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Y EL RENDIMIENTO
REQUERID0
ESTADOS DE SITUACION FINANCIERA
ROI/ROA CCPP (WACC)
Pasivo CTE
Activo CTE Capital de •Obligaciones
•Efectivo trabajo financieras
•Inversiones •Cuentas por pagar
neto
financieras •Otras CTE’s por pagar
•Cuentas por cobrar Kd (i)
•Inventario
•Gastos P.A
• Deudas a largo
plazo
Activos Fijos
•Propiedad PTA
Equipo Patrimonios
•Inv. Asociadas y •Capital social Cok
subsidiarias •Reservas
•Intangibles •Utilidades Retenidas
INVERSIÓN FINANCIAMIENTO
EL COSTO DE CAPITAL
Es la tasa de rendimiento que una
empresa debe percibir sobre sus
inversiones proyectadas a fin de
mantener el valor comercial de sus
acciones. También puede
concebírsele como la tasa de
rendimiento requerida por los
proveedores del mercado de capitales
para atraer los fondos de éstos a la
organización de negocios.
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO
PONDERADO
La tasa de descuento (WACC), ha sido estimada de acuerdo a la
siguiente fórmula:
WACC Costo de capital P /( P C ) Costo finan. * C / P D)
WACC = Welghred Average Cost of Capital
Donde: P = Patrimonio
D = Deuda
Costo de Tasa libre Tasa de Beta Pr ima de riesgo
Capital de riesgo riesgo país empresa de mercado
Costo del
Costo de Tasa impositiva
1
financiamiento la deuda
( part . e IR )
Costo de la Deuda
Rendimiento que los prestamistas piden por la deuda
de la empresa.
El interés que paga una emisión de bonos indica solo
de manera aproximada cuál era el costo de la deuda
cuando se emitieron los bonos, lo cual no es su costo
Dhoy.
P R b ( K R )
Ks 1
Ks RF RP b ( K m RF )
RIESGO Y RENDIMIENTO : EL MODELO DE PRECIOS DE
ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM)
El aspecto mas importante del riesgo es el riesgo general de la empresa según lo ven los
Inversionistas en el mercado . El riesgo general afecta significativamente las oportunidades
de inversión y, de manera mas importante, la riqueza de los propietarios .
La teoría financiera básica que relaciona el riesgo y el rendimiento de todos los activos es el
Modelo de precios de activos de capital (capital asset pricing model )
El modelo: MVAC
El modelo para la valuación de activos de capital (MVAC) vincula el
riesgo no diversificable y el rendimiento para todos los activos.
Coeficiente beta (b)
Una medida del riesgo no diversificable. Un índice del grado de desplaza-
miento del rendimiento de un activo, como respuesta a un cambio en el
rendimiento del mercado.
Rendimiento del mercado
El rendimiento sobre la cartera de mercado de todos los valores negociables
Interpretación de los coeficientes beta
Se considera que el coeficiente beta para el mercado es igual a 1.0; todos
los demás coeficientes beta se comparan con este valor. Los coeficientes
beta de los activos pueden tener valores positivos o negativos, pero los
coeficientes beta positivos son los más comunes.
Coeficientes beta seleccionados y sus interpretaciones
ki = RF + Rp + bi x (km – RF)
Donde
ki = rendimiento requerido sobre el activo i
RF = tasa de rendimiento libre de riesgo, comúnmente
medida por el rendimiento sobre un bono de la Tesoreria
bi = coeficiente beta o indice no diversificable para el activo i
km = rendimiento del mercado; rendimiento sobre la cartera
de activos del mercado.
Rp = Riesgo pais
El modelo se divide en dos partes: (1) la tasa libre de riesgo, RF, y (2)
la prima de riesgo, bi x (km – RF). La porción (km – RF) de la prima de
Riesgo se denomina prima de riesgo del mercado, porque representa
la prima que el inversionista debe recibir para aceptar la cantidad
promedio de riesgo relacionada con la posesión de la cartera de activos
del mercado.
Ejemplo
Corporación BCA , una empresa desarrolladora de software , desea determinar el
rendimiento requerido del activo Z , que tiene un coeficiente beta de 1.5 . La
tasa de rendimiento libre de riesgo es del 3 % , el rendimiento de la cartera de
activos de mercado es del 11% , el riesgo país es de 120 puntos básicos
Monto S/ Costo
Pasivo sin costo S/ 500,000 0
Obligaciones financieras 950,000 8.0%
Capital Social 1,150,000 10.0%
Utilidades retenidas 460,000 10.0%
Total pasivo y patrimonio 3,060,000
Estructura / Capital