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Informe Semanal
Ao 2012 Edicin 7
ARGENTINA: PANORAMA LOCAL
El Estimador Mensual de Actividad Econmica (EMAE) mostr un incremento del 2,3% en el acumulado del ao 2012 con respecto a igual periodo de 2011. En el acumulado de los ltimos doce meses respecto al acumulado de igual perodo anterior se observ un aumento del 4,1%. Asimismo, el indicador arroj una variacin positiva del 1,4% respecto en el mes de agosto, respecto a igual mes del ao anterior. Por otra parte, la serie desestacionalizada present una suba del 0,2% en el mes de agosto con respecto a julio. Cupones atados al PBI. Goldman Sachs calcul que de septiembre a diciembre, el PBI debera promediar 5,1% para que el gobierno pague el cupn, lo que resulta casi. De esta forma, la Economa se ahorrar USD 3.000 millones que haba contemplado en el presupuesto 2013 y lo podr reasignar a gasto corriente. El mercado ya le asigna una probabilidad del 65% a que en 2014 el instrumento vuelva a ser redituable a los inversores. La fuerte desaceleracin de los ciclos econmicos observados durante el primer semestre era un reflejo de una mayor apreciacin real del peso, debilitamiento de la demanda externa, el impacto negativo de las restricciones cambiarias y controles a la importacin de una serie de cadenas de produccin y distribucin. Recuperacin del turismo. Como consecuencia del mayor flujo de llegadas de turistas extranjeros respecto a las salidas al exterior de turistas argentinos, el saldo de los viajeros internacionales de agosto del corriente ao resulto positivo en 15.336. Las ventas en los grandes centro de compra aumentaron durante septiembre 10,9% en relacin a igual mes del 2011, inform hoy el Instituto Nacional de Estadstica y Censos

Suben los costos de endeudamiento provincial. El spread entre los rendimientos de ttulos provinciales y emisiones similares del Gobierno nacional a ms de 800 puntos bsicos. Los valores de los rendimientos actuales de los bonos provinciales son el piso porque el costo de la pesificacin de Chaco se va a sentir para todos los emisores, an aquellos que tienen muy buenas cuentas fiscales y experiencia de emisiones exitosas en el pasado. Cinco claves para entender la reforma en materia de mercado de capitales: 1- Mercados Argentinos: En la Argentina existen 12 bolsas de comercio y 9 mercados de valores, que se rigen bajo la ley 17.811 promulgada en 1968. Las 21 plazas que funcionan en el pas se constituyen como asociaciones civiles o sociedades annimas cuyos miembros se asocian en forma mutual y se autorregulan. 2- Cambio de rol en la Comisin Nacional de Valores: aprobarse el proyecto de ley que el Ejecutivo enviar al Congreso, la CNV pasara a ser la nica capaz de autorizar la cotizacin de valores (acciones y bonos), iniciar investigaciones y aplicar sanciones. 3- Calificadores de Riesgo: Les sumara competidores, como universidades u organizaciones profesionales. La legislacin actual slo permite a sociedades annimas, registradas como calificadoras, a otorgar ratings a emisiones de valores. 4- Agentes de Bolsa: estn autorizadas a operar en ellos las sociedades que son accionistas del mismo mercado. El proyecto elimina esa obligatoriedad para que un agente intermediario pueda operar en un mercado determinado. Esta modificacin abre el mercado a nuevos participantes que puedan actuar como intermediarios. 5- Secreto Burstil: se eliminarn los lmites que existen en la actualidad para el intercambio de informacin

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entre el Banco Central, la Superintendencia de Seguros, la AFIP, Unidad de Informacin Financiera y los mercados de valores. Ello implica que todas esas dependencias podrn contar con detalles respecto a las tenencias de acciones, bonos y otros valores transables en manos de inversores locales. Las aseguradoras debern invertir hasta el 30% de sus fondos en infraestructura. Las aseguradoras, que estarn obligadas a invertir hasta un 30% de sus carteras en proyectos productivos y de infraestructura. El Gobierno espera volcar as a estos emprendimientos unos $ 7.000 millones por ao. La Actividad Industrial. En el mes de septiembre 2012 con relacin al mes anterior, la produccin manufacturera registr bajas del 4,4% en la medicin con estacionalidad y del 4% en trminos desestacionalizados. La actividad industrial en la medicin con estacionalidad mostr un descenso del 0,4% en el mes de septiembre con respecto a septiembre de 2011. En trminos desestacionalizados present una cada del 1,7 %. Plan Nacional Estratgico del Seguro: 1- Las aseguradoras tendrn la obligacin de invertir parte de sus recursos en la economa real. 2- Las empresas tendrn la exigencia de crear nuevos seguros obligatorios. El proyecto contempla las siguientes plizas: agrcola, de vida para trabajadores independientes, seguro integral para colegios, para edificios de propiedad horizontal. 3- Ampla la cobertura y prestacin de seguros existentes, como el automotor, el de vida destinado a empleados pblicos y privados, para espectculos pblicos, ambiental, de crdito a la exportacin, y para transporte pblico de pasajero

4- El nuevo rgimen modifica la gestin del ente regulador y se dispuso la creacin de un consejo consultivo, integrado por representantes estatales y las cmaras de aseguradoras. La confianza del consumidor cay 24.7. El Centro de Investigacin en Finanzas de la Escuela de Negocios de la Universidad Torcuato Di Tella dio a conocer los resultados del ndice de Confianza del Consumidor (ICC) correspondientes a octubre 2012 que disminuy un 24,7% con respecto a octubre del 2011. General Motors invierte USD 450 millones. Bajo el nombre clave de Proyecto Fnix, la marca estadounidense comenzar el proceso de desembolsos en 2013 que culminar para finales de 2015, momento en el que saldra de la planta el nuevo modelo. Las exportaciones cayeron 12% en relacin al mismo mes del ao pasado. El supervit comercial lleg a USD 911 millones, 1% ms que en septiembre del ao pasado. Las importaciones se contrajeron 14% por las restricciones. Entre enero y setiembre las exportaciones bajaron 3% a 63.577 millones de dlares, mientras que las importaciones se redujeron 8% a 50.910 millones de dlares. La cada de 12% en setiembre de las exportaciones se explica por una disminucin de 15% en las cantidades y con una suba de precios de 3%. A su vez, la baja de 14% en las importaciones se debe a un descenso conjunto de 12% en cantidades y 2% en los precios. Moodys rebaj la nota a las calificadoras. Las nuevas reglas son negativas para las aseguradoras argentinas, debido a la incertidumbre que genera la calidad y liquidez de los activos subyacentes a los proyectos de inversin en infraestructura. La agencia de riesgos tambin la nota de los bonos soberanos de la Argentina de B3 a B2.

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Sequa y bajos precios peligran el negocio de las aceitunas en Argentina. La olivicultura vive uno de sus momentos ms crticos por la suba de los costos que contrastan con el declive de los precios en las ltimas temporadas. La suba del precio en los insumos ms importantes para la actividad fue del 280% desde 2005 a 2012. El costo de la mano de obra en pesos creci 260%; la energa, 280%; el gasoil, 270% y la urea, 222%. Por otro lado, el precio de la aceituna de mesa subi 57%, mientras que el dlar lo hizo en el orden del 52 por ciento. John Foos, fabricante de zapatillas, y Omb, de ropa de trabajo, apuntan a que una buena parte de la mercadera necesaria para abastecer a los mercados de la regin tenga su origen en sus centros locales, en reemplazo de la que reciben desde otros pases. Los bancos pblicos y privados otorgaron $6.000 millones en crditos productivos. Esta cifra representa el 41% de las metas que impuso el gobierno para prestar 15.000 millones. 862 son los puntos de riesgo pas para Argentina. El ndice EMBI+ que elabora JP Morgan mide en puntos bsicos la sobretasa que pagan los emisores de deudas argentinas por encima de sus similares de los EEUU. Argentina ya tiene uno de los mercados de capitales ms chicos de la regin. Por las restricciones a inversores externos y el poco incentivo al ahorro interno, la bolsa portea pierde terreno. El valor de mercado representa 10% del PBI contra 50% de Brasil. En los ltimos cuatro aos, apenas una firma comenz a cotizar en bolsa. La Ciudad de Buenos Aires lanza un bono por 100 millones de dlares. El activo financiero tendr una duracin de 18 meses para financiar obras de infraestructura. La tasa de corte fue del 7.9%

Brasil prorroga los incentivos fiscales a las compras de vehculos nuevos. Esta medida impacta de forma positiva en la industria Argentina ya que el 80% de sus ventas al exterior tienen como destino Brasil. Compra y venta de vino a granel en forma electrnica. El Mercado de Productos Argentinos, que funciona en Mendoza, ya ofrece vinos de alta y media calidad

PANORAMA INTERNACIONAL
Colombia. Cencosud acuerda compra de Carrefour en USD 2.600 millones. El grupo chileno suma 92 tiendas y ventas netas por USD 2.180 millones. La compra convierte a Cencosud en el segundo operador de supermercado de ese pas, tras Almacenes xito, y de paso nuevamente dobl la mano a Walmart, la otra cadena que estaba tras la cadena. Japn es el principal acreedor de Estados Unidos. Japn, que posee la mayor deuda del mundo en relacin a su producto bruto interno (segn la agencia de riesgo Fitch llegar a fin de ao al 240% del PIB, es decir casi dos veces y media lo producido por la economa japonesa en todo un ao), volvera a ser el mayor acreedor de Estados Unidos, el pas con la mayor deuda absoluta del mundo (supera los USD 16 billones y crece al ritmo de USD 1 milln adicional cada 50 segundos). Diagnostico del FMI. En los pases avanzados el crecimiento es ahora muy bajo como para causar un efecto sustancial en el desempleo. En los principales mercados emergentes, el crecimiento que haba sido slido ahora se ha debilitado. El FMI revis su pronstico para la expansin de 2013 en las economas avanzadas del 2% que pronostic en abril a 1,5%. Para los pases en desarrollo, redujo la estimacin de un 6% en la prediccin en abril a 5,6%.

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La crisis en la eurozona arrastra a Japn a un dficit comercial. En la primera mitad del ao fiscal un dficit comercial histrico ante la cada de sus exportaciones (que sustentan el 40% del PBI japons), en especial por la crisis en la eurozona, y unas costosas importaciones de hidrocarburos por el apagn de la mayora de las centrales nucleares. En el periodo de abril a septiembre, el dficit comercial de la tercera economa mundial se dispar un 90,1% interanual y se situ en unos USD 41.000 millones, el mayor desde 1979.A este panorama se suma una disputa territorial con China, primer socio comercial de Japn, que se ha reflejado en una cada en la demanda de productos nipones en el pas vecino. La crisis abarata a Espaa y la convierte en un imn para el turismo extranjero. Espaa recibe 46,96 millones de turistas internacionales en nueve meses, el segundo mejor registro solo por detrs de los 47,1 millones de 2007. El de 2012 se convierte en el mejor septiembre de la historia con ms de 6,2 millones de visitantes. La inversin de empresas chilenas en Colombia supera los USD 7.000 millones. El capital chileno represent el 30% del total de inversin extranjera en Colombia en el primer trimestre del ao, segn cifras del Banco de la Repblica, superando con creces el 12% en 2011 y del modesto 1% en 2010. El mercado colombiano es el cuarto destino de las inversiones directas de capitales chilenos en el mundo, registrando un desembolso de USD 8.904 millones entre 1990 y 2011. Las empresas chilenas instaladas: Sodimac, Easy, Falabella y La Polar en el sector retail; Inversiones Arauco en el de muebles y maderas; Colmdica y Golden Group en el sector salud; LAN Chile, Maritrans y Loginsa en inversin logstica; y Vidagas, Almacenadora de Gas de Occidente e Inversiones GLP E.S.P en otros servicios. El Banco de Espaa confirma que la economa cay un 0,4% en el tercer trimestre. En relacin con el mismo perodo de 2011, la contraccin del PBI espaol en el tercer trimestre alcanz 1,7%,
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cuatro dcimas ms que la cada interanual en el segundo trimestre. China se convirti en 2012 en el pas que ms exporta a Brasil. China tom este ao el lugar que histricamente era de Estados Unidos, y los economistas consideran que permanecer all durante mucho tiempo. Australia, un gran exportador de trigo seduce a traders agrcolas. La sequa en Estados Unidos, la menor cosecha de trigo en Rusia en nueve aos, la prohibicin de facto de las exportaciones de trigo ucraniano y la decepcionante cosecha de soja brasilea en 2012 reorientaron a estas compaas hacia lo que Cargill llama flujos de operaciones atpicas. El cambiante mapa favorece a los traders capaces de abastecerse de mercaderas desde varios lugares, entre ellos Australia. La Comisin Europea aprob la creacin de un impuesto a las transacciones financieras. Con la recaudacin de este impuesto se podrn recaudar fondos para ayudar a los pases con problemas financieros. Mxico aplica una poltica monetaria contractiva para controlar la inflacin. Las predicciones sobre una pronta recuperacin de EEUU (compra el 80% de las exportaciones de Mxico) pueden causar un aumento de precios. El FMI aprob rescate a Portugal. El desembolso de 1.500 millones de euros tiene como fin contralar el dficit y facilitar el retorno a los mercados financieros. En Santiago de Chile las ventas de inmuebles subieron un 34%. El precio de las casas registr un alza de 4.7% y el de los departamentos 11.4%. La produccin de trigo en Paraguay creci por quinto ao consecutivo. Este ao lograron una cosecha de 1.200.000 toneladas de trigo, con un rendimiento promedio de 2.300 kilos por hectrea.

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Bernanke no piensa seguir en le Reserva Federal y suena el nombre de Summers. En EEUU los ejecutivos corporativos estn recortando sus previsiones de ganancias debido a la recesin en Europa y la desaceleracin de la economa en China. La Incertidumbre en los mercados, podra beneficiar a activos de refugio seguro como son los bonos del Tesoro de Estados Unidos, y al dlar. El gobierno de Per, aprob una operacin de endeudamiento externo por US$30 millones con el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), para atender parte del pago del servicio de deuda pblica en el periodo 2013-2015. Mxico logr un supervit comercial. En un contexto de estabilidad cambiaria y de fortaleza de la economa local frente al resto del mundo. Eso refleja que hay una ganancia real en competitividad que se debe a mejoras en productividad. Adems se sigue diversificando el destino de exportaciones; este mes slo el 76,3% se fue a los Estados Unidos, el porcentaje ms bajo de la historia. EEUU. El Producto Interno Bruto creci un 2,0% a tasa anual en el tercer trimestre tras haberse expandido un 1,3% en el segundo. El crecimiento de la economa estadounidense se aceler en el tercer trimestre, impulsado por un repunte del gasto del consumidor que compens los primeros recortes en la inversin en ms de un ao debido a la cautela de las empresas.

para incorporar a la cartera de inversiones. 3. Cedears. Son instrumentos que permiten invertir en compaas extranjeros con pesos argentinos. Interesantes rendimientos y cubrirse de una devaluacin. 4. Cheques de Pago Diferido y fideicomisos. Instrumentos seguros con mayor retorno que los plazos fijos para poder diversificar tus inversiones y mejorar el rendimiento de tus ahorros.

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OPORTUNIDADES DE INVERSIN
1. Bonos. Hay bonos soberanos y provinciales que pagan en dlares y se pueden comprar en pesos. Tambin hay otros bonos que siguen la cotizacin del dlar oficial ms un cupn de inters anual (dlar link). 2. Acciones argentinas. Las acciones locales estn extremadamente baratas, aunque no todo es lo mismo

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