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Capital
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Objetivos de Entender el mercado de capital de riesgo y Aprendizaje su papel en el financiamiento de nuevas

empresas y de alto riesgo. Conocer la manera en que los nuevas valores se venden al pblico y el papel de los bancos de inversin en el proceso. Comprender las ofertas pblicas iniciales y algunos de los costos de convertirse en una empresa pblica. Entender de qu manera se emiten los
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Ciclo de vida del financiamiento de una empresa

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Capital de riesgo
Financiamiento para empresas nuevas y muchas veces de alto riesgo. Los capitalistas de riesgo y las empresas de capital de riesgo reconocen que muchas, si no es que la mayora, de las empresas no despegan, aunque una que otra lo logra. Para limitar su riesgo los capitalistas de riesgo financian por etapas. En cada una de stas se 1. Financiamiento dinero para alcanzar el invierte suficiente de la primera etapa siguiente objetivo o etapa de planeacin. 2. Financiamiento de la segunda etapa
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Eleccin de un capitalista de riesgo Consideraciones bsicas importantes:

1. 1. 1. 1. 1.

La fortaleza financiera El estilo Las referencias Los contactos La estrategia de retiro

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Venta de ttulos al pblico: procedimiento bsico

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Procedimiento bsico
La emisin de ttulos al pblico consta de una serie de pasos, que en trminos generales son los siguientes: 1. Obtener la aprobacin del consejo de administracin.
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Preparar un formato de registro de emisin y presentarlo ante la SEC. La SEC estudia el registro de emisin durante un perodo de espera. En este tiempo, la empresa podra distribuir copias de un prospecto preliminar. La empresa no puede vender esos ttulos durante el perodo4/2/12 de espera.

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Mtodos de emisin alternos

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Emisin de nuevos ttulos

Cuando una empresa decide emitir un nuevo ttulo puede hacerlo como:

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Suscriptores

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Suscriptores
Empresas de inversin que actan como intermediarios entre una empresa que vende ttulos y el pblico inversionista. Los suscriptores desempean servicios para las corporaciones del mtodo que se usar para emitir 1. Creacin emisoras como: los ttulos. 2. Fijacin de precios de los ttulos nuevos. 3. Venta de los ttulos nuevos. De manera habitual, el suscriptor compra los ttulos a un precio menos que el de oferta y acepta el riesgo de no poder venderlos ,formando un Sindicato. La diferencia entre el precio de compra del suscriptor y el precio de venta ofertado se denomina 4/2/12 diferencial bruto o descuento por suscripcin.

Tipos de suscriptores
Una emisin de acciones incluye tres tipos de suscripciones: 1. Suscripcin de compromiso en firme: Suscripcin en laque el suscriptor compra toda la emisin y asume una responsabilidad financiera absoluta de cualquier accin no vendida.
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Suscripcin de mejores esfuerzos: Suscripcin en la que el suscriptor vende la mayor cantidad de la emisin que le es posible, pero puede devolver cualquier accin no vendida al emisor sin responsabilidad financiera alguna. Suscripcin de subasta holandesa: Suscripcin en la que el precio de emisin se establece con base 4/2/12 en las posturas competitivas de los inversionistas.

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Nueva venta de capital accionario y el valor de la empresa

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Emisiones maduras: Son ofertas realizadas por empresas que ya tienen ttulos en circulacin. Cuando se anuncia un financiamiento externo, el valor de la empresa en el mercado debe subir. Lo interesante es que no ocurre as.
1. probables administrativa: Si la administracin LasInformacin razones de este extrao resultado tiene incluyen:informacin relevante sobre el valor de la empresa en el mercado, quiz sepa en qu momento est sobrevaluada la empresa. 1.

Uso de la deuda: La emisin de un nuevo capital accionario por una empresa podra revelar que sta tiene una deuda muy grande y muy poca liquidez.
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Costos de emisin de ttulos

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Costos de vender acciones

Seis categoras:
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Margen bruto: Consiste en los honorarios directos que el emisor paga al sindicato suscriptor. Otros gastos directos: Costos directos en los que incurre el emisor que no forman parte de la compensacin a los suscriptores. Todos aparecen en el prospecto. Gastos indirectos: Estos costos no se especifican en el prospecto e incluyen los costos de tiempo administrativo dedicado a la 4/2/12 elaboracin de la nueva emisin.

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Rendimientos normales: En una emisin madura de acciones, el precio de la accin existente cae en promedio 3% al momento de anunciar la emisin. Fijacin de precios bajos: En el caso de las ofertas pblicas iniciales, la venta de acciones por debajo del valor verdadero origina prdidas. Opcin Green Shoe: Da a los suscriptores el derecho de comprar acciones adicionales al precio de oferta para cubrir sobreasignaciones.
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Derechos
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Cuando se venden acciones nuevas al pblico en general, es probable que disminuya la propiedad proporcionar de los accionistas existentes. Sin embargo, si los artculos de incorporacin de la empresa contienen n derecho preferente de suscripcin entonces la empresa debe ofrecer primero cualquier emisin nueva de acciones comunes a los accionistas existentes. La emisin de acciones comunes que se ofrecen a accionistas existentes se llama emisin de derechos de suscripcin o suscripcin privilegiada.
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Nmero de derechos necesarios para la compra de una accin

National Power quiere financiar 5 millones de dlares en capital accionario. Supngase que el precio se suscripcin se establece en 10 dlares por accin. El precio de suscripcin es mucho menor que el precio actual en el mercado de 20 dlares por accin. Actualmente la empresa cuenta con 1 milln de acciones en circulacin. Como los accionistas siempre reciben un derecho por cada accin que poseen, cuntos derechos se necesitan para adquirir una accin de la nueva 4/2/12 emisin?

Fondos a Nmero de acciones obtener nuevas = Precio de $5 000 suscripcin 000 = 500,000 acciones A $10 por accin, National Power deber emitir $10 500,000 acciones nuevas. Acciones Nmero de derechos para antiguas comprar una accin = Acciones 1 000 nuevas 000 =2 500 derechos Un accionista tendr que renunciar a dos 000 derechos ms $10 a fin de recibir una accin 4/2/12 nueva.

El valor de un derecho
Posicin inicial Nmero de acciones 1 milln Precio de la accin $20 Valor de la empresa $20 millones Trminos de la emisin Precio de suscripcin $10 Nmero de derechos emitidos 1 milln Nmero de derechos para una 2 nueva accin Despus de la emisin Nmero de acciones 1.5 millones Previo de la accin $16.67 Valor de la empresa $25 millones Valor de un derecho $20 - 16.67 = $3.33 4/2/12

Expiracin suscripcin
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de

derechos

de

Los derechos de National Power tienen un valor considerable. Adems, la emisin de derechhos de suscripcin tendr un efecto fuerte en el precio de mercado de la accin. Ese precio bajar $3.33 en la fecha de expiracin de derechos de suscripcin.

El procedimiento estndar para la emisin de derechos implica que la empresa fije una fecha del tenedor del registro. Segn las reglas burstiles, la accin por lo general pierde los derechos dos das hbiles antes de 4/2/12 la fecha del tenedor del registro.

Acuerdos de suscripcin de apoyo

Honorarios de apoyo Cantidad pagada a un suscriptor que participa en un convenio de suscripcin de apoyo. Suscripcin de apoyo Tipo de suscripcin en el que el suscriptor acepta comprar la parte no suscrita de la emisin.

Privilegio de La suscripcin de apoyo sobresuscripcin protege a la empresa de Privilegio que permite a los una emisin de acciones accionistas comprar las que no haya sido suscrita 4/2/12 acciones no suscritas en una en su totalidad. misin de derechos de

Dilucin
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Dilucin
Prdida en el valor de los accionistas existentes. Es el resultado de la emisin de nuevas acciones por una compaa, disminuyendo as el porcentaje de la propiedad representado por las acciones existentes con anterioridad. Existen varios tipos: 1. Dilucinn de la propiedad porcentual.
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Dilucin del valor en el mercado. Dilucin del valor en libros y de la utilidades por accin.
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Emisin de deuda a largo plazo

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Financiamiento privado directo a largo plazo

Prstamos a plazos Prestamos comerciales directos por lo general de uno a cinco aos.

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Colocaciones privadas Prestamos, cuya naturaleza habitual es a largo plazo, que se otorgan de manera directa mediante un nmero limitado de inversionistas.

Financiamiento privado directo a largo plazo y Emisiones pblicas de deuda : Diferencias

1.

Un prstamo directo a largo plazo evita el costo de riesgo ante la SEC. Es probable que la colocacin convenientes ms restrictivos. directa tenga

1.

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Es ms fcil renegociar un prstamo a plazos o una colocacin privada en caso de un incumplimiento de pago. Las compaas de seguros de vida y los fondos de pensiones dominan el segmento de colocaciones privadas en el mercado de bonos. 4/2/12

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Registro permanente
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A fin de simplificar el procedimiento para la emisin de ttulos, en marzo de 1982 la SEC adopt en forma temporal la Norma 415, que en noviembre de 1983 se volvi permanente. La Norma 415 permite el registro permanente tanto de los ttulos de deuda como de los de capital accionario.

Registro permanente

Registro autorizado por la Norma 415 de la SEC, el cual permite a una empresa inscribir todas las emisiones que espera vender en dos aos, con ventas subsecuentes en cualquier monto dentro de ese perodo. El registro permanente permite a las empresas usar un mtodo de goteo de la nueva emisin de capital accionario.
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