1

ANALISIS DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS
 NATURALEZA DE LOS ESTADOS
2
FINANCIEROS
El origen está en la contabilidad y el arte de registrar, clasificar,
resumir e interpretar los datos financieros.
Los Estados Financieros describen la situación del negocio
durante el período que se estudia.
Los hechos registrados se refieren a datos sacados de los
registros contables (efectivo, obligaciones, etc.)
Los Estados Financieros son el producto final del sistema
contable y contienen información muy valiosa para la toma de
decisiones financieras.
OBJETIVOS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS:
3

Aportar elementos de juicio sobre la solvencia, liquidez y

rentabilidad de los negocios.
Evaluar la capacidad para generar fondos.
Facilitar la toma de decisiones de operación, financiamiento e
inversión.
ESTADOS
4
FINANCIEROS BASICOS

El Balance General
El Estado de Pérdidas y Ganancias
Estado de Flujo de Efectivo
OTROS ESTADOS COMPLEMENTARIOS:
Estado de Flujo de Caja
Estado de Cambios de Capital de Trabajo
ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS
5

Son los Estados Financieros que se han sometido a técnicas

y procedimientos de revisión y verificación de auditoria por
un Contador Público Independiente, con el objeto de
determinar si es o no razonable la información en ellos
contenida.
El producto final de la auditoria se le llama DICTAMEN, el
cual es un documento formal que suscribe el auditor
conforme a las normas y procedimientos de auditoria,
relativo a la naturaleza, alcance y resultados del examen
realizado sobre los estados financieros de la entidad que se
trate.
 EL
6 BALANCE GENERAL

Representa la situación de los Activos, Pasivos y Patrimonio de una

empresa
• El Activo es un recurso controlado por la entidad como resultado
de sucesos pasados, del que la entidad espera obtener, en el futuro,
beneficios económicos.
• El Pasivo es una obligación presente de la entidad, surgida a raíz
de sucesos pasados, al vencimiento de la cual, espera desprenderse
de recursos que incorporan beneficios económicos.
• El Patrimonio es la parte residual de los activos de la entidad, una
vez deducidos todos sus pasivos.
7
ESTADOS FINANCIEROS
AUDITADOS

Dictamen limpio

Dictamen
negativo
Dictamen con
salvedad.
Dictamen con
abstención de
opinión
 8
ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS

DICTAMEN LIMPIO
Expresa que los estados financieros
básicos fueron realizados conforme a los
principios de contabilidad y al auditor se
le proporcionaron todos los elementos
para realizar la auditoria.

DICTAMEN CON SALVEDAD DICTAMEN NEGATIVO

Se da cuando existen excepciones Indica que los estados
particulares en los estados financieros básicos no se
financieros básicos, pero que no los
apegan a los principios de
afectan en forma significativa
contabilidad y las
  desviaciones son
importantes.

DICTAMEN CON ABSTENCIÓN DE

OPINIÓN
Se presenta cuando el alcance del examen
a sido limitado en forma importante o la
situación financiera de la entidad se pueda
afectar por contingencias
EL
9 ESTADO DE PERDIDAS Y
GANANCIAS

Es un estado dinámico que muestra los Ingresos y los

Gastos, así como la Utilidad o Pérdida resultante.
Es acumulativo, ya que resume las operaciones de una
empresa desde el primer al último día del período
económico de la empresa.
Se diferencia del Balance General, en que éste está dado a
una fecha precisa (estático), generalmente al fin del ejercicio
económico.
EL
10 ESTADO DE FLUJO DE
EFECTIVO

Proporciona información sobre las entradas de efectivo y

pagos de efectivos de una compañía durante el período
contable
Describe los cobros de efectivo (entradas) lo mismo que los
pagos de efectivo (salidas)
EL
11
ESTADO DE CAMBIOS DE CAPITAL
DE TRABAJO

Este estado explica los cambios, que entre dos fechas

determinadas, ha experimentado el capital neto de trabajo
de una empresa, considerando las fuentes(origen) o
usos(aplicación), ajenos al mismo capital de trabajo, que
originaron tales cambios
CONOZCA LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE SU
NEGOCIO
12 A TRAVÉS DEL ANALISIS VERTICAL

Es una de las técnicas más sencillas dentro del Análisis

Financiero, que consiste en tomar o el Balance General o el
Estado de Pérdidas y Ganancias y relacionar cada una de sus
partes con un total o subtotal, dentro del mismo estado al
cual se le denomina cifra base.
El Análisis Vertical, es una análisis estático, ya que no toma
en cuenta los cambios ocurridos a través del tiempo.
 ANALISIS VERTICAL - BALANCE GENERAL
13
EXTRACTADO

ACERIAS S.A.
BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2003
% del Total
SUBTOTAL ACTIVOS CORRIENTES $2,066,900.00 49.69%
SUBTOTAL ACTIVOS FIJOS $1,743,400.00 41.91%
SUBTOTAL OTROS ACTIVOS $349,100.00 8.39%
TOTAL ACTIVOS $4,159,400.00 100.00%
ANALISIS
14 VERTICAL - ESTADO DE PERDIDAS Y
GANANCIAS EXTRACTADO

ACERIAS S.A.
ESTADO DE RESULTADOS
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2003

VENTAS NETAS $2,498,300 100.00%

COSTO DE VENTAS -$2,165,000 86.66%
UTILIDAD BRUTA $333,300 13.34%
TOTAL GASTOS OPERACION -$179,100 7.17%
UTILIDAD DE OPERACIÓN $154,200 6.17%
OTROS INGRESOS(EGRESOS) $42,900 1.72%
UTILIDAD ANTES DE I.R. $197,100 7.89%
COMO
15 INTERPRETAR EL ANALISIS
VERTICAL

En el Balance General, la inversión está razonablemente distribuida

entre Activos Fijos y Activos Corrientes. Hay un equilibrio entre los dos
rubros, que se explica por ser una empresa industrial, más aún si se trata
de una siderúrgica, que por su naturaleza sus activos fijos tienen un costo
muy elevado, y se requiere también de una alta inversión corriente,
principalmente en inventarios, que representan el 77,9% del total del
Activo Corriente. No se debe comparar la estructura de esta empresa
con las de otro sector, pues, tiene necesariamente que ser del mismo
sector. La empresa comercial, representará una posición diferente de
sus activos, así como la empresa que se dedique a proporcionar servicios.
COMO
16 INTERPRETAR EL ANALISIS
VERTICAL

En el Estado de Pérdidas y Ganancias, los porcentajes se los debe

comparar con los de otra empresa similar. Así se puede obtener el
porcentaje de utilidad bruta con respecto a las ventas, denominado
margen bruto. Se puede también establecer análisis vertical comparativo
entre 2, 3 o más empresas del mismo género, pero de igual forma nunca de
distinta actividad. No se puede comparar por ejemplo una industria de
cemento con un almacén de venta de ropa para caballeros, pues tiene que
ser con otra cementera.
COMO
17
INTERPRETAR EL ANALISIS
HORIZONTAL DE UNA EMPRESA

Este análisis se ocupa de los cambios en las cuenta individuales y en

los totales y subtotales de los estados financieros de un período a otro,
por lo que requiere de dos o más estados financieros de una misma
clase presentados para períodos consecutivos, ya sea meses, semestres
o años.
Es un análisis eminentemente dinámico.
Sirve para analizar tendencias de cada uno de los rubros del Balance
General o Pérdidas y Ganancias, para evaluar si la situación del
negocio es satisfactoria.
 COMO PREPARAR EL ANALISIS
18
HORIZONTAL DE UNA EMPRESA

Se toman los Balances Generales y Estados de Pérdidas y Ganancias

correspondientes a dos años consecutivos, ubicando los valores de cada
uno frente al otro, en las dos primeras columnas con sus respectivos
años. Luego en la tercera columna se encuentra el aumento o
disminución de cada uno en términos absolutos. Finalmente se
necesita de una cuarta columna para la variación relativa o
porcentaje de variación, que resulta de dividir la variación
absoluta(tercera columna) por el valor del primer año(primera
columna).
COMO
19
INTERPRETAR EL ANALISIS
HORIZONTAL DE UNA EMPRESA

Determinar que variaciones o que cifras merecen una atención especial y

cuáles no.
Estudiar las grandes variaciones para establecer la conveniencia para la
empresa
Tomar en cuenta la situación particular del negocio y la situación general de
la economía local e internacional
No se la debe examinar a la empresa aisladamente, pues nos puede llevar a
conclusiones dudosas
Por ejemplo, una variación positiva del efectivo de una año a otro, mayor
que la variación del activo fijo, se puede pensar de que se le está dando más
importancia al mantenimiento del efectivo que a la inversión, etc.
COMO
20 INTERPRETAR EL ANALISIS
HORIZONTAL DE UNA EMPRESA
A manera de otro ejemplo, una disminución de las inversiones
temporales, puede ser que se haya tomada de este rubro para efectuar
inversiones productivas o para cancelar algún pasivo o darle otro uso
que la empresa considere necesario e importante.
De igual manera puede haber variaciones importantes en el pasivo
corriente, por los cambios que se pueden dar en la política de
financiación, obligaciones bancarias, ocasionado por un cambio en la
tasa de interés;
Un aumento en cuentas por pagar (proveedores) puede obedecer a
mayores compras en volumen, a un aumento de precios o a cambios en
las políticas del proveedor.
Así, en cuanto al Estado de P.y G., hay relación directa entre Ventas y
C. De V.
-21INDICADORES FINANCIEROS - PRINCIPAL
HERRAMIENTA DE ANALISIS

La empresa debe tener un Balance Clasificado. ACTIVOS: Corriente,

Propiedad Planta y Equipo y Otros Activos. PASIVOS: Corriente,
Pasivos a Largo Plazo y Otros Pasivos. PATRIMONIO: Capital en
Acciones, Reservas y Utilidades o Pérdidas.
El análisis de razones, indica los puntos fuertes y débiles de un negocio,
para luego ajustarlos y corregirlos
Las razones estándar, no deben considerarse como ideales, sino como
algo referencial o representativo del negocio.
Para analizar correctamente los indicadores, es necesario conocer la
situación de la empresa y de la economía.
INDICADORES
22 FINANCIEROS
GRUPOS

Indicadores de liquidez
Razón Corriente
Prueba Ácida
Capital Neto de Trabajo

Indicadores de Actividad
Rotación de Cartera
Rotación de Inventarios
Rotación de Activos Totales
Rotación de Proveedores
INDICADORES
23 FINANCIEROS
GRUPOS

Indicadores de Endeudamiento
Nivel de Endeudamiento
Concentración de la deuda a Corto Plazo
Cobertura de Intereses

Indicadores de Rentabilidad
Margen Operacional
Margen Neto
Rendimiento del Patrimonio
CONCEPTOS BREVES SOBRE INDICES
FINANCIEROS
24

INDICADORES DE LIQUIDEZ
Capacidad del negocio para atender los compromisos corrientes
INDICADORES DE ACTIVIDAD
Eficiencia y habilidad en el empleo de recursos propios (mínimo de
inversión con máximo rendimiento).
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
Financiación, grado de endeudamiento, capacidad para hacerlo, correcta
distribución de pasivos y plazos respecto de la Utilidad.
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Adecuado manejo de ingresos, costos y gastos combinado con la
habilidad para producir utilidades.
INDICADORES DE LIQUIDEZ
25

Razon Corriente = Activo Corriente

Pasivo Corriente

= 2,092,500
996,600

= 2.10 veces
Esto indica que por cada dólar que la empresa debe a corto plazo
cuenta con $2.10 para respaldar esa obligación. El resultado de la
razón corriente será bueno a partir de 1.O, ya que así puede cubrir sus
deudas corrientes. Siempre será prudente tener un índice > 1, ya que si
es < 1, la empresa se desfinancia. Tampoco se debe tener excesos de
inversión en Activos Corrientes. Se debe ser cauteloso. Deben tener
calidad física y financiera.
INDICADORES
26 DE LIQUIDEZ

Prueba Acida = Activo Cte. - Inventarios

Pasivo Corriente

= 2,092,400 - 1,651,400
999,600

= 0.44 veces
Se interpreta que por cada dólar que se debe a corto plazo, se cuenta
con $0.44 en A.C. de fácil realización, sin tener que recurrir a la venta
de inventarios; es decir, que no necesita estar recurriendo a la venta de
inventarios para pago de deudas de corto plazo. Se debe ver el tipo de
negocio, ya que si sus ventas son casi al contado, no necesita de este
índice, pero para aquellas que venden al crédito se requiere mucha
importancia para poder programar sus cobros y pagos.
INDICADORES
27 DE LIQUIDEZ

Capital Neto Trabajo = Activo Cte. - Pasivo Cte.

= 2,092,500 - 1,092,900

= 999,600
Esto quiere decir el exceso de Activo Corriente sobre Pasivo Corriente.
El Capital de Trabajo, varía según la industria y según el tamaño de la
compañía. Un analista familiarizado con la naturaleza de las
operaciones de la compañía, generalmente puede determinar, a partir del
capital de trabajo si la compañía está en una posición financiera sólida o
si muestra una tendencia a mostrar dificultades financieras. En el caso
anterior se aprecia que $1,092.90 son financiados con recursos no
corrientes o de largo plazo o patrimonio.
28

INDICADORES DE ACTIVIDAD
Rotación de Cartera = Promedio Cuentas por Cobrar x 365
(Rotación C x C) Ventas a Crédito

= ( (235,300 + 228,900) / 2 ) x 365

2,498,300

= 33.91 Días

Sumar las cuentas por cobrar de principio y fin de año y

dividirlos para 2. Luego ese promedio multiplicarlo por el
número de días del año y dividirlo para las ventas netas del
año. Quiere decir que la empresa en promedio tarda 34 días
en recuperar su cartera
INDICADORES DE ACTIVIDAD
29

Rotación de Proveedores = Promedio Cuentas por Pagar x 365

(Rotación C x P) Compras a Crédito (ó Cto de Vtas)

= ( (148,300 + 164,800) / 2 ) x 365

2,165,000

= 26.39 Días

Esto quiere decir que la compañía pagó las cuentas a sus proveedores
en promedio cada 26 días. En este caso el resultado es bueno, si se
tiene en cuenta que los compradores le están pagando a la empresa
cada 24 días y la rotación de M.P. reporta cada 412 días, sería de
esperarse una mayor financiación de parte de los proveedores. Una
rotación muy ágil, con menor número de días, significa pago más
rápido; y si es muy lenta, significa pago demorado o espaciado.
INDICADORES DE ACTIVIDAD
30

Rotación de Inventarios = Promedio Inventarios x 365

(Rotación Inventarios) Costo de Ventas

= 1,026,300 x 365
2,165,000

= 173.03 Días

Significa que los inventarios totales rotaron cada 173 días, o sea dos
veces al año, teniendo el inventario suficiente para producir y vender.
Sin embargo no siempre corresponde a las sumas de las rotaciones de
las materias primas, productos en proceso y productos terminados.
Cuando se requiere conocer la rotación de cada uno de los inventarios,
es necesario el Estado de Costo de P.T. y Vendidos, en detalle para cada
uno de los componentes del Costo de Producción.
INDICADORES DE ACTIVIDAD
31

Rotación de Activos Totales

= Ventas
(Rotación Activos) Activo Total Bruto

= 2,498,300
4,159,400

= 0.60 veces

Significa que los activos totales de la empresa rotaron apenas 0.60

veces en el año. Se puede decir que por cada $1 invertido en
activos totales, la empresa generará solo 60 centavos en el período.
En términos generales, lo mínimo que se debe exigir es que se
venda por lo menos el equivalente a una vez su inversión en
activos. Al tratarse de industria, la inversión es muy alta y la
rotación puede ser baja. Para compensar se requiere alta
rentabilidad.
INDICADORES
32 DE ENDEUDAMIENTO

Nivel de Endeudamiento = Total Pasivo con Terceros

(Razón de Deuda) Total Activos

= 2,283,000
4,159,400

= 54.89%

Esto indica que por cada $1.00 de inversión en activos, 0.5489 han sido
financiados por los acreedores (Bancos, Financieras, Proveedores, etc.). Quiere
decir que los acreedores son dueños del 54.89% de la compañía, quedando para
los accionistas el 45.11%. El nivel de endeudamiento ideal debe ser del 50%.
Hay la tendencia de que en caso de inflación a la empresa le conviene
endeudarse, cuando la tasa de interés es inferior a la tasa de inflación. Existen
deudas que sus pagos pueden ser aplazados más allá de las fechas de
vencimiento, sobre todo como en épocas duras (Ecuador) . O que las deudas sean
de los propios socios o accionistas.
INDICADORES
33 DE ENDEUDAMIENTO

Nivel de Deuda C/P = Pasivo Corriente

(Razón de Deuda Corriente) Total Pasivo Corriente con Terceros

= 1,003,000
2,283,000

= 43.93%

Establece que porcentaje del total de pasivo con terceros tiene vencimiento
corriente, es decir menos de una año. En este caso 0.44 por cada $1.00, tiene
vencimiento corriente que se lo debe pagar dentro del año. Indica que se debe
tener una distribución equilibrada entre las deudas de corto y largo plazo. Las
empresas comerciales, tienden a concentrar buena parte de su deuda en el
corto plazo . Las empresas industriales, se caracterizan por tener equilibradas
sus deudas de corto y largo plazo, con sus cobros también de corto y largo plazo.
A.C. Se deben financiar con P.C. y los A. no C., con P.no C.
INDICADORES
34 DE ENDEUDAMIENTO

Razón Cobertura Intereses = Utilidad de Operación

Intereses Pagados

= 154,200
48,800

= 3.16 veces

Establece un indicador entre las utilidades operacionales de la empresa y sus

gastos financieros, que su vez están en relación directa con el nivel de
endeudamiento, es decir como inciden los gastos de intereses en las utilidades
de la empresa. En este caso, quiere decir que la empresa generará una utilidad
operacional superior en 3.16 veces a los intereses pagados. O sea que dispone
utilidades suficientes para el pago de los intereses y aún mayores a los que
tiene. Se tiene capacidad de endeudamiento mayor
INDICADORES DE RENTABILIDAD

Margen Bruto = Utilidad Bruta

Ventas Netas

= 333,300
2,498,300

= 13.34%

Efectividad de la Administración en el control de costos y gastos

para que las ventas se conviertan en utilidades. El porcentaje
indicado significa que las ventas generaron un 13.34% de U.B. Por
cada dólar vendido generó 13.34 centavos de utilidad. El M.U.B.,
varía también según el método de valoración de inventario.
INDICADORES DE RENTABILIDAD

Margen Operacional = Utilidad Operacional Por cada $ se obtuvo

Ventas Netas 6.17 centavos de
Utilidad Operacional
= 154,200
2,498,300

= 6.17%

Margen Neto = Utilidad Neta Utilidad Operacional hay

Ventas Netas que restarle los intereses e
impuestos (así como el
= 125,651
2,498,300 15% participación
Trabajadores)
= 5.03%
INDICADORES
37 DE RENTABILIDAD

Rentabilidad sobre Inversión = Utilidad Neta

(ROE) Patrimonio

= 125,651
1,876,400

= 6.70%

Quiere decir que los socios o dueños de la empresa obtuvieron un

rendimiento neto sobre la inversión de 6.70%, considerando las
Revalorizaciones (Valoraciones) que se encuentran en el Patrimonio,
que restamos este elemento, el patrimonio disminuye y por lo tanto, el
rendimiento del Patrimonio es todavía mayor.
INDICADORES
38 DE RENTABILIDAD

Rentabilidad sobre Activos = Utilidad Neta

(ROA) Total Activos

= 125,651
4,159,400

= 3.02%

Significa que la Utilidad Neta, con respecto al Activo Total corresponde

al 3.02%, o que un $1.00 invertido en el Activo Total, generó 3
centavos de utilidad neta, que nos muestra la capacidad del Activo de
producir utilidades
 RENTABILIDAD
39
PATRIMONIAL PARA
COMPRA DE ACCIONES

A pesar de que no refleja la exactitud de la rentabilidad percibida, en

razón de que lo general no se reparte el 100% de las utilidades y que
además existen varias manera de valorar la inversión, para quien
compra acciones en una sociedad anónima, la rentabilidad se puede
medir así:

Dividendo Recibido + Valoración de las Acciones

Valor de Mercado promedio de las Acciones

Se debe tomar en cuenta que el valor de mercado es

seguramente distinto al valor nominal de las acciones
o al valor patrimonial de la inversión.
SISTEMA DUPONT
40

Forma como pueden integrarse algunos indicadores financieros. Correlaciones

los indicadores de Actividad con los de rendimiento, para tratar de establecer si
el rendimiento de la inversión (U.N./A.T.) proviene de la eficiencia en el uso de
los recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad que tales ventas
generan. Parte del Rendimiento del Activo Total:

Utilidad Neta = Utilidad Neta x Ventas

Activo Total Ventas Activo Total

La igualdad se produce,cancelando el factor ventas.

= 125,651 x 2,498,300 = 0.05 x 0.60 = 3.02%

2,498,300 4,159,400