OPERACIONES

SWAP
CURSO: FINANZAS INTERNACIONALES
DOCENTE: ECON. LUIS TORRES

INTEGRANTES:
Viveca Luna Chávez
Andrea Barletti Zarauz
María A. Cancino Maldonado
DEFINICIÓN
 Acuerdo entre dos empresas para el intercambio de flujos de
caja en el futuro. El acuerdo determina las fechas en las
cuales se deben pagar los flujos de efectivo y la manera de
calcular dichos flujos.
 Los principales tipos de swap son los swap de tipo de interés
(Plain vanilla) y los swap de divisas (Fixed for fixed)
 Objetivo: Reducir las variaciones de tipo de cambio y de tipo
de interés, mitigar las oscilaciones de las monedas, reducir el
riesgo del crédito y disminuir los riesgos de liquidez.
DIFERENCIAS ENTRE OPERACIONES
SWAP Y FORWARD

SWAP FORWARD

Instrumentos financieros que Instrumentos financieros, que se

permiten intercambiar activos materializan un día determinado y
financieros y no financieros. se pactan a una fecha y precio
futuro sobre un activo subyacente.

Intercambian flujos de efectivo No existen intercambios de flujo de

resultantes de los intereses efectivo, sino un pago pactado al
pactados por un periodo de tiempo término de la operación.
ya determinado.
VENTAJA COMPARATIVA COMO
FUNDAMENTO DEL SWAP
 Dos empresas A y B quisieran pedir $ 10 millones a 5 años y les han
ofrecido los tipos mostrados en la siguiente tabla:
FIJO VARIABLE
EMPRESA A 10% LIBOR a 6 meses + 0.3%
EMPRESA B 11.2% LIBOR a 6 meses + 1%

 La empresa A tiene una calificación de crédito de AAA y la empresa B

una calificación de BBB.
 La empresa B tiene una ventaja comparativa en los mercados de tipo
variable, mientras que A tiene una ventaja comparativa en los
mercados de tipo fijo.
 Se negocia un swap, donde A pide dinero a un tipo fijo del 10% anual. B
pide dinero a un tipo variable a LIBOR + 1% anual. Después entran en
un acuerdo de swap para asegurar que A acabe con fondos a tipo
variable y B acabe con fondos a tipo fijo.
TIPOS DE OPERACIONES SWAP

SWAP TIPO DE INTERES (Plain vanilla):

 Una empresa acuerda pagar flujos de efectivo

iguales a los intereses correspondientes a un
tipo fijo predeterminado y un cierto nominal
durante una serie de años. A cambio, recibe
intereses a un tipo variable en el mismo
periodo de tiempo.
SWAP TIPO DE INTERES
 Ejemplo:

 A paga a B los intereses

del préstamo en dólares
que ha obtenido de B, y
B paga a A los intereses
en libras, que se ha
comprometido con su
banco.
 
 SWAP TIPO DE INTERES
El swap de intereses puede ser usado para convertir un préstamo o activo a tipo variable en un
préstamo o activo a tipo fijo.

Ejemplo:

 A tiene un interés variable

(LIBOR +1%) y el préstamo
obtenido por B exige un
interés fijo de dólares del
8%. A y B intercambian el
pago de estos intereses.
SWAP DE DIVISAS

 Implica intercambios de liquidaciones de

principal e intereses de tipo fijo en una divisa,
por principal e intereses de tipo fijo, en otra
divisa.
 Se requiere especificar el principal en ambas
divisas.
 Los principales se suelen intercambiar al
principio y al fin de swap.
 SWAP DE DIVISAS

 Ejemplo:

A la finalización del préstamo

en el swap de capitales, A
paga a B el importe del
crédito en dólares y B paga a
A en libras. De tal forma, que
A puede devolver a su banco
el principal en libras y B
puede devolver su principal
en dólares.
Otros tipos de Operaciones Swap

 Swaps de materias primas

 Swaps de índices bursátiles
 Swaps crediticios
 Etc.
RIESGOS

 Riesgo de crédito

 Riesgo de reinversión

 Riesgo de tipo de cambio o cambiario

 Riesgo de liquidez
VENTAJAS Y LIMITACIONES
VENTAJAS LIMITACIONES

La principal ventaja es que cada parte Al ser un acuerdo privado

puede obtener los fondos requeridos determinado por dos particulares, el
de una forma más barata que si los mismo no puede alterarse o
hubiese conseguido directamente en cancelarse de manera anticipada sin
el mercado. el acuerdo de todos los involucrados.

Permite cubrir tanto los pasivos como No cuenta con elementos tales como
los activos frente a los posibles la cámara de compensación presente
riesgos de variaciones en los en los contratos de opciones y
indicadores. futuros.
Valoración de Swaps Tipo
Interés
 El valor del swap para una empresa que
recibiese el tipo variable y pagase el tipo fijo
es:
Vswap = Bfl - Bfix

Bfix: Valor del bono a tipo fijo

Bfl : Valor del bono a tipo variable
Valoración de Swaps sobre Divisas

 Si Vswap es el valor de un swap donde se paga en

dólares y se recibe en moneda extranjera:

Vswap = S0 BF– BD

Vswap: Valor del swap

S: Tipo de cambio
BF: Precio del bono en moneda extranjera
BD: Valor del bono en dólares
EVOLUCION DE LAS OPERACIONES SWAP EN EL
PERU

 BCRP tomó diversas medidas para enfrentar la reciente crisis

financiera internacional.
 Utilizó instrumentos de política monetaria.
 BCRP inyectó liquidez S/. 35 mil millones.
 Se redujeron las tasas de encaje.
 Se implementaron nuevos mecanismos de inyección de
liquidez como: Repos, swaps de monedas, recompra de los
Certificados de Depósito del BCRP, entre otros.
 Así, no se paralizó el crédito y se aseguró que los bancos
dispusieran de los recursos para seguir financiando la
actividad económica.
EVOLUCION DE LAS OPERACIONES
SWAP EN EL PERU
 Ultimas operaciones swap realizadas por el BCRP:

Julio 2009:
 24/07: Primera subasta swap de intercambio de dólares por
soles a plazos de 6 meses, con el objetivo de abaratar el costo
del fondeo en soles de las entidades financieras, en particular las
dirigidas a las micro finanzas.
Agosto 2009:
 14/08: Operaciones swap de intercambio de dólares por soles a
plazos de 1 año, con el objetivo de abaratar el costo del fondeo
en soles de las entidades financieras, en particular las dirigidas a
las micro finanzas.
 CASO PRÁCTICO 1: BCP- Trujillo

 Financiamiento:
 Préstamo S/. 34.08 MM o su
equivalente en USD + IGV
 Plazo 11 años
 132 pagos mensuales (incluye 6 meses
de gracia)
 Alternativas para
financiamiento:
 Tomar Préstamo en Soles a 9.20%
(Fija)
 Tomar Préstamo en Dólares a 7.40%
(Fija)
 Tomar Préstamo en Soles + Swap a
Dólares; la tasa resultante en Dólares
es 6.75% (Fija), es decir un ahorro de
0.65% respecto a la Alternativa 2.
 CASO PRÁCTICO 1: BCP- Trujillo
• Se toma la decisión de hacerse un préstamo en Soles (por el equivalente a $ 12, 000,000) y un swap
de monedas para convertir la deuda de Soles a Dólares. En el swap, el Cliente recibe pagos en Soles
que coinciden exactamente con los pagos que debe hacer el Cliente en su préstamo. A su vez deberá
pagar cuotas en Dólares equivalentes a haber tomado la misma deuda en Dólares pero a una tasa de
6.75%. Al final, el Cliente sólo tiene que preocuparse de los pagos en Dólares del swap, siendo su
tasa final 6.75% en Dólares, que es una tasa por debajo de las tasas en USD vigentes en el mercado.
CASO PRÁCTICO 2: BCP- Trujillo

Transformar una deuda de tasa variable a tasa fija

 El cliente decide entrar en un swap de tasas con el BCP.

Cliente paga tasa fija y recibe Libor 6M en el swap. La tasa
swap a 12 años que el Cliente paga es de 3%, con lo que
ahora su costo de financiamiento es una tasa fija de 6.75% (=
3% + 3.75%).
CASO PRÁCTICO 2: BCP- Trujillo
CONCLUSIONES

Al igual que los diferentes derivados existentes en el mercado, las

operaciones swap ofrecen grandes oportunidades para los empresarios y
también se pueden generar grandes complicaciones e incurrir en pérdidas si
no se conocen con claridad las reglas de éstas.
Las operaciones swap no sólo permiten que dos o más partes intercambien
las ventajas que pueden obtener en sus respectivos mercados; sino que
también tienen como finalidad la reestructuración directa o indirecta de sus
deudas, y, además, reducir el costo financiero de todas las partes.
Los tipos de swap más comunes y usados en el mercado son los swaps tipos
de interés y los swaps sobre divisas, los cuales representan más del 90% de
las operaciones realizadas en el mundo.
RECOMENDACIONES

 Se recomienda emplear este tipo de operación ya que

permite aprovechar las oportunidades que ofrecen los
distintos mercados mediante el intercambio y de esta
manera lograr un incremento en la rentabilidad de las
empresas; sin embargo se debe tomar en cuenta que
existen diferentes riesgos que podrían perjudicar a las
partes; para lo cual antes de realizar una operación swap
se hay que considerar las distintas debilidades y beneficios
de las mismas.