Economía y Finanzas Internacionales

Unidad No. I

Sistema de organización económica, generalidades

sobre las finanzas y aspectos macroeconómicos

Jakke Valakivi
jakke.valakivi@gmail.com 1
 Introducción

• Resulta relevante revisar la transformación que viene

mostrando el sistema financiero en las últimas décadas
• Algunos hechos brindan lecciones muy claras de lo que
debemos esperar en materia de política económica.
• Las fuerzas del mercado han contribuido a crear nuevos
productos, muchas veces como respuesta a la intervención
del estado en los mercados.
• Todavía continua el debate en torno a los regímenes
cambiarios y que conviene cuando tratamos de armonizar
las economías locales con un mundo cada vez mas
globalizado.
 Transformando la Arquitectura
del Sistema Financiero Internacional

Patrón Oro
El Tratado de Versalles
Bretton Woods
Acuerdo Smithsoniano
Flotación Cambiaria
Del Ecu al Euro
 Entonces retrocedamos
más de 100 años ............…….. así
llegamos al …..
 Patrón Oro 1870 - 1914

• Oro : unidad de reserva mundial

• Intercambios financieros internacionales se liquidaban en
oro
• No se emitía sobre el stock de oro físico

• Ventajas
• Expansión monetaria limitada
• Anclaje de los precios
• Desventajas
• Inflación más baja y en ocasiones más errática
• Influencia de la producción

¿ Argentina? Caja de Conversión

 1919 - Tratado de Versalles

• Keynes en 1919 “Las Consecuencias Económicas de la Paz”

• Alemania y sus aliados se nombran agresores y se hacen
responsable de todas las perdidas
• Resultado : indemnizaciones poco factibles
• Consecuencias :
• Hiperinflación 1920-23(TC 4 trillones DM/USD)
• Minó el poder político y el Nacionalsocialismo llegó al gobierno
• Explotaron el resentimiento popular

Paralelismo con América Latina....?

 1944-Sistema Financiero Internacional

• Bretton Woods - Conferencia Monetaria y Financiera de las

Naciones Unidas 1944
• Intento de evitar la repetición de los mismos errores una vez
que acabara la WWII
• Rivalidad entre U.S.A. y G.B., y persuasión a los demás países
(44)

Harry Dexter White

John Maynard Keynes
• Propuesta de Gran Bretaña :
• Libra esterlina como divisa de reserva
• Tipos de cambio fijos
• Restricciones arancelarias y para-arancelarias
• Controles de capital
• Propuesta de U.S.A.:
• Dólar como divisa de reserva
• Tasas de cambio fijas
• Fondo Estabilización Interaliado - t.c.
• Banco Interaliados
• Causas de dos guerras : discriminación económica y guerra comercial FMI
Banco Mundial

GATT/OMC
 Consenso de Washington

• Disciplina fiscal
• Reordenamiento de las prioridades del gasto público
• Reforma Impositiva
• Liberalización de las tasas de interés
• Una tasa de cambio competitiva
• Liberalización del comercio internacional (trade liberalization)
• Liberalización de la entrada de inversiones extranjeras directas
• Privatización
• Desregulación
• Derechos de propiedad
 Acuerdo de Bretton Woods

• Dólar y Libra esterlina -- Monedas de Reserva

• Establecimiento de Valor Par +1%-1% y vinculación al
dólar
• U.S.A. acordó fijar precio de oro a US$ 35 onza y con esto
ancló al sistema
• Fondo Monetario Internacional, BIRF, GATT
• Cambiar valor par por “Desequilibrio Fundamental”
• Aporte al FMI, cuotas de acuerdo al tamaño de países :
• 25% oro y 75% moneda local

U.S.A. con 60% de las reservas mundiales de oro

 Crisis del Canal de Suez - 1956

• Ataque a Egipto por parte de Israel que terminó con la

nacionalización del canal
• Retirada masiva de los tenedores de Libras por Dólares
• Bank of England prohíbe los prestamos externos en Libras
• Bancos de Inversión cambian el financiamiento que otorgan
de Libras a Dólares

Mercado de Eurodólares
• A ello contribuyó III, PRCE y Regulación Q
• Sucursales Ficticias : Contabilidad Separada, Escritorio,
Teléfono y cambistas en Banco de Inversión
 Década del ‘60

• En Europa se hacen cálculos de los US$ en manos de

extranjeros vs reservas de USA a 35 por onza --- no
alcanzaban las reservas
• 63 Kennedy - Impuesto de Igualación de Intereses (III) a
compras en USA de títulos emitidos en el extranjero y a
prestamos con vencimiento hasta 3 años, cuando eran
concedidos por bancos de USA a instituciones extranjeras
• 65 Programa de Restricción de Crédito Externo - cuotas de
prestamos de bancos USA a multinacionales

Mercado de Eurodólares y Eurobonos

 Patrón de Cambios Dólar-Oro

• Requisito : políticas económicas coordinadas, en especial la

monetaria entre USA, JAPON y ALEMANIA
• Incremento del comercio mundial y mayor importancia de Japón
y Alemania
• USA instó a que aumentaran el valor de Y y el DM
• Alemania y Japón propusieron a USA:
• Revisión de su política económica
• Reducción del crecimiento de la oferta monetaria
• Reducción del crédito interno y del gasto publico
• USA y bancos europeos constituyen un fondo de defensa
del mercado privado de oro a US$ 35 x onza
• Francia continua oponiéndose a la supremacía del dólar y
se devalúa la Libra
• Mayor compra de oro en mercados privados y el precio
subió hasta $ 100 por oz.
• USA Johnson (Vietnam y Programa Social)

• 50 2.2% año
• 61-63 2.9% año
• 64-67 4.6% año Incremento de M1
• 68 7.7% año
• 69-70 4.5% año
• 71-73 7.1% año
• 71 Nixon suspende la convertibilidad del dólar e incrementa el
impuesto a importaciones en 10%
• Acuerdo Smithsoniano : se pretende el realineamiento de
monedas, se fija la cotización del oro a $38 x onza y el
incremento de las bandas de fluctuación a 2 1/4%
• 73 se rompe el acuerdo y USA anuncia devaluación del 10%
• Europa y Japón dejan flotar sus monedas
• USA desmantela todos sus controles de Bretton Woods, como
III y PRCE