MERCADO DE CAPITALES

INSTRUMENTOS DE
INVERSION Y RENTA FIJA
Docente: Oscar Cortes Chala

2021
 Títulos de tesorería - TES
Son títulos de deuda publica emitidos por la Tesorería General de la Nación y son subastados por el
Banco de la Republica.

Se introdujeron como mecanismo de Financiación interna del Gobierno Nacional mediante la Ley 51
de 1990, Esta Ley dispuso dos tipos de TES:
1. TES Clase A, utilizados para cubrir el pasivo existente con el Banco de la República y para
sustituir a su vencimiento la deuda contraída en Operaciones de Mercado Abierto (OMAS) a
través de Títulos de Participación creados con base en las resoluciones 28 de 1986 y 50 de
1990.
2. TES Clase B, destinados a la financiación de la Nación para sustituir a su vencimiento los Títulos
de Ahorro Nacional (TAN) y para emitir nuevos títulos que permitan reponer los que se
amorticen o deterioren sin exceder los montos de emisión autorizados.
 Títulos de tesorería – TES - Características
Los TES son el tipo de inversión apropiado para aquellas personas que buscan seguridad por parte del
emisor del título, ya que están respaldados por la Nación.
Los TES Clase B se dividen según su rendimiento en TES Clase B de Tasa Fija y TES Clase B de Tasa Variable.
• Los TES Clase B de Tasa Fija son emitidos para los plazos de: 1 ,2 ,3 y 5 años.
• TES Clase B de Tasa Variable son de 5,7 y 10 años.
Los TES Clase B cumplen con los siguientes objetivos:
• Desarrollan el mercado de capitales colombiano.
• Incentivan el ahorro interno a largo plazo.
• Informan al mercado financiero sobre las expectativas y precios por plazo.
• Atraen inversionistas institucionales.
• Son instrumentos para las operaciones monetarias.
Títulos de tesorería – TES - Características
Características generales
Emisor Tesorería General de la Nación.
Garantía El Presupuesto general de la nación.
Rendimiento El rendimiento de los TES lo determina el Gobierno Nacional de acuerdo
con las tasas del mercado para el día de emisión de los mismos.
Tasa de Pueden ser negociados a una tasa fija de interés para todo el periodo o
rendimiento en ocasiones los intereses pueden estar ligados al comportamiento de
tasas variables, por ejemplo, la UVR, el IPC o la TRM.
Plazo Los TES Clase B de Tasa Fija son emitidos para los plazos de 1,2,3 y 5
años, mientras que los plazos para los de Tasa Variable son de 5, 7 y 10
años.
 Códigos de identificación TES
El mnemotécnico es la forma de identificar cada titulo en el módulo transaccional de deuda pública.

Posición 1 a 3: tipo de instrumento

• TBF: TES serie B de interés fijo
• TBV: TES serie B de interés variable, o indexados al IPC.
Ejemplo:
• TUS: TES serie B emitido en dólares Código: TBFT03151008
• TSR Y TCR: TES serie B emitido en UVRS TBF: TES clase B de tasa fija
Posición 4: Tipo de título T: Título completo
• T: Título completo 03: A tres años de plazo
• P: Principal 151008: Con vencimiento el 15 de
octubre de 2008.
• C: Cupón
Posición 5 y 6: Años de expedición (01,07,10, etc.)
Posición 7 a 12: Fecha de vencimiento día, mes, año (dd, mm, aa)
Su negociación
Los principales aspectos a tener en cuenta en su proceso de negociación: DCV
Expedición Son títulos a la orden, emitidos en moneda local o extranjera, dependiendo de las condiciones
de la emisión.
Valor nominal Se expiden en cuantías mínimas determinadas por el emisor.
Mercado Primario Por medio de la Nación a través del Banco de la República o las entidades nacionales o
extranjeras autorizadas.
Mercado secundario A través de la Bolsa de Valores.
Liquidez Primaria: directamente ante la entidad emisora, al vencimiento del titulo, la Secundaria: En
las bolsas de valores. Se negocian antes de su vencimiento con un descuento determinado
por las condiciones del mercado.
Posibles Adquirientes Personas naturales y empresas con excedentes de liquidez.
Amortización Única al vencimiento
Impuestos Los rendimientos son objeto del impuesto a la renta
Rentabilidad (EA) – TES
Cuando se negocia un TES en el mercado secundario, el vendedor
puede negociar conjuntamente el principal y los cupones, los cuales se
descuentan según las condiciones existentes en el mercado.
En este caso la rentabilidad para el comprador está determinada por la
relación entre el precio de compra del título, los flujos de efectivo que
se reciben con la adquisición del TES y el valor pagado por concepto de
comisión los cuales tienen gran influencia en la rentabilidad del
inversionista.
Ejemplo
El 15 de abril del 2009, doña Diana adquiere un TES clase B de tasa fija por $100
millones, el cual es emitido para un período de 5 años. El TES paga una tasa del 10.5%
Anual. Después de 30 meses, doña Diana decide vender el TES, para lo cual contacta a
su comisionista de bolsa, quien le indica que en la bolsa se están ofreciendo títulos de
las mismas características con un precio de registro del 104.5265% del valor nominal y
se cobra una comisión del 0.2% sobre el precio de registro para el vendedor y del 0.3%
sobre el precio de registro para el comprador. Con esta información determine:
• Los valores pagados por concepto de comisión, tanto por el vendedor como por el
comprador del TES.
• La rentabilidad efectiva antes de retención y después de comisión, para el potencial
comprador del TES.
• La rentabilidad efectiva, después de comisión e impuestos, obtenida por doña Diana.
Ejemplo
El 30 de junio del 2004, don Omar esta estudiando la posibilidad de
adquirir un bono corporativo que se ofrece en el mercado secundario, el
cual fue emitido con las siguientes condiciones: valor nominal $70
millones, fecha de emisión: marzo 30/02; fecha de maduración: marzo
30/07; tasa cupón 11.25% anual, el bono paga cupones anuales los 30 de
marzo cada año, los cuales tienen una retención del 7%. Para su compra
es necesario pagar una comisión del 0.584% sobre la rentabilidad del
comprador. Don Omar esta dispuesto a adquirir el bono siempre y cuando
este le genere una rentabilidad del 13.25% efectiva anual antes de
comisión e impuestos.