Noviembre 2020

CELULOSA ARGENTINA SA
► Carrera: MASTER EN ADMINISTRACIÓN DE NEGOCIOS (MBA)
► Asignatura: Información financiera de la empresa Año lectivo: 2020 Curso: 1er año,
2do trimestre.
► Presentación TP: Análisis Integral de la empresa Celulosa Argentina S.A.
► Profesora: Alejandra Bozic
► Alumnos Grupo II: Marcela Parodi, Augusto Beruti, Manuel García Olano, Alessandro
Torres Suar, Luciano Di Marco.
La Empresa
Descripción de la Empresa
► Celulosa Argentina, con más de 90 años de historia, es una de las principales empresas
nacionales productoras de papel del país, junto con Ledesma SA (ambas compañías tienen
aproximadamente el 70% del mercado).
► La plantas industriales se encuentran en Capitán Bermúdez, Prov. De Sta. Fe. y Zárate, Prov.
De Bs. As.
► El Grupo emplea a más de 1400 empleados.
► Misión: "Ser reconocida, a nivel internacional, como una empresa argentina líder en el sector
foresto industrial, integrada desde la forestación responsable hasta la producción y
comercialización de productos de alto valor agregado, en compromiso con la comunidad y el
medio ambiente; maximizando la rentabilidad de nuestros accionistas y logrando una alta
satisfacción para nuestros clientes y empleados". Sus valores: compromiso, evolución y
equilibrio.

► Los Productos son papel tissue, papeles para packaging, papeles para impresión y escritura,
pasta celulósica (pulpa), madera forestal y madera remanufacturada. (Ver Anexo I)
► Comercialización: 70% mercado interno y 30% se exporta. Venden a todas las provincias del
país.

► Posicionamiento estratégico: Celulosa se constituye como uno de los principales productores

en el mercado local de papel junto a Ledesma S.A (ambas compañías detentan
aproximadamente el 70% de participación de mercado). La industria de papel en Argentina
exhibe precios, y costos superiores a otros países por cuestiones estructurales (costos
laborales, fortaleza de sindicatos, y costos de transporte), no obstante, históricamente ha
presentado un alto grado de proteccionismo tanto por barreras arancelarias como para
arancelarias.

► Diferenciación: A diferencia de otras papeleras, el Grupo Celulosa está integrado verticalmente

con un modelo de negocio que va desde la gestión forestal (+11.000 has) hasta la fabricación,
comercialización y distribución. Muchas papeleras Pymes tienen a Celulosa Argentina como
principal proveedor de pulpa de Celulosa como es el caso de Papelera del Plata y Papelera San
Andrés de Giles, entre otras. También se diferencia por una sólida cadena de distribución que le
permite abastecer el mercado nacional y regional gracias a sus distribuidoras (Casa Hutton SA
en Argentina y Todo Papel (Fanapel SA) en Uruguay.
Accionistas – Grupo Económico

► La estructura accionaria del Grupo Celulosa es compleja (Ver Anexo II), siendo el
principal accionista una empresa Holding en España, a su vez esa empresa es propiedad
de otra empresa holding en USA, ésta es propiedad de otra holding en Islas Cayman, y
los accionistas personas humanas/jurídicas finales son:
► 14,19% Albert Family Trust (USA)
► 21,39% Douglas Lee Albrecht
► 24,79% José Antonio Urtubey a través de Sendero Forestal S.A. (Uruguay)
► 24,79% Juan Manuel Collado a través de Herbazal S.A. (Uruguay)
► 14,84% Otros inversores con participaciones menores al 5%.
Análisis del Negocio
Análisis FODA
DEBILIDADES
• Dificultad para aumentar las ventas en el
exterior.
• Limitada flexibilidad financiera.
• Precios y costos superiores a otros países
por cuestiones estructurales (costos
laborales, fortaleza de sindicatos y costos de
transporte).
• Acceso a financiemiento externo.
AMENAZAS
• Entrada de competidores extranjeros con
menores costos. Mayor importación.
• Digitalización de procesos que se basaban
en papel.
• Normativa cambiaria que impide el pago de
ON en dólares.
• Bajos niveles de liquidez lo que la expone a
mayores riesgos de refinanciación.
FORTALEZAS
• Sólida posición competitiva local (junto con
Ledesma tienen el 70% del mercado).
• Integración vertical en todos los procesos
de producción.
• Distribución propia de la empresa.
• Alto grado de proteccionismo (barreras
arancelarias a competidores extranjeros).
OPORTUNIDADES
• Aumento de las exportaciones.
• Ampliar la diversidad de productos.
• Crecimiento en la región.
• Mejorar ratios financieros para tener mejor
acceso al crédito.
• Incorporar Robots y maquinas para mejorar
eficiencia y reducir altos costos de personal.
Análisis 5 fuerzas de Porter
PROVEEDORES: CELU Posee una integración vertical muy marcada, en donde es dueña del
proceso productivo y el transporte, por lo que posee una gran movilidad para acomodar y re-
direccionar sus objetivos en caso de necesitarlo. No posee un gran riesgo en este aspecto.

NUEVOS COMPETIDORES: En cuanto a la amenaza de nuevos competidores, podemos decir que

en el sector de la industria papelera los competidores ya están establecidos hace años, cuentan
con la maquinaria y tecnología adecuada para realizar los procesos de fabricación y distribución
de sus productos. Consideramos que no es un rubro atractivo para nuevos competidores, ya que
debería competir con marcas establecidas hace años, con gran presencia en el mercado y por
otro lado con maquinaria, tecnología de punta y experiencia en este sector. Altas barreras de
entrada. Principales competidores: Ledesma SAAI, Papelera del Plata, Papel del Tucumán.

PRODUCTOS SUSTITUTOS: En amenaza de productos sustitutos, pudimos observar que en

mayor medida se presenta como opción los productos reciclables y el constante avance en la
digitalización de documentos que reemplazan el papel físico. Y en menor medida, está
surgiendo la nueva alternativa de productos reutilizables en el caso de pañales y productos para
la higiene femenina. Estos productos reemplazan el uso de pulpa y celulosa como materia prima
por tela. Amenaza aumenta a medida que pasan los años y crece la concientización sobre el
uso responsable del papel.
Análisis 5 fuerzas de Porter
CLIENTES: En cuanto a la negociación con consumidores podemos decir que los clientes que
eligen los productos se basan en la calidad y precios que ofrecen las diferentes empresas.
Existen varios competidores que ofrecen los mismos productos o similares, a menor o mayor
precio, de mejor y menor calidad. Con la pandemia y la recesión económica los consumidores
se han estado volcando a segundas marcas y los clientes de Celulosa
(supermercados/mayoristas/comercios), exigen a la empresa productos de menor costo para
satisfacer la demanda.

RIVALIDAD ENTRE COMPETIDORES EXISTENTES: El principal competidor existente es Ledesma

SAAI. Juntos con Celulosa Argentina tienen el 70% del mercado. Ambas compañías están en una
difícil situación económica y financiera. Lo importante en estos momentos es poder
diferenciarse ante el cliente y ante el consumidor final. Ya sea con productos de menor costo o
mejor calidad, mejora en los tiempos de distribución, incorporar tecnología de punta para
aumentar la eficiencia, automatizar los depósitos con robots/máquinas (Smart store) que
permitan reducir tus costos.
Mercado y Competencia
Celulosa Argentina compite principalmente en el mercado de pulpa de celulosa y papel, el
cual tiene las siguientes características:

1. El sector forestal está representado por empresas con más de 1,2 millones de hectáreas
plantadas con especies de rápido crecimiento como pino y eucalipto. Dicho sector
representa aproximadamente el 2% del PIB.
2. Hay al menos 7 empresas que producen celulosa y papel de los cuales 3 elaboran sólo
pasta de celulosa y moldes de celulosa, tableros y materiales de construcción; el resto
producen tanto pasta como papel para diversos usos. La capacidad productiva es de
aproximadamente 1 millón de toneladas al año de pasta de celulosa y 1,7 millones de
toneladas de papel y cartón al año. Sin embargo, a pesar de que también hay desarrollo
de industrias de tableros de madera y de madera aserrada, la superficie forestal
plantada supera la capacidad de transformación.
3. Existen marcas de papel de impresión y copiado disponible en el mercado Argentino,
tanto marcas extranjeras de empresas de Brasil y Alemania, así como variadas marcas
nacionales, lo cual se pudo constatar mediante las empresas distribuidoras y
comercializadoras que ofrecen estas marcas en pequeños formatos (resmas de papel).
Principales Empresas (pulpa)
Papelera Tucumán S.A., capacidad productiva de 220 mil ton/año, usa como materia prima
bagazo de caña de azúcar y produce celulosa y papel de impresión, para la industria
editorial, corrugado, envases y tissue. Ledesma SAAI, capacidad productiva 120.000 ton de
papel de impresión y escritura/año, usa como materia prima bagazo de caña de azúcar, con
producción de celulosa y papel en bobinas, resmas grandes y pequeñas y papel continuo
para impresoras.
Papelera del NOA, capacidad productiva de 180 mil ton/año, produce celulosa y papel para
corrugar y embalar.
Arauco Argentina (ex Alto Paraná S.A.), capacidad productiva de 900 mil ton/año, produce
celulosa, maderas para construcción y tableros de mueblería y construcción.
Grupo Zucamor (ex Papel Misionero), capacidad productiva de 400 mil ton/año, produce
celulosa y papel kraft, cartón corrugado, packaging y papel reciclado.
Celulosa Argentina S.A., capacidad productiva de 500 mil ton/año, produce celulosa y papel
kraft, de impresión, tissue, packaging y madera para construcción.
Papel Prensa S.A., capacidad productiva de 600 mil ton/año, produce celulosa y papel de
diario. Productos Pulpa Moldeada (PPM), capacidad productiva de 60 mil ton/año, produce
celulosa y moldes de celulosa.
Papel Celulosa Pilar S.A., producción de celulosa, papel tissue, kraft, entre otros.
Principales Marcas (papel)
Marcas Extranjeras:
Chamex, Report y White Evolution.

Marcas Nacionales:
Tempo y Duplituc (Papelera Tucumán S.A.)
Boreal y Pampa (Celulosa Argentina)
Vision y Autor (Ledesma Argentina)
Húsares (Ramón Chozas)
Arte (Ángel Estrada)

Otras Empresas Nacionales Importantes:

Grupo Zucamor, papel kraft, cartón corrugado, packaging y papel reciclado.
Papel Prensa S.A. (Grupo Clarín), papel para diarios.
Sein & Cia., producción de papeles para envolver.
Resmacon SRL, producción de papeles de diferentes tipos, cartulinas y cartones.
Estrame S.A., fabricación de productos de papel, formularios, rollos, planos y bobinas.
Proceso de Producción (papel)
Informe del Auditor
Informe s/EECC consolidados al 31/05/2020
❖ AUDITOR: Eduardo Rubén SELLE (Socio) - DELOITTE & Co. S.A.
❖ TITULO: Informe de los Auditores Independientes
❖ DESTINATARIO: Presidente y Directores de Celulosa Argentina S.A.
❖ NORMAS: NIIF - Normas Internacionales de Información Financiera
❖ PERIODO: 1/06/2019 AL 31/05/2020
❖ ESTRUCTURA DEL INFORME
➢ Identificación de los estados financieros consolidados objeto de la auditoria.
➢ Responsabilidad del Directorio de la Sociedad en relación con los estados financieros consolidados.
➢ Responsabilidad de los auditores
➢ Opinión
➢ Párrafo de énfasis
➢ Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios.

En este último ejercicio en análisis, la OPINION del auditor independiente no tiene

salvedades, se menciona que los Estados Financieros Consolidados presentan
RAZONABLEMENTE, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera consolidada
de la empresa, así como sus ganancias o pérdidas y otros rdos. consolidados, los cambios en
su patrimonio consolidado y los flujos de efectivo consolidados, de conformidad con las NIIF.
Estados Contables
Estado Consolidado de Situación Financiera
ESTRÚCTURA PATRIMONIAL DE LA EMPRESA

$ pesos (Miles)
ACTIVOS

$ pesos (Miles)
PASIVOS
PATRIMONIO
Estado Consolidado
⮚ Análisis Horizontal deActivos
y Vertical de los Situación Financiera
ANÁLISIS ANÁLISIS ANÁLISIS
ACTIVO CORRIENTE ($ miles) AÑO 2020 VERTICAL AÑ0 2019 VERTICAL HORIZONTAL

Efectivo y equivalentes al efectivo $ 467.467 2% $ 514.177 2% -10% EFECTIVO EN CAJAS Y SALDOS EN BANCO
Otros activos financieros $ 174 0% $ 199 0% -14%
Otros activos no financieros $ 224.077 1% $ 262.799 1% -17%
Arrendamientos financieros por cobrar $ 51 0% $ 73 0% -43%
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar $ 2.723.980 12%
 
$ 2.910.148 12% -7% DEUDORES A 60 DIAS (ARG Y URU) A 90 DIAS (EXTERIOR)
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas $ 9.175 0% $ 8.580 0% 6%
Créditos impositivos $ 48.585 0% $ 61.637 0% -27% GANANCIAS, IVA E INGRESOS BRUTOS
MATERIAS PRIMAS 37%, PRODUCTOS ELABORADOS 27%, MATERIALES 13%, MADERA TERMINADA
Inventarios $ 2.137.131 10% $ 1.978.520 9% 7%
8% OTROS 15%
Activos biológicos $ 124.887 1% $ 48.503 0% 61% PLANTACIONES FORESTALES MADURAS
Otros activos del exterior $ 17.493 0% $ 25.711 0% -47%

Total del Activo Corriente $ 5.753.020 26% $ 5.810.347 24% -1%

ANÁLISIS ANÁLISIS ANÁLISIS

ACTIVO NO CORRIENTE ($ miles) AÑO 2020 VERTICAL AÑ0 2019 VERTICAL HORIZONTAL

Otros activos financieros $ 2.297 0% $ 2.148 0% 6%

Otros activos no financieros $ 46.965 0% $ 36.355 0% 23%
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar $ 80.863 0% $ 79.863 0% 1%
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas $ 294.486 1% $ 260.637 1% 11%
Créditos impositivos $ 111.756 1% $ 124.962 1% -12% GANANCIAS E INGRESOS BRUTOS
Inventarios $ 1.015.583 5% $ 925.203 4% 9% MATERIALES 94% Y PRODUCTOS EN PROCESO 6%
Otros activos intangibles $ 4.534 0% $ 4.258 0% 6%
Plusvalía $ 142.798 1% $ 142.798 1% 0%
Propiedades, planta y equipo $ 13.919.624 62% $ 14.798.527 62% -6% MAQUINARIA 64%, TERRENOS Y CAMPOS 20%, EDIFICIOS 8%, OTROS 8%
Activos por derecho de uso $ 45.323 0% $ 0 0% 100%
Activos biológicos $ 349.377 2% $ 483.888 2% -39% PLANTACIONES FORESTALES EN DESARROLLO
Activo por impuesto diferido $ 0 0% $ 437 0% -100%
TERRENOS, CONSTRUCCIONES Y MAQUINARIA LA FÁBRICA NACIONAL DE PAPEL S.A. (URUGUAY)
Otros activos del exterior $ 572.802 3% $ 1.113.264 5% -94%
DESAFECTADOS DE ACTIVIDAD INDUSTRIAL Y FUERON DESTINADOS A LA VENTA
Total del Activo No Corriente $ 16.586.408 74% $ 17.972.340 76% -8%

TOTAL DEL ACTIVO ($ miles) $ 22.339.428 100% $ 23.782.687 100% -6%

Estado Consolidado
⮚ Análisis Horizontal dePasivos
y Vertical de los Situación
y PatrimonioFinanciera
Neto
ANÁLISIS ANÁLISIS ANÁLISIS
PASIVO CORRIENTE ($ miles) AÑO 2020 VERTICAL AÑ0 2019 VERTICAL HORIZONTAL
Préstamos y otros pasivos financieros $ 5.171.433 29% $ 7.223.556 42% -40% PRESTAMOS BANCO CIUDAD, BNA, SANTA FE. OBLIGACIONES NEGOCIABLES 10 Y 11
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar $ 3.482.316 19% $ 3.405.050 20% 2% ACREEDORES COMERCIALES, ANTICIPOS DE CLIENTES Y DEUDA POR COMPRA ACCIONES
Cuentas por pagar a entidades relacionadas $ 868.669 5% $ 772.731 4% 11%
Pasivos por arrendamientos $ 32.529 0%   0% 100% ALQUILERES EQUIPOS DE COMPUTACIÓN Y ELEVADORES
Pasivos con los empleados $ 640.046 4% $ 536.887 3% 16% SUELDOS, JORNALES, CARGAS SOCIALES, PROVISIÓN AGUINALDO, VACACIONES Y DESVINCULACIONES
Pasivos por impuestos $ 352.722 2% $ 226.775 1% 36% CONCILIACIÓN DEL RESULTADO POR IMPUESTOS
Provisiones $ 10.105 0% $ 10.218 0% -1% CONTINGENCIAS JUDICIALES LABORALES
Otros pasivos no financieros $ 4.561 0% $ 6.613 0% -45% DIVIDENDOS
Total del Pasivo Corriente $ 10.562.381 58% $ 12.181.830 70% -15%
ANÁLISIS ANÁLISIS ANÁLISIS
PASIVO NO CORRIENTE ($ miles) AÑO 2020 VERTICAL AÑ0 2019 VERTICAL HORIZONTAL
Préstamos y otros pasivos financieros $ 5.076.284 28% $ 2.411.757 14% 52% PRESTAMOS BANCO CIUDAD, RABOBANK, SANTA FE. OBLIGACIONES NEGOCIABLES 13 Y 15
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar $ 569.082 3% $ 742.457 4% -30% ACREEDORES COMERCIALES DOCUMENTADOS Y OTRAS CUENTAS POR PAGAR
Pasivos por arrendamientos $ 18.218 0%   0% 100% ALQUILERES EQUIPOS DE COMPUTACIÓN Y ELEVADORES
Pasivos con los empleados $ 28.811 0% $ 36.091 0% -25%
Pasivos por impuestos $ 18.026 0% $ 21.634 0% -20% CARGAS SOCIALES
Pasivo por impuesto diferido $ 1.812.399 10% $ 1.899.505 11% -5% CONCILIACIÓN DEL RESULTADO POR IMPUESTOS
Provisiones $ 22.975 0% $ 25.305 0% -10% CONTINGENCIAS JUDICIALES VARIAS
Total del Pasivo No Corriente $ 7.545.795 42% $ 5.136.749 30% 32%
TOTAL DEL PASIVO ($ miles) $ 18.108.176 100% $ 17.318.579 100% 4%
ANÁLISIS ANÁLISIS ANÁLISIS
PATRIMONIO ($ miles) AÑO 2020 VERTICAL AÑO 2019 VERTICAL HORIZONTAL
Capital social $ 3.571.946 84% $ 3.571.946 55% 0% CAPITAL EN ACCIONES Y AJUSTE DE CAPITAL
Reservas y resultados diferidos $ 6.115.767 145% $ 6.120.434 95% 0% RESERVA POR REVALUACION DE PROPIEDADES, PLATA Y EQUIPO. NEGOCIOS EN EXTRANJERO. COMPRA ACCIONES
Resultados acumulados - incluye resultado ejercicio $ (5.562.811) -131% $ (3.339.300) -52% -40% SALDO AL INICIO EJERCICIO. IMPLEMENTACION NIIF 9. AJUSTE VALOR PATRIMONIAL CASA HUTTON S.A. PERDIDAS NETA
Patrimonio atribuible a los propietarios de la Sociedad $ 4.124.902 97% $ 6.353.080 98% -54%
(controladora)

Participaciones no controladoras $ 106.350 3% $ 111.028 2% -4%

Total del Patrimonio ($ miles) $ 4.231.252 100% $ 6.464.108 100% -53%
Estado Consolidado de Resultados
► Análisis Vertical y Horizontal de las Ganancias y Pérdidas

ANÁLISIS ANÁLISIS ANÁLISIS

VERTCAL VERTCAL HORIZONTAL
100% 100% -12%
-81% -77%
23%
-8%
-28%
Se observa una caída de ventas del 12% debido a una caída de producción del 11%
19%
0% -1% 150% de papel Tissue, papel de escritura y pulpa y debido a parada de planta junio y julio
-20%
0% 0%
-17% 2019 + adaptación pandemia Covid 19.
-4% -4%
-9%
-6% -6%
0% 41%
0%
0%
-
NA Caída del resultado bruto del 28% (parada de planta e impacto en el último
-37%
9% 12%
-44%
trimestre del ejercicio económico por COVID-19)
0% 1% -72%
0% -1% -2%
1% 1% 7% Cambio de valuación activos biológicos
-11% -9% -44%
-5% -8% -29%
0% 0% -528%
-4% -1% -50%
-2% -3% -36%
-13% -8% -64% Caida del EBITDA del 37%
-2% -1% -40%
-15% -10%
Perdida atribuible Fanapel S.A. (Uruguay)
1% -78%
0% 187%
0%
0%

18% -101% En los últimos 5 años la compañía viene arrojando resultados negativos siendo en
NA
0% 0%
-5% 101%
2020 de -$2.231.081 (40% mayor respecto mismo período, año anterior).
-100%
0% 14% -396%
0% 5%
-15%
38%
-10% -141%
0% 40%
-15%
0% -10%

-15% -404%
4% -123%
0% -396%
-15%
5%
0%
-15%
Estado Consolidado de Evolución del Patrimonio

 A may’20 no hubo nuevos aportes de capital.

 Se observa una importante caída del 54% en el patrimonio neto producto de la pérdidas que viene
acumulando la empresa.
Estado Consolidado de Flujos de Efectivo
► Análisis Vertical y Horizontal

 Reducción de personal 1900 a 1700 empleados.

 Disminución atribuible a la toma de deuda

de largo plazo para cancelar deuda de corto
plazo
Ratios
Ratios Auxiliares o de Actividad

 Fórmulas en el Excel adjunto

• Los créditos por ventas, a may´19 rotaban cada 64 días y a may’20 cada 70 días (+9,2%), esto se debe
en gran parte a la caída de la actividad económica y al impacto de la pandemia en el último trimestre
del ejercicio.
• Las cuentas a pagar rotan cada 106 días a may’20, un 6% superior a may’19 producto de la negociación
con proveedores para pagar a mayor plazo y evitar mucho descalce en el capital de trabajo.
• Disminución en la rotación de stock producto de la caída en el nivel de ventas.
Ratios Financieros

 Fórmulas en el Excel adjunto

• La empresa tuvo un importante incremento en su nivel de deuda en el último ejercicio,

el ratio de endeudamiento a may’20 se ubicó en 4,28(x) vs 2,68(x) mayo’19.
• Mejora en la Calidad de deuda, disminución de las obligaciones de corto plazo respecto
al Pasivo total (0,58 vs 0,70).
• Leve deterioro de la Solvencia en el último ejercicio económico.
Ratios Económicos

 Fórmulas en el Excel adjunto

• ROE y ROA negativos por pérdidas en el resultado del ejercicio en los

últimos años.
• Caída de margen bruto y margen neto, producto de paradas de
planta en 2019 y caída de la actividad económica por la pandemia
COVID-19.
Indicadores Bursátiles
Hechos relevantes

La empresa Celulosa Argentina enfrentaba hoy un vencimiento por casi USD 60 millones de uno de sus bonos, pero el pago no se hizo. Había lanzado un
canje para cambiar los papeles que maduraban hoy y, aunque consiguió cambiar la enorme mayoría de los papeles, debió reabrir el
canje y no pudo cancelar el monto restante. La empresa explicó a través de un comunicado a la Bolsa que la reapertura se hizo para
permitir a inversores que querían entrar a la operación y no pudieron hacerlo a tiempo. Sus directivos resaltan la falta de acceso a
financiamiento para las empresas locales.
La obligación negociable clase X de Celulosa Argentina que vencía hoy no fue pagada a tiempo y sumó a la firma foresto-industrial la
lista de empresas que fueron víctimas de las condiciones financieras que azotaron al país en los últimos dos años. Hoy también
trascendieron problemas para el gigante aceitero Vicentin.
“La Sociedad informa que no realizará el pago correspondiente al capital e intereses de las obligaciones negociables clase 10 ”,
admitió Celulosa Argentina en un comunicado a la Bolsa.
“Dada la situación del país la empresa tuvo que cancelar crédito comercial con bancos por USD 30 millones este año. En esta ocasión,
luego de un canje exitosísimo que reunió a casi el 92% de los acreedores, se decidió una reapertura del canje para dar tiempo a que
ingresen inversores del exterior que no pudieron entrar vía Euroclear”, dijo a Infobae José Urtubey, director de la compañía.
“Esta reapertura permitiría aumentar el porcentaje de participación en el canje, lo cual resulta indispensable considerando la falta de
acceso a financiamiento imperante como consecuencia de la de la crisis económica que atraviesa el país”, agregó el mensaje de la
empresa a la Bolsa.
“A pesar de la porción que se canjeó, no fue posible pagar el resto del vencimiento que no fue canjeado”, agregó el notorio
dirigente de la Unión Industrial Argentina y hermano del gobernador de Salta, Juan Manuel Urtubey.
La agencia de riesgo Fix había calificado a la obligación negociable de Celulosa con la nota "C", que implica un inminente default.
En breve va a tener que pasarlo a la clasificación D, que oficializará el default.
Conclusiones
Conclusiones
• Luego de analizar integralmente la empresa Celulosa Argentina SA podemos concluir que la
compañía viene atravesando hace varios años una situación económica y financiera compleja
sumado al contexto extremadamente complejo por situación generada por el COVID-19.

• Si bien la cía viene tomando medidas para mitigar el impacto del alto nivel de endeudamiento
mejorando su estructura de deuda cancelando deuda de corto plaza con deuda de largo plazo y
vendiendo activos en el exterior, no vemos una mejora en la generación de fondos en el corto
plazo, propia de la actividad operativa de la empresa.

• Como puntos positivos podemos resaltar que aún en un escenario de baja en el tipo de cambio real
multilateral, con la pulpa de celulosa manteniendo sus precios internacionales estables en torno a
los 600 usd/tn, la cía podría llegar a generar una mejora en el resultado operativo siempre y cuando
continúe mejorando su perfil de deuda, mitigando su riesgo a la exposición por tipo de cambio y
concretando una buena estrategia comercial que le permita aumentar su volumen de ventas en los
próximos años.
Muchas Gracias!
Anexo I - Productos
PAPEL TISSUE
Celulosa Argentina S.A. opera una planta de fabricación de Papel Tissue, ubicada en la
localidad de Capitán Bermúdez (Provincia de Santa Fe, Argentina).

CENTRO INDUSTRIAL CAPITÁN BERMÚDEZ

Este centro industrial, ubicado en la provincia de Santa Fe, es uno de los principales
productores de Papel Tissue, de madera de eucalipto proveniente de forestaciones
renovables. Este producto es la materia prima principal para la producción de papel
higiénico, rollos y toallas, y es también comercializado a terceros.

PAPEL TISSUE
Características: Los Papeles Tissue fabricados por Celulosa Argentina, son elaborados con
100% fibras vírgenes, constituyendo un referente de alta calidad en el mercado.
Gramajes:
Papel higiénico: 16 g/m2 - 16,50 g/m2 - 17 g/m2 - 19 g/m2.
Papel rollo: 19,50 g/m2.
Aplicaciones: papel higiénico y rollos de cocina.
PACKAGING
Celulosa Argentina S.A. opera una planta de fabricación de Papel para Packaging,
ubicada en la localidad de Capitán Bermúdez (Provincia de Santa Fe, Argentina).

CENTRO INDUSTRIAL CAPITÁN BERMÚDEZ

Este centro industrial, ubicado en la provincia de Santa Fe, es uno de los principales
productores de Papel Packaging, de madera de eucalipto proveniente de
forestaciones renovables.
Los Papeles para Packaging de Celulosa Argentina se destacan por su calidad y
resistencia. Diferentes clases de bolsas, embalajes y envoltorios son elaborados con
estos papeles. Superkraft®, Afiche® y Kraft Yerbatero.

CENTRO INDUSTRIAL ZÁRATE

Localizada en la provincia de Buenos Aires, esta fábrica se especializa en la
producción de Papeles No Estucados para Impresión y Escritura. En sus instalaciones
se elabora el papel Kraft SP®.
PAPEL DE IMPRESIÓN
Normas de Calidad

Listado de Sellos Otorgados a Celulosa Argentina:

Papel Sello Nº
BOREALCEL IRAM 3100
SPRING CEL IRAM 3101
SUPER KRAFT IRAM 3106
BOREAL 70grs IRAM 3100 - 3123 - IRAM-ISO 9706
BOREAL 75grs IRAM 3100 - 3123 - 3124 - IRAM-ISO 9706
BOREAL 80grs IRAM 3100 - 3123 - 3124 - IRAM-ISO 9706
BOREAL 90grs IRAM 3100 - 3123 - 3124 - IRAM-ISO 9706
PAMPA 70grs IRAM 3100 - 3123 - IRAM-ISO 9706
PAMPA 75grs IRAM 3100 - 3123 - 3124 - IRAM-ISO 9706
PULPA DE CELULOSA
PASTA CELULÓSICA DE EUCALIPTO
Materia prima elaborada a partir de
madera de eucalipto, la fibra blanqueada
se obtiene mediante el proceso Kraft.
Características: Fibra química 100% de
madera de eucalipto. Proceso Kraft. Alta
resistencia. Sin revenido blanco.
Usos: Materia prima esencial para la
producción de Papeles Encapados de
Impresión, Escritura y Papeles Tissue.
Formato y presentación: Fardos de 1m x
1m x 0.85m altura.
Pesos aproximado: 800 kg.
Sequedad: 46 a 50%
Blanco ISO: 90%

CENTRO INDUSTRIAL CAPITÁN

BERMÚDEZ SANTA FE
FORESTAL
El Grupo posee y opera en la actualidad unas 11.464 hectáreas de pinos y eucaliptos,
ubicadas en el noroeste de la provincia de Corrientes en la República Argentina. Esta
región es conocida como una de las más atractivas del mundo para plantaciones
forestales sustentables.
Todas nuestras actividades forestales son conducidas en forma sustentable, mediante
conductas ecológicamente correctas y un crecimiento forestal renovable.
MADERA
CENTRO INDUSTRIAL VIRASORO CENTRO INDUSTRIAL SAN CHARBEL
Es uno de los mayores complejos foresto industriales Este centro industrial procesa madera de Pino
del mundo en productos de Eucalyptus Grandis®, Elliotti y Taeda.
dedicado a la elaboración y comercialización de La materia prima procede de bosques propios y es
productos de madera sólida provenientes de bosques de excelente calidad.
de cultivo. Sus operaciones se basan en la Capacidad de corte: 40.000 m3/año.
optimización del uso de recurso, desarrollando Procesos que intervienen: Aserrado, Baño con
continuamente nuevos productos y explorando fungicida, Secado y Remanufactura.
nuevos mercados. Está compuesta por 3 plantas cuyas
actividades brindan distintos productos de la más alta
calidad.
A - PLANTA DE PANELES DE COMPENSADO
B - PLANTAS DE ASERRADERO
C - PLANTA DE REMANUFACTURA
DISTRIBUCIÓN
DISTRIBUIDORA CASA HUTTON - ARGENTINA
Con 116 años de historia, Casa Hutton es uno de los más
importantes distribuidores de Papel e Insumos Gráficos de
Argentina. Una empresa proyectada al futuro con un alto
compromiso de servicio. La casa central está ubicada en la
localidad de San Martín, provincia de Buenos Aires, y posee
dos sucursales, una en Rosario y otra en Bahía Blanca.
Superficie de depósito: 15.000 m2.
DISTRIBUIDORA TODO PAPEL -
URUGUAY
Creada en 1995, Todo Papel se destaca
por su servicio, agilidad, excelente
atención y tecnología siendo el líder en la
distribución en Uruguay. Es la primera
distribuidora de papel del país que
obtiene la certificación ISO 9002, un
reconocimiento a su gestión y una
garantía de calidad de servicio para sus
clientes.
Superficie de depósito: 4.800 m2.
Anexo II -Accionistas
Anexo II (continuación)
Factor Humano
RSE
Celulosa Argentina S.A. tiene como misión generar acciones que posibiliten el desarrollo social
de las personas que viven en la ciudad de Capitán Bermúdez y la región, siendo su objetivo
específico el de contribuir en la mejora de la educación, la cultura y la inclusión laboral de los
habitantes.
❖ FUNDACIÓN PESCAR / CELULOSA ARGENTINA S.A.
❖ PROGRAMA CADENA PRODUCTIVA
❖ TALLERES DE ORIENTACIÓN PROFESIONAL
❖ CURSOS DE FORMACIÓN DE OFICIOS
❖ DESAFÍO EMPRENDER +
❖ OTROS PROYECTOS