Política monetaria

La política monetaria es un conjunto de medidas, estrategias e instrumentos de la autoridad

monetaria cuyo objetivo principal es conseguir la estabilidad del valor del dinero y evitar
desequilibrios prolongados en la balanza de pagos.

Objetivo: mantener una oferta de dinero que garantice el normal desarrollo de la actividad
económica y la estabilidad de precios.

Instrumentos:
• Encaje bancario
• OMA’s
• Tasa de interés
• Divisas
 Encaje

Determina el porcentaje que deben de mantener como reserva las entidades financieras en el
Banco de la República o en su caja por cada peso que recibe en depósito, con el fin de garantizar
los retiros de fondos por parte de los clientes.

Función: Regular la capacidad de expansión secundaria del dinero. Actúa sobre la capacidad de
multiplicación del dinero primario existente.

Ventaja: Instrumento de intervención directa

Desventaja: La política monetaria es ineficiente dado que puede frenar bruscamente la actividad
económica del país.
 OMA
Definición: son operaciones de compra o venta de títulos de deuda pública que
hace el Banco de la República en el mercado financiero con el propósito de
realizar el control monetario

OMA de expansión: Son operaciones mediante las cuales el Banco de la

República compra títulos con el fin de incrementar la cantidad de dinero en
circulación en la economía.

OMA de contracción: Son operaciones mediante las cuales el Banco de la

República vende títulos con el fin de disminuye la cantidad de dinero en
circulación en la economía
 Tasa de interés

Definición: La tasa de descuento corresponde al costo o tasa de interés que los bancos y
demás entidades financieras deben pagar por el uso de los recursos que el Banco de la
República les presta para cubrir situaciones de iliquidez

El acceso al redescuento del Banco de la República tiene dos modalidades:

• Ordinaria: Suministra liquidez por un máximo de 30 días. En este caso los dineros se dirigen a
solucionar problemas pérdidas transitorias de liquidez relacionadas con una reducción de los
depósitos, los cuales no pueden superar el 10%

• Permanente: Cuando el establecimiento de crédito requiere un apoyo de liquidez superior por

un máximo hasta de 180 días. Para ello el intermediario tendrá que suministrar al emisor
información detallada que muestre que el crédito se puede pagar dentro del plazo estipulado.
 Política monetaria
Expansiva
Se presenta cuando el objetivo es
poner más dinero en circulación.
Esta consistiría en usar alguno de los
siguientes mecanismos:
• Reducir la tasa de interés de
descuento
• Reducir el encaje bancario
• Comprar deuda pública
• Comprar divisas
Contractiva
Cuando en el mercado hay mucho
dinero en circulación, interesa reducir
la cantidad de dinero. Esta consistiría
en usar alguno de los siguientes
mecanismos:
• Aumentar la tasa de interés de
descuento
• Aumentar el encaje bancario
• Vender deuda pública
• Vender divisas
 Inflación objetivo meta inflacionaria

El sistema inflación objetivo funciona sobre la base de la adopción de una meta de inflación
anunciada con anticipación.

Para su buen funcionamiento se requieren de modelos que arrojen buenos pronósticos de la

inflación y que, además, permita cuantificar con precisión el impacto de las tasas de interés
sobre los precios.

Por tanto, para implementar la política de inflación objetivo, el Banco de la República fija la tasa
de interés a través de la cual da liquidez al sistema financiero.

Se debe de tener en cuenta que, aunque las modificaciones en los instrumentos de política
afectan inmediatamente a algunas variables (como la tasa de interés interbancaria) su impacto
sobre las demás tasas y los precios toma algún tiempo (rezago de la política monetaria).
 Mercado de divisas

Se define como aquel en el que se pueden comprar y vender distintas monedas, y

realizar transacciones económicas a un precio llamado tasa de cambio.
• La tasa de cambio directa es el número de unidades de moneda local que se dan
por una unidad de moneda extranjera.
• La tasa de cambio indirecta es el número de unidades de moneda extranjera que
se cambian por unidad de moneda local.
• En el caso colombiano la moneda extranjera o divisa más utilizada para realizar
las transacciones comerciales y financieras es el dólar.
 TRM

Es un indicador de las operaciones de compra y venta de dólares del mercado

cambiario.

La TRM vigente en un día hábil es el promedio de las transacciones realizadas durante

el día hábil inmediatamente anterior.

No se incluyen las operaciones de ventanilla (son transacciones que se realizan en

horas de la tarde que no tienen límite de cupo y tienen plazo de un día) y de derivados
que llevan a cabo los establecimientos de crédito.

Es la Superintendencia Financiera de Colombia quien calcula y certifica diariamente la

TRM con base en las operaciones  registradas el día hábil inmediatamente anterior.
 Mercado de divisas
El punto de equilibrio del mercado de divisas esta determinado por el punto de
corte de la curva de demanda y oferta de divisas.

Cuando hay exceso de dólares

Tipo de en el mercado (exceso de oferta
cambio
Oferta de divisas de dólares) la oferta es mayor
(pesos /dólar) (dólar) que la demanda de dólares, la
tasa de cambio bajo, es decir,
menos pesos por un dólar.

E
TCe Cuando hay escasez de dólares
en el mercado (exceso de
demanda de dólares) la
demanda es mayor que la oferta
Demanda de divisas
(dólar)
de dólares, la tasa de cambio
sube, es decir, más pesos por un
dólar dólar.
 Mercado de divisas

Apreciación (Revaluación) Depreciación (devaluación)

Es una disminución en el número de Es un aumento en el número de
unidades de moneda local que se unidades de moneda local que se
transan por una unidad de moneda entrega por una unidad de moneda
extranjera. extranjera.
 Política cambiaria

Es el conjunto de medidas, estrategias e instrumentos que busca mantener el

equilibrio y una dinámica adecuada en las transacciones que un país realiza con el
resto del mundo.

La política cambiaria se define como el manejo de los tipos de cambio por parte del
Banco Central y el Estado para estabilizar la moneda y la competitividad de su
economía en el contexto global. La política cambiaria depende del régimen cambiario
que se tenga establecido en el país: fijo, flexible o mixto.
 Tasa de cambio fijo
El Banco central se compromete a que la divisa
se va a mantener en un valor predeterminado.
Para ello utiliza sus reservas internacionales.
• Cuando aumenta la demanda de divisas
(exceso de demanda de divisas), el Banco
Central vende divisas o dólares y desacumula
reservas
• Cuando disminuye la demanda de divisas
(exceso de oferta de divisas), el Banco Central
compra divisas o dólares y acumula reservas
Tasa de cambio flexible
El Banco central se abstiene de intervenir y la
tasa de cambio se determina por la oferta y la
demanda de divisas en el mercado
• Los desajustes se corrigen a través de las
apreciaciones o depreciaciones del tipo de
cambio, ya que el tipo de cambio es libre de
fluctuar.
• Si el Banco central no interviene en ningún
momento se habla de "flotación limpia" y si
lo hace ocasionalmente de "flotación sucia".
 Régimen de tasa de cambio mixto
El Banco Central puede establecer unas bandas dentro de las cuales dejará que su moneda fluctúe
libremente pero si en algún momento el tipo de cambio se acerca peligrosamente a los límites
establecidos intervendrá para evitar que se salga fuera de las bandas establecidas.

Bajo este sistema, cuando la tasa toca el piso de la banda, el banco central debe de comprar las
divisas que sean necesarias para evitar una mayor revaluación de la moneda. Cuando la tasa llega
al techo, el banco debe de vender todas las reservas internacionales que sea necesario para evitar
una mayor devaluación y así mantener la tasa de cambio dentro de la banda.
 Política cambiaria en Colombia
El régimen de banda cambiaria en Colombia fué bastante similar a una flotación controlada,
debido a que los límites de la banda se modificaban varias veces y a que la banda era
relativamente amplia. En este sentido, no se suponía que la banda creara obstáculos en el
proceso de ajuste de la tasa de cambio sino que garantizara un ajuste más ordenado y gradual.
 Consistencia entre la política monetaria y la
política cambiaria

• Si la inflación proyectada está por debajo de la meta, la estrategia de inflación objetivo sugeriría
una política monetaria más amplia, lo cual es compatible con compras de divisas por parte del
banco Central, para atenuar la apreciación.

• Si la inflación proyectada está por encima de la meta, la estrategia de inflación objetivo, sugeriría
una política monetaria más restrictiva. Si en este escenario el Banco Central tuviera una
programación de compra de divisas en el mercado, habría un conflicto entre la política monetaria
y la cambiaria. En este caso, el Banco Central tendría que compensar la expansión resultante de
su intervención cambiaria, mediante operaciones de contracción monetaria. Esto se conoce
como intervención esterilizada.
Cuando la inflación proyectada se ubica debajo del rango meta

Fuente: Banco de la República

Cuando la inflación proyectada se ubica encima del rango meta

Fuente: Banco de la República

 ¿Qué tan sensibles son
nuestras empresas a los
cambios que se presentan en
el entorno económico?
 Parte del éxito en las estrategias
empresariales es el conocimiento del
entorno económico que caracteriza las
organizaciones
 Caída de la tasa de cambio

Bajan los costos de Cae el costo de endeudamiento Bajan los ingresos

importación externo por exportaciones

Aumentan las importaciones Bajan los gastos

de maquinaria e insumos financieros

Se reducen los costos de

producción

Inestabilidad del margen

de utilidad
 Aumento de las tasas de interés en
Colombia

Aumento del costo del Restricción del

endeudamiento interno crédito interno

Aumento de los costos

de producción

Caída en los Aumento de los precios

márgenes de utilidad de los productos

Caída en las ventas

 Aumento de la inflación

Aumento en los gastos de Disminución en las ventas

funcionamiento (laborales, por la perdida de poder
arriendos, energía, etc.) adquisitivo de los ingresos

Caída en los ingresos

Disminución de las utilidades

Baja en la producción

Disminución del personal

(aumento en el desempleo)
 Aumento de la Producción

Desacumulación de Aumento en las ventas por

existencias el aumento en el ingreso

Aumento en la producción

Aumento en los niveles de empleo

Aumento en los ingresos

Aumento en los niveles de

utilidad