6.

ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO
PUNTO DE EQUILIBRIO

APALANCAMIENTO OPERATIVO
APALANCAMIENTO
FINANCIERO

APALANCAMIENTO TOTAL
6. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO INTRODUCCIÓN

Los costos de producción se dividen

en costos variables y costos fijos.
Los costos variables totales son
aquellos que varían directa y
proporcionalmente con los cambios
en el volumen. Los costos fijos
totales, por otra parte, son aquellos
que no se modifican con los cambios
en el volumen dentro del rango
relevante.
6. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO INTRODUCCIÓN

Costos variables
- Materiales directos
- Mano de obra directa
- Costos de energía para el equipo de
producción.

Costos Fijos
- Los impuestos sobre la propiedad
inmueble,
- el arriendo de la fábrica
- los salarios del personal staff de
producción que supervisa las
operaciones
6. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO Punto de Equilibrio
La señora Illanes realizó un buen trabajo de investigación para determinar si el
negocio de venta de estuches de cosméticos sería rentable. Con respecto a los
costos y con base en sus conversaciones con corredores locales de propiedad raíz
comercial, descubrió que el costo de arrendar una oficina adecuada para
satisfacer sus necesidades de negocio estaría aproximadamente en BOB1,200
mensuales, o BOB14,400 al año. El arriendo incluiría todos los servicios, excepto
los gastos de teléfono y los muebles de la oficina. Estimó los gastos de teléfono
cerca de BOB1,800 anuales; este costo no variaría con el nivel de ventas en la
medida en que las ventas no excedan los BOB100,000 por año. También estimó
que costaría BOB13,800 al año contratar los viernes a una persona que
desempeñara todas las tareas secretariales y llevara los libros. Un fabricante
independiente de productos cosméticos convino manufacturar y vender su
estuche cosmético a BOB1 la unidad. La Sra. Illanes confiaba en que podría
vender cada unidad en BOB9.
6. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO Punto de Equilibrio
Análisis

Arriendo anual..................... BOB

14,400
Gastos anuales de teléfono……...1,800
Costo del empleado los viernes.13,800
Costo por estuche..................................
1
Precio de venta por estuche................. 9
ADMINISTRACIÓN Punto de
DEL Equilibrio
FINANCIAMIENTO Costos Fijos

Independientemente de la cantidad que el

negocio vaya a producir; los costos fijos serán:

Arriendo anual................................ Bs
14,400
Gastos anuales de teléfono..................1,800
Costo del empleado los viernes.......13,800

TOTAL Bs..............................30,000
ADMINISTRACIÓN Equilibrio
DEL Costos
FINANCIAMIENTO Variables

Debido a que solo posee un costo variable, este

es de Bs 1
8. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO Punto de Equilibrio

¿Cuántas unidades debe

producir y vender el negocio
para estar en equilibrio?
Equilibrio = Ingresos = costos totales
8. ADMINISTRACIÓN DEL Punto de Equilibrio (en
FINANCIAMIENTO Cantidades)

Punto de Equilibrio = Costos Fijos totales/(Precio de venta unitario –

Costo variable por Unidad)
Punto de Equilibrio = Costos Fijos totales/Margen de
Contribución Unitario
6. ADMINISTRACIÓN DEL Punto de Equilibrio (en
FINANCIAMIENTO Cantidades)

C = F/(P –
V)

C = Cantidad de Unidades
F = Costos Fijos Totales
P = Precio de Venta
V= Costo Variable por Unidad
6. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO Punto de Equilibrio

Punto de Equilibrio = Bs30 000/(Bs9 –

Bs 1)

Punto de Equilibrio = Bs30 000/Bs8

Punto de Equilibrio = Bs 30 000/Bs 8

Punto de Equilibrio = 30 000/8

Punto de Equilibrio = 3750 (unidades)

6. ADMINISTRACIÓN DEL Punto de Equilibrio
FINANCIAMIENTO Demostración

Ingresos Totales (Bs9 x 3750unid. 33

750
Costos
Costos Variables (Bs1 x 3750 unid) 3 750
Costos Fijos Totales 30 000

Costos Totales 33 750

RESULTADO 0
6. ADMINISTRACION
DEL CAPITAL DE Ejercicio
OPERACIONES

SICLaF vende sólo galletas con hojuelas de chocolate. Cada galleta

se vende a Bs 2

Los costos variables son:

Harina y azúcar ……………………….……….Bs 0.2

Mantequilla y huevos.............................. 0.2
Hojuelas de chocolate............................. 0.4

Los costos fijos totales mensuales son

Sueldos (2 vendedores x Bs2500)........ Bs 5000

Arriendo de la bodega.............................. 1000
Calcule el punto de equilibrio
8. ADMINISTRACIÓN DEL Punto de Equilibrio (en
FINANCIAMIENTO UM)

Punto de Equilibrio (UM) = Costos Fijos totales/(1 – Costos variables

como un porcentaje de las ventas en dólares)
Punto de Equilibrio (UM) = Costos Fijos totales/(Coeficiente del
margen de contribución)
8. ADMINISTRACIÓN DEL Punto de Equilibrio (en
FINANCIAMIENTO UM)

S = F/(1 –
v)
S = Venta Total en UM
F = Costos Fijos Totales
v = Costos variables como un porcentaje de las ventas en
dinero
ADMINISTRACIÓN Análisis de
DEL costo -volumen
El análisis del punto de equilibrio
FINANCIAMIENTO - utilidad indica
el nivel de ventas en el cual las
utilidades serán cero.

Con frecuencia, la gerencia requiere

información en cuanto a la utilidad para
determinado nivel de ventas y el nivel de
ventas necesario para lograr una utilidad
objetivo. En esta sección se mostrarán
los cálculos necesarios para suministrar
a la gerencia la información deseada.
 IÓN DEL Análisis de costo
FINANCIAMIE -volumen -
NTO utilidad
¿Cuántas unidades debo vender para tener
una utilidad de Bs 40 000

Utilidad Objetivo = Bs 40 000

Unidades a vender = ¿?
 IÓN DEL Análisis de costo
FINANCIAMIE -volumen -
NTO utilidad
 
Costos
Utilidad
objetivo + fijos
Ventas para = totales
lograr una
utilidad
objetivo (en
unidades) Margen de contribución
por unidad
 
  Costos
Utilidad
+ fijos
Ventas para = objetivo totales
lograr una
utilidad
objetivo (Bs) Coeficiente del margen de
contribución por unidad
 
 IÓN DEL Análisis de costo
FINANCIAMIE -volumen -
NTO utilidad
Utilidad Objetivo
después de
  impuestos + Costos fijos
Ventas para lograr totales
una utilidad objetivo = 1-I
(en unidades)
Margen de contribución por unidad
 
Utilidad Objetivo
después de
  impuestos Costos fijos
+ totales
Ventas para lograr
una utilidad objetivo = 1-I
(en Bs)
Coeficiente del margen de
contribución por unidad
I = tasa del  
iue
6. ADMINISTRACIÓN
DEL Análisis de Riesgo y Utilidad
FINANCIAMIENTO

Una medida útil para la gerencia en la planeación de la

utilidad es la del porcentaje máximo en que las ventas
esperadas pueden disminuir y aun generar una utilidad.
Esto se conoce como margen de seguridad y se calcula así
(tanto para las ventas en unidades como en dólares):

Ventas en
Ventas el punto
= -
Margen de esperadas de
Seguridad Equilibrio

Ventas esperadas
 
6. ADMINISTRACIÓN
DEL Análisis de Riesgo y Utilidad
FINANCIAMIENTO

= 7000 - 3750
Margen de
Seguridad
(unid) 7000
 

46
Margen de =
%
Seguridad
(unid)
 
6. ADMINISTRACION
DEL CAPITAL DE Ejercicio
OPERACIONES
SITSA se dedica a la venta de chocolates. El Pv es de BOB 17.
Los costos variables son:
Materia Prima directa ……………………BOB 5.00
CIF. .. .. .. .. .. ... ................. ................. ......................... 1.25
Mano de Obra directa.............................................. 3
Los costos fijos totales semanales son:
Sueldos Administradores……………….. BOB 75000
Arriendo de la bodega...........................................11500

- Calcule el punto de equilibrio (Cantidades y BOB)

- Cuánto debe vender para alcanzar una utilidad de BOB 27000
- Cuánto debe vender para alcanzar una utilidad de BOB 20000 (después
de Impuestos)
- Calcule el Margen de Seguridad
8. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO Apalancamiento Operativo

Ya distinguimos los costos fijos de los costos

variables, mencionamos que los CF no varían a
medida que cambia la cantidad. En oposición, los
CV aumentan a medida que se incrementa la
cantidad de producción.

Con frecuencia las empresas deben establecer un

equilibrio entre los costos fijos y los costos
variables.

Por ejemplo, una empresa que decide construir

una fábrica incurre en alto nivel de costos fijos
en el
proceso.
8. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO Apalancamiento Operativo

Por otra parte, la empresa puede subcontratar la

producción a un proveedor, lo que genera menos
costos fijos, pero costos variables más altos. Los
costos fijos tienden a aumentar el efecto de la
naturaleza cíclica de las ventas. Asimismo, tienen
que pagarse, incluso cuando el nivel de ventas esté
bajo, lo que expone a la empresa al riesgo de sufrir
pérdidas cuantiosas.

Y cuando los costos fijos sustituyen a los costos

variables, toda venta adicional genera costos
marginales bajos, lo que produce un aumento
considerable de las utilidades de la empresa.
8. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO Apalancamiento Operativo

Por lo general se dice que las empresas

que tienen costos fijos elevados y costos
variables bajos tienen un nivel alto de
apalancamiento de operación. Por el
contrario, las empresas que tienen costos
fijos bajos y costos variables altos tienen
poco apalancamiento de operación.
 6.
ADMINISTRACION
DEL CAPITAL DE Apalancamiento Operativo - Ejercicio
OPERACIONES
La empresa ABC S.A. dedicada a la fabricación de zapatos presenta los siguientes datos.

Costos Variables (por unidad de producción)

Materia prima BOB 5
Mano de Obra BOB 4
CIF BOB 2
Costos Variables (por horas trabajadas)
Depreciación de la maquinaria BOB 13 por hora
Costo Fijo
Rango Relevante I 0 - 10 000 (unid.) BOB 75 000
Rango Relevante II 10 001- 150 000 (unid.) BOB 130 000

NOTA.: ESCENARIO 1 la producción alcanza a 11000 pares

ESCENARIO II la producción alcanza a 18 000 pares
El precio de Venta (par) BOB 45
En una hora se produce 5 pares
 6.
ADMINISTRACION
DEL CAPITAL DE Apalancamiento Operativo - Ejercicio
OPERACIONES
Calcular:

Grado de Apalancamiento Operativo

6. ADMINISTRACION
DEL CAPITAL DE Apalancamiento Operativo - Ejercicio
OPERACIONES
El restaurante El Mirador tiene los siguientes Costos:

Costo Fijo
Alquiler del espacio BOB 100 000

Costo Variable BOB 5

Servicios básicos
Insumos

Precio de Venta BOB 45

Determinar

- El punto de equilibrio
- El Grado de Apalancamiento Operativo
- Interprete el resultado
ADMINISTRACI
ÓN DEL
FINANCIAMIEN Apalancamiento Operativo
TO

El apalancamiento operativo
mide (o trata de medir) el
impacto sobre el beneficio de la
compañía por las variaciones en
el nivel de actividad.
ADMINISTRACIÓN
DEL Apalancamiento
FINANCIAMIENTO Financiero

Dinero que nos lo prestan para

poder trabajar:

Nos podemos apalancar con:

- Financiamiento con el Banco

- Emisión de Bonos
Caso SOBOCE
S.A.
8. ADMINISTRACIÓN DEL LO BUENO. Puede
FINANCIAMIENTO financiar Financiero
Apalancamiento proyectos
grandes y poder de
esa manera
multiplicar tu
rentabilidad
LO MALO. Si el
proyecto no sale
bien, puedes perder
todo tu dinero.
8. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO Apalancamiento Financiero
EJEMPLO. (financiamiento propio y
apalancado)

Diseñe un proyecto de inversión, este proyecto

necesita un Financiamiento de Bs 100 000 el 02
de enero.

Hago el aporte del 100% con recursos propios

El 31 de diciembre mi inversión reporta Bs 150

000

Por lo tanto mi ganancia es de Bs:

8. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO Apalancamiento Financiero

INVERSIÓN A FIN DE AÑO Bs 150 000

1. Restar nuestra inversión Bs 100 000

Ganancia limpia Bs 50 000

8. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO Apalancamiento Financiero

EJEMPLO. (financiamiento propio y

apalancado)
Diseñé un proyecto de inversión, este proyecto necesita
un Financiamiento de Bs 100 000 el 02 de enero.

Hago el aporte del 20% con recursos propios

Me financio el 80% (banco al 10% de interés)

El 31 de diciembre inversión reporta Bs 150 000

¿Cuánto habremos ganado?

8. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO Apalancamiento Financiero

1. Devolver al banco 10%

Interés = Deuda Bs 80 000 x 10%X1

Interés = Bs 8 000

2. Devolver el principal Bs 80 000

3. Restar nuestra inversión Bs 20 000

Ganancia limpia Bs 42 000

8. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO Apalancamiento Financiero

¿Qué operación me reporta mayor

rentabilidad?
8. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO Apalancamiento Financiero

Análisis
1. Con financiamiento propio

Inversión Bs 100 000

Ganancia limpia Bs Bs 50 000

2. Con apalancamiento
Inversión Bs 20 000
Ganancia limpia Bs 42 000
 8. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO Apalancamiento Financiero

Caso 1 Inversión sin apalancamiento de Bs 100 000 Inversión Final 90 000

Caso II Inversión con apalancamiento (80 – 20) Inversión Final 90 000

Caso III Inversión sin apalancamiento de Bs 100 000 Inversión Final 80 000

Caso IV Inversión con apalancamiento (80-20) Inversión Final 80 000

8. ADMINISTRACIÓN DEL
FINANCIAMIENTO Apalancamiento Financiero

Apalancar significa entonces invertir por

encima de nuestras posibilidades.
APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero se debe a la presencia

de costos financieros fijos que la empresa debe
pagar. Podemos definir el apalancamiento
financiero como el uso de los costos financieros fijos
para acrecentar los efectos de los cambios en las UAII
sobre las ganancias por acción de la empresa.

Los dos costos financieros fijos más comunes son:

1. los intereses de deuda (bonos, intereses bancarios)
2. los dividendos de acciones preferentes.

Estos costos deben pagarse sin importar el monto de

las UAII disponibles para pagarlos.
 APALANCAMIENTO
FINANCIERO EJEMPLO

Café Caranavi, una pequeña empresa, espera UAII de BOB 7,700 para el año en
curso. Posee un bono de BOB 20,000 con una tasa de interés del 10% anual y
una emisión de 600 acciones preferentes en circulación de BOB 4 (dividendo
anual por acción). Además, tiene 1,000 acciones comunes en circulación. El
interés anual del bono es de BOB 2,000 (10%* BOB 20,000). Los dividendos
anuales de las acciones preferentes son de BOB2,400 (BOB 4* 600 acciones).

Caso 1 Un incremento en las UAII (de BOB7700 a BOB10,200) produce un

aumento del 100% en las ganancias por acción (de BOB1.88 a BOB3.75).
Caso 2 Una reducción en las UAII (de BOB7 700 a BOB5 200) produce una
disminución del 100% en las ganancias por acción (de BOB1.88 a BOB 0).
 APALANCAMIENTO
FINANCIERO EJEMPLO

caso 2 caso 1
UAII 5,200.00 7,700.00 10,200.00
Menos Intereses 2,000.00 2,000.00 2,000.00
Utilidad antes de Impuestos 3,200.00 5,700.00 8,200.00
IUE 800.00 1,425.00 2,050.00
Utilidad después de Imp 2,400.00 4,275.00 6,150.00
Menos dividendos A. PREF. 2,400.00 2,400.00 2,400.00
Ganancia para los acc. Com - 1,875.00 3,750.00
ganancia por acción - 1.88 3.75
APALANCAMIENTO FINANCIERO

El efecto del apalancamiento financiero

es tal que un incremento en las UAII de
la empresa ocasiona un aumento más que
proporcional en las ganancias por acción
de la empresa, en tanto que una reducción
en las UAII ocasiona una disminución
más que proporcional en las GPA.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Medición del grado de
apalancamiento financiero (GAF)

El grado de apalancamiento
financiero (GAF) es la medida
numérica del apalancamiento
financiero de la empresa.

El cociente es mayor que 1, así que existe apalancamiento

financiero. Cuanto mayor sea este valor, mayor será el grado
de apalancamiento financiero.
 APALANCAMIENTO TOTAL
Podemos evaluar el efecto combinado del
apalancamiento operativo y financiero en el
riesgo de la empresa usando un esquema similar
al que se utilizó para desarrollar los conceptos
individuales del apalancamiento. Este efecto
combinado, o apalancamiento total, se define
como el uso de los costos fijos, tanto operativos
como financieros, para acrecentar los efectos de
los cambios en las ventas sobre las ganancias por
acción de la empresa. Por lo tanto, el
apalancamiento total se considera como el efecto
total de los costos fijos en la estructura operativa
y financiera de la empresa.
 Apalancamiento Total Ejemplo

Dr. Cable SA una empresa fabricante de cables para computadoras, espera vender 20,000 unidades a
BOB 5 cada una el próximo año y debe cumplir con las siguientes obligaciones:

costos operativos variables de BOB 2 por unidad, costos operativos fijos de BOB10,000, intereses de
BOB20,000 y dividendos de acciones preferentes de BOB12,000. La empresa se encuentra en el
nivel fiscal del 40% y tiene 5,000 acciones comunes en circulación. La Resolución presenta los
niveles de las ganancias por acción relacionados con las ventas esperadas de 20,000 unidades y con
ventas de 30,000 unidades.
La resolución ilustra que debido al incremento del 50% en las ventas (de 20,000 a 30,000 unidades),
la empresa experimentaría un aumento del 300% en las ganancias por acción (de BOB1.20 a
BOB4.80). Aunque no se muestra en la tabla, una disminución del 50% en las ventas produciría, de
manera contraria, una disminución del 300% en las ganancias por acción. La naturaleza lineal de la
relación del apalancamiento explica el hecho de que los cambios en las ventas de igual magnitud en
direcciones opuestas provoquen cambios en las GPA de igual magnitud en la dirección
correspondiente.
Ahora, debería ser evidente que siempre que una empresa tiene costos fijos (operativos o financieros)
en su estructura, existe apalancamiento total.