II.-LOS FLUJOS DE CAJA Y LOS ESTADOS FINANCIEROS 1.

- LA IMPORTANCIA DEL FLUJO DE CAJA: El flujo de caja es necesario para conocer la rentabilidad que se puede obtener de un negocio .el flujo de caja se construye para un nmero determinado de periodos, los cuales dependen de la capacidad del proyecto de generar renta econmica , es decir, ganancias econmicas superiores las obtenibles en otras actividades de igual riesgo .la vida tcnica de los activos no debe utilizarse para la determinacin de la vida til de un proyecto. Por ejemplo, las mquinas para la fabricacin de cierto producto duraran diez aos bajo circunstancias normales porque emplear diez aos de vida til del proyecto si tras los dos primeros el mercado se altera y no hay lugar para producir este producir este producto? resulta entonces claro que no hay relacin entre la vida til de los activos fsicos y la renta a obtenerse de una determinada actividad. Ha de tenerse cuidado con el valor final de los activos y la depreciacin contable que se usar para fines de deduccin tributaria (puesto que la depreciacin implica un gasto en estado de ganancias y prdidas).En el caso en el que la empresa no est sujeta a impuestos, no habr necesidad de considerar la depreciacin, puesto que ella no afecta al flujo de caja. La mejor forma de comprender como se construye el flujo de caja de un proyecto es mediante un ejemplo simple. Supongamos la existencia de un proyecto de solo dos aos de vida til y una inversin en el ao cero. Para el ejemplo en cuestin por una serie de razones derivadas del estudio del mercado y la estrategia competitiva del proyecto, es difcil que le proyecto tenga una vida mayor a los dos aos. El primer paso es construir un flujo de caja econmico con dos periodos de operacin: uno de inversin y uno de liquidacin. Supngase que la inversin implica la compra de terrenos por UM 2,000, construccin y equipamiento de edificios de talleres por UM 4,000, compra de mquinas por UM 8,000 y compra de equipo por UM 3,000. Esto es lo que se consigna en cuadro 1, en el que se consideran tambin ventas proyectadas de 30,000 y 60,000 UM. Adicionalmente se tienen los montos consignados de costos de fabricacin de productos vendidos (o costo de ventas ),as como los costos de operacin (gastos de administracin y gastos de ventas ). 2.- LA INVERSION DE TERRENOS Se invierte en un terreno ubicado en una buena zona para instalar una fbrica de produccin de papel. El inversionista sabe que en cinco aos el terreno valdr el doble del precio al que se cotiza cuando se instala la fbrica. Si coloca

el doble de valor de adquisicin es gracias a la apreciacin de los terrenos que el negocio de fabricar papel se hace rentable? Si es que se gana con la apreciacin del terreno y no con la fabricacin del papel. Debe tomarse en cuenta que si el terreno se aprecia, el proyecto esta reduccin su rentabilidad porque? El terreno est reduciendo relativamente la rentabilidad de emplearlo para fines del negocio propuesto, ya que su costo de oportunidad aumenta. As, el proyecto se vuelve menos rentable si el terreno se aprecia, pues el costo de oportunidad de usar el activo terreno se eleva . La separacin de proyectos llevara a considerar, en todo caso, una evaluacin de una inversin en terrenos nicamente para luego considerar la inversin adicional (el negocio en s). No es correcto comparar la situacin despus del proyecto con la situacin antes del proyecto, ya que la situacin de antes puede haber tenido su dinmica propia, tal como resultara de la apreciacin de los terrenos. 3.- EL CAMBIO EN LA CAPITAL DE TRABAJO