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UNIVERSIDAD AUTONOMA DE

TAMAULIPAS
FACULTAD DE COMERCIO Y
ADMINISTRACION DE
TAMPICO
FINANZAS INTERNACIONALES

DRA. MA AGUSTINA HDZ FLORES


EVALUACION
 Exámenes parciales. 40
 Participación. (exp y clase ) 30
 Tareas. (Trab final ) 20
 Asistencia 10
Bibliografia
 Impresa: 1. FINANZAS INTERNACIONALES Tercera edición
autor: Zbigniew Kozikowski Zarska editorial: McGRAW-
HILL/INTERAMERICANA EDITORES, S.A. DE C.V. libro
principal del contenido del programa.

 Finanzas Internacionales.
 Maurice D. Levi.
 México: McGraw-Hill, 1997.

 Digital: file:///C:/Users/user/Desktop/Finanzas%20Internacionales
%20por%20Kozikowski%20(%203ra%20Edici%C3%B3n).pdf libro
electrónico principal del contenido del programa
La globalización es un proceso de integración que tiende a crear un solo
mercado mundial eel que se comercian productos semejantes, producidos por
empresas cuyo origen es difícil de determinar, ya que sus operaciones se
distribuyen en varios países.

La Globalización derriba todas las barreras que impiden un intercambio


económico competitivo ya sean sociales, culturales, ambientales, éticas,
jurídicas, financieras o políticas, y permiten que los productos, servicios,
artefactos e ideas de todos los países puedan competir en el mercado mundial.

Crear nuevas formas de organización que se basen en los valores, la
productividad eficiente y la producción de bienes de gran calidad sin destruir el
medio ambiente, degradar la vida humana ni desfigurar las culturas de
minorías.
FINANZAS
INTERNACIONALES
ECONOMIA FINANZAS FINANZAS
INTERNACIONAL CORPORATIVAS INTERNACIONALES
Caracteristicas de ECONOMIA
INTERNACIONAL
 Regimen cambiarios
 Sistema monetario internacional
 Proceso de ajustes a los desequilibrios en
la balanza de pagos
 Factores que determinan el tipo de cambio
 Condiciones de Paridad
Caracteristicas deFinanzas
Corporativas Internacionales
 Mercados Financieros Internacionales
 Operaciones en Escala Mundial
 Evaluacion y Administracion del Riesgo
Cambiario .
 Financiamiento Internacional
 Inversion en Portafolios Internacionales
QUE EMPRESAS MANEJAN
FINANZAS INTERNACIONALES
 TRASNACIONALES

 MULTINACIONALES

 INTERNACIONALES
EMPRESAS
INTERNACIONALES

ESTAN INVOLUCRADAS EN EXPORTACIONES E IMPORTACIONES


EMPRESAS MULTINACIONAL

TRASLADA A OTROS PAISES UNA PARTE DE SUS OPERACIONES (DISEÑO,


PRODUCCION, PUBLICIDAD INVESTIGACION).
SE DISTINGUE CLARAMENTE DONDE ESTA LA MATRIZ Y DONDE ESTAN LAS
SUCURSALES
EMPRESAS
TRANSNACIONALES

CUANDO LAS ACTIVIDADES MULTINACIONALES SON TAN GRANDES Y


COMPLEJAS QUE RESULTA DIFICIL DETERMINAR EL PAIS DE ORIGEN Y
DIFERENCIAR ENTRE LA MATRIZ Y LAS SUCURSALES. EJEMPLO: NESTLE
PHILIPS, ETC.
Definicion de Finanzas Internacionales
 Las finanzas constituyen una rama de la economía que se
encarga de la administración del dinero. Las finanzas
internacionales, por lo tanto, estudian el flujo de efectivo entre
distintos países.

 Ésta es un área de conocimiento que combina elementos de las


finanzas corporativas y de la economía internacional. Incluye
también la extensión de los conceptos de finanzas a las operaciones
en un mundo crecientemente globalizado.

 Las finanzas, de manera general, estudian los flujos de efectivo y la


valuación de activos. A su vez, las finanzas internacionales se
ocupan de los flujos de efectivo, a través de las fronteras nacionales
y la valuación de activos, ubicados en diferentes países y
denominados en diversas monedas.
Digerencias entre Finanzas
Domesticas y Finanzas
Internacionales
 El flujo se genera en diferentes países
 Existen riesgos políticos ya que cada pais cuenta con sus Marcos políticos
legales
 Como los recursos se generan en diferentes monedas , existe un Riesgo
Cambiario por los Diferentes tipos de Cambio
 Existen También Apreciaciones de las Monedas por lo cual las empresas
Trasnacionales pueden ganan por diferencias cambiarias
 Existen Imperfecciones en los Mercados Internacionales por la apertura .
DIFERENCIAS ENTRE FINANZAS NACIONALES
E INTERNACIONALES
• RIESGO POLITICO
• RIESGO DE TIPO DE CAMBIO
• IMPERFECCIONES DEL MERCADO

EL OBJETIVO DE LA DIRECCION DE LA EMPRESA ES AUMENTAR


EL VALOR DE LA MISMA PARA LOS ACCIONISTAS
Analisis
 Cuando la crisis mundial de la deuda que se inicio en México
en 1982 , puso en evidencia el fracaso de políticas y los
paises en vías de desarrollo se vieron obligados a emprender
un proceso de reformas económicas con el objeto de
estabilizar y modernizar sus economías , en México este
proceso adquirió auge con la entrada al país del GATT
( ACUERDO GENERAL SOBRE ARANCELES Y COMERCIO ) .
 Sus componentes principales :
 Apertura sobre el exterior ( Eliminación de Barreras y el libre
flujo de capitales entre los paises ).
 Reducción del Poder del Estado .
 Privatización de Empresas estatales
 Eliminación o regulación de Monopolios .
 El GATT (Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y
Comercio) es un acuerdo multilateral, creado en la
Conferencia de La Habana, en 1947, firmado en 1948, por la
necesidad de establecer un conjunto de normas comerciales
y concesiones arancelarias, y está considerado como el
precursor de la Organización Mundial de Comercio.

 El funcionamiento del GATT se basa en las reuniones


periódicas de los estados miembros, en las que se realizan
negociaciones tendientes a la reducción de aranceles, según
el principio de reciprocidad. Las negociaciones se hacen
miembro a miembro y producto a producto, mediante la
presentación de peticiones acompañadas de las
correspondientes
SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

Es el marco Institucional establecido para


efectuar pagos internacionales ,
acomodar los flujos internacionales de
capital y determinar los tipos de cambio
entre las diferentes monedas .
Es un conjunto de acuerdos
internacionales , entre instituciones ,
mecanismos , reglas y políticas necesarias
para que funcione la economía global
La globalización intensifica los flujos internacionales de bienes y
servicios y capitales , lo que aumenta la necesidad de que
instituciones los regulen y faciliten

 Instituciones Pagos internacionales

 Acuerdos Flujo de Capital


 Mecanismos Determinación de los
Reglas
Tipos de Cambio
 Políticas Ajustes a los
 Alta Grado de Coop. Desequilibrios ,
 Balanza de pagos .
*EL BANCO CENTRAL FIJA
EL TIPO DE CAMBIO .
*DEBE ESTAR DISPUESTO A

FIJO
MANTENERLO MEDIANTE
INTERVENCIONES EN EL
MERCADO DE DIVISAS
*SUS VARIACIONES SON :
DEVALUACIÓN O
REVALUACIÓN

REGIMEN
DE TIPOS
DE CAMBIO

*DEPENDE
 FLEXIBLE OFERTA Y
DEMANDA .
DEPRECIACIÓN O
APRECIACIÓN
*ESTABILIZADOR
AUTOMATICO.
 https://www.wto.org/spanish/thewto_s/
whatis_s/tif_s/org6_s.htm
INTERRELACIÓN ENTRE VARIABLES Y
POLÍTICAS ECONÓMICAS

BALANZA
EMPLEO INVERSION
DE PAGOS

FINANZAS TIPO DE
AHORRO
PUBLICAS CAMBIO

POLÍTICA
TASA DE
INFLACIÓN MONETARI
INTERES
A
 Caracteristicas de un buen SISTEMA
MONETARIO INTERNACIONAL :
 Ajuste
 Liquidez .-
 Confianza.- Mecanismo para crisis
DIVISA

ES LA MONEDA DE OTRO PAIS SIEMPRE Y CUANDO ESTA SEA LIBREMENTE


CONVERTIBLE A OTRAS MONEDAS EN EL MERCADO CAMBIARIO.
TIPO DE CAMBIO

EL TIPO DE CAMBIO ES EL PRECIO DE LA MONEDA DE UN PAIS EN TERMINOS


DE LA MONEDA DE OTRO.
REGIMEN CAMBIARIO

EL REGIMEN CAMBIARIO ES UN CONJUNTO DE REGLAS QUE DESCRIBEN EL


PAPEL QUE DESEMPEÑA EL BANCO CENTRAL EN LA DETERMINACION DEL TIPO
DE CAMBIO. EL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL CLASIFICA A LOS
REGIMENES CAMBIARIOS EN 8 CATEGORIAS.
LA DEVALUACION Y LA DEPRECIACION

DEVALUACION SIGNIFICA UN DEBILITAMIENTO DE LA MONEDA

REGIMEN DE CAMBIO FIJO

DEVALUACION REVALUACION

REGIMEN DE CAMBIO FLOTANTE

DEPRECIACION APRECIACION
NINGUN REGIMEN CAMBIARIO FUNCIONA
ADECUADAMENTE SI NO ESTA
ACOMPAÑADO DE POLITICAS FISCAL Y
MONETARIA RESPONSABLES Y
PRUDENTES.
HISTORIA DEL SISTEMA
MONETARIO INTERNACIONAL
• Londres era el centro financiero
mundial.
• Con el patrón oro la convertibilidad en
oro de cada divisa garantizaba la
convertibilidad entre todas las divisas.
• Cada país establecía el valor de su
moneda en términos de oro.
• El oro era la base monetaria.
PERIODO PATRON ORO
CLASICO 1875-1914 • El oro aseguraba el valor del dinero.
Historia del Sitema Monetario
Internacional
 Durante la vigencia del oro clásico los flujos internacionales de
bienes y capitales eran relativamente libres , Londres constituía el
centro financiero mundial .
 Bajo el Patrón Oro la cantidad de dinero que circulaba en cada pais
(La oferta monetaria ) estaba limitada por la cantidad de oro en
manos de la autoridad monetaria .

El oro constituía lo que nosotros llamamos la base monetaria .
REDUCCION
DEFICIT EN LA BALANZA SALIDA DE LA OFERTA
DE PAGOS MONETARIA
DE ORO

AUMENTO DE LA
SUPERAVIT EN LA ENTRADA DE OFERTA MONETARIA
BALANZA D EPAGOS ORO
 La primera Guerra Mundial interrumpió el
funcionamiento del patrón oro . La
mayoría de los países lo abandono y
empezó el comienzo de la utilización de la
emision de papel moneda para financiar
las actividades .
BALANZA DE PAGOS

REDUCCION DE
DEFICIT SALIDA DE ORO LA OFERTA
MONETARIA

ENTRADA DE AUMENTO DE LA
SUPERAVIT ORO OFERTA
MONETARIA
CONVERTIBILIDAD DE LA ONZA DE ORO

USD 20,67

BP 4,2474

ONZA DE ORO

1 BP= 20,67/4,2474 = USD 4,8665

1 USD =4,2474/20,67 = BP 0,2055

LA OFERTA MONETARIA ESTABA LIMITADA POR LA CANTIDAD DE ORO QUE


CIRCULABA EN CADA PAIS, EL ORO ERA LA BASE MONETARIA
AJUSTE EN EL DESEQUILIBRIO EN
LA BALANZA DE PAGOS BAJO EL
DEFICIT EN PATRON ORO
LA BALANZA
DE PAGOS

SALIDA DE ENTRADA DE
ORO CAPITAL
AUMENTO EXTRANJERO
EN LA TASA
DE INTERES
REDUCCION AUMENTO
DE LA BASE DE LAS EQUILIBRI
MONETARIA REDUCCION EXPORTACIO O EN LA
EN LOS NES BALANZA
PRECIOS DE PAGOS
INTERNOS REDUCCION
DE LAS
IMPORTACIO
NES
AJUSTE EN EL DESEQUILIBRIO EN
LA BALANZA DE PAGOS BAJO EL
PATRON ORO

SALIDA DE DEFLACION
RECESION
ORO
BALANZA DE PAGOS
 Los países al igual que las personas, viven en sociedad. Las familias, las empresas y
los gobiernos no sólo operan en mercados nacionales sino que también se
interrelacionan con los agentes económicos de otras economías mediante las
actividades denominadas de importación y exportación.
 La demanda de un país no es sólo la de los residentes, sino también la de los
extranjeros. Para registrar las exportaciones e importaciones de un país con el resto
del mundo se utiliza un documento denominado balanza de pagos.
 La balanza de pagos se define como un documento contable que registra las
transacciones económicas llevadas a cabo entre los residentes de un país y los del
resto del mundo durante un periodo de tiempo determinado, normalmente un año.
 Para anotar las transacciones se utiliza la técnica de la partida doble. Consiste en un
sistema de registro que anota todas las transacciones dos veces: por un lado, el valor
de la mercancía que se recibe o entrega, y por otro, el dinero entregado o recibido.
 Esto significa que todas las transacciones económicas provocan dos apuntes en la
balanza, uno en la columna de ingresos (por el valor de la mercancía, servicio o lo
que se haya recibido) y otro en la columna de pagos (por el valor del dinero o lo
entregado a cambio).
 En consecuencia, al sumar las partidas de cualquiera de las columnas, obtenemos el
mismo resultado, es decir, el saldo es cero. Por esta razón a este documento se le
llama balanza, porque su saldo siempre está equilibrado.
 Procediendo de esta forma, es muy fácil comprobar si se ha cometido algún error en
las anotaciones.
 Estructura de la balanza de pagos
 Dentro de la balanza de pagos existen cuatro cuentas principales:

 Balanza por cuenta corriente: Esta balanza es la más importante ya


es las que más se utiliza para conocer el estado de la economía de
un país. Aquí se incluyen las importaciones y exportaciones de
bienes y servicios, además de las rentas y transferencias. A su vez,
se subdivide en cuatro sub-cuentas:
balanza comercial
balanza de servicios
balanza de rentas
balanza de transferencias.
 Balanza de cuenta de capital: Se registran el movimiento de

capitales, por ejemplo las ayudas que llegan del extranjero o la


compra y venta de bienes que no son financieros.

 Balanza de cuenta financiera: Se recogen los préstamos que pide un


país al extranjero, las inversiones o depósitos que los países
extranjeros efectúan a un país.
 Cuenta de errores y omisiones: Esta cuenta se incluye dada la
dificultad de calcular con extrema precisión el total de exportaciones
e importaciones de un país.

 Déficit y superávit en la balanza de pagos


 Cada una de estas balanzas dan un saldo independiente que puede
ser positivo o negativo:
 Superávit: En el caso de que el saldo de un tipo de balanza sea
positivo estaremos hablando de que la balanza está en superávit.
 Déficit: En el caso de que sea el saldo sea negativo.

 Sin embargo, no se busca el equilibro de cada una de estas


balanzas por sí solas, sino el equilibrio global de la balanza de
pagos. Por consiguiente, la balanza de pagos siempre estará en
equilibro, por ejemplo un déficit en la balanza por cuenta corriente
será compensado con un superávit en la balanza por cuenta de
capital. Ya que si un país tiene más compras que de ventas, el
dinero lo debe obtener por algún lado, bien por medio de
inversiones o préstamos extranjeros.
Balanza de pagos
 Importancia :
 Su principal importancia es que sirve de base para la formulación de
políticas económicas y la toma de decisiones.
 Concepto :
 Resumen de todas las transacciones economicas con el resto del mundo,
a lo largo de cierto periodo .
 En ella se registran todos los ingresos y egresos de DIVISAS .
 Objetivo :
 Informar al gobierno sobre la posición internacional del pais y ayudarlo a
formular políticas MONETARIAS, FISCALES Y COMERCIALES .
 Analisis :
 El analisis de la balanza de pagos permite determinar la OFERTA Y
DEMANDA de divisas y tener una idea clara sobre los futuros tipos de
cambio .
 Desde 1948 hasta 1994, el Acuerdo General sobre Aranceles
Aduaneros y Comercio (GATT) estableció las reglas aplicables a una
gran parte del comercio mundial, y en este espacio de tiempo hubo
períodos en los que se registraron algunas de las tasas más altas de
crecimiento del comercio internacional. A pesar de su apariencia de
solidez, el GATT fue durante esos 47 años un acuerdo y una
organización de carácter provisional.
 En 1994 el GATT fue actualizado para incluir nuevas obligaciones sobre sus
signatarios. Uno de los cambios más importantes fue la creación de la
OMC(Organización Mundial de Comercio ). Los 75 países miembros del
GATT y la Comunidad Europea se convirtieron en los miembros fundadores
de la OMC el 1 de enero de 1995. Los otros 52 miembros del GATT
ingresaron en la OMC durante los dos años posteriores. Desde la creación
de la OMC, 21 naciones no miembros del GATT ingresaron y 28 están
actualmente negociando su membresía.

 Las partes contratantes que fundaron la OMC oficialmente dieron por


finalizados los términos del acuerdo del “GATT 1947” el 31 de diciembre de
1995.
Balanza de Pagos

 INGRESOS

 DIVISAS

 EGRESOS
 ¿Quién pone las reglas de la balanza de pagos ?
 Es el FMI (Fondo Monetario Internacional) el organismo que establece la normativa
de su elaboración armonizada para todos los países.

 ¿Cómo se elabora?
 La valoración de los movimientos debe hacerse a precios de mercado, aunque esto
pueda a veces resultar difícil (Por ejemplo en ciertas donaciones de arte etc...)

 Se elabora utilizando el principio de partida doble (igual que en la contabilidad de una


empresa), por lo que la BdeP siempre está en equilibrio en su conjunto, es decir, el
sumatorio de todos los ingresos procedentes del Resto del Mundo siempre es igual a
la suma total de los pagos efectuados al Resto del Mundo.

 Esto es así porque todas las transacciones económicas provocarán dos asientos en la
Balanza, uno en la columna de ingresos y otro en la de pagos, uno por el valor de la
mercancía, servicio o título de crédito que se haya entregado, otro por su
contrapartida en dinero, en créditos o en bienes o servicios. Por tanto la suma de las
dos columnas de la Balanza es siempre el mismo, el saldo de la Balanza de Pagos es
siempre nulo, la Balanza está siempre en equilibrio.

 No obstante, aunque el saldo global sea siempre CERO, hay que acudir a los distintos
sub-saldos (que serán en general diferentes de cero...) para poder analizar su
estructura y poder estudiar la situación de las relaciones de una economía con el
exterior.
 A - BALANZA POR CUENTA CORRIENTE
 1.- Balanza Comercial (mercancías / bienes)
 Incluye todas las exportaciones (Ingresos) e importaciones (Pagos) de productos de una
economía con el resto del mundo.
 Se contabiliza ( por el estricto valor de la mercancía sin incluir flete ni seguro (ya que éstos
son servicios y, por tanto, se recogerán en la siguiente balanza de servicios)
 2.- Balanza de Servicios
 Incluye todos los ingresos y pagos derivados del comercio de servicios: turismo, viajes,
transportes y fletes, seguros comerciales, servicios financieros, informáticos, culturales,
recreativos, servicios a empresas....
 3.- Balanza de Rentas
 Recoge las rentas percibidas o pagadas al exterior como remuneración de los factores
productivos:
 Rentas del trabajo: (por ejemplo los trabajadores temporales transfronterizos):
 - Ingresos: rentas pagadas por el extranjero a residentes interiores o
 - pagos: rentas pagadas por el país al extranjero (“no residentes”).
 Rentas de capital:
 Ingresos y pagos derivados de los movimientos de capital (dividendos e intereses)
como consecuencia de las inversiones efectuadas con anterioridad en el extranjero
o en el país, respectivamente.
 4.- Balanza de Transferencias
 Registra las transferencias unilaterales (sin contrapartida). La partida más
importante es la relativa a las remesas de los emigrantes (transferencias privadas
que envían los emigrantes a sus países de origen...). Hay además otro tipo de
transferencias públicas como las ayudas al desarrollo y, en el caso de los países de
la UE, las aportaciones económicas al presupuesto de la UE (pagos) ó las
subvenciones recibidas (ingresos) que la propia UE redistribuye a los países
miembros.
 B - BALANZA POR CUENTA DE CAPITAL

 Es una partida cuantitativamente pequeña, que se ha desglosado de la


cuenta corriente, donde antiguamente figuraba, para dar una mayor
precisión al registro de la balanza ya que se trata de operaciones de capital
y no corrientes.
 Incluye las transacciones de todos los activos no financieros no producidos,
tanto tangibles (por ej. la tierra y el suelo) como intangibles (por ej
patentes, marcas, copyrights, licencias, concesiones, arrendamientos y
otros contratos transferibles).
 Estas transacciones se separan de la cuenta corriente porque se considera
que no están directamente relacionadas con el proceso de producción y
consumo de una economía y, por tanto, figuran en la cuenta de capitales.
 Obsérvese que conceptualmente existe una distinción entre la propiedad de
un derecho y los servicios producidos por este activo. Por ejemplo la
compra de una patente aparecería en esta cuenta pero los servicios
producidos por esa patente (como el pago de derechos de su uso por un
tercero, por ejemplo) aparecerían en la balanza de servicios (cuenta
corriente)
 Por otro lado, en esta sub-balanza se recogen también los fondos de
cohesión procedentes de la UE (recuérdese que son transferencias de
capital) y también la condonación de deudas.
BALANZA DE PAGOS
 Se presenta trimestralmente
 Usuarios de la Balanza de Pagos
 Funcionarios de Gobierno
 Empresarios
 Tomadores de Decisiones
 Espéculadores
Ajustes de balanza de pagos
 Tasas de interes
 Tipos de Cambio
 Indices bursatiles

 Si los resultados de la balanza son positivos permite que ante los transacciones del pais con el
resto del Mundo :
 Su moneda se fortaleze
 Las tasas de interes son mas bajas
 Precios de acciones suben de valor
Integración de la Balanza de Pago

 Cuenta Corriente :
 Integrada por los bienes (Balanza Comercial
) ,Servicios (Balanza de Servicios )
 En Mexico la cuenta corriente desde hace
muchos años es negativa , debido a la
deuda externa , debido a los intereses que
debemos de pagar y que entran como
servicios factoriales y son egresos de la
cuenta corriente
 Cuenta de Capital :
 La cuenta de Capital muestra el cambio de
los activos del país en el extranjero y de
los activos de los extranjeros en el país
 Inversión directa .- control de extranjeros
de activos productivos
 Inversión de cartera .- compra de los
extranjeros de títulos y valores
mexicanos .
Cuenta de Reservas oficiales
 Mide el cambio de los activos de un pais
en el extranjero (Monedas Extranjeras ,
dólar , euro , oro y la posición de la
reserva nacional .
 Las reservas del Banco de México consiste
en depósitos en los bancos centrales
extranjeros
Tipo de Cambio
 El tipo de cambio es una referencia que se usa en el mercado cambiario para conocer el número
de unidades de moneda nacional que deben pagarse para obtener una moneda extranjera, o
similarmente, el número de unidades de moneda nacional que se obtienen al vender una unidad
de moneda extranjera.

 Por ejemplo, si para obtener un dólar estadounidense (dólar) se deben entregar 18 pesos
mexicanos (pesos), el tipo de cambio nominal entre México y Estados Unidos será de 18 pesos
por dólar. Para saber cuántos pesos representan cierta cantidad en dólares se multiplican los
dólares por el tipo de cambio. Siguiendo con el ejemplo anterior, 100 dólares representan 100 *
18 = 1,800 pesos. Para saber cuántos dólares representa cierta cantidad de pesos se divide
entre el tipo de cambio, es decir, 1,800 pesos equivalen a 1,800/18 = 100 dólares.

 El tipo de cambio de cada país está determinado por el régimen cambiario; es decir, la forma en
que decide administrar el valor de su moneda respecto a otras .
 http://educa.banxico.org.mx/banco_mexico_banca_central/sist-finc-tipo-cambio.html
 Los regímenes cambiarios más conocidos son el tipo de cambio fijo, flexible y las
bandas cambiarias.
 Fijo: En este sistema la autoridad monetaria establece un nivel del tipo de cambio, y
se compromete, interviniendo en el mercado comprando o vendiendo divisas, a
garantizar que este tipo de cambio se mantenga en ese nivel.
 Flexible o flotante: El precio de la divisa se determina mediante la oferta y la
demanda del mercado, sin la intervención de la autoridad monetaria.
 Bandas cambiarias: un esquema intermedio entre un régimen de tipo de cambio fijo y
uno flexible. La autoridad monetaria fija una banda en la cual deja que el tipo de
cambio se mueva libremente. Cuando el tipo de cambio alcanza el techo o el piso de
la banda la autoridad interviene vendiendo o comprando divisas para mantenerlo en
la banda.
 DIVISA
 Una divisa es toda moneda extranjera, es decir, monedas oficiales distintas de la
moneda legal en el propio país.
 Mientras que la moneda local es la moneda de referencia de un país, la moneda local
y oficial de un territorio. Se considera divisa a todas aquellas monedas distintas de las
del país de origen.
 Dólar canadiense,Dólar USA,Corona danesa,Corona noruega, Corona sueca, Franco
suizo,Libra esterlina (Gran Bretaña),Yen japonés,Dólar australianoDólar neozelandés

 También es preciso diferenciar entre divisa y moneda. Mientras que la segunda hace
referencia al conjunto de metales y papel, que es lo se considera dinero en metálico,
la divisa hace referencia al término nominativo de la moneda de otro país.
TIPO DE CAMBIO REAL
 El tipo de cambio real de una divisa respecto a otra es el poder de compra de una
divisa tras su conversión.
 Es decir, el tipo de cambio real es una medida que indica el poder adquisitivo de una
moneda frente a otra. Al contrario que el tipo de cambio nominal, tiene en cuenta los
precios en el país al que pertenece la moneda.
 En los mercados financieros las monedas cotizan en forma de pares de divisas.
Cuando cambiamos una moneda, la cambiamos siempre en términos de otra. Por
ejemplo, tenemos euros y queremos cambiar a pesos argentinos. O, tenemos dólares
americanos y queremos rupias de indonesia.
 La relación a la que cotiza una divisa frente a otra es lo que se conoce como tipo de
cambio nominal.
TIPO DE CAMBIO NOMINAL
 El tipo de cambio nominal de un par de divisas es la cantidad de dinero que se obtiene por
unidad de la moneda de referencia.

 El tipo de cambio nominal es un concepto muy simple. Lo primero que debemos saber para
entender de forma adecuada el concepto es que en el mundo existen muchas divisas diferentes.
Es decir, cada zona geográfica opera con una moneda. Por ejemplo, en Indonesia se opera con
la rupia, en Rusia con el rublo ruso, en Estados Unidos con el dólar americano y en la zona del
euro con el euro. Podríamos seguir poniendo muchos más ejemplos, pero queda claro que
existen muchísimas divisas diferentes.

 De esta forma, cuando vamos a comprar un bien en un país con otra moneda, debemos hacer
una conversión. Es decir, si tengo pesos chilenos y me voy a China de vacaciones, para poder
comprar allí, tendré que cambiar mis pesos chilenos por yuanes chinos.
Tipo de cambio spot y forward
 Del inglés estadounidense “on the spot” [de inmediato], se refiere al tipo de cambio del
momento que enfrenta la cotización de una divisa frente a otra, cuya negociación deberá ser
liquidada de forma inmediata: dentro del día o intradía o contraentrega.
 El tipo de cambio entre dos divisas viene determinado por varios factores que influyen en el valor
de la divisa, como pueden ser los tipos de interés, los resultados económicos a nivel nacional o la
inflación.
 Otro aspecto que puede afectar es el precio que los compradores de la divisa estén dispuestos a
pagar; y a su vez, el que los vendedores estén dispuestos a aceptar, también denominados
precios de compra y venta, respectivamente.

 El tipo de cambio forward difiere del tipo de cambio spot. , se aplica el diferencial de los tipos de
cambio de ambos países o economías, que puede ser positivo o negativo

 La Relación entre los tipos de cambio spot y forward, también conocida como la teoría de la
paridad de los tipos de interés es la determinación del tipo de cambio de una divisa, depende de
multitud de factores, de ahí que sea muy complejo y difícil determinar y “acertar” sobre el tipo
de cambio futuro de una divisa. Señalamos como factores que afectan al tipo de cambio:

 Tasas de interés.
 Balanza comercial.
 Inflación.
 Intervención de Bancos Centrales.
 Evolución de la deuda externa.
 Estabilidad macroeconómica y situación fiscal del país.
MERCADO DE DIVISAS
 
 
DEFINICIÓN
 
El mercado de divisas también es conocido como mercado cambiario o Forex (Foreign Exchange
Market).

El mercado de divisas es el marco organizacional dentro del cual los bancos, las empresas y los
individuos compran y venden monedas extranjeras. En otras palabras, el mercado de divisas es el
conjunto de mecanismos que facilitan la conversión de monedas, incluye la infraestructura física y
las instituciones necesarias para poder negociar en divisas. En términos generales, el mercado es el
mecanismo que permite que la de­manda se encuentre con la oferta y que se establezca el precio
de equilibrio.
 
Algunos términos relacionados con el mercado de divisas son los siguientes:
 
Divisa. Es la moneda de otro país libremente convertible en el mercado cambiario. Desde el punto
de vista mexicano, el dólar norteamericano (USD) es una divisa. El peso cubano, en cambio, no es
una divisa porque, aun cuando representa la moneda del otro país, no es libremente convertible.
 
Tipo de cambio. Es el precio de una divisa en términos de otra.
EXTENSIÓN GEOGRÁFICA
 
El mercado global de divisas es el mercado financiero más grande que existe, encontrándose prácticamente en todo
el mundo. Para comprender su extensión geográfica es importante conocer las características que lo identifican:
 
Global. Esto significa que reúne la oferta y la demanda de divisas de todo el mundo. El precio de cada divisa, o el tipo
de cambio es único.
Descentralizado. Físicamente las transacciones se llevan a cabo en diferentes plazas. La plazal más importante es
Londres, seguida por Nueva York, Tokio, Singapur, Hong Kong y Zurich.
Continuo. Porque nunca cierra. Trabaja las 24 horas del día. No hay precio de apertura ni precio de cierre. Los tipos
de cambio se modifican constantemente. En el caso de las monedas más cotizadas, el tipo de cambio puede cambiar
varias veces por minuto.
Profundo. El mercado es más profundo (más líquido) al principio de la tarde europea porque todavía están abiertas las
plazas europeas y ya abrió la de Nueva York. Cuando el mercado es profundo, una sola transacción aunque sea muy
importante no afecta al precio. El mercado está en su actividad mínima (poco líquido) al finalizar el día en California
porque la Costa Oeste ya está por cerrar y todavía no abren Sydney, Tokio, Singapur y Hong Kong. Por lo general es
cuando los especuladores afectan el precio medIante transacciones muy grandes.
Electrónico. Funciona con medios electrónicos. Todos los participantes del mercado están interconectados mediante
una compleja red de telecomunicaciones. Además de medios tradicionales como el teléfono y el fax, se usa un
sistema de comunicaciones por computadora SWIFT (Society for Worldwide International Financial
Telecommunications). Este sistema, establecido en 1977, con base en Bruselas, interconecta a todos los participantes
del mercado de divisas. Los que comercian con divisas necesitan acceso a la información financiera! y económica
más actualizada. Con este fin contratan servicios de empresas especializadas tales como Reuter, Bloomberg, Telerate
y Quotron.
 3.3 FUNCIONES
  
 Las funciones principales del mercado de divisas son:
  
 1.-Permitir transferir fondos (o poder adquisitivo) entre países.
 2.-Proporcionar instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones
internacionales.
 3.-Ofrecer facilidades para la administración de riesgos (coberturas) y la especu­lación
 Históricamente la primera función fue la más importante. Sin posibilidad de transferir fondos en diversas monedas
a través de las fronteras sería imposi­ble el comercio internacional. Si un empresario mexicano, por ejemplo, desea
adquirir una máquina japonesa, puede comprarla en pesos pero necesita el po­der adquisitivo en yenes. Un banco
mexicano, utilizando el mercado cambiario, paga la factura en yenes en Tokio y carga la cuenta del cliente en
pesos.
  
 La segunda función está relacionada con la necesidad de financiar las transacciones de comercio internacional
cuando la mercancía está en tránsito. El exportador no quiere embarcar la mercancía antes de recibir el pago y el
impor­tador no quiere efectuar el pago antes de recibir la mercancía. Para resolver este dilema, durante siglos se
desarrolló un complejo sistema de documentos que garantiza el cumplimiento de contratos y al mismo tiempo
proporciona el crédi­to.
  
 La tercera función es la más importante desde el punto de vista del volumen de las transacciones. La gran
mayoría de éstas en el mercado de divisas está relacionada con el arbitraje, la especulación o la cobertura del
riesgo cambiario a través de productos derivados (forwards, futuros y opciones).

  
 .4 PARTICIPANTES
  
 El mercado interbancario tiene dos niveles:
  
 El mercado interbancario directo, en el cual se realiza aproximadamente 75% de las transacciones.
 El mercado interbancario indirecto, vía corredores, en el cual se prepara el restante 25% de las transacciones.
  
 Los participantes en el mercado directo son hacedores del mercado (market-makers). Cotizan entre
sí los precios de compra y venta y mantienen una posición en una o varias monedas

 Los principales participantes en el segmento directo del mercado interbancario incluye a :


 Los agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios. Son formadores de mercado y están dispuesto a
comprar la divisa en que negocian a un precio de compra ( bid price) y venderla a un precio de venta (ask price).
 Las empresas e individuos que realizan las transacciones comerciales importantes y/o realizan inversiones
extranjeras. Este grupo incluye a empresas exportadoras e importadoras, fondos de inversión e inversionistas
individuales, etc. Estos actores entran al mercado de divisas sólo si necesitan comprar o vender una divisa
específica.
 Los arbitrajistas y especuladores . Que pueden operar en interés propio o en interés de uno de los actores
mencionados. Las operaciones de arbitraje y especulación pueden constituir una actividad extra muy lucrativa.
 Los bancos centrales y las tesorerías de los gobiernos. Los bancos centrales pueden adquirir monedas extranjeras
para sí mismos o para sus gobiernos, así como aumentar o gastar sus reservas internacionales, además pueden
intervenir en el mercado cambiario con el objetivo explicito de afectar el tipo de cambio.
SEGMENTOS
 
El mercado global de divisas es único, pero consta de varios segmentos íntimamente relacionados entre sí.
 
Si el criterio es el plazo de entrega de la moneda extranjera, tenemos los siguientes segmentos:
 
Mercado al contado (spot).
Mercado a plazo.
 
A su vez, el mercado al contado o spot, dependiendo del tamaño de una transacción, se divide en los siguientes
segmentos:

Mercado al menudeo.

Mercado al mayoreo.

Mercado interbancario.
 
Mercado al menudeo. Al igual que el mercado al mayoreo es conocido como mercado de ventanilla o mercado del
cliente. Es un mercado donde se manejan billetes de moneda extranjera y cheques de viajero. Lo manejan las
ventanillas bancarias, casas de cambio ubicadas en aeropuertos y lugares turísticos, donde es utilizado sobre todo
por los turistas y otros viajeros internacionales. El monto de una transacción promedio es pequeño: algunos cientos
de dólares, hasta diez miel dólares aproximadamente. La ganancia de los intermediarios en este mercado se deriva
del diferencial cambiario, esto es, la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta.
El porcentaje del diferencial cambiario depende del tipo de divisa y del monto de la transacción. En algunas
transacciones con billetes y monedas de las divisas menos utilizadas el diferencial puede ser 5% o 6% del tipo de
cambio a la compra.
 
Mercado al mayoreo. En este mercado se realizan transacciones con billetes en cantidades mayores a 10 mil
dólares, compra y venta de documentos en diferentes monedas y giros telegráficos. En este segmento de mercado
participan los bancos que negocian entre sí los excedentes de billetes, las casas de cambio, algunos negocios que
aceptan pagos en divisas extranjeras y las empresas pequeñas y medianas involucradas en el comercio internacional.
El diferencial cambiario en mercado al mayoreo (hasta 2%) es inferior al que prevalece en el mercado al menudeo,
pero aun así es muy alto.
Cuando la transacción es importante (más de 10 mil dólares) el tipo de cambio puede ser negociable. Es conveniente
pedir la cotización en varios bancos, casas de cambio y regatear un poco con el ejecutivo para obtener una cotización
más atractiva. El margen del regateo depende del monto de la transacción y las relaciones del cliente con el banco.
 
Mercado interbancario. El monto de una transacción en este mercado rebasa el millón dólares. El modo de
operación consiste en un intercambio de depósitos bancarios en diferentes divisas por vía electrónica. El mercado
interbancario también es conocido como mercado al contado (spot market). El nombre sugiere que la entrega del valor
es inmediata. En realidad, entrega inmediata significa una entrega efectiva 24 o 48 horas después de concluir la
transacción.
 Por otra parte, el mercado a plazo, dependiendo de las
características y los términos de los contratos que se celebren entre
las partes involucradas, se clasifica en los siguientes segmentos:

 Mercado de forward.

 Mercado de futuros.

 Mercado de opciones.
 Mercado de forward. <Los contratos de forward que se celebran en este mercado constituyen el instrumento de administración del
riesgo cambiario más antiguo y más utilizado en las exportaciones e importaciones. También pueden ser utilizados como un instrumento
de especulación. Los forward pertenecen al mercado bancario (extrabursátil) o también conocido como mercado no organizado (OTC –
Over The Counter]). El monto de un contrato usualmente rebasa un millón de dólares. Las partes contratantes pueden ser un banco y su
cliente, o dos bancos.
 Al no ser regulado el mercado extrabursátil, existe una gran variedad de contratos forward. Sin embargo, algunos de sus rasgos son
comunes .
 Un contrato a plazo o forward, es un acuerdo de compra o de venta, de una cantidad específica de una divisa, en una fecha futura
determinada, a un precio fijado en el momento de la firma del contrato.
 Los plazos típicos son 30, 90 y 180 días. Sin embargo, existen forward a 3 días o a 5 años. Estos últimos son escasos por el nivel de
riesgo que representan.

 Mercado de futuros. Un contrato a futuro en moneda extranjera es un acuerdo de intercambio de moneda que requiere la entrega
futura de una cantidad estándar de moneda extranjera en una fecha, lugar y precio determinados.
 Desde el punto de vista económico, un contrato a futuro es casi idéntico a un contrato a plazo (forward). En los dos casos se trata del
compromiso de comprar o vender una cantidad específica de una moneda extranjera en una fecha específica en el futuro a un precio
determinado en el momento de la firma del contrato. El objetivo es congelar hoy el precio de la moneda extranjera hasta algún momento
en el futuro. Sin embargo, los detalles técnicos del funcionamiento de los dos contratos son totalmente diferentes, por lo que se usan en
circunstancias distintas.
 A diferencia de los forward, que están hechos a la medida, los contratos a futuro son estandarizados, mismos que se negocian en el piso
de remates de una bolsa de valores organizada.
 Un contrato a futuro se puede usar tanto para administrar el riesgo cambiario, como para especular.
  
 Mercado de opciones. Una opción es un instrumento derivado, que deriva su valor de algún activo subyacente. Es un instrumento muy
complejo y flexible, utilizado para especular y administrar el riesgo.
 Una opción en moneda extranjera, es un contrato que confiere al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una
cantidad determinada de moneda extranjera a un precio fijo durante un periodo específico (hasta la fecha de expiración).


Esta característica hace que las opciones sean más flexibles y menos rígidas que otros instrumentos financieros como los futuros .
 ARBITRAJE, ESPECULACIÓN Y OPERACIONES SWAP
  
  
 Arbitraje
  
 Consiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de
precios entre estos dos mercados. Si la diferencia entre los precios es mayor que el costo de transacción, el arbitrajista
obtiene una ganancia. En otras palabras, el arbitraje significa comprar barato y vender caro. En cualquier mercado,
buscando su propio beneficio, los arbitrajistas aseguran que los precios estén en línea. Se considera que los precios están
alineados, si las diferencias de precio no rebasan los costos de transacción.
  
 El arbitraje de divisas consiste en comprar una moneda extranjera en el mercado donde su precio es bajo y venderla
simultáneamente en el mercado donde el precio es más alto.
  
 El arbitrajista no corre ningún riesgo, porque compra y vende en el mismo instante. No tiene que usar fondos propios
porque vende antes de tener que liquidar la compra.
  
 El arbitraje de divisas puede constituir la actividad principal de algunos agentes de divisas especializados, pero en la gran
mayoría de los casos es una actividad secundaria de los agentes bancarios y no bancarios cuyo giro principal es comprar y
vender divisas.
  
 Resumiendo las características principales del arbitraje, tenemos las siguientes:
  
 No implica ningún riesgo para el arbitrajista.
 No inmoviliza el capital para proporcionar ganancia.
 Incluso en un mercado eficiente, las oportunidades de arbitraje surgen con frecuencia, pero duran poco tiempo.
 Especulación
  
 Es una toma consciente de posiciones para ganar con el cambio esperado del precio. El especulador compra una divisa
(posición larga)], si piensa que su precio va a subir y vende la divisa (posición corta), si piensa que su precio va a bajar. La
mayor parte de la especulación tiene lugar en el mercado de futuros y de opciones. El mercado spot también proporciona
muchas oportunidades para la especulación.
  
 Igual que en el caso del arbitraje, la especulación es la actividad principal de algunos agentes de divisas. Sin embargo, la
mayor parte de la especulación está a cargo de los agentes de divisas bancarios y no bancarios, como una actividad
secundaria.
  
 A diferencia del arbitraje, la especulación involucra el riesgo y la necesidad de inmovilizar el capital. El especulador compra
en un momento y vende en otro, después que el precio ha variado. La especulación es una apuesta sobre la variación futura
de los tipos de cambio. Si la expectativa se cumple, el especulador logra una ganancia. Si la expectativa no se cumple, el
especulador pierde.
  
 Según la teoría económica, en la mayoría de los casos la especulación desempeña un papel positivo en la economía.
Mientras que el arbitraje contribuye a igualar los precios en todos los mercados, la especulación aumenta la liquidez, facilita
un ajuste más suave de los precios a las circunstancias cambiantes y permite redistribuir el riesgo.
  
 Para ganar, el especulador tiene que cumplir por lo menos una de las siguientes condiciones:
  
 Poseer información no disponible para el público en general.
 Evaluar la información existente de manera más eficiente que el promedio del mercado.
 Actuar sobre la información nueva más rápidamente que los demás.
Dife re nc ia s e ntre e l a rb itra je y la e sp e c ula c ió n

Va ria ble Arb itra je Espe c ula c ió n

1 Tie m p o e n q u e La c o m p ra y la ve n ta se re a liza n La c o m p ra se re a liza e n un


se re a liza la d e m a n e ra sim ultá ne a . m o m e n to y la ve n ta se re a liza
c o m p ra y ve n ta d e sp u é s.
d e la s d ivisa s.
2 Me rc a d o s e n lo s La c o m p ra y la ve n ta se re a liza n La c o m p ra y la ve n ta n o
q u e se d a la e n d o s m e rc a d o s o p la za s n e c e sa ria m e n te se re a liza e n
c o m p ra y ve n ta d ife re n te s. dos m e rc a d o s o p la za s
d e la s d ivisa s. d ife re n te s, p ue d e se r e n e l
m ism o m e rc a d o p e ro e n tie m p o s
d ife re n te s.
3 Rie sg o . No im p lic a nin g ú n rie sg o p a ra e l Si im p lic a rie sg o p a ra el
a rb itra jista . e sp e c u la d o r.
4 In m o viliza c ió n No se in m o viliza e l c a p ita l Si se in m o viliza e l c a p ita l ya q ue
d e l c a p ita l. p o rq u e n o se u tiliza n fo n d o s se u tiliza n fo n d o s p ro p io s.
p ro p io s.
5 G a n a nc ia . Se o b tie n e c ua n d o la d ife re nc ia Se o b tie n e c ua nd o la s
e n p re c io s e s m a yo r a lo s c o sto s e xp e c ta tiva s d e l e sp e c ula d o r se
d e tra nsa c c ió n . c u m p le n , e s d e c ir, q u e p ue d a
ve n d e r m á s c a ro d e l p re c io a l
q u e c o m p ró la d ivisa .
http://www.mexder.com.mx/wb3/wb/MEX
Offshore banking center
La banca internacional a veces es percibida como una herramienta financiera que solamente es apta para
corporaciones e individuos con alto patrimonio. El hecho es que hay instituciones bancariasoffshore que
están dispuestas a ofrecer cuentas a personas en una gama más amplia de niveles de ingresos. Esto
también aplica para los propietarios de pequeñas empresas.

Un banco internacional es una institución financiera que proporciona diferentes tipos de cuentas a
clientes que son ciudadanos extranjeros. Algunas veces denominados como bancos offshore, estas
instituciones pueden centrarse principalmente en proporcionar servicios bancarios y de inversión a
particulares. Otros bancos de este tipo pueden enfocarse en ofrecer cuentas comerciales o de negocios a
empresas calificadas.

Las políticas, los procedimientos y las operaciones generales de un banco internacional deben cumplir
con las leyes pertinentes del país donde la institución ha sido configurada para funcionar. Más allá de ese
cumplimiento, las entidades individuales son libres de establecer políticas que sean exclusivas de sus
bancos.

Es importante recordar que, si bien los bancos internacionales se enfocan en proporcionar servicios a
clientes extranjeros, también pueden servir como la institución de elección para las personas que sean
residentes, pero no ciudadanos de esa misma ubicación en el extranjero. Por ejemplo, alguien que
eventualmente planee retirarse a ese país en particular, sería considerado como un expatriado y podría
continuar haciendo negocios con ese mismo banco en los años venideros.
Banca Internacional, también llamada Banca Transfronteriza es la denominación que
adquieren las instituciones financieras que fomentan o incentivan el uso de sus
productos por parte de clientes extranjeros.

En otras palabras la Banca Internacional permite a los clientes extranjeros, tanto a


empresas como a personas físicas o naturales, que utilicen sus servicios con una
excepcionalidad y flexibilización en requisitos, impuestos, tarifas. Flexibilidad que
también aplica al marco regulatorio y de supervisión.

La Banca Transfronteriza no debe confundirse con el término de Banca Universal.

La Banca Internacional tradicionalmente se encuentra ubicada en Suiza, sin embargo


otros países en las últimas décadas, han desarrollado avanzadas estructuras de
Bancarización internacional como atractivo a la inversión extrajera y sus implicaciones
para las economías locales.

Muchas corporaciones, empresas trasnacionales y personas eminentemente


acaudaladas hacen uso de los servicios de la Banca Internacional atraídos por la
excepcionalidad en cuanto a rendimientos, exenciones y flexibilización sobre todo en
materia fiscal. Estrategia que implica potenciales riesgos.
En los últimos años, especialmente después de la crisis financiera entre los años
2007 al 2009, organizaciones internacionales han extremado esfuerzos para
mejorar los esquemas de supervisión de la Banca Transfronteriza y frenar el uso
de bancos internacionales como paraísos fiscales.

Qué hace un banco internacional?


La Banca Internacional, es regida en primera instancia por Leyes de servicios
financieros de sus países de origen. Dependiendo de la localidad, en la mayoría de
los casos están facultados para:

*Fomentar la captación de fondos extranjeros.


*Aceptación de fondos en divisas, a la vista o después de un plazo fijo.
*Compra, venta y colocación de bonos extranjeros, nominados en divisas o en sus
monedas locales.
*Efectuar préstamos a no residentes, empresas o personas
*Aceptar recursos en fideicomiso y

“Fomentar cualquier actividad que atraiga divisas o títulos extranjeros”


En cuanto a banca transfronteriza no todo es táctica de ahorro fiscal y grises desde el
punto de vista de supervisión. Asli Demirguc-Kunt, Director de investigaciones del
Banco Mundial, declaró recientemente que entre los beneficios de la Banca
internacional para las economías emergentes se encuentran:

“Una mayor competitividad, ayuda a mitigar las crisis económicas locales y permite
ampliar el acceso al escaso capital necesario para fomentar el crecimiento”.

¿Dónde opera la banca Internacional?


Los países donde se asientan los bancos internacionales tienen características
similares. En la mayoría de los casos son países ricos o de “economías emergentes”
algunos ostentan la figura de “paraísos fiscales.”

Todas las localidades consideradas como paraísos fiscales cuentan con una amplia
plataforma de Banca Transfronteriza.

Casi todos los establecimientos de banca Internacional se ubican en pequeños países


insulares, donde surge el término banca "costa afuera". Estos países ofrecen por lo
general impuestos bajos y en algunos casos total exoneración a los clientes
internacionales.

Por lo general, mantienen en secreto la información de sus clientes de las autoridades


fiscales de otros países.
Países en Específico
De acuerdo con la Oficina Nacional de Investigación Económica de los EE.UU., cerca
del 15 por ciento de los países del mundo funcionan como paraísos fiscales.

Los paraísos fiscales incluyen, entre otros: Aruba, las Bahamas, Belice, Bermuda,
Emiratos Árabes Unidos, Islas Caimán, Chipre, Hong Kong (China), la Isla de Man,
Macao (China), Panamá, Samoa, San Marino, Suiza y las Islas Vírgenes de los EE.UU.

Algunas Ventajas de la Banca Internacional


En general, personas acaudalas, grandes corporaciones y empresas son el mercado
predilecto de la Banca Internacional.

Hay muchos beneficios de la banca transfronteriza, en particular la exención o los


bajos impuestos y comisiones. Otros atractivos de estos aparatos financieros son:

*La inversión extranjera directa.


*La protección de las demandas y confidencialidad de información.
*El fomento del comercio internacional.
*Protección contra la fluctuación de las tasas de interés internas.
*No hay retención fiscal sobre dividendos, intereses y otros.
*No aplican impuestos directos o indirectos a las ganancias
*Exención a aranceles o impuestos a la transferencia de activos.
*Exención de las restricciones de control de cambio.
Algunas desventajas y riesgos de la Banca Internacional
A pesar de los beneficios de la banca internacional, existen algunos inconvenientes.

En primer lugar, si el país en que se colocan los fondos se torna económica o


políticamente inestable, se podrían transferir tales riesgos financieros a los activos e
inversiones allí colocados, uno de esos riesgos es la nacionalización o expropiación de
los activos.

En segundo lugar, aunque la “banca costa afuera” representa una zona gris de la ley
de los EE.UU., si se determina que albergan dinero de forma ilegal, el Servicio de
Impuestos Internos de dicho país puede imponer penas severas.

Los tipos de cambio pueden fluctuar, lo que podría devaluar los activos monetarios si
no se nominan en divisas.
Los esfuerzos en materia legal y regulatoria
Desde el año 2000 La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico
(OCDE) emitió un informe en el que incluía una lista negra de los países que no se
comprometieron con los principios de transparencia y el intercambio de información,
fueron llamados “paraísos fiscales no cooperativos”, son siete localidades en total.

En la cumbre del G-20 en 2009, se creó una lista negra de países que funcionan
como paraísos fiscales no cooperativos. Divulgaron un sistema de cuatro niveles para
puntuar a los países y en qué medida cumplen o no con los estándares fiscales
internacionales.

La Unión Europea ha presionado a varios centros financieros internacionales para


firmar el Impuesto de Retención de la Unión Europea y una directiva de intercambio
de información, que obliga a los bancos a deducir del 15 por ciento de impuestos y
revelar información completa sobre sus clientes a sus países de origen.

Justo en diciembre del 2017, los ministros de Economía y Finanzas de la Unión


Europea actualizaron la “lista negra” que incluye a 17 países que actúan como
paraísos fiscales "no cooperativos en materia fiscal", según la definición de la UE.

Además, se ha elaborado una “lista gris” formada por otros 47 países que se han
comprometido a modificar sus legislaciones en esta materia de banca internacional.
Mercado Internacional de Dinero

El mercado internacional de dinero o mercado de euromoneda(deposito a plazo en un


banco internacional ubicado fuera del país de la moneda, en este sentido podemos
hablar de eurodólar a un deposito en dólares en un banco ubicado fuera de Estados
Unidos o el euroyen que es un deposito en yenes en un banco fuera de Japón) es el
deposito a plazos cortos. Un banco que acepta las euromonedas se considera un
eurobanco, independientemente de la ubicación de éste.

El mercado internacional de dinero es un mercado interbancario. En este mercado


interbancario las tasas que cobran los grandes bancos por prestamos interbancario se
denomina LIBOR(London Interbank Bid Ride). De esta manera las tasas LIBOR a
diferentes plazos en las monedas principales son las tasas de referencia en el mercado
internacional de dinero.

Por su parte, los eurocreditos son prestamos que los eurobancos otorgan
principalmente a empresas grandes, a gobiernos y a bancos pequeños y a
organizaciones internacionales. Las tasas de interés se expresa de esta forma en
LIBOR más punto base(pb). Las tasas de interés que se cobran sobre los eurocreditos
es en promedio del tres puntos porcentuales.
Libor

Es importante señalar que los euro bancos que aceptan depósitos así como que otorgan créditos estan expuestos
al factor de la tasa de interés, si los plazos de estos son diferentes. En este sentido si los plazos de los
depósitos es mayor que el plazo de los prestamos la tasa de interés va a tender a bajar. En caso de
que esto sea así, el banco puede sufrir perdidas, que serian difícilmente compensadas por la ganancia del
diferencias de compra-venta(spread) entre las tasas de los depósitos y los prestamos. De esta forma para cubrir
el riesgo que esto implica, se ha desarrollado un mercado de contratos forward de la tasa de interés(forward rate
agreement o FRA).

Forward

En este sentido si las tasas de interés se reducen por debajo de la tasa acordada, el comprador del FRA paga al
vendedor la diferencia entre la tasa del mercado y la tasa acordada multiplicada por el principal nocional. Por el
contrario si la tasa del mercado sube por arriba de la tasa acordada, el vendedor del FRA paga al comprador el
incremento en el costo de interés.

Mercado Internacional de Capital

En el mercado internacional de capital se negocian bonos, los cuales son instrumentos de deuda a largo plazo. La
mayoría de los bonos son domésticos, es decir, denominados en moneda nacional y negociados en los
mercados nacionales. Los bonos restantes, bonos internacionales, se dividen en dos categorías: bonos
extranjeros y eurobonos. Los bonos extranjeros provienen de un emisor extranjero, sin embargo se denominan
en moneda nacional y se venden a inversionistas nacionales. Por su parte, los eurobonos se denominan en cierta
moneda y  se venden a los inversionistas de un país de otra moneda. Existen diferentes tipos de bonos, sin
embargo es un tema más 
El mercado internacional de dinero está dominado por un número de bancos y es
interesante mencionar que todos los grandes bancos, los cuales se miden por su capital
contable(que es el diferencial de los activos menos los pasivos) y el valor de los activos
que maneja, tienen carácter internacional y que los más grandes pertenecen a EEUU,
Japón, Reino Unido y Alemania.

El papel que juegan los bancos internacionales en el ámbito del comercio internacional
es el de facilitar su financiamiento, la inversión extranjera, entre otros.

Kozikowski nos dice que un banco que desea operar a nivel internacional tiene varias
opciones:

Banco corresponsal. No se establece en otro país, pero si mantiene un vínculo con


bancos que se encuentran dentro de determinado país.
Oficina representativa. Sirve para ayudar a los clientes corporativos del banco pariente
en otro país
Sucursal extranjera. Opera como un banco local pero es parte del banco pariente.
Tienen la posibilidad de competir con bancos locales y se sujetan a la legislación del país
de origen y la del huésped.
Filial extranjera. Es un banco local, cuyo dueño es el banco pariente extranjero. La filial
está sujeta a la legislación del país de residencia.
MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES

Un ADR (“ American Depositary Receip t”) es una acción no estadounidense que se negocia
en mercados americanos. Para ser más concretos, es un título físico que representa un
depósito de acciones de una empresa no estadounidense en una entidad financiera
americana.

Las Acciones ADR (American Depositary Receipt) son títulos que representan la propiedad de
acciones no estadounidenses (ADS: American Depositary Share) depositadas en bancos
estadounidenses.

Las Acciones ADR permiten a los inversores estadounidenses comprar acciones de compañías
extranjeras desde su propio mercado en dólares. A su vez, las empresas de países no
estadounidenses encuentran un modo de incrementar su financiación al cotizar en la bolsa
americana.
Del mismo modo que las acciones ordinarias, las Acciones ADR también representan una
parte proporcional del capital social de la empresa. Además, confieren al inversor los mismos
derechos. Entre otros:

Participación en los beneficios (dividendos en dólares).


Derecho de suscripción preferente.
Derecho a voto.
No obstante, se debe tener en cuenta que una acción ADR no siempre equivale a un ADS.
Pueden representar tanto paquetes de acciones como divisiones de las mismas. Además, las
Acciones ADR cotizan y se negocian en dólares estadounidenses (en lugar de, por ejemplo,
euros si la acción subyacente es europea). Cotizan al mismo precio que los ADS traducidos
por divisa. Por tanto, se puede dar la figura del arbitraje financiero.
Funcionamiento de las Acciones ADR

Empresa extranjera quiere colocar acciones en el mercado estadounidense.


Un agente colocador estadounidense formalizará un contrato con la empresa para
garantizar la suscripción de las acciones (contrato de underwriting).

Un banco estadounidense (depositario) custodiará y emitirá los ADR. Por ejemplo,


algunos de los bancos emisores de ADR son J.P. Morgan, Citibank o BNY Mellon.
De esta forma, los inversionistas estadounidenses podrán adquirir acciones de
compañías extranjeras sin tener que atender al tipo de cambio, al idioma del mercado
de origen o a la diferente repercusión fiscal.

No obstante, los ADR suelen llevan asociados distintas comisiones (cambio de divisa,
custodia, etc) por lo que no siempre son la mejor opción.
EXPOSICION ECONOMICA
 La exposición económica es la sensibilidad del valor de la empresa a las
variaciones inesperadas de los tipos de cambio. Como el valor de la
empresa es el valor presente de los flujos de efectivo netos que espera
recibir en el futuro, una definición alternativa de la exposición económica es
la sensibilidad de los flujos de efectivo netos a las modificaciones
inesperadas de los tipos de cambio. 
 Dos son los factores por los que ocurre la exposición económica: la
segmentación de los mercados en el mundo real y el
incumplimiento de la paridad del poder adquisitivo  Si los mercados
estuvieran integrados y si se cumpliera la paridad del poder adquisitivo, la
exposición económica no existiría  La exposición económica es
la sensibilidad de los flujos de efectivo provenientes de los activos fijos de
la empresa a las variaciones inesperadas de los tipo de cambio reales. 
 Las variaciones de los tipos de cambio afectan la posición competitiva de la
empresa frente a sus competidores nacionales y extranjeros. A diferencia
de la exposición en la transacción  la exposición económica es muy difícil de
determinar
 El impacto de las variaciones de los tipos de cambio sobre la
empresa depende de la estructura de los mercados de productos,
insumos y factores y de la capacidad de ajuste de la empresa
mediante cambios en la mezcla de productos y fuentes de insumo.
En términos generales, la exposición económica es grande si las
variaciones del tipo de cambio afectan los costos de producción en
diferentes proporción que el precio de su venta. Si la empresa
puede subir el precio de venta en la misma proporción en que
subieron sus costos por la depreciación de la moneda nacional, su
exposición económica es cero. La exposición económica nos dice
cómo reacciona el valor de la empresa a las modificaciones
inesperadas de los tipos de cambio. Las variaciones de los tipos de
cambio modifican la posición competitiva de la empresa a través de
los ingresos y los costos. El ingreso puede variar a consecuencia de
 los cambios de los precios en moneda extranjera y de la cantidad
vendida. El costo total puede modificarse como resultado de los
cambios en los costos de los insumos y el costo de capital. 
Introducción a las coberturas
del riesgo cambiario
 Una empresa puede adoptar tres actitudes hacia la exposición al
riesgo cambiario: eliminarla, ignorarla o cubrirla. De cualquier
modo, la falta de cobertura se interpreta como especulación. En el
primer caso, la empresa especula porque considera que posee un
conocimiento especialicializado sobre la evolución futura de los tipos
de cambio. En el segundo caso, porque una posible pérdida no
afectaría seriamente sus programas estratégicos y una posible
ganancia sería un atractivo extra.
 La cobertura de la exposición al riesgo cambiario consiste en tomar
una posición en el mercado que neutraliza la posición que ya se
tiene. Si la posición original genera pérdidas cuando el tipo de
cambio baja, la cobertura consiste en estableces una posición que
genera ganancias cuando el tipo de cambio baja. 
 Existen dos tipos de coberturas cambiarias: coberturas con
contratos financieros y coberturas técnicas operativas. Los
instrumentos financieros incluyen:

- Contratos forward
 - Contratos a futuros
 - Coberturas en el mercado de dinero
 - Opciones y swaps
 - Selección de la moneda de facturación
 - Adelantos y retrasos en pagos y cobros (leads and lags) 
 - Neteo de la exposición
RIESGO EN TASAS DE INTERÉS

 De acuerdo con Miller-Pulsinelli (2002), el riesgo de tasa de interés


es la posibilidad de que el instrumento disminuya en valor ante un
alza en las tasas de interés. Este riesgo es inherente a las deudas
pactadas a tasa fija (bonos, hipotecas).
Para un determinado plazo de vencimiento, distintos bonos
devengarán diferntes tasas de interés si se encuentran sujetos a
distinto riesgo de incumplimiento, diferente grado de liquidez o un
tratamiento tributario diferente.Miller R., Pulsinelli R., "Moneda y
Banca"(2002)
 Modelización de la tasa de interés para la evaluación del riesgo
El riesgo de tasa de interés (RTI) es el riesgo de que los cambios en la tasa de interés puedan afectar negativamente a la situación
económica de una entidad financiera. Los bancos están expuestos al RTI siempre que exista un descalce entre el plazo promedio
de los activos y el de los pasivos.
Si los activos tienen en promedio mayores plazos que los pasivos, un aumento en la tasa de interés tiene el efecto de disminuir los
ingresos netos por intereses debido al aumento en el costo del financiamiento. Si tal aumento en la tasa de interés es permanente,
el valor económico del banco se ve afectado negativamente ya que disminuye el valor presente de sus ingresos futuros. A
diferencia de lo que ocurre con activos que tienen precios de mercado, el efecto negativo no queda registrado en el balance de la
entidad excepto a través de la cuenta de resultados. De tal modo, el efecto pleno del aumento en la tasa de interés sólo se va
observando a través del transcurso del tiempo. Las entidades financieras tienen diversas maneras de administrar el RTI. Pueden
acotar su exposición al determinar los plazos de sus préstamos, las tasas de interés activas, el carácter fijo o variable de la tasa de
interés y en el caso de la tasa de interés variable, la frecuencia del ajuste de tasa y la elección de la tasa de referencia. También
pueden determinar su nivel de capital óptimo teniendo en cuenta el RTI junto con los demás riesgos a los que están expuestas.
Además, pueden hacer uso de diversos instrumentos financieros derivados, como pases de tasa de interés, futuros u opciones,
cuando existen tales mercados, para reducir el RTI. No obstante, como en el caso de otros riesgos, como el crediticio o el de
mercado (para activos mercadeables y líquidos) el RTI presenta un fuerte desafío a la autoridad regulatoria. Elena Grubisic –
Guillermo Escudé. "Modelización de la tasa de interés para la evaluación del riesgo de tasa de interés mediante modelos de Valor a
Riesgo (VaR)." Banco Central de la República Argentina. Actualizacion 11 de Octubre 2010. www.cemla.org/pdf/red-iv-ge.pdf. Este
archivo fue subido por: (Juan Reséndiz)Clasificadoras de Riesgo:La decisión de invertir involucra elegir entre una gama amplia de
posibilidades con el fin de escoger la que se ajuste mejor a las necesidades particulares de cada inversionista, según sea su
disposición a tomar riesgo, sus requirimientos de rentabilidad y liquidez. Atendiendo a este fin, han surgido empresas dedicadas a
la calificación de riesgo de los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, sumándose como un elemento
más de apoyo en la toma de decisiones del inversionista.Una calificación de riesgo es una opinión acerca del riesgo y capacidad de
un emisor de un valor, de cumplir su obligación de pago del capital e intereses, en los términos y plazos pactados. Para ello, las
empresas clasificadoras disponen de información actualizada sobre el emisor, el sector económico al que pertenece y la economía
en general

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