Impactos econmicos de la catstrofe japonesa?

Por Germn Alarco Tosoni Investigador Centrum Catlica Antes de la crisis en los pases rabes y de la catstrofe del Japn la economa internacional segua en problemas. Aparecan algunas seales positivas y luego otras negativas. La falta de atencin a la problemtica distributiva, los lmites a las polticas fiscales y monetarias anticclicas y los costos por las polticas de estabilizacin implementadas en algunos pases generaban muchos nubarrones. Con los recientes acontecimientos de los pases rabes se reforzaron los problemas del alto y creciente precio del petrleo, que frena el ligero dinamismo en algunas economas. Ahora, desde fines de la semana pasada, el terremoto y tsunami en el Japn tendran efectos econmicos significativos sobre la economa mundial en el corto, mediano y largo plazo. Prdida de vidas, activos y produccin La magnitud de la prdida de vidas y los daos a propsito del terremoto y tsunami en el Japn aumentan da a da. Se informa de ms de 6,500 vidas humanas perdidas, aunque falta mucho para el conteo final. Los daos en la infraestructura y construcciones en general estn siendo valuados preliminarmente en US$ 170,000 millones. Las compaas de seguros hablan de pagar siniestros por US$ 35,000 millones. Sobre este tema no cabe ms que nuestra solidaridad con el pueblo japons. Por otra parte, estas catstrofes naturales no solo nos recuerdan nuestra fragilidad en el mundo, sino que este trgico evento puede afectar el proceso inconcluso de recuperacin de la economa mundial. La destruccin fsica reportada asciende al 3.4% del PBI japons. No es una cifra despreciable. La economa japonesa dispondra ahora de una menor capacidad productiva tanto fsica como de capital humano. Se ha reducido 10% la capacidad de generacin elctrica del pas y al menos 7% la infraestructura portuaria, que afectara los flujos comerciales de exportacin e importacin. La menor capacidad productiva reducira el nivel de ingresos y de demanda del Japn, impactando negativamente en la demanda mundial. Japn demandara menos bienes y servicios de EEUU, China, Europa y de los pases latinoamericanos como el Per. La catstrofe japonesa no solo ha destruido capital humano y activos fijos, sino que est generando la suspensin de los procesos productivos y por tanto la generacin de ingresos y de demanda. En la zona afectada hay importante presencia industrial. Un clculo somero es que tres semanas de paralizacin completa de la produccin nacional significaran menos ingresos por US$ 300,000 millones (2.1 veces el PBI anual del Per). Menos exportaciones por US$ 52,500 millones y menores importaciones de nuestros pases por US$ 41,000 millones. Transmisin internacional La prdida acumulada de la bolsa de valores japonesa durante los primeros tres das de esta semana fue del 11%. El primer da tuvo una cada del 10%, el segundo de 6% y el tercero un rebrote de poco menos del 6%. Se ha destruido un valor de capitalizacin burstil equivalente a US$ 550,000 millones. Cifra nada despreciable que tendr un impacto

negativo sobre las decisiones de consumo privado y demanda en Japn que impactarn negativamente en la demanda mundial. La contraccin arrastr a todos los otros mercados de valores internacionales, ya que la prdida en uno importante se acompaa, para minimizar prdidas en toda la cartera operada, de una posicin de venta y cada de las cotizaciones en los otros. La economa japonesa es importadora de petrleo, gas natural y carbn. La destruccin de la planta productiva y la menor demanda en el corto plazo est teniendo impactos sobre los precios internacionales de estos insumos, que se han reducido por las menores compras. Sin embargo, es probable que cuando se inicie la fase de reconstruccin nacional la demanda de estos podra ser mayor, presionando al alza sus cotizaciones. Tendramos entonces un panorama claramente estanflacionario, con una menor demanda para otros productos de importacin que afectara las posibilidades de exportacin de bienes diferentes a los energticos y minerales. Mediano plazo? Japn contara con los recursos internos para financiar su proceso de reconstruccin. Ahora es poco probable que obtenga recursos financieros de otros pases, a diferencia de la recuperacin luego de la II Guerra Mundial en que aprovech el Plan Marshall. Para la reconstruccin se podran utilizar parte de los depsitos en el sistema financiero nacional y los excedentes anuales de la balanza de cuenta corriente. Estos excedentes son cerca de US$ 200,000 millones anuales que se destinaban, en gran medida, a comprar bonos del Tesoro norteamericano, al igual que los excedentes chinos y de algunos pases rabes. Ahora, con este evento, se quedaran en el Japn, afectando la liquidez global, con impactos an inciertos en las tasas de inters de largo plazo, las paridades cambiarias y en los flujos de capital internacionales. La reconstruccin no va a ser fcil. Antes de esta catstrofe el dficit fiscal proyectado del Japn para el 2011 era del 6.9% del PBI. Los mrgenes de maniobra por el lado de la poltica fiscal y el endeudamiento pblico no son ilimitados. Por el lado de la poltica monetaria, se ha expandido la emisin en casi 14 billones de yenes (US$ 160,000 millones). Las necesidades de mayor liquidez interna evitan el surgimiento de presiones inflacionarias. Ninguno de estos comentarios considera los efectos que podran surgir de ocurrir una hecatombe nuclear en Fukushima y/o Onagawa. En el mediano plazo aumentara la demanda y los precios de los energticos no renovables, y se afectaran negativamente las operaciones y los programas nucleoelctricos a nivel mundia