TEMA 5

FUENTES DE
FINANCIAMIENTO

ING. DANIELA
INTRODUCCION

• La financiación o financiamiento es el proceso por el cual una empresa capta

fondos. Así, dicho recursos podrán ser utilizados para solventar la
adquisición de bienes o servicios, o para desarrollar distintos tipos de
inversiones.
• La financiación corresponde entonces a la obtención de dinero que puede ser
destinado, por ejemplo, al presupuesto de una obra o proyecto. Igualmente,
puede servir para pagar a proveedores o empleados
INTRODUCCION

Existen diferentes fuentes de financiamiento:

• Emisión de bonos.
• Emisión de acciones.
• Préstamo bancario.
• Línea de crédito.
• Leasing, factoring y warrant.
• Etc.
INTRODUCCION

• La meta de todo gerente financiero consiste en maximizar el valor de

mercado de sus empresas. Se deduce, entonces, que ellos necesitan estimar el
valor de mercado de sus bonos y acciones para medir el progreso.
• La valuación precisa de bonos y acciones son muy importantes cuando una
corporación contempla la posibilidad de vender títulos valores que generan
fondos a largo plazo.
DEFINICION DE BONO

• Un bono es un préstamo en el cual el emisor es el deudor y el inversor es el

prestamista, periodo tras periodo, el emisor paga una cantidad establecida de
interés llamado cupón, que se expresa en forma de porcentaje del valor par o
nominal del bono, por otro lado el emisor devuelve el valor par o nominal en la
fecha de vencimiento. Los bonos son emitidos por las empresas, previa
autorización de la Superintendencia de Valores.
• Los bonos son negociables en el Mercado Secundario.
TERMINOS RELATIVOS AL BONO

El bono tiene un valor nominal. Por lo general, este valor es de $ 1.000 o

múltiplos de $1.000, también se lo conoce como valor par o principal. El bono
casi siempre tienen un vencimiento establecido, que es el tiempo en el que la
empresa esta obligada a pagar a su tenedor del bono el valor nominal del
instrumento.
Además, la tasa cupón, o tasa de interés anual nominal, esta establecido en el
contrato del bono.
TERMINOS RELATIVOS AL BONO

Garantía colateral.- Es el plan B que se tiene en el caso en que el deudor no

cumpla con sus obligaciones. Por ej.:
Bonos con garantía hipotecaria: Los valores hipotecarios se encuentran
garantizados por una hipoteca sobre alguna propiedad , por ejemplo: terrenos o
edificios.
TERMINOS RELATIVOS AL BONO

Bonos no asegurados: Los bonos representan frecuentemente una obligación a

largo plazo no garantizada, aquí la propiedad no queda en prenda. En caso de
incumplimiento, los tenedores de los bonos pueden ejercer derechos sobre
aquellas propiedades que no están hipotecadas o comprometidas de otra
manera.
TERMINOS RELATIVOS AL BONO

Reembolso.- Los bonos se pueden reembolsar al vencimiento, en cuyo caso el

tenedor recibirá el valor estipulado, o el valor nominal del bono; o pueden ser
reembolsados parcial o totalmente antes del vencimiento. El reembolso
anticipado es una practica mas típica, que con frecuencia se maneja mediante
un fondo de amortización.
TERMINOS RELATIVOS AL BONO

Un fondo de amortización es una cuenta administrada por el fideicomisario con

el propósito de reembolsar los bonos. La compañía hace pagos anuales al
fideicomisario, hace esto ya comprando una parte de los bonos en el mercado,
ya reembolsando una fracción de los bonos en circulación.
VALUACIÓN DE
BONOS
VALUACION DE BONOS

Al valuar un bono, o cualquier valor de este tipo, vamos a descontar

expresando en valor presente todos los flujos de efectivo que el tenedor
recibirá durante la vida del instrumento.
1. BONOS PERPETUOS

• Si recordamos la definición de perpetuidad, como una anualidad que no tiene

vencimiento, y aplicamos a un Bono, estamos ante una corriente perpetua de
pagos de intereses. Estos bonos son muy difíciles de encontrar.
• El valor presente de un bono perpetuo simplemente es igual al valor presente
de los pagos anuales que el tenedor de los bonos recibirá.
1. BONOS PERPETUOS

•  La formula del Valor Presente de un Bono Perpetuo

Donde:

V: Valor del bono

I: Intereses ganados
Kd: Tasa de descuento
2. BONOS CUPÓN NO - CERO

•Si  un bono tiene un vencimiento preciso, entonces no solo debemos considerar

la corriente de intereses, sino también el valor terminal o de vencimiento (valor
nominal) al valuar el bono.

Donde:
n: Es el numero total de años hasta el vencimiento final
VT: Valor al vencimiento del bono
3. BONOS CUPÓN - CERO

•Un  bono cupón cero no hace pagos periódicos de intereses, pero en cambio se
vende con descuentos importantes sobre su valor nominal ¿Por qué comprar un
bono que no paga intereses? La respuesta radica en el hecho de que el
comprador de tal bono si recibe un rendimiento. Este rendimiento consiste en
el incremento gradual en el valor a partir de su valor original, por debajo de su
valor nominal en la fecha de vencimiento.
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
El apalancamiento financiero o secundario es la estrategia que permite el uso de la deuda con
terceros. En lugar de utilizar recursos propios la empresa accede a capitales externos para
aumentar la producción con el fin de alcanzar una mayor rentabilidad. Para ello la empresa puede
recurrir a una deuda o al capital común de accionistas.
El hecho de incorporar fondos ajenos en una operación puede hacer variar la rentabilidad
financiera de la empresa, debido a que la deuda genera intereses que se incorporan a los
resultados de la empresa. En consecuencia, el apalancamiento financiero viene a ser el efecto que
produce el endeudamiento en la rentabilidad financiera. Este efecto puede ser positivo (cuando la
rentabilidad financiera aumenta), negativo (cuando disminuye) o neutro (cuando queda
inalterada).
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
El apalancamiento financiero o secundario hace referencia a la utilización de recursos ajenos
en la financiación de una empresa. Resulta de evaluar la relación existente ente deuda y
capital y cual es el efecto de los gastos financieros, en los resultados ordinarios de la
organización.
El apalancamiento puede ser positivo o negativo.
Positivo.- Si la rentabilidad de los activos en los que la empresa invierte los fondos obtenidos
es superior al costo de dichos fondos.
Negativo.- Si la rentabilidad de los activos en los que la empresa invierte los fondos es
inferior al costo de dichos fondos.
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
Los dos costos financieros fijos que podrían hallarse dentro del estado de resultados de la
compañía son:
1. El interés sobre la deuda.
2. Los dividendos de las acciones preferentes.
Estos cargos deberán ser pagados a pesar del monto de la UAII disponible para dicho pago.

  𝐴 𝐹= 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠

𝐺
1
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠 −𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 − 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 − 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜𝑠 ∗
(1 −0,25)
APALANCAMIENTO FINANCIERO
  𝐴 𝐹= 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 −𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠 −𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
𝐺
1
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠 −𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 − 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 − 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜𝑠 ∗
(1 −0,25)

Si el GAF > 1 Se presenta

apalancamiento

  𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑙𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠

𝑈𝑃𝐴=
𝑁𝑢𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠 𝑒𝑛 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛
4. LEASING – ARRENDAMIENTO
FINANCIERO

El arrendamiento financiero, alquiler con derecho de compra, leasing financiero,

arrendamiento por renting o leasing operativo, o simplemente arrendamiento es
un contrato mediante el cual, el arrendador traspasa el derecho a usar un bien a
un arrendatario, a cambio del pago de rentas de arrendamiento durante un plazo
determinado, al término del cual el arrendatario tiene la opción de comprar el
bien arrendado pagando un precio determinado, devolverlo o renovar el contrato
de una persona.
LEASING FINANCIERO EN BOLIVIA (BNB)

¿CÓMO FUNCIONA?
El leasing financiero es una modalidad de arrendamiento mediante la cual una
entidad arrendadora como BNB LEASING S.A. otorga el uso, goce y beneficio
temporal de un determinado inmueble a un arrendatario. Este arrendatario
puede ser una persona natural o jurídica, quien paga una cuota durante un plazo
determinado, una vez finalizado dicho plazo el arrendatario tiene la opción de
comprar del inmueble pagando el valor residual.
 LEASING FINANCIERO EN BOLIVIA (BNB)

LEASING FINANCIERO DIRECTO

En esta modalidad el cliente podrá adquirir los bienes que necesita y/o requiere para el desarrollo de su actividad, a cambio del
pago de una cuota periódica. Al término del contrato el cliente tiene el derecho a ejercer la opción de compra por un valor
residual que se pacta al inicio de la operación. Bajo esta modalidad el financiamiento es destinado para capital de inversión.
¿Cómo Opera Leasing Financiero Directo?
-El leasing financiero opera de la siguiente manera:
-El cliente elige el inmueble que desea y contacta al vendedor solicitando la información del mismo.
-El cliente presenta los documentos requeridos por BNB Leasing para verificación y aprobación.
-BNB Leasing compra el inmueble y se lo entrega al cliente en calidad de arrendamiento durante un periodo de tiempo
previamente pactado.
-El cliente paga una cuota periódica por el uso y goce del inmueble durante todo el contrato.
-Al final del contrato, el cliente tiene la opción de adquirir el inmueble por un porcentaje de valor residual del mismo, pactado
desde el inicio de la operación.
 LEASING FINANCIERO EN BOLIVIA (BNB)
LEASEBACK:
Mediante el Leasback, el arrendatario (cliente) asume el rol de vendedor, ya que vende a BNB LEASING un inmueble de su
propiedad pero continua usándolo en el desarrollo de su actividad y bajo un contrato de leasing, El cliente tiene el derecho de
recuperar el inmueble al ejercer la opción de compra al finalizar el contrato.
Bajo esta modalidad el cliente obtiene liquidez, misma que puede ser destinada para capital de operaciones o capital de inversión.
¿Cómo Opera Leasback?
-El Leasback opera de la siguiente manera:
-El cliente solicita financiamiento a BNB Leasing con la documentación del inmueble que desea vender.
-BNB Leasing analiza el valor del inmueble con la documentación y hace una oferta por el inmueble.
-El cliente acepta la oferta y BNB Leasing pasa a ser dueño del inmueble.
-El cliente recibe el financiamiento y deja de ser propietario del inmueble
-El cliente pasa hacer el arrendatario y paga una cuota mensual según el valor del Leasback
-La operación pasa hacer un leasing
FACTORING

El factoring o factoraje es una alternativa de financiamiento que se orienta de

preferencia a pequeñas y medianas empresas y consiste en un contrato
mediante el cual una empresa traspasa el servicio de cobranza futura de los
créditos y facturas existentes a su favor y a cambio obtiene de manera
inmediata el dinero a que esas operaciones se refiere, aunque con un descuento.
FACTORING EN BOLIVIA
WARRANT

Un warrant es un contrato a través del cual el titular adquiere el derecho, pero

no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente en el precio y
fecha predeterminados. En simples términos, esto quiere decir que como titular
de un warrant, podrás decidir entre negociar el valor subyacente, o dejar que tu
contrato se venza. Esto es una ventaja, ya que si el mercado se moviera en tu
contra, tendrás la autonomía para decidir tu siguiente paso y limitar tus
pérdidas.
WARRANT

SUS COMPONENTES SON:

Derecho a comprar o vender: Lo que se compra cuando se adquiere un warrant es
el derecho (no la obligación) de comprar o vender un activo financiero. Las opciones
que nos dan derecho a comprar se llaman warrant call. Mientras que las que nos dan
derecho a vender el activo financiero se conocen como warrant put.
Activo subyacente: Hemos dicho que lo que estamos adquiriendo es un derecho de
comprar o vender un activo financiero. A ese activo financiero lo llamamos activo
subyacente. Por ejemplo, un warrant sobre el oro. El activo subyacente es el oro.
WARRANT

SUS COMPONENTES SON:

Plazo previsto: Al plazo previsto se le denomina técnicamente como plazo de vencimiento.
Es el plazo que dura el contrato. Por ejemplo, el plazo de vencimiento puede ser de dos
meses. Asimismo, la fecha de vencimiento es el día en concreto que expira el contrato.
Precio de ejercicio: El precio de ejercicio es el precio al que pactamos que tendremos
derecho a comprar o vender. Aunque es un término en inglés, el término strike se utiliza para
hacer referencia al precio de ejercicio.
Prima: La prima es el precio del derecho. Esto es, lo que pagamos para adquirir el derecho
a comprar (call) o vender (put) un activo subyacente.
WARRANT EN BOLIVIA (BANCO
GANADERO)
WARRANT EN BOLIVIA (BANCO
GANADERO)
WARRANT
EN BOLIVIA
(BANCO MSC)