Nombre de la asignatura o unidad de aprendizaje Apertura de negocios Objetivo general de la asignatura: El alumno analizar las bases para la apertura

de negocios a travs de casos de compaas reales. As como evaluar los negocios con la informacin que revelan los estados financieros, a travs de anlisis contable, financiero y retrospectivo Objetivo particular de la sesin: Al final de la sesin el alumno podr identificar y aplicar los diferentes mtodos de anlisis financiero, para la toma de decisiones. Temas y subtemas

3. Anlisis Financiero
3.1. Introduccin 3.2. Anlisis de la liquidez 3.3. Anlisis de la rentabilidad 3.4. Anlisis de la productividad 3.5. Anlisis del endeudamiento 3.6. Otros anlisis financieros

3.1. Introduccin
Es bien sabido que la economa en Mxico para crecer y convertirse en un pas del primer mundo necesita participar activamente en intercambios comerciales, industriales, tcnicos y de servicios con otros pases, lo que se facilita con el Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte, as como con los pases centro y sudamericanos, y tambin con Europa y Asia. Es necesario que nuestro pas de acuerdo con su economa tenga que adecuarse para efectos de competitividad en renglones como: Tasa de inters (activa y pasiva) Inflacin Paridad cambiaria Reciprocidad tributaria Tecnologa de punta Estabilidad Poltica

Estos aspectos nos permiten buscar perspectivas en la calidad de nuestros productos y servicios, y la excelencia en la informacin de la misma se vuelve relevante para conocer, de forma integra, la estructura financiera de la empresa y su grado de solvencia y estabilidad, as como de eficiencia y productividad para participar en le entorno de las micro, pequea, mediana y gran empresa. Necesidad de anlisis e interpretacin de la informacin financiera Actualmente podemos decir que las deficiencias en las empresas (Mipymes), generalmente son la falta de liquidez y el apalancamiento financiero en exceso, lo que provoca una falta de estructura organizacional y el aprovechamiento de la capacidad instalada, por ello la inconsistencia en la calidad de los productos que se fabrican o comercializan, o bien, la prestacin de servicios convenidos no se cumplen de acuerdo con lo pactado. Entonces, es necesario tener siempre en cuenta que el objetivo principal del anlisis e interpretacin de la informacin financiera es obtener elementos detallados de informacin que sustenten los elementos de juicio, para evaluar la administracin de la empresa desde el punto de vista financiero, mercado, produccin y contable; todo esto a corto, mediano y largo plazos, determinando tendencias y perspectivas para el buen funcionamiento de la empresa. El anlisis e interpretacin puede ser a un solo estado financiero, o bien a un conjunto de ellos, ya sea en forma vertical, horizontal, histrica o proyectado, tambin comparndolos con los de otras entidades. Para realizar el anlisis pertinente de la entidad utilizaremos el mtodo de las razones financieras para cada uno de los apartados siguientes.

3.2. Anlisis de la liquidez

Razones del ndice de liquidez Esta razn mide la capacidad que tiene la empresa para cubrir sus deudas a corto plazo en forma inmediata, es decir, debe cubrir sus deudas con base en su disponible (caja, bancos, valores negociables).
ndice de liquidez = Activo Disponible Pasivo circulante

En esta relacin se puede considerar buena de $0.50 por un $ 1.0 sin embargo, en la prctica esta proporcin podra representar efectivo ocioso, ya que tan malo es un exceso o faltante de liquidez. Capital Neto de Trabajo Esta razn mide la capacidad crediticia ya que representa el margen de seguridad para los acreedores o bien la capacidad de pagar de la empresa para cubrir sus deudas a corto plazo, es decir es el dinero con que la empresa cuenta para realizar sus operaciones normales.

Capital neto de trabajo = Activo circulante - Pasivo circulante

Este ndice indica la cantidad con la que cuenta la empresa para realizar sus operaciones normales, despus de haber cubierto sus obligaciones a corto plazo.

3.3. Anlisis de la rentabilidad

Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos. Margen bruto de utilidades (MB): Indica el porcentaje que queda sobre las ventas despus que la empresa ha pagado sus existencias.

MBU=

Ventas-Costo de lo vendido Ventas

Margen de utilidades operacionales (MO): Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deducindoles los cargos financieros o gubernamentales y determina solamente la utilidad de la operacin de la empresa. Margen neto de utilidades (MN): Determina el porcentaje que queda en cada venta despus de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos. Rotacin del activo total (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas.
RAT = Ventas anuales Activos totales

Rendimiento de la inversin (REI): Determina la efectividad total de la administracin para producir utilidades con los activos disponibles.

REI =

Utilidades netas despus de impuestos Activos totales

Rendimiento del capital comn (CC): Indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros del capital contable.
CC = Utilidades netas despus de impuestos - Dividendos preferentes Capital contable - Capital preferente

Utilidades por accin (UA): Representa el total de ganancias que se obtienen por cada accin ordinaria vigente.
UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias Nmero de acciones ordinarias en circulacin

Dividendos por accin (DA): Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de operaciones.

DA =

Dividendos pagados Nmero de acciones ordinarias vigentes

3.4. Anlisis de la productividad

Las razones de operacin que se derivan del estado de resultados, pueden ser las siguientes: a. b. c. d. e. f. Costo de ventas a ventas netas. Gastos de administracin a ventas netas. Gastos de venta a ventas netas. Utilidad de operacin a ventas netas. Gastos financieros a ventas netas. Utilidad neta a ventas netas.

Estas razones en cualquier negocio varan de mes a mes con las ventas. Las razones de operacin no pueden permanecer constantes si los niveles de ventas cambian, debido a ciertos gastos que se mantienen ms o menos fijos en su importe, independientemente de las variaciones de las ventas. Sin embargo, siempre es conveniente comparar las razones de operacin de una serie de estados de resultados para precisar las tendencias del negocio y descubrir si existe algo errneo que debe subsanarse. Debe tenerse presente que el margen que hay entre el xito y el fracaso de un negocio es muy reducido y que cualquier desviacin negativa de estas razones puede acumular sus efectos y anular el beneficio que se hubiera obtenido o bien, impedir que una utilidad, por ejemplo, de 15%, se convierta en otra mayor. Cuando se tiene un aumento porcentual de las ventas de un periodo a otro, no sera razonable que los gastos y costos de venta se incrementaran a la misma tasa, si no a una menor, por efecto de los gastos cuyo importe permanece constante, no obstante el incremento de las ventas.

La comparacin mensual de estas razones en los estados de resultados correspondientes, permite descubrir fcilmente los incrementos anormales de gastos. Las desviaciones de estas relaciones pueden determinar en forma razonable si se tiene una orientacin sobre lo que debern ser y sobre lo que puede hacerse para que alcancen la categora de una norma. Todas las mediciones son comparativas. Si no hay una norma de comparacin no puede haber medicin y tampoco control administrativo, en el verdadero sentido de este trmino. Comparando la operacin y el estado de las cosas con otras operaciones y estados, encontramos las diferencias que hay entre ellas. En esa diferencia que existe entre lo que son y lo que deberan ser estriba el problema: El que deberan ser es la norma. Para establecer la norma de estas razones en un negocio se requiere separar los gastos en sus categoras de variables y fijos. Los primeros mantienen una relacin constante con las ventas y los segundos tienen una razn inversamente proporcional a las variaciones de las ventas. De esta manera los costos y gastos variables que son proporcionales a las ventas mantienen una relacin constante con las mismas y se expresan en un porcentaje fijo, el cual constituye la norma para este tipo de gastos. Los gastos fijos, que tienen la caracterstica de permanecer en su mismo monto a pesar de las variaciones de las ventas, en trminos relativos su relacin con las ventas va reducindose a medida que estas aumenta. En este caso la norma puede ser su valor absoluto o bien, los porcentajes que correspondan en razn de los diferentes volmenes de ventas. Las razones de operacin aplicadas al estado de resultados se ilustran a continuacin:
Costo de ventas $470,445 = = 0.64 Ventas netas $733,052 Gastos de administracin $38,810 = = 0.05 Ventas netas $733,052 Gastos de Venta $44,421 = = 0.06 $733,052 Ventas netas Utilidad de operacin $179,376 = = 0.25 $733,052 Ventas netas $7,973 Productos financieros = = 0.01 $733,052 Ventas netas Utilidad neta $111,513 = = 0.15 ventas netas $733,052

En cada caso la razn expresa la cantidad de gastos, productos o utilidades que se tiene en cada peso de ventas netas.

Tambin dentro del estudio de la productividad se tienen otras razones que relacionan algunos conceptos del estado de resultados con otros del balance general. Dentro de esta categora se tienen las siguientes razones: Ventas netas a inversin en planta, propiedades y equipo Un hecho que justifica la inversin en plata, propiedades y equipo, est constituido por el aumento de su productividad, la cual puede ser medida con diferentes unidades, sin embargo, desde un punto de vista financiero la unidad es el ingreso de operacin que se obtiene por cada peso de inversin:
Ventas netas $733,052 = = 5.07 Planta propiedades y equipo $144,434

El cociente significa que por cada peso invertido en tales activos se generan ventas de $5.07. Esto es una medida de eficiencia en la inversin ya que una razn creciente denota mayor cantidad de unidades producidas y consecuentemente, mayores ventas. Utilidad neta a capital contable La productividad del capital invertido (o reinvertido) en una empresa se mide por la relacin existente entre la magnitud de la utilidad neta obtenida en un ejercicio y la de su capital contable. Tal relacin sirve para determinar el rendimiento del capital y puede proporcionarnos una idea al respecto a si los resultados de operacin de la empresa corresponden razonablemente a las expectativas de sus accionistas, respecto a la retribucin de su inversin, por ejemplo:

Utilidad neta $111,513 = = 0.42 Capital contable $262,559

El cociente indica que por cada peso que los accionistas han invertido o reinvertido en la empresa, se obtienen utilidades de $0.42, en trminos reales, es decir, descontando el efecto de la inflacin, ya que el capital y las utilidades acumuladas han sido expresados en pesos de poder adquisitivo actualizado. De la comparacin de este rendimiento con el que producen otras inversiones en el mercado de capitales, puede deducirse si es o no razonable.

3.5. Anlisis del endeudamiento

Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo. Razn de endeudamiento (RE): Mide la proporcin del total de activos aportados por los acreedores de la empresa.
RE = Pasivo total Activo total

Razn pasivo-capital (RPC): Indica la relacin entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueos de las empresas.

RPC

Pasivo a largo plazo Capital contable

Razn pasivo a capitalizacin total (RPCT): Tiene el mismo objetivo de la razn anterior, pero tambin sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital contable.

RPCT =

Deuda a largo plazo Capitalizacin total

3.6. Otros anlisis financieros

Loa apartados anteriores, muestran el mtodo de anlisis vertical, refirindose de manera concreta a las razones financieras. Adems del mtodo vertical tambin existen el mtodo de anlisis e interpretacin horizontal, histrico, estimado y moderno. Veamos de manera breve como se constituye cada uno de ellos. Mtodo de anlisis e interpretacin horizontal Tambin conocido como dinmico o de comparacin horizontal, ya que muestra la relacin cuantitativa que existe entre los datos proporcionados por los estados financieros en diferentes periodos sucesivos, lo que dar diferencias (ms o menos neutras); analizando los cambios que sucedieron, el analista estar en condicin de proyectar lo que puede realizar. Este mtodo puede clasificarse, segn los procedimientos, en: aumentos y disminuciones (estados comparativos); estados de origen y aplicacin de recursos; estados de cambios en la situacin financiera; estado de flujo de fondos; estado de flujo de efectivo y mtodos grficos. Mtodo de anlisis e interpretacin histrico Este procedimiento consiste en determinar la propensin absoluta y relativa de los distintos renglones homogneos de los estados financieros. Base de procedimientos: a. b. c. d. e. Conceptos homogneos Cifra base Cifra comparada Relativas Tendencias relativas

Veamos un ejemplo: Obtener las tendencias de las ventas netas en la empresa Z de los aos 2003 a 2008, tomando en cuenta que: En 2003 se vendieron $400 000.00 En 2004 se vendieron $460 000.00 En 2005 se vendieron $540 000.00 En 2006 se vendieron $640 000.00 En 2007 se vendieron $780 000.00 En 2008 se vendieron $960 000.00 Ventas netas Aos 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Absolutas 400 000 460 000 540 000 640 000 780 000 960 000 Relativas (%) 100 115 135 160 195 240 Tendencias relativas (%) 0 15(+) 35(+) 60(+) 95(+) 140(+)

Las frmulas aplicables al mtodo de tendencias son: a. Para obtener el relativo

Cifra comparada 100 Cifra base

b. Para obtener la tendencia relativa

Cifra comparada - Cifra base 100 Cifra base

Del ejemplo anterior se puede establecer que: 1. La cifra base es la de mayor antigedad y va en primer trmino (ventas 2003). 2. Cifras comparadas son aquellas subsecuentes a la cifra base o cronolgicamente las ventas de 2004, 2005, 2006, 2007 y 2008. 3. A la cifra base (2003) se le asigna el relativo de 100. 4. A la cifra comparada se le asigna el relativo correspondiente aplicando la cifra comparada sobre las cifra base por 100. 5. La tendencia relativa de las cifras comparadas se determina aplicando la cifra comparada menos la cifra base, dividida entre la cifra base por 100. 6. Cuando las relativas sin superiores a 100%, se dice que la tendencia es positiva.

7. Cuando las relativas sin inferiores a 100%, se dice que la tendencia es negativa. El procedimiento de las tendencias, de acuerdo con la tcnica aplicada para efectos de comparacin, puede presentarse con base en:
Serie de cifras o valores Serie de variaciones X Serie de ndices

Mtodo de anlisis e interpretacin estimado Procedimiento del punto de equilibrio Este procedimiento como herramienta para la elaboracin del presupuesto es importante, sobre todo en pocas actuales de tanta y variada competencia, e independientemente de que se trate de una micro, pequea o mediana empresa, el prever el futuro, ya sea a corto, mediano o largo plazos, es fundamental. El punto de equilibrio define la estructura ideal, en virtud de que al saber que tanto se requiere vender para no perder ni ganar, se indica el limite que necesitamos de capacidad instalada, de ah en adelante se generarn las utilidades deseadas. Las tcnicas de clculo son sencillas, dado que influyen en el anlisis y clasificacin de los gastos y costos fijos, as como en los gastos y costos variables. Estos ltimos son de impacto definitivo, puesto que seguirn en razn directa a la produccin, como es la materia prima, la mano de obra directa y conceptos de gastos indirectos como materiales, mano de obra indirecta, etc. Por ello, todos los costos y gastos fijos que se efectan crean, independientemente de la variabilidad de la produccin, la depreciacin, amortizacin, sueldos de gerentes y en algunos casos rentas. Por lo que tambin se les conoce como costos y gastos de estructura. Es importante que para efectos de planeacin se utilicen datos histricos o estadsticos, puesto que, como ya se efectuaron, son la pauta para la estimacin que se pretende. Estos datos o conceptos pueden ser, entre otros: Costos (fijos variables) Gastos (fijos variables) Utilidades (bruta, operacin, neta o liquida) Especificacin del producto Mtodos de produccin o fabricacin Productividad Desperdicios Todo lo anterior es importante, puesto que hace competitivas a las empresa, ya que puede determinarse su posicin en el mercado, dado que el precio unitario es el parmetro (entre otros) que marca las fuerzas y debilidades ante la competencia. Determinacin matemtica del punto de equilibrio:
PE = CF UM

Donde:

PE = Punto de equilibrio CF = Costos fijos UM = Utilidad bruta o contribucin marginal

Por lo que:
UM = PU - CV

Dnde:

PU = Precio de venta unitario CV = Costo de venta (costos y gastos variables unitarios)

Ejemplo: Si el precio de venta unitario del producto es de $2.00, los costos y gastos variables por unidad son de $0.60, y los costos y gastos fijos ascienden a $25,000 mensuales. Determinar cul ser el punto de equilibrio.
PU = $2.00 CU = $0.60 CF = $25,000 CF 25,000 25,000 = = = 17,857 unidades PU - CV 2 0.60 1.40

PE =

Comprobacin: Ventas (2 x 17 857 unidades) (+) Costos variables (0.60 x 17 857 unidades) Costos fijos (-) Utilidad $ 35,714.00 10,714.00 $25,000.00 25,000.00 0

Si es menor la venta de 17 857 unidades, se estar provocando una prdida. En caso inverso, se estar ante una utilidad bruta o marginal. Para efectos del punto de vista financiero, este procedimiento es de gran ayuda en la planeacin para lograr los objetivos en cuanto a utilidad bruta o marginal, requerida y fijada en el presupuesto de operacin.

Mtodo de anlisis e interpretacin moderno Procedimiento Du Pont Este sencillo mtodo consiste en restar a las ventas netas los costos y los gastos, esto ser igual a la utilidad neta antes de impuesto sobre la renta y del reparto de utilidades a los trabajadores, posteriormente se divide entre las ventas netas, resultando la utilidad sobre ventas (en porcentaje).

Por otra parte se, se suman el activo circulante, el activo fijo y el activo diferido, siendo igual a la inversin total. Se dividen las ventas entre la inversin total, esto ser igual a la rotacin de operaciones. Por ltimo, se multiplica la rotacin de operaciones por el porcentaje de la utilidad sobre ventas, siendo igual al porcentaje del rendimiento sobre la inversin. Como ejemplo de este mtodo observemos las tablas siguientes:

Desarrollo del mtodo Du Pont