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TALLER DE CONSULTORÍA EN

INGENIERÍA INDUSTRIAL

Tema 2: ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS: LOS RATIOS


ANÁLISIS DE
RATIOS

LIQUIDEZ SOLVENCIA

GESTIÓN RENTABILIDAD

RATIOS BURSÁTILES
LOS RATIOS FINANCIEROS

 No son substitutos de una bola de cristal. Son únicamente una


forma de recopilar grandes cantidades de datos financieros y
comparar la evolución de las empresas.
 Están basados en los estados financieros y sus correspondientes
limitaciones.
 No hay cifras perfectas, dependen de la industria, giro y situación
general. El análisis puede tener significados diferentes para
diferentes personas.
 No indican problemas ni sus causas, solamente indican áreas que
podrían ser problemáticas o que pueden requerir mayores
investigaciones.
 No es necesario calcular todos los ratios, sino los que se requieren
para cada caso.
LOS RATIOS AYUDAN A PLANTEARSE LAS PREGUNTAS
ADECUADAS RARAMENTE LAS RESPONDEN
RATIOS DE LIQUIDEZ

 INDICAN LA CAPACIDAD DEL NEGOCIO DE


SATISFACER SUS OBLIGACIONES A CORTO
PLAZO.

 IMPORTANTE: COMPLEMENTAR EL ANÁLISIS


CON EL FLUJO DE CAJA PROYECTADO
(PRESUPUESTO DE CAJA)
RATIOS DE LIQUIDEZ

LIQUIDEZ GENERAL = ACTIVO CORRIENTE


PASIVO CORRIENTE

 Una razón mayor a 1 indica que parte de los activos corrientes están
siendo financiados con pasivos a largo plazo.
 Si es muy bajo, puede indicar un margen insuficiente de seguridad
para pagar los pasivos corrientes.
 Si es muy alto, puede indicar la presencia de inventarios excesivos y
de un exceso en las cuentas por cobrar.
 El ratio ideal depende de la industria, el negocio y las condiciones
económicas generales.
 En empresas con fondos estables, los ratios son más bajos que en
aquellos negocios que se caracterizan por tener mercados inciertos.
 Debe interpretarse con cautela porque no toma en cuenta la liquidez
de los componentes del activo corriente.
RATIOS DE LIQUIDEZ

PRUEBA ÁCIDA = ACT. CTE. - EXISTENCIAS - GSTS. PAG. ANTICIPADO


PASIVO CORRIENTE

PRUEBA CAJA Y BANCOS + VALORES NEGOCIABLES


DEFENSIVA =
PASIVO CORRIENTE

 PRUEBA ACIDA descarta los activos de más difícil realización.


 PRUEBA ACIDA es usualmente es menor a 1, se supone que las
existencias se venderán en el ciclo normal del negocio.
 PRUEBA DEFENSIVA es más exigente, sólo considera activos de
realización inmediata, descartando la incertidumbre del exigible y el
realizable.
 PRUEBA DEFENSIVA es usualmente 0.10 a 0.20.
RATIOS DE LIQUIDEZ

DIAS DE CAJA Y VALORES NEGOCIABLES


=
DISPONIBLE PARA
HACER FRENTE A PASIVO CORRIENTE / 365
LOS PAGOS

 Válido en empresas que no tenga estacionalidad en cobros y pagos.


 Indica el número de días en los que se podrán atener los pagos con el
disponible existente.

IMPORTANTE: COMPLEMENTAR EL ANÁLISIS CON


EL FLUJO DE CAJA PROYECTADO (PRESUPUESTO
DE CAJA)
RATIOS DE SOLVENCIA

 INDICAN HASTA QUÉ PUNTO LA EMPRESA


ESTÁ ENDEUDADA

 EVALUAN EL RESPALDO QUE TIENEN FRENTE


A LAS DEUDAS TOTALES.
RATIOS DE SOLVENCIA

GRADO DE PASIVOS TOTALES


ENDEUDAMIENTO = ACTIVOS TOTALES

 Una razón deuda/ activo alta indica mayor palanqueo financiero y


mayor riesgo financiero.
 Una razón deuda/ activo baja indica mayor fuerza financiera a largo
plazo porque se hace un menor uso de deudas. .
 La magnitud del ratio depende del tipo y tamaño del negocio,
estabilidad de los ingresos, utilidades y susceptibilidad ante cambios
económicos.
RATIOS DE SOLVENCIA
GRADO DE PATRIMONIO TOTAL
PROPIEDAD= ACTIVOS TOTALES

ENDEUDAMIENTO PASIVO TOTAL


PATRIMONIAL=
PATRIMONIO TOTAL

COBERTURA DEL DEUDA L.P. + PATRIMONIO


ACTIVO FIJO= ACTIVO FIJO NETO
 La relación entre el pasivo y el patrimonio puede ser medida de
varias maneras.
 Un bajo nivel de endeudamiento no significa capacidad de la empresa
para pagar sus deudas.
 COBERTURA DEL ACTIVO FIJO, indica las veces en las que el activo
es financiado con recursos de largo plazo. Mientras más alto, indica
mayor solvencia financiera.
RATIOS DE SOLVENCIA
DEBT TO CAP
DEUDA A LARGO PLAZO 4.464 + 2.824
= = = 0,53
CAPITALIZACIÓN TOTAL 4.464 + 2.824 + 6.514

ACTIVO CORRIENTE 20.000 PASIVO CORRIENTE 19.204


ACTIVO NO CORRIENTE 13.006 DEUDA A LARGO PLAZO 4.464
OTRAS DEUDAS DE L.P. 2.824
PATRIMONIO 6.514

TOTAL ALTIVO 33.006 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 33.006


RATIOS DE SOLVENCIA
COBERTURA DE INTERESES
= UTI. ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS
GASTOS FINANCIEROS

MIDE LA CAPACIDAD PARA PAGAR LOS CARGOS


PROVENIENTES DEL FINANCIAMIENTO
 Relaciona los fondos disponibles con las operaciones periódicas y los
requerimientos de intereses. El número de veces que el interés está
cubierto por las utilidades indica la capacidad de la empresa para
manejar los pasivos.
 Se usa antes de impuestos porque los intereses son crédito fiscal.
 Algunos contratos de bonos y préstamos exigen ratios mínimos en el
futuro.
RATIOS DE SOLVENCIA

COSTO DE LA DEUDA
= GASTOS FINANCIEROS
PASIVO CON COSTO FINANCIERO

MIDE EL COSTO DEL FINANCIAMIENTO

 Cuanto menor sea el ratio, más barata será la deuda.


 Debe compararse durante varios periodos para ver la consistencia de
los gastos financieros.
 Debe compararse con el costo financiero del mercado, para
comprobar si el financiamiento tiene un costo razonable.
RATIOS DE SOLVENCIA

 El endeudamiento ideal varía en función de la estabilidad de los


flujos de caja de los negocios.

 Un bajo endeudamiento no significa que la empresa tenga


capacidad de asumir nueva deuda. Si una empresa tiene pérdidas
antes de intereses e impuestos; aún perderá más con los gastos
financieros de la deuda.

 Un buen complemento al análisis es un cuadro de las deudas,


vencimientos, costos financieros y garantías.
RATIOS DE GESTIÓN

PERMITEN EVALUAR LOS EFECTOS DE LAS


DECISIONES Y POLÍTICAS SEGUIDAS POR LA
EMPRESA EN LA UTILIZACIÓN DE SUS
RECURSOS RESPECTO A: COBROS, PAGOS,
INVENTARIOS, ACTIVOS

Miden la eficacia con la que se han utilizado los


recursos disponibles a partir del cálculo de
rotaciones de determinadas partidas del
Balance General, la estructura de las
inversiones y el peso relativo de los diversos
componentes del gasto sobre los ingresos.
RATIOS DE GESTIÓN
ROTACIÓN DE VENTAS A CRÉDITO
CUENTAS/COBRAR = PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR

DIAS PROMEDIO DE
COBRANZA= 365 / ROT. DE CUENTAS POR COBRAR

 Mide la velocidad o lentitud con la que las cuentas por cobrar se


convierten en efectivo. Ambos índices son complementarios.
 Mientras más alta sea la rotación, más corto es el intervalo
entre la venta y la cobranza en efectivo.
 Los días promedio de cobranza deben compararse con las políticas
crediticias. Si se acerca a la política de créditos, la eficiencia en la
cobranza es buena.
 Una disminución constante en los días de cobranza puede indicar una
situación que se está saliendo de control.
RATIOS DE GESTIÓN
ROTACIÓN DE COMPRAS AL CRÉDITO
CUENTAS/PAGAR = PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR

DIAS PROMEDIO DE
365 / ROT. DE CUENTAS POR PAGAR
PAGO=

 Indica los días promedio de pago de las cuentas. Ambos índices son
complementarios.
 En general, es preferible un periodo promedio de pago alto, siempre
que los costos financieros asociados sean convenientes.
 Si es muy bajo respecto a la industria, puede indicar que la empresa
es considerada como de alto riesgo.
 Se debe comparar el periodo medio de pago con el de cobro para
analizar el periodo de efectivo. Vender al contado y pagar a 60 días
puede ser una ventaja competitiva importante.
RATIOS DE GESTIÓN
ROTACIÓN DEL COSTO DE VENTAS
INVENTARIOS (veces)= INVENTARIO PROMEDIO

ROTACIÓN DE
INVENTARIOS (días)= 365 / ROTACION EN VECES

 Indica la velocidad con la que el inventario disponible se vende


normalmente y se convierte en cuentas por cobrar o en efectivo.
 Puede revelar una sobreinversión o subinversión en inventarios.
 Si disminuye constantemente, puede indicar una inversión inadecuada para
satisfacer el volumen actual de ventas (política, fondos).
 Si aumenta constantemente, puede indicar una inversión excesiva.
 Depende de la industria: joyas rotan menos que artículos de consumo
masivo.
 Ambos ratios indican el tiempo total promedio que transcurre antes que un
inventario se convierta en efectivo. Mientras más prolongado, peor.
RATIOS DE GESTIÓN

ROTACIÓN DEL VENTAS


INVENTARIOS (veces)= ACTIVO TOTAL

 Indica el rendimiento que se obtiene de los activos.


 Mientras más elevado sea, mejor porque incrementa la rentabilidad.
 Es importante conocer esta situación en los diferentes sectores de la
economía.
RATIOS DE GESTIÓN
GESTIÓN DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Son relaciones del estado de resultados como porcentaje de las ventas.

GASTOS OPERATIVOS/ Proporción de recursos que se consumen en las


VENTAS = actividades de operación.

UTILIDAD BRUTA/ Margen bruto sobre ventas. Indica políticas


VENTAS= de fijación de precios. Varía según el método
de inventarios elegido.

GASTOS DE INTE./ Relación entre intereses asumidos y el volumen


VENTAS= de ventas generados.
RATIOS DE GESTIÓN

OTROS ING. Y Importancia de estos rubros en la generación


EGRESOS/VENTAS = de utilidades.
Caso de los bancos.

UTILIDAD NETA / Margen neto


VENTAS=

EBITDA
EARNINGS BEFORE INTEREST, TAXES,
DEPRECIATION AND AMORTIZATION
RATIOS BURSÁTILES

SE USAN CUANDO SE ANALIZA UNA EMPRESA


QUE COTIZA EN UN MERCADO DE CAPITALES

MUESTRAN CUAN ALTA ES LA VALORACIÓN DE


LA EMPRESA PARA SUS INVERSORES
RATIOS DE GESTIÓN
GESTIÓN DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Son relaciones del estado de resultados como porcentaje de las ventas.

PER (price earnings ratio) = Precio de mercado de la acción


Utilidades por acción
DIVIDENDOS POR ACCIÓN= Dividendos / número de acciones

UTILIDADES POR ACCIÓN)= Utilidades / número de acciones

RENTABILIDAD POR DIVIDENDO = Dividendos por acción


Precio de mercado de la acción
ANÁLISIS DE RENTABILIDAD

SE USA PARA ANALIZAR CUÁN EFICIENTE ES


LA EMPRESA EN EL USO DE SUS ACTIVOS
ANÁLISIS DE RENTABILIDAD

ROTACIÓN
ACTIVO VENTAS

APALANCAMIENTO
MARGEN NETO

PATRIMONIO UTILIDAD
RENTABILIDAD
ANÁLISIS DE RENTABILIDAD

RENDIMIENTO SOBRE LOS UTILIDAD OPERATIVA * (1-Tx)


ACTIVOS (ROA)= INVERSIÓN PROM. (ACT. TOT. PROMEDIO)

RENDIMIENTO SOBRE EL UTILIDAD NETA


PATRIMONIO (ROE)= PATRIMONIO PROMEDIO

 Reflejan el poder de generación de utilidades de la empresa.


 Debe calcularse sobre saldos promedio o realizar los ajustes necesarios.
 El ROA debe calcularse sobre la utilidad operativa “después de impuestos”.
Es decir, si utilidad operativa = 1000 e impuestos = 30%, se debe utilizar
1000*0.7=700.
ANÁLISIS DE RENTABILIDAD

RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE) =

UTILIDAD NETA VENTAS ACTIVO TOTALES


* *
VENTAS ACTIVOS TOTALES PATRIMONIO

MARGEN NETO * ROTACIÓN DE PALANCA


*
ACTIVOS FINANCIERA

RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN * PALANCA FINA.


ANÁLISIS DE RENTABILIDAD

RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE) =

BAII VENTAS ACTIVOS BAI


* * * * BENEFICIO NETO
VENTAS ACTIVOS PATRIOMONIO BAII BAI

MARGEN ROTACIÓN APALANCAMIENTO EFECTO


FINANCIERO FISCAL
ANÁLISIS DE RENTABILIDAD

RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE) =

BAII VENTAS ACTIVOS BAI


* * * * BENEFICIO NETO
VENTAS ACTIVOS PATRIOMONIO BAII BAI

EMP. 1 12.5% 1 2 1
EMP. 2 6.5% 2 2 1

EMP. 3 6.5% 1 4 1

TODOS TIENEN LA MISMA RENTABILIDAD DE 25%


ANÁLISIS DEL FLUJO
DE EFECTIVO

 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
 ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
 ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
ESTRUCTURA DEL FLUJO DE EFECTIVO

20%

50%

30%
OTRAS HERRAMIENTAS DE ANÁLISIS

OTRAS HERRAMIENTAS
DE ANÁLISIS

PUNTO DE MEDIDAS DE
NECEDISAS DE
EQUILIBRIO PRODUCTIVIDAD,
CAPITAL DE EVA
APALANCAMIENTO CALIDAD Y
TRABAJO
OPERATIVO MERCADO
APALANCAMIENTO
OPERATIVO Y
FINANCIERO
APALANCAMIENTO OPERATIVO
VENTAS AUMENTAN EN 50%

VENTAS 1000 1000


COSTOS VARIABLES (40%) (400) (600)
COSTOS FIJOS (500) (500)

BENEFICIO 100 400

BENEFICIO AUMENTAN MÁS

SE GENERA COMO CONSECUENCIA DE LOS COSTOS


OPERATIVOS FIJOS EN LOS NEGOCIOS
APALANCAMIENTO FINANCIERO
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS ACTIVOS TOTALES
X
BENEFICIO ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS PATRIMONIO

SE GENERA AL EVALUAR LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO Y LOS


GASTOS FINANCIEROS RELACIONADOS. EL APALANCAMIENTO ES
POSITIVO CUANDO EL USO DE LA DEUDA PERMITE AUMENTAR LA
RENTABILIDAD FINANCIERA DE LA EMPRESA

 El apalancamiento financiero positivo no indica que la deuda sea


beneficiosa para la empresa.
 Solo informa si el uso de la deuda hace elevar la rentabilidad financiera.
 No tiene en cuenta si la deuda es excesiva o no se puede pagar.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
ANALICE LOS SIGUIENTES CASOS
CASO A CASO B CASO C CASO D CASO E

TOTAL PASIVO / TOTAL ACTIVO 80% 20% 20% 80% 50%

GASTOS FINANCIEROS / VENTAS 80% 20% 20% 80% 50%

FLUJO DE CAJA / DEUDA TOTAL 7 0,6 4 1,5 4

APALANCAMIENTO FINANCIERO 2 0,6 1,5 0,8 1,2

DEUDA CP/DEUDA TOTAL 1 0,7 0,7 1 0,7


APALANCAMIENTO FINANCIERO
TOTAL PASIVO / TOTAL ACTIVO 80% 20% 20% 80% 50%
GASTOS FINANCIEROS / VENTAS 80% 20% 20% 80% 50%
FLUJO DE CAJA / DEUDA TOTAL 7 0,6 4 1,5 4
APALANCAMIENTO FINANCIERO 2 0,6 1,5 0,8 1,2
DEUDA CP/DEUDA TOTAL 1 0,7 0,7 1 0,7

 CASO A: Mucha deuda y toda a CP, le sale cara la deuda. Apalancamiento


positivo. A pesar del riesgo, la deuda le es favorable.
 CASO B: Poca deuda y pocos gastos financieros. No tiene capacidad para
devolver la deuda. Apalancamiento negativo. No le conviene.
 CASO C: Poca deuda y pocos gastos financieros. Capacidad de pago para
devolver la deuda, apalancamiento positivo. La deuda le conviene.
 CASO D: Muchas deuda y toda a corto plazo, le sale cara la deuda.
Apalancamiento negativo y poca capacidad para pagar la deuda.
 CASO E: Todos los ratios están equilibrados. La deuda le es favorable.
NECESIDADES DE
CAPITAL DE TRABAJO
CAPITAL DE TRABAJO IDEAL

PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
CAPITAL
DE
TRABAJO

PASIVO
NO CORRIENTE
ACTIVO NO + PATRIMONIO
CORRIENTE
EL CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE

Se expresa en términos monetarios, no permite comparación.


Nivel de activos y pasivos relacionados con las actividades de corto
plazo.
El monto depende de la actividad empresarial.

CAPITAL DE TRABAJO - CICLO OPERACIONAL CAPITAL A LARGO PLAZO

+ Compra de - Crédito de provee.


materiales - Crédito de - Inversiones a largo plazo
+ Producción terceros - Activos no corrientes
+ Venta - Crédito bancario - Pasivos no corriente
+ Cobranza
EL CAPITAL DE TRABAJO
COMPRAS PAGO DE
PAGO A COSTO DE COBRO
PRODUCCIÓN VENTAS A CLIENTES
PROVEEDORES

Plazo
Días de
de pago
stock de Días de stock de
a prov.
P. en producto Plazo de cobro de clientes
Proceso terminado
Días de stock
de materia
prima

-15 + 28 + 20 + 30 + 60 = 123 días

CICLO DE CAJA
EL CAPITAL DE TRABAJO
COMPRAS

PAGO A PROVEDORES

Días de stock Plazo de cobro de Plazo de pago a


de producto clientes proveedores 45 DIAS
terminado
0 DIAS
15 DIAS

CICLO DE CAJA DE UN SUPERMERCADO 15 DIAS -


45 DIAS = - 30 DIAS

EN ESTOS CASOS SE PUEDE TENER UN CAPITAL DE TRABAJO


NEGATIVO
EL CAPITAL DE TRABAJO

Ciclo de Inversión como Días de venta a


Elementos
caja % de la ventas financiar
Materia prima 10 días 20% 2 días
Productos en proceso 20 días 80% 16 días
Productos terminados 25 días 80% 20 días
Cobro a clientes 90 días 80% 72 días
Pago a proveedores 60 días 20% -12 días
TOTAL 98 días

VENTA DIARIA = 200.000.000 / 365 = 547.945


CAPITAL DE TRABAJO REQUERIDO = DIAS DE VENTA A FINANCIAR * VENTA DIARIA
92 * 547945 = 50410.940
EVA, VALOR ECONÓMICO
AÑADIDO
VALOR ECONÓMICO AÑADIDO
INDICADOR FINANCIERO QUE BUSCA ANALIZAR LA PRODUCTIVIDAD DE
TODOS LOS FACTORES UTILIZADOS EN LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL

Utilidad neta 120414 133774


+ gastos financieros 149295 136491
- utilidades extraordinarias 16007 38286
+ perdidas extraordinarias 148232 168189

Utilidad operativa después de impuestos 401934 400168


Activos totales promedio 4065.665 4236.416
Costo promedio del capital 6.5% 4.5%
Activos * costo del capital 264268 190638
EVA 137666 209530
Incremento anual +52%
EL PUNTO DE
EQUILIBRIO
RATIOS DE GESTIÓN
Es el punto de actividad (volumen de ventas) donde el total de los
ingresos y el total de los gastos son iguales, es decir, no hay ni utilidad ni
pérdida.
EJEMPLO
Una persona piensa vender helados en la feria.
Cada helado le cuesta UM 1.00 y tiene la opción de devolver los que le
sobran. Tiene que pagar UM 800 mensuales por el puesto en la feria,
pagadero por adelantado. Los helados se pueden vender a UM 2.00 cada
uno.

Cuántos helados deberá vender para no ganar ni perder en el negocio?


Cuánto tendrá que vender en unidades monetarias?
Qué pasa si varía el costo por el puesto de la feria?
Qué pasa si varía el costo unitario de los helados?
Qué pasa si varía el precio de venta de los helados?
Cuántos helados tendría que vender si desea ganar UM 3,500?
PUNTO DE EQUILIBRIO: MÉTODOS DE CÁLCULO

VENTAS - GASTOS VARIABLES - GASTOS FIJOS = UTILIDAD


Px. X - X.CV - GF = 0
2x - 1x - 800 = 0
X = 800
VENTAS = 800*2=1600

PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES

= GASTOS FIJOS + UTILIDAD


MARGEN DE CONTRIBUCION

= (800+0) / (2-1) = 800


PUNTO DE EQUILIBRIO: MÉTODOS DE CÁLCULO
AREA DE UTILIDAD VENTAS

PUNTO DE EQUILIBRIO
800 UNI O UM 1,600
GASTOS FIJOS UM 800
UNIDADES MONETARIAS

1,600

GASTOS VARIABLES
UM 2.00 POR UNIDAD

800 UNIDADES

METODO GRÁFICO
PUNTO DE EQUILIBRIO: LIMITACIONES
 El comportamiento de los costos e ingresos es considerado
como lineal dentro del rango relevante. Hace que sea análisis
de corto plazo.
 Todos los costos pueden descomponerse en fijos y variables.
 Los costos fijos permanecenconstantes para los volúmenes
comprendidos del rango del análisis.
 Los precios de venta permanecen invariables.
 Los costos variables son proporcionales al volumen.
 La eficiencia y la productividad permanece invariable.
 El volumen es el único factor que afecta al costo.
 El análisis cubre un sólo producto o una composición de ventas
dada que debe ser mantenida a medida que el volumen
cambia.
MEDIDAS DE
PRODUCTIVIDAD,
CALIDAD Y MERCADO
MEDIDAS DE PRODUCTIVIDAD, CALIDAD Y
MERCADO

 Ventas por empleados = ventas / número de empleados


 Cuota de mercado = ventas de la empresa / ventas del sector
 Capacidad productiva = producción / capacidad instalada
 Nivel de calidad
 Quejas de clientes / clientes
 Pedidos entregados con retraso / pedidos entregados
 Costos de prevención y evaluación de la calidad / ventas
 Costos del servicio postventa / ventas
 Costos de accidentes / gastos de personal

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