BIENVENIDOS A LA BOLSA DE VALORES

DE GUAYAQUIL
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 ¿QUE ES EL MERCADO DE
VALORES?
Es un segmento del mercado
financiero que permite la
movilización de recursos desde los
ahorristas hacia las actividades
productivas mediante la compra-
venta de títulos-valores.

US $
.
 VENTAJAS QUE OFRECE
EL MERCADO DE VALORES
 Mayores y diversas posibilidades de
inversión.
 El inversionista encuentra los
mejores rendimientos
 Promueve nuevas formas de
financiamiento a largo plazo.
 Las empresas, pequeñas, medianas
y grandes obtienen financiamiento
a costos más convenientes.
MERCADO DE INTERMEDIACION
FINANCIERA
S
E
C
T
O
R

P
R
O
D
U
Inversionista o
C
ahorrista BANCOS T
I
V
O
 MERCADO DE
DESINTERMEDIACION FINANCIERA
S
E
C
T
O
R

P
R
O
D
U
Inversionista o
C
ahorrista MERCADO DE T
I
VALORES V
O
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE
VALORES
Junta Política de Regulación
Monetaria y Financiera

SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑIAS

BOLSAS DE ADMINISTRADORAS
DEPOSITO
VALORES CENTRALIZADO DE FONDOS

DE VALORES CALIFICADORAS
CASAS DE DE RIESGO
VALORES
PRINCIPALES ACTORES
DEL MERCADO DE
VALORES
¿QUIENES PARTICIPAN EN
ESTE MERCADO?
 Las Bolsas de Valores.
 Las Casas de Valores.
 El Decevale
 Los emisores de los documentos.
 Los inversionistas.
LAS BOLSAS DE
VALORES

Son Sociedades Anónimas organizadas

que proporcionan el lugar de reunión,
las reglas y los servicios necesarios
para que las Casas de Valores puedan
formalizar las transacciones que por
orden de sus clientes deben realizar.
 La Bolsa de Valores de Guayaquil
Entidad cuyo propósito es
incentivar el crecimiento económico,
generando productos y servicios financieros

que impulsen el desarrollo eficiente del

Mercado de Capitales en el Ecuador
 Misión
Crear los medios necesarios para contribuir a lograr la distribución
eficiente de la riqueza.

Visión
Desarrollar el Mercado de Capitales del Ecuador sustentado en
principios de Transparencia, seguridad y sana competencia, generando
servicios transaccionales y de información de constante incorporación
tecnológica.
La Misión incluye impulsar el desarrollo de la cultura financiera en la
Sociedad y la inserción del Ecuador en los Mercados Financieros

Internacionales.
 ASAMBLEA
GENERAL
COMISIÓN DE
ARBITRAJE

DIRECTORIO

COMISIÓN DE COMISIÓN
INVERSIONES EJECUTIVA

SECRETARIA
GENERAL

GERENCIA
GENERAL ASESORÍA
TÉCNICA

VICEGERENCIA ASESORÍA
JURÍDICA
GENERAL

ADMINISTRACIÓN OPERACIONES SISTEMAS ORGANIZACIÓN DIVULGACIÓN TESORERÍA CONTABILIDAD

Y MÉTODOS

INVERSIONES
RECURSOS
OPERACIONES DESARROLLO Y
HUMANOS
PRESUPUEST
O
FACTURACIÓN
SISTEMAS DE Y
SOLICITUDES EMPRESAS
DE PAGOS INFORMACIÓN APROBACIÓN
DE PAGOS

ESTADÍSTICAS CAJA
SERVICIOS
GENERALES

BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUIL

Organigrama
 Tipos de Posturas

Ofertas.- manifiesta la intención de vender

Demandas.- manifiesta la intención de comprar

Operaciones cruzadas.- la oferta y la demanda

son presentadas por la misma Casa de Valores con
comitentes diferentes.
 Quienes Intervienen en una
Operación en Bolsa?

Comprador Vendedor

COSTOS:
Bolsa: 0,09% (Ejemplo: $9 dólares por cada 10.000 Dólares)
Casa de Valores: Libre acuerdo entre las partes
 Quienes Intervienen en una
Operación en Bolsa?

Comprador Vendedor

COSTOS:
Bolsa: 0,09% (Ejemplo: $9 dólares por cada 10.000 Dólares)
Casa de Valores: Libre acuerdo entre las partes
 Que es la Rueda?
Es la reunión o sistema de interconexión de
operadores de valores que, en representación de sus
respectivas Casas de Valores, realizan transacciones
con valores inscritos en Bolsa.
 Cuántos tipos de Rueda
existen?
• Rueda Electrónica
Las ofertas, demandas, calces y cierres de
operaciones se efectúan a través de una red de
computadoras.
HORARIO:
Todos los días hábiles bursátiles de 9h30 - 15h30
 Cuántos tipos de Rueda
existen?
•De Piso o Viva Voz
Es la reunión que se realiza diariamente en el local de
la Bolsa, con el objeto de que en ella, los Operadores
de Valores, concerten las operaciones de
compraventa de valores.

HORARIO:
15H30 - 16H00

Excepción el Último
Jueves de cada mes
15H30 - 17H00
Por las Casas de Valores: los Representantes Legales y el
Operador Autorizado, quien será responsable de sus
negociaciones.

Por la Superintendencia de Compañías: el Superintendente y

los comisarios que delegue.

Por la Bolsa de Valores de Guayaquil: el Director de Rueda

(Máxima autoridad), 1 Pregonero y 2 Asistentes.
LAS CASAS DE
VALORES
 ¿QUE SON LAS CASAS
DE VALORES?
 Son sociedades anónimas.
 Autorizadas por la Superintendencia de
Compañías.
 Miembros de una Bolsa de Valores.
 Vinculan las ofertas y demandas de
títulos-valores.
 Asesoran adecuadamente a sus clientes.
 Promueven nuevas herramientas de
inversión.
FUNCIONAMIENTO DE
LAS CASAS DE
VALORES
 Las casas de valores actúan a través de
personas naturales especializadas y
calificadas, llamadas Operadores de
Valores.
 Se rigen según normas de
Superintendencia de Compañías y la
Ley del Mercado de Valores.
 Operan dentro del Mercado Bursátil (a
través de Bolsa de Valores) y del
Mercado Extra-bursátil .
 Operadores de Valores
Aprobar el Programa de especialización en Mercado de Valores
y Finanzas que lo acredita como Operador de Valores
• Inscripción en la Intendencia de Mercado de Valores.
• Aprobación del Directorio de la BVG luego de cumplido los
requisitos que se solicitan.
• Son las únicas personas que pueden operar en representación
de las Casas de las Valores.
 INTERMEDIARIO AUTORIZADO

Títulos Títulos
Valores Valores

INVERSIONISTA
US $ US $.

EMPRESAS
CASAS DE VALORES
EL ROL QUE CUMPLEN LAS
CASAS DE VALORES
 Promueven formas más eficientes para
canalizar el ahorro hacia la inversión
productiva.

 Brindan un servicio profesional de

INTERMEDIACION de valores en el mercado
bursátil y extra-bursátil, por cuenta de
terceros.

 Monitorean constantemente el comportamiento

de los actores del mercado.
 ¿QUIEN
CONTROLA A
LAS CASAS DE
VALORES?
La transparencia de su actividad está
supervisada por:
 La Junta Política de Regulación
Monetaria y Financiera

 La Superintendencia de Cías.
 Las Bolsas de Valores
 DEPOSITO
CENTRALIZADO DE
VALORES
(DECEVALE)

Es el servicio que prestan las Bolsas de

Valores para el registro, custodia,
liquidación y compensación de valores,
siempre a través de las Casas de Valores
 LOS EMISORES
NACIONALES

 SECTOR PUBLICO
Organismos y dependencias del Estado.
Entidades de Régimen Seccional.
 SECTOR PRIVADO
Sector Financiero.
Sector no financiero.
 LOS INVERSIONISTAS

 Personas naturales y empresas públicas y privadas

que requieren diversificar sus inversiones.
 Adquieren una cultura financiera.
 Se convierten en los propios administradores de
sus recursos.
 Cumplen una función social al incrementar el
ahorro interno.
 INSTRUMENTOS DE
INVERSION Y
FINANCIAMIENTO NO
TRADICIONALES
 INSTRUMENTOS DE INVERSION Y
FINANCIAMIENTO NO TRADICIONALES
 ACCIONES

 OBLIGACIONES

 TITULARIZACION

 REB
 ACCIONES

Se llama acción a las partes o

fracciones iguales en que se
divide el capital de una
compañía, así como al título
que representa la participación
en el capital suscrito.
COMPAÑIAS QUE
PUEDEN EMITIR
ACCIONES

 Compañías anónimas
 Compañías en comandita por
acciones
 Compañías de economía mixta
 VENTAJAS PARA EL
EMISOR DE ACCIONES

 Obtención directa de recursos

frescos.
 Ahorro en el costo financiero.
 No utiliza cupos bancarios
existentes.
 VENTAJAS DEL
INVERSIONISTA
 Mejor rentabilidad
 Nueva alternativa de inversión.
 Diversificación de riesgo.
 Contribución al desarrollo
productivo del país.
 CLASES DE ACCIONES

 En relación al titular de la acción

 En relación a los derechos del
accionista
 En relación al pago de las
acciones
 EN RELACION A LOS
DERECHOS DE LOS
ACCIONISTAS

 ORDINARIAS, derecho preferente para la

suscripción de acciones, en caso de
aumento de capital suscrito.Este derecho
puede ser incorporado en un certificado de
preferencia.
 PREFERIDAS,conceden derechos especiales
en cuanto a pago de dividendos y en la
liquidación de la compañía. No tienen
derecho a voto.Este tipo de acciones no
pueden exceder al 50% del capital suscrito
EN RELACION AL PAGO DE LAS
ACCIONES

 LIBERADAS, cuando las acciones

han sido totalmente pagadas,
siendo entonces representadas por
títulos definitivos
 NO LIBERADAS, si aún no han sido
pagadas en su valor total. En este
caso se entregará por ellas
certificados provisionales por la
parte que ya se haya liberado.
 CARACTERISTICAS
 Son NOMINATIVAS
 Se reconocen como bienes muebles
 Representan una participación en el
capital social de una compañía
 Son indivisibles, pero puede darse la
copropiedad de ellas
 Son de renta variable
 Se transfieren mediante nota de cesión
 Son libremente negociables
 Son títulos ejecutivos
RENDIMIENTO

Toda acción es un valor mobiliario de

renta variable por cuanto su rendimiento
depende del resultado del balance anual
de una compañía, siendo repartible
únicamente el beneficio líquido y
efectivamente percibido. En
consecuencia, las acciones no pueden
garantizar o pagar un rendimiento fijo.
 PAGO DE
UTILIDADES O
RENDIMIENTO

 El pago se hace en proporción al valor

pagado de las acciones, a la fecha del
balance.
 La Junta General de accionistas, acuerda
su pago, en relación a los resultados
obtenidos
 Los accionistas tienen un derecho de
crédito para el cobro de los dividendos
que prescribe en cinco años.
 ...PAGO DE
UTILIDADES O
RENDIMIENTO
 La utilidad repartible, es la obtenida una vez se
descuenten el 15% de trabajadores y el impuesto
a la renta. Salvo resolución unánime en contrario
de la Junta General se debe asignar el 50% de
estas utilidades a repartir a los accionistas.
 Las empresas que hayan vendido sus acciones en
oferta pública deberán repartir al menos el 30%
de las utilidades líquidas. Igualmente pueden
entregar anticipos trimestrales o semestrales con
cargo a los resultados del mismo ejercicio, previa
autorización de la Junta General.
 PROPIEDAD Y
TRANSFERENCIA
DE ACCIONES
 Los títulos y certificados de acciones se
extenderán en libros talonarios numerados.
 Estos títulos se inscriben en un libro de
acciones y accionistas que la compañía está
obligada a llevar. Se considera dueño quien
aparezca como tal en este libro.
 Cada venta de acciones debe ser notificada e
inscrita en este libro.
 NEGOCIACION
DE ACCIONES
 Las acciones son libremente negociables y no
es admisible limitación alguna ni renuncia a
este derecho del accionista.
 Existe restricción cuando se negocia acciones
que están inscritas en la Bolsa. Estas solo
pueden venderse o comprarse tan solo en el
mercado de valores a través de una Casa de
Valores. Excepción por fusiones, escisiones,
herencias, legados, donaciones y
liquidaciones de sociedades conyugales o de
hecho.
 REGIMEN TRIBUTARIO
 1. Los dividendos y utilidades distribuidos a favor
de sociedades nacionales o extranjeras, siempre
que no provengan de paraísos fiscales o
jurisdicciones de menor imposición.

2. Los dividendos y utilidades distribuidos a favor
de personas naturales no residentes en el Ecuador.
 3. Los dividendos en acciones que se distribuyan
después de la aplicación de la reinversión de
utilidades en la adquisición de maquinarias nuevas
o equipos nuevos que se utilicen para su actividad
productiva y efectúen el correspondiente aumento
de capital.
 FINANCIAMIENTO NO
TRADICIONAL

 Apertura de Capital
 Emisión de Acciones
...FINANCIAMIENTO NO
TRADICIONAL

 La venta de acciones involucra la venta de

una empresa, directamente proporcional al
monto de acciones que se negocien
 Parcial, con entrega de administración y/o
sin entrega de administración
 Puede existir venta sin entrega de acciones,
sino simplemente de un convenio especial.
 COMO APROVECHAR ESTA
ALTERNATIVA
 Es necesario un ASESOR
 Existen malas experiencias por
incursionar en un campo sin la
ayuda del profesional adecuado
 Información clara (escrituras,
balances)
 Tomar la decisión sin dudas
 POSIBILIDAD DE
CONSEGUIR FUENTES DE
FINANCIAMIENTO
 Situación de la empresa
 Orientación de las ventas
 Situación del sector productivo
en el que se desarrolla
 Situación del mercado
 Situación del país
 Importancia de contar con un ASESOR
 REQUISITOS PARA LA
EMISION

 Elaboración de un análisis para la compañía

 Análisis financiero
 Análisis del entorno económico, político y social
 Valoración de la empresa como negocio en
marcha
 PROCESO DE EMISION DE
ACCIONES

Escritura pública
Junta general de de Emisión
accionistas

EMPRESA
 TRAMITE DE EMISION
 Asamblea General de accionistas resuelve
la emisión
 Escritura Pública de emisión
 Elaboración de Prospecto de Emisión
 Obtener Calificación de riesgo de ser
necesario
 Solicitud a Superintendencia de Compañías.
 Inscripción en R.M.V.
 Elaboración física de los títulos.
 Colocación en 180 días luego de la
resolución.
FLUJO DEL PROCESO DE EMISION
Oferta
Oferta
Const. Privada
Privada
Const.De
De
nueva
nuevaemp.
emp. Compra
Comprade de
SuperCias. Inversionistas
Inversionistas
Emisor Asesor SuperCias.
Emisor Asesor y/o
y/oBcos
Bcos
Oferta
OfertaPública
Pública
Mayor
Mayor Subasta/Bolsa
Subasta/Bolsa
Capital
Capital Aprobación Otros
Otros
Aprobaciónde
de::
Análisis del emisor: Emisión
Emisión
Recomendaciones Prospecto
Prospecto
sobre la emisiòn Insc.RMV Calificadora
Calificadorade deRiesgos
Riesgos
Insc.RMV
Inst.
Inst.Finan.
Finan.Cuando:
Cuando:
••hayan
hayanpérdidas
pérdidasacumuladas
acumuladas
••problemas
problemascon
conadm.
adm.
••Voluntario
Voluntariodeldelemisor
emisor
FLUJO DEL PROCESO DE EMISION

EMISOR: Persona jurídica que emite acción

ASESOR: Persona jurídica que asesora a las
empresas en la búsqueda de alternativas de
financiamiento de mediano y L.P. para cubrir
sus necesidades financieras.
CALIF. DE RIESGO: Empresas autorizadas por la
Super Cias. para calificar el riesgo y la
capacidad del pago del emisor la posibilidad
de negociación y liquidez de un valor.
 VENTAJAS PARA EL
EMISOR DE ACCIONES

 Obtención directa de recursos

frescos.
 Ahorro en el costo financiero.
 Ahorro en impuestos.
 No utiliza cupos bancarios
existentes.
 ... VENTAJAS PARA EL EMISOR
 Puede utilizarse para: capital de
trabajo, sustitución de deuda,
expansiones, etc.
 Difusión nacional e internacional de
información socioeconómica,
estadística y financiera de los
emisores, lo que permitirá acceso a
inversionistas nacionales e
internacionales.
 POTENCIALES
COMPRADORES
 INVERSIONISTAS LOCALES
Personales
Institucionales: * Público
* Privado

 INVERSIONISTAS INTERNACIONALES
Institucionales
CONDICIONES DE DEMANDA
 Acceso directo a la
información general y
financiera respecto del
emisor.
 Colocación bursátil o privada
siempre y cuando exista la
asesoría confiable
 VENTAJAS DEL
INVERSIONISTA

 Mejor rentabilidad exenta de

impuestos
 Nueva alternativa de inversión.
 Diversificación de riesgo.
 Contribución al desarrollo
productivo del país.
 Econ. Fabricio Arellano
Jefe del Dpto. de Estadísticas

Bolsa de Valores de
Guayaquil
 RENTA FIJA
OBLIGACIONES

Son títulos valores de renta fija

emitidos por emisores
legalmente facultados, que
reconocen o crean una deuda a
su cargo, en base a los ingresos
futuros que esperan recibir.
 POTENCIALES
EMISORES
 Compañías anónimas
 Compañías de responsabilidad limitada
 Compañías de economía mixta y en Comandita
por Acciones (art.362 y 366 Ley de
Compañías)
 Sucursales de compañías extranjeras en el
Ecuador

Art. 160 LMV

FINALIDAD DE
LA EMISION

Financiar actividades
productivas:
 Capital de trabajo

 Reestructuración de pasivos

 Expansión

 Nuevos proyectos
 TIPO DE
OBLIGACIONES POR
EMITIR
 OBLIGACIONES CORTO PLAZO: papel
comercial, plazo menor a 360 días.
 OBLIGACIONES LARGO PLAZO: mayor a

360 días.
 OBLIGACIONES CONVERTIBLES: dan
derecho a su titular a exigir que el emisor
le pague el valor de las obligaciones o las
convierta en acciones.
Nota: Estos documentos están obligados a
contar con Calificación de Riesgo
 Obtener la Calificación de
Riesgo

Si la empresa emite obligaciones estará obligada a obtener una

calificación de riesgo, la cual no es más que una opinión acerca de
la capacidad de pago de la deuda contraída.

La ley estipula que para cada emisión de obligaciones se necesita

una calificación de riesgo al inicio y una actualización de la misma
por cada semestre siguiente. Una calificación de riesgo demora
aproximadamente 15 días si la empresa dispone de información
completa y actualizada.
 ESCALAS DE CALIFICACION
AAA.- La situación de la institución financiera es muy fuerte y tiene una
sobresaliente trayectoria de rentabilidad, lo cual se refleja en una
excelente reputación en el medio, muy buen acceso a sus mercados
naturales de dinero y claras perspectivas de estabilidad. Si existe
debilidad o vulnerabilidad en algún aspecto de las actividades de la
institución, ésta se mitiga enteramente con las fortalezas de la
organización

AA.- La institución es muy sólida financieramente, tiene buenos

antecedentes de desempeño y no parece tener aspectos débiles que se
destaquen. Su perfil general de riesgo, aunque bajo, no es tan
favorable como el de las instituciones que se encuentran en la categoría
más alta de calificación

A.- La institución es fuerte, tiene un sólido récord financiero y es bien

recibida en sus mercados naturales de dinero. Es posible que existan
algunos aspectos débiles, pero es de esperarse que cualquier desviación
con respecto a los niveles históricos de desempeño de la entidad sea
limitada y que se superará rápidamente. La probabilidad de que se
presenten problemas significativos es muy baja, aunque de todos
modos ligeramente más alta que en el caso de las instituciones con
mayor calificación
 ESCALAS

BBB.- Se considera que claramente esta institución tiene buen crédito.

Aunque son evidentes algunos obstáculos menores, éstos no son serios
y/o son perfectamente manejables a corto plazo

BB.- La institución goza de un buen crédito en el mercado, sin

deficiencias serias, aunque las cifras financieras revelan por lo menos
un área fundamental de preocupación que le impide obtener una
calificación mayor. Es posible que la entidad haya experimentado un
período de dificultades recientemente, pero no se espera que esas
presiones perduren a largo plazo. La capacidad de la institución para
afrontar imprevistos, sin embargo, es menor que la de organizaciones
con mejores antecedentes operativos

B.- Aunque esta escala todavía se considera como crédito aceptable, la

institución tiene algunas deficiencias significativas. Su capacidad para
manejar un mayor deterioro está por debajo de las instituciones con
mejor calificación
 ESCALAS
C.- Las cifras financieras de la institución sugieren obvias deficiencias,
muy probablemente relacionadas con la calidad de los activos y/o de
una mala estructuración del balance. Hacia el futuro existe un
considerable nivel de incertidumbre. Es dudosa su capacidad para
soportar problemas inesperados adicionales

D.- La institución tiene considerables deficiencias que probablemente

incluyen dificultades de fondeo o de liquidez. Existe un alto nivel de
incertidumbre sobre si esta institución podrá afrontar problemas
adicionales

E.- la institución afronta problemas muy serios y por lo tanto existe

duda sobre si podrá continuar siendo viable sin alguna forma de ayuda
externa, o de otra naturaleza.

A las categorías descritas se pueden asignar los signos (+) o (-) para
indicar su posición relativa dentro de la respectiva categoría.
Obtener la Calificación de Riesgo
 Representante de Obligacionistas y Agente
Pagador

La empresa está obligada a contratar a un Representante de los

Obligacionistas que será la entidad (estudio jurídico) encargada de
velar por los intereses de los compradores del papel.

Así también, la empresa podrá determinar que una institución del

sistema financiero se encargue de realizar los pagos de intereses y/o
capital a los tenedores del papel, para lo cual suscribirá un contrato
de Agente Pagador.
 Prospecto de Oferta Pública

Una vez estructurada la emisión, la empresa debe

distribuir información a través de los Prospectos (pueden
ser impresos o en CD) donde se detallan las características
de los títulos a ser emitidos, además de información
pertinente a la empresa, la industria y el entorno.
 Inscripción en el Registro
de Mercado de Valores

-Cumplimiento de requisitos para la inscripción de los títulos en el

Registro del Mercado de Valores.

-Aprobación de la emisión y autorización de Oferta Pública

-Publicación de la autorización de Oferta Pública

-Pago de Cuota de Inscripción al Registro de Mercado de Valores

 Inscripción en la Bolsa de
Valores

-Cumplimiento de requisitos para la inscripción del emisor y

los títulos en la Bolsa de Valores.

-Aprobación de Inscripción

-Pago de cuota de inscripción a la Bolsa de Valores

 3.00%
6.00%
9.00%
12.00%
04-Ene-08
07-Feb-08
07-Mar-08
07-Abr-08
07-May-08
02-Jun-08

OBLIG
26-Jun-08
23-Jul-08
22-Ago-08
18-Sep-08
22-Oct-08
25-Nov-08
23-Dic-08
29-Ene-09
27-Feb-09
03-Abr-09
04-May-09
28-May-09
25-Jun-09
23-Jul-09
20-Ago-09
17-Sep-09

PASIVA REFERENCIAL
16-Oct-09
DEUDA

16-Nov-09
14-Dic-09
14-Ene-10
10-Feb-10
11-Mar-10
21-Abr-10
02-Jun-10
08-Jul-10
17-Ago-10
14-Sep-10
08-Oct-10
15-Nov-10
10-Dic-10
RENDIMIENTO PROMEDIO GENERADO POR LAS OBLIGACIONES y TITULARIZACIONES NEGOCIADAS EN LA BVG

10-Ene-11
VENTAJAS DE LA EMISION DE

ACTIVA REFERENCIAL

03-Feb-11
02-Mar-11
05-Abr-11
03-May-11
02-Jun-11
 EMISIONES DE OBLIGACIONES
Emisión
Emisor Número Monto Plazo Tasa Calificación
Clase 1: 8% fijo
TALME S.A 1 4,000,000 1440 DÍAS Clase 2: TPR+ 2.5% A
Compañía Agrícola e Industrial Alfadomus Cía.Ltda 1 2,000,000 1080 y 1440 días 8% o TPR+2.5% A

Clase A y C: 8% y 8.5%
Clase A y B 1080 días Clase B : TPR +3%
Kobrec S.A 1 3,000,000 Clase C y D 1440 días Clase D: TPR +3.5% AA-
Clase 1 : 8% fijo
Anglo Ecuatoriana de Guayaquil C.A 1 2,000,000 1440 DÍAS Clase 2: TPR+2.5% AA
Fija 8%
Inmobiliaria Terrabienes S.A 1 1,800,000 1440 DÍAS TPR+2% A+
Clase 1 : 8% fijo
Sumesa S.A 1 5,000,000 1440 DÍAS Clase 2: TPR+2.5% AA
Clase 1 : 8% fijo
Centro Educativo Integral CENEICA S.A 1 2,000,000 1440 DÍAS Clase 2: TPR+3% AA-
Serie A : 7% fijo
Discarna S.A 1 2,500,000 1440 DÍAS Serie K: TPR+2% AA-
Colineal Corporation Cía. Ltda. 2 3,000,000 1080 DIAS 8.5% AA
TPR+2%
1080, 1440 y 1800 TPR+2.5%
Novacero - obligaciones de largo plazo 1 10,000,000 DIAS TPR +3% AA-
Clase W : 7% fijo
Envases del Litoral S.A 5 8,000,000 1440 DÍAS Serie X: TPR+2% AA+
Creditos Económicos CREDICOSA S.A 1 10,000,000 1440 DÍAS 7.0% AA
Clase C: 1440 días
Aerolíneas Galápagos S.A AEROGAL 3 6,000,000 Clase CH 1800 días Clase C y CH: 7% AA+
Distribuidora de Productos Jucremo JCC Cia Ltda 1 3,000,000 1080 DIAS TPR+2% AA-
Devies Corp S.A 1 3,500,000 1440 dias TPR+2.5% AA
8% fijo
Corporacion El Rosado 1 25,000,000 1440 dias AAA
 EMISIONES DE OBLIGACIONES
Emisión
Emisor Número Monto Plazo Tasa Calificación
Intaco Ecuador S.A 1 5,500,000 1440 y 1800 dias TPR+2% AA
Banco Bolivariano(1) 3 5,000,000 1800 días TPR+3% AAA
PROQUIMSA S.A 2 4,000,000 1440 días 8.0% AA
Corporación Samborondón CORSAM 2 6,500,000 1080 días TPR+3% AA
Clase A : 8.25%
Pinturas Condor 6 10,000,000 1080 y 1440 días Clase B: 9.00% AA+
Corporación Celeste S.A Corpacel 1 6,500,000 1080 días TPR+3% AA
Clase D : 8.00%
Zaimella del Ecuador S.A 3 4,000,000 1080 y 1440 días Clase E: 8.50% AAA
Cartimex S.A - Papel Comercial 1 2,000,000 359 días sin cupones de interès AA+
Clase S : 7.% Fijo
GISIS S.A 2 5,000,000 1440 días Clase L: TPR+2% AA+
Marcimex 1 5,000,000 1080 días TPR+2% AA-
Serie S : 8%
Laboratorios Industriales Farmaceúticos LIFE 7 2,000,000 1440 días Serie L: TPR+ 2% AAA
Cepsa 1 3,000,000 1080 días TPR+2.75% AA
Seguros Colonial 1 4,000,000 1080 días TPR+2.50% AA+
Dipac 1 2,000,000 1440 días TPR+3% AA
Automotores de la Sierra S.A ASSA 2 1,500,000 720 días TPR+ 3.00% AA
Automotores de la Sierra S.A ASSA - Papel Comercial 1 1,500,000 180 y 359 días sin cupones de interès AA
Empresa Durini Industria de Madera C.A: EDIMCA 1 5,000,000 1440 días TPR+2% AA-
Conazul S.A. - Papel Comercial 1 1,000,000 180 - 359 días sin cupones de interès AA
A1 180 días A1 TPR+0.81%
Corporación de desarrollo de Mercado A2 270 días A2 TPR+1.31%
Secundario de Hipotecas CTH S.A. - Papel Comercial 2 2,000,000 A3 330 días A3 TPR+1.81% AA+
Optica Los Andes 1 2,000,000 1440 días 8.0% AA
Aditmaq 1 1,000,000 1080 días 9.25% B
 TITULARIZACIÓN
 La titularización consiste en emitir
títulos-valores que pueden ser
colocados y negociados libremente
en el mercado bursátil. Estos títulos
son representativos de derecho
sobre activos que ya existen o se
esperan que existan, con la
expectativa de que tales activos
generen flujos futuros de ingresos.
 ACTIVOS SUSCEPTIBLES DE
TITULARIZAR

 Cartera de Créditos
 Activos y proyectos inmobiliarios
 Valores de deuda pública
 Valores inscritos en el Registro
de Mercado de Valores
 COMO FUNCIONA LA
TITULARIZACION
FIDUCIARIA

CASA
ADMINISTRACION
DE VALORES
TRANSFERENCIA EMISION /COLOCACION DE
CARTERA VALORES
FIDEICOMIS
EMPRESA O
INVERSIONISTAS
ORIGINADORA
RECURSOS
PRECIO VALORES
VENTAS/
FACTURAS/
CARTERA
RETORNOS PARA LOS
INVERSIONISTAS
CLIENTES / PROFILRGAL/
PAGOS
COMPRADORES BANRIO S.A
CASA DE VALORES
 BENEFICIOS DE UNA
TITULARIZACIÓN
Para el originador:
 Convierte activos ilíquidos en activos
líquidos.
 Adelanta flujos futuros necesarios para el

financiamiento de proyectos.
 Financiamiento a largo plazo, promedio 8 -

10 años.
 Tasas de mercado atractivas, alrededor

del 8%-10%, dependiendo del plazo.

 BENEFICIOS DE UNA
TITULARIZACIÓN
Para el inversionista:
 Instrumento de inversión a una tasa
atractiva 8%-10% dependiendo del plazo.
 Instrumento garantizado por la
constitución de un patrimonio autónomo.
 Otorgamiento de garantías adicionales
(Ejemplo: sobrecolaterización).
 Sus intereses son protegidos por un
Comité de Vigilancia.
 Liquidez de un mercado secundario en la
Bolsa de Valores de Guayaquil y Quito.
 EVOLUCION MONTOS EMITIDOS

EMISIONES INSCRITAS

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Obligaciones 93,000,000 260,650,000 180,100,000 405,700,000 317,250,000 494,450,000 585,050,000 396,350,000 406,700,000

Papel Comercial 2,000,000 25,250,000 59,000,000 991,000,000 377,100,000 935,800,000 315,700,000 304,000,000 249,900,000

Titularización 204,010,618 623,866,932 490,550,000 604,253,493 937,368,000 379,050,000 279,300,000 372,400,000 63,400,000

Acciones 372,480 56,072,089 16,797,500 150,000 41,481,870 2,594,750 31,295,400 15,714,813 36,467,333

Total 299,383,098 965,839,021 746,447,500 2,001,103,493 1,673,199,870 1,811,894,750 1,211,345,400 1,088,464,813 756,467,333
 FINANCIAMIENTO BURSATIL
PARA SOCIEDADES ANONIMAS

BALANCE GENERAL

PASIVO
ACTIVO

CAPITAL

ACCIONES
TITULARIZACION
Marco Legal

Normas Principales:

 Ley de Mercado de Valores.

 Reglamento General a la Ley de Mercado de Valores.
 Codificación de Resoluciones Expedidas por la Junta de Regulación
Monetaria y Financiara
 Normas de Autorregulación de las Bolsas de Valores.
Marco Legal

Normas Supletorias:

 Ley de Compañías
 Ley General de Instituciones del Sistema Financiero.
 Código de Comercio.
 Código Civil.
 Ley Orgánica de Administración Financiera y Control
 Ley de Régimen Monetario y Banco del Estado
 Demás leyes que regulan a los partícipes del mercado de valores
 La Bolsa de Valores
de Guayaquil
Agradece el honor de su
asistencia