Objetivos de Política

Económica
Estabilización de Precios
Conceptos
• Estabilidad de precios.
• Inflación.
• Desinflación.
• Deflación.
• Tasa de inflación.
Estabilidad de precios
• Resultado de un comportamiento equilibrado
de la economía.
• Las “tensiones” en los precios reflejan
desajustes entre demanda y oferta agregada.
• Ausencia de variaciones importantes en los
precios de una economía.
• Permanencia del nivel general de precios en
el tiempo: indicador de precios para
comparar evolución.
Inflación
Incremento del nivel general de precios:
• Aumento sostenido (no circunstancias
coyunturales).
• Disminución del poder adquisitivo del dinero.
• Promedio de precios (media ponderada). No
subidas de unos precios compensadas con
bajadas de otros.
 Tasa de inflación
Porcentaje de variación del nivel general de precios
entre 2 períodos consecutivos.

Nivel g eneral d e prec ios N ivel genera l de prec ios

( m om ento t ) ( m om ento t-1 )
Tas a inflac ión
=
( m om ento t )
Nivel ge neral de prec ios ( m om ento t-1)
No confundir...
• Desinflación: reducción de las
tasas de inflación producida por un
programa de estabilización.
• Deflación: Reducción del nivel
general de precios (Japón).
Medición
• Los objetivos de P.E. Establecen
METAS.
• Necesidad de un índice de precios
(cuantitativo).
– Indice de precios al consumo (IPC).
– Indice de precios al por mayor.
– Deflactor del PIB.
Indices de precios
Representan promedios
ponderados de los índices
construidos sobre los diversos
precios de los distintos Bienes y
Servicios para recoger la
importancia relativa de cada
uno de ellos en el conjunto de la
economía.
Indice de Precios al
Consumo
IPC
• Mide las variaciones de los precios de
una serie de artículos escogidos (cesta
de la compra) ponderados según su
importancia en el consumo de una
familia media representativa en un año
concreto (año base).
• Es un índice de Laspeyres.
 IPC

n
Σ p it Xi0
i=1
______________
Índice de Laspeyres Lp =
n
Σ p i 0 Xi0
i=1
IPC
• Se construye manteniendo constantes las
ponderaciones de cada uno de los Bienes y Servicios que
constituyen la cesta de la compra de un año base y
examinando como varían sus precios a lo largo del
tiempo (1 mes).
• Pautas de consumo: queda obsoleto con el tiempo.
Variación más rápida que en el pasado.
• Mejoras de calidad: no las contempla.
• Disponibilidad: rápida (2 semanas).
• Difusión: alta. Utilizado como medida de la inflación por
todos los actores económicos.
Informe Boskin (USA,
1996)
• Sesgos medición de la inflación (CPI,
Consumer Price Index).
– Ponderaciones.
• Servicios de vivienda
(arrendatarios/propietarios).
• Variación en la cantidad adquirida (sesgo de
sustitución).
– Recogida de precios.
– Definición de la “cesta” (los nuevos
productos).
Indice de precios al por
mayor
• Precios de producción de bienes
agrícolas e industriales.
• No contiene los servicios, ni gastos
de intermediación/distribución.
Deflactor del PIB
• Mide las variaciones en los precios de todos los
componentes que lo integran (amplia cobertura).
• PIB: consumo privado + inversión + consumo
público + exportaciones netas.
• Variación anual de precios implícitos.
• Introduce los nuevos productos y servicios.
• Periodicidad anual (no sirve para metas de P.E.).
Deflactor del PIB
• Es un índice de Paasche que toma como
referencia el conjunto de mercancías
compradas en el período final.
• Tiene en cuenta los cambios ocurridos
en el patrón de demanda. Recoge la
estructura del gasto en el período final.
• Se considera que sobreestima el gasto
total en el período base. Subestima la
subida del nivel de precios.
Deflactor del PIB

n
Σ Pi tXit
i=1
Índice de Paasche Pp= ______________
n
Σ Pi 0Xit
i=1
¿Cómo saber cuál será la
evolución futura del nivel de
precios?
• Para predecir necesitamos saber la
tendencia.
• Inflación subyacente.
• Parte del nivel de precios que puede
considerarse más representativa del
comportamiento de los precios a largo
plazo.
• Permite conocer la eficacia de las
medidas antiinflacionistas.
¿Cómo saber cuál será la
evolución futura del nivel de
precios?
• Dentro del IPCE hay bienes cuyo comportamiento es
más errático (no se puede predecir).
– Alimentos no elaborados.
– Bienes energéticos.
• IPSEBENE = INFLACION SUBYACENTE.
• Núcleo relevante de los precios:
– Se aceleran ?
– Se desaceleran ?
– Están estancados ?
• España (2001) IPC= 2,7% IPSEBENE= 3,8%
Inercia inflacionaria
• Perspectivas de inflación a medio
plazo.
• “Recuerdo” de la inflación pasada
(indexación/indiciación
contractual).
Efectos de la inflación.
• Controvertidos. Difíciles de valorar.
• En el pasado se aceptaba que un
nivel alto de crecimiento podría
permitir inflación.
• Actualmente existe consenso
acerca de los perjuicios que
acarrea.
Funciones del dinero
• Unidad de cuenta: sirve para valorar las
diferencias de precios entre bienes y tomar
decisiones (consumo, inversión). Precios
relativos.
• Medio de cambio: supera el “trueque”. Se
incrementan los intercambios.
• Depósito de valor: el dinero líquido (y todos
los activos financieros) mantiene su capacidad
de compra (o inversión) pero no devenga
interés. Imprevistos.
Efectos de la inflación.
• Pérdida de valor del dinero.
• “Injusticia” social. No afecta a todos por igual.
• Perdedores:
– Sueldos fijados.
– Empresas con precios fijos (entrega futura).
– Títulos de renta fija; préstamos a tipo de interés fijo.
• Ganadores:
– Deudores a tipos fijos.
– Emisores de títulos de renta fija.
– Empresas con costes laborales fijos.
Efectos de la inflación
• Los agentes económicos que se
acostumbran a vivir con inflación tratan
de cubrirse frente a sus pérdidas de
rentas.
• Los contratos se establecen en función
de la inflación esperada.
• Si la inflación se anticipa completa y
exactamente los efectos son muy
reducidos, pero...
Efectos de la inflación
• “costes de suela de zapatos”. Aumento de la
tasa de inflación, subida de t de i nominales,
aumento del coste de oportunidad dinero
líquido.
• “costes de cambio de menú”.
• Como no es posible indiciar todos los
contratos, ni calcular una indiciación correcta:
– se producen “espirales ascendentes” de los
precios.
– Huída del dinero. (hiperinflación).
Efectos de la inflación
• Un ejemplo de los desiguales efectos de la inflación en una
sociedad se puede observar en los datos recientes de la
inflación en Argentina (La Nación, 11 de marzo de 2002).
• En las familias más pobres el gasto en alimento (50%) ocupa
un porcentaje mayor que en los hogares de los más ricos
(24%). Como Argentina exporta productos agroalimentarios,
la importante devaluación realizada ha incrementado el
precio de los productos alimenticios. Por ejemplo, la harina
aumentó un 31,6% y el aceite un 32,5%. En el mismo período
el IPC aumentó un 3,1%.
• En la siguiente gráfica puede verse ese mayor impacto de la
inflación sobre los segmentos más pobres de la población.
Efectos sobre la redistribución
de renta y riqueza.
• Sector privado:
– Retraso temporal en ajuste de salarios y
pensiones.
– Retardo en el ajuste de tipos nominales de
interés.
• Entre el sector público y el sector privado:
– La inflación es un impuesto. “Señoriaje”.
– Distorsiones fiscales. Sistema impositivo progresivo.
Tramos impositivos más altos a medida que su renta
nominal crece. La inflación incrementa la carga impositiva e
incrementa la recaudación.
Efectos sobre la eficiencia.
• Se pierde la información que suministra el
sistema de precios. Incertidumbre.
• Los precios relativos se “desajustan”.
• Cuando la tasa de inflación es muy alta el
dinero se dirige a la especulación. Se
reducen las inversiones que tienen un
período largo de maduración.
Efectos sobre la producción y el
empleo.
• Las empresas que no pueden
trasladar a precios los incrementos
de costes tienen pérdidas de
beneficios, actividad y empleo (ej.
exportaciones).
• Se reduce el ahorro.
Efectos sobre el tipo de
cambio.
• Depreciación de la moneda con
tipos flexibles.
• Devaluación con tipos fijos. Peligro
de especulación.
Tipos/clases de inflación
• Declarada/encubierta: presencia
de controles de precios o salarios.
• Reptante/moderada/”galopante”/hi
perinflación: nivel de la tasa.
• Prevista/no prevista: expectativas.
• De costes/demanda:causas
determinantes.
Interpretaciones teóricas.
Causas de la inflación.
• Inflación de demanda.
• Inflación de oferta.
• Inflación estructural.
Inflación de demanda.
Exceso de demanda agregada sobre
la oferta agregada.
• Escuela clásica.
• Escuela keynesiana.
• Escuela monetarista.
Causas de la inflación según los
clásicos.
• Teoría cuantitativa. J. Bodin/David Hume. Irvin
Fisher.

M.V=P.T

P1/P0 = M1/ M0
Causas de la inflación según los
clásicos.
Existe una única causa desencadenante de la inflación: la cantidad de dinero existente. Relación
• entre cantidad de dinero y flujo de renta.
Los desequilibrios se consideraban transitorios.
•
La Política Económica debe controlar la cantidad de dinero para hacerla compatible con el
• crecimiento de la producción.
Explicación keynesiana de
la inflación.
• Conceptos nuevos para nuevos problemas
(flujo de gasto y flujo de renta).
– Salarios no flexibles a la baja.
– Mercados no ajuste automático (pueden mantenerse en
desequilibrio durante mucho tiempo).

• Cambios en la cantidad de dinero no son

importantes cuando el desempleo es elevado.
Δ Dinero Δ DA Δ Producción Δ Empleo. No
inflación
Visión keynesiana de la
oferta de la economía.
OA OA
keynesiana

DA’
DA

B
P1 B P1 A

P0 P0
A CP

Y0 Y1 PIBreal U0 U1
Brecha inflacionista
(desequilibrio keynesiano y
clásico)

Nivel de precios
C Equilibrio keynesiano Equilibrio clásico OALP
I OA
G
Xn DA’
B
DA
Brecha inflacionaria
∆G A B
P1 DA’

P0 A
DA

45º

Y0 Y1 PIB real PIB real

Y0 Y1
Renta de
pleno
empleo
Política de estabilización
• Según la interpretación keynesiana:
– Política fiscal: el incremento de
determinados tipos impositivos puede
desalentar el consumo (la demanda
agregada).
– Política presupuestaria: control del gasto
público. Puede conseguir contener el
desplazamiento de la demanda agregada.
– Política monetaria: sólo de forma
subordinada.
Escuela monetarista
• M. Friedman: la inflación es siempre y en todo
lugar un fenómeno monetario.
• Ejemplo: incremento de oferta monetaria para
financiar déficit público.
– Una expansión de la OM reduce el valor del dinero
(o el tipo de interés real).
– La reducción t de i real provoca incremento del
volumen de inversión (aumenta la DA).
– Suben los precios.
Visión monetarista
OALP OA
OM OM’ OM’ OM’
r r P
Si: ∇ r = > ∆ I
(relación inversa)

DA’
DM D1
DA

OM I PIB real

Efecto de un shock de oferta

Nivel
de OA’ OA
preci
os

B
P1 A
DA
P0

Y1 Y0 PIB real
Política Económica
s/monetaristas.
• Reducir el activismo económico.
• Mínima intervención estatal en la
economía.
• La Política Monetaria debe
controlar el dinero en circulación.
El papel de las
expectativas.
¿Por qué la inflación tardó tanto tiempo
en reducirse?, además del dinero:
– la trayectoria pasada de la inflación.
– la credibilidad acerca de la propia Política
Económica.
– responsabilidad de los gobiernos para atenuar
expectativas y:
• financiación déficit público
• reducción déficit.
Aceleración inflacionaria.
• Situación de pleno empleo.
• Decisión de reducir la tasa de desempleo
por debajo de su tasa natural. TND.
• Incremento continuado en la tasa de
inflación.
• Non Accelerating Inflation Rate of
Unemployment: NAIRU
• Solución?: reducir la propia NAIRU.
Inflación de oferta
• Alzas autónomas de los costes de
producción con independencia de la
demanda agregada.
• Shocks de oferta: desplazan la OA hacia
arriba y a la izquierda. Disminuye la
producción real (menos empleo) y aumentan
los precios.
• Si se aumenta la cantidad de dinero (política
acomodaticia) suben los precios.
 Shock de oferta (sin y con expansión monetaria)

Recuperación sin Recuperación con

a) b)
expansión monetaria expansión monetaria

Niv Niv OALP

el OA’ OA OA’
el
de de
pre OA
prec
cios ios

P2
DA’
P1 B
B
P1 A P0
DA A
P0

Y1 Y0 PIB real Y PIB real

Inflación de oferta:
• Elevaciones de precios de materias primas
(incremento de costes de importaciones).
• Elevaciones de salarios mayores que los
incrementos de productividad. Los empresarios
trasladan a precios los incrementos de costes
(espiral de los precios).
• Elevación del margen de beneficios.
• Incremento de tarifas públicas/impuestos.
Inflación estructural:
• La inflación es un fenómeno
económico y social.
• Económico: la productividad del
sector servicios crece menos que
en el sector industrial (las TIC han
cambiado esto).
• Social: pugna distributiva entre
sectores (Kalecki).
Inflación estructural
• Modelo escandinavo.
• Modelo latinoamericano.
Modelo latinoamericano
La inflación es consecuencia de los obstáculos y
estrangulamientos que surgen del proceso económico.
Factores inflacionistas/estructuras defectuosas:
• Población.
• Factores de producción.
• Producción y distribución, etc.
Al intentar crecer para satisfacer necesidades de la población:
– Incremento déficit público.
– Incremento déficit comercial.
– Círculos “viciosos”.
Modelo Escandinavo
• Diferencias de productividad entre
sectores (industrial/servicios).
• Tasa uniforme de incrementos de
salarios.
• Elasticidades-renta y precio
diferentes entre sectores.
• Limitada flexibilidad al descenso de
precios y salarios monetarios.
Modelo Escandinavo
Tipo de Cambio
Precios del mercado mundial
1
1

Valor de la
producción Salarios Nivel
Salarios 3
por trabajador en el Precios 5 superior de
en el sector E en el sector P en el precios
sector E
2 4 sector P

Productividad del trabajo Productividad del trabajo

en el sector E en el sector P
Medidas para mantener la
estabilidad de precios
• Actuar sobre la oferta (incrementar la producción sin
presión en precios).
• Atacar las causas que inciden en el incremento de los
costes de producción.
– Política Fiscal: incentivos TIC, desgravaciones ahorro
energía, tipos de energía.
– Nuevas formas de contratos: creación de empleo con
menores costes.
– Liberalización de mercados: monopolios.
– Desregulación: cuidando externalidades negativas.
– Subvenciones: PAC.
Medidas para mantener la
estabilidad de precios
• Actuar sobre la demanda.
– Regla de crecimiento constante y estable de la
cantidad de dinero.
– Reducción de déficit público.
• Política de Rentas.
• Mejorar recolección de datos y elaboración de
estadísticas.
Bibliografía
• Cuadrado Roura, J., “Política Económica”.
Objetivos e Instrumentos.Cap.7. Mc Graw Hill.
2da ed. 2000.
• Fernández Díaz, A. y otros, “Curso de Política
Económica”, Cap 11, 12 y 13. Ed. AC.1989.
• Ruiz-Castillo, J y otros, “La medición de la
inflación en España”, Colección de Estudios Nº
17, 1999.www.lacaixa.es/estudios