo de caja.xlsx Evaluar este proyecto sin y con financiacin y realizar su anlisis con unas tasas de inters de oportunidad del 5% y del 25%, aplicando los siguientes criterios: Valor presente neto Tasa interna de retorno Tasa interna de retorno modificada Perodo de recuperacin descontado.

FIN DEL ESTUDIO FINANCIERO

EVALUACIN DE PROYECTOS

EVALUACIN DE PROYECTOS
Evaluacin financiera Evaluacin econmica Evaluacin social
Se realiza desde el punto de vista del inversionista privado. Se realiza desde el punto de vista de la sociedad como un todo. Se realiza desde el punto de vista de la sociedad, pero estratificada.

EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS

OBJETIVO DE LA EVALUACIN FINANCIERA

Determinar la rentabilidad del proyecto de inversin a precios de mercado. Busca medir lo que se gana o se pierde con la realizacin del proyecto desde el punto de vista financiero o privado.

HERRAMIENTAS DE LA EVALUACIN FINANCIERA

Perodo de recuperaci n descontad o

VPN
TIRM

Evaluaci n financier a
CAUE
Relaci n benefic io costo

TIR

CONCEPTOS RELEVANTES

Tasa de descuento refleja el costo de oportunidad de los recursos invertidos. Es la tasa de rentabilidad que generara la mejor inversin alternativa del proyecto. Costo de oportunidad Es el valor o beneficio que genera un recurso en su mejor uso alternativo.

Costo de capital

Los activos involucrados en el negocio (activos fijos, de capital de trabajo, etc.), se financian con recursos de corto, mediano y largo plazo, cuya combinacin determina la estructura financiera de la empresa. El costo promedio ponderado de todas esas fuentes de financiamiento, determina el costo de financiamiento.

Costo de capital
El subconjunto de la estructura financiera que solo tiene en cuenta las fuentes de financiamiento de mediano y largo plazo, se denomina la estructura de capital de la empresa. El costo de las fuentes de financiamiento de mediano y largo plazo, determina el costo promedio ponderado de capital de la empresa.

Costo de capital
El costo de capital representa lo que la empresa tiene que pagar por el capital (deudas, acciones preferentes, utilidades retenidas y acciones comunes) que necesita para financiar nuevas inversiones. El costo de capital puede considerarse tambin como la tasa de rendimiento mnima requerida sobre nuevas inversiones realizadas por la empresa.

Costo de capital
Si una nueva inversin genera una tasa de rendimiento mayor al costo de capital, el valor de la empresa aumenta

Entre mayor sea el riesgo que perciben los inversionistas en una empresa, mayor ser el rendimiento que exigirn y por consiguiente, mayor ser el costo de capital.

Costo de capital
Situaciones en las que se puede encontrar un inversionista o una empresa, al evaluar una alternativa de inversin:

El inversionista accede a capital a una tasa de inters i*, pero los proyectos de inversin rinden menos de i*.
En este caso un nuevo proyecto de inversin se debe evaluar utilizando como inters de oportunidad el costo del dinero, es decir i*. Si se utilizara el rendimiento de las inversiones ordinarias para evaluar la alternativa de inversin, se correra el riesgo de justificar proyectos que producen prdidas.

Costo de capital
Situaciones en las que se puede encontrar un inversionista o una empresa, al evaluar una alternativa de inversin: El inversionista accede a capital a una tasa de inters i*, pero los proyectos de inversin rinden menos de i*. Por ejemplo, si el costo del dinero es del 25% y las inversiones disponibles rinden el 15%, un nuevo proyecto que rinda el 20%, se justificara utilizando como inters de oportunidad el 15%. Sin embargo, el proyecto le producira prdidas al inversionista por que el costo del dinero es del 25% y lo estara destinando para un rendimiento del 20%.

Costo de capital
Situaciones en las que se puede encontrar un inversionista o una empresa, al evaluar una alternativa de inversin:
El inversionista accede a capital a una tasa de inters i*, pero los proyectos de inversin rinden ms de i*. En este caso un nuevo proyecto de inversin se debe evaluar utilizando como inters de oportunidad, la tasa que le brindan sus oportunidades de inversin. Por ejemplo, si el costo del dinero es del 20% y dispone de oportunidades de inversin que rinden el 30%, sera sta la tasa de inters de oportunidad que utilizara para evaluar nuevos proyectos de inversin.

Costo de capital
Fuentes de financiamiento

Deuda largo plazo

Acciones preferentes

Acciones comunes

Utilidades no distribuidas

Estas fuentes en conjunto tienen un costo de capital que se calcula como un costo promedio ponderado.

Costo de capital
Para el clculo del costo promedio ponderado de capital: Ki, se utilizan las siguientes notaciones: Ki. costo promedio ponderado de capital Wj: factor de ponderacin de la j-sima fuente de financiamiento Cj: costo financiero de la j-sima fuente de financiamiento. El costo promedio ponderado de capital: Ki, se calcula mediante la siguiente expresin general: n Ki = wj * Cj J=1 J: va de 1 a n, donde n, son las fuentes de financiamiento.

Costo de capital
Costo promedio ponderado de capital

El costo promedio ponderado de capital es la tasa de descuento que se debe utilizar para calcular el valor presente neto de un proyecto de inversin que lleve a cabo la empresa.
Ejemplo clculo del CPPC.xlsx

VALOR PRESENTE NETO

El valor presente neto del flujo de caja de un proyecto, representa el valor equivalente en pesos de hoy, de la ganancia o prdida que se obtendr al llevar a cabo ese proyecto. Para su clculo se requiere conocer: El tiempo de duracin del proyecto (vida til) El flujo de caja, es decir los ingresos y egresos en el tiempo La tasa de descuento o tasa de oportunidad

VALOR PRESENTE NETO

Interpretacin: VPN > 0, significa que al llevar el proyecto se obtendr una utilidad que medida en pesos de hoy, es igual al valor dado por el VPN del proyecto. VPN < 0, significa que al llevar el proyecto se obtendr una prdida que medida en pesos de hoy, es igual al valor dado por el VPN del proyecto. VPN = 0, significa que al llevar el proyecto no se obtendr ni prdida ni ganancia o sea que el rendimiento del proyecto es iop.

VALOR PRESENTE NETO: ALGUNAS CONSIDERACIONES

Cuanto mayor es la tasa de inters de oportunidad, menor es el valor presente neto. Si el costo del uso de los recursos para financiar el proyecto (intereses) es mayor que el rendimiento que genera el dinero en sus mejores usos alternativos, el financiamiento crea para el proyecto un costo relativamente alto y reduce el VPN del proyecto financiado. Si el inters es menor al costo de oportunidad del dinero, este costo relativamente pequeo hace que el VPN del proyecto financiado, sea mayor que el VPN del proyecto sin financiacin. E:\Mdulo profundizacin SENA\Ejemplo efecto financiacin VPN.xlsx Ejemplo efecto financiacin VPN.xlsx

TASA INTERNA DE RETORNO

Muestra el rendimiento de los dineros que permanecen en el proyecto. Es un criterio til para decidir frente a una alternativa de inversin, pero no es adecuado para comparar alternativas de inversin. La TIR hace al VPN igual a cero. La TIR supone que los dineros que se liberan del proyecto, se reinvierten a la misma TIR, criterio no razonable. Los montos de la inversin: una inversin baja puede generar una alta TIR.

TASA INTERNA DE RETORNO

Por ejemplo, invertir $100 millones puede generar una TIR del 60%, mientras que invertir $200 millones puede generar una TIR del 40%: Lo anterior no significa que sea preferible la alternativa A, pues el excedente de la inversin, habra que invertirlo a la tasa de inters de oportunidad. De esta limitacin surge la necesidad de determinar la TVR para cada alternativa (combinacin entre TIR y tasa de inters de oportunidad) o, hacer anlisis incremental que requiere ordenar las alternativas en orden ascendente de inversin.

TASA DE RENTABILIDAD VERDADERA

Es til para comparar alternativas de inversin. Supone reinversin de los excedentes del proyecto a la tasa de inters de oportunidad. Este supuesto, logra que la TVR sea un criterio consistente con el VPN. Se obtiene: Estableciendo el valor futuro de todos los excedentes generados por el proyecto, utilizando la tasa de inters de oportunidad. Estableciendo el valor presente del flujo de costos del proyecto, tambin con la tasa de inters de oportunidad. Ejemplo VPN y TIR.xls

TASA INTERNA DE RETORNO

ACTIVIDAD Una empresa de servicios, invierte sus excedentes en depsitos a trmino fijo en una Corporacin Financiera que le liquida en promedio el 24,00% anual, T.A. Cul es su TMRI?

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE

til para la comparacin de diferentes alternativas que no generan ingresos, caso en el cual solo interesa llevar a cabo una comparacin de los costos.
Tambin es til para comparar alternativas de inversin cuando las vidas tiles de stas, son diferentes. Para hallar el costo uniforme equivalente, el flujo de costos (o de beneficios si es del caso), se convierte en una serie uniforme de duracin igual a su vida til. Ejemplo CAUE.xls

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE Dado A, hallar P Dado A, hallar F

1 i PA
i

1
P

1 i FA
i

1 0

n-1 n

A=?

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE

Una universidad desea cambiar sus equipos de medios audiovisuales, ya que al llegar al final de su vida til, estn fallando continuamente. Se tienen dos alternativas, cada una de las cuales permitir satisfacer la misma necesidad , con diferentes costos y vidas tiles:
Alternativa A. Invertir $5.000 en unos equipos que tiene una vida til de 5 aos, costos de operacin de $1.000 anuales y valor de salvamento de $4.500.

Alternativa B. Invertir $10.000 en otros equipos de diferente marca y con una tecnologa ms actualizada, que tiene una vida til de 8 aos, costos de operacin de $600 al ao y valor de salvamento de $6.000. Seleccione la alternativa ms conveniente. Analice y compare los resultados

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (Taller)

ACTIVIDAD Una compaa duea de una mina de carbn est evaluando el proyecto de explotacin, transporte y venta del mineral. El transporte lo puede hacer por carretera o ferrocarril. En el caso de la carretera sera indispensable construir una va con una inversin en el ao 0 de $300 millones, vida til de 30 aos. Cada ao a partir del ao 1 tendra que incurrir en unos costos de mantenimiento de $30 millones. Los camiones que se requeriran tienen un costo total de $2.000 millones, una vida til de 8 aos, costos de anuales de operacin y mantenimiento de $400 millones y en el cuarto ao de operacin habra que hacerles una reparacin general de $400 millones. En el caso del ferrocarril se pagaran derechos anuales por usar una va frrea existente por $45 millones al ao. En el ao 0, se invertiran $1.000 millones en locomotoras y $1.500 millones en vagones; las primeras tienen una vida til de 10 aos y los segundos de 20 aos. Los costos de operacin y mantenimiento son de $200 millones al ao. Si se considera que ninguna de las inversiones tiene valor de salvamento y con un inters de oportunidad del 12%, Cul medio de transporte es ms conveniente?

RELACIN BENEFICIO COSTO

Para el ordenamiento de proyectos, frecuentemente es inconsistente con el valor presente neto, caso en el cual, se opta por realizar anlisis incremental. Interpretacin Si RBC > 1, indica que el VPN de los beneficios es mayor que el de los costos. Si RBC < 1, se rechaza el proyecto porque el VPN de los beneficios es menor que el de los costos. Si RBC = 1, la ganancia neta del proyecto es igual a la ganancia neta de las inversiones alternativas. Ejemplo Relacin beneficio costo.xls

Perodo de Recuperacin del capital

Este indicador se obtiene contando el nmero de perodos que toma igualar los flujos de caja acumulados, con la inversin inicial. Este criterio proporciona una consideracin bsica del riesgo: a menor Payback, menor riesgo. Las principales limitaciones de este indicador, son:
No toma en cuenta los flujos de caja que tienen lugar despus del perodo de recuperacin. No considera el concepto del valor del dinero en el tiempo.

Ejemplo Perodo de recuperacin descontado.xlsx

Perodo de Recuperacin Descontado

Este indicador obedece a una mejora del payback, en el sentido que se incluye el concepto del valor del dinero en el tiempo, sin embargo, conserva la deficiencia de no tomar en cuenta los flujos de caja que tienen lugar despus del perodo de recuperacin.

Ejemplo Perodo de recuperacin descontado.xlsx

FIN DE LOS CRITERIOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS

EVALUACIN FINANCIERA A PRECIOS CORRIENTES Y A PRECIOS CONSTANTES

Conceptos bsicos para recordar

Tipos de inters:
Tasa nominal (j): es una tasa de referencia, a partir de la cual y dependiendo de la condicin de capitalizacin se obtiene la tasa efectiva. Ej. 36%NM, 36% CM, 36% MV Tasa efectiva (i): es la tasa que se obtiene de una inversin o en la que se incurre por un prstamo Ej. 3% EM j: Tasa nominal i: tasa efectiva m: nmero de capitalizaciones i =j / m j=i*m

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

Tasas equivalentes
Son aquellas que teniendo diferente efectividad, producen el mismo monto al final de un ao.
(1 + i2)n = (1 + i)m En donde:

Hallar la tasa efectiva trimestral, equivalente al 12% semestral. Para su comprobacin halle el valor futuro de $1.000 al final de un ao, para el 12% ES y para la tasa efectiva trimestral hallada.

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

Si la inflacin es generalizada o pura, afecta los precios de todos los bienes, servicios y factores en la misma proporcin, es decir que no se afecta la rentabilidad real del proyecto.

Si la inflacin modifica los precios de los diferentes bienes y servicios por tasas distintas, se afecta la rentabilidad real del proyecto y por ende, puede modificarse la decisin de realizar o no el proyecto.

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

La existencia de la inflacin, hace que el inversionista est dispuesto a invertir su dinero en una alternativa que le permita: Mantener su poder adquisitivo Obtener un beneficio real

La evaluacin financiera puede usarse indistintamente en precios corrientes o en precios constantes, la condicin bsica es que haya consistencia entre: Los precios utilizados La tasa de descuento utilizada

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

Precios utilizados Precio constante o precio real, es aquel que busca eliminar el efecto de la inflacin en la expresin de valores de los precios. Generalmente se toma un perodo base (perodo 0). Precio corriente, incluye el efecto de inflacin. Es decir que est expresado en trminos de poder adquisitivo de cada ao. Tasas utilizadas Tasa constante o real: es aquella tasa a la que se le ha descontado la tasa de inflacin Tasa corriente o nominal: esta tasa contiene a la tasa de inflacin y a la tasa real.

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

Tasa corriente (1 + i) = (1 + Inflacin) (1+ tasa rendimiento real) Pit = Pio (1 + Tasa de inflacin)t
Pit: Precio del bien i, en el perodo t. Ejemplos Se hace un prstamo por $1.000.000 el da 1 de enero del ao 1 a una tasa de inters del 24% anual, capitalizada mensualmente. El 1 de enero del ao 2 devuelven el dinero ms los intereses. Durante ese tiempo, el nivel general de precios sube en un 20%. A qu tasa efectiva real se prest el dinero? Ejemplo equivalencia de tasa corriente y real.xlsx

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

Ejemplos Analice el siguiente flujo de caja expresado en precios corrientes:
0
Beneficios Costos de operacin Costos de inversin 100.000 Beneficios netos 100.000

1
40.000 30.000

2
80.000 60.000

3
100.000 75.000

4
110.000 82.500

5
121.000 91.050

10.000

20.000

25.000

27.500

29.950

Convierta el flujo a precios constantes, la inflacin es del 10%. La tasa de inters de oportunidad es del 10% efectivo anual. Calcule el VPN en trminos nominales y en trminos reales. Ejemplo evaluacin precios corrientes y constantes.xlsx

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

ACTIVIDAD Una empresa est estudiando la posibilidad de crear un fondo para la compra de una mquina que sali al mercado. Este fondo sera colocado en una institucin financiera que le rentara el 26% anual. El fondo sera de $4.000.000. Si invierte en el fondo no podr realizar unas reparaciones al local que hoy cuestan $4.000.000 y el prximo ao le costar $4.800.000. Este incremento en costos se debe a la inflacin y refleja el alza general de precios y costos. El gerente decide que si el fondo le genera una rentabilidad real mnima del 10%, prefiere el fondo y har las reparaciones al ao siguiente. Es su decisin sensata? Cul es la rentabilidad nominal exigida por el gerente?

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

En escenarios de inflacin especfica, la proyeccin de costos y beneficios a precios corrientes, se realiza con las tasas de inflacin para cada producto y cada insumo. El flujo proyectado a precios corrientes se descuenta con la tasa de inters de oportunidad nominal. La deflactacin de precios corrientes por la tasa de inflacin general, traduce todos los precios en trminos del valor del dinero del ao 0, respetando los cambios en los precios relativos.

Si existen tasas de inflacin especficas en los precios de ciertos bienes, distintas a la inflacin general, no es adecuado utilizar los precios del ao 0 para expresar los precios reales.

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

Si existen tasas de inflacin especficas en los precios de ciertos bienes, distintas a la inflacin general, no es adecuado utilizar los precios del ao 0 para expresar los precios reales.

PRit: precio real del bien i, en el perodo t. i: tasa de inflacin especfica : tasa de inflacin general t: nmero de perodos 0, 1n

Para los bienes cuyos precios aumentan al ritmo del nivel general de precios; i = por tanto: PRit = Pio

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

Si la proyeccin se realiza a precios constantes se sugiere: Identificar aquellos bienes y servicios cuyos precios se incrementan a una tasa distinta a la de inflacin general. Calcular para estos bienes los precios reales para los T aos de proyeccin, as:

Para los dems bienes y servicios cuyos precios aumentan a la tasa de inflacin, utilizar los precios del ao 0 como los precios reales de los T aos del proyecto.

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

En el caso de bienes transados en moneda externa, es necesario:
Proyectar el comportamiento de tres inflaciones (la inflacin de los bienes nacionales, la inflacin externa y la inflacin de la divisa: devaluacin).
A partir de estas proyecciones: Se establece el flujo de fondos a precios corrientes para los aos 0 a T y para todos los bienes (nacionales e importados) en la moneda en que se pagan. Se traducen los valores expresados en moneda extranjera a moneda nacional a travs de la tasa de cambio oficial (proyectada). (Resultado: valores expresados en precios corrientes de la moneda nacional) Se deflactan todos los valores a precios reales, utilizando la proyeccin de la inflacin nacional. (Resultado: valores expresados en precios reales de la moneda nacional)

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

Para bienes transados en moneda externa la proyeccin en precios reales es:

Para la funcin anterior, el numerador corresponde a precios corrientes expresados en moneda nacional. El proceso de deflactacin (denominador) permite expresar los precios corrientes en precios constantes.

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

Otra forma de realizar la proyeccin para bienes transados en moneda externa, es realizando un Ajuste por Devaluacin Real:
1. Se halla la devaluacin de paridad, que es la que compensa la diferencia entre las tasas de inflacin nacional y externa. Esta devaluacin mantiene la posicin relativa de los precios nacionales vigentes en el ao 0.
dp: devaluacin de paridad : tasa general de inflacin interna *: tasa de inflacin externa

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

Otra forma de realizar la proyeccin para bienes transados en moneda externa, es realizando un Ajuste por Devaluacin Real:
2. Se calcula la tasa de devaluacin real que es la que muestra la diferencia existente entre la tasa de paridad y la tasa a la cual efectivamente se devala la moneda domstica. Es decir que esta tasa muestra el cambio en el precio relativo de la divisa.
dr: tasa de devaluacin real dp: devaluacin de paridad d: tasa de devaluacin

La tasa de cambio real se utiliza para traducir los precios internacionales del ao 0 a precios reales, expresados en moneda domstica.

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

Otra forma de realizar la proyeccin para bienes transados en moneda externa, es realizando un Ajuste por Devaluacin Real:
2. Se calcula la tasa de devaluacin real que es la que muestra la diferencia existente entre la tasa de paridad y la tasa a la cual efectivamente se devala la moneda domstica. Es decir que esta tasa muestra el cambio en el precio relativo de la divisa.
dr: tasa de devaluacin real dp: devaluacin de paridad d: tasa de devaluacin

La tasa de cambio real se utiliza para traducir los precios internacionales del ao 0 a precios reales, expresados en moneda domstica.

Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

Ejemplo en: externas.xlsx

Ejemplo proyeccin flujo de caja con ventas

Fin de la Evaluacin financiera en trminos corrientes y constantes

Indicadores de Evaluacin Ex-post

Indicador de costo
Para la ejecucin Indicador de cumplimiento temporal Para la ejecucin Indicador de eficiencia Para medir el impacto Indicador de cobertura Para medir el impacto Indicador de dficit Para medir el impacto

Indicadores de Evaluacin Ex-post

Indicadores de Evaluacin Ex-post

Indicador de cumplimiento temporal (ICT): Determina la diferencia porcentual entre el plazo de ejecucin establecido al inicio del proyecto y el plazo real al final de proyecto.

ICT = 0, plazo de ejecucin igual a plazo previsto. ICT > 0, significa un atraso en la ejecucin ICT < 0, adelanto en la ejecucin

Indicadores de Evaluacin Ex-post

Indicadores de Evaluacin Ex-post

Indicadores de Evaluacin Ex-post

Indicador de dficit (ID): compara el porcentaje que carecen del servicio (dficit) con el nmero de beneficiarios cubiertos realmente por el proyecto. Muestra el aporte que hace el proyecto para reducir el dficit.

Un valor menor que uno, significa que el proyecto cubri parcialmente el dficit. Este indicador seala la brecha entre el dficit y la oferta brindada por el proyecto. De esta manera el indicador muestra el impacto del proyecto.

Lenguaje de los proyectos relacionado con la evaluacin

Cobertura: es la proporcin que existe entre la poblacin que forma parte del grupo meta, tiene la necesidad y recibe los servicios, dividida por la poblacin total del grupo meta que tiene la necesidad que el proyecto pretende atender . Utilizacin: es el uso efectivo que se hace de un recurso que se encuentra disponible en la unidad de tiempo. Eficacia: es el grado en el que se alcanzan los objetivos y metas del proyecto en la poblacin beneficiaria, en un perodo determinado, independientemente de los costos que ello implique. Eficiencia: se refiere a la optimizacin en la combinacin de insumos para maximizar el producto.