Costo de Capital

El Costo de Capital
Bazán Guzmán Gloria

Calero Campomanes Luis Alberto
Caychihua Rodríguez Marco Antonio
Doy Alvarado Yayoi
Fernández Llamo Ángel
Definición de Costo de Capital;
Es la Tasa de rendimiento que una empresa espera obtener sobre sus
activos tangibles o intangibles de largo plazo para mantener el valor
de la empresa en el mercado.
El costo de capital es la tasa de retorno que una empresa debe obtener

de los proyectos en los que invierte para mantener su valor del
mercado de sus acciones.
El costo de capital se calcula en un momento especifico en el tiempo.

Refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo.
Fuentes de financiamiento
Estructura de Capital
BALANCE GENERAL
Deudas Corrientes
Activos: Deudas no Corrientes

Inversiones Corrientes
Inversiones no Corrientes Fuentes de fondos a
Patrimonios: largo plazo
* Acciones Preferentes
* Acciones Comunes
Costo Especifico de cada Fuente
de Financiamiento
Costo de la deuda a largo plazo;
Es la tasa efectiva que una compañía paga sobre sus
fondos prestados por parte de las instituciones
financieras, estas deudas pueden venir en bonos,
préstamos y otros. Dicho costo es medido después
del impuesto
Costo de Acciones Preferentes;
Es un derecho que tienen los accionistas que
adquieren este título y que tienen como beneficio
recibir sus dividendos previamente establecidos
antes que los accionistas comunes lo reciban. Su
costo está asociado a los dividendos que se
establecen previamente a la distribución de las
ganancias a los accionistas comunes.
Costo de Acciones Comunes;
Es el retorno que los inversionistas del mercado
requieren de las acciones.
El costo de las acciones comunes es el rendimiento

requerido por los inversionistas del mercado de
valores sobre las acciones comunes.
Las principales técnicas para medir el costo de capital
de las acciones comunes son: la que emplea el
modelo de valuación de crecimiento constante y la
otra se basa en el modelo de asignación de precio del
activo de capital ( CAPM )
Modelo de valoración de
crecimiento constante
Dónde:
P0 = valor de acciones comunes
Dt = dividendo por acción esperado para el año t.
Ke = retorno requerido de acciones comunes.
g = tasa de crecimiento constante de dividendos.
D0
Ke = +g
P0
Costo de Capital
Promedio Ponderado
Refleja el costo futuro promedio
esperando de los fondos a largo
plazo; se calcula ponderado el
costo de cada tipo especifico de
capital por su proporción en la
estructura de capital de la empresa.
Calculo del Costo de Capital Promedio
(CCPP)
 Ka = (Wi x Ki) + (Wp x Kp) + (Ws x Kr ó Kn)
Donde:
Wi = Proporción de la deuda a largo plazo en la estructura de
capital
Wp = Proporción de acciones preferentes en la estructura de
capital
Ws = Proporción de capital en acciones comunes en la
estructura de capital
Wi + Wp + Ws = 1.0 ( la suma de las ponderaciones debe ser

igual a 1.0)
Ki = Costo de la deuda
Kp = Costo de acciones preferentes
Kr = Costo de las ganancias retenidas
Kn = Costo de nuevas acciones comunes
Ejercicios:
Caso de Costo de Capital
La Empresa EL DORADO presenta la siguiente estructura de
capital:
Origen de fondos Importe (US$)
Costo Anual((%)
Pagaré Bancario 200,000
14%
Deuda de Largo Plazo (Bonos) 400,000
12%
Emisión de Acciones Comunes 300,000
16%
Utilidades retenidas 200,000
16%
La Tasa del impuesto a la Renta vigente es del 27%

Determinar
El Costo Promedio Ponderado de Capital de la Empresa
COSTO DE CAPITAL
Importe Ponderación. % Costo anual Costo de K. Costo (1- t )
Préstamo Bancario (Pagaré) 200,000.00 16.67% 14.00% 2.33% 1.70%
Deuda de L.P. (Bonos) 400,000.00 33.33% 12.00% 4.00% 2.92%
Acciones Preferentes - 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Acciones Comunes 400,000.00 33.33% 16.00% 5.33% 3.89%
Utilidades Retenidas 200,000.00 16.67% 16.00% 2.67% 1.95%
Total 1,200,000.00 100.00% 10.46%
Tasa Impuesto a la renta 27%
Total del Costo de Capital

Estructura de Promedio
Monto de
Financiamiento Ponderado=
Financiamien
to de K
Costo Pagaré = 200,000 0.1667*14=2.3338
Costo después
´200,000 1 de Impuestos
U. R. = 16.67%
(14%) Ponderación. = CK = 2.33 (1-
0.1667
U.R. = 2.33% 0.27)
CK = 1.70%
COSTO MARGINAL Y LAS
DECISIONES DE INVERSION
 La empresa solo debe realizar las inversiones cuyo
rendimiento esperado sea mayor que el costo de
capital promedio ponderado.
 El volumen del financiamiento y la inversión podría
afectar los costos del financiamiento y los retornos de
inversión de la empresa.
 El costo de capital marginal ponderado y el programa
de oportunidades de inversión son mecanismos por
medio de los cuales las decisiones de financiamiento e
inversión se pueden realizar de manera simultanea.
COSTO DE CAPITAL
MARGINAL PONDERADO
 El costo de capital promedio ponderado varia con el paso del

tiempo, dependiendo del volumen de financiamiento que la
empresa desea obtener.
 Conforme aumenta el volumen de financiamiento se incrementa los
costos de diversos tipos de financiamientos, lo que eleva el costo
de capital promedio ponderado.
 Otro factor que causa el incremento del costo de capital promedio
ponderado es el uso del financiamiento del capital en acciones
comunes.
 El costo marginal de capital (CCMP) se define como el costo del
ultimo dólar de capital nuevo que obtiene la empresa y el costo
marginal aumentara a medida que se requiera mas capital durante
un periodo determinado.
CALCULO DE
PUNTOS DE
RUPTURA
 Para determinar el costo de capital marginal ponderado
(CCMP), debemos calcular los puntos de ruptura, reflejan el
nivel del nuevo financiamiento total al que se eleva el costo
de uno de los componentes del financiamiento.
 La siguiente ecuación general se usa para calcular los
puntos de ruptura:
BPi : AFi
Wi
Donde:
BPi = Punto de ruptura de la fuente de financiamiento
AFi = Monto de los fondos disponibles de la fuente de
financiamiento a un costo especifico.
Wi = Ponderación de la estructura de capital (establecida
en forma decimal) de la fuente de financiamiento.
Ejercicios:
Caso de Costo de Capital
La Empresa EL DORADO presenta la siguiente estructura de capital:
Origen de fondos Importe (US$) Costo Anual((%)
Pagaré Bancario 200,000 14%
Deuda de Largo Plazo (Bonos) 400,000 12%
Emisión de Acciones Comunes 300,000 16%
Utilidades retenidas 200,000 16%
Dato Adicional: Cuando la empresa EL DORADO, agote sus 200,000 dólares de utilidades
retenidas disponibles (Kr=16%), debe usar un financiamiento mas costoso con nuevas
acciones comunes (Kn=18 %) para satisfacer sus necesidades de capital en acciones comunes.
Además la empresa espera tomar un préstamo solo de 400,000 dólares de la deuda al costo de
12%. La deuda adicional tendrá un costo después de impuestos del Ki=14.8%.
Determinar:
Calculo de los puntos de ruptura:
BPcapital en acciones comunes = $/ 200,000 = $/1,199,760 Im porte Ponderación. % Costo anual Costo de K. Costo (1- t )
0.1667 Préstamo Bancario (Pagaré) 200,000.00 16.67% 14.00% 2.33% 1.70%
BPdeuda a largo plazo = Deuda de L.P. (Bonos)
$/ 400,000 = $/1,200,120 400,000.00 33.33% 12.00% 4.00% 2.92%
0.3333 Acciones Preferentes - 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Total 1,200,000.00 100.00% 10.46%
CALCULO DEL COSTO DE
CAPITAL MARGINAL
PONDERADO (CCMP)
Intervalo del Nuevo financiamiento total
Im porte Ponderación. % Costo anual Costo de K. Costo (1- t )
De 0 a 1,199,760 Dólares Préstamo Bancario (Pagaré) 200,000.00 16.67% 14.00% 2.33% 1.70%
Deuda de L.P. (Bonos) 400,000.00 33.33% 12.00% 4.00% 2.92%
Total 1,200,000.00 100.00% 10.46%
De 1,199,760 Dólares a 1,200,120 Dólares
Deuda de L.P. (Bonos) 400,000.00 33.33% 12.00% 4.00% 2.92%
De 1,200,120 Dólares en adelante
Total 1,200,000.00 100.00% 10.95%

Deuda de L.P. (Bonos) 400,000.00 33.33% 14.80% 4.93% 3.60%
Total 1,200,000.00 100.00% 11.87%
GRACI
AS!!!

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Bazán Guzmán Gloria

El costo de capital es la tasa de retorno que una empresa debe obtener

El costo de capital se calcula en un momento especifico en el tiempo.

Activos: Deudas no Corrientes

El costo de las acciones comunes es el rendimiento

Wi + Wp + Ws = 1.0 ( la suma de las ponderaciones debe ser

La Tasa del impuesto a la Renta vigente es del 27%

Total del Costo de Capital

 El costo de capital promedio ponderado varia con el paso del

Im porte Ponderación. % Costo anual Costo de K. Costo (1- t )

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