FUNDAMENTOS DE FINANZAS

Planeacin Estratgica
Pensamiento Estratgico Visin Misin Valores Estrategia

Plan Estratgico Estrategias Objetivos de Largo Plazo

Tctica Plan Tcticos Presupuestos Metas de Corto Plazo
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PLANEACION ESTRATEGICA
Empresa: Conjunto de recursos organizados para la produccin de bienes y servicios con fines de lucro. reas Funcionales: En toda empresa se identifican como mnimo cuatro reas funcionales (Mercadeo, Produccin, Gestin del Talento Humano y Finanzas). Cada rea tiene un objetivo bsico, que ayuda en el cumplimiento de la estrategia del negocio, son partes interdependientes. Dependiendo del tipo de negocio pueden existir ms reas que se encuentran en la primera lnea de mando de la organizacin.

OBJETIVOS BASICOS DE AREAS FUNCIONALES

Mercadeo: Satisfacer las necesidades de clientes y consumidores en mayor proporcin de sus expectativas. Produccin: Fabricar bienes y servicios en condiciones de mxima calidad, al mnimo costo y en el momento oportuno. Gestin del Talento Humano: Alcanzar el bienestar de los trabajadores a travs de altos niveles de calidad de vida del l y su grupo familiar.
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OBJETIVO BASICO FINANCIERO

Incrementar el valor de la firma en mayor proporcin que lo que se haya invertido para ello. Maximizar las utilidades a largo plazo de la empresa. Aumentar el valor del patrimonio de los propietarios en armona con los dems grupos de inters o objetivos de las otras reas funcionales (clientes, trabajadores, proveedores etc.)
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OBJETIVO BASICO FINANCIERO

Crecer y Permanecer La empresa debe crecer con rentabilidad y flujo de caja. Una empresa vale por ser un negocio en marcha. El valor de una empresa esta afectado por la tasa de oportunidad de quien compra y quien vende. El FC y la rentabilidad son los dos indicadores que permiten monitorear el OBF.
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RIESGO VS RENTABILIDAD
Toda actividad empresarial tiene implcito un grado de riesgo. A mayor riesgo mayor rentabilidad. La rentabilidad esperada por un inversionista afecta el valor de la accin. Las personas tienen diferentes grados de riesgos.

FLUJO DE CAJA
El flujo de caja sirve o se utiliza para: Reponer capital de trabajo Reponer activos fijos Atender el servicio de la deuda Distribuir utilidades a los propietarios

CAPITAL DE TRABAJO
Son los recursos que una empresa requiere para llevar a cabo sus operaciones sin contratiempo La definicin de capital de trabajo contable (activo corriente pasivo corriente) es limitada para efectos del anlisis financiero por ello no debe utilizarse en las finanzas.

CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO

Capital de trabajo operativo: esta representado por la suma de las cuentas por cobrar y los inventarios, ya que se supone que la empresa debe mantener un saldo de efectivo aproximadamente igual a 0, como plena utilizacin que debe hacerse de este recurso. Capital de trabajo neto operativo: est representado por el neto del capital de trabajo operativo menos las cuentas por pagar a proveedores de bienes y servicios.
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VARIACIN DE CAPITAL DE TRABJO

+
+ Cuentas por cobrar finales Inventario final Cuentas por pagar proveedores finales Impuestos por pagar finales Inversiones por pagar finales Cuentas por cobrar iniciales Inventario inicial Cuentas por pagar proveedores iniciales Impuestos por pagar iniciales Inversiones por pagar iniciales

Variacin de capital de trabajo = + ( C x C fin - C x C ini ) + ( Inv fin - Inv ini ) - ( C x P fin - C x P ini ) - ( I x P fin - I x P ini ) + ( Inv x P fin - Inv x P ini )

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La variacin de capital de trabajo es la porcin del flujo de fondos que se queda atrapada en el negocio en cada perodo.
Recaudo en ventas. Ventas - (C x C fin - C x C ini ) Costo de Ventas - ( C x P provee fin - C X P provee ini )

Pago a proveedores.

Pago de impuestos.

Impuesto Operativo - ( Imp x P fin - Imp x P ini )

Inversin del Perodo - ( Inversin x P fin - Inversin x P ini ) - ( Inventario fin - Inventario ini )

Pagos de Inversin.

Flujo de caja

Causacin - Variacin de cuenta

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FLUJO DE CAJA LIBRE

Es el flujo de caja que queda disponible para los acreedores financieros y los propietarios. A los acreedores financieros se les atiende con el servicio de la deuda (capital + intereses), y a los propietarios con la suma restante, con lo cual ellos toman decisiones, una de las cuales es la determinacin de la cantidad a repartir de dividendos.

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FLUJO DE CAJA LIBRE

+ = = + = = + + + + = = Ingresos Operacionales Costo de ventas Utilidad Bruta Gastos Operacionales de Administracin Gastos Operacionales de Ventas Utilidad Operacional Gastos no Operacionales Ingresos no Operacionales Utilidad Antes de Impuestos Impuestos Utilidad neta Intereses Depreciaciones Amortizaciones Provisiones Flujo de caja Bruto Incremento de capital de trabajo neto operativo (KTNO) Incremento de activos fijos FLUJO DE CAJA LIBRE 1,000,000 (800,000) 200,000 (75,000) (25,000) 100,000 (50,000) 20,000 70,000 (20,000) 50,000 40,000 20,000 20,000 10,000 140,000 (80,000) (25,000) 35,000

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FLUJO DE CAJA LIBRE

+ = = + = = + + + + = = = Ingresos Operacionales Costo de ventas Utilidad Bruta Gastos Operacionales de Administracin Gastos Operacionales de Ventas Utilidad Operacional Gastos no Operacionales Ingresos no Operacionales Utilidad Antes de Impuestos Impuestos Utilidad neta Intereses Depreciaciones Amortizaciones Provisiones Flujo de caja Bruto Incremento de capital de trabajo neto operativo (KTNO) Efectivo Generado por la Operacin (EGO) Incremento de activos fijos FLUJO DE CAJA LIBRE 1,000,000 (800,000) 200,000 (75,000) (25,000) 100,000 (50,000) 20,000 70,000 (20,000) 50,000 40,000 20,000 20,000 10,000 140,000 (80,000) 60,000 (50,000) 10,000
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Flujo de Caja Libre Operativo

+ = = + = = Ingresos Costo de las ventas en efectivo. Depreciacin. Gastos de administracin y ventas. Utilidad operacional. Impuestos ajustados a la operacin. Utilidad neta Operativa despus de Impuestos. Depreciacin. Requerimientos Flujo de caja bruto. de Inversin Inversin en activos fijos bruta. Netos Variacin en capital de trabajo. Flujo de caja libre.

El flujo de caja libre de todas las exigencias presentes y futuras del negocio.
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Planeacin Financiera
Objetivos

Toma de Decisiones

Liquidez Corto Plazo

Presupuesto de Efectivo Control de operaciones

Rentabilidad Largo Plazo

Proyecciones Financieras

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Maximizacin del Valor de la Firma

Decisiones de Inversin.

Invertir en proyectos cuyo retorno sea como mnimo el costo de capital

Decisiones de Financiacin

Escoger una mezcla de financiacin que maximice el valor de los proyectos elegidos y se ajuste con los activos a financiar
Estructura Financiera. Incluye la deuda y el patrimonio y puede afectar tanto los flujos de caja como la tasa de descuento. Tipo de Financiamiento. Los mas ajustado posible al tipo de activo a financiar

Decisiones de Dividendos

Si no hay suficientes inversiones que rindan el costo de capital, se le regresan los fondos al accionista.
Cuanto Efectivo. Exceso de caja despus de satisfacer las necesidades del negocio En que forma. Dividendos o recompra de acciones segn las preferencias de los accionistas 18

Tasa de Descuento Debe ser mayor a mayor riesgo y reflejar la mezcla deuda patrimonio elegida Retornos Basados en flujos de caja. Ponderados en el tiempo. Rendimiento incremental. Todos los costos y beneficios

DECISIONES DE INVERSION (DI)

La principal decisin de inversin es la determinacin del tamao de la empresa, lo que implica: El monto de los activos fijos que se desea mantener. El plazo que se conceder a los clientes en las ventas a crdito. El crecimiento de la empresa. Las combinaciones entre activos fijos y corrientes. La adquisicin de activos fijos a travs de arrendamiento financiero (leasing). Las DI se relacionan con la determinacin del KT y activos fijos que la empresa utilizara para llevar a cabo sus operaciones. La cantidad de activos a mantener est relacionada con el riesgo que los propietarios desean asumir, lo cual afecta su rentabilidad. 19

DECISIONES DE FINANCIACION
La principal decisin de financiacin es definir la estructura financiera de la empresa. La estructura financiera es la proporcin de pasivos y patrimonio que apalancaran la inversin en activos de la empresa, es decir el nivel de endeudamiento. La estructura financiera es una decisin trascendental porque afecta dos aspectos importantes que son: las utilidades y el costo de capital. A mayor financiamiento con pasivos habr un mayor gasto financiero que presionala utilidad operativa.

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ESTRUCTURA OPERATIVA Y FINANCIERA

+ = = + = = Ingresos Operacionales Costo de ventas Utilidad Bruta Gastos Operacionales de Administracin Gastos Operacionales de Ventas Utilidad Operacional Gastos no Operacionales Ingresos no Operacionales Utilidad Antes de Impuestos Impuestos Utilidad neta EFECTO DE LA ESTRUCTURA OPERATIVA EFECTO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA FINANCIERO
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RIESGO

OPERATIVO RIESGO

COSTO DE CAPITAL (CK)

El costo de capital es el costo promedio ponderado de las diferentes fuentes de financiacin que utiliza la empresa para financiar sus activos. Tambin se conoce con la sigla CCPP= costo de capital promedio ponderado o en ingles WACC El costo del patrimonio corresponde a la rentabilidad despus de impuestos que los propietarios esperan sobre su inversin. El CK se calcula despus de impuestos. El patrimonio es la fuente mas costosa por los propietarios asumir un mayor riesgo. En el costo de la deuda se debe tener en cuenta el ahorro de impuestos, es decir el beneficio en la disminucin de impuestos por los intereses.
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CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL (CK)

FUENTE $ % DE COSTO COSTO DESPUES DE OBLIGACIONES FINANCIERAS A CP Y LP PATRIMONIO PARTICIPACION 300 30% 700 70% IMPTOS 14.0% 15.0% 9.4% 15.0% 2.81% 10.50% PONDERACION

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

13.31%

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VALOR AGREGADO (EVA)

El valor agregado se produce cuando la rentabilidad es superior al costo de capital. Si una empresa obtiene una rentabilidad igual al costo de capital, ni agrega ni destruye valor. El EVA es la diferencia entre la utilidad operativa despus de impuestos que una empresa obtiene y la mnima que debera obtener. EVA es el remanente que generan los activos cuando rinden por encima del costo de capital.

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DECISIONES DE DIVIDENDOS
Existe una intima relacin entre la capacidad para generar flujo de caja libre y la decisin de repartir utilidades. La decisin de repartir dividendos debe observar el estado de resultados, el estado de fuentes y aplicacin de fondos, el flujo de efectivo y el presupuesto de efectivo. Si se reparten utilidades por encima de las posibilidades de la empresa, sta se puede descapitalizar o se limita su capacidad de crecimiento.
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