TALLER

FINANZAS
PARA NO FINANCIEROS
APOYANDO EL PROCESO DE LA TOMA DE
DECISIONES DE LA GERENCIA

Trainer: Lic. Hugo Blanco

10 de Junio de 2019
Honduras, C.A.
+ MIEMBROS DE

La Pieza Clave para su Empresa

 REGLAS

No fumar

Baños

Programación del curso

E
X Salida de emergencia
It

Por favor apagar su teléfono celular

 OBJETIVOS

• Identificar las funciones de la información contable en el proceso de toma de

decisiones
• Explicar los componentes de los estados financieros
• Realizar un análisis básico de los resultados financieros
• Utilizar la información contable para la toma de decisiones
 CONTENIDO

1. El rol de la contabilidad en el proceso de la toma

de decisiones
2. Componentes de los estados financieros
3. Análisis básico de los estados financieros
 Sesión 1
El rol de la Contabilidad en el Proceso de la Toma
de Decisiones

La Pieza Clave para su Empresa

 ACTIVIDADES DEL NEGOCIO

Operaciones
del Negocio

Decisión

Inversión Financiamiento
 INFORMACIÓN CONTABLE
Activos
Impuesto corrientes? Saldo
por pagar de
y pagado? Impuesto

Cuentas
Capital? por pagar,
Información por cobrar?

Entrada y
salida de Ingresos,
efectivo? Activos, Gastos?
pasivos,
Capital?
 INFORMACIÓN CONTABLE
Y EL PROCESO DE LA TOMA DE DECISIONES

Decisiones
del Negocio

Decisiones Decisiones
Financieras de Inversión
CLASIFICACIÓN DE LA INFORMACIÓN CONTABLE

Contabilidad
Gerencial

Contabilidad
Financiera
 Sesión 2
Componentes de los Estados Financieros

La Pieza Clave para su Empresa

 ESTADOS FINANCIEROS

• Balance general
Estados financieros
• Estado de ganancias y
 ? ? ? ? 
pérdidas
• Estado de flujo de caja
• Notas a los estados
financieros
 BALANCE GENERAL

Los balances generales reflejan una foto completa de

los activos existentes en la compañía y sus fuentes de
financiamiento a una fecha determinada.

Activos
Activos == Pasivos
Pasivos ++ Patrimonio
Patrimonio
 UN EJEMPLO DE UN BALANCE GENERAL
Juan López abrió una tienda de fotocopias el 1 de julio de este año.
Los activos de la tienda incluyen 1 fotocopiadora de nueva valorada
en L10.000 y L 25.000 en efectivo.
Para adquirir estos activos, Juan pidió prestados L15.000 de su
familia y el resto viene de sus ahorros.

Activos
Activos == Pasivos
Pasivos ++ Patrimonio
Patrimonio
       
        ?? ?? ??
 ACTIVOS

Un
Unactivo
activoes
esun
unbien
bientangible
tangibleoointangible
intangible manejado
manejadopor
por
la
lacompañía
compañíaquequetiene
tiene una
una alta
altaprobabilidad
probabilidadde
degenerar
generar
un
un beneficio
beneficio económico
económico aafuturo
futuro

Fecha Descripción Débito Crédito

Condiciones:
1. Tiene beneficios
económicos
2. Se puede determinar el
Precio original? precio
 ACTIVOS
• Caja y Bancos • Inversión financiera de largo
• Inversiones de corto plazo
plazo • Cuentas por cobrar de largo
• Cuentas por cobrar plazo
• Inventario
• Activos fijos
• Otros activos de corto
plazo • Otros activos a largo plazo

Activos
Activos aa corto
corto
plazo
plazo Activos
Activos aa largo
largo plazo
plazo
 PASIVOS
Los
Los pasivos
pasivos son
son las
lasobligaciones
obligacionesactuales
actualesque
que
derivan
derivande
delas
lastransacciones
transaccionespasadas
pasadasque
queson
son
pagadas
pagadasde de los
losrecursos.
recursos.

Fecha Descripción Débito Crédito

    Condiciones:
1. Sacrifican futuras
ganancias económicas
2. El monto se puede
verificar de manera
confiable
 PASIVOS
• Préstamos de corto plazo
• Cuentas por pagar – • Préstamos de largo plazo
Proveedores • Otras deudas de largo
• Impuesto por pagar plazo
• Cuentas por pagar a los
empleados
• Otras cantidades por pagar

Pasivos
Pasivos Corrientes
Corrientes Pasivos
Pasivos No
No
Corrientes
Corrientes
 PATRIMONIO NETO

El
ElPatrimonio
Patrimonioneto
netoes
esel
elvalor
valordel
delcapital
capital de
delos
los
accionistas
accionistas
==Activos
Activos--Pasivos
Pasivos

• Capital aportado por los dueños

• Utilidades Retenidas
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

Los estados de ganancias y pérdidas muestran los

ingresos, gastos y las utilidades/pérdidas de la compañía
en un período de tiempo específico

Utilidades=
Utilidades= Ingresos
Ingresos -- Gastos
Gastos
 INGRESOS

Los
Losingresos
ingresosson
sonlas
lasganancias
ganancias recaudadas
recaudadas oo aa
ser
serrecaudadas
recaudadaspor
porla
laventa
ventade
debienes
bienesooservicios
servicios

• Los ingresos no incluyen el Impuesto Sobre

Ventas (ISV)
• Los ingresos registrados:
• Aumentarán los activos
• Reducirán las cuentas por pagar
 INGRESOS

- Ingresos de las ventas de bienes o servicios

Ingreso neto= Ingreso bruto – Deducciones

- Ingresos de actividades financieras

+Intereses ganados
+Ganancia por diferencia de cambio
 GASTOS

Los
Losgastos
gastosson
sonel
el total
total del
delcosto
costo de
de ventas,
ventas, los
los
gastos
gastosde
deventa
ventayyloslosgastos
gastosgenerales
generalesyy
administrativos
administrativos

• Los gastos no incluyen el Impuesto sobre

Ventas (ISV)
• Los gastos registrados:
- Reducirán los activos
- Aumentarán las cuentas por pagar
 GASTOS

• Gastos operativos
+ Costo de ventas
+ Gastos de ventas
+ Gastos generales y administrativos

• Gastos financieros
+ Intereses pagados
+ Pérdidas por diferencia de cambios
+ …
 UTILIDAD
Ventas netas Ingresos de ventas - (deducciones)
-
Costo de ventas
=
Utilidad acumuladas
+
Ingresos de actividades financieras Ingresos financieros – Gastos financieros
-
Gastos operativos Gastos de ventas + Gastos
= administrativos
Utilidad neta de actividades operativas
+/-
Ganancias/pérdidas de otras actividades Otros ingresos – Otros gastos
= impuestos
Utilidad antes de
- Utilidad antes de Impuestos (x)
Impuesto sobre las utilidades
= Tasa de Impuestos
Utilidad después de impuestos
 ESTADO DEL FLUJO DE CAJA

Contiene toda la información relacionada con el flujo de

entrada y salida de efectivo durante un cierto período de
tiempo.

Flujo
Flujo de
de caja
caja neto
neto == Total
Total entradas
entradas de
de efectivo
efectivo
–– Total
Total salidas
salidas dede efectivo
efectivo
 FLUJO DE CAJA
- Flujos de caja de actividades operativas
• Entradas de caja de los ingresos - (Salida de caja de los gastos)

- Flujos de caja de actividades de inversión

• Entradas de caja de inversiones/devoluciones - (Salida de caja
Inversión)
• Entradas de caja por ventas de activos fijos - (Salidas de caja por
compras de activos fijos)

- Flujos de caja de actividades financieras

• Efectivo de préstamos otorgados - (Efectivo de préstamos
obtenidos)
• Aportes en efectivo - (Devolución del patrimonio en efectivo)
BASES DE PREPARACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO – ORGANIGRAMA
 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

- Base para las políticas contables y de

medición
- Información adicional sobre los componentes
de los estados financieros
- Otra información incluye:
• Deudas potenciales, compromisos y otra información
financiera.
• Información no financiera.
 Sesión 3
Análisis Básico de los Estados Financieros

La Pieza Clave para su Empresa

 TÉCNICAS DEL ANÁLISIS

• Método de comparación

- Análisis horizontal
Variación en valor y porcentaje
(crecimiento/disminución)

- Análisis vertical
Conversión de las cifras a porcentajes tomando cada
dato entre una cuenta base (Ej. Costo de ventas como
porcentaje de las ventas)

• Utilizando indicadores financieros

SELECCIÓN DE CRITERIOS COMPARABLES

• Datos históricos (año fijo)

 Evaluar las tendencias de la evolución de los
componentes

• Datos de planeamiento (Objetivos de la

compañía)
 Comparar la situación real con la planeada

• Datos promedios de la industria

 Evaluar la posición y capacidad de la compañía
dentro de la industria
 ANÁLISIS GENERALES

Análisis
Análisis de
Horizontal
tendencia

Análisis de Análisis Vertical

comparación y
variaciones de las
cuentas
 BALANCE GENERAL - ANÁLISIS HORIZONTAL

COMPANIA MIRAMAR
Balance general
31/12/2008
Diferencia Variación
2011 2012 +/- (%)
Activos corrientes 106 96 (10) -9.4%
Activos fijos 56 80 24 42.9%
Total Activos 162 176 14 8.6%
Pasivos corrientes 4 4 - 0.0%
Pasivos no corrientes 76 97 21 27.6%
Total Pasivos 80 101 21 26.3%
Patrimonio 82 75 (7) -8.5%
Total Pasivos y Patrimonio 162 176 14 8.6%
 BALANCE GENERAL - ANÁLISIS VERTICAL

COMPANIA MIRAMAR
Balance general
31/12/2008
2011 2012 2011 2012
Activos corrientes 106 96 65% 55%
Activos fijos 56 80 35% 45%
Total Activos 162 176 100% 100%
Pasivos corrientes 4 4 2% 2%
Pasivos no corrientes 76 97 47% 55%
Total Pasivos 80 101 49% 57%
Patrimonio 82 75 51% 43%
Total Pasivos y Patrimonio 162 176 100% 100%
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS - ANÁLISIS VERTICAL

Compañía Miramar
Estado de Ganancias y Pérdidas
Cuenta 2011 2012 +/- %
Ventas 183 212 29 16%
Costo de Ventas 138 168 30 22%
Utilidad Bruta 45 44 (1) -2%
Gastos Operativos 40 49 9 23%
Utilidad Neta 5 (5) (10) -200%
RESULTADO DEL NEGOCIO - ANÁLISIS VERTICAL
ABC Compañía - Resultado del negocio
Costo de Ventas 2011 2012
Ventas $ 183 $ 212
Costo de Ventas 138 168
Utilidad Bruta 45 44
Gastos Operativos 40 49
Utilidad Neta 5 (5)
Costo de Ventas 2011 2012
Ventas 100% 100%
Costo de Ventas 75% 79%
Utilidad Bruta 25% 21%
Gastos Operativos 22% 23%
Utilidad Neta 3% -2%

(168  212)  100% = 79%

(44  212)  100% = 21%
(49  212)  100% = 23%
ANALIZANDO LOS INDICADORES FINANCIEROS

Rentabilidad

Liquidez

Ciclo de negocio

Riesgos financieros
 RENTABILIDAD

– Indicador de utilidad sobre las ventas

= Utilidad después de impuestos/Ventas (Ingresos)
– Retorno sobre el Capital/Retorno de la Inversión
(ROE)
= Utilidad antes de impuestos/Patrimonio promedio

– Retorno sobre el Activo (ROA)

= Utilidad antes de impuestos/Promedio del activo total
 LIQUIDEZ

– Capital de Trabajo = Activos corrientes – pasivos

corrientes

– Ratio circulante
= Activos corrientes/pasivo corriente (2: 1)
– Prueba ácida
= Equivalentes de caja/pasivo corriente (1: 1)
 CICLO DE NEGOCIO

s
ta Efectivo
ra en

1.
ob cu

Co
r
r c las

m
pr
po ar

a
r

Ciclo de negocio
ob
C
3.

Cuentas
Inventario
por cobrar 2. Vender a crédito
 CICLO DE NEGOCIO

El ciclo de cuentas por cobrar

= Ventas a crédito / Promedio de cuentas por cobrar
Días promedio de cuentas por cobrar = 365 / rotación de las ventas

El ciclo del inventario

= Costo de ventas / Inventario promedio
Días de Inventario = 365/ rotación de inventarios
 RIESGOS FINANCIEROS

- Ratio de endeudamiento
= Pasivos / Total Activos

- Ratio de cobertura de intereses = Utilidad

operativa/ tasa de interés de prestamos
   Utilidad antes de impuestos + gastos
relacionados al préstamo (intereses)
= -----------------------------------------------------------
Gastos del Préstamo (Intereses)
LIMITACIONES DEL ANÁLISIS

- Técnicas Analíticas
- Datos Contables
 FINALIZA
MODULO
INTRODUCTORIO

La Pieza Clave para su Empresa

 ANALISIS FINANCIERO

+ Introducción

• Saber el significado de las partidas que componen

los Estados Financieros Básicos y la forma en que
fueron elaborados, nos permite entender la
información económica y financiera contenida
implícita y explícitamente en ellos
• A partir de ese conocimiento podemos analizar
económica y financieramente una empresa, los que
nos dará herramientas para estimar su
comportamiento futuro

+ 46
 ANALISIS FINANCIERO

•  Buscan medir el rendimiento de la

empresa dentro del contexto del negocio
que desarrolla, sus objetivos y estrategias
• Un análisis detallado permite determinar
cuales son los factores claves de un
negocio, requisito indispensable para una
proyección razonable de la situación
económica y financiera futura de la
empresa

+ 47
 ANALISIS FINANCIERO

• Los análisis se realizan, básicamente, de

dos formas:
– Dinámica: nos permite comparar el
comportamiento de las variables claves a
través del tiempo
– Estática: nos permite analizar variables claves
dentro de un período específico analizado
aisladamente

+ 48
 ANALISIS FINANCIERO

Dentro de las herramientas más utilizadas

para llevar a cabo los análisis están:
– Razones Financieras
– Análisis Comparativo de Estados
Financieros

+ 49
 ANALISIS FINANCIERO

• Análisis de Razones Financieras

 
– Consiste en tomar información de uno o varios de
los Estados Financieros de un período y analizar
las relaciones que hay entre ellos y el negocio
desarrollado
– Este tipo de análisis permite comparar el
rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo
y/o comparar el rendimiento de la empresa con
respecto al de las empresas de la industria a la
que pertenece

+ 50
 ANALISIS FINANCIERO

• Análisis de Razones Financieras

 
Se dividen en las siguientes categorías:
 
– Índices de Rentabilidad
– Índices de Liquidez
– Índices de Actividad y Rotación
– Índices de Endeudamiento
– Índices de Cobertura
– Índices Bursátiles

+ 51
 ANALISIS FINANCIERO

Consideración General
Es importante señalar que las razones
financieras obedecen a ciertos patrones y
no siempre se usará la misma formula
para su cálculo. Por lo tanto, antes de
tomar su valor en forma absoluta se debe
analizar significado y método de cálculo

+ 52
 ANALISIS FINANCIERO

Indices de Rentabilidad
Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en
el contexto de las inversiones que realiza para
obtenerlas o del nivel de ventas que posee

Los más empleados son los siguientes:

+ 53
 ANALISIS FINANCIERO

 Índices de Rentabilidad

• Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto:

corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida
obtenido por cada Lempira que se vende.
 
Resultado del Ejercicio
Ingresos por Ventas
  
ROS: Return on Sales

+ 54
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Rentabilidad

• Margen Bruto: corresponde al porcentaje de utilidad

obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite
determinar la capacidad que tiene la empresa para definir
los precios de venta de sus productos o servicios

Ingresos por Ventas - Costo de Ventas

Ingresos por Ventas

+ 55
 ANALISIS FINANCIERO

Indices de Rentabilidad
 
• Resultado sobre Patrimonio (ROE):
corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida
obtenido por cada Lempira que los dueños han
invertido en la empresa, incluyendo las utilidades
retenidas
 
Resultado del Ejercicio
Patrimonio Promedio
 ROE: Return on Equity
+ 56
 ANALISIS FINANCIERO

 Índices de Rentabilidad
 
• Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al
porcentaje de utilidad o pérdida previo a los gastos
financieros (resultado de la empresa sin deuda),
obtenido por cada Lempira invertido en activos.
 
Resultado Operacional·(1-T)
Activos Promedio

T : Tasa de Impuesto a la Renta

ROA : Return on Assets

+ 57
 ANALISIS FINANCIERO

 Índices de Rentabilidad
 
• Resultado sobre Capital Invertido (ROIC):
corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida
operacional menos el Impuesto a la Renta Ajustado,
obtenido por cada Lempira invertido en los activos
imprescindibles para la operación.
 
 Resultado Operacional ·(1-T)
Activos - Activos Prescindibles

 
T : Tasa de Impuesto a la Renta
  ROIC : Return on Invested Capital
+ 58
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Rentabilidad
 
• Se consideran activos prescindibles bienes raíces
no utilizados, exceso de caja y valores
negociables, etc. Este indicador muestra el
Valor Económico Agregado (EVA) por la
empresa en sus operaciones.

 EVA: Economic Value Added

+ 59
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Liquidez
– Miden la capacidad de una empresa de
convertir sus activos en caja o de obtener caja
para satisfacer su pasivo circulante. Es decir,
miden la solvencia de una empresa en el corto
plazo.
– Mientras mayores sean los Índices de
Liquidez, mayor será la solvencia de la
empresa en el corto plazo

+ 60
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Liquidez

• Razón Circulante o Corriente: corresponde a las

veces que el activo circulante sobrepasa al pasivo
circulante

Current Ratio = Activo Circulante

Pasivo Circulante

Idealmente su valor debe ser mayor que 1.0 (situación de

riesgo), pero menor que 1.5 (situación de recursos ociosos)

+ 61
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Liquidez
 
• Razón Ácida: muestra la capacidad de la empresa
para responder a sus obligaciones de corto plazo con
sus activos circulantes excluidos aquellos de no
muy fácil liquidación, como son las existencias y
los gastos pagados por anticipado.
 
Quick Ratio = Caja + Valores Negociables
Pasivo Circulante
  Idealmente debería fluctuar entre 0.5 y 1.0
  +62
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Actividad y Rotación

 
• Miden la eficiencia con que una organización
hace uso de sus recursos. Mientras mejores sean
estos índices se estará haciendo un uso más
eficiente de los recursos utilizados. Los índices
más utilizados son los siguientes:

+ 63
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Actividad y Rotación

 
• Rotación de Cuentas por Cobrar: muestra la
velocidad (en veces) en que la empresa convierte
sus Cuentas por Cobrar en Caja.
 
Cuentas por Cobrar Promedio
Ingresos por Venta

+ 64
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Actividad y Rotación

• Rotación de Existencias: muestra la velocidad

(en veces) en que la empresa convierte sus
Inventarios en Ventas.
 
Costo de las Ventas
Existencias Promedio

+ 65
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Actividad y Rotación

• Rotación de Cuentas por Pagar: muestra las

veces en que la empresa convierte sus Compras
de Mercaderías en Cuentas por Pagar.
 
Compras de Mercaderías
Cuentas por Pagar Promedio

+ 66
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Actividad y Rotación

 
• Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar:
corresponde a los días que las ventas, tanto las
en efectivo como las crédito, permanecen como
cuentas por cobrar, es decir, el plazo promedio de
crédito que la empresa otorga a sus clientes.
 
Rotación de Cuentas por Cobrar
365

+ 67
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Actividad y Rotación

• En el caso que se disponga de la información,

conviene separar las ventas que generaron crédito
de las pagadas en efectivo:
 
Deudores por Venta·365
Ingresos por Venta
 
Deudores por Venta·365

Ventas a Crédito

+ 68
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Actividad y Rotación

• Permanencia de Existencias: corresponde al

promedio de días que las existencias permanecen en
stock.
  
365 .
Rotación de Existencias

+ 69
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Actividad y Rotación

• Plazo Promedio de Cuentas por Pagar:
es el plazo que las compras de
existencias permanecen como cuentas
por pagar o el plazo promedio de crédito
obtenido por la empresa de sus
proveedores.
 
365 .

Rotación de Cuentas por Pagar

+ 70
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Actividad y Rotación

 
• En el caso que se disponga de la información,
conviene separar las compras a crédito de las
realizadas en efectivo:
 
Cuentas por Pagar·365
Compras
 
Cuentas por Pagar·365
Compras a Crédito

+ 71
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Actividad y Rotación

• Periodo de Financiamiento: son los días de Capital de

Trabajo necesarios para suplir la diferencia entre los días de
crédito otorgado a los clientes, los días de permanencia de las
existencias en stock y los días de crédito que se consiguen de
los proveedores
 
Plazo Prom. CxC + Permanencia de Stock - Plazo Prom. CxP

Este análisis nos permitirá proyectar cuales son las

necesidades de Capital de Trabajo que requiere la
operación de una empresa

+ 72
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Actividad y Rotación

 
• Rotación del Capital de Trabajo: muestra las
veces en que el Capital de Trabajo es capaz de
generar las ventas
 
Capital de Trabajo Promedio
Ingresos por Ventas

+ 73
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Actividad y Rotación

• Rotación de los Activos: muestra las veces en

que el activo es capaz de generar los Ingresos de la
Explotación o ventas.
 
Activos Promedio
Ingresos por Ventas

+ 74
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Actividad y Rotación

 
• Intervalo de Posición Defensiva: muestra los días
que puede funcionar la empresa sin realizar nuevas
ventas, financiando sus costos operacionales con
Activos Circulantes. En la práctica:
 
Caja + Valores Negociables + Cuentas por Cobrar
1 · ( Costo de la Explotación + GAV )
365

+ 75
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Actividad y Rotación

 
• Apalancamiento Operacional: muestra el potencial
y flexibilidad operacional de la empresa, en base a
medir la elasticidad del Resultado Operacional con
respecto a las Ventas. Es decir:
 
Variación % Resultado Operacional
Variación % Ingresos por Ventas
 
Operating Leverage

+ 76
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Endeudamiento
 
• Miden la proporción de financiamiento hecho por
terceros con respecto a los dueños de la
empresa. De la misma forma, muestran la
capacidad de la empresa de responder de sus
obligaciones con los acreedores. Los índices
más utilizados son los siguientes:

+ 77
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Endeudamiento
 
• Razón de Endeudamiento: muestra que proporción
de los activos han sido financiados con deuda.
Desde el punto de vista de los acreedores, equivale
a la porción de activos comprometidos con
acreedores no dueños de la empresa.
 
Pasivos
Activos

+ 78
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Endeudamiento

• Apalancamiento Financiero (Razón Deuda-

Patrimonio) : muestra la proporción de los activos
que ha sido financiada con deuda. Desde el punto de
vista de los acreedores, corresponde al aporte de los
dueños comparado con el aporte de no dueños.
 
Pasivos
Patrimonio
 
Financial Leverage
+ 79
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Endeudamiento

• Razón Deuda Corto Plazo-Deuda Total: muestra

que proporción de los pasivos tienen vencimiento en
el corto plazo.
 
Pasivos Corto Plazo
Pasivos

+ 80
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Cobertura
 
• Miden la capacidad de la empresa para hacer
frente a las distintas obligaciones emanadas de la
existencia de deudas con terceros.
 
Los más utilizados son:

+ 81
 ANALISIS FINANCIERO

Índices de Cobertura
 
• Cobertura Gastos Financieros: muestra las
veces que la empresa puede cubrir los gastos
financieros con sus resultados.
 
Resultado antes Impuestos + Gastos Financieros
Gastos Financieros

+ 82
 ANALISIS FINANCIERO

Análisis de Razones Financieras

 
Ejemplo: cálculo de razones financieras
 
– A continuación se presentan los Estados Financieros de la
empresa Aceros S.A.
–
 NOTA: para la industria en que opera la empresa se considera que una rotación de CxC
menor a 10 veces es mala.

+ 83
 ANALISIS FINANCIERO

BALANCE (MML) 2009 2010 2009 2010

 
Caja 25,0 41,2 CxP 34,5 37,8
CxC 52,3 65,7 Obligaciones CP 13,5 11,4
Existencias 78,9 95,4

Activo Circulante 156,2 202,3 Pasivos Circulante 48,0 49,2

 
Terrenos 44,5 52,3 Obligaciones LP 123,5 130,6
Maquinarias 157,8 163,4
Dep Acumulada (41,5) (55,8)
Activo Fijo 160,8 159,9 Pasivos LP 123,5 130,6
 
Patentes 12,0 12,3 Capital y Reservas 70,7 112,4
Amort Acumulada (5,5) (8,0) Resultado 81,3 74,3
Otros Activos 6,5 4,3 PATRIMONIO 152,0 186,7
 
ACTIVOS 323,5 366,5 PASIVO TOTAL 323,5 366,5

+ 84
 ANALISIS FINANCIERO

ESTADO DE RESULTADOS (MML) 2009 2010

 
Ingresos por Ventas 523,6 653,7
Costo de las Ventas (371,7) (459,6)
Depreciación (11,5) (14,3)
Amortización (2,3) (2,5)
Margen Bruto 138,1 177,3
Remuneraciones (61,9) (77,8)
Publicidad (14,4) (18,4)
Resultado Operacional 61,8 81,2
Ingresos Financieros 44,7 20,2
Gastos Financieros (14,4) (16,6)
Resultado NO Operacional 30,3 3,6
Resutado antes Impuestos 92,0 84,7
Impuesto a la Renta (10,8) (10,4)
Resultado del Ejercicio 81,3 74,3

+ 85
 ANALISIS FINANCIERO

INDICES DE RENTABILIDAD
 
ROA = 81,2·(1-0,123) / 366,5 = 19,4 %

ROIC = 81,2·(1-0,123) / 366,5 - 5,0 = 19,7 %

ROE = 74,3 / 186,7 = 39,8 %

+ 86
 ANALISIS FINANCIERO

INDICES DE ACTIVIDAD
 
Rotación CxC = 653,7 ·( 52,3 + 65,7 ) = 11,08 veces
 
Rotación Existencias = 459,6 ·( 78,9 + 95,4 ) = 5,27 veces
 
Rotación CxP = 78,9 + 459,6 - 95,4 ·( 34,5 + 37,8 ) = 12,26 veces

+ 87
 ANALISIS FINANCIERO

INDICES DE ACTIVIDAD
 
Plazo Promedio CxC = 365 / 11,08 = 32,9 días
Permanencia Existencias = 365 / 5,27 = 69,2 días
Plazo Promedio CxP = 365 / 12,26 = 29,8 días
Período de Financiamiento = 32,9 + 69,2 - 29,8 = 72,4 días

+ 88
 ANALISIS FINANCIERO

INDICES DE ENDEUDAMIENTO

Leverage Financiero = 179,8 / 186,7 = 0,96 veces

 

INDICES DE COBERTURA

Cobertura de Gastos Financieros = 84,7 + 16,6 / 16,6 = 6,1 veces

+ 89
 ANALISIS FINANCIERO

 INDICES DE LIQUIDEZ
 
Razón Corriente = 202,3 / 49,2 = 4,1 veces
 
Razón Ácida = 202,3 - 95,4 / 49,2 = 2,2 veces

+ 90
 ANALISIS FINANCIERO

• Consideración general

Dada su naturaleza, para evitar conclusiones

erróneas sacadas a partir de las razones
financieras, se deben tener ciertas precauciones,
las que clasificaremos en dos grupos:

» de cálculo
» de interpretación.

+ 91
 ANALISIS FINANCIERO

Entre las precauciones más comunes que se

deben tener en su cálculo, se encuentran:
 
– los métodos contables cambian entre
empresas, luego las razones pueden ser no
comparables;
– una contabilidad distorsionada implicará
índices financieros distorsionados
– la contabilidad puede estar intencionalmente
manipulada con el fin de mejorar algunas;
razones financieras

+ 92
 ANALISIS FINANCIERO

– son elementos estadísticos basados en saldos

de un momento dado que pueden no ser
representativos de la realidad de la empresa,
sobretodo en negocios estacionales o cíclicos;
– los activos están a costo histórico;
– pueden existir componentes con monedas de
distinto poder adquisitivo en una misma razón;
– se usan datos del pasado siendo que se quiere
predecir el futuro;
– las razones se expresan en términos anuales.

+ 93
 ANALISIS FINANCIERO

Y en cuanto a su interpretación:
 
– se debe saber su verdadero significado
(patrón), el que va más allá de su uso
mecánico;
– se requiere de un conocimiento del sector o
negocio (un mismo valor para un índice puede
ser bueno para una industria y malo para otra)
– se debe determinar los factores claves: el uso
de muchos índices y razones esconde la
información relevante de la industria

+ 94
 ANALISIS FINANCIERO

Análisis de Razones Financieras

 
Ejemplo: mal interpretación de razones
 
• Se tiene la siguiente información dos empresas pertenecientes
a la misma industria:
 
(MML) Empresa A Empresa B
 
Ingresos por Ventas 1.000 800
Resultado Operacional 200 180
Activos 500 500
 
¿Cuál es más rentable?

+ 95
 ANALISIS FINANCIERO

Ejemplo: mal interpretación de razones

 
(MM$) Empresa A Empresa B
 
Ingresos por Ventas 1.000 600
Resultado Operacional 200 180
Activos 500 500
Margen Operacional 20 % 30 %
ROA (1) 40 % 36 %
  
(1) : ROA antes de impuestos
  
Aunque la Empresa B tiene un Margen Operacional mayor, para la misma
cantidad de activos la Empresa A genera más ventas y resultado
acumulado mejor

+ 96
 ¡ESTOY PARA SERVIRLES!
Lic. Hugo Blanco
info@crecerh.com

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