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Caso Análisis Financiero

Modern Appliance
Agosto 2008

Grupo # 2
Julio Bazán
Ariel Camporeale
José Bilbao
Omer Zamorano
Gustavo Chavez
Luis Rico Profesor:
Angel Haggar
Descripción del Caso
Esta es una empresa relacionada al sector tecnológico dedicada a la producción de artículos electrodomésticos, con
mas de 50 años de existencia. Caso Modern Appliance

La empresa el año 2007 logró un 27% de margen bruto lo que es considerado un buen indicador para el mercado, no
obstante cuando se mide el margen neto aparece un indicador desmejorado debido al fuerte impacto de los gastos de
administración y ventas los cuales están muy subidos para la realidad del sector. Esto afecta incluso a la capacidad
de pago de intereses toda vez que son muy altos para la realidad financiera de resultados.

En cuanto a la solvencia y liquidez, la empresa tiene muy buenos indicadores de solvencia pero desmejora sin
ponerse por debajo de la media de la industria su prueba ácida. Eso sólo nos indica el mal manejo del inventario que
tiene la empresa que le produce un sobre stock tal que la coloca muy por debajo de la industria en la rotación de
inventario.

Lo señalado en el párrafo anterior, sumado al aumento en el DSO de tres días nos entrega una rotación de los activos
muy baja la que con una gestión de control del inventario y cobro, marcará un antes y un después en la gestión
financiera de la compañía. Si a ello le sumamos el hecho que estamos pagando deudas de corto plazo más rápido de
la que se nos pagan a nosotros las de nuestros acreedores, se hace muy importante trabajar sobre las gestiones
antes señaladas, para poder enfrentar con caja estos compromisos sin bajar tanto la prueba ácida de liquidez.

El retorno sobre los activos esta muy bajo debido a que tenemos mucho credito a clientes y demasiado stock de
inventario, repitiéndose el efecto causado por estas dos cuentas. En el caso del ROI, este disminuye debido a igual
efecto en la utilidad neta ya explicado y un incremento del patrimonio menor pero que suma a la baja.

La empresa esta invirtiendo en activos fijos mediante deuda de largo plazo, no se reinvierten las utilidades restando
credibilidad a las acciones en el mercado, cotizándose a un precio menor que el de Libros. Empresa considerada de
riesgo y por ese concepto el accionista no esta dispuesto a apostar un indicador de precio de acción por utilidad
mayor.
Índice de Liquidez
La empresa tiene muy buenos indicadores de liquidez (2.5 vs. 1.5 de la
industria) pero desmejora, sin ponerse por debajo de la media de la
industria, su prueba ácida (1.35). Esto nos indica el mal manejo del
inventario, que tiene la empresa y le produce un sobre stock que la coloca
por debajo de la industria en la rotación de inventario.

Lo señalado, sumado al aumento en el PPC de tres días nos entrega una


rotación de los activos (1.6 vs. 2.0 de la industria) muy baja la que con una
gestión de control del inventario y cobro, marcará un antes y un después en
la gestión financiera de la compañía. Si a ello le sumamos el hecho que
estamos pagando deudas de corto plazo más rápido de lo que nos pagan
nuestros acreedores “descalce”. Es importante trabajar sobre las gestiones
antes señaladas, para poder enfrentar con la suficiente caja estos
compromisos sin bajar la prueba ácida de liquidez.
Indices de Rentabilidad
La empresa el año 2007 logró un 27% de margen bruto lo que es considerado
un buen indicador para el mercado(26%), no obstante cuando se mide el
Margen Neto aparece un indicador desmejorado debido al impacto de los
Gastos de Administración y Ventas (21%)los cuales están sobre la realidad
del sector (20%).

El retorno sobre los activos (ROA) esta muy bajo con respecto a la industria
(1.2 vs 2.4 de la industria) debido a que tenemos mucho crédito a clientes y
demasiado stock de inventario. En el caso del ROE, este disminuye debido a
igual efecto en la utilidad neta ya explicado (aumento de los gastos) y un
incremento del patrimonio menor pero que suma a la baja.

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Índices de Endeudamiento
La empresa esta invirtiendo en activos fijos mediante deuda de largo plazo,
(57% vs. 24.5% de la industria) la cual se ha incrementado en los últimos
tres años incrementando su financiamiento de Activo Fijo vía
apalancamiento.

Si bien esto genera el ROE>ROA nos indica un uso eficiente de la deuda,


no se está reinvirtiendo las utilidades restando credibilidad a las acciones
en el mercado (Razón de Mercado Libro 0.89 vs. 1.2), cotizándose a un
precio menor que el de Libros.

Conclusión:
Empresa considerada de riesgo y por ese concepto el accionista no esta
dispuesto a apostar un indicador de precio de acción por utilidad mayor
(Razón de Precio Utilidad 34.48 vs. 43.4 de la industria)
Razones Financieras

2005 2006 2007 Prom Ind


Razon Circ 1.70 1.78 2.49 1.50
Prueba Acida 1.00 0.90 1.35 1.20
Rotac Invent 5.20 5.00 5.30 10.20
Periodo Prom Cobro 50.00 55.00 57.00 46.00
Rotac Activos 1.50 1.50 1.60 2.00
Razon de Deuda 45.80% 54% 57% 24.50%
Cap de Pago de Int 2.20 1.90 1.60 2.50
Ut Bruta 27.50% 28% 27% 26%
Ut Neta 1.10% 1% 0.71% 1.20%
ROA 1.70% 1.50% 1.20% 2.40%
ROE 3.10% 3.30% 2.70% 3.20%
Razon P/Ut 33.50 38.70 34.48 43.40
Razon Valor de Merd/Libro 1.00 1.10 0.89 1.20

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Estado de Resultados
Estados de Resultados paras el año que finalizó al 31 de diciembre d

Ventas 5,075,000
Menos costo de ventas 3,704,000 73.0%
Utilidad Bruta 1,371,000 27.0%
Gastos de Ventas 650,000 12.8%
Gastos Grales y Adm 416,000 8.2%
Gastos x Deprec 152,000 3.0%
Total Gastos Operativos 1,218,000 24.0%
Utilidad Operacional 153,000 3.0%
Menos Gastos Financ 93,000 1.8%
UAI 60,000 1.2%
Menos Imptos 40% 24,000 0.5%
Utilidad Neta 36,000 0.7%

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Conclusiones
La empresa se manifiesta con una alta liquidez, solvencia y una rentabilidad sostenible
debido a un crecimiento en capital a través de sus inversiones en empresas
relacionadas.